股价表现与交易数据 - 9月29日盘中股价58.50元/股 较前上涨2.01% 总市值78.03亿元[1] - 当日成交额6425.78万元 换手率0.93%[1] - 主力资金净流出388.22万元 其中特大单净买入12.77万元 大单净卖出400.98万元[1] - 今年以来股价累计上涨157.19% 近5日下跌8.48% 近20日下跌2.52% 近60日上涨7.85%[2] 公司基本面与经营数据 - 2025年上半年营业收入4.96亿元 同比增长54.04%[2] - 2025年上半年归母净利润8814.69万元 同比增长50.04%[2] - 主营业务为汽车轴承制造 收入构成中轴承类产品占比98.58%[2] - A股上市后累计派现2.31亿元 近三年累计派现1.08亿元[3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数9691户 较上期增加12.24%[2] - 人均流通股12353股 较上期增加15.82%[2] - 鹏华碳中和主题混合A新进成为第五大流通股东 持股446.28万股[3] - 今年以来1次登上龙虎榜 最近一次为4月29日[2] 行业分类与概念板块 - 属于申万行业分类：汽车-汽车零部件-轮胎轮毂[2] - 概念板块涵盖小盘、专精特新、机器人概念、人形机器人、年度强势等[2]

公司业务与定位 - 国内汽车轴承售后市场领军者 正从单一轴承供应商向精密制造平台型企业跨越[1] - 产品涵盖轮毂轴承系列 轮毂轴承单元系列 圆锥轴承系列 离合器 涨紧轮及惰轮轴承系列等精密部件[3] - 前瞻性切入机器人谐波减速器赛道 形成汽车轴承与机器人业务双轮驱动格局[1][17] 技术研发与竞争优势 - 技术中心获浙江省省级企业技术中心认定 主持或参与起草2项国家标准和3项行业标准[5] - 截至2025上半年获授权专利62项 79项产品通过浙江省省级工业新产品鉴定[5] - 在柔性生产线研发 套圈成型磨削 专利密封件设计等生产环节积累丰富技术成果[5] - 产品型号覆盖率行业领先 四大类产品满足不同客户需求 缩短交付周期[6] - 实验室获CNAS认证 具备国际认可检测校准能力[5] 财务表现 - 2020-2024年营收从5.25亿元增至7.74亿元 年均复合增速10.2%[7] - 毛利率从2020年24.99%提升至2024年32.52%[7] - 归母净利润从2020年0.42亿元增至2024年1.9亿元 四年涨近3.5倍 年复合增速45.84%[9] - 2025上半年营收同比增长8.75%至3.91亿元 毛利率同比提升1.94个百分点至34.82%[11][12] - 2025上半年归母净利润同比增长4.95%至0.99亿元 扣非归母净利润同比增长9.48%至0.95亿元[12] 产能与全球化布局 - 拥有浙江新昌和泰国大城府两大生产基地共四个现代化厂区[15] - 年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目进展顺利 建成后将新增629万套年产能[15] - 泰国工厂获IATF16949体系证书和美国海关E-Ruling认证函 第三期投资建设顺利推进[15] - 建立北美市场本地化服务能力 加速全球化产业布局[16] 行业背景与市场机遇 - 2020-2023年中国汽车销量从2531万辆增至3009万辆 CAGR 6% 海外汽车销量从5435万辆增至6263万辆 CAGR 5%[13] - 2023年全球轴承市场规模约1340亿美元 同比增长2.9% 预计2030年达2340亿美元 2023-2030年CAGR 8.3%[13] - 全球轴承市场呈寡头垄断格局 八大企业占75%市场份额 国产替代空间巨大[15] - 2025年全球人形机器人市场销量预计达1.24万台 市场规模63.39亿元 2030年销量接近34万台 市场规模超640亿元[16] - 2025年中国人形机器人市场规模预计约53亿元 2027年达200亿元 2025-2027年CAGR 94%[16] 机器人业务进展 - 2024年4月设立机器人零部件事业部 投资1.17亿元建设机器人零部件智能化技术改造项目[17] - 布局谐波减速器 执行器模组 丝杠三大类产品 覆盖工业机器人 协作机器人及人形机器人领域[17] - 2025上半年投资建设第二条产线提前储备产能 业务进展顺利[17] 资本市场表现 - 自2024年9月24日起股价呈现上涨行情 截至2025年9月25日累计涨幅达447.9%[1] - 期间参与资金达1319.27亿元 累计增长市值超170亿元[1]

股价表现与交易数据 - 9月25日盘中股价59.80元/股 较前下跌2.05% 总市值79.77亿元[1] - 当日成交额1.91亿元 换手率2.61% 主力资金净流出2322.32万元[1] - 特大单净卖出1429.89万元（买入1112.96万元/卖出2542.85万元） 大单净卖出892.42万元（买入4191.68万元/卖出5084.10万元）[1] - 年初至今股价上涨162.90% 近5日/20日/60日分别变动-0.17%/4.04%/8.81%[1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数9691户 较上期增长12.24%[2] - 人均流通股12353股 较上期增加15.82%[2] - 鹏华碳中和主题混合A（016530）新进为第五大流通股东 持股446.28万股[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.96亿元 同比增长54.04%[2] - 同期归母净利润8814.69万元 同比增长50.04%[2] 公司基本概况 - 主营业务为汽车轴承研发制造 轴承类产品收入占比98.58%[1] - 所属申万行业为汽车零部件-轮胎轮毂 概念板块涵盖小盘/机器人/专精特新等[1] - 自2017年上市以来累计派现2.31亿元 近三年累计派现1.08亿元[3]

产业规模与产量 - 2024年河南省新能源汽车整车产量达68.1万辆 同比增幅超117% [1] - 2024年上半年河南新能源汽车产量33.31万辆 跻身全国前十 [1] - 郑州与洛阳新能源汽车产业规模已达千亿级 正向万亿级目标迈进 [1] - 郑州聚集7家整车企业 年产能突破260万辆 产业规模站上2000亿元台阶 [4] 双城协同分工模式 - 郑州聚焦整车制造与集成 洛阳专攻电池及关键零部件配套 [4][5] - 洛阳LYC轴承公司每15秒生产一套轮毂轴承 每日为郑州比亚迪供应近万套产品 [2] - 宁德时代洛阳基地一期全面投产 累计产值突破100亿元 [12] - 宇通过去五年在洛阳采购额达15亿元 未来五年采购额有望翻倍至30亿元 [10] 技术合作与创新突破 - 氢沄公司为宇通提供氢燃料电池系统 已搭载近200辆氢燃料重卡 [7] - 凯迈机电缓速器产品打破进口垄断 成功进入宇通供应链 [7] - 宇通与河南科技大学联合攻关燃料电池控制技术 与中国船舶725所合作突破双极板技术 [10] - 洛阳拥有40余家规模以上零部件企业 覆盖动力电池、精密轴承及高端材料领域 [4] 产业集群建设进展 - 郑州在航空港区、经开区打造"4+N"零部件产业园 形成国家燃料电池汽车示范城市群 [4] - 洛阳形成千亿级新能源产业集群雏形 涵盖电池材料、关键零部件及氢能技术 [4][7] - 郑洛协同推动"研发在郑、制造在洛、应用在圈"的产业链分工模式 [11][13] 发展挑战与应对策略 - 郑州整车本地配套率不足60% 存在供需错位和行政壁垒问题 [5][11] - 需建立跨区域利益协调机制 完善税收、土地及人才流动政策 [13][18] - 建议搭建多式联运体系降低物流成本 建设"一小时产业圈"提升协同效率 [16][13] - 需加强电池续航、智能驾驶等关键技术联合攻关 避免同质化竞争 [11][18]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中股价下跌2.07%至62.60元/股 成交额7008.87万元 换手率0.92% 总市值83.50亿元 [1] - 主力资金净流出564.23万元 大单买入占比15.48%（1084.71万元） 卖出占比23.53%（1648.94万元） [1] - 今年以来股价累计上涨175.21% 近5/20/60日分别上涨1.62%、3.44%、3.64% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.96亿元 同比增长54.04% [2] - 归母净利润8814.69万元 同比增长50.04% [2] - A股上市后累计派现2.31亿元 近三年累计派现1.08亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9691户 较上期增加12.24% [2] - 人均流通股12353股 较上期增加15.82% [2] - 鹏华碳中和主题混合A（016530）新进为第五大流通股东 持股446.28万股 [3] 公司基本情况 - 主营业务为汽车轴承研发生产销售 收入构成中轴承类产品占比98.58% [2] - 属于汽车零部件-轮胎轮毂行业 涉及机器人概念/专精特新/人形机器人等概念板块 [2] - 成立于2002年11月20日 于2017年5月16日上市 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价69.24元 [2][5] 核心观点 - 25H1业绩高速增长 营收4.96亿元同比增54.04% 归母净利润0.88亿元同比增50.04% [1] - 二季度表现尤为突出 营收3.10亿元同比增80.83% 归母净利润0.53亿元同比增105.77% [1] - 主机市场业务突破显著 多个新能源平台项目进入持续交付阶段 合作覆盖吉利/上汽/广汽/零跑/小鹏/长城/长安等主流品牌 [1] - 正式启动海外产能布局 计划投资3000万美元建设摩洛哥丹吉尔市汽车轴承生产基地 [1] - 机器人业务快速推进 通过战略投资与自主研发提升微型丝杠/行星滚柱丝杠及车用滚珠丝杠等关键部件技术 [2] - 完成对誊展精密51%股权收购 加强高精度微型传动部件领域技术积累 [2] - 间接持有北方机械20%股权 强化精密丝杠研发制造能力 [2] 财务表现 - 2025E营收预测11.42亿元同比增54.30% 归母净利润1.60亿元同比增33.28% [2][3] - 2026E营收预测15.43亿元同比增35.11% 归母净利润2.20亿元同比增37.30% [2][3] - 2027E营收预测19.49亿元同比增26.31% 归母净利润2.94亿元同比增33.76% [2][3] - 毛利率保持稳定 2025E-2027E预计30.4%-31.7% [10] - 净资产收益率持续提升 从2024A的8.89%升至2027E的14.63% [3][10] 业务进展 - 形成高度垂直整合制造体系 实现从原材料加工到装配全工艺流程自研自产 [1] - 成立浙江雷鸣机器人和浙江雷迪克精密传动公司 重点开发汽车线控转向与线控制动系统滚珠丝杠产品 [2] - 积极推进适配人形机器人的行星滚柱丝杠/微型丝杠研发及量产 [2] - 产品应用场景拓展至机器人灵巧手/半导体/3C自动化/智能制造/航空航天等领域 [2] 估值指标 - 基于2026E每股净利润1.65元给予42倍PE估值 [2] - 当前股价54.80元较目标价存在26.35%上行空间 [5] - 市盈率2025E为45.64倍 2026E降至33.24倍 2027E进一步降至24.85倍 [3][10] - 市净率2025E为4.76倍 2026E降至4.19倍 2027E降至3.64倍 [3][10]

股价表现 - 8月28日股价下跌5.11%至96.10元/股 成交额4.00亿元 换手率4.16% 总市值153.28亿元 [1] - 股价连续3天下跌 区间累计跌幅达6.65% [1] 公司业务结构 - 主营业务为汽车轴承研发制造销售 制动系统类轴承占比80.22% 传动系统类轴承占比12.78% 动力系统类轴承占比5.27% [1] - 非汽车类轴承收入占比0.94% 其他补充业务占比0.79% [1] 基金持仓情况 - 德邦高端装备混合发起式A(023566)二季度持有7.07万股 占基金净值比例6.15% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏36.55万元 三日累计浮亏50.97万元 [2] - 基金成立于2025年3月14日 最新规模1325.97万元 成立以来收益0.79% [2] 基金经理信息 - 基金经理陆阳累计任职时间1年309天 管理基金总规模11.98亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报173.37% 最差基金回报0.68% [3]

业绩表现 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润预计亏损约1300万元 较上年同期亏损1240.6万元下降4.79% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损约1900万元 较上年同期亏损1929.26万元上升1.51% [1] - 基本每股收益预计亏损0.03元/股 与上年同期持平 [1] 经营状况 - 襄阳工厂通过市场结构和产品结构优化调整 盈利能力持续增强 [1] - 波兰工厂受地缘政治持续影响导致市场需求萎缩 同时成本费用居高不下 效益继续下滑 [1] - 公司已调整波兰工厂领导班子并制定改革方案 推进整改计划以扭转不利局面 [1] 信息披露 - 业绩预告数据为财务部门初步测算结果 未经注册会计师预审计 [1] - 具体财务数据将在2025年半年度报告中通过《证券时报》及巨潮资讯网披露 [1]

主业优势 - 产品制造差异化是核心优势，打造适合商业模式的供应链和供应商体系及柔性生产线，可灵活匹配生产能力，提高设备利用率、缩短生产周期、保证产品质量、提升市场响应速度 [1][2] - 积累多年研发和生产经验，产品体系完善，型号多达 6,000 余种，可覆盖全球主流车型 [2] - 拥有海外全产业链工厂，斯菱泰国工厂获 IATF16949 体系证书和美国海关认可的原产地证，提升海外业务竞争力 [2][5] 谐波减速器产能规划 - 2024 年成立机器人零部件事业部，聚焦谐波减速器研发和量产，适用于多种机器人应用场景 [3] - 核心设备 2024 年底陆续到位，已达小批量生产阶段 [3] - 计划今年投资第二条产线，预计年底达产，储备产能应对未来市场需求增长 [3] 应对美国关税政策 - 斯菱泰国工厂取得美国海关颁发的原产地认证函，能满足北美市场大部分订单需求 [4] - 北美业务主要采用 FOB 模式，关税由客户承担 [4] - 产品在海外市场具不可替代性，属售后市场刚性需求，关税政策影响相对有限，将关注政策并制定应对策略 [4] 海外工厂进展 - 2024 年斯菱泰国工厂获 IATF16949 体系证书和美国海关认可的原产地证 [5] - 正在进行第三期投资，购置土地和厂房，后期计划增加设备、扩大产能，为新增市场需求做准备 [5] - 建立北美市场本地服务能力，加快主业全球化产业布局节奏 [6] 新业务柔性生产能力迁移 - 主业积累丰富柔性制造经验，具备成熟定制化生产能力 [6] - 新业务市场尚不成熟，未来将根据行业发展和客户需求调整生产，将主业定制化优势应用到新业务 [6]

纪要涉及的公司 - 雷迪克公司：成立于2002年，主要从事汽车零部件制造，包括发动机、变速箱、底盘等核心部位的轴承，也涉足机器人领域 [3][4] - 腾展精密科技深圳有限公司：主要从事光电面板、半导体领域精密模组对位纠偏业务，在国内细分领域排名前三 [5] 纪要提到的核心观点和论据 雷迪克公司 - **业务占比与发展趋势**：2024年前后装业务占比为35%和65%，预计2025 - 2026年趋于平衡，2025年前后端业务比重将调整至约4.5:5.5 [2][3][27] - **业务特点与增长预期**：是少数能同步发展前后装业务并获主机厂定点的企业，前装业务扩张快，后装业务利润率高；2025年后装业务营收增长30% - 40%，前装市场增幅翻倍，总营收预计增长40%以上 [2][3][27] - **新兴行业布局**：看好机器人产业，加大投入，通过收购项目发展行星滚柱丝杠和微型丝杠产品，实现协同发展 [3][4] - **汽车丝杠业务**：已启动，与转向机和轮毂轴承单元协同性强，送样工作6月开始，优先发展汽车丝杠规模为机器人产业提供支持 [26] 腾展精密科技 - **业务与市场地位**：从事光电面板、半导体领域精密模组对位纠偏业务，国内细分领域排名前三，有微小型滚珠丝杆生产能力及精密模组市场竞争力 [5] - **营收与增长**：2024年营收约5000多万元，2025年上半年营收同比增长超30%，预计全年增长30% [2][8] - **业务占比与发展重点**：现有员工约100人，精益平台业务占比约2/3，滚珠丝杆占比约1/3，2025年两业务均预计增长，雷迪克介入后滚珠丝杆及行星滚珠丝杠产能将显著提升 [2][7] - **利润率目标**：2025年目标净利率提升至10%左右，通过优化生产流程和提升产能实现 [3][9] - **产能规划**：当前月产能4 - 5万套微小型丝杆及自动化丝杆产品，预计2026年底微型丝杆月产能提升至2万套，总产能达5 - 6万套 [3][11] - **产品与工艺**：主要用研磨设备生产，能生产ZRS C3级精度产品，为适应灵巧手量产设定C5级标准；灵巧手微型丝杠有研磨级和冷轧制程，精度介于C5到C7之间 [12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **腾展精密科技客户**：客户包括大族激光、联得装备、金士达、珠海博杰、长远集团的运泰利集团、比亚迪、赛腾、博众精工、迈维、捷拉畅、武汉华工激光等 [8] - **腾展精密科技新品发布**：下半年新品发布集中在微小型滚珠丝杆和微小型行星滚珠丝杆，重点完善行星滚珠丝杆制程，增加微小型滚柱丝杆产能 [18][19] - **雷迪克对腾展精密的赋能**：通过业务支持、资本投入及人才引进赋能腾展精密发展，利用自身资源和客户网络共同开拓市场 [20] - **雷迪克扩产设备**：扩产设备以磨床为主，主要使用国内设备，最终采用国产替代降低成本 [23][24] - **雷迪克机器人业务规划**：子公司研发中心设在杭州，生产制造本体放在桐乡 [25] - **雷迪克目标客户**：目标客户群体包括特斯拉以及浙江的几家企业，正在沟通对接 [22]