市场行情 - 沪指突破3700点创逾三年新高，"慢牛"格局逐步显现 [1] - 10年期国债活跃券250011收益率单周上涨超过5BP至1 75% 30年期国债收益率上行约8BP 收益率曲线呈现"熊陡" [1] - 中证转债指数全周上涨1 6% 收盘报475 25 续创10年新高 [6] - 国债期货全面下跌 30年期主力合约全周下跌1 48% 创4月初以来新低 10年期主力合约下跌0 29% [5] 货币政策 - 人民银行调整表述为"落实落细适度宽松的货币政策" 短期内继续加码宽松概率不高 [1] - 7月末M2余额329 94万亿元 同比增长8 8% M1余额111 06万亿元 同比增长5 6% 前七个月人民币贷款增加12 87万亿元 [13] - 7月末社会融资规模存量为431 26万亿元 同比增长9% 前七个月社融增量累计23 99万亿元 同比多增5 12万亿元 [13] 利率债发行 - 上周利率债合计发行5556 92亿元 其中国债发行3102 60亿元 政策性银行债发行1540亿元 地方债发行914 32亿元 [7] - 本周利率债计划发行7651 50亿元 其中国债计划发行3620亿元 政策性银行债计划发行340亿元 地方债计划发行3691 50亿元 [7] 海外债市 - 10年期美债收益率报4 32% 全周累计上涨4BP 2年期美债收益率持平于3 76% 10年与2年期利差走阔至56BP [8] - 美国7月CPI同比上涨2 7% 核心CPI同比上涨3 1% 7月PPI环比上涨0 9% 创2022年6月以来新高 [8][9][10] - 美国国债总额首次超过37万亿美元 偿债成本创历史新高 [10] 政策动态 - 中美暂停实施24%的关税90天 保留10%的加征关税 [12] - 财政部等发布个人消费贷款和服务业贷款贴息政策 2025年9月1日至2026年8月31日实施 [12] - 超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达 带动总投资超1万亿元 [14] 经济数据 - 7月规模以上工业增加值同比实际增长5 7% 1-7月同比增长6 3% [14] - 7月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3 7% 1-7月服务零售额同比增长5 2% [14] - 1-7月全国固定资产投资288229亿元 同比增长1 6% 扣除房地产开发投资后增长5 3% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种有不同走势和投资建议 焦煤若无新增利空或延续震荡 黄金中期震荡偏空 螺纹钢短期偏弱震荡 铁矿石价格震荡运行 白银震荡偏多 生猪供大于求可低位做多 棕榈油短期高位震荡 豆粕短期回调中长期偏强 纯碱短期震荡运行 甲醇短期震荡偏弱 短期国债震荡偏空 聚丙烯短期震荡运行 原油震荡偏弱 PX震荡偏弱 沥青基本面环比转弱 [1][3][4][5][7][8][9][11][12] 各品种短评总结 焦煤 - 独立焦企产能利用率74.34%增0.31% 焦炭日均产量65.38增0.28 焦炭库存62.51减7.22 炼焦煤总库存976.88减11.04 焦煤可用天数11.2天减0.18天 煤焦市场震荡运行受成本支撑、情绪韧性和供需弱平衡影响 部分煤种回调未改整体高位态势 低库存缓冲下行风险 关注煤矿复产、终端需求及限产政策 若无新增利空煤价或延续震荡 [1] 黄金 - 美俄会谈虽未达成协议但整体良好 避险情绪降温 叠加美联储降息 黄金中期震荡偏空 关注美元和黄金跷跷板效应 [1] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.59%环比减0.16个百分点 高炉炼铁产能利用率90.22%环比增0.13个百分点 钢厂盈利率65.8%环比减2.60个百分点 日均铁水产量240.66万吨环比增0.34万吨 同比增11.89万吨 高温多雨淡季叠加房地产低迷 7月以来钢材需求疲弱 短期钢市供需压力加大 钢价或偏弱震荡 8月底9月初北方钢厂可能限产 钢市供需压力或缓解 钢价涨跌空间不大 多空博弈激烈 [3] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13819.27万吨环比增107.00万吨 日均疏港量334.67万吨增12.82万吨 在港船舶数量93条降12条 供应端全球铁矿石发运量或环比回升 到港量或环比下降 需求端铁水产量或小幅增加 库存端预计整体卸货入库量低于出库量 47港港口铁矿石库存小幅去库 预计铁矿石价格震荡运行 [3] 白银 - 美国7月零售销售环比增长0.5%连续第二个月较大幅度增长 前值上修至0.9% 7月零售销售同比涨幅3.9% 经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%连续十个月正增长 美国销售数据大幅增加 结合7月PPI大幅走高 降息幅度预期有所修正 但9月降息概率依然80%以上 美元指数再度下跌支撑贵金属 维持白银震荡偏多判断 [4] 生猪 - 截止8月15日 生猪出栏均重123.23公斤下跌0.09公斤 周度屠宰开工率28.37%上涨0.16% 外购仔猪养殖利润-204.05元/头下跌17.142.97元/头 自繁自养养殖利润11.83元/头下跌15.59元/头 仔猪价格383.33元/头下跌30.48元/头 周末全国猪价整体下跌 区域内供给端量级充足 散户挺价意愿减弱 需求端表现平平 近两日价格弱势调整 短线生猪仍供大于求 操作建议低位做多 注意止盈止损 LH2511合约下方第一支撑位13700 养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚8月1日至15日棕榈油出口量预计为724191吨 较上月同期增长16.5% 印尼将打击非法开采自然资源行为 此前对棕榈种植园调查发现部分违法 已没收部分非法种植园 马棕1 - 15日出口增加 叠加印尼种植园调查消息 棕榈油价格突破前高 国内豆棕现货价差倒挂小幅走深 棕榈油消费维持刚需 下游观望为主 成交稀少 短期盘面表现较强 多单止盈择机离场 预计短期棕榈油价格高位震荡 [5] 豆粕 - 截止2025年8月15日 国内饲料企业豆粕库存天数为8.35天 较8月8日减少0.02天 减幅0.20% 较去年同期增加9.21% 当前大豆供应宽松且油厂豆粕库存高企 下游饲料企业维持高库存滚动 短期跟涨意愿不高 油厂豆粕成交冷清 短期豆粕现货价格阶段性回调 中长期价格重心将逐步抬升 操作建议短期M2601合约回调 下方关注3100 - 3130区间支撑 中长期偏强运行 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1326元/吨近期震荡偏弱 纯碱周度产量76.13万吨环比+2.24% 纯碱厂家总库存189.38万吨周上升1.54% 浮法玻璃开工率75.34%周度+0.15% 全国浮法玻璃均价1160元/吨环比上日-4元/吨 全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱环比上升2.55% 浮法玻璃开工较稳 库存上升 华东市场窄幅整理 企业多数稳价 下游积极性偏淡 操作维持刚需 国内纯碱市场价格低位震荡 供应高位徘徊 下游需求不温不火 低价按需为主 预计纯碱01合约短期震荡运行 下方支撑1380一线 建议观望 [7] 甲醇 - 中国甲醇港口样本库存102.18万吨周上升9.63万吨 甲醇样本生产企业库存29.56万吨周增加0.19万吨 样本企业订单待发21.94万吨周减少2.14万吨 江苏太仓甲醇市场价2325元/吨下降25元/吨 甲醇产能利用率82.4%周上升0.97% 下游总产能利用率72.36%周下降0.34% 国内甲醇开工高位上升 下游需求较稳 甲醇港口库存继续积累 华东主流库区在少量转口以及船发支撑下提货有所增加 外轮稳定供应下库存持续积累 内地甲醇市场偏弱 企业竞拍成交尚可 港口甲醇市场基差偏强 商谈成交尚可 预计甲醇01合约短期震荡偏弱 上方压力2435一线 建议空单谨慎持有 [8] 短期国债 - 央行发布第二季度货币政策执行报告提出落实落细适度宽松货币政策 把握好政策实施力度和节奏 保持流动性充裕 7月经济数据波动 从PMI到投资、消费等数据显示经济下行压力 下半年流动性宽松程度或超预期 对债市特别是短端债券形成有力支撑 做多短端债券强于长端债券 由于股市看多氛围 做空长端债券优于短端债券 股债跷跷板是债市重要逻辑 需综合考虑流动性因素 关注股债跷跷板 国债震荡偏空 [9] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7051元/吨下降5元/吨 聚丙烯产能利用率76.92%较上日-1.58% 下游行业平均开工49.35%周上升0.45个百分点 聚丙烯商业库存82.72万吨周下降2.92万吨 两油聚烯烃库存76.5万吨周下降1万吨 聚丙烯开工较稳 整体供应仍充裕 商业库存下降 高于前两年同期值 在供需宽松背景下 预计商业库存阶段性仍高位运行 聚丙烯市场偏弱整理 下游需求暂无明显改善 市场交投氛围偏弱 商家谨慎让利促成交为主 预计PP 01合约短期震荡运行 上方压力7100一线 建议观望 [9] 原油 - 当地时间2025年8月15日 美俄总统会晤 特朗普搁置对俄进一步制裁计划 OPEC+自今年4月起连续4个月宣布增产 三大机构下调需求 近期美国、我国和印度需求端数据偏弱 短期原油没有上涨动力 震荡偏弱对待 [11] PX - PX供需面供需双增 中国PX行业负荷增3.2%至84.3(+2.3)% 处于历年同期偏高水平 本周富海重启 亚洲PX行业负荷增0.2%至73.6% 处于历年同期中性水平 本周PX供需边际转弱 本周富海重启 部分厂商外售PX现货 海内外供应量回升 PXN低位被压缩 需求端PTA检修计划增多 但鉴于聚酯负荷阶段性低点 对PX提振有限 PX震荡偏弱看待 [12] 沥青 - 截止8月13日 国内沥青样本企业开工率32.9%较上周回升1.2% 截止8月15日 国内沥青周度库存量58.5万吨环比增加3万吨 样本厂库库存71.1万吨环比增加3.2万吨 国内沥青社会库存134.3万吨环比减少2.4万吨 供给端保持平稳态势 需求端因降雨天气及资金短缺 需求无法有效释放 短期旺季未超预期表现 库存结构上厂库压力较小 社库去库依然偏慢 投机需求走弱 目前需求端仍受降雨影响 整体基本面环比转弱 [12]

市场整体表现 - A股市场延续牛市 指数点位和日均成交额均创年内新高 连续3日成交金额超过2万亿元[2] - 申万一级行业中通信涨7.66% 电子涨7.02% 非银金融涨6.48%表现突出 银行跌3.19% 钢铁跌2.04% 纺织服装跌1.38%表现落后[2][25][26] - 恒生指数上涨1.65% 但A股整体表现强于港股 周五港股通净流入358.76亿元创近期新高[2] 主要指数表现 - 宽基指数普遍上涨 中证1000涨4.09% 中证500涨3.88% 创业板指涨8.58% 科创100涨7.32%表现突出[13][14] - 指数估值分位数差异明显 科创50PE分位数达99.41% 创业板指仅21.31% 国证2000达74%[14] - 近一年涨幅中证1000达53.09% 国证2000达61.81% 科创100达74.17%[14] 市场交易特征 - 两市成交额20,767亿元 较上周16,729亿元增长24.14%[16] - 沪深300成交占比21.2% 较上周升12.32% 中证500成交占比16.03% 较上周升5.52%[16] - 宽基指数换手率全面上升 中证500换手率181.29% 较上周升25.3% 中证1000换手率300.75% 较上周升19.95%[16] 波动率变化 - 主要指数波动率均上升 中证1000波动率11.73% 较上周升17.99% 中证500波动率11.98% 较上周升11.61%[21] - 当前波动率水平均低于过去三年平均水平[20] 债券市场 - 利率债跌0.43% 信用债跌0.09% 国债期货跌0.27% 纯债基金收益预计为负[2][29] - R001利率升0.11%至1.35% GC001利率大幅上升11%[29] - 7月金融数据显示信贷余额同比降0.2个百分点至6.9% 社融存量同比升0.1个百分点至9.0% M2同比升0.5个百分点至8.8%[37] 商品市场 - 南华商品指数涨0.52% 农产品涨1.25% 有色涨0.99% 能化涨0.59% 贵金属跌1.23%[35][38] - 沪金跌1.28% 较前周2.19%涨幅转弱 布油涨1.25%[38] - 7月CPI同比0% PPI同比-3.6% 显示价格仍在通缩区间[2][37] 海外市场 - 美股继续创新高 标普500涨2.03% 纳斯达克100涨1.89%[4][14] - 美债收益率震荡 2年美债收益率有所下行 美元指数小幅下跌[4] - 美国7月CPI同比2.7% 环比0.2%较前值0.3%放缓[37] 政策与事件驱动 - 中美暂停关税再续90天 外部不确定性风险阶段性降低[6][28] - 个人消费贷款财政贴息政策出台 服务业经营主体贷款贴息政策实施[31] - 国家数据局表示算力总规模位居全球第二 5G基站达455万个 千兆宽带用户达2.26亿户[31] 产业动态 - 光伏玻璃价格显著回升 2.0mm光伏玻璃均价较7月30日上涨9.76%[31] - 7月规模以上工业增加值增长5.7% 41个大类行业中35个行业同比增长[31] - 全国固定资产投资增长1.6% 第二产业投资增长8.9% 社会消费品零售总额增长3.7%[31]

股债"跷跷板"又来了。 7月以来，A股走势回暖；另一边，债市却开始震荡。 面对股债的此消彼长，要不要把自己的钱搬来搬去？有没有什么简单的方法，能稳稳拿捏股债"跷跷板"？ 股债"跷跷板"——不建议单押哦 回看过去10年的股债代表指数，有六个时间段里，沪深300和中证全债的表现是相反的。 在大类资产轮动的规律下，不管是单押股市，还是"死磕"债券，都可能会轮流被市场"打败"。 2015年以来股债代表指数涨跌幅 | | 中证全债 | 沪深300 | | --- | --- | --- | | 2015 | 8.74% | 5.58% | | 2016 | 2.00% | -11.28% | | 2017 | -0.34% | 21.78% | | 2018 | 8.85% | -25.31% | | 2019 | 4.96% | 36.07% | | 2020 | 3.05% | 27.21% | | 2021 | 5.65% | -5.20% | | 2022 | 3.49% | -21.63% | | 2023 | 5.23% | -11.38% | | 2024 | 8.83% | 14.68% | 数据来源： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市上涨提升风险偏好压制债市，但债市部分变量不受影响，调整空间有限，可关注股市变化和基金久期选择增配时机 [6][10][26] 各部分内容总结 本周债市情况 - 本周债市大幅下跌，长债跌幅明显，10年和30年国债利率分别上升5.7bps和8.7bps至1.75%和2.05%，均创今年4月以来新高；资金宽松，短端相对稳定，1年国债微幅上行1.6bps至1.37%，1年AAA存单小幅上行2.0bps至1.64% [1][9] - 债市下跌主因股市上涨提升风险偏好，并非基本面或政策变化，7月经济数据显示总需求偏弱，信贷负增长；股市持续上涨预期上升，使交易盘减持致市场回撤 [1][9] 债市稳定力量 - 资金状况不受股市影响，“防空转”旨在提升信贷质量，不改资金宽松；当前资金宽松因融资需求偏弱和央行保持流动性充裕，防范空转或使资金更宽松 [2][16] - 银行配债力量不受股市上涨影响，居民存款搬家不改变银行存款总量和资产配置能力；银行面临资产荒，后5个月需增持债券8.3万亿，能消化后续债券供给 [3][17] 股债关系 - 股债跷跷板并非总是成立，股市大牛市期间利率也可能平稳，如2014 - 2015年；股市牛市对债市资金抽离有限，2024年股市净融资仅为债市2%左右 [5][10] 利差分析 - 股市上涨不改变贷款利率，对利差无趋势性影响；资金宽松使短端利率稳定，长端利率受市场情绪影响但与贷款利率走势更一致；假定3季度利差与2季度持平，对应10年国债利率在1.8%左右 [4][21] 投资建议 - 关注股市变化和基金久期，若股市不再单边上行或基金久期降至低位，可能是市场反转信号；基于利差判断，10债调整上限在1.75% - 1.8% [6][26]

报告行业投资评级 - 对债市维持谨慎，若有大幅调整可小仓位博弈超跌反弹（非逢高配置） [3][41] 报告的核心观点 - 本周债市在基本面数据不强、商品走势一般、央行买断式回购投放的情况下依然陡峭式下跌，长端和超长端调整幅度较大，债券从资产端和负债端看都不具备上涨条件 [3] - 当前债市交易主线可能不在于数据，单月数据无法印证趋势，反内卷带来的再通胀交易可能最快年底在价格端出现迹象 [3] - 认为股债跷跷板导致债券下跌的逻辑有问题，债市利好不足，机会在长期维度大概率不存在 [3] - 债券问题源于自身，资产端性价比不足，负债端无增量、配置盘缺位，今年债市难现资产荒格局 [3] - 今年久期更短、降久期时点更早的中长期纯债基金收益更好，可关注短线超跌交易机会 [35][37] 根据相关目录分别总结 债市一周复盘（2025.8.11 - 8.15） - 本周债市情绪受权益压制，重要数据未改变债市偏弱运行方向，10Y 国债收益率较 8 月 8 日上行 5.74BP 至 1.75%，30Y 国债收益率上至 2.05%，10Y - 1Y 利差走阔 [6] - 周一权益商品压制债市，收益率陡峭上行；周二长债收益率两轮上行，跌幅小幅收窄；周三股债跷跷板弱化，债市收涨；周四权益先强后弱，资金面收敛，债券收跌；周五经济数据不及预期，资金面偏松，沪指冲高压制债市 [6] 为何数据弱但没有弱数据交易 - 从债市多空视角看，市场存在分歧：通胀层面有反内卷价格拉动效应有限和通胀阶段性见底的分歧；金融数据层面有社融与信贷、负增信贷与 M1 增速的分歧；经济数据层面有生产、投资和消费增长放缓，趋势和单月波动的分歧 [3][9] - 当前债市交易主线可能不在数据，单月数据无法印证趋势，反内卷再通胀交易或年底在价格端现迹象 [3][16] 反内卷和股市压制下债市才跌吗 - 认为股债跷跷板导致债市下跌逻辑有问题，这类观点认为股票行情不持续，债券有反弹机会，但这说明债市长期机会大概率不存在，债市利好不足 [21] 债券的问题在于债券本身 - 资产端市场围绕通胀预期和权益市场风险偏好定价，通胀预期升温，权益市场向好带动风险偏好上升，保险机构角度债券性价比不足，净投资收益率下滑 [23][26] - 负债端配置盘资金有限，保险转向权益资产，银行负债端流失，7 月理财规模增长乏力，混合类产品增长转正，现金管理类规模下降，固收类产品增长放缓 [29] - 银行和保险今年在债券市场增量资金大幅减少，难现资产荒格局 [30][33] 债市投资还要不要卷交易 - 业绩排名靠前的中长期纯债基金久期更短，业绩回报中位数为 1.29%，久期约 3 - 4 年，中等业绩久期中位数在 4 - 5 年 [35] - 业绩排名靠前的债基降久期时点更前置，4 月底久期达年内最大，降久期策略表现领先 [35] - 技术面本周市场偏空，国债期货长端品种超跌信号出现，可关注短线超跌交易机会 [37]

市场走势 - 上证指数突破3700点后，市场情绪显著改善，未来有望冲击4000点[1] - 港股近期表现弱于A股，AH指数处于低位存在均值回归需求[11][12][13] 政策与资金面 - 关税延期落地提升风险偏好，资金重新流入股市[3][6] - 央行持续收紧货币政策，债市进入熊市周期[9][10] - HIBOR3M利率回落至1.6%，较上期下降2.89%，美元/港元汇率维持弱势推动资金流向内地[16] 行业轮动 - 半导体板块经历调整后重新活跃，寒武纪暴涨带动板块回归市场焦点[17][19][21] - 市场呈现电风扇式轮动特征，追涨杀跌易受损，需保持持仓耐心[17][19] 资金动向 - 两融余额创新高，ETF资金由流出转为净流入10亿，其中宽基ETF流入35亿[22][24] - 华夏上证50ETF单日净流入19.1亿，南方中证1000ETF流入12.7亿[24] - 市场分歧缩小可能加速行情，但需警惕波动率突破20临界点后的回调风险[25][26] 投资策略 - 慢牛行情中急跌属正常现象，过度规避波动易错失机会[26] - 沪深300波动率维持低位时，市场更可能延续缓涨格局[25][26]

核心观点 - 债市深跌概率较低，建议在10年期国债收益率1.72%以上逐步增配，配置顺序为信用债＞利率债＞可转债 [3][18] - 股市短期胜率较高，但追高性价比回落，建议均衡布局中大盘及行业龙头，关注科技、新能源、周期、医药、高股息等主题轮动补涨机会 [4][19] - 美股短期波动风险上升，但长期仍可看好，需警惕美联储政策立场变化及经济数据扰动 [19] 重要事件回顾 - 中国推出《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，定向刺激8类消费领域服务业企业 [10] - 美国7月CPI同比增2.7%，低于预期，美联储9月降息概率提升 [10] - 中美暂停24%对等关税90天，保留剩余10%关税 [10] - 中国7月人民币贷款余额268.51万亿元，同比增6.9%，但单月贷款减少500亿元，为2005年8月以来首次负增长 [10] - 美国7月PPI环比涨0.9%，创三年最大涨幅，贸易服务通胀达2% [11] - 中国7月工业增加值同比增5.7%，消费零售额增3.7%，固定资产投资增1.6%，增速均较6月回落 [11] 周度行情回顾 - 债市受股市上涨压制，央行净回笼4000亿元叠加缴税扰动，流动性担忧加剧 [12] - A股在科技政策红利下持续上涨，沪指突破3674点关键位，成交量连续56日破万亿 [12] - 美股因CPI低于预期及降息预期走强，但劳动力市场疲软（持续领取失业金人数增至197万人）可能加剧硬着陆担忧 [13] 市场展望 - **债市**：10年期国债收益率预计短期区间1.65%-1.75%，经济内生动能不足+政策流动性呵护制约上行空间 [18] - **股市**：增量资金入市推动赚钱效应扩散，但局部估值偏高，建议优化持仓结构 [19] - **海外**：美联储9月降息预期已充分定价，政策意外或经济数据超预期走弱可能引发波动 [19] 资产配置表现 - 国内宏观多资产模型年内收益率7.77%，超额收益4.33%，夏普比率2.2550显著高于基准 [26] - 全球宏观多资产模型年内收益率7.70%，超额收益4.26%，夏普比率1.8928 [27] 市场指标跟踪 - 期限利差处于历史低位，资金面趋松（DR007略高于7天逆回购利率） [22] - 股债性价比回落至20%历史分位数以下，A股估值小幅上升，换手率大幅提升 [23][24] - 行业轮动速度下降，显示热点板块集中 [25]

股债跷跷板又又又来了。 7月以来A股直接起飞，红红火火，"牛回速归"的呼声拉满；另一边，债市却开始了震荡，颗粒难收，收蛋党们集体emo…… 这熟悉的配方，一年总要循环播放几次。 面对股债的此消彼长，要不要把自己的钱搬来搬去？有没有什么简单的法子，能稳稳"拿捏"股债跷跷板？ 1.股债跷跷板——不建议单押哦 回看过去十年的股债代表指数，有六个时间段里，沪深300和中证全债的表现是相反的。 在大类资产轮动的规律下，不管是单押股市，还是"死磕"债券，都可能会轮流被市场打败。 2015年以来股债代表指数涨跌幅 | | 中证全债 | 沪深300 | | --- | --- | --- | | 2015 | 8.74% | 5.58% | | 2016 | 2.00% | -11.28% | | 2017 | -0.34% | 21.78% | | 2018 | 8.85% | -25.31% | | 2019 | 4.96% | 36.07% | | 2020 | 3.05% | 27.21% | | 2021 | 5.65% | -5.20% | | 2022 | 3.49% | -21.63% | | 2023 | ...

股债跷跷板现象 - 7月以来A股市场表现强劲而债市出现震荡 形成典型的股债跷跷板效应 [1] - 过去十年中 沪深300与中证全债指数在六个时间段呈现完全相反的走势 [2] 历史表现数据 - 2015-2024年间股债指数呈现显著轮动特征：2016年债涨2.00%而股跌11.28% 2017年债跌0.34%而股涨21.78% 2018年债涨8.85%而股跌25.31% [5] - 2024年最新数据显示中证全债涨8.83% 沪深300涨14.68% [5] 资产配置策略 - 单一资产投资可能因市场轮动而表现不佳 建议根据风险承受能力进行股债比例配置 [3][7] - 固收增强策略基金采用债券为主股票为辅的配置方式 大部分仓位投资债券市场 小部分参与股票市场 [9] 固收增强产品表现 - 偏债混合型基金指数近20年累计收益376.45% 二级债基指数累计收益378.07% 均超过沪深300指数的347.95% [10] - 固收增强产品波动率显著低于股票指数：偏债混合型基金波动率6.13% 二级债基波动率5.33% 远低于沪深300的24.82% [10] 具体产品分析 - 国富安颐稳健6个月持有期混合基金近6月收益2.23% 近1年收益6.16% 成立以来收益9.22% [13] - 该基金年化波动率2.38%显著低于同类均值5.38% 最大回撤-1.10%优于同类均值-3.61% [15] - 风险调整收益指标突出：年化夏普比率1.94远超同类均值0.82 卡玛比率5.61显著高于同类均值2.14 [15]