报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东货源紧张，冬季价格难大幅回落；内盘预计短期震荡偏弱，需关注高成本下PDH后续开工以及厂库仓单情况 [4] 相关目录总结 价格数据 - 2025年12月11 - 17日，华南液化气价格在4415 - 4490之间波动，华东液化气价格在4398 - 4420之间波动，山东液化气价格在4410 - 4420之间波动等 [4] - 日度变化方面，民用气华东4398（-10），山东4410（-30），华南4490（+30）；醚后碳四4600（+30）；最低交割地为华东，基差日度变化84（-6），01 - 02月差124（+0），03 - 04月差 - 208（-2）；截至22:00，FEI为509（+1）、CP为501（-2）美元/吨 [4] 市场情况 - LPG盘面下跌，原因是油价下跌、PDH停工消息、仓单增加；基差265（+122），01 - 02月差84（+5），03 - 04月差 - 223（-12）；仓单5476手（+865）；国内民用气价格下跌；最便宜交割品为华东民用气4419 [4] - 外盘纸货先涨后跌，FEI和CP月差走强，MB月差走弱；油气比下行；内外走弱，PG - CP至71（-28），PG - FEI至65（-14）；美亚套利窗口开启；华东丙烷到岸贴水85（-7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别42（+12），42（+17）、47（+4）；运费小涨 [4] 利润与开工情况 - PDH现货利润和盘面利润走弱；烷基化装置转差；MTBE利润震荡；到港增加12.25%，港口累库3.22%；外放小增1.3%，炼厂库容小累 + 0.27%；化工需求利润差但开工坚挺，PDH开工率72.87%（+2.65pct） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内盘估值较高，国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求小幅增强预期，驱动短期仍存支撑，需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4415（-9），山东4400（+30），华南4420（-20）；醚后碳四4570（+0）；最低交割地为山东，基差292（+164），01 - 02月差68（-9），03 - 04月差-237（-31）；截至21:00，FEI为527（-4）、CP为521（-3）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡，基差143（+232），01 - 02月差79（+3），03 - 04月差-211（-19）；仓单4611手（-200）；民用上涨，最便宜交割品为华东民用气4411（+88） [1] - 外盘FEI走跌，CP和MB上涨，油气比下行；内外走弱，PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7）；美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75），25（-13）、43美金（+4）；运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱，盘面利润下跌；烷基化装置好转；MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%），因到船明显下降（-18%），需求小增；炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct），烷基化开工37.93%（+1pct），MTBE开工71.58%（+0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内盘估值较高，国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求小幅增强预期，驱动短期仍存支撑，另外需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4401（-10），山东4500（+0），华南4460（-10）；醚后碳四4540（+70）；最低交割地为华东，基差91（-52），01 - 02月差71（-8）；截至21:00，FEI为528（+2）、CP为508（+2）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡，基差143（+232），01 - 02月差79（+3），03 - 04月差 - 211（-19）；仓单4611手（-200） [1] - 民用气上涨，最便宜交割品为华东民用气4411（+88）；外盘FEI走跌，CP和MB上涨，油气比下行；内外走弱，PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7）；美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75），25（-13）、43美金（+4）；运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱，盘面利润下跌；烷基化装置好转；MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%），因到船明显下降（-18%），需求小增；炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct），烷基化开工37.93%（+1pct），MTBE开工71.58%（+0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面震荡，内盘估值较高，国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求有小幅增强预期，驱动短期仍存支撑，需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4411（+0），山东4500（+20），华南4470（-50），醚后碳四4470（+10），最低交割地为华东，基差79（-22），01 - 02月差79（+0），截至15:00，FEI为516（-1）、CP为498（-4）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡，基差143（+232），01 - 02月差79（+3），03 - 04月差 - 211（-19），仓单4611手（-200） [1] - 民用上涨，最便宜交割品为华东民用气4411（+88），外盘FEI走跌，CP和MB上涨，油气比下行 [1] - 内外走弱，PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7），美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75），25（-13）、43美金（+4），运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱，盘面利润下跌；烷基化装置好转；MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%），因到船明显下降（-18%），需求小增；炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct），烷基化开工37.93%（+1pct），MTBE开工71.58%（+0） [1]

报告核心观点 - 内盘估值高，国内化工坚挺、民用需求增强，驱动支撑；冬季中东货源减量，美亚套利窗口开启，短期CP与MB亦存有一定支撑，另外需关注天气与油价情况 [1] 数据总结 日度数据变化 - 2025年12月1日较前一日，民用气方面华东4376（+53）、山东4470（+10）、华南4460（+100），醚后碳四4490（+0），最低交割地为华东，基差118（+170），01 - 02月差84（+8），12月CP官价出台，丙丁烷495/485美元/吨（+20/+25），FEI、CP纸货分别为514.6、501.63美元/吨 [1] 周度数据变化 - 盘面上行，基差 - 89（-72），01 - 02月差76（-32），03 - 04月差 - 192（+51），仓单4811手（+250） [1] - 民用气价格分化，最便宜交割品为华东4274（+8），山东4460（+120），华南4650（+85），醚后碳四4490（-20） [1] - 外盘大幅上涨，12月CP官价出台，丙丁烷495/485（+20/+25），油气比下行，月差走强，内外走弱，CP > FEI > MB [1] - 华东丙烷到岸贴水99（+21），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别11.25（+4.25）、38（+3）、39（+0），中东 - 远东运费72（+5），FEI - MOPJ价差至 - 25（+30） [1] - 山东PDH制丙烯现货利润小幅回暖，盘面利润大幅下跌，烷基化装置差，MTBE生产利润震荡 [1] - 到港小增，外放增加 + 2.57%，需求支撑下，炼厂去库 - 1.98%，港口小去（-1.27%），PDH开工率69.82%（+0.18pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 化工需求支撑下山东、华东价格或有上涨，燃烧需求疲软，预计华南重心有所下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月15日较前一日，华南液化气价格降20，山东液化气降2，山东醚后碳四持平，山东烷基化油降25，主力基差降15，华东液化气降1，丙烷CFR华南降5，丙烷CIF日本降50，MB丙烷现货降30，CP预测合价涨171，纸面进口利润涨77 [1] 周二情况 - 最便宜交割品为华东民用气4494，FEI、CP下跌，CP贴水基本持平，PP大幅下跌，FEI、CP制PP生产利润变动不大，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走弱，月差震荡，08 - 09最新99，美国至远东套利窗口关闭 [1] 盘面情况 - 盘面整体震荡，基差小幅走弱至340（-9），月差小幅走弱，08 - 09最新86（-11）、08 - 10最新 - 332（-38），最便宜交割品为华东民用气4496，进口成本上涨，FEI贴水小幅走跌，CP丙丁烷到岸贴水上涨，外盘价格小幅上涨，油气比基本持平，内外价差走弱，PG - CP至18.2（-4.3），FEI - CP至 - 15（+7.75），美亚套利窗口开启，运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加，化工需求下降，燃烧需求一般，码头出货一般，港口库存提升6.92%，厂库基本持平且区域分化，华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动而累库，华南供需双弱，厂内去库，外放减少，预计未来三周商品量先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct ），预计未来PDH开工将有所提升，下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工，部分开工企业陆续提负荷，7月底多家PDH预计重启，汽油终端需求表现不佳，MTBE偏弱整理，燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（-10） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 民用气价格先涨后跌，周初地缘升温市场看涨，但整体供应偏多高价受下游抵触，且中东局势缓解带动油价大跌使周后市场承压运行；预计PDH和烷基化开工略有上涨，燃烧需求依旧疲软，低价刺激销售，后续价格总体以回稳为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月1日，华南液化气4690、华东液化气4582、山东液化气4600、丙烷CFR华南580、丙烷CIF日本530、MB丙烷现货72、CP预测合同价556、山东醚后碳四5120、山东烷基化油7850、纸面进口利润 -86、主力基差482 [1] - 日度变化：华南液化气 -10、华东液化气 -18、山东液化气20、丙烷CFR华南10、丙烷CIF日本6、MB丙烷现货 -2、CP预测合同价 -3、山东醚后碳四110、山东烷基化油0、纸面进口利润 -91、主力基差4 [1] 市场情况 - PG盘面走弱，月差变动小，08 - 09最新100，美国至远东套利窗口关闭，最便宜交割品为华东民用气4582，PP价格走弱，FEI和CP价格基本持平，CP贴水暂未变化，PDH生产利润恶化 [1] - 民用气价格先涨后跌，PG盘面宽幅走跌，基差走强至345，月差变动较小，外盘价格大幅走弱，油气比先抑后扬，内外价差大幅下跌，美亚套利窗口关闭，进口价格大幅下跌 [1] 利润情况 - PDH现货生产利润好转，纸货算生产利润上涨，FEI较CP更低；烷基化油盈利大幅上行；MTBE气分醚化利润基本持平、异构醚化利润抬升；FEI - MOPJ上移 [1] 库存与开工情况 - 进港增加带动港口累库；厂库小累，区域分化，华东去库，华南山东累库；外放增多 [1] - PDH开工提升至70.54%（ + 4.33 pct），烷基化开工率46.02%（ - 1.84 pct），MTBE产量基本持平 [1] 仓单情况 仓单注册量8358手（ + 0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 民用气价格先涨后跌，PG盘面宽幅走跌，基差走强，月差变动小，外盘价格大幅走弱，油气比先抑后扬，内外价差大幅下跌，美亚套利窗口关闭，进口价格大幅下跌，PDH现货生产利润好转，烷基化油盈利大幅上行，基本面港口和厂库有累库情况，PDH开工提升，烷基化开工率下降，MTBE产量基本持平，预计下周PDH和烷基化开工略有上涨，燃烧需求依旧疲软，后续价格总体回稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年6月22 - 27日，华南液化气价格从4695变动至4710，山东液化气价格从4623变动至4599，山东醚后碳四价格从4810变动至4620，山东烷基化油价格从621变动至585等，各产品价格有不同程度涨跌 [1] - 日度变化方面，华南液化气-45，山东液化气-43，山东醚后碳四-30等 [1] 市场情况 - 最便宜交割品为山东民用气4590，PP价格震荡，FEI和CP价格上涨，CP贴水上涨，PDH生产利润小幅恶化，FEI生产成本较CP更高，PG盘面震荡，月差变动小，08 - 09最新94，美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度情况 - 民用气价格先涨后跌，周初地缘升温市场看涨，周后供应偏多、下游抵触及中东局势缓解带动油价大跌使市场承压 [1] - 外盘价格大幅走弱，油气比先抑后扬，内外价差大幅下跌，PG - CP走弱至 - 4（ - 33），FEI - CP大幅走弱，美亚套利窗口关闭 [1] - 进口价格大幅下跌，AFEI丙烷贴水小幅走跌，CP丙丁烷贴水大幅下跌 [1] - PDH现货生产利润好转，纸货算生产利润上涨，FEI较CP更低，烷基化油盈利大幅上行，MTBE气分醚化利润基本持平、异构醚化利润抬升，FEI - MOPJ上移 [1] - 基本面进港增加带动港口累库，厂库小累，区域分化，华东去库，华南山东累库，外放增多 [1] - PDH开工提升至70.54%（ + 4.33 pct），烷基化开工率46.02%（ - 1.84pct），MTBE产量基本持平，仓单注册量8358手（ + 0） [1] 下周预测 预计PDH和烷基化开工略有上涨，燃烧需求依旧疲软，低价刺激销售，后续价格总体以回稳为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 民用气先涨后跌，因国际供应扰动但国内供应充足且需求疲软 PG盘面单边大幅走强受地缘冲击影响 供应增加预期下化工需求预期提升有一定支撑 地缘明显升级预计对情绪面扰动较大建议谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月20日，华南液化气4660元，华东液化气4657元，山东民用气4630元为最便宜交割品，PP价格下跌，PDH生产利润好转，FEI生产成本较CP更高，PG盘面上行，07 - 09月差 - 6至97，美国至远东套利窗口关闭 [1] - 日度变化方面，华南液化气 - 10元，华东液化气7元，山东醚后碳四80元，MB丙烷1元，CP预测合价 - 5元，纸面进口利润 - 13元，最便宜交割品山东民用气较前一日无变化，PP价格下跌，PDH生产利润好转，FEI生产成本较CP更高，PG盘面上行，07 - 09月差 - 6至97，美国至远东套利窗口关闭 [1] 市场情况 - 华南丙丁烷CFR价格基本持平，PG盘面单边大幅走强受地缘冲击影响，07合约基差走弱至80（ - 141），月差大幅走弱，07 - 08最新10、07 - 09最新195，外盘价格持续走强，油气比上行 [1] - 区域价差方面，内外持续走强，FEI - MB小幅走强，FEI - CP、MB - CP走弱，美亚套利窗口关闭，AFEI丙烷离岸贴水小幅走弱至2.25，CP到岸贴水大幅下跌至12美元，运费小涨 [1] 下游利润 - PDH现货利润因拉丝价格上涨有所好转，FEI生产PP利润下降，CP生产利润上涨，烷基化和MTBE利润下降，FEI - MOPJ价差下移 [1] 基本面情况 - 到港延迟、化工需求小增，港口库存和库容比下降，厂库基本持平，外放基本持平，化工需求有支撑，PDH、MTBE开工提升，烷基化基本持平，后续多家PDH工厂预计提负荷带动PDH开工提升 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8358手（ - 647），主要原因是金能化学 - 270，上海煜驰 - 377 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计LPG后续供应增长，化工需求增多，燃烧需求疲软，基本面整体偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年5月29日民用气日度变化：山东+20至4510、华东-12至4505、华南-50至4750；醚后碳四-60至4680；最便宜交割品为山东民用气4510 [1] - 2025年5月29日PG盘面情况：06合约基差385（+139），06 - 07月差54（-27），07 - 08月差61（-15） [1] - 外盘情况：FEI、MB下跌，CP上涨，油气比震荡；内外价差明显下跌，FEI - MOPJ小跌；美湾 - 日本、中东 - 远东运费下跌 [1] 成本与利润 - CP进口成本小涨，PP持平，PP生产利润小增 [1] 基本面情况 - 到港下降明显，出口不畅，总体港口去库；厂库基本持平 [1] - 供应方面，商品量小增，预计后续继续增加；同时预期到港有所增多 [1] 需求情况 - PDH开工率回升至61.15%（+3.17pct），生产毛利下滑，预计下周PDH开工继续回升 [1] - 烷基化开工率、商品量持平，盈利大幅下滑至 - 40.5（-308），预计下周开工小涨 [1] - MTBE价格总体下跌50 - 150元/吨，MTBE产量基本持平，气分醚化、异构醚化利润下滑；预期MTBE供应窄幅波动，汽油需求难有提升，价格波动可能不大 [1] - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1]