市场趋势分析 - WIND全A指数当前趋势线位于5540点 均线距离达6 92% 显著高于3%阈值 确认上行趋势格局 [2][3][4] - 赚钱效应值为2 30% 维持正值 增量资金有望持续入场 建议保持80%高仓位 [1][2][4] - 中美关税延期若落地将提升市场风险偏好 短期关注事件催化 [2][4] 行业配置策略 - 中期推荐困境反转板块：港股创新药和证券板块趋势延续 [2][4][8] - TWO BETA模型持续看好科技板块 军工和算力为焦点领域 [2][4][8] - 白酒及农业板块情绪周期触底 存在短期反弹机会 [2][4] 策略表现追踪 - 戴维斯双击策略本年累计绝对收益33 83% 超额中证500指数23 39% 本周超额1 32% [1][9][11] - 净利润断层策略年化收益29 96% 本年绝对收益37 50% 超额基准27 06% [12][14] - 沪深300增强组合本年超额收益19 41% 本周超额1 77% 历史年化超额9 52% [15][18] 市场动态回顾 - 上周WIND全A指数上涨1 94% 中证2000小盘股领涨3 54% [3] - 有色金属板块单周涨幅达5 83% 国防军工获资金明显流入 [3] - 短期均线（5578点）与长期均线（5217点）差值扩大至6 92% 强化上行趋势信号 [3][8] 估值水平分析 - WIND全A指数PE处于70分位（中等） PB处于30分位（较低） [4] - 创业板指整体PE为23 04倍 中位数达42 85倍 显示结构性高估值 [5] - 中证1000中位数PE为45 66倍 显著高于中证500的31 34倍 [5]

1.5万亿数据标注市场机会 - 全球数据标注市场规模预计达1.5万亿元 当前市场供给缺口高达90% 存在显著供需失衡 [1] - ScaleAI商业模型验证成功 年收入达8.7亿美元 显示数据标注领域具备高变现潜力 [1] - 行业已筛选出最具潜力标的 可能复制ScaleAI的增长路径 [1] 低估值高增长板块机会 - 重点板块净利润增速达63%-77% 盈利表现远超市场预期 [1] - 当前板块PB仅1.55倍 处于10年估值42%分位点 显示估值处于历史低位 [1] - 政策支持 资金流入 业绩增长形成三重催化 可能触发戴维斯双击效应 [1] 研究方法论 - 采用超前市场认知的投研框架 结合严格筛选标准挖掘超额收益机会 [1] - 重点捕捉业绩超预期标的 该方法被游资和私募机构广泛采用 [1] - 每日跟踪热门产业链及核心公司 提供时效性强的投资线索 [1]

市场表现 - 上证科创板100指数(000698)上涨0 51% 成分股东芯股份(688110)上涨17 00% 孚能科技(688567)上涨9 08% 南芯科技(688484)上涨5 95% 威迈斯(688612)上涨5 30% 珠海冠宇(688772)上涨3 26% [3] - 科创100指数ETF(588030)上涨0 53% 冲击4连涨 最新价报1 14元 近1周累计上涨3 18% [3] - 科创100指数ETF近1年净值上涨60 34% 指数股票型基金排名320/2949 居于前10 85% [4] - 科创100指数ETF自成立以来最高单月回报为27 67% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为37 87% 上涨月份平均收益率为8 48% 历史持有1年盈利概率为63 18% [4] 流动性及规模 - 科创100指数ETF盘中换手1 35% 成交8718 10万元 近1年日均成交4 00亿元 居可比基金第一 [3] - 科创100指数ETF近1周规模增长1 92亿元 新增规模位居可比基金1/12 [4] - 杠杆资金持续布局 科创100指数ETF前一交易日融资净买额达550 79万元 最新融资余额达1 83亿元 [4] 行业动态 - 美国宣布将对芯片和半导体征收约100%的关税 但不针对"在美国建厂"的公司 [3] - AI算力需求爆发已成定局 叠加半导体周期筑底 相关板块或迎戴维斯双击 [4] - 美国对华芯片管制升级倒逼国产替代提速 政策专项扶持如大基金三期重点投向设备端 [4] 基金特性 - 科创100指数ETF近3个月超越基准年化收益为0 82% [4] - 科创100指数ETF近1年夏普比率为1 46 [4] - 今年以来相对基准回撤0 20% 回撤后修复天数为108天 [5] - 管理费率为0 15% 托管费率为0 05% 费率在可比基金中最低 [5] - 近1月跟踪误差为0 012% 在可比基金中跟踪精度较高 [5] 指数构成 - 上证科创板100指数选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列 [5] - 截至2025年7月31日 前十大权重股合计占比23 52% 包括博瑞医药(688166)、百济神州(688235)、华虹公司(688347)等 [5]

公司概况 - 公司是全球领先的交易所集团，囊括联交所、期交所和伦敦金属交易所，构建现货证券市场、股票衍生市场、FIC市场产品生态圈 [1] - 公司具备交易、清算垂直一体业务链条，兼具规模经济、范围经济和区域垄断优势 [1] - 公司战略定位为"连接中国与世界、连接资本与机遇、连接现在与未来"，充分利用香港区域和监管资源禀赋 [1] - 在中美政治博弈背景下，香港资本市场战略定位或进一步提升，公司发展前景广阔 [1] 商业模式与财务表现 - 公司主要收入来源为现货、股本证券及金融衍生品、商品分部、数据业务，前两者24年收入占比达70% [2] - 与交投活跃度高度相关的交易费及系统使用费、结算及交收费用收入占比达53% [2] - 轻资本商业模式和高股东派息率使公司净利润率、EBITDA利润率长期维持在58%、75%左右 [2] - 公司ROE近十余年中位数达23%，净资产增速温和 [2] 增长驱动因素 - 资产端：港股资产结构优化，"新经济"叙事逻辑增强，带动交投热度和估值提升 [3] - 资产端：政策支持A股公司赴港二次上市，中美地缘政治压力加强在美优质资产回流预期 [3] - 资金端：互联互通畅通和港股估值折价吸引高换手率南向资金涌入 [3] - 资金端：联系汇率制下美联储降息预期维持HIBOR低水平，支持市场流动性 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为153亿、166亿、178亿港元，同比增速17%、9%、7% [3] - 基于区域垄断优势和股东回报属性，给予PE估值50倍，目标价515港元，较现价有23%上涨空间 [3]

权益市场表现 - 前七个月主要指数全线飘红，恒生指数、恒生科技指数涨幅分别为23 5%、22 05%，中证1000指数、中证500指数、上证指数涨幅分别为11 81%、8 74%和6 61% [1] - DeepSeek、机器人、创新药、CPO等热门赛道轮番演绎，带动权益市场投资热情 [1] 混合类理财产品表现 - 受益于股市上涨，混合类理财收益水平明显提升，部分产品开启分红模式 [1] - 兴银理财、光大理财、宁银理财等公司旗下部分混合类产品发布分红公告 [1] - "富利兴成阿尔法一个月持有期2号"拟进行现金分红，每单位份额分配0 03元，截至7月30日累计净值涨幅达18 92% [1] - "阿尔法2号"荣获混合类公募产品近三个月业绩第一，"阿尔法1号"荣获混合类公募产品上半年业绩第一 [1] 兴银理财权益投资策略 - 通过产品创新和投资策略多元化，积极探索适应权益市场特征的发展模式 [2] - 实现从单一策略到多元化策略转变，涵盖绝对收益和相对收益、自主管理和联名管理、股票直投和FOF投资等 [2] - 在价值、港股、MSCI指数，红利、量化等主题策略上积极探索 [2] 产品业绩数据 - "富利兴成阿尔法一个月持有期2号A"净值增长率11 87%，最大回撤3 27%，年化波动率7 67% [3] - "富利兴易智享量化指增3个月最短持有期1号A"净值增长率10 39%，最大回撤1 92%，年化波动率6 00% [3] - "富利兴成阿尔法日开1号A"净值增长率11 74%，最大回撤8 60%，年化波动率13 99% [9] 产品投资策略 - "阿尔法2号"聚焦低估值价值投资策略，坚持低估值（PB）、高盈利潜力（ROE）双维度选股原则 [4] - 根据市场风险溢价灵活调整股债比例，捕捉戴维斯双击机遇 [4] - 成立以来最大回撤仅为3 27%，上半年末权益仓位约七成 [4] 产品费用结构 - "阿尔法2号"破净不收投资管理费，不收取申购费/赎回费，也不对超额业绩收取报酬 [6] 市场展望 - 海外温和通胀叠加美联储预防式降息对国内权益市场有利 [6] - 国内无风险收益率维持在1 6%～1 7%对权益投资估值友好 [6] 投资经理背景 - 李丰拥有12年权益投研工作经验，现担任兴银理财权益投资部投资经理 [9] - 投资风格鲜明，专注高性价比资产，研究范围覆盖A+H股 [9] 历史业绩 - "阿尔法1号"2024年9月超配金融地产，布局金融、地产、消费、科技板块 [6] - 2025年2月重仓恒生科技，踩准估值修复节奏，上半年累计净值涨幅22 2% [6]

市场表现 - 沪指收涨近1% 收盘创年内新高 两市超3900股收涨 权重股表现突出[1] - 证券ETF龙头（560090）收涨0.94% 实现两连阳 近5日累计吸金超1300万元[1] - 标的指数成分股近乎全线上涨 信达证券涨超6% 红塔证券涨超3% 东兴证券、东方证券等涨超2% 东方财富、招商证券、广发证券、中金公司等涨超1%[3] 成分股数据 - 东方财富涨1.20% 成交额65.48亿元 估算权重14.57%[4] - 中信证券涨0.93% 成交额26.54亿元 估算权重13.98%[4] - 国泰君安涨0.15% 成交额15.22亿元 估算权重11.26%[4] - 华泰证券涨0.66% 成交额14.95亿元 估算权重4.93%[4] - 招商证券涨1.18% 成交额3.67亿元 估算权重3.33%[4] 开户数据 - 2025年7月A股新开户196万户 同比增长71% 远超去年同期水平[6] - 2025年2月新开户284万户 较1月157万户实现近翻倍增长 3月突破300万户[6] - 4月因关税摩擦环比下降37.22% 5月受假期影响回落 6月开始回升 7月环比增长19.27%[6] 市场信号 - 投资者对资本市场基本面预期改善 配置向权益市场转移 居民存款搬家行为明显 A股配置比例上升[6] - A股总市值与居民储蓄存款余额比值连续2个月上行 流动性贡献脱离底部区间[6] - 市场进入大行情阶段II 开户数大幅攀升 银证转账增加 个人投资者加速入场 融资余额大幅攀升 基金流入放量[7] 券商业务表现 - 27家上市券商公布半年度业绩预告 24家实现盈利 其中23家预增 1家扭亏[9] - 市场成交实现高增 两融维持高位 经纪业务有望提振[9] - 自营投资业务和资管业务受市场驱动有望提振 板块迎来业绩抬升与估值修复的戴维斯双击[9] 行业前景 - 短期交易放量和指数向好提振轻资本业务规模与重资本业务收益率[9] - 中期资本市场高质量发展下监管优化打开业务空间 科创板"1+6"改革落地为投行添增量 资本市场开放深化拓宽跨境业务路径[9] - 长期政策引导下行业供给侧改革推进 优质头部券商与特色化中小机构优势凸显[9]

业绩表现 - 2025年上半年预计实现净利润300万至500万元人民币 实现历史性扭亏[1] - 收入同比增长17%-35% 达3.3亿-3.8亿元人民币[1] - AI业务首次贡献收入5800万-6300万元人民币 成为增长核心引擎[1] - 毛利率跃升至45%-50% 印证减亏增利战略有效性[1] 战略转型 - 从传统财税SaaS服务商向数据智能领军企业转型 成功将海量数据资源转化为商业价值[1] - 以AI智能体×数据智能为双引擎 经营质量提升与技术壁垒构筑取得双重突破[2] - 构建可信赖的超级数据智能系统 推动企业财税数智化和金融营销风控场景应用落地[2] - 推出智能体矩阵包括金盾交易管理智能体 问数经营决策智能体和睿界金融业务智能体[2] 管理层变动 - 2024年CEO更换为原旷视科技CEO付英波 是资深AI领军人物[3] - CEO变化预示开启AI战略转型 形成重要行业护城河[3] 数据资产优势 - 拥有大量高价值发票数据 对AI训练至关重要[4] - 截至2024年底累计处理发票交易金额突破953.5万亿元 约为2024年全国名义GDP的7倍[4] - 平台累计发票处理量从142.6亿份提升至206.8亿份 增长45.0%[4] - 海量高质量企业级数据成为AI落地的燃料 是难以复制的护城河[4] 客户覆盖 - 2024年集团型客户数量从2051家增长至2664家 增幅达29.9%[5] - 中小微客户数量从2390万家增至2840万家 增长18.8%[5] - 累计服务的纳税人识别号数量从4730万家激增至8570万家 增长81.2%[5] 资本运作 - 2025年3月10日向中国证监会申请将135,064,706股境内股转换为H股[6] - H股全流通后资本运作空间大幅拓宽 融资能力提升为智能体矩阵开发和行业垂直大模型训练提供弹药[6] - 2025年初推出股权激励计划 覆盖核心技术及业务骨干 绑定AI人才与公司创新方向[6]

私募仓位与市场情绪 - 股票私募仓位指数为75 85%，较前一周上涨0 76%，其中百亿私募仓位指数达78 47%，较前一周大涨5 69% [1] - 57 23%的股票私募处于满仓水平（仓位>80%），62 24%的百亿私募满仓，显示机构乐观情绪 [1] - 私募主观多头策略年内收益均值14 86%，跑赢大盘（6 61%） [1] 私募机构投资策略 - 淡水泉重点关注三大方向：优质中国资产价值重估、中国优势产业全球化、科技自主可控（AI及国产替代） [2] - 丹羿投资以互联网为底仓，聚焦估值合理且行业预期向好的新消费/新科技成长股，如AI科技、创新药等 [3] - 私募调研活跃，306家A股公司被1142家私募调研，计算机、医药生物、电子、电力设备为最受关注行业 [3] 量化私募与主观私募动态 - 百亿量化私募数量首次超过主观私募，截至7月10日量化私募41家（新增8家），主观私募40家（减少6家） [4] 行业调研热点 - 电子、医药生物、计算机、机械设备为机构调研最集中的行业，均超千家机构参与 [3] - 私募调研偏好计算机、医药生物、电子、电力设备，均吸引上百家私募 [3]

戴维斯双击策略 - 核心观点：通过以较低市盈率买入成长潜力股，待成长性显现后卖出，实现EPS和PE的乘数效应收益[7] - 2010-2017年回测期年化收益26.45%，超额基准21.08%，其中2013年超额收益达57.71%[9][10] - 2025年累计绝对收益29.82%，超额中证500指数21.30%，本周超额3.76%[1][10] - 本期组合（2025-05-06调仓）截至2025-08-01超额基准7.50%[1][10] 净利润断层策略 - 核心逻辑：结合业绩超预期（净利润）与股价跳空缺口（断层）筛选标的，等权构建前50名组合[12] - 2010年至今年化收益29.83%，年化超额基准27.67%，2015年绝对收益达106.94%[13][14] - 2025年累计绝对收益35.44%，超额基准26.93%，本周超额0.43%[2][14] 沪深300增强组合 - 构建方法：基于GARP/成长/价值型投资者偏好，通过PBROE因子（估值+盈利能力）和PEG因子（估值+成长性）选股[16] - 历史回测超额收益稳定，全样本年化超额9.39%，2025年超额沪深300指数17.08%[16] - 近期表现：本周超额0.45%，本月超额0.77%[16] 策略表现对比 - 收益稳定性：戴维斯双击在2010-2017年每年超额均超11%，净利润断层2015年超额达63.82%[9][13] - 2025年累计超额排名：净利润断层（26.93%）>戴维斯双击（21.30%）>沪深300增强（17.08%）[10][14][16]

私募仓位与市场情绪 - 股票私募仓位指数为75.85%，较前一周上涨0.76%，百亿私募仓位指数为78.47%，较前一周大涨5.69% [1] - 57.23%的股票私募仓位处于满仓水平（仓位>80%），24.84%处于中等水平（仓位50%—80%） [1] - 私募主观多头策略今年收益均值为14.86%，大幅跑赢同期大盘（6.61%） [1] - 多数大型私募对股市中长期走势保持乐观看法，认为资金面充裕和基本面修复对市场形成支撑 [1] 私募投资策略与关注方向 - 淡水泉重点关注优质中国资产价值重估、中国优势产业全球化、科技自主可控三大方向 [2] - 淡水泉还关注基本面边际改善叠加增量政策带来的机会，以及调整充分的经济敏感类资产 [2] - 丹羿投资核心策略是以互联网为底仓，寻找估值合理且行业预期向好的新消费/新科技成长股 [2] - 丹羿投资具体关注新消费新产品周期标的、受益AI的互联网资产、AI科技和创新药进口替代等方向 [2] 私募调研与行业动态 - 截至7月31日，私募机构共调研306家A股公司，参与调研私募家数累计为1142家 [3] - 机构调研最多的行业为电子、医药生物、计算机、机械设备，私募调研最多为计算机、医药生物、电子、电力设备 [3] - 百亿量化私募数量首次超过百亿主观私募，截至7月10日百亿量化私募41家，百亿主观私募40家 [3] - 今年以来百亿量化私募新增8家，百亿主观私募减少6家 [3]