每日港股評析 港股早晨快訊 2025 年 9 月 29 日星期一 2012-01- 17 市場回顧 中港股市短期展望 恒指阻力參考 27,000 點：中美雙方同意延長 5 月中旬達成的 90 天關稅 休戰協議，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和。另外，聯儲 局主席鮑威爾在全球央行年會上表示，風險平衡轉變可能需要調整政策立 場，同時美國就業數據轉弱，減息預期一度升溫。惟美聯儲 9 月鷹派減 息，明年減息空間少於預期。美匯、債息反彈，牽制港股上行空間，短線 留意 10 月四中全會有關十五五規劃以及十一消費出行數據，恒指料區間 上落，短線阻力參考 27,000 點。 短期看好板塊 今日市場焦點 ➢ 歐元區 9 月消費者信心指數； 美8月PCE通脹溫和符預期 減息預期繼續； 企業消息 ➢ 優必選(9880)再獲3000萬人形機器人大單 總訂單金額逼近4.3億； 比亞迪(1211)：降賣車目標「更健康」預告未來數月產銷現新一輪增 長； 新世界(0017)去年度淨虧損163億元不派息 總債務約1461億元； 外圍市況展望 宏觀焦點 ➢ 央行：要落實落細適度寬鬆的貨幣政策，用好證券、基金、保險公司 互換便利和股票回 ...

每日港股評析 港股早晨快訊 2025 年 9 月 26 日星期五 2012-01- 17 市場回顧 中港股市短期展望 微創醫療(0853)遭股東折讓6.0至8.0%減持套11億元； 滙豐控股(0005)罕見促恒生銀行(0011)清理香港房地產不良債務； 新世界發展(0017)以維港文化匯抵押獲最多59億元貸款融資； 外圍市況展望 恒指阻力參考約 27,200 點：中美雙方同意延長 5 月中旬達成的 90 天關 稅休戰協議，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和。另外，聯 儲局主席鮑威爾在全球央行年會上表示，風險平衡轉變可能需要調整政策 立場，同時美國就業數據轉弱，減息預期顯著升溫。不過，內地上半年經 濟較預期中平穩，現階段加推經濟刺激方案的意願不大，企業盈利改善有 限。港股大市成交活躍，風險偏好尚算積極，資金於不同板塊輪動，惟利 好消息已大部分反映，恒指料高位整固，向上阻力參考約 27,200 點，對 應未來 12 個月預測市盈率約 13 倍。 短期看好板塊 宏觀焦點 ➢ 市監總局首對整車質量開展專項抽查； 互換通10月13日起每日淨限額倍增至450億元人民幣； 中國列3美企入出口管制管控名單，另3間列不 ...

每日港股評析 港股早晨快訊 2025 年 9 月 25 日星期四 2012-01- 17 市場回顧 中港股市短期展望 恒指阻力參考約 27,200 點：中美雙方同意延長 5 月中旬達成的 90 天關 稅休戰協議，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和。另外，聯 儲局主席鮑威爾在全球央行年會上表示，風險平衡轉變可能需要調整政策 立場，同時美國就業數據轉弱，減息預期顯著升溫。不過，內地上半年經 濟較預期中平穩，現階段加推經濟刺激方案的意願不大，企業盈利改善有 限。港股大市成交活躍，風險偏好尚算積極，資金於不同板塊輪動，惟利 好消息已大部分反映，恒指料高位整固，向上阻力參考約 27,200 點，對 應未來 12 個月預測市盈率約 13 倍。 短期看好板塊 今日市場焦點 ➢ 美國第二季 GDP、個人消費、核心 PCE；香港 8 月進出口； 宏觀焦點 ➢ 商務部支持即時零售直播電商等新業態健康發展； 商務部等8部門提出增加人工智能終端產品供給； 內地9月共有156款國產及進口遊戲版號獲批，騰訊及網易等在列； 中美據報舉行貿易技術會談；美國實施對歐盟汽車徵收15%關稅； 美國擬向阿根廷提供200億美元貨幣互換額度； ...

市场回顾与展望 - 恒指向上阻力约27,200点 对应未来12个月预测市盈率约13倍 港股大市成交活跃 风险偏好尚算积极 资金于不同板块轮动 [1] - 恒指周一跌穿10天线 收跌200点或0.76% 报26,344点 大市全日成交缩减至2,905亿元 北水净流入127亿元 [6] - 欧美股市个别发展 美股周一先低后高 三大指数再创新高 收升0.1%至0.7% 欧洲股市普遍向下 德法股市下跌 英股微升 [6] - 中美双方同意延长5月中旬达成的90天关税休战协议 美国与更多国家达成协议 关税战局势缓和 [1] - 美联储局主席鲍威尔表示风险平衡转变可能需要调整政策立场 美国就业数据转弱 减息预期显著升温 [1] 宏观政策焦点 - 潘功胜指金融体系总体稳健 并提出实施适度宽松货币政策 [2][8] - 内地9月LPR维持不变 一年期LPR维持3厘 5年期以上LPR维持3.5厘 符合预期 [2][8] - 人行时隔8个月重启14天逆回购操作 开展3,000亿元14天逆回购 同时开展2,405亿元7天期逆回购操作 单日净投放2,605亿元 为连续9日净投放 [8] - 人行及外管局党委提出推动经济持续回升营造良好货币金融环境 保持人民币汇率稳定 [8] - 中证监指"十四五"期间A股韧性和抗风险能力明显增强 上证综指年化波动15.9% 较"十三五"下降2.8个百分点 [8] - 内地银行业保险业总资产超过500万亿元 5年来平均增长9% 全球最大信贷和第二大保险市场地位更加稳固 [9] - 金融监管总局局长李云泽表示5年来处置不良资产较"十三五"时期增加超40% 行业抵御风险的资本和拨备总规模超过50万亿元 [9] 行业动态与政策 - 内地深化科创板等改革 推动中长期资金入市 [2][9] - 内地鼓励有条件园区打造AI及云计算等新技术设施 [2][9] - 内地钢铁业未来两年目标年均增4% 禁新增产能 [2][9] - 8月重点零售企业平板电脑销量按年增20.7% 手机增8.2% 智能空调增17.7% [9] - 住建部提出持续巩固房市稳定态势 [9] - 金管总局指房地产融资协调机制支持近2,000万套房建设交付 [9] - 工信部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》 明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右 [9] 企业消息与动态 - 奇瑞汽车传上限每股30.75元定价 集资最多91.45亿元 [3][11] - 京东工业拟来港上市 获中证监备案 [3][11] - 兖矿能源拟分拆卡松科技新三板挂牌 [3][11] - 美团发布高效推理模型LongCat-Flash-Thinking [3][11] - 雷军指小米17系列周四登场 全系产品力跨代升级 搭载全新小米澎湃OS3 [3][11] - 百度集团招聘约4,000人 逾90%为AI职位 [11] - 小米旗下基金据报入股旗芯微半导体 [11] - 阜博集团拟溢价15%发行16亿元可换股债 [12] - 新世界发展传与机管局洽商减免11 SKIES租金 [12] - 佳兆业集团获高院撤销清盘呈请 [12] 外围市场与货币政策 - 美联储局9月宣布减息0.25厘 符合市场预期 利率点阵图显示官员们普遍预计今年余下两次会议亦各减息0.25厘 [4] - 点阵图显示美联储局将在2026年再减息1次 明显低于目前市场预期的3次减息 [4] - 美联储局会继续执行量化紧缩 手上的美债及按揭抵押证券分别以每月50亿美元及350亿美元的步伐缩减 [4] - 香港8月通胀升至1.1% 较7月的相应升幅1%略高 [10] - 金管局透过贴现窗向银行注资4,000万元 [10] - 证监就扩展实名制至港交所买卖衍生工具进行咨询 [10] 短期看好板块 - AI概念股：内地加快推动"人工智能+"应用 芯片研发出现突破 [7] - 人型机械人：特斯拉的人型机械人目标料提振产业链信心 [7] - 旅游股：即将踏入十一黄金周 出游需求料旺盛 [7]

市场回顾与展望 - 恒指短期阻力位参考27,200点 对应未来12个月预测市盈率约13倍 中美同意延长90天关税休战协议 同时美国与更多国家达成协议 关税战局势缓和[2] - 美联储9月宣布降息0.25% 符合市场预期 利率点阵图显示官员普遍预计今年剩余两次会议各降息0.25% 但2026年仅再降息1次 明显低于市场预期的3次[5] - 美联储继续执行量化紧缩(QT) 美债及MBS分别以每月50亿美元及350亿美元步伐缩减[5] - 恒指周四(18日)收跌363点或1.35% 报26,544点 大市成交增加至4,133亿元[7] - 美股三大指数升0.3%至0.9% 欧洲股市向上 德法英股升0.2%至1.4% 美国10年期债息升至4.10% 美汇指数升0.5%报97.35[7] 行业与板块焦点 - AI概念股受关注 内地加快推动"人工智能+"应用 芯片研发出现突破[8] - 人型机械人产业链受特斯拉目标提振信心[8] - 手机零件板块进入消费电子传统旺季 各大品牌密集发布新手机[8] - 内地新能源车市场高速增长 乘联会预计9月新能源零售达125万辆 渗透率58.1% 8月新能源狭义乘用车零售111.5万辆 同比增长8.8% 渗透率提升至55.2%[9] - 香港房地产市场预期稳定 标普维持今明两年楼价持平预测 预期一手住宅成交量达2万伙 创2019年以来新高 但一手货尾量在6月底达2.7万伙历史高位[10] 企业动态与融资 - 紫金黄金国际(2259)今日起招股 集资最多249.84亿元 发行3.49亿股 每股招股价71.59元 基石投资者包括GIC、高瓴、贝莱德等[11] - 招金矿业(1818)斥3000万美元投资紫金黄金国际[11] - 西普尼(2583)今日起招股 集资最多3.14亿元 发行1060万股H股 每股招股价介乎27元至29.6元[11] - 阿里速卖通获准有条件与韩国新世界子企组建合资 但被禁止3年内共享韩国客户海外购物数据[11] - 携程旅行网被约谈 涉对交易价格不合理限制等问题[11] - 赣锋锂业(1772)表示目前公司储能电芯产能已满产[11] - 中国太保(2601)首8月寿险保费收入增13.2%至2,170.5亿元 财险微增0.4%至1,428.09亿元[11] - 大唐新能源(1798)8月完成发电量216.91万兆瓦时 同比增加27.5%[11] 宏观经济数据 - 中国7月减持美债257亿美元 至7,310亿美元 外国投资者7月增持美国国债 持有总额创9.16万亿美元历史新高[9] - 中国8月货币供给M2同比增长8.8% 社会融资规模增量1-8月达265,600亿元[12] - 中国1-8月固定资产投资同比增长0.5% 房地产投资同比下降12.9% 工业增加值8月同比增长5.2% 社会消费品零售总额8月同比增长3.4%[12] - 美国8月零售销售环比增长0.6% 工业生产总值环比增长0.1%[12] - 欧元区8月CPI同比增长2.0% 核心CPI增长2.3%[12]

这份报告的核心观点是：港股市场在多重利好因素推动下表现强劲，恒指创多年新高，市场风险偏好积极，资金在不同板块间轮动，但上行面临一定阻力[1][5] 同时，人工智能、自主可控芯片等科技领域以及消费刺激政策成为市场焦点，孕育着结构性的投资机会[2][6][7][8] 市场回顾与展望 - 恒生指数周三收报26,908点，单日上涨469点或1.78%，创逾4年新高，大市成交额增加至3,603亿港元[5] - 恒指向上阻力参考约27,200点，该点位对应未来12个月预测市盈率约13倍[1] - 市场风险偏好尚算积极，资金于不同板块轮动，主要受中美延长关税休战协议、美联储降息预期升温等因素提振[1] 宏观经济与政策焦点 - 美国联邦储备局9月宣布减息0.25厘，符合市场预期，将联邦基金利率目标区间降至4.00%-4.25%[3][7] - 美联储利率点阵图显示，官员们普遍预计年底前还将再降息2次，各降低0.25厘[3][7] - 美联储将继续执行量化紧缩(QT)，其持有的美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)分别以每月50亿美元及350亿美元的步伐缩减[3] - 中国网信办提出龙头企业须加快研发自主可控安全芯片，以突破垄断[7] - 中国商务部将扩大服务消费，出台住宿业高质量发展等特色文件，并计划在全国约50个城市开展消费新业态、新模式及新场景试点建设[2][8] - 中国8月16至24岁青年失业率升至18.9%，连升两个月并创自2023年12月恢复公布数据以来的新高[8] - 中国1-8月证券交易印花税收入达1,187亿元人民币，同比飙升81.7%[8] 香港市场与《施政报告》举措 - 香港特区行政长官在新一份《施政报告》中提出多项强化金融市场的措施，包括探索缩短股票结算周期至T+1、推动港股人民币柜台纳入“股票通”南向交易、研究优化“同股不同权”上市规定等[2][8] - 报告提出吸引更多企业利用香港平台出海，支持内地企业在港设立财资中心和区域总部[8] - 将落实稳定币发行人制度，并就数字资产交易及托管服务的发牌制度制订立法建议[9] - 提出建立香港黄金中央清算系统，目标是在3年内使香港黄金仓储量超越2,000吨，建造区域黄金储备枢纽[9] - 优化新资本投资者入境计划，购买住宅物业的投资门槛由5,000万港元下调至3,000万港元[9] - 香港金管局紧随美联储下调基本利率至4.5厘[9] - 香港7月商品整体出口货量按年上升12.6%，进口货量按年增加14.3%[10] 行业与板块动向 - AI概念股及芯片研发受关注，内地加快推动“人工智能+”应用，网信办要求科技企业加快研发自主可控安全芯片[2][6][7] - 报告指出手机零件板块踏入消费电子传统旺季，各大品牌密集发布新手机[6] - 人型机器人概念受关注，特斯拉的人型机器人目标料提振产业链信心[6] - 中国拟推新能耗标准，多晶硅单位产品能耗不达基准值要求(6.4kgce/kg)的企业将被限期整改，逾期未改或整改后未达准入值(5.5kgce/kg)的企业将被关停，预计国内多晶硅有效产能将降至约每年240万吨，较2024年底下降16.4%[8] - 内地召开生猪产能调控企业座谈会，计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右[8] 企业消息与IPO动态 - 紫金矿业计划分拆紫金黄金国际在香港IPO，据报拟集资约32亿美元（约249.6亿港元），有望成为香港今年第二大IPO[3][11] - 阿里巴巴旗下平头哥研发的AI芯片PPU，在显存容量(96G)、互联带宽(每秒700GB)等多项主要参数指标上超越英伟达A800，部分指标媲美英伟达H20，并已获得中国联通过万张算力卡订单[3][11] - 恒生银行据报正寻求出售规模至少10亿美元（约78亿港元）的房地产抵押贷款组合，以清理在香港商业房地产低迷时期累积的坏账[3][11] - 太古地产与陆家嘴集团合作的住宅项目“陆家嘴太古源源邸”第三批次推出的83套住宅单位，首日即售出79套，成交金额约36亿元人民币[11] - 东凤集团宣布成立合资公司，注册资本84.7亿元人民币，主要从事智能越野车辆的制造与销售[11] - 中国平安2025年度长期服务计划通过二级市场完成购股，共购得公司H股股票7,461.5万股，占总股本的0.412%，成交金额合计38.75亿元人民币[11] - 华为手机进行降价促销，其中Mate X5售价大减30%至8,999元人民币[10]

核心观点 - 恒指短期阻力位参考26,822点 中美关税休战协议延长及美联储降息预期升温支撑市场风险偏好 但内地经济刺激意愿有限制约企业盈利改善 [1] - 市场关注美联储9月议息结果及香港《施政报告》发布 资金在不同板块间轮动 成交保持活跃 [2][6] 市场表现 - 恒指收报26,439点 微跌0.03% 年初至今累计上涨31.80% 大市成交2,941亿港元 [5][6] - 恒生科技指数表现突出 收报6,078点 单日涨0.56% 年初至今累计上涨36.02% [5] - 美股三大指数小幅回调 跌幅0.1%-0.3% 美元指数下跌0.69%至96.63 [5][6] - 现货金价突破3,700美元关口 创历史新高 年初至今累计上涨40.72% [5][6] 宏观政策动向 - 中国9部门联合发文扩大服务消费 提出有序扩大单方面免签国家范围 为符合条件人员签发五年多次签证 加强"留学中国"品牌建设 [9] - 人民银行开展2,870亿元7天期逆回购操作 利率维持1.4% 单日净投放400亿元 为连续5日净投放 [9] - 潘功胜强调国际社会应落实已议定监管改革措施 防范监管套利和风险跨境传导 特别指出数字金融和加密资产市场存在监管不足 [9] - 广东省出台AI赋能玩具产业三年行动方案 目标到2027年规上玩具产业营业收入达1,000亿元 AI玩具渗透率达30%以上 [9] 行业动态 - 8月末全国乘用车行业库存316万辆 较上月小幅下降 其中厂家库存占比23.9% 管道库存下降缓解经销商压力 [9] - 世界规模最大特高圧直流工程"藏粵直流"启动建设 线路全长2,681公里 输电容量1,000万千瓦 预计2029年投运后年输送清洁电能超430亿千瓦时 [9] - 内地首7月创新药获批50款 超过去年全年48款 包含首款干细胞治疗药品及罕见病治疗药物 [9] - 8月访港旅客515万人次 按年上升16% 创疫情后单月新高 首8个月累计访港旅客约3,300万人次 按年增加12% [10] 企业重要消息 - 奇瑞汽车启动招股 发售2.97亿股H股 招股价区间27.75-30.75港元 集资最多91.45亿港元 预计9月25日挂牌 [11] - 腾讯控股发行90亿元人民币票据 包括5年期(20亿/2.1%)、10年期(60亿/2.5%)和30年期(10亿/3.1%) 所得款项用于一般企业用途 [11] - 腾讯正式发布混元3D 3.0模型 建模精準度较上一版提升三倍 同时推出面向3D专业生产管线的一站式工具混元3D Studio [11] - 马云回归推动阿里巴巴转向AI 在500亿元人民币补贴应对京东外卖业务的决策中发挥重要作用 阿里巴巴目前在外卖市场占据43%份额 [11] - 阿里巴巴Lazada全面打通天猫 上线"一键轻出海"功能 商家无需重新注册和组建本地团队即可进入东南亚市场 [11] - 美团发布骑手收入数据 全国高頻骑手月均收入6,949-10,201元人民币 一线城市"乐跑"骑手月收入达12,826元人民币 第二季度收入同比增幅超20% [12] - 安踏体育反腐进展 8个月内辞退74人 移交司法机关处理46人(含总裁级1人) 查处案件涉及违法犯罪金额约3,000万元人民币 [12]

市场回顾与展望 - 恒指向上阻力参考2021年8月高位26,822点，大市成交活跃达3,207亿元，风险偏好积极，资金于不同板块轮动 [2][6] - 中美同意延长90天关税休战协议，美国与更多国家达成协议，关税战局势缓和 [2] - 美联储主席鲍威尔表示风险平衡转变可能需要调整政策立场，美国就业数据转弱，减息预期显著升温，市场预期9月减息0.25厘，今年余下两次会议各减息0.25厘 [2][5] - 内地上半年经济较预期中平稳，现阶段加推经济刺激方案的意愿不大，企业盈利改善有限 [2] - 欧美股市个别发展，道指跌0.6%，标指转跌不足0.1%，纳指升0.4%，欧洲股市好淡争持 [6] 短期看好板块与市场焦点 - 手机零件板块受消费电子传统旺季带动，各大品牌密集发布新手机 [7] - 人型机械人板块受内地加快推动“人工智能+”应用带动 [7] - 金矿股受现货金价升穿3,600美元带动 [7] - 今日市场焦点包括中美经贸问题会谈、美国将23家中国企业列入实体清单、中国对原产美国进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查等 [7] 企业消息与动态 - 紫金黄金国际和博泰车联网上载聆讯后资料集，拟在港交所主板上市 [4][13] - 腾讯控股更新300亿美元全球中期票据计划，拟运用所得款项净额作一般企业用途，目前未偿还票据本金总额177.5亿美元 [4][13] - 阿里巴巴开源Qwen3-Next模型，训练成本较密集模型Qwen3-32B降逾90%，长文本推理输送量提升10倍以上，支持百万Tokens超长上下文 [4][13] - 美团首款AI代理“小美”公开测试，可通过简单自然语言指令提供外卖下单、餐厅推荐等生活服务 [4][13] - 栢能集团向港交所提交除牌申请，计划保留于新加坡交易所主要上市地位 [4][13] - 不同集团今日起招股，集资最多7.8亿元，拟将所得款项用于提升生产能力、扩大海外市场影响力等 [13] - 京东MALL深圳南山店开业，提供最多60%补贴，逾万款产品价格低至5折 [13] - 小米集团AI实验室发布ZipVoice系列语音合成模型，解决现有零样本语音合成模型参数量大、合成速度慢痛点 [13] - 泡泡玛特旗下popop首推足金产品，最贵单品售价超过5.6万元人民币 [13] - 361度研境外使用稳定币支付及结算，已在一家独立第三方服务供应商处开设账户 [13] - 国泰航空下月增加利雅得航线至每日一班，目前航线网络涵盖“一带一路”沿线国家约30个航点 [13] - 中煤能源8月商品煤产量1,160万吨，按年减少1.8%，销量2,085万吨，按年减少12.8% [14] - 华润置地首8月累计合同销售金额约1,368亿元人民币，按年减少12% [15] - 富力地产首8个月总销售收入94亿元人民币，按年增长32.21% [15] 宏观政策与行业动态 - 内地8月新增贷款5,900亿元人民币，逊预期，首8个月新增贷款13.46万亿元人民币 [9] - 首8个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元人民币，比上年同期多4.66万亿元人民币 [9] - 人行今日进行6,000亿元人民币买断式逆回购操作，期限为6个月 [9] - 人行修订公开市场业务一级交易商考评指标，新指标包括货币市场传导和债券市场造市等四大类，2025年度一级交易商名单维持不变 [9] - 人行就人民币跨境同业融资业务征求意见，新规覆盖人民币跨境同业融资各类业务，引入逆周期调节机制 [9] - 中国财长蓝佛安表示政府负债率处合理区间，财策发力空间充足，将提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度 [9] - 截至2024年末，中国政府全口径债务总额为92.6万亿元人民币，政府负债率为68.7% [9] - 国务院聚焦企业关切突出问题，促进民间投资发展，部署进一步促进民间投资发展的若干措施 [9] - 发改委多措并举促进民营经济发展壮大，近期举办18次民营企业座谈会，邀请逾80间民营企业参与，共收到191条意见建议，逾160条已解决 [10] - 工信部等8部门印发汽车行业稳增长方案，提出2025年力争实现全年汽车销量3,230万辆左右，按年增长约3%，其中新能源汽车销量1,550万辆左右，增长约20% [10] - 工信部拟本周就智能网联汽车组合驾驶辅助系统标准征求意见，预计于年底发布 [10] - 中汽协发布车企供应商账款支付规范倡议，明确甲方支付账期自乙方交货并通过甲方验收合格之日起计算，最长不超过60个自然日 [10] - 工信部召开医药行业座谈会，引导企业有序竞争，推进人工智能向医药全产业链深度赋能 [10] - 中国对原产美国进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，涉及自美进口的通用接口和栅极驱动芯片 [10] - 中国就美国对华集成电路领域措施发起反歧视调查，即日起就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视调查 [11] - 国庆黄金周临近，国内机票搜索热度增长逾30%，北京、成都、上海等地搜索热度最高 [11] - 中国银行助海南省在港成功发行50亿元人民币债券，包括3年期25亿元可持续发展债券、5年期15亿元蓝色债券和10年期10亿元航天主题债券 [11] - 美国将23家中国企业列入实体清单，包括吉姆西半导体科技(无锡)和吉存半导体科技(上海)等 [11] - 惠誉降法国评级至“A+”，预计到2027年法国债务占GDP比例将从2024年的113.2%增加到121% [12] - 全球第二季智能手机产量3亿部，按年升4.8%，前六大品牌合计市占稳定维持在80%左右 [12] - iPhone Air内地未如期上周五预订，苹果称正与监管机构合作，力争尽快在内地推出该款产品 [12]

核心观点 - 港股恒指在26,000点水平震荡 向上阻力参考26,822点 中美关税休战协议延长及美联储降息预期升温支撑市场情绪 但内地经济刺激意愿有限制约企业盈利改善 [3][6] - 消费电子进入传统旺季 手机零件板块受益于新机密集发布及镜头规格升级 人型机器人板块受内地推动"人工智能+"应用政策支持 [7] - 高伟电子切入北美大客户后摄模组业务 产品结构优化推动增长 中国飞机租赁受益于航空需求回升及降息预期 [2][8][10][11][13] 个股推介 高伟电子(1415) - 现价34.72港元 短线目标价40港元 潜在升幅22.3% [2][8] - 2H24起进入北美大客户后摄模组业务(超广角+潜望式) 持续放量推动收入及利润增长 [2][10] - Flip-chip镜头模块较COB微型化 平均销售价格高出2.5倍 毛利率更高 [10] - iPhone中国销量同比增长8% 为2Q23以来首次增长 助力2Q25部件及组装业务利润率改善 [10] - 布局AR+VR、LiDAR及机器人领域 与速腾聚创深度合作提供激光雷达模块 [10] - 市场预期FY24-FY27E收入及净利润年复合增长30.7%/38.6% 现价对应FY26E 15.6x预测市盈率 [10] 中国飞机租赁(1848) - 现价4.77港元 短线目标价5.30港元 潜在升幅13.4% [2][13] - 1H25收入同比减少4.9%至24.1亿港元 租赁收入下降14.2%至19.1亿港元 部分被2.9亿港元飞机交易净收入抵消 [11] - 计息债务总额从1H24末548亿港元降至1H25末488亿港元 平均融资成本下降逾50基点至5.34% 利息开支减少2.3亿港元至9.8亿港元 [11] - 1H25经营溢利同比增长75.9%至4.8亿港元 股东应占溢利增6.7%至1.4亿港元 [11] - 现价相当于0.84倍市帐率 疫情前市帐率基本在1.5倍或以上 2025年预期股息率6.5% [2][13] 市场回顾 - 恒指收报26,086点 跌0.43% 年初至今升30.04% 大市成交增至3,252亿港元 [5][6] - 恒生科技指数收报5,889点 跌0.24% 年初至今升31.80% [5] - 上证综合指数收报3,875点 升1.65% 年初至今升15.62% [5] - 美股三大指数创新高 道琼斯升1.36% 标普500升0.85% 纳斯达克升0.72% [5][6] - 美汇指数97.53 跌0.25% 年初至今跌10.06% [5] 企业消息 - 禾赛科技(2525)每股定价212.8港元 额外配发15%股份 总发售255万股 集资41.6亿港元 [5][17] - 美团考虑首次发行点心债 多家投行摸底投资者兴趣 细节仍在讨论中 [5][17] - 阿里巴巴可换股票据初始转换价每股ADR 193.15美元 较港股收市价溢价31.25% 有效换股价提升至235.46美元 [5][17] - 京东APP香港站同步发售iPhone 17 预约开启6小时预约总量突破200万 [17] - 蚂蚁集团坚决不发虚拟币 专注区块链技术基建 [17] - 哈啰与阿里云、地平线及禾赛科技战略合作 推进Robotaxi商业化 [17] - 阿里巴巴和百度开始使用自家芯片训练AI模型 部分取代辉达芯片 [17] - 安踏体育计划3年内在东南亚开设1,000家门店 [17] 行业数据 - 中国首8个月汽车产销2,105.1万/2,112.8万辆 同比增长12.7%/12.6% [14] - 新能源汽车产销962.5万/962万辆 增长37.3%/36.7% 渗透率达45.5% [14] - 汽车出口429.2万辆 增长13.7% 新能源汽车出口153.2万辆 增长87.3% [14] - 9月1-7日乘用车零售30.4万辆 同比跌10% 新能源车零售18.1万辆 同比跌3% 渗透率59.6% [15] 政策动态 - 内地拟引导银行贷款助地方政府化解民企欠款 第一阶段完成至少1万亿元清欠 [14] - 网信办禁言处置炒作上市公司负面信息账号 [14] - 发改委加大AI领域金融和财政支持力度 建设AI应用中试基地 [14] - 商务部鼓励外商加大数字领域投资 促进数据跨境有序流动 [14] - 六部门联合开展汽车行业网络乱象专项整治行动 [17]

核心观点 - 鸿腾精密受益于AI服务器平台放量、汽车电子业务扩张及Airpods份额提升 估值较同业折让且存向上重估空间 [1][8][10] - 恒指短期阻力参考26,822点 受益于中美关税缓和及联储局减息预期升温但内地经济刺激意愿有限 [2][6] - 内地8月CPI同比降0.4% PPI同比降2.9% 重回通缩状态 [3][11] 个股推介（鸿腾精密） - 公司股价4.38港元 短线目标价4.80港元 潜在升幅15.7% [1][10] - 2Q25收入同比增9.2%至12.0亿美元 净利润同比增13%至2,500万美元 [10] - 汽车及云业务收入占比升至36%（FY24为24%） FY25E收入指引为同比双位数增长 [10] - 估值对应FY26E预测市盈率15.2倍 较港股/A股/台湾及国际同业平均23.1倍/18.2倍折让34%/16% [1][10] - 三大催化剂：i) 下周举办Tech Day更新EV业务布局 ii) AI服务器GB200/GB300放量带动连接器及液冷需求 iii) 印度新增2-3条Airpods产线提升份额 [1][10] 市场回顾与展望 - 恒指收报26,200点 单日升262点（1.01%） 大市成交2,882亿港元 [5][6] - 恒指年初至今升30.61% 恒生科技指数年初至今升32.11% [5] - 美股标普500及纳指分别升0.3%及0.03% 道指跌0.48% [5][6] - 联储局减息预期升温 美国8月非农就业增2.2万（前值7.3万） 失业率4.3% [15] 宏观焦点 - 内地8月CPI同比降0.4%（食品价格降4.3%） PPI同比降2.9%（降幅较上月收窄0.7个百分点） [3][11] - 财长蓝佛安强调做强国内大循环 发改委郑栅洁提出整治无序非理性竞争 [3][11] - 六部门联合整治汽车行业网络乱象 重点打击虚假宣传及恶意诋毁 [11] - 人行开展3,040亿元逆回购操作 利率1.4% [11] 行业与板块动态 - 手机零件板块受益消费电子旺季 各大品牌密集发布新机 [7] - 人形机械人板块受内地推动"人工智能+"应用带动 [7] - 全球国际游客上半年同比增5%至6.9亿人次 全年预计增3%-5% [12] 企业消息 - 阿里巴巴发行31.7亿美元可转换债 80%资金用于增强云基础设施 [7][13] - 高德地图发放超10亿元人民币补贴 支持线下餐饮及服务消费 [7][13] - 美团大众点评重启品质外卖服务 集合超百万家高分堂食店 [7][13] - 京东超市目标三年用户数从3亿增至5亿 上半年交易额增15% [13] - 比亚迪管理层共斥5,232万元人民币增持A股 考虑在印度推出紧凑型电动SUV [7][13] - 蔚来折让逾7%配售1.82亿股筹10亿美元 用于研发及充换电网络 [7][14] - 台积电8月营收3,357.72亿新台币 同比升33.8% [13] - 华润电力8月售电量同比增8.9% 风电及光伏售电量分别增19.4%及30.1% [14] 商品及外汇市场 - 纽约期油报63.67美元/桶 年初至今跌11.13% [5] - 黄金报3,640.75美元/盎司 年初至今升38.89% [5] - 美汇指数报97.78 年初至今跌9.83% [5] - 美元兑CNH报7.1195 年初至今升3.08% [5]