研究中心能化团队 2025/09/01 8F 2025/0 8/25 68.8 593 859 4850 6845 88.20 266.0 175 27 79.3 70.4 30940 15 0.40 2025/0 8/26 67.2 600 864 4870 6885 107.28 264.0 169 46 79.3 70.4 30940 20 0.50 2025/0 8/27 68.1 590 854 4835 6885 91.57 264.0 189 76 79.3 70.4 30940 -15 0.30 2025/0 8/28 68.6 594 849 4775 6860 90.90 255.0 170 111 79.3 70.4 29938 -18 0.55 2025/0 8/29 68.1 597 849 4740 6860 98.06 252.0 135 138 79.8 70.4 29938 -28 0.45 PTA现货成交 日均成交基差2509(-2）。 PTA装置变化 三房巷120万吨检修；独山能源250万吨检修。 周度观点 关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度。 芳烃橡胶早报 变化 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡走弱，9月CP官价持稳，基本面港口库存去化，炼厂商品量增加，厂库增加但可控，PDH开工率下降，烷基化开工率上升，MTBE开工率持平，燃烧淡季逐步尾声但需求仍弱，华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本提升，整体稳中上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 华南液化气价格4620，华东液化气价格4481（+5），山东液化气价格4540，丙烷CFR华南580（+6），丙烷CIF日本541（+5），MB丙烷现货69（-1），CP预测合同价515（-1），山东醚后碳四4990（+20），山东烷基化油7820，纸面进口利润-133（-47），主力基差170（+3） [1] - P制PP生产利润走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面震荡，10 - 11月差87（+10），美国至远东套利窗口关闭，周五最便宜交割品为华东民用气4481，华东炼厂供应有限带动价格坚挺，港口稳中上涨，FEI和CP震荡运行，PP震荡 [1] 周度观点 - PG主力合约震荡走弱，最便宜交割品为华东民用气4481，基差先走弱后走强至70（+59），9 - 10月差 - 721（-212），10 - 11月差87（+7），仓单注册量13207手（+320），青岛运达 - 55，物产中大 - 65，东华 + 440 [1] - 9月CP官价持稳，丙丁烷520/490，FEI、CP月差震荡，MB月差走强，油气比价变动较小，内外价差震荡，PG - CP至106，PG - FEI至85，FEI - CP至21.5（+4.5），美亚套利窗口震荡且关闭，AFEI离岸贴水5.5（-0.5），CP华南到岸贴水65（+8），运费走平，巴拿马运河等待时间回落但拍卖费仍高位，FEI - MOPJ扩大至 - 56（-10），石脑油裂差小幅走强 [1] - PDH现货利润变动小，纸货利润震荡下行，烷基化油生产毛利下滑，MTBE毛利下移 [1] - 基本面港口库存去化，炼厂商品量增加2.47%，厂库增加但整体可控，PDH开工率73.02%（-2.64pct），万华二期检修，泉州国亨周尾重启，下周泉州国亨预计提负，河北海伟计划停工，烷基化开工48.42%（+0.74），MTBE开工率63.54%（+0），燃烧淡季逐步尾声但需求仍弱，华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本有所提升，整体稳中上涨 [1]

报告行业投资评级 - 趋势强度为1，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 报告的核心观点 - 周末集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期；8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，9月整体供应压力仍存，9 - 10月产能周期与库存周期共振，11 - 1反套介入；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3 - 5月出栏成本下降，关注远端中枢下移驱动，注意止盈止损。短期LH2601合约支撑位13500元/吨，压力位14500元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价格13780元/吨，同比无变化；四川现货价格13250元/吨，同比降100元/吨；广东现货价格14740元/吨，同比降50元/吨 [1] - 生猪2511期货价格13555元/吨，同比降35元/吨；生猪2601期货价格13870元/吨，同比降70元/吨；生猪2603期货价格13135元/吨，同比降25元/吨 [1] - 生猪2511成交量22855手，较前日降7687手，持仓量73636手，较昨日降1327手；生猪2601成交量12385手，较前日降1050手，持仓量48313手，较昨日增180手；生猪2603成交量3149手，较前日降941手，持仓量31772手，较昨日增257手 [1] - 生猪2511基差225元/吨，同比增35元/吨；生猪2601基差 -90元/吨，同比增70元/吨；生猪2603基差645元/吨，同比增25元/吨；生猪11 - 1价差 -315元/吨，同比增35元/吨；生猪1 - 3价差735元/吨，同比降45元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 动力煤 - 给出了2025年8月25日至29日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的数据 ，基差从 -97.4元/吨变为 -111.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0.0元/吨 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出了2025年8月25日至29日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差及比价数据 [7] 化工商品 - 给出了2025年8月25日至29日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP的基差数据 [9] - 给出了橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、PVC、PP、乙二醇的跨期数据，以及LLDPE - PVC、LLDPE - PP、PP - PVC、PP - 3*甲醇的跨品种数据 [10] 黑色 - 给出了2025年8月25日至29日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差数据 [20] - 给出了螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的跨期数据，以及螺/矿、螺/焦炭、焦炭/焦煤、螺 - 热卷的跨品种数据 [19] 有色金属 国内市场 - 给出了2025年8月25日至29日铜、铝、锌、铅、镍、锡的国内基差数据 [26][27] 伦敦市场 - 给出了2025年8月29日LME有色（铜、铝、锌、铅、镍、锡）的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [33] 农产品 - 给出了2025年8月25日至29日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米的基差数据 [39] - 给出了豆一、豆二、豆粕、豆油、菜粕、菜油、棕榈油、玉米、白糖、棉花的跨期数据 [39] - 给出了2025年8月25日至29日豆一/玉米、豆二/玉米、豆油/豆粕、豆粕 - 菜粕、豆油 - 棕榈油、菜油 - 豆油、玉米 - 玉米淀粉的跨品种数据 [39] 股指期货 - 给出了2025年8月25日至29日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差数据 [51] - 给出了沪深300、上证50、中证500、中证1000的跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）数据 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - BU主力合约8月29日价格为3507，较前一日变化-10，较上周变化42 [4] - BU06合约8月29日价格为3399，较前一日变化26，较上周变化57 [4] - BU09合约8月29日价格为3219，较前一日变化-10，较上周变化23 [4] - BU12合约8月29日价格为3433，较前一日变化6，较上周变化60 [4] - BU03合约8月29日价格为3408，较前一日变化14，较上周变化68 [4] 成交量和持仓量 - 8月29日期货成交量为300820，较前一日变化11812，较上周变化105903 [4] - 8月29日期货持仓量为428349，较前一日变化21525，较上周变化4336 [4] 现货价格 - 山东市场价8月29日为3510，较前一日无变化，较上周无变化 [4] - 华东市场价8月29日为3700，较前一日无变化，较上周变化-20 [4] - 华南市场价8月29日为3500，较前一日无变化，较上周变化10 [4] - 华北市场价8月29日为3650，较前一日变化-20，较上周变化-10 [4] - 东北市场价8月29日为3870，较前一日无变化，较上周变化-10 [4] 基差&月差 - 山东基差8月29日为3，较前一日变化10，较上周变化-42 [4] - 华东基差8月29日为193，较前一日变化10，较上周变化-62 [4] - 华南基差8月29日为-7，较前一日变化10，较上周变化-32 [4] - 03 - 06月差8月29日为9，较前一日变化-12，较上周变化11 [4] - 06 - 09月差8月29日为-120，较前一日变化36，较上周变化34 [4] - 09 - 12月差8月29日为86，较前一日变化-16，较上周变化-37 [4] - 12 - 03月差8月29日为25，较前一日变化-8，较上周变化-8 [4] - 连一 - 连二月差8月29日为18，较前一日变化-16，较上周变化-24 [4] 裂差&利润 - 沥青Brent裂差8月27日为7 [4] - 沥青马瑞利润8月27日为-62 [4] - 普通炼厂综合利润8月28日为380 [4] - 马瑞型炼厂综合利润8月27日为690 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）8月29日为-127，较前一日无变化，较上周变化4 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）8月29日为-1023，较前一日无变化，较上周变化35 [4] 相关价格 - Brent原油8月28日价格为68.1 [4] - 汽油山东市场价8月29日为7592，较前一日变化-1，较上周变化-63 [4] - 柴油山东市场价8月29日为6466，较前一日无变化，较上周变化-50 [4] - 渣油山东市场价8月29日为3620，较前一日无变化，较上周变化-40 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯港口基差走弱，下游开工回落，CPL - PA6 - 锦纶产业链和苯胺下游MDI库存压力大，金九银十备货不及预期；苯乙烯月底纸货交割港口基差反弹但库存累积，9月检修若兑现或拖累纯苯需求，单边价格偏弱震荡；EB下游EPS及ABS开工回落、PS开工回升，三大硬胶成品库存回升，备货不及预期，生产利润偏弱运行 [3] - 单边策略上纯苯和苯乙烯谨慎逢高做空套保；基差及跨期、跨品种策略均观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 135元/吨（ - 31 ），华东纯苯现货 - M2价差 - 50元/吨（ + 0元/吨 ）；苯乙烯主力基差21元/吨（ - 49元/吨 ） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费148美元/吨（ - 5美元/吨 ），纯苯FOB韩国加工费132美元/吨（ - 5美元/吨 ），纯苯美韩价差51.6美元/吨（ - 5.0美元/吨 ）；苯乙烯非一体化生产利润 - 345元/吨（ - 15元/吨 ），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存13.80万吨（ - 0.60万吨 ）；苯乙烯华东港口库存179000吨（ + 17500吨 ），苯乙烯华东商业库存84000吨（ + 7500吨 ），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率89.38%（ - 2.48% ），苯酚开工率76.00%（ - 2.00% ），苯胺开工率67.55%（ - 2.55% ），己二酸开工率63.20%（ - 2.30% ）；苯乙烯开工率78.1%（ - 0.5% ） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润337元/吨（ + 0元/吨 ），PS生产利润 - 43元/吨（ + 24元/吨 ），ABS生产利润 - 115元/吨（ + 18元/吨 ） [2] - EPS开工率58.35%（ - 2.63% ），PS开工率59.90%（ + 2.40% ），ABS开工率70.80%（ - 0.30% ） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1710元/吨（ + 50 ），酚酮生产利润 - 514元/吨（ + 0 ），苯胺生产利润 - 216元/吨（ - 12 ），己二酸生产利润 - 1164元/吨（ + 45 ） [1]

报告核心观点 - 棕榈油基本面暂无新驱动，等待回调；豆油四季度缺豆交易暂缓，回调整理 [1] 基本面跟踪 期货数据 - 棕榈油主力收盘价日盘9344元/吨，跌0.87%，夜盘9354元/吨，涨0.11%；昨日成交18719手，减少1595手；昨日持仓12224手，减少11417手 [2] - 豆油主力收盘价日盘8442元/吨，跌0.26%，夜盘8352元/吨，跌1.07%；昨日成交12280手，减少3521手；昨日持仓18972手，减少9162手 [2] - 菜油主力收盘价日盘9954元/吨，跌0.18%，夜盘9757元/吨，跌1.98%；昨日成交6027手，减少2043手；昨日持仓10842手，减少3691手 [2] - 马棕主力收盘价日盘4448林吉特/吨，跌0.91%，夜盘4422林吉特/吨，跌0.61% [2] - CBOT豆油主力收盘价日盘52.37美分/磅，跌1.47% [2] 现货数据 - 棕榈油(24度):广东现货价格9470元/吨，价格变动为0 [2] - 一级豆油：广东现货价格8760元/吨，价格变动为10 [2] - 四级进口菜油：广西现货价格9850元/吨，价格变动为 -30 [2] - 马棕油FOB离岸价（连续合约）现货价格1110美元/吨，价格变动为5 [2] 基差数据 - 棕榈油（广东）现货基差126元/吨 [2] - 豆油（广东）现货基差318元/吨 [2] - 菜油（广西）现货基差 -104元/吨 [2] 价差数据 - 菜棕油期货主力价差前一交易日395元/吨，前两交易日353元/吨 [2] - 豆棕油期货主力价差前一交易日 -1042元/吨，前两交易日 -1110元/吨 [2] - 棕榈油91价差前一交易日 -70元/吨，前两交易日 -74元/吨 [2] - 豆油91价差前一交易日70元/吨，前两交易日74元/吨 [2] - 菜油91价差前一交易日145元/吨，前两交易日119元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 截至8月26日当周，约11%的美国大豆种植区域受干旱影响，此前一周为9%，去年同期为11% [3] - 美国7月大豆压榨量预计增至621.8万短吨或2.072亿蒲式耳，较6月增加5.1%，较2024年7月增加7.2%；7月压榨量预估区间2.048 - 2.120亿蒲式耳，中值为2.071亿蒲式耳 [4][6] - 截至7月31日，美国豆油库存预计为19.03亿磅，较6月底增加0.5%，较2024年7月底下滑5.2%；预估区间18.75 - 19.60亿磅，中值为19亿磅 [6] - 巴西帕拉纳州2025/26年度大豆种植面积约580万公顷，较上年度增加1%，产量可能增加4%，达约2200万吨 [6] - 巴西南马托格罗索州2025/26年度大豆作物播种9月16日展开，可能持续至12月31日 [6] - 截至8月20日当周，阿根廷农户销售39.42万吨24/25年度大豆，累计销量2989.56万吨；销售11.89万吨25/26年度大豆，累计销量78.96万吨；当周所有年度大豆销售合计51.65万吨，累计销量7147.94万吨；24/25年度大豆累计出口销售登记数量846.2万吨，25/26年度为0万吨 [7] - 2025年加拿大全国油菜籽产量预计增长3.6%，达1990万吨；单产增长5.7%，达每英亩41.0蒲式耳；收割面积减少2.0%，至2140万英亩 [8] - 萨斯喀彻温省2025年油菜籽产量预计同比增加5.9%，达1110万吨；单产增长5.1%，达每英亩40.3蒲式耳；收割面积小幅增加0.8%，至1210万英亩 [8] - 阿尔伯塔省油菜籽产量预计增长2.8%，达580万吨，单产上升6.1%至每英亩41.5蒲式耳；收割面积减少3.1%，至610万英亩 [8] - 曼尼托巴省单产预计上升8.2%，达每英亩43.5蒲式耳；收割面积下降9.6%，至300万英亩；产量预计下降2.2%，至290万吨 [8] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解走弱，近月月差走弱，基差反弹，EW价差继续反弹，受美国对伊朗新一轮制裁影响，FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上 [2][3] - 低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差小幅走强至10美金 [3] - 基本面角度，新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓库存大幅去库，低硫浮仓累库，7月高硫加注量环比增加15%，同比增加10% [3] - 中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库，本周沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡 [3] - 美国渣油库存小幅累库，但处于历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库 [3] - 高硫全球供需转弱，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，关注后续交割变化 [3] - 新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [3] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡，短期仍可关注高硫380 EW走扩机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月22日至28日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从390.33变为392.11，变化10.16；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从456.25变为460.06，变化5.40；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 5.69变为 - 6.20，变化0.55；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1维持652.68不变；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 202.45变为 - 192.62，变化5.40；LGO - Brent M1从23.04变为21.45，变化 - 0.60；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从65.92变为67.95，变化 - 4.76 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月22日至28日，新加坡380cst M1从391.89变为403.51，变化9.48；新加坡180cst M1从404.08变为410.37，变化3.40；新加坡VLSFO M1从482.52变为489.46，变化7.03；新加坡Gasoil M1从86.09变为85.49，变化0.43；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.38变为 - 4.41，变化0.12；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 154.55变为 - 143.17，变化3.84 [2][4] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月22日至28日，新加坡FOB 380cst从390.58变为392.84，变化 - 2.50；FOB VLSFO从482.56变为484.90，变化 - 0.67；380基差从 - 1.75变为 - 1.25，变化 - 2.75；高硫内外价差从0.8变为3.6，变化1.5；低硫内外价差从10.6变为9.3，变化0.1 [2] 国内FU数据 - 2025年8月22日至28日，FU 01从2769变为2793，变化3；FU 05从2748变为2750，变化2；FU 09从2736变为2760，变化 - 3；FU 01 - 05从21变为43，变化1；FU 05 - 09从12变为 - 10，变化5；FU 09 - 01从 - 33变为 - 33，变化 - 6 [2] 国内LU数据 - 2025年8月22日至28日，LU 01从3462变为3461，变化17；LU 05从3384变为3411，变化3；LU 09从3468变为3410，变化 - 8；LU 01 - 05从78变为50，变化14；LU 05 - 09从 - 84变为1，变化11；LU 09 - 01从6变为 - 51，变化 - 25 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - 提供2025年8月29日期货各品种期现价差、跨期价差及跨品种比值数据，包括较前一日变化、历史1年分位数和全历史分位数等信息，如F期现价差为 -3.38，较前一日变化 -1.26，历史1年分位数52.90%等 [1] 国债期货价差日报 - 展示2025年8月29日国债期货各品种基差、跨期价差和跨品种价差数据，包含较前一交易日变化和上市以来百分位数，如TS基差为1.4342，较前一交易日变化 -0.0173，上市以来百分位数17.90% [2] 贵金属期现日报 - 给出2025年8月29日国内期货、外盘期货收盘价及现货价格，包括涨跌和涨跌幅，如AU2510合约收盘价783.22，较前一日涨2.06，涨跌幅0.26%；还提供期现差值、比价、利率与汇率、库存与持仓等数据 [4] 集运产业期现日报 - 呈现2025年8月29日集运现货报价、集运指数、期货价格及基差、基本面数据等信息，如上海 - 欧洲未来6周运价参考中MAERSK马士基为2077美元/FEU，较前一日跌16，跌跌幅 -0.76% [6] 海外数据/资讯 - 列出2025年海外和国内不同板块、品种的经济指标/财经事件及发布时间，如美国7月核心PCE物价指数年率、月率于20:30发布，硅铁周产、开工率等数据待发布 [9] 资金流向及重点席位持仓变化日报 - 文档内容混乱，未提取到有效信息 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PG盘面震荡走强，因现货价格触底反弹和进口成本上涨；基本面港口供减需减、库存基本持平，炼厂商品量增加但厂库下降，各装置开工率有不同变化，气温下降燃烧淡季渐入尾声，华东预计整体偏稳定 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年8月22 - 28日期间，华南液化气价格从4490涨至4620，山东液化气价格从4398涨至4476等，各指标有不同幅度变化 [1] - 周四最便宜交割品为华东民用气4476，华东炼厂供应有限带动价格坚挺，港口稳中上涨，FEI和CP震荡运行，PP下跌，PG盘面震荡，09 - 10月差最新 - 600（ - 63），10 - 11月差77（ - 16），美国至远东套利窗口关闭 [1] - PG盘面震荡走强，最便宜交割品为华东民用气4398，基差走弱至520（ - 19），9 - 10月差 - 509（ - 38），10 - 11月差80（ + 0），仓单注册量12887（ - 1），外盘价格小幅走强，内外价差震荡 [1] 周度观点 - 港口供减需减，库存基本持平，炼厂商品量增加1.94%，厂库下降，PDH开工率75.66%（ - 0.67pct），下周预计多套装置负荷提升，烷基化开工率51.42%（ - 0.67pct），下周预计开工提升，MTBE开工率63.54%（ + 0.15pct） [1] - 气温开始下降，燃烧淡季逐步进入尾声，华东为最便宜交割地，供应预计有限且到船预计减少，需求端气温仍高但有转好预期，预计整体偏稳定 [1]