资金抱团现象 - A股市场出现资金集中涌入特定领域的现象，包括核心资产、成长赛道股和高股息板块，推动股价短期内大幅上涨 [1] - 银行板块在6月27日出现大跌，杭州银行、重庆银行、青岛银行等跌幅超过4%，江苏银行、农业银行、中国银行等跌幅超过3% [1] - 银行板块2024年涨幅接近40%，今年以来涨幅超过15%，部分银行股自阶段性底部以来涨幅翻倍 [1] 高股息资产表现 - 银行等高股息资产走高的原因是利率下行环境下，银行存款和传统理财产品收益率持续走低，高股息资产的稳定现金流和较高股息率受到市场追捧 [1] - 高股息资产主要集中在传统行业如能源、金融、地产，这些行业与宏观经济周期紧密相关，经济景气度不高时企业盈利可能受冲击，影响分红稳定性 [2] - 房地产行业在政策调控和市场需求变化下，部分企业资金链面临压力，股息发放大幅减少甚至取消，投资者已遭受损失 [2] 高股息资产风险 - 市场过度追捧高股息资产可能导致估值泡沫，引发快速调整，高股息策略本质是深度价值投资，但若企业缺乏成长动能，股价可能陷入"估值下移+业绩下滑"的戴维斯双杀 [2] - 银行板块虽然每年有稳定分红，但股价持续走高导致股息率下降 [2] - 企业红利政策可能因经营状况、战略规划等因素变更，历史上股息稳定的企业也可能因盈利下滑、资金需求增加减少或暂停分红 [2] 当前市场环境 - 低利率环境下高股息红利资产具有一定吸引力，慢牛股价和稳定现金分红可期 [3] - 投资者需谨慎对待高股息资产可能存在的风险，避免陷入"高股息陷阱" [3]

红利低波ETF（512890）表现分析 - 6月26日收盘价1.206元，单日涨幅0.42%，成交额3.30亿元 [1] - 20个交易日资金净流入17亿元，60个交易日净流入31.72亿元 [1] - 最新规模190.56亿元，较2024年底增长38.59%；份额158.73亿份，同比增长29.45% [1] 成分股表现 - 成都银行（601838 SH）权重3.07%，单日涨1.41%，成交额47.03亿元 [2] - 江苏银行（600919 SH）权重2.46%，单日涨2.30%，成交额16.54亿元 [2] - 兴业银行（601166 SH）权重2.57%，单日涨0.50%，成交额15.84亿元 [2] - 上海银行（601229 SH）权重2.53%，单日涨0.74%，成交额6.70亿元 [2] 市场展望 - 中国银河证券认为A股资金面稳中向好，居民财富加速配置金融资产，建议关注低估值高股息资产 [2] - 中信证券指出银行股重估净资产是核心逻辑，宏观政策与微观数据推动风险回落，2025年估值或上行 [2] 基金产品信息 - 成立于2018年12月19日，管理费0.50%/年，托管费0.10%/年，跟踪中证红利低波动指数 [4] - 基金经理柳军任职期间收益140.10%，提供A/C/I/Y类联接基金供场外投资者参与 [4]

保险资金增持银行股 - 平安保险自2024年底以来大幅增持多家大型银行在港上市股份 总持仓规模达1800亿港元（230亿美元） 其中工商银行港股持股比例升至18% 招商银行和农业银行持股比例升至15%以上 [1] - 瑞华保险今年3月将港股中信银行持股比例从4.98%提升至5% 新华人寿保险1月收购杭州银行5.45%股份 [5] 银行股吸引力分析 - 港股中资大型银行平均股息收益率超过4% 显著高于基准10年期国债收益率1.65% [3] - 银行股具有低估值和高股息率组合 为保险资金提供更具吸引力的配置选择 [2] - 银行股低波动性和高股息将贡献可观利差收入 成为长期投资者建立防御性头寸的必然选择 [4] 市场表现 - 保险资金集中流入推动银行板块大涨 港股中资银行指数创七年新高 [2] - 中信银行创历史新高 农业银行周二收盘价创2010年上市以来最高水平 [2][6] 行业基本面 - 中资银行面临创纪录的低利润率和缓慢的利润增长 [7] - 银行股涨势可持续性存疑 需应对利润率收缩和高资金成本等问题 [8]

港股红利ETF基金（513820）分红及市场表现 - 6月25日为港股红利ETF基金（513820）除息日，本月分红将于6月30日发放，该基金已累计分红12次，分红次数为同类最多 [1] - 截至6月25日13:04，基金微跌0.41%，盘中溢价率达0.25%，连续17日累计吸金超2.7亿元，规模首次突破30亿元 [1] - 标的指数成分股涨跌分化，国泰海通领涨4.89%，汇丰控股、越秀地产涨超1%，煤炭股普遍回调，银行股表现不一 [3] 标的指数成分股及行业表现 - 前十大成分股中交通运输板块跌幅显著，炉奥员（-2.31%）、酒店更加（-2.53%）领跌，煤炭股兖煤澳大利亚（-1.17%）回调 [4] - 银行股涨跌互现，中信银行涨0.36%，民生银行跌1.30%，农业银行微跌0.17% [4] - 石油石化板块表现稳健，中国有油股份涨0.60% [4] AH溢价与港股估值优势 - 港股红利ETF基金（513820）标的指数中60%权重为AH两地上市股，平均AH溢价率达37%，显著高于港股平均水平 [6] - 银行、能源、交运等红利板块AH溢价仍处高位，性价比突出，如农业银行（11%）、民生银行（14%）、中国神华（25%） [5][7] - 宁德时代（-11%）、招商银行（-5%）等部分个股AH溢价率为负，显示港股相对A股折价 [7] 成分股动态与宏观政策 - 国泰君安国际成为首家获准提供虚拟资产服务的香港中资券商，业务范围扩展至加密货币交易 [9] - 汇丰控股持续回购，6月23日单日回购金额超4333.94万英镑（约合1.809亿港元），年内累计回购达187亿港元 [9] - 中国央行或继续宽松政策，预计下半年降息30基点、降准0.5个百分点，美联储可能于9月启动降息 [10] 港股红利资产核心优势 - 分红比例更高：2023年港股整体现金分红比例48.9%，高于A股的41.8%，标的指数2024年分红总额同比+11.06%至10,159.80亿元 [12] - 股息率领先：标的指数近12月股息率达7.89%，显著高于中证红利指数 [12] - 超额收益显著：2019-2024年港股通高股息指数相对恒生指数累计超额收益达21.51%，胜率较高 [14]

平安保险及其他内地保险公司大幅增持国内大型银行股票，押注高股息收益率将抵消银行业利润率收窄和盈利承压的不利因素。 值得注意的是，平安保险并非唯一大举买入银行股的保险公司。瑞华保险今年3月将其在港股中信银行的持股比例从4.98%提升至5%。新华人寿 保险1月从澳大利亚联邦银行手中收购杭州银行5.45%的股份。 6月24日，据彭博基于交易所数据计算，平安保险自2024年底以来大幅增持多家大型银行在港上市股份，总持仓规模达1800亿港元（230亿美 元）。此轮买入已将其在工商银行港股的持股比例推高至18%，在招商银行和农业银行的持股比例也升至15%以上。 分析指出，港股银行股以低估值和高股息率的组合，为保险资金提供了更具吸引力的配置选择。这一趋势也凸显了市场对高收益资产的迫切需 求。 在保险资金的集中流入下，银行板块近期持续大涨，港股中资银行指数创七年新高。中信银行等个股更是创下历史新高，农业银行周二收盘也创 下2010年上市以来最高水平。 保险资金青睐高股息资产 据证券时报消息，今年1月23日，中国证监会主席吴清表示，引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，其中从2025年起每年新增保费 的30%用于投资 ...

报告核心观点 - 中观数据与盈利预测可判断行业景气度，投资者可逐步布局潜在景气行业；高频工业品价格底部反弹；环保监测准入趋严，科创板扩容助力，龙头企业迎来机遇 [1][3][4][5] 各报告总结 策略专题报告 - 探讨中观数据、盈利预测指向的行业景气度，分析预期景气行业一季报个股指引，提出逐步布局潜在景气行业的策略观点，还涉及本周市场表现与政策事件 [3][6] 固定收益报告 - 本期国盛基本面高频指数为126.3点，前值126.1点，当周同比增加5.1点，同比增幅不变；利率债多空信号为多头，信号因子为4.9%，前值5.0% [4] 环保研究视点报告 - 环保监测准入趋严，科创板扩容助力，看好技术能力突出、现金流优异公司及低估值高分红优质国企，推荐高能环境、惠城环保、洪城环境；当周环保板块表现一般，跑输大盘，跑赢创业板；环保子板块中节能涨幅为0.80%，固废跌幅为-2.71%；A 股环保股中涨幅前三为天壕节能、宝馨科技、上海洗霸，跌幅前三为启迪环境、卓越新能、三川智慧 [5][7] 行业表现情况 - 行业表现前五名中通信1月涨幅7.9%、3月涨幅0.3%、1年涨幅28.0%，银行1月涨幅6.0%、3月涨幅11.2%、1年涨幅33.4%等；行业表现后五名中食品饮料1月涨幅-7.3%、3月涨幅-7.6%、1年涨幅-1.7%，汽车1月涨幅-6.9%、3月涨幅-6.7%、1年涨幅27.4%等 [1]

低利率环境下的投资趋势 - 五大国有银行一年期定存利率降至0.95%，促使资金寻求更高收益配置方向 [1] - 港股通高股息指数股息率达8.08%，显著高于存款利率，凸显配置价值 [1] - 高股息资产兼具防御性（稳定现金流）与进攻性（潜在估值提升）特性 [1] 港股高股息资产的核心优势 - 商业模式成熟且盈利能力强劲，为持续分红提供基础 [2] - 覆盖银行、交通运输、煤炭、石油石化等行业，具备高壁垒和抗周期能力 [3] - 经济波动期展现较强防御性，现金流稳定性突出 [2] 市场动态与资金流向 - 美国关税政策不确定性加剧市场波动，强化高股息资产吸引力 [5] - 国内险资2024年以来举牌高峰中，被举牌公司三年平均股息率为5.3% [5] - 国家队资金2025年一季度增配大金融板块，偏好红利资产 [5] 投资工具选择 - 港股高股息ETF（159302）跟踪港股通高股息指数，优选30只高股息港股 [6] - A股高股息ETF（563180）采用"股息率+股息支付率"双重筛选，指数股息率5.79% [6] - 两类ETF分别针对港股和A股市场，提供差异化配置工具 [6]

险资举牌概况 - 长城人寿举牌秦港股份，年内险资举牌总次数达16次，较去年同期大增 [1] - 7家险企共举牌13家公司，部分险企因增持多次触发举牌线 [2] - 险资举牌频次增加主要目的是通过权益法核算平滑会计利润波动 [1][3] 举牌交易细节 - 长城人寿持有秦港股份5.0005%股权，持仓市值约6.10亿元人民币 [2] - 资金来源为自有资金账户和传统账户保险责任准备金 [2] - 持仓市值占长城人寿上季度末总资产比例为0.42% [2] 会计准则影响 - IFRS9要求股票投资计量反映市值，加剧财务报表波动性 [3] - 权益法核算可平滑会计利润波动，减少当期损益起伏 [3] - FVTPL类权益资产在新准则下加剧利润表波动 [3] 举牌标的特征 - 举牌标的覆盖银行、水利、能源、物流等行业，具有高股息特征 [4] - 16次举牌中8次为上市银行，包括邮储银行、农业银行等 [4] - 银行板块静态股息率水平居所有行业第三位 [4] - 8家非银行举牌标的中5家股息率超过4% [4] 未来趋势 - 险资举牌有望逐步增多，注重专业化、特色化发展 [5] - 可能在高新技术、新能源、医疗健康等行业深度布局 [5]

行业观点 - 对2025年A股市场持乐观态度 尤其看好下半年结构性机会 中国股市有望领先海外市场表现 [1] - 全球宏观经济仍面临多重挑战 贸易摩擦不确定性持续存在 但A股融资属性弱化 股东回报稀释问题改善 为估值修复提供支撑 [1] 政策与市场动态 - 2024年A股上市公司净融资规模从2023年1万亿元大幅收缩至1249亿元 [2] - 上市公司回购规模扩大与净融资收缩双管齐下 通过集中竞价方式提振股价 改善流动性和交易活跃度 [2] - 2024年10月推出"股票回购增持再贷款"政策工具 在自有资金比例、贷款期限及信用贷款方面实现突破 大幅降低企业融资成本 [2] - 央行创新推出"证券、基金、保险公司互换便利"工具 注入低成本增量资金 构建市场内生稳定器 [2] 投资策略建议 - 建议重点关注科技创新领域和高股息资产 [4] - 人民币升值压力下 增加配置包含港股在内的中国股市 因人民币升值与中国权益市场走势呈正相关 [4] - 南向资金保持强劲净流入 显示境外投资者对港股及H股兴趣提升 有望带动A股投资热度 [4] 历史经验与展望 - 回购政策实施往往为市场注入强心剂 推动企稳回升 [4] - 2025年随着股票回购增持专项贷款政策深化落地 及对低效融资行为的规范 A股投资价值持续看好 [4] 会议背景 - 第八届亚太区贵金属峰会(APPMC)由新加坡贵金属市场协会(SBMA)主办 汇集政府机构、交易所、金融机构及行业专家探讨趋势与机遇 [5]

A股市场展望 - 对2025年A股市场持乐观态度 尤其看好下半年结构性机会 中国股市有望领先海外市场表现 [2] - 2024年A股融资属性弱化 净融资规模从2023年1万亿元大幅收缩至1249亿元 为估值修复提供支撑 [2] - 上市公司回购规模扩大与净融资收缩形成合力 通过集中竞价回购提振股价 改善市场流动性 [2] 政策支持与工具创新 - 2024年10月推出"股票回购增持再贷款"政策工具 在自有资金比例 贷款期限及信用贷款方面实现突破 降低企业融资成本 [2] - 央行创新推出"证券 基金 保险公司互换便利"工具 注入低成本增量资金 构建市场内生稳定器 [2] - 历史经验显示回购政策实施往往推动市场企稳回升 2025年专项贷款政策深化落地将进一步增强市场信心 [3] 投资策略建议 - 建议重点关注科技创新领域和高股息资产 人民币升值预期下增加包含港股在内的中国股市配置 [3] - 南向资金保持强劲净流入 显示境外投资者对港股及H股兴趣提升 有望带动A股投资热度 [3] - 中美贸易谈判背景下市场短期或有反复 但基本面复苏支撑中长期乐观前景 [3] 亚太区贵金属峰会背景 - 第八届APPMC由新加坡贵金属市场协会主办 汇集亚太区政府机构 交易所 金融机构及行业专家探讨趋势与机遇 [1][4]