经济政策与市场动态 - 央行开展3612亿元7天期逆回购操作 操作利率为1.40% 投标量和中标量均为3612亿元 同日有2380亿元逆回购到期 [1] - 国务院通过《"三北"工程总体规划》 强调生态安全与特色产业发展 要求落实财税土地支持政策 [1] - 三部门发布稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法 违规企业将核减下一年度指标 [1] - 电器电子产品有害物质限制使用强制性国标发布 管控10种有毒有害物质 包括4种重金属和6种持久性污染物 2027年8月实施 [1] - 美联储主席鲍威尔表示就业市场风险上升 可能促使9月降息 美股三大指数集体上涨 道指涨1.89%再创新高 纳指涨1.88% 标普500涨1.52% 银行指数创2022年以来新高 [1][5] - 我国算力中心标准机架数达1085万架 智能算力规模788EFLOPS 工信部要求优化算力布局并加强低利用率地区审批 [4] - 网络市场监管专项行动删除违法商品信息454.1万条 责令停业网店5.8万个次 查办案件10.5万件 突出治理直播电商乱象 [4] - 国务院要求释放体育消费潜力 增加体育产品供给 丰富赛事活动 实施消费惠民举措 [4] - 发改委就平台价格行为规则征求意见 规范大数据定价和价格补贴 要求明码标价和提高透明度 [4] 行业与市场数据 - 国内LNG出厂价月环比下跌4.63%至4220元/吨 美英加天然气期货价格分别下跌6.55%/2.67%/38.93% [7] - 中国7月天然气产量环比下降10.89%至53.77万吨 欧洲天然气库存环比增15.90%至809.07亿千瓦时 美国液化气库存环比增6.13%至19万千桶 [8] - 欧洲6月天然气进口量环比降0.23% 自俄罗斯进口量环比降20.08%同比降57.40% 中国7月天然气进口量环比增0.82%至1063.18万吨 [9] 公司动态与业绩 - 中国中铁子公司发生施工事故 造成12人遇难4人失联 涉及合同额4.36亿元的尖扎黄河特大桥项目 公司称不影响整体经营业绩 [5] - 中工国际签署尼加拉瓜机场道路项目合同 金额7196.47万美元（约5.13亿元） 占2024年营收4.20% 工期24个月 [6] - 信达生物PD-1/IL-2双特异性抗体获FDA批准开展全球III期临床 针对免疫耐药鳞状非小细胞肺癌 [6] - 阿里巴巴业务结构调整为四大板块：中国电商、国际商业、云智能和其他业务 聚焦电商与云+AI [6] 重点公司研究：川环科技（300547.SZ） - 2025年上半年营收6.88亿元（同比+7.65%） 归母净利0.99亿元（同比+0.27%） Q2营收3.72亿元（同比+9.45%） 增速略低于预期因主要客户产量增速放缓 [11] - Q2毛利率25.1%同环比稳定 期间费用率上升致净利率降至14.0%（同比-1.9pct） 管理费率同比+1.0pct [13] - 获得6万套服务器液冷管路订单 技术达V0标准并通过UL认证 进入CoolerMaster等供应商体系 [14] - 低空飞行器领域与中航西飞合作 商用无人运输机完成首飞试验 [14] - 预计2025-2027年营收16.73/20.49/25.04亿元（同比+22.7%/+22.5%/+22.2%） 归母净利2.48/3.08/3.83亿元（同比+22.3%/+24.1%/+24.4%） [15] 金股推荐列表 - 东兴证券八月金股包括美格智能、泡泡玛特、江丰电子、莲花控股、华鲁恒升、海螺水泥、伊利股份、中国海油、西部矿业、福昕软件、兰剑智能等12只标的 [3]

策略观点：居民存款搬家与市场影响 - 居民存款搬家已初现端倪，但尚未大规模入市，当前距离2024年9月24日熊牛切换已11个月，历史上存款搬家一般在熊牛切换后10-12个月开启[1][6] - 存款搬家初期市场可能盘整2-3个月，但若带动各类资金放量流入，或迎来新一轮主升浪行情[1][8][9] - 存款搬家潜力充足：每月定期存款到期规模接近百亿，A股自由流通市值/居民存款余额仅27%，低于历史均值35%[6] - 建议布局三条主线：逆全球化下的"硬通货"（黄金/银行/保险/公用事业）、"硬科技"（国产AI算力/创新药）、受益于"反内卷"的确定性（塑料/玻纤/光伏风电设备）[10] 机械设备行业：无人环卫车千亿市场 - 无人环卫车核心解决环卫工人高龄化+人力成本攀升，2024年低速无人驾驶行业销售规模123亿元，无人清洁环卫出货量1.3万台，其中户外无人清扫车出货3420台（占比26%）[12] - 经济性显著：单车替代3-4名工人（年薪4万元/人），节省成本12-16万元；单车成本20-30万元，使用年限4-5年，成本节省幅度25%-66%[13] - 2025年上半年无人环卫中标总额70亿元，已超2024年全年，市场空间达1164-2910亿元（保守/中性/乐观假设下）[14] - 无人环卫对项目利润弹性高达57%/115%/172%（替代率20%/40%/60%），建议关注劲旅环境/玉禾田/福龙马/侨银股份/盈峰环境[15][16][17] 专用设备行业：国产算力链崛起 - 科创50成分股与半导体设备股交集具备补涨潜力，半导体设备行业类似2023年3月初行情但基本面更强[18] - 全球AI产能扩张：2024-2028年产能复合增长率7%，达每月1110万片晶圆；先进工艺（7纳米及以下）产能增长69%，从每月85万片增至140万片[19] - 国内近三年半导体设备年均市场规模417亿美元，建议关注半导体前道设备（北方华创/中微公司等）、后道测试设备（华峰测控/长川科技等）、光刻机产业链（茂莱光学/福晶科技等）[19] 计算机行业：国能日新功率预测高增长 - 2025H1营收3.21亿元（+43.15%），归母净利润0.46亿元（+32.48%）；功率预测营收2.05亿元（+55.14%），毛利率61.58%[22][23] - 功率预测服务场站数量5461个，较2024年底新增1116家（+26%），用户留存比例维持高水平[23] - 创新业务收入0.16亿元（+1.53%），新能源资产运营收入0.33亿元（+665.96%），自研"旷冥"大模型2.0版提升预测精度[24] - 预计2025-2027年归母净利润1.31/1.85/2.35亿元（+40.0%/+41.1%/+27.0%），对应EPS 0.99/1.39/1.77元[24] 医药生物行业：血制品与CDMO分化 - 博雅生物2025H1营收10.08亿元（+12.51%），归母净利润2.25亿元（-28.68%），主因血制品毛利下降及并购摊销影响；采浆量320.39吨（+7.2%）[26][27] - 普洛药业2025H1营收54.4亿元（-15.3%），归母净利润5.6亿元（-9.9%）；CDMO收入12.36亿元（+20.3%），毛利率44.0%（+4.0pct），项目中项目1180个（+35%）[30][31] 电力设备行业：风机与材料盈利提升 - 金风科技2025H1营收285.37亿元（+41.26%），归母净利润14.88亿元（+7.26%）；风机销售容量10.64GW（+106.58%），毛利率7.97%（+4.22pct）[32][33] - 天赐材料2025H1营收70.29亿元（+28.97%），归母净利润2.68亿元（+12.79%）；电解液出货超31万吨（+50%），六氟磷酸锂价格从低点上涨11.56%[37][38] 基础化工行业：产能扩张与成本优化 - 宝丰能源2025H1营收228.20亿元（+35.05%），归母净利润57.18亿元（+73.02%）；聚烯烃总产能提升至520万吨/年，内蒙古300万吨烯烃项目已投产[51][53] - 索通发展2025H1营收83.06亿元（+28.28%），归母净利润5.23亿元（+1568.52%），主因预焙阳极量价齐升及数智化降本[59][60] - 华鲁恒升2025H1营收157.64亿元（-7.14%），归母净利润15.69亿元（-29.47%）；Q2毛利率19.63%（环比+3.28pct），煤炭采购价格下行助力成本控制[55][56] 汽车行业：新势力盈利与一体化压铸 - 零跑汽车首次实现半年度盈利，2025H1营收242.5亿元（+174.0%），毛利率14.1%（+13.0pct）；出口销量20375台，计划2026年底建立欧洲生产基地[73][74] - 多利科技2025H1营收17.3亿元（+13%），归母净利润1.6亿元（-28%）；一体化压铸覆盖蔚来/零跑/理想客户，2025年下半年进入大规模量产[76][78] 农林牧渔行业：生猪养殖成本优化 - 牧原股份2025H1营收764.63亿元（+34.46%），归母净利润105.30亿元（+1169.77%）；销售生猪4691万头（+44.84%），完全成本低于12.1元/kg[80][81] - 康农种业2025H1营收0.46亿元（-2.68%），归母净利润0.09亿元（+12.22%）；杂交玉米种子毛利率40.45%（+12.97pct），加速拓展东南亚及非洲市场[84][85] 其他行业：CDMO复苏与生物科技 - 金斯瑞生物科技2025H1收入5.19亿美元（+81.9%），经调整净利润1.78亿美元（+509.6%）；CDMO收入2.47亿美元（+511.1%），抗体蛋白药新获20个CDMO项目[89][90]

全球主要市场表现 - 恒生指数收报25,339点 单日上涨0.93% 年初至今累计上涨26.32% [1] - 恒生科技指数收报5,647点 单日上涨2.71% 年初至今累计上涨26.40% [1] - 沪深300指数收报4,378点 单日上涨2.10% 年初至今累计上涨11.26% [1] - 道琼斯指数收报45,631点 单日上涨1.89% 创即市及收市新高 [7] - 标普500指数收报6,466点 单日上涨1.52% 结束连续5日跌势 [7] - 纳斯达克指数收报21,496点 单日上涨1.88% 年初至今累计上涨11.32% [1][7] - 欧洲主要股市普遍上涨 英国富时100指数收报9,321点创新高 德国DAX指数收报24,363点 法国CAC40指数收报7,975点 [8] 货币与商品市场动态 - 人民币指数报96.170 1个月上升0.60% 6个月下跌3.89% [2] - 美汇指数报98.701 1个月上升1.35% 6个月下跌7.41% [2] - 欧元兑美元报1.160 6个月大幅上升10.79% [2] - 布伦特原油报67.520美元/桶 6个月下跌6.42% [2] - 黄金报3,330.39美元/盎司 6个月上涨12.82% [2] - 白银报38.037美元/盎司 6个月上涨17.58% [2] 港股市场详细表现 - 主板成交额增至2,856亿港元 恒指全周累计上涨约0.3% 连升3星期 [5] - 中芯国际股价大涨10.06%至56.90港元 成交额164.09亿港元 为升幅最大恒指成份股 [5][24] - 华虹半导体股价飙升17.85%至56.00港元 成交额33.14亿港元 [24] - 李宁绩后股价上涨8.78%至19.70港元 成交额17.8亿港元 [5][24] - 腾讯控股成交额达116.37亿港元 股价上涨1.18%至600.00港元 [24] - 港股通成交活跃 中芯国际在沪港通和深港通成交额分别达86.49亿港元和49.08亿港元 [24] A股市场强劲表现 - 沪深两市成交额增至2.55万亿元人民币 连续8日超过2万亿元 创A股纪录 [6] - 上证指数收报3,825点 上涨1.45% 再创10年新高 [6] - 深证成指收报12,166点 上涨2.07% 创3年收市新高 [6] - 创业板指数收报2,682点 上涨3.36% 全周累计上涨逾5.8% [6] - 半导体板块表现突出 寒武纪股价涨停20%至1,243.20元人民币 [6][24] 科技与芯片行业重大进展 - DeepSeek发布V3.1新技术格式 针对下一代国产芯片设计 推动国产算力生态建设 [18] - 中芯国际和华虹半导体股价大幅上涨 分别录得10.06%和17.85%涨幅 [5][24] - Nvidia回应H20芯片停产传闻 称正不断管理供应链以应对市场状况 [17] - Tesla通过火山引擎接入豆包及DeepSeek模型 豆包负责语音指令功能 DeepSeek提供AI语音闲聊服务 [19] 人工智能与医疗健康融合 - DeepSeek-V3.1与中康科技智能体深度融合 在医药零售与商用场景实现能力显著跃迁 [20] - 中康科技展示五大行业智能体 包括药店智能体、商用智能体、研发智能体、医疗智能体和健康管理智能体 [21] - 通过思维链压缩训练 token消耗量降低一半 提升客户体验 [20] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔暗示9月可能减息 为调整货币政策立场打开大门 [12] - 利率期货显示市场预计9月减息25个基点机会率回升至80%以上 [13] - 鲍威尔宣布美联储新政策框架 回归灵活通胀目标 删除低利率环境措辞 [14] 贸易与地缘政治动态 - 特朗普宣布将对进口家具征收关税 调查将在50天内完成 [15][16] - 白宫贸易顾问纳瓦罗表示不太可能推迟对印度购买俄油的25%次级关税 [23] - 日本30年期国债收益率突破3.21%创新高 市场关注日本央行利率路径 [22] 板块与行业表现 - 港股多線零售板块表现最佳 单日上涨4.98% [27] - 通信设备板块上涨4.20% 半导体与半导体设备板块上涨2.35% [27] - 生物技术板块上涨2.15% 电子设备、仪器及组件板块上涨1.63% [27] - 技术硬件、存储和外部设备板块表现最弱 下跌1.40% [27] IPO市场信息 - 银诺医药-B上市首日表现强劲 上涨206.48% 累计上涨183.73% [31] - 中慧生物-B上市首日上涨157.98% 累计上涨299.22% [31] - 双登股份即将上市 招股价14.51港元 每手500股 [31] - 佳鑫国际资源即将上市 招股价10.92港元 每手400股 [31] - 多家生物制药和科技公司提交上市申请 包括天辰生物医药、斑马网络技术等 [32]

固收利率策略 - 本周债市偏弱运行 10Y国债利率收于1.7818%较上周上行3.5BP 30Y国债利率收于2.0775%上行3.0BP 10Y-1Y利差走扩3.11BP至41.1BP [4] - 债市受权益市场强势压制明显 呈现"跷跷板"效应 周一现券一度陡峭化上行3-6BP 周五受权益走强及国债发行影响再度转跌 [4] - 商品市场结束"反内卷"行情 价格回落至行情起步阶段 玻璃/焦煤/纯碱等品种跌幅较深 但远月合约月差走扩显示远期预期仍乐观 [5][6] - 债市已成"弱势资产" 对传统利好反应钝化 降息可能加速股债再平衡过程 反而对债市形成压力 [7][8][9] - 长期看债市期限利差或回归正常化 超长期通缩定价修正可能推动利率回调数十BP [8][9] 金工量价分析 - WIND全A指数同时满足趋势形成/情绪确认/资金流入/赚钱效应四大特征 与2014年8-9月及2020年7月量价形态高度相似 [10][11][12] - 趋势形成定义为MA5>MA10>MA20>MA60>MA120>MA250且均线斜率均为正 2013年来多次出现阶段性集中 [10] - 情绪确认通过向上跳空指标识别 最低价高于前日最高价显示一致看多预期 [11] - 资金流入以价格与成交额63日相关性≥0.9衡量 2014年7-9月/2015年4-5月/2020年7-8月及2025年7-8月均符合 [12] - 赚钱效应使用CGO指标 盈利投资者占比>90%且CGO>10%时段包括2014年8月-2015年6月/2020年7-8月/2025年8月 [12] 电新风电行业 - 国内陆风机组价格企稳回升 2025年1-6月不含塔筒中标均价1496元/kW同比提升8% 含塔筒均价2096元/kW同比提升21% [13] - 预计25下半年或26年初整机商交付价格提升 叠加平台化降本和零部件成本压力减轻 风机毛利率改善预期强化 [13] - 海风市场预期26年及以后显著增长 深远海开发趋势明显 十五五装机中枢有望上新台阶 [14] - 海外风电需求潜力巨大 2025-2030年海外陆风年均装机预计61.5GW 海风11.7GW 其中亚非拉陆风年均27.5GW [14] - 头部整机商海外订单目标明确 金风/明阳/运达/三一2025年交付目标分别为3.5/0.3-0.5/0.3-0.4/1-1.5GW 新增订单目标分别为6+/4/2+/3+GW [14] 策略市场展望 - 市场风险偏好持续回升 创业板指本周上涨5.85% 深证成指上涨4.57% 融资余额达2.13万亿元占全A市值1.86% [17] - 居民存款搬家趋势显现 7月非银机构新增存款2.14万亿 同期居民存款减少1.11万亿 资金持续流入股市 [17] - 沪深300ERP为5.38%处于10年中等水平 较均值向下一个标准差3.99%仍有约24%上行空间 [17] - 美俄元首会晤虽未达成实质协议 但提振东方阵营信心 叠加国内政策强调资本市场预期管理作用 短期风险偏好延续 [15][16] - 四季度将迎中美元首会晤及四中全会 科技自主可控为主线 建议关注科技(半导体/算力)/港股红利/券商非银配置 [17][18]

港股市场表现 - 恒生指数收盘下跌145点或0.61%至23831点 国企指数下跌47点或0.49%至9656点 大市成交额减少至827.99亿港元[1][5] - 港股通净流入资金4.84亿港元 其中沪港通净流入2.83亿港元 深港通净流入2.01亿港元[1][5] - 板块表现分化 本地地产、软件和5G概念板块跌幅靠前 黄金股逆市走强[1][5] - 上周五恒生指数单日上涨0.93% 全周累计涨幅0.27% 恒生科技指数单日涨幅达2.71% 全周累计上涨1.89%[1][5] - 半导体板块表现突出 华虹半导体单日涨幅超17% 成交额40亿港元 中兴通讯涨幅超15% 成交额22亿港元 中芯国际涨幅超10% 成交额84亿港元位列港股榜首[1][5] 美股市场动态 - 美联储主席鲍威尔释放鸽派政策信号 推动全球风险资产反弹[2][5] - 道琼斯工业平均指数上涨1.89%至45631.74点 创今年首个历史新高 标普500指数涨1.52% 纳斯达克指数涨1.88%[2][5] - 市场关注即将公布的个人消费支出物价指数 美国关税税率处于数十年来最高水平 通胀路径将影响降息前景和投资者风险偏好[2][5] 科技与半导体行业催化 - DeepSeek-V3.1模型正式发布 采用UE8M0FP8Scale参数精度和FP8技术 显著提升国产芯片使用效率 缩小与国际先进芯片的效率差距[3] - 中兴通讯自8月4日推荐以来累计上涨48% 上周单周大涨34%[3] - 中国移动建成双万卡智算中心 总算力规模超61EFLOP 汇聚百款模型和千款智能体 服务100+行业和10万+客户[9] - 发布国内首个"芯合"异构超融合综合适配平台 采用"芯片+平台+认证+服务"模式 助力智算上下游衔接[9] 投资机会与板块推荐 - 建议关注人工智能、机器人、半导体和工业软件等新质生产力科技板块[3] - 政策支持婴幼消费、体育服饰和IP影视动漫等新消费板块 国务院要求释放体育消费潜力 增加体育产品供给和拓展消费场景[3][9] - 低估值高股息的细分行业央国企龙头公司[3] - 受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司[3] - 通信行业基建和应用领先 运营商拥有大数据和智能算力资源 关注中国移动和中国通信服务[9] - 体育消费领域建议关注李宁和361度等港股体育服饰龙头[9] 重点公司表现与推荐 - 中国联通2025年上半年算网数智业务收入454亿元 同比增长4.3% 占主营业务收入26%[10] - 联通云收入376亿元 同比增长18.6% 数据中心收入144亿元 同比增长9.4% AIDC签约金额同比增长60%[10] - 构建30+可信数据空间及上百个AI智能体 研发费用同比增长16% 科技创新人才占比超40%达4.7万人[10] - 归母净利润145亿元 同比增长5% 中期派息每股0.2841元同比增长14.5% 近五年平均股息率超6%[10] - 当前估值不足15倍PE PB低于1.0 目标价11.5港元 止损价9.5港元[10] 行业与公司信息 - 腾讯回购91.7万股涉资5.5亿港元 阿里巴巴在纽交所回购67.36万股涉资998万美元[12] - 中国中车上半年净利润72.46亿元 同比增长72.48%[12] - 恒瑞医药获纳入恒生综合指数 小米之家门店数量年底将突破2万家[12] - 中石化重申三年派息比率不少于65% 预计明年油价60-61美元[12] - 石药集团肿瘤药SYS6036注射液获临床试验批准[12]

宏观策略 - 8月LPR维持不变 1年期贷款市场报价利率3.00% 5年期贷款市场报价利率3.50% 连续第三个月维持不变[3] - 7月公共财政支出同比增速3.04% 结束5、6月持续下行状况 前7个月累计增速保持在3.40%[4] - A股指数大幅上行 上证指数上涨3.49% 深证成指上涨4.57% 创业板指上涨5.85% 沪深300上涨4.18% 科创综指上涨8.18% 万得全A上涨3.875%[6] - 申万一级行业全部上涨 通信、电子周涨幅居前分别为10.84%、8.95% 房地产、煤炭周涨幅居后分别为0.50%和0.92%[6] - 申万二级行业通信设备、半导体周涨幅居前分别为12.94%和12.26% 地面兵装Ⅱ、小金属2025年累计涨幅居前分别为100.29%、64.71%[7] - 申万三级行业通信网络设备及器件、数字芯片设计周涨幅居前分别为17.14%和16.36% 地面兵装Ⅲ、印制电路板2025年累计涨幅居前分别为100.29%、87.04%[7] - 市场保持"慢牛"运行态势 8月份A股市场预期总体保持逐级抬升[6] - 建议关注科技领域人工智能 基建相关板块 稳定币相关的银行、证券等金融板块[8] 北交所市场 - 北交所共有273家股票上市交易 上周新增股票数为2[9] - 总市值均值9195.56亿元 较前一周增加7.75% 总自由流通市值均值3495.21亿元 较前一周增加7.85%[9] - 宏远股份上市首周上涨281.90% 成交额均值7.31亿元 换手率均值65.11%[9] - 能之光上市首周上涨344.38% 成交额均值7.58亿元 换手率均值73.08%[9] - 北交所流动性明显上升 总成交量均值16.21亿股较前一周上升55.06% 总成交额均值417.01亿元较前一周上升62.92%[10] - 算术平均换手率均值8.25%较前一周上升2.77个百分点 按总市值加权的平均换手率均值8.45%较前一周上升2.89个百分点[10] - 273只股票中245只上涨 能之光涨幅最高为344.38% 倍益康跌幅最高为11.55%[11] - 北证50收盘于1600.27点较前一周上涨8.40% 北证湘财研究全指数收盘于1943.36点较前一周上涨6.02%[11] - 申万一级行业涨跌幅靠前为传媒6.88%与建筑材料6.68% 涨跌幅靠后为社会服务1.67%与医药生物2.72%[12] - 北证50当前估值PETTM为72.08倍 科创50为153.22倍 沪深300为13.73倍[13] 医药行业公司 - 康希诺2025H1营业收入3.82亿元同比增长26% 归母净亏损1348.54万元同比收窄94%[14] - 毛利率82.54%同比提高12.68个百分点 期间费用率102.94%同比下降15.91个百分点[14] - 流脑产品销售收入3.64亿元同比增长38.43% 经营性现金流净额1127.67万元上年同期为-2.14亿元[15] - 应收账款周转天数较上年同期减少31.29天[15] - 曼海欣®2024年市占率约10% 4-6岁扩龄申请2024年11月获受理 计划2026年递交7-59岁扩龄申请[16] - MCV4已于2024年12月在印尼获得注册证书并获得清真认证 正与东南亚、中东、南美及北非等地区探讨合作[16] - 13价肺炎球菌疫苗优佩欣®2025年6月获得药品注册证书 预计四季度上市销售[16] - 3个在研产品处于上市申请阶段 2个处于Ⅲ期临床阶段 6个处于Ⅰ-Ⅱ期临床阶段[17] - 预计2025-2027年营业总收入分别为11.55/15.49/20.83亿元 归母净利润分别为0.0047/1.15/2.84亿元[19] 化工行业 - 纯碱行业理论毛利润已为负值 行业景气度有望见底[21] - 纯碱行业20年以上产能占比高达36.16%[21] - "反内卷"政策下纯碱落后产能有望逐步出清 行业供给过剩局面有望改善[21] - 建议关注具有成本优势的天然碱法生产企业博源化工[23]

国泰海通晨报核心观点总结 美联储货币政策转向 - 鲍威尔在杰克逊·霍尔央行年会释放鸽派信号，认为就业下行风险大于通胀上行风险，为2025年9月降息提供前瞻指引[1] - 美联储货币政策框架修订：移除有效下限表述、取消"补偿性"策略、使用就业"偏离"而非"不足"表述、明确就业与通胀目标不互补时的平衡方法[2] - 预计2025年9月降息25BP，年内最多降息2次，总幅度50BP左右，属于预防式降息[3][5] 科技主题投资机会 - 主题交易热度持续抬升，科技类主题领涨，热点主题日均成交额平均10.4亿元，日均换手率5.1%创年内新高[6] - 国产算力主题：DeepSeek发布V3.1大模型，性能大幅领先R1-0528，使用UE8M0 FP8 Scale参数精度，针对下一代国产芯片设计[7] - 具身智能主题：智元机器人提出2025年将迎来商用拐点，宇树科技预告新产品并开启上市进程[8] - 推荐国产算力公司及配套产业链、AI应用公司、机器人核心零部件和整机制造商供应链[7][8] 港股市场投资机会 - AH溢价指数创近六年新低至122.6，港股科技板块拖累指数表现[11][12] - 恒生指数PE 11.5倍，恒生科技PE 21.4倍，较2021年高点仍有较大提升空间[13] - 三大积极因素：AI技术突破催化科技成长、美联储降息带来外资流入、南向资金全年净流入规模有望超1.2万亿元[13] - 结构上看好受益AI周期的港股科技板块，以及红利、新消费和创新药资产[14] 传播文化行业进展 - DeepSeek发布V3.1模型，支持思考模式与非思考模式切换，思考模式下输出token数减少20%-50%但性能与R1-0528持平[17] - 可灵AI 25Q2营收超2.5亿元，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，与快手星芒计划联合出品AI单元故事集《新世界加载中》全球播放量突破2亿次[18] - 传媒指数上涨5.17%，位居31个行业第6名，强于沪深300的4.18%[16] 快手公司业绩表现 - 25Q2实现收入350.5亿元，同比+13.1%；经营利润52.9亿元，同比+35.4%；经调整净利润56.2亿元，同比+20.1%[21] - DAU 4.09亿人，MAU 7.15亿人，同比分别+3.4%、+3.3%；单用户日均使用时长126.8分钟[22] - 电商GMV达3589亿元，同比+17.6%；短视频电商GMV同比增速超30%；泛货架电商GMV占比超32%[22] - 可灵AI商业化加速，25Q2营收超2.5亿元[22]

核心观点 - 恒生指数短期目标位26,000点 主要支撑因素包括中美关税休战协议延长 美联储降息预期升温 以及港股成交活跃和板块轮动 [2] - 企业盈利改善有限 但重磅科技股业绩若报喜可为后市注入动力 [2] - 美联储政策立场可能调整 市场预期9月降息 点阵图显示2025年预计降息两次共0.5厘 [5] 市场回顾与展望 - 恒指8月22日收报25,339点 单日升幅0.93% 年初至今累计上涨26.32% 大市成交增至2,856亿港元 [7][8] - 恒生科技指数表现突出 单日涨2.71% 年初至今累计上涨26.40% [7] - 美股三大指数涨幅1.5%至1.9% 美国10年期国债收益率跌至4.25% 现货金价上涨1.0% [8] - 美联储7月维持利率不变 但鲍威尔表示风险平衡转变可能需要调整政策立场 [5] 板块表现与机会 - 生物医药板块业绩普遍理想 内地加大行业政策支持力度 [9] - 电动车板块8月新车密集发布 个别车企上调全年销量目标 [9] - 恒生指数成分股调整 加入泡泡玛特(权重1.44%) 京东物流(权重0.22%)和中国电信(权重0.51%) [12] - 恒生综合指数新增宁德时代 恒瑞医药 碧桂园等公司 [12] 宏观经济动态 - 国务院要求更好发挥"两新"政策(大规模设备更新和消费品以旧换新)对扩大内需的推动作用 [10] - 内地铁路暑运累计发送旅客8.23亿人次 同比增长6.4% 日均发送1,523万人次 [11] - 暑期档电影总票房突破110亿元人民币 [11] - 工信部加快突破GPU芯片等关键核心技术 有序引导算力设施建设 [10] 企业业绩与动态 - 布鲁可中期盈利2.97亿元人民币 去年同期亏损2.58亿元 收入13.38亿元同比增长27.89% [12] - 周六福中期盈利4.15亿元同比增长11.86% 收入31.5亿元增长5.23% [12] - TCL电子中期盈利10.9亿元同比增长67.78% 收入547.77亿元增长20.41% [12] - 石药集团中期纯利25.48亿元下跌15.64% 收入132.73亿元下跌18.49% [12] - 国药控股中期盈利34.66亿元下跌6.43% 收入2,860.43亿元下跌2.95% [12] - 华晨中国中期盈利17.01亿元增长15.49% 收益5.62亿元增长8.43% [12] - 东凤集团中期盈利5,500万元下跌91.96% 收入545.33亿元增长6.62% [13] - 贛锋锂业中期亏损收窄至5.36亿元 上年同期亏损7.59亿元 收益82.58亿元下降13.3% [13] - 招金矿业中期盈利14.4亿元增长1.6倍 收入69.73亿元增长50.69% [13] - 中煤能源中期利润73.25亿元下跌31.51% 收入744.36亿元减少19.95% [13] 重要事件与政策 - 奥克斯电气启动招股 发行2.07亿股 集资最多36.09亿港元 [12] - 华为与上汽合作新车尚界H5开始预订 售价15-25万元人民币 [11] - 辉达CEO黄仁勋表示已备好大量H20芯片等待中国客户订单 [11] - 中国光伏行业协会倡议抵制低于成本价格恶性竞争 [10] - 三部门发布互联网平台价格行为规则征求意见稿 [10] - 稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法出台 [10]

核心观点 - A股市场呈现震荡上行态势，成长行业如软件、半导体、电力等领涨，政策面多重利好叠加为市场提供支撑，包括适度宽松货币政策、居民储蓄向资本市场转移、上市公司盈利增速预期由负转正、美联储降息预期升温等，中期慢涨格局有望延续[9][10][14][15] - 多个行业受益于政策推动和技术发展，通信行业受北美云厂商资本开支增长和AI技术推动，光通信、AI手机、电信运营商板块受关注[17][18][19][20]；传媒板块基金持仓比例环比回升，游戏和广告营销板块关注度高[38][39][40]；汽车行业新能源渗透率提升，自主品牌份额持续增长[26][27][28]；软件产业增速上升，AI和国产化成为重点[30][31][32]；光伏行业受政策推动价格反弹[50][51][52] 国内市场表现 - 上证指数收盘3,825.76点，涨跌幅1.45%[3] - 深证成指收盘12,166.06点，涨跌幅2.07%[3] - 创业板指收盘2,022.77点，涨跌幅-0.47%[3] - 沪深300指数收盘4,378.00点，涨跌幅2.10%[3] - 中证1000指数收盘6,116.76点，涨跌幅0.33%[3] - 中证2000指数收盘7,801.23点，涨跌幅0.58%[3] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘30,772.79点，涨跌幅-0.67%[4] - 标普500指数收盘3,801.78点，涨跌幅-0.45%[4] - 纳斯达克指数收盘11,247.58点，涨跌幅-0.15%[4] - 德国DAX指数收盘12,756.32点，涨跌幅-1.16%[4] - 富时100指数收盘7,156.37点，涨跌幅-0.74%[4] - 日经225指数收盘26,643.39点，涨跌幅0.62%[4] - 恒生指数收盘25,339.14点，涨跌幅0.93%[4] 财经要闻 - 2025年上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行，国家主席习近平将主持会议并发表讲话[5] - 证监会发布实施《证券公司分类评价规定》，突出促进证券公司功能发挥，引导高质量发展，支持中小机构差异化发展[5] - 证监会批复同意国信证券成为万和证券主要股东，核准深圳投控成为万和证券实际控制人，国信证券通过换股方式取得万和证券96.0792%股份[5] 宏观策略 - A股市场高开高走震荡上行，半导体、证券、软件开发等行业表现较好，燃气、化肥、银行等行业表现较弱，上证综指平均市盈率15.43倍，创业板指45.09倍，处于近三年中位数水平，两市成交金额25,793亿元[9] - A股市场冲高遇阻小幅震荡上行，采掘、电力、软件开发等行业表现较好，电机、电池等行业表现较弱，上证综指平均市盈率15.41倍，创业板指45.37倍，两市成交金额24,609亿元[10] - 2025年7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资累计同比增长1.6%，有效需求不足问题突显，但政策导向下有利因素累积[11] - 2025年7月河南省规模以上工业增加值同比增长8.8%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，固定资产投资累计同比增长5.6%，房地产开发投资累计同比下降8.0%，经济指标增速高于全国平均水平[12] - 河南省18地市2025年上半年经济运行数据显示，郑州市经济总量7,329.3亿元，占全省23.1%，洛阳市2,925.3亿元占9.2%，南阳市2,389.83亿元占7.5%，16个地市GDP增速跑赢全省5.7%平均线[12] 行业公司 - 通信行业2025年7月指数上涨11.21%，跑赢上证指数3.74%和沪深300指数3.54%，1-6月电信业务收入累计完成9,055亿元同比+1.0%，5G移动电话用户占比61.8%，DOU达到20.75GB/户·月同比+14.4%，千兆宽带用户占比33.0%[17] - 2025年6月通讯器材类零售额同比+13.9%，全球智能手机出货量预计12.2亿台同比+0.1%，AI手机渗透率将达到34%[18] - 2025年6月光模块出口总额同比-28.6%，泰国通信设备出口总额同比+89.3%，1-6月光模块出口总额194.0亿元同比-10.1%，四川省出口40.2亿元同比+27.3%，湖北省出口19.3亿元同比+52.8%，上海市出口11.5亿元同比+328.9%[19] - 2025Q2北美四大云厂商资本开支合计950.6亿美元同比+66.6%，谷歌和Meta上调2025年资本开支指引，Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场增长超60%[19] - 通信行业PE为21.95倍，处于近五年68.36%分位，近十年34.25%分位，建议关注光通信、AI手机、电信运营商板块[20] - 传媒板块2025年7月21日至8月15日上涨6.56%，创业板上涨11.29%，上证指数上涨4.59%，沪深300上涨3.54，板块PE为31.11倍，历史分位95.4%[22] - 游戏板块基本面和政策面共振，AI有望提振估值，2025H1国内游戏市场规模和用户数据创新高[23] - IP衍生品市场供需两旺，出版板块教材教辅需求稳固，部分公司近三年平均股息率5%以上[24] - 汽车行业2025年7月产销分别完成259.11万辆和259.34万辆，环比分别-7.27%和-10.71%，同比分别+13.33%和+14.66%，出口57.54万辆环比-2.85%同比+22.65%，新能源汽车出口22.5万辆环比+10%同比+120%[26] - 乘用车7月产销分别完成229.33万辆和228.74万辆，环比分别-6.04%和-9.79%，同比分别+12.96%和+14.74%，自主品牌销量160.4万辆，市场份额70.14%环比提升2.83个百分点[27] - 商用车7月产销分别完成29.78万辆和30.60万辆，环比分别-15.75%和-17.06%，同比分别+16.28%和+14.10%[28] - 新能源汽车7月产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别+26.27%和+27.41%，渗透率48.66%环比提升2.9个百分点[28] - 软件产业2025年1-6月收入7.06万亿元增长11.9%，利润总额8,581亿元增长12.0%[30] - AI领域GPT-5发布但未形成代差，阿里开源模型Qwen3-235B-A22B-Thinking-2507成为全球最强大开源模型，2025年7月大模型中标项目数量574个同比+422%，金额13.35亿元同比+540%[30] - 国产化领域2025年1-6月基础软件增长13.8%，高于软件行业整体增速1.9个百分点[31] - 算力领域2025Q2美国6大科技厂商资本开支总计999.73亿美元同比+77%，甲骨文云基础设施业务预计2026财年营收增长超70%[31] - 基础化工行业2025年7月指数上涨4.51%，跑赢上证综指0.77个百分点，跑赢沪深300指数0.96个百分点，最近一年上涨41.50%[34] - 2025年7月33个子行业中26个上涨，改性塑料上涨16.69%，聚氨酯上涨14.01%，民爆用品上涨12.09%[35] - 2025年7月WTI原油上涨6.37%至69.26美元/桶，布伦特原油上涨7.28%至72.53美元/桶，TDI价格上涨43.29%，三氯甲烷价格上涨32.79%[36] - 基础化工板块PE为27.54倍，低于历史平均水平29.32倍[37] - 传媒板块2025Q2基金重仓持股总市值363.41亿元，环比增加96.13亿元增幅35.97%，配置比例1.40%环比提升0.36个百分点[38] - 游戏板块重仓市值215.03亿元占比59.17%环比提升10.36个百分点，广告营销板块重仓市值100.33亿元占比27.61%环比提升1.48个百分点，超配比例分别为28.82pct和8.90pct[39] - 前十大基金重仓股包括分众传媒、恺英网络、巨人网络等，游戏公司构成主要部分[40] - H股腾讯控股重仓市值770.31亿元环比下滑78.75亿元，阿里巴巴-W重仓市值366.39亿元环比下滑140.74亿元，泡泡玛特和快手-W增配明显[40][41] - 半导体行业2025年7月上涨3.06%，集成电路上涨2.74%，分立器件上涨5.05%，半导体材料下跌0.11%，半导体设备上涨4.87%[41] - 2025年6月全球半导体销售额同比+19.6%，环比+1.5%，WSTS预计2025年全球销售额同比+11.2%[42] - 全球智能手机出货量25Q2同比持平，中国大陆同比下降4%，AI手机渗透率预计达34%，全球PC出货量25Q2同比+7.4%，AI PC渗透率预计达35%[42] - 25Q2北美四大云厂商资本开支合计同比+69%环比+23%，DRAM和NAND Flash价格预计25Q3持续上涨[42] - 全球半导体设备销售额25Q1同比+21%，中国同比下降18%，日本2025年6月销售额同比+17.6%环比-9%[42] - 全球硅片出货量25Q2同比+9.6%环比+14.9%[42] - 食品饮料板块2025年7月上涨0.89%，熟食、保健品、白酒和肉制品上涨，成交量326.98亿股环比增加15.09亿股[46] - 2025年1至7月板块累计涨跌幅-3.50%，保健品上涨27.37%，熟食上涨19.34%，零食上涨17.93%，软饮料上涨10.18%[46] - 板块估值13.93倍，白酒估值11.98倍，处于十年低位[47] - 2025年1至6月白酒、啤酒和葡萄酒产量延续收缩，冷鲜肉和食用油产量增长，玉米、小麦、食用油进口数量累计同比减少[48] - 光伏行业指数2025年7月上涨9.73%，硅料、硅片、光伏玻璃涨幅居前[50] - 2025年6月国内新增光伏装机容量14.36GW同比-38.45%，1-6月累计新增212.21GW同比+107.07%[52] - 7月多晶硅产量10.78万吨环比+5.7%，1-7月累计70.49万吨同比-41.5%，光伏玻璃在产日熔量8.77万吨，开工率62.76%[52] - 多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格大幅上涨[52] 重点数据更新 - 近期限售股解禁包括振华风光解禁8,608.24万股占总股本43.04%，容百科技解禁24,953.83万股占34.91%，宣泰医药解禁31,101.84万股占68.61%，丛麟科技解禁7,181.44万股占67.49%[54] - 沪深港通前十大活跃个股中北方稀土成交金额185.94亿元，中兴通讯成交金额198.32亿元，工业富联成交金额110.06亿元，中科曙光成交金额105.00亿元[56]

核心观点 - A股三大指数集体上涨 上证综指涨1.45% 深成指涨2.07% 创业板指涨3.36% 全市场成交额25,788亿元 较上日增加872亿元 超2,800只个股上涨 [2][6] - 半导体、证券、CPO板块涨幅居前 乳业、燃气板块跌幅居前 [2][6] 国内市场表现 - 上证指数收盘3,825.76点 涨1.45% 深证成指收盘12,166.06点 涨2.07% 沪深300收盘4,378.00点 涨2.10% [4] - 科创50收盘1,247.86点 涨8.59% 创业板指收盘2,682.55点 涨3.36% 上证50收盘2,928.61点 涨2.32% [4] - 上证180收盘9,615.98点 涨2.37% 上证基金收盘7,072.89点 涨0.42% 国债指数收盘224.96点 跌0.05% [4] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘45,631.74点 涨1.89% S&P500收盘6,466.91点 涨1.52% 纳斯达克收盘21,496.54点 涨1.88% [4] - 日经225收盘42,633.29点 涨0.05% 恒生指数收盘25,339.14点 涨0.93% 美元指数收盘97.72点 跌0.94% [4] 重要政策动态 - 三部门联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 要求稀土生产企业建立产品流向记录制度 每月10日前上报信息 [3][7] - 国家对稀土开采及冶炼分离实行总量调控管理 涵盖稀土矿产品和独居石精矿等 [3][7] 国际事件 - 上海合作组织峰会将于2025年8月31日至9月1日在天津举行 国家主席习近平将主持会议并发表主旨讲话 [2][6]