报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月中国整体通胀水平温和回升，12月CPI和核心CPI均环比上涨0.2%，PPI环比上涨0.2%，中国总体通胀水平保持温和 [5][20] - 因基数原因，预期2026年1月CPI同比涨幅较2025年12月有所减少，1月PPI同比降幅较2025年12月缩窄 [5][20] 相关目录总结 CPI情况 - 同比方面，2025年12月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，市场预期上涨0.75%，前值上涨0.7%；2025年全年全国居民消费价格与上年持平；12月食品价格同比上涨1.1%，前值同比上涨0.2%，是推动12月CPI同比涨幅较大的重要因素；12月非食品价格同比上涨0.8%，11月同比上涨0.8%；12月能源价格下降3.8%，11月下降3.4%，汽油价格降幅扩大至8.4%；12月核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月同比涨幅在1%以上；12月扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.5%，涨幅连续第8个月扩大；12月消费品价格同比上涨1.0%，11月同比上涨0.6%；12月服务价格同比上涨0.6%，11月同比上涨0.7% [2][7] - 环比方面，12月CPI环比上涨0.2%，前值环比下降0.1%；12月食品价格环比上涨0.3%，连续五个月环比上涨，前值环比上涨0.5%；12月非食品价格环比上涨0.1%，前值环比下降0.2%；12月消费品价格环比上涨0.3%，前值环比上涨0.1%；12月服务价格环比持平，11月环比下降0.4%；12月扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点，11月环比上涨0.3%；12月核心CPI环比上涨0.2%，11月环比下降0.1% [2][8] - 八大分类中，12月食品烟酒类价格环比上涨0.2%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点；居住价格环比下降0.1%；交通通信价格环比持平；医疗保健价格环比上涨0.1%；教育文化娱乐价格环比上涨0.1%；衣着价格环比持平；生活用品及服务价格环比上涨0.4%；其他用品及服务环比上涨2.8% [9] - 2026年1月前8日农产品批发价格200指数均值同比上涨4.2%，现有表现显示农产品价格利于1月CPI同比数据走高，对环比数据影响较小；1月6日成品油价格不作调整，下一轮调价窗口在1月20日24时，目前国际原油价格低位波动，推测成品油价格对1月CPI同比有下拉作用，对环比可能小幅下拉 [11] PPI情况 - 同比方面，2025年12月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，市场预期下降2.0%，前值下降2.2%；2025年全年工业生产者出厂价格下降2.6%；12月生产资料价格同比下降2.1%；12月采掘工业价格同比下降4.7%，原材料工业价格同比下降2.6%，加工工业价格同比下降1.6%；12月生活资料价格同比下降1.3%；12月出厂价格同比降幅较大的行业有石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业等，同比涨幅较大的行业有有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业 [3][12][13] - 环比方面，12月PPI环比上涨0.2%，连续第三个月环比上涨，前值上涨0.1%；12月生产资料价格环比上涨0.3%，其中采掘工业价格环比上涨0.8%，原材料工业价格环比上涨0.6%，加工工业价格环比上涨0.2%；12月价格环比涨幅较大的行业有有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业等，环比下降幅度较大的行业有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业等；12月生活资料价格环比持平 [4][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 废纸前期受龙头纸厂提价带动止跌反弹，但下游需求未实质改善，节后价格震荡偏弱；箱板纸供强需弱、库存高企，价格持稳但盈利承压，供给收缩预期增强但短期难改宽松，春节后若停机落地叠加需求回暖，或迎来价格修复窗口；双胶纸预计价格区间震荡，期货中长期上方空间相对有限，延续逢高空思路；纸浆去库压力未根本缓解建议以区间震荡思路对待，港口库存跌破200万吨且连续5周去库，可低位尝试多单 [5][12][20][29] 根据相关目录分别总结 废纸基本面分析 - 价格：1月9日生意社全国基准价1622元/吨，日跌幅1.1%，延续下行趋势，全国多处纸厂下调 [4] - 供需：供给端相对充足，部分地区受天气影响回收量略有波动；需求疲软，下游包装厂多刚需采购，节前备货意愿不强，交投清淡，华南地区需求端承压明显 [4] - 库存：纸厂与打包站库存中等，部分纸厂因价格波动控制入库量，华南、华东部分纸厂库存压力略增，整体去库节奏放缓 [4] - 利润：打包站利润微薄，废纸箱回收环节利润处于低位，整体盈利水平偏弱 [4] 箱板纸基本面分析 - 价格：1月9日国内包装箱板纸整体保持稳定，玖龙纸业140g箱板纸报价4600 [12] - 供给：供给端充裕，部分纸厂有停机检修、转产计划，龙头纸企集中宣布2026年初停机计划，供给收缩预期增强，但短期整体供应仍充足 [12] - 需求：下游需求依旧不振，包装行业订单不足，交投清淡，沿海地区出货情况相对较好，内陆地区出货缓慢，终端客户采购谨慎 [12] - 库存：纸厂库存持续攀升，行业库存水平处于年内较高位置，库存去化压力较大 [12] - 利润：利润空间有限，受原料成本、库存高企影响，箱板纸企业盈利水平偏低，部分小型纸厂处于盈亏平衡线附近，大型纸厂盈利状况相对较好，但整体行业利润承压 [12] - 建议：价格以稳为主，部分地区小幅优惠去库，春节后若停机落地叠加需求回暖，或迎来价格修复窗口 [12] 双胶纸期货基本面分析 - 价格：双胶纸价格维稳，山东市场高白双胶纸主流成交价格4650 - 4750元/吨，本白双胶纸4300 - 4500元/吨 [20] - 供需：货源充足，纸厂开工率提升，产能充裕，部分纸厂为维持市场份额，以价换量，供给端整体宽松 [20] - 预测：预计价格区间震荡，小厂或继续以价换量，规模厂挺价意愿强，春节前难有明显上涨，期货中长期上方空间相对有限，延续逢高空思路 [20] 纸浆期货基本面分析 - 价格：1月9日山东地区针叶浆报价上涨50元 [29] - 供需：下游纸厂利润低位走弱，按需采购为主，双胶纸、白卡纸等开工率环比下滑，现货成交清淡，但期货市场多头氛围浓厚 [29] - 建议：去库压力未根本缓解建议以区间震荡思路对待，逢高可轻仓试空；港口库存跌破200万吨且连续5周去库，可低位尝试多单 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油自身基本面不理想供应宽松，续涨驱动预计不足，多单考虑离场观望 [3] - 菜油受中加关系担忧承压，短期震荡，中长期供应增量和全球丰产预期构成价格压力，单边可逢高短空 [3] - 棕榈油基本面短空长多，近期震荡看待，谨慎投资者等MPOB报告落地后逢低多 [4] - 豆粕短期供应小幅收紧中长期宽松，单边暂无明显机会，3 - 5正套考虑离场观望 [6] - 菜粕基本面缺乏向上驱动，供给增量预期下价格有压力，短期震荡，可暂时观望或逢高短空 [6] - 玉米期价短期或低位区间波动，国内市场有支撑，可观望或短多 [7] - 豆一产业链博弈僵持，估值不低，多单考虑离场观望 [7] - 生猪近端现货压力缓解，月间有望近强远弱，谨慎投资者持有远月多头，激进投资者中期等现货压力释放后逢低买入 [7][8] - 鸡蛋期现价格情绪回暖，消费改善，供应压力缓解，激进投资者可短线做多或逢低买入远月合约 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑|支撑位|压力位|行情研判|参考策略| |---|---|---|---|---|---|---| |油料|豆一05|基层与中游挺价，下游采购偏谨慎，东北大豆优质优价，估值不低，续涨驱动不强|4060 - 4080|4450 - 4460|震荡调整|多单离场| |油料|豆二05|国内豆类供应充足，南美大豆生长状况良好，关注进口豆是否会续拍|3430 - 3450|3580 - 3600|震荡调整|反弹沽空| |油脂|豆油05|国际油脂走势疲软，我国豆油供应充足|7600 - 7650|7980 - 8000|震荡偏弱|反弹沽空| |油脂|菜油05|澳籽暂未进入压榨环节，国内库存延续去库格局，但供应增量预期及全球丰产预期仍构成价格压力|8650 - 8700|9300 - 9350|震荡运行|逢高短空| |油脂|棕榈05|基本面预计短空长多，关注MPOB报告指引|8300 - 8350|8700 - 8750|震荡运行|暂时观望| |蛋白|豆粕05|供应充足，需求仍有韧性，关注进口豆是否会续拍|2700 - 2720|2880 - 2900|震荡调整|反弹沽空| |蛋白|菜粕05|库存低位且持续去库，市场情绪有所升温，但基本面预期仍偏空|2270 - 2300|2440 - 2450|震荡偏强|逢高短空| |能量及副|玉米03|优质玉米供应下滑的支撑仍在，不过小麦拍卖以及中储粮玉米销售，兑现压力有限，短期期价或偏强震荡|2160 - 2170|2300 - 2320|震荡偏强|短多思路| |能量及副|淀粉03|跟随成本玉米区间波动|2450 - 2460|2620 - 2640|震荡偏强|短多思路| |养殖|生猪03|饲料价格止跌反弹，去产能预期强化|11000 - 11300|12500 - 12800|震荡寻底|轻仓试多| |养殖|鸡蛋05|新开产下降 + 消费旺季预期|3300 - 3400|3650 - 3700|震荡寻底|逢低买入| [11] 商品套利 |版块|跨期/跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略| |---|---|---|---|---|---| |油料|豆一3 - 5|-44|-47|3|观望| |油料|豆二3 - 5|269|281|-12|正套| |油脂|豆油5 - 9|130|150|-20|观望| |油脂|菜油5 - 9|13|14|-1|观望| |油脂|棕榈油1 - 5|-94|-94|0|观望| |蛋白|豆粕3 - 5|315|335|-20|正套离场| |蛋白|菜粕3 - 5|59|90|-31|观望| |能量及副产品|玉米3 - 5|-9|-26|17|逢高做空| |能量及副产品|淀粉3 - 5|-38|-43|5|观望| |养殖|生猪3 - 5|-480|-475|-5|观望| |养殖|鸡蛋3 - 5|-536|-533|-3|观望| |油脂|05豆油 - 棕油|-668|-604|-64|暂时观望| |油脂|05菜油 - 豆油|1012|1137|-125|偏空操作| |油脂|05菜油 - 棕油|379|557|-178|偏空操作| |蛋白|05豆粕 - 菜粕|424|392|32|暂时观望| |油粕比|05豆类油粕比|2.86|2.83|0.02|暂时观望| |油粕比|05菜系油粕比|3.80|3.76|0.04|暂时观望| |能量及副产品|05玉米 - 淀粉|-309|-307|-2|暂时观望| [12][13] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| |---|---|---|---|---|---| |油料|豆一|4080|4080|-307|94| |油料|豆二|3980|3980|440|26| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8500|8500|576|14| |油脂|菜油|9700|-200|744|-35| |油脂|棕榈油|8620|50|8|0| |蛋白|豆粕|3140|20|388|388| |蛋白|菜粕|2440|-50|82|11| |能量及副产品|玉米|2290|0|94|11| |能量及副产品|淀粉|2620|0|105|-6| |养殖|生猪|12.61（元/公斤）|0.01（元/公斤）|1180|-35| |养殖|鸡蛋|2.96（元/斤）|0.00（元/斤）|341|52.00| [14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期价、到岸价格、到港完税价等进口成本数据 [16][17] - **周度数据**：豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存变动及开机率情况，如大豆港口库存835.28（ - 14.16），豆粕油厂开机率50.00%等 [19] 饲料 - **日度数据**：阿根廷、巴西、美湾、美西不同月份进口玉米的CNF、到岸完税成本及对美征收额外关税情况 [19] - **周度数据**：玉米及玉米淀粉的深加工企业玉米消耗量、库存、开机率、基层农户售粮进度等数据及环比、同比变化 [20] 养殖 - 生猪周度重点数据：包括现货价格、养殖成本及利润、出栏体重、屠宰数据等指标的环比和同比变化 [20][21] - 鸡蛋周度重点数据：供应端产蛋率、大小码占比、淘汰鸡情况，需求端销量、库存，利润及相关现货价格的环比和同比变化 [22] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格，鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [24][26][27][31] 油脂油料 - **棕榈油**：马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量，进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况，不同月份豆棕价差、菜棕价差、基差等图表 [35][38][42] - **豆油**：美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利，国内大豆油厂开机率、豆油库存量、日度成交量，不同月份豆油价差、基差等图表 [44][46][49] - **花生**：国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量，中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量，中国花生周度开工率、压榨厂花生及花生油库存、花生月度进口量，花生不同月份价差、基差等图表 [53][54] 饲料端 - **玉米**：玉米收盘价、现货价、基差、不同月份价差，南北方港口库存、全国及东北地区玉米售粮进度、玉米进口量、谷物及谷物粉进口量，深加工企业玉米消耗量、库存，黑龙江和吉林地区玉米酒精企业加工利润等图表 [56][59][62] - **玉米淀粉**：玉米淀粉收盘价、现货价、基差，企业开机率、库存，山东面粉 - 玉米淀粉，山东和吉林地区加工利润等图表 [62][66][67] - **菜系**：菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格，菜粕和菜油不同月份南通基差，沿海油厂菜籽、菜粕库存，菜籽油库存量、菜籽压榨量，国内油菜籽压榨利润，沿海地区菜粕和菜油提货量等图表 [68][71][74] - **豆粕**：美国大豆生长优良率、开花率、结荚率，全国港口大豆库存、国内主流油厂豆粕库存，豆粕不同月份基差、价差，不同合约豆油/豆粕，豆粕 - 菜粕期货和现货价差等图表 [77][82][93] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [95][97][98] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表 [103][106][108]

棕榈油月报 2026 年 1 月 9 日 等待MPOB报告落地 预计棕榈油震荡走强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 ⚫ 风险因素：生柴政策，产量和出口 敬请参阅最后一页免责声明 | 一、油脂市场行情回顾 4 | | --- | | 1.1 油脂市场走势 4 | | 二、基本面分析 6 | | 2.1 MPOB 报告 6 | | 2.2 马棕产量和出口 7 | | 2.3 印度尼西亚情况 8 | | 2.4 印度植物油进口 9 | | 2.5 中国油脂进口 10 | | 2.6 国内油脂库存 11 | | 三、总结与后市展望 13 | 1/15 要点 要点 要点 ⚫ 美国计划将长 ...

工业硅月报 2026 年 1 月 9 日 淡季需求走弱，工业硅承压下行 核心观点及策略 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 17 ⚫ 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 ⚫ 宏观方面，今年正值我国"十五五"关键开局之际， 央行将灵活高效地运用降准降息，继续实施扩张型 的财政政策全力扩大内需，坚持科技创新和产业升 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 核心观点及策略 核心观点及策略 核心观点及策略 ⚫ 宏观方面，今年正值我国"十五五"关键开局之际， 央行将灵活高效地运用降准降息，继续实施扩张型 的财政政策全力扩大内需，坚持科技创新和产业升 级相融合，坚持绿色能源转型升级，进一步谋求 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 1月8日国产矿价格为501元/吨，环比持平；8月几内亚进口矿价格66美元/干吨，环比持平 [1] - 1月8日50M M00均价24000元/吨，环比降140元/吨，升贴水为 - 190元/吨，环比升50元/吨 [1] - 1月8日期货库存为90208吨，环比升2278吨 [1] - 1月8日铝进口盈亏为 - 1908元/吨，环比降178元/吨 [1] 电解铝 - 1月8日保太0031的价格为23100元/吨，环比降200元/吨 [1] - 1月8日生铝精废价差为2691元/吨，环比升7元/吨；型材铝精废价差3766元/吨，环比升7元/吨 [1] - 1月8日电解铝冶炼利润为7803元/吨，环比降133元/吨 [1] - 1月8日现货价格指数为2676元/吨，环比降5元/吨 [1] - 1月8日期货库存为69737吨，环比升391吨 [1] - 1月8日进口盈亏为44元/吨，环比降12元/吨 [1] 铝合金 - 1月8日期货库存154828吨，环比持平 [1] - 1月8日进口盈亏为 - 16元/吨，环比降48元/吨 [1]

2026 年 1 月 9 日 南美丰产预期不改 连粕延续震荡 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 豆粕月报 黄蕾 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1/21 要点 要点 要点 ⚫ 当前中国采购2025/2026年度美豆预计达到1000-1100万 吨，市场预期目标为1200万吨，完成度9成左右；1-3月 船期大豆买船计划基本完成，后续采购转向南美市场， 中国采购美豆节奏将放缓；截至2026年1月1日当周， 2025/2026年度美豆累计出口销售量为2858万吨，进度为 64%，去年同期为79%，整体销售进度偏慢。 ⚫ 美国月度油籽压榨报告显示，2025年11月大豆压榨量为 662万短吨，去年同期 ...

报告行业投资评级 - 原油:★☆☆，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油:★★★，三颗星代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油:★☆☆，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青:☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 原油市场处于供应过剩的累库格局，油价主基调是供需宽松主导的中枢下行趋势 [2] - 高硫燃料油裂解价差走强受地缘因素驱动，低硫燃料油面临海外供应回升带来的宽松压力，基本面维持偏弱运行 [3] - 委内原油供应紧张与替代原料成本上升共同推高沥青生产成本预期，需关注委内瑞拉原油到港情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 当前原油市场供应过剩，2026年1月全球原油市场面临较大累库压力 [2] - 美委局势难为油价反弹提供持续基本面支撑，若后续美国对委制裁放松，委内石油产量及出口可能增加 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油裂解价差走强受地缘因素驱动，委内瑞拉局势压制原油价格，为高硫裂解提供相对支撑 [3] - 市场担忧委内瑞拉重质产品断供或贸易路线转向，部分炼厂会增加燃料油作为沥青生产替代原料，提升燃料油需求预期 [3] - 地缘不确定性高，美国与伊朗、美以冲突等地缘变动影响原料及高硫燃料油供应预期 [3] - 低硫燃料油面临海外供应回升带来的宽松压力，基本面偏弱 [3] 沥青 - 2025年12月起美国扣押委油轮，预计2月及之后冲击国内沥青原料供应，1月到港仍充足 [4] - 盘面价格计价贴水上行后震荡，地炼若用伊朗重油或加拿大原油替代委内原油，成本显著升高 [4]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 未提及相关内容 分组3：各品种基差及历史分位数情况 黑色系 - 部分合约基差历史分位数为61.90%、50.90%、62.80%、8.40%、59.60%、48.26%、23.60%等 [1] 有色系 - 部分合约基差历史分位数为97.70%、98.95%、5.94%、75.83%、98.54%、99.79%、54.50%、5.06%等 [1] 贵金属系 - 部分合约基差历史分位数为40.70%、0.20% [1] 农产品系 - 部分合约基差历史分位数为72.60%、77.40%、16.80%、80.20%、94.30%、68.20%、33.10%、82.00%、49.10%、34.20%、16.30%、11.10%、49.10%等 [1] 能源化工系 - 部分合约基差历史分位数为20.30%、43.30%、5.40%、56.30%、49.40%、31.00%、11.60%、15.00%、5.30%、15.80%、33.20%、81.70%、39.70%、7.60%、2.10%、28.84%、80.20%等 [1] 金融系 - 部分合约基差历史分位数为24.70% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]