报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 2025年12月CPI同比提升，提振消费政策效果持续显现，建议积极布局内需消费 [1] - 2026年首批超长期特别国债资金正式投放，标志着新一轮消费品以旧换新“国补”全面开闸，有望催化潜在需求释放，维持轻工行业“推荐”评级 [2][3] 宏观经济与行业数据 - **CPI数据**：2025年12月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高 [2] - **核心CPI**：2025年12月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 [2] - **CPI环比**：2025年12月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2% [2] - **全年CPI**：2025年全国居民消费价格指数（CPI）与上年持平，核心CPI全年上涨0.7% [2] - **行业相对表现**：截至2026年1月9日，轻工制造行业指数近1个月、3个月、12个月表现分别为4.7%、10.6%、28.3%，同期沪深300指数表现分别为3.5%、1.0%、25.9% [1] 以旧换新政策详情 - **资金投放**：2026年1月1日，首批625亿元超长期特别国债资金正式投放 [2] - **政策升级**：资金更足、方向更准（聚焦绿色智能大宗，家电限1级能效）、方式更活（支持国补+地补+平台券三重叠加） [2] - **家电补贴**：2026年1月1日起，对个人消费者购买1级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑6类家电产品给予补贴，补贴标准为最终销售价格的15%，每人每类可补贴1件，每件补贴不超过1500元 [2] - **数码智能产品补贴**：对单件销售价格不超过6000元的手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜4类数码和智能产品给予补贴，补贴标准为最终销售价格的15%，每人每类可补贴1件，每件补贴不超过500元 [2] - **品类调整**：全国统一补贴的家电从2025年的12类缩减至6类，微波炉、净水器等品类不再列入中央财政补贴范围，数码智能产品新增了智能眼镜品类 [2] - **补贴力度变化**：家电补贴门槛提高，2025年对1级和2级能效产品分别给予20%和15%的补贴，2026年统一为15%且仅限1级能效或水效产品 [2] - **汽车补贴变化**：补贴范围放宽（取消报废年限），但方式从定额补贴改为按车价比例补贴（新能源车12%，燃油车10%） [3] - **地方政策方向**：智能家居（含适老化产品）的购新补贴授权地方自行制定，为相关产品提供了结构性机遇 [2][3] - **智能眼镜意义**：补贴有望提升智能眼镜品类在消费市场的官方认可度与消费者认知，降低消费者体验门槛，有助于激发早期科技用户与时尚消费群体的购买需求 [3]

报告行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为增持 [1] 报告核心观点 - 军工行业周线实现八连阳，市场关注行情是回调还是持续，是见顶还是上涨中继 [2][5] - 军工行业的范畴已从传统领域扩容至民机、低空经济、信息安全、军贸、商业航天、民船等诸多军民结合领域，行业市场空间和天花板得到数量级和实质性的抬升 [5] - 行业涌现出一批新的更有活力的产业主体 [5] - 展望2025年，行业关注点包括：1) 填洼地；2) 塑权重（如沪深300、中证A500指数）；3) “双击”效应；4) 行业特殊性溢价 [5] - 人工智能（AI）技术如DeepSeek等将对行业产生影响 [2][5] - 未来驱动因素包括：军工集团资产证券化、低空经济、军贸、商业航天形成“三棒接力” [2] 行业近期表现与市场数据 - 军工指数创出十年新高，点位达11597.90，期间涨幅达130.27% [6] - 周成交额创下历史级别的“天量”成交，金额达3.77万亿元 [6] - 融资买入额占成交额比例达62.52% [7] - 融资余额达6587亿元，期间增加1658亿元 [7] - 行业市盈率（PE）自2017年8月以来首次重新突破100倍 [7] - 行业市盈率（PE）在2024年9月时约为50倍，随后升至100倍 [7] 行业发展的“不利”与“有利”因素 - **“不利”因素或市场担忧**：行业指数与成交额创出高位，市场对高估值敏感度可能上升，边际效应可能减弱 [6][7] - **“有利”因素或潜在利好**： - 行业基本面呈现良性发展态势 [7] - 外部地缘政治因素持续构成影响 [7] - 2027年相关目标（可能指建军百年目标）及国防预算稳步增长，报告提及“1.5”万亿元（可能指军费预算规模或增速相关） [7] - 存在比价效应，即与其他板块或历史估值相比的吸引力 [7] - “十五五”规划（2026-2030年）及各类型规划将陆续出台 [7]

报告投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对迅销（Fast Retailing）或优衣库（Uniqlo）的具体股票投资评级（如“优于大市”、“中性”等）[1][2][3][4] 报告核心观点 * 迅销FY26Q1业绩全面超预期，收入与利润均实现双位数增长，公司因此上调了全年业绩指引 [1][3] * 优衣库大中华区收入恢复正增长，所有其他国际市场均实现强劲的双位数增长，显示全球业务动力充足 [1][3][4] * 多数地区通过减少折扣、加强宣传等方式改善了毛利率，但公司整体净利润率受到汇兑收益减少的扰动 [1][3][4] * 公司预计全年优衣库国际业务将领涨，大中华区将回归增长轨道 [1][3] 业绩总结 * **FY26Q1收入**：达10,277亿日元，同比增长14.8%，超出市场一致预期3.8%，环比上一季度（+6.3%）增长加速 [3] * **FY26Q1归母净利润**：达1,474亿日元，同比增长11.7%，超出市场一致预期13.3% [3] * **期末存货**：为5,461亿日元，同比增长6.4% [3][4] 分地区收入表现 * **优衣库日本**：收入同比增长12.2%，同店销售额增长11.0%，游客消费贡献了双位数增长 [3] * **优衣库大中华**：收入同比增长7.0%（人民币口径增长5.5%），利润实现双位数增长，与京东的合作带来了可观的电商增量 [3][4] * **优衣库亚太（除日本、大中华）**：收入同比增长22.1% [3] * **优衣库北美**：收入同比增长30.4%，同店销售额实现双位数增长 [3][4] * **优衣库欧洲**：收入同比增长34.3%，同店销售额实现双位数增长 [3][4] * **增长加速**：所有地区本季度收入增速均较FY25Q4有所加快 [3] 盈利能力与运营 * **毛利率**：FY26Q1整体毛利率为55.2%，同比提升0.8个百分点 [3][4] * 优衣库国际毛利率同比提升1.2个百分点 [3] * 优衣库日本毛利率同比下降0.5个百分点，主要受日元走弱导致采购成本上升影响，但折扣情况有所改善 [3] * 大中华区毛利率因存货管控良好和打折减少而略有改善 [3] * 北美区毛利率同比略降，公司通过加强宣传、控制折扣和涨价来减轻关税影响 [3] * 欧洲区因销售强劲，毛利率改善较多 [3] * **费用率**：销售及一般行政管理费用率为35.2%，同比下降1.7个百分点，费用绝对值增长9.5%，低于收入增速 [3] * **净利润率**：归母净利润率为14.3%，同比下降0.4个百分点，主要原因是汇兑收益减少 [3][4] * **门店情况**：期末优衣库日本/中国大陆/北美/欧洲门店数分别为794/894/113/91家，期内变动分别为0/-8/+7/+9家，门店数量同比分别变化-1.1%/-3.7%/+16.5%/+11.0% [3] 未来业绩指引 * 公司上调了FY26全年业绩指引，预计收入增长11.7%，归母净利润增长3.9%，此前指引分别为增长10.3%和0.5% [3][4] * 预计全年大中华区以外的所有国际市场均将实现双位数增长 [3][4] * 预计优衣库日本收入利润将增长，同店销售额预计增长4% [3] * 预计优衣库大中华区收入和利润均将实现正增长 [3] * 报告指出，2025年12月中日销售因暖冬影响走弱，预计FY26Q2中国区收入和利润将微降，但进入2026年1月天气转冷后生意有所回升 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但提供了详细的投资价值评估框架和赛道选择方法论 [8][59] 报告核心观点 - 数字人行业正从娱乐向全行业渗透，成为企业数字化转型的关键抓手，B端企业级服务将成为主要增长极 [7][14] - 技术成本下降与标准化进程加速推动行业从项目制向产品化、规模化转型，打开更广阔的应用场景 [19] - 政策红利显著，国家级与地方性政策从技术研发、算力成本、数据资产到税收优惠等多方面提供支持，并催生出海新机遇 [26][27][28][33][35] - 电商直播、金融客服、数字医疗是当前最具投资价值的三大应用赛道，已验证明确的投资回报 [9][10][42] - 市场竞争呈现“2+8”格局，平台厂商与垂直厂商并存，投资应关注技术壁垒、商业模式创新与生态构建能力 [9][45][47][48] 第一章 行业概览与投资价值定位 - **产业定义与演进**：数字人是人工智能与文化创意的融合载体，已进化为具备智能交互能力的数字实体，核心价值在于突破物理限制、降低人力成本 [7] - **商业化成熟赛道**：已形成虚拟偶像（年营收超千万级IP）、虚拟主播（日活用户突破500万）、数字员工（企业服务渗透率年增长200%）三大成熟赛道 [8] - **投资评估框架**：建议采用“技术壁垒×场景渗透率×变现效率”三维评估模型，重点关注具备多模态交互能力和标准化产品输出的技术厂商，以及拥有自主IP孵化能力的运营平台 [8] - **产业链格局**： - 上游基础层由商汤、百度等AI巨头主导，大模型算力成本占项目总成本60% [9] - 中游工具层如相芯科技等专业厂商，动作捕捉系统单价已从百万级降至20万元区间 [9] - 中游平台层呈现“2+8”格局，商汤如影、百度智能云两大平台占据54%市场份额 [9] - 下游最具投资价值的三大赛道为电商直播（ROI达1:7.3）、金融客服（替代率31%）、数字医疗（远程问诊渗透率年增180%） [9][10] 第二章 市场规模与增长动能 - **整体规模与增速**：2024年核心市场规模339.2亿元，预计2026年将突破500亿元，期间复合年增长率（CAGR）为18.4% B端企业级服务占比将从2023年的41%提升至2026年的53%，成为主要增长极 [14] - **细分领域热点**：数字人直播电商规模年增127%，工业数字员工采购量年增89%，教育类数字人渗透率三年内从12%骤升至47% [15] - **用户行为洞察**：Z世代贡献63.7%的C端消费 企业采购决策周期从6个月缩短至2.3个月 内容创作者使用数字人后产能提升300%，推动工具类SaaS产品年度经常性收入增长达240% [16] - **技术驱动因素**： - 云渲染技术演进使实时云渲染成本从每分钟18元降至3.2元，使规模化部署成为可能 [19] - 标准化进程加速，通过L3认证的企业获客成本降低42%，合同金额提升65% [19] - 生成式AI使数字人制作成本降低70%，开发周期从3个月压缩至2周，具备多模态大模型自研能力的厂商技术溢价可达30-50% [19] 第三章 政策红利与监管演进 - **国家级战略支持**： - 元宇宙三年行动计划明确2025年前突破5项关键技术，中央财政专项补贴覆盖30%研发投入 [26] - 新基建政策如全国算力枢纽节点建设直接降低数字人训练成本25%，“东数西算”工程为西部企业提供15%税收优惠 [27] - 数据要素配套政策启动，合规数据资产可计入企业资产负债表 [28] - **地方性产业政策**： - 重点区域扶持差异达37%，例如北京经开区给予最高2000万元补贴，上海浦东建立10亿元专项基金，苏州工业园区提供五年税收“三免三减半” [33] - 全国形成23个数字人专业园区，园区内企业融资成功率较区外高58%，估值溢价21% [34] - 杭州、深圳试点数字人外贸应用，多语言数字人服务商海外订单年增340% [35] 第四章 应用场景投资回报分析 - **电商直播场景**： - 头部案例财务表现优异，如京东言犀数字人单日商品交易总额峰值5832万元，投资回报率达1:8.7 [41] - 数字人直播人力成本降低82%，预计2025年技术成本占比将从15%降至7%，利润率可提升至35-40% [41] - 平台生态建设使中小商家接入成本从50万降至2万元/年 [41] - **企业级服务场景**： - 金融行业：银行数字员工替代32%传统客服，差错率降低至0.3%，某股份制银行数字人项目内部收益率达41%，投资回收期1.7年 [42] - 工业领域：数字工程师培训效率提升400%，工业领域客户终身价值达消费级客户的8-12倍 [42] - 医疗场景：数字医生问诊准确率提升至89%，三甲医院采购预算年增150%，AI辅助诊断系统客单价突破300万元 [42] 第五章 竞争格局与标杆案例 - **平台厂商竞争力**： - 技术栈对比：商汤如影平台支持2000个BlendShape表情控制；百度智能云数字人支持97种方言 [46] - 商业模式创新：相芯科技“先用后付”模式使客户留存率提升至82%；魔珐科技数字人资产交易平台抽佣收入占比达35% [47] - 生态构建能力：腾讯云数字人开放平台接入开发者超8万；小冰公司绑定微软生态，获客成本低于行业均值43% [48] - **典型IP运营分析**： - 虚拟偶像变现：洛天依年商业收入突破1.2亿元，代言单价达300万元/年；A-SOUL演唱会平均每付费用户收入值382元，超行业均值4倍 [51] - 文化IP数字活化：数字人“李白”带动江油文旅收入增长27%，IP授权收入占比达40% [52] - 企业数字资产化：海尔数字员工“海小微”累计节省人力成本2300万元，并作为数字资产估值达1.5亿元 [53] 第六章 投资策略与风险管控 - **赛道选择方法论**： - 技术成熟度评估：重点关注自然语言处理准确率突破92%、情感识别准确率85%以上的技术厂商 [61] - 现金流质量分析：优选年度经常性收入占比超60%、客户复购率45%以上的SaaS模式企业 [62] - 估值锚定体系：建议采用市销率（8-12倍）加场景溢价（2-3倍）的复合估值法，技术厂商合理估值区间为营收的10-15倍 [63] - **风险对冲策略**： - 技术迭代风险：要求被投企业每年研发投入不低于营收的25%，核心团队须持有3年以上锁定期期权 [66] - 政策合规成本：预留15-20%投资金额用于安全合规建设，优先选择已通过等保2.0三级认证的企业 [67] - **退出路径规划**：产业并购退出占比预计达65%，科创板第五套标准适用企业估值溢价可达40%，建议3+2年退出周期设计 [68]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [1] - 评级变动：维持评级 [1] 报告核心观点 - 创新药方面，2025年中国创新药出海延续高景气，BD交易金额与数量再创新高，合作模式从传统License-out向联合开发、Newco等深化，行业由“输血式授权”迈向“价值兑现” [7] - 医疗器械方面，脑机接口作为“十五五”前瞻布局方向，NMPA公示两项推荐性行业标准立项，行业规范化有望提升 [8] - 建议关注管线差异化强、临床推进快、海外合作与谈判能力突出的创新药企 [7] - 建议关注技术积累扎实、与头部医院/科研机构深度合作、临床适应证与注册路径清晰的脑机接口企业，以及有望率先在康复、神经调控等场景实现产品化落地的先行企业 [8] 行情回顾 - 本报告期（2025.12.29-2026.1.11）医药生物行业指数涨幅为5.60%，在申万31个一级行业中位居第8，跑赢沪深300指数（2.18%）[4][16] - 子行业中，医院、医疗研发外包涨幅居前，涨幅分别为12.95%、9.25%；线下药店跌幅居前，跌幅为0.13% [4][16] - 截至2026年1月9日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.56x（上期末29.20x），估值上行，低于均值 [4][21] - 医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（47.64x）、医院（43.33x）、医疗设备（39.44x），中位数为33.90x，医药流通（15.42x）估值最低 [4][21] - 本报告期，两市医药生物行业共有43家上市公司的股东净减持27.79亿元，其中8家增持0.20亿元，35家减持27.99亿元 [4][65] 行业重要资讯 国家政策 - 国家卫健委等发布《第四批鼓励仿制药品目录》，收录21个品种、47个品规，涉及抗肿瘤、神经系统、辅助生殖、放射性诊断等领域用药 [26][27] - NMPA发布《关于加强药品受托生产监督管理工作的公告》，支持创新药、临床急需药品等品种开展委托生产，鼓励高水平、专业化CDMO企业发展 [29][30] - NMPA进一步优化临床急需境外已上市药品审评审批，可纳入优先审评审批范围，并加快审评速度，临床试验申请审评时限为30日 [30][32] - 国家卫健委等13部门发布《儿童青少年“五健”促进行动计划（2026-2030年）》，围绕体重、视力、心理、骨骼、口腔五个方面开展健康促进工作 [33][34] 注册上市 - 默沙东肺动脉高压新药“Sotatercept”获NMPA批准上市，为全球首款激活素信号抑制剂疗法，2024年上市后首年销售额达4.19亿美元 [36][38] - 爱科百发多动症新药“丝右哌甲酯右哌甲酯复方胶囊”获NMPA批准上市，为全球首款兼具速释与缓释组分的哌甲酯复方制剂，用于治疗6岁及以上ADHD患者 [39][40] - 恒瑞医药抗PD-L1/TGF-βRII双功能融合蛋白“瑞拉芙普-α”获NMPA批准上市，为全球首款，联合化疗用于局部晚期不可切除、复发或转移性胃及胃食管结合部腺癌的一线治疗 [42][43] - 赛诺菲突破性疗法“普乐司兰钠注射液”获NMPA批准，为全球首款作用于APOC3 mRNA的siRNA药物，用于降低家族性乳糜微粒血症综合征成人患者的甘油三酯水平，III期临床显示其将患者空腹甘油三酯水平较基线降低80% [44] - 泽璟制药“人促甲状腺素β”获NMPA批准上市，为国产首款，用于分化型甲状腺癌患者术后随访中的协同诊断 [45][46] 其他 - 海思科将PDE3/4抑制剂HSK39004（AN01）的全球（除大中华区）独家权利授权给AirNexis，获得1.08亿美元首付款及最高9.55亿美元的里程碑付款 [48] - 宜联生物将靶向B7H3的ADC药物YL201的全球（除大中华区）独家权利授权给罗氏，获得5.7亿美元首付款及近期里程碑付款 [50] - 泽璟制药将CD3×DLL3三特异性抗体ZG006的全球（除大中华区）独家权利授权给艾伯维，获得1亿美元首付款及最高10.75亿美元的里程碑付款 [51][52] - 英矽智能与施维雅达成总金额8.88亿美元的多年度AI药物研发合作，聚焦抗肿瘤领域 [53] - 中国最高人民法院裁定诺和诺德司美格鲁肽核心化合物专利有效，该专利在中国将于2026年3月到期 [54][55] 公司动态 重点覆盖公司投资要点及评级 - **皓元医药**：评级“增持”，预计2025-2027年归母净利润分别为2.81/4.10/5.69亿元，EPS分别为1.33/1.94/2.70元 [56] - **甘李药业**：评级“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为10.96/14.06/16.82亿元，EPS分别为1.84/2.35/2.82元 [56] - **华东医药**：评级“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为40.28/45.59/51.20亿元，EPS分别为2.30/2.60/2.92元 [56] - **普蕊斯**：评级“增持”，预计2025-2027年归母净利润分别为1.21/1.31/1.41亿元，EPS分别为1.52/1.65/1.77元 [56] - **贝达药业**：评级“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为5.34/6.04/7.39亿元，EPS分别为1.28/1.44/1.77元 [56] - **诺诚健华-U**：评级“买入”，预计2025-2027年收入分别为14.11/17.02/20.58亿元，归母净利润分别为-0.43/-0.36/-0.24亿元 [56] - **泓博医药**：评级“增持”，上调2025-2027年归母净利润预测至63.90/81.72/97.95百万元 [56] - **艾力斯**：评级“买入”，上调2025-2027年归母净利润预测至20.28/23.01/26.50亿元，EPS分别为4.51/5.11/5.89元 [56] - **首药控股-U**：评级“增持”，预计2025-2027年收入分别为0.59/1.43/2.87亿元，归母净利润分别为-1.84/-1.71/-1.74亿元 [56] - **九洲药业**：评级“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为9.33/10.76/11.56亿元，EPS分别为0.97/1.12/1.20元 [56] - **美亚光电**：评级“增持”，预计2025-2027年归母净利润分别为7.30/8.05/8.67亿元，EPS分别为0.83/0.91/0.98元 [56] 医药生物行业上市公司重点公告 - **药品注册**：恒瑞医药“瑞拉芙普α注射液”、泽璟制药“注射用人促甲状腺素β”等产品获NMPA批准上市 [60] - **医疗器械注册**：正海生物“钙硅生物陶瓷口腔骨修复材料”、迈克生物多款检测试剂盒等产品获NMPA批准 [61] - **其他公告**：海思科授权许可、汇宇制药与阿斯利康临床合作、明德生物与洁特生物资产收购等 [62][64]

报告行业投资评级 - 报告标题明确表达“看好26年景气度向上”的积极观点 [1] 报告核心观点 - 短期看好行业补贴政策落地后观望需求转化，带动2026年第一季度乘用车景气度复苏 [2][23] - 全年投资主线为“国内选抗波动+出口选确定性” [2][23] - 坚定看好乘用车板块，并看好重卡、客车及摩托车等细分领域在2026年的增长前景 [2] 板块最新观点总结 乘用车 - 国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车等 [2][23] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑汽车、小鹏汽车、上汽集团、长安汽车等 [2][23] 重卡 - 回顾2025年，重卡批发销量114万辆，同比+26%，终端销量79.2万辆，同比+32%，出口33.5万辆，同比+15.2% [2][22][28] - 2026年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3% [2][28] - 继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部车企 [2][28] 客车 - 2026年以旧换新政策落地，客车补贴力度延续，略超市场预期 [2][27] - 2025年公交车销量预计3.8万辆，同比+25%，但距离合理更换中枢（约6万台）仍有差距 [2][27] - 保守预计2026年公交车销量4万台，同比+5% [2][27] - 推荐头部车企，重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车 [2][27] 摩托车 - 预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量摩托车126万辆，同比+31% [2][24] - 预计2026年大排量摩托车内销43万辆，同比+5%；出口83万辆，同比+50% [2][24] - 看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企，推荐春风动力、隆鑫通用 [2][24] 本周板块行情复盘总结 板块涨跌幅 - 本周SW摩托车及其他指数涨幅最大，为+3.4% [5][10] - 乘用车板块中，SW乘用车指数本周+0.3%，相对万得全A指数-4.8%；香港汽车指数本周-3.4%，相对恒生指数-3.0% [5] - 商用车板块中，SW商用载货车指数本周+1.6%，相对万得全A指数-3.5%；SW商用载客车指数本周-0.3%，相对万得全A指数-5.4% [10] - 核心个股方面，乘用车板块广汽集团A股本周+3.4%涨幅最大，蔚来H股本周-10.1%涨幅最小 [5]；商用车板块潍柴动力H股本周+10.1%涨幅最大，宇通客车本周-0.7%跌幅最大 [10]；两轮车板块雅迪控股本周+4.3%涨幅最大，隆鑫通用本周-6.1%跌幅最大 [10] 板块估值 - 本周SW乘用车PE为26.5倍，处于2016年至今66.3%分位数；SW商用载货车PE为63.4倍，处于81.4%分位数；SW商用载客车PE为17.5倍，处于28.7%分位数 [15] - 本周SW乘用车PB为2.2倍，处于2016年至今51.2%分位数；SW商用载货车PB为3.5倍，处于98.4%分位数；SW商用载客车PB为4.4倍，处于99.4%分位数 [15] 边际变化跟踪总结 新车动态 - 比亚迪本周加推2026款秦L dmi和秦PLUS dmi车型，新增210km配置及云辇型，定价符合预期 [18] - 广汽集团与华为合作的首款车型猎装轿跑官宣6月上市 [18] - 小鹏汽车发布2026款P7+、G7、G6、G9，其中P7+与G7增加增程版本，整体定价与2025款一致 [18] - 工信部新车公告包括蔚来ES9、极氪8X、智界V9、零跑A10、零跑D19、小米SU7 2026款等，低端新车方向呈现“大电池+激光雷达”趋势 [17][18] 行业产销数据 - 2025年12月行业产批数据均为279万辆，同比分别-4.6%和-9.0%，环比分别-10.1%和-7.0%，表现低于预期 [19] - 2025年12月行业出口为59万辆，同比+45.5%，环比-2.2% [19] - 2025年12月新能源车批发销量为156.3万辆，同比+3.4%，环比-11.0%，表现符合预期；新能源批发渗透率为56%，环比下降2.6个百分点 [19] - 2025年12月重卡批发9.5万辆，同比+13%，环比-16%；终端销量7.7万辆，同比+11%，环比持平；其中电动重卡终端3.8万辆，渗透率达48%，创历史新高；出口2.7-2.8万辆，同比+20% [22]

行业投资评级 - 报告对消费者服务行业给予“推荐（维持）”的投资评级 [2] 核心观点 - 交运股份筹划将其持有的乘用车销售与汽车后服务、汽车零部件制造与销售服务板块相关资产，与控股股东久事集团及其关联方持有的文体娱乐业、旅游业相关业务资产进行置换 [5] - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估，将通过多种方式深入了解竞争行为并传导监管压力 [5] - 交运股份与久事集团的资产置换或将推动中国体育产业资本化进程，需持续关注体育产业发展带来的投资机会 [5] - 政府对外卖行业的指导意见有望引导外卖行业由“价格战”转向“合规战” [5] 相关投资标的 - 供需走向平衡的酒店：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、金陵饭店 [5] - 产业趋势清晰、经营稳健的人力资源服务：科锐国际、北京人力 [5] - 免税新政、封关落地的免税板块：中国中免、珠免集团 [5] - 动能切换，投资非博彩业务带来中场客流持续增长的博彩：银河娱乐、金沙中国等 [5] - 线上和线下业态深度融合的互联网平台：美团、阿里巴巴等 [5] - 产业链纵向一体化构建成本及产品优势的茶餐饮：蜜雪冰城、古茗、瑞幸咖啡、小菜园、绿茶集团、达势股份等 [5] - 具备产品创新力的旅游景区：三峡旅游、长白山等 [5] - 发展空间及潜力较大的体育板块：力盛体育、珠江股份、Keep、英派斯、交运股份等 [5] 行情回顾 - 报告期内（2026年01月05日至2026年01月09日），社会服务行业涨跌幅为4.71% [5][8] - 同期，同花顺全A涨跌幅为5.08%，沪深300涨跌幅为2.79%，中信消费者服务指数涨跌幅为1.77% [8] - 同期，恒生指数涨跌幅为2.02%，恒生大湾消费服务指数涨跌幅为1.45% [8] - 板块涨幅靠前的标的包括：古茗（8.72%）、霸王茶姬（6.99%）、顺丰同城（11.90%）、叮咚买菜（11.65%）、君亭酒店（12.13%）、天立国际控股（15.51%） [5] 细分板块表现 - **A股社服相关板块周涨跌幅**：互联网电商（7.48%）、酒店餐饮（2.30%）、贸易（3.81%）、一般零售（4.31%）、专业连锁（5.00%）、旅游及景区（0.72%）、教育（7.26%） [14] - **商社板块周涨跌幅（含美股港股A股）**：餐饮（1.55%）、零售电商（-0.49%）、酒店（3.65%）、旅游景区（0.92%）、教育（2.55%）、专业服务（-1.86%） [20] - **餐饮板块个股表现**：涨幅前五为古茗（8.72%）、霸王茶姬（6.99%）、蜜雪集团（3.79%）、西安饮食（2.23%）、同庆楼（1.82%）；跌幅前五为特海国际（-6.63%）、达势股份（-2.98%）、海底捞（-2.91%）、奈雪的茶（-1.82%）、小菜园（-1.58%） [20] - **服务互联网平台板块个股表现**：涨幅前五为顺丰同城（11.90%）、叮咚买菜（11.65%）、万物新生（8.67%）、曹操出行（6.95%）、拼多多（4.15%）；跌幅前五为美团（-5.83%）、阿里巴巴-W（-1.68%）、途牛（-1.42%）、京东集团-SW（-0.43%）、嘀嗒出行（1.32%） [21] - **酒店板块个股表现**：涨幅前五为君亭酒店（12.13%）、华住集团-S（6.60%）、大酒店（2.55%）、华天酒店（2.12%）、首旅酒店（1.61%）；跌幅前五为万达酒店发展（-4.46%）、香格里拉（-1.04%）、亚朵（-0.58%）、金陵饭店（-0.13%）、美丽华酒店（0.48%） [21][22] - **旅游及景区板块个股表现**：涨幅前五为祥源文旅（6.25%）、曲江文旅（4.72%）、大连圣亚（4.39%）、九华旅游（3.84%）、海昌海洋公园（3.26%）；跌幅前五为凯撒旅业（-8.19%）、桂林旅游（-1.10%）、ST张家界（-1.03%）、三特索道（0.00%）、长白山（0.04%） [22][23] - **教育板块个股表现**：涨幅前五为天立国际控股（15.51%）、中国高科（14.17%）、创业黑马（7.67%）、科德教育（6.86%）、豆神教育（6.63%）；跌幅前五为中国春来（-15.83%）、粉笔（-4.59%）、卓越教育集团（-2.52%）、新高教集团（-2.06%）、中国东方教育（-1.93%） [25] - **专业服务板块个股表现**：涨幅前五为方直科技（6.38%）、科锐国际（5.57%）、安邦护卫（4.93%）、米奥会展（1.84%）、外服控股（1.39%）；跌幅前五为福寿园（-4.90%）、BOSS直聘-W（-4.22%）、ST联合（-1.65%）、北京人力（-0.38%） [26] 板块成交额 - **A股市场**：报告期周五（2026年01月09日）全部A股成交额为31456.58亿元，较前一周最后一个交易日增长53.42% [27] - 报告期周五沪深300指数成交额为6687.89亿元，较前一周最后一个交易日增长50.46% [27] - 报告期周五中信消费者服务指数成交额为197.85亿元，较前一周最后一个交易日增长7.27% [27] - **港股市场**：报告期周一（2026年01月05日）恒生指数成交额为2834.62亿港元，恒生大湾消费服务指数成交额为90.05亿港元 [28][29] 重要公司公告 - **卓越教育集团**：根据受限制股份单位计划，受托人在公开市场购买5.1万股股份 [5][32] - **新东方-S**：董事会将于1月27日举行会议审批截至2025年11月30日止六个月的未经审核业绩，并于1月28日公布业绩后召开电话会议 [5][32] - **华天酒店**：副董事长、副总裁邓永平因个人原因辞职 [5][32] - **京东集团-SW**：根据股份回购计划，2025年共回购约1.8亿股A类普通股，总额约30亿美元，占2024年末流通股数的6.3% [5][32] - **科德教育**：控股股东、实控人吴贤良拟转让23.57%股份，对价13.35亿元，若转让完成，控股股东将变更为华芯未来，周启超将成为实控人 [5][34] 未来股东大会 - **西安旅游**：将于2026年1月12日召开临时股东大会 [5][34] - **曲江文旅**：将于2026年1月22日召开临时股东大会 [5][34] - **西安饮食**：将于2026年1月12日召开临时股东大会 [5][34] 本周行业资讯 - **餐饮**：美团发布报告显示，其“秒提”服务已在25万家门店上线，2025年为1.5亿人次节省16.6亿分钟 [35] - **旅游及免税**： - 上海推动“美食+文旅”融合发展，并出台政策引育平台型旅游企业、吸引外资旅行社落户 [35] - 陕西旅游于上交所主板上市，当日收盘价132元，较发行价80.44元上涨64.10% [35] - 祥源文旅元旦假期接待游客22.65万人次，同比增长485.4%；营业收入1378.43万元，同比增长377.8% [35] - 租租车平台数据显示，春节期间出境自驾需求同比增长17% [35] - 2026年开年首周（1月1日至7日），海南离岛免税购物总金额12.1亿元，同比增长88% [35] - 携程集团预计到2030年中国入境游市场规模达1800亿美元，其入境团队人次自2024年5月以来增长5倍 [35][36] - **服务互联网平台**： - 阿里巴巴旗下高德世界模型在评测中综合得分位列第一，即将开源；其跨境电商平台速卖通与小米国际达成战略合作 [36] - 京东“春晓计划”2025年新增商家数量同比增长57% [36] - 商务部报告指出，“烟火经济”是提振消费重要着力点 [36] - **教育**：教育部将启动新一轮“双一流”建设，并推动新增高等教育资源向人口大省和中西部倾斜 [36]

报告行业投资评级 - 投资建议：从板块角度，继续关注红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤能源；以及兖矿能源、晋控煤业 [3] 报告核心观点 - 煤炭板块周期底部已经确认在2025年第二季度，供需格局已经显现了逆转拐点，下行风险充分释放 [1] - 反内卷再推进，煤价有底，需求是核心，期待增产保供产能退出为行业带来供给明显收缩的可能性不高，供给变化的重点在查超产 [3] - 11月用电量持续加速增长再次展现电煤需求韧性，煤炭价格走势的核心驱动逻辑是供需格局，当前需求处于近五年中值区间，港口库存近期有下降趋势，但下行空间不大 [3] - 2025年1-5月抢装达到200吉瓦光伏装机对于今冬是最后一波压力冲击，而6月136号文实施后起光伏装机断崖式下跌，预示2026年第一季度新能源替代压力将下降 [3] - 预计2026年下半年开始煤炭及下游主要需求火电将步入新一轮的上行大周期 [3] 动力煤数据跟踪 - **价格表现**：截至2026年1月9日，北方黄骅港Q5500平仓价706元/吨，较前一周上涨17元/吨（2.5%）；黄骅港Q5000平仓价621元/吨，较前一周上涨20元/吨（3.3%）[6] - **其他港口价格**：江内徐州港Q5500船板价为780元/吨，较前一周上涨20元/吨（2.6%）；南方宁波港Q5500动力煤库提价为658元/吨，较前一周上涨20元/吨（3.1%）[9] - **坑口价格**：山西大同Q5500动力煤坑口价为581元/吨，较前一周上涨5元/吨（0.9%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价521元/吨，较前一周上涨1元/吨（0.2%）[12] - **国际价格**：澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价72美元/吨，较前一周上涨0美元/吨（0.3%）；截至2026年1月12日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低9元/吨 [14] - **库存情况**：截至2026年1月9日，秦皇岛库存535万吨，较前一周减少70.0万吨（-11.6%）；CCTD北方主流港口库存为3537.8万吨，较前一周减少212.2万吨（-5.7%）；南方港库存3492.9万吨，较前一周减少15.3万吨（-0.4%）[19] - **长协价格**：2026年1月，北方港电煤Q5500年度长协价为684元/吨，较上月下跌10元/吨（-1.4%）；截至2026年1月9日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价686元/吨，较前一周下跌9元/吨（-1.3%）[31] - **运价与港口活动**：国内OCFI运价秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别回落1.0元/吨（-2.7%）和0.9元/吨（-3.7%）；秦皇岛港铁路调入量48.2万吨，较前一周增加18.2万吨（60.7%）；港口吞吐量39.2万吨，较前一周减少12.8万吨（-24.6%）[27][28] 焦煤数据跟踪 - **国内价格**：截至2026年1月9日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1650元/吨，较前一周持平；连云港山西产主焦煤平仓价1776元/吨，与前一周持平 [39] - **产地价格**：山西古交肥煤车板价1320元/吨，较前一周下跌30元/吨；内蒙古乌海主焦煤车板价2080元/吨，与前一周持平 [40] - **进口价格**：截至2026年1月9日，澳洲焦煤到岸价232美元/吨，较前一周上涨2美元/吨（0.9%）；京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低189元/吨 [47] - **蒙古煤价格**：蒙古甘其毛都口岸焦精煤进口场地价1200元/吨，较前一周上涨90元/吨（8.1%）；焦原煤进口场地价1035元/吨，较前一周上涨65元/吨（6.7%）[55] - **库存情况**：截至2026年1月9日，炼焦煤库存三港合计293.3万吨，较前一周减少1.5万吨（-0.5%）；100家独立焦化厂炼焦煤库存562.35万吨，与上周持平；110家样本钢厂炼焦煤库存797.08万吨，较前一周增加6.9万吨（0.9%）[58][59] - **下游产品与开工率**：国内主要港口一级冶金焦平仓价1624元/吨，较前一周下跌39.0元/吨（-2.3%）；200万吨以上的焦企开工率为71.71%，较前一周提升0.07个百分点；全国主要钢厂螺纹开工率较前一周提升1.31个百分点 [66][76] - **长协价格**：截至2026年1月8日，中价新华山西焦煤长协价格指数1188点，与前一周持平 [78] 无烟煤数据跟踪 - **价格表现**：截至2026年1月9日，阳泉小块出矿价为900元/吨，与前一周持平；截至2026年1月2日，晋城Q5600无烟煤坑口价为700元/吨，与前一周持平 [89] - **下游产品价格**：华鲁恒升的尿素价格为1710元/吨，较前一周上涨20.0元/吨（1.2%）；华北高密度聚乙烯(PN049)市场平均价7636元/吨，较前一周上涨44元/吨（0.6%）[92][94] 上周行情回顾 - **板块表现**：上周煤炭板块跑赢大盘，上证综指上涨3.82%、煤炭板块上涨6.26%，其中动力煤、炼焦煤、焦炭子板块分别上涨6.35%、6.86%、5.67% [98] - **个股表现**：涨幅前五名包括安源煤业（19.21%）、大有能源（16.05%）、陕西黑猫（11.88%）、中煤能源（11.01%）、潞安环能（10.76%）[98] 附录：上周重要事件回顾 - **统计局数据**：12月下旬全国各煤种价格以跌为主，无烟煤、动力煤及各类优质混煤价格普遍下行，跌幅多在4%—8%之间 [99] - **进口数据**：截至2025年12月31日，甘其毛都口岸累计进口煤炭约4082.21万吨 [99] - **区域价格**：12月20日-26日，内蒙古煤炭平均价格为724.62元/吨，环比下降0.8%，同比下降6.7% [102] - **港口库存与煤价**：近期北方港口库存持续下降，动力煤价格小幅反弹，但终端采购偏谨慎，预计煤价反弹持续性有限，后市以震荡偏弱运行为主 [102] - **焦煤价格指数**：2026年1月2日至8日，中价·新华焦煤价格指数整体偏弱运行，长协指数报1159点，环比下降0.60% [103]

报告行业投资评级 - 科技行业评级为“增持” [6] - 英伟达股票投资评级为“买入”，目标价为280.00美元 [7] 报告核心观点 - 英伟达以约200亿美元收购Groq，是其迄今披露的最大交易，旨在获取低时延推理核心IP与人才，前瞻性布局AI“下半场” [1][2] - 该交易反映英伟达对Agentic AI时代需求变化的判断，即时延正成为继算力之后的关键约束因素，英伟达意图通过整合Groq技术主动定义AI“下半场”的技术标准 [1][3] - 通过将Groq的确定性“反射式引擎”深度整合至CUDA与GPU技术栈，英伟达旨在加速推动Agentic经济走向主流，并在训练与实时推理两种核心范式下同时建立领先能力 [1][3][46] 根据相关目录分别总结 Groq架构的战略意义与核心差异 - Groq的核心产品是面向推理的专用ASIC——语言处理单元，其设计出发点并非追求更高算力，而是解决通用GPU架构中的“时延-吞吐权衡”问题，核心价值主张在于确定性 [9] - Groq采用编译器驱动架构，在编译期对所有指令与内存访问进行预调度，消除动态调度带来的时延抖动，从而实现Batch Size = 1场景下的低时延下限 [9][12] - 当前AI计算正分化为训练导向和部署导向两条路径：英伟达GPU是“吞吐优先”，优化批处理吞吐能力；Groq LPU是“时延优先”，专注于对Time to First Token高度敏感的实时交互式Agentic AI应用 [10] - Groq与英伟达GPU是高度互补关系，Groq服务于时延敏感型推理部署场景，而英伟达仍是AI模型训练及高吞吐批量推理的通用标准 [11] Groq实现低时延优势的架构设计 - **存储架构**：Groq LPU单芯片集成约230MB片上SRAM作为主存，提供80TB/s的确定性内存带宽和低于10ns的访问时延，显著高于英伟达B300 GPU的8TB/s HBM3E带宽，但容量有限，部署70B参数模型需约576颗芯片 [14][22] - **调度机制**：Groq将系统控制权前移至编译阶段，通过自研编译器GroqWare进行静态解析与全局调度，实现“零抖动”的确定性执行，P99时延与中位时延基本一致 [14][17] - **互连技术**：Groq的RealScale互连采用由编译器统一调度的芯片直连结构，最多支持576颗芯片组成一个同步运行的Mega-Chip，实现线性扩展和亚微秒级时延，而GPU依赖NVLink或InfiniBand，会引入不确定延迟 [18][25] Groq架构的约束与经济性 - **结构性约束**：Groq的确定性优势存在物理边界，其RealScale互连同步系统上限约为576颗芯片，超过此规模需回退至标准以太网，重新引入网络抖动 [26][34] - **经济性限制（SRAM Tax）**：Groq的SRAM架构导致前期资本开支显著高于英伟达平台，例如部署70B参数模型，Groq集群硬件投入约300万美元，而英伟达双B300卡配置仅需约8万美元 [35] - **经济可行性**：尽管前期资本开支高，但Groq在Batch Size = 1条件下能维持较高算力利用率，其单位token能耗显著更低，在交互型、实时型业务中可能具备更具竞争力的token运营成本 [37] - **市场细分**：时延敏感型推理正从小众需求变为主流，特别是在实时语音/电话推理、交互式聊天等对尾时延有刚性要求、且时延本身即产品价值的应用场景中，Groq具备经济可行性 [39][40] 英伟达收购Groq的战略动因与行业影响 - **战略动因**：收购旨在引入面向实时Agentic推理的超低时延AI加速器架构，补齐英伟达在低时延推理的短板，在AI产业“下半场”率先确立技术标准 [44] - **整合目标**：交易本质是“授权+人才并购”，英伟达获得Groq推理技术授权并引入其核心团队，旨在将确定性计算DNA注入CUDA生态，构建由GPU承担训练/批量推理、Groq技术服务实时推理的异构Agentic技术栈 [2][45][46] - **行业定位**：此次交易使英伟达在巩固训练端主导地位后，前瞻性布局以Agentic推理为核心的AI下半场，旨在削弱云厂商依托自研芯片从推理侧切入竞赛的潜在空间 [3][46] Groq与英伟达GPU的互补及Agentic AI支撑 - **分工协同**：在Agentic AI时代，英伟达GPU仍是模型训练阶段不可替代的“AI工厂”，而Groq LPU则充当专用的“推理引擎”，负责在交互端支撑智能体以极高速度完成“思考与推理” [47][49] - **性能表现**：Groq LPU通过推测式解码可实现约1,000-1,600+ tokens/秒的生成速度，使智能体能够运行较长的内部思维链推理流程，同时在用户体验层面保持“即时响应”的感知 [48][50] - **多智能体工作流**：Groq的RealScale互连能力将数千颗芯片同步为Mega-Chip，为多智能体工作流中频繁的任务交接提供确定性，避免抖动影响系统稳定性 [51] Groq与Tesla Dojo及谷歌TPU的对比 - **vs Tesla Dojo**：两者均依赖片上SRAM，但定位分化。Dojo目标是高吞吐训练工厂，因制造复杂度高及英伟达优势而受挫；Groq专注于确定性推理引擎，在交互式AI场景取得成功 [55][56] - **vs 谷歌TPU**：Groq与最初的TPU v1（由Jonathan Ross主导）理念一致，均“以推理为先”。现代TPU已演进为面向超大规模训练与服务的吞吐型平台，而Groq则将“推理优先”基因进一步强化为面向Agentic AI的确定性计算工具 [64][65][70] - **架构与存储对比**：TPU v7p采用192GB HBM3E，侧重容量；Groq LPU采用230MB片上SRAM，侧重80TB/s高带宽，规避“存储墙”时延 [72][73] 并入英伟达后Groq技术的发展方向 - **整合路径**：Groq的确定性调度机制与TruePoint数值体系将被纳入CUDA/TensorRT技术栈，英伟达后续架构将引入面向智能体优化的运行模式 [52][78] - **独立路线图**：Groq下一代芯片可能基于4nm制程开发，旨在提升晶体管密度以增加单芯片SRAM容量，并可能通过RealScale 2.0扩大同步计算域的规模 [80]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - NVIDIA宣布Rubin平台全面量产，其训练性能是前代Blackwell的3.5倍，推理性能提升至5倍，标志着AI芯片领域的关键技术突破 [2][22] - AMD在CES 2026宣布数据中心芯片成功迈入2nm工艺时代，新一代AI加速器Instinct MI455单颗芯片晶体管数量达3200亿颗 [2][23][24] - 高算力GPU、CPU和高速连接芯片仍然是未来AI平台的发展方向，建议关注国产高算力GPU、CPU和连接芯片的投资机会 [2] 本周市场回顾 - **SW电子行业指数表现**：本周（2026/1/5-1/11）SW电子行业指数上涨7.74%，在31个SW一级行业中排名第7位，同期沪深300指数上涨2.79% [2][5] - **SW一级行业涨跌**：涨幅前五的行业分别为综合（+14.55%）、国防军工（+13.63%）、传媒（+13.10%）、有色金属（+8.56%）、计算机（+8.49%）；涨幅后五的行业为银行（-1.90%）、交通运输（+0.23%）、石油石化（+0.29%）、农林牧渔（+0.98%）、通信（+1.66%）[2][5] - **SW电子三级行业表现**：涨幅前三的细分行业为电子化学品Ⅲ（+15.95%）、半导体材料（+15.90%）、半导体设备（+15.73%）；涨幅后三的细分行业为品牌消费电子（+0.69%）、印制电路板（+1.40%）、消费电子零部件及组装（+3.59%）[2][9] - **SW电子个股表现**：涨幅前五的个股为臻镭科技（+48.18%）、珂玛科技（+42.68%）、可川科技（+41.14%）、普冉股份（+39.75%）、和林微纳（+39.39%）；跌幅前五的个股为得润电子（-15.88%）、思泉新材（-9.74%）、安克创新（-7.16%）、睿能科技（-6.87%）、统联精密（-6.54%）[2][12] - **其他科技市场表现**： - 费城半导体指数（SOX）本周上涨3.68% [17] - 恒生科技指数本周下跌0.86% [17] - 中国台湾电子指数中，半导体板块上涨5.49%，电子板块上涨3.87%，电脑及周边设备板块下跌2.51% [18] 全球产业动态 - **NVIDIA Rubin平台量产**：2026年1月6日，NVIDIA宣布Rubin计算架构平台进入全面量产阶段，该平台由Vera CPU和Rubin GPU等六款新型芯片组成，新一代Vera CPU配备88个核心，专为高效能AI推理设计 [2][22] - **AMD推出2nm AI芯片**：2026年1月6日，AMD宣布其最新数据中心芯片迈入2nm时代，基于“共同设计”的Helios平台，新一代EPYC服务器CPU（代号Venice）基于Zen 6架构，单颗处理器最高可整合256个核心 [2][23][24] - **字节跳动AI眼镜规划**：字节跳动旗下豆包智能眼镜第一代产品总规划数量约为10万台，采用高通AR1芯片 [25] - **xAI完成巨额融资**：埃隆·马斯克旗下人工智能公司xAI于2026年1月6日宣布完成200亿美元首轮融资，资金将用于加速计算基础设施扩展，构建全球最大GPU集群 [2][26] - **天数智芯成功上市**：国产通用GPU公司天数智芯于2026年1月6日在港股成功上市，发行价144.60港元，首日收盘上涨8.39%，市值达398.77亿港元，截至2025年上半年共交付5.2万片GPU [27][28]