市场指数表现 - 纳斯达克中国金龙指数当日涨幅扩大至1% [1] 公司股价表现 - 百度集团股价上涨近6% [1] - 蔚来公司股价上涨超过5% [1] - 小鹏汽车股价上涨超过3% [1] - 文远知行股价上涨超过3% [1]

自动驾驶技术发展路线与时间表 - 小鹏汽车CEO预测，2026年中国和美国的下一代全自动驾驶将真正到来，并将跳过L3阶段，直接从L2跨越到L4 [2] - 其体验特斯拉FSD V14.2后认为，L4级别的无人驾驶已经“近在眼前”，并指出特斯拉已用一套自动驾驶软件同时实现了量产车和Robotaxi的运营 [3] - 行业存在不同技术路线：以特斯拉、小鹏、地平线为代表的企业认为，依靠AI大模型可直接从L2推动至L4；以Waymo、萝卜快跑为代表的企业则依靠高精地图和预设规则在限定区域实现L4；另有部分车企希望以L3为过渡阶段，循序渐进向L4发展 [5][6] 小鹏汽车的技术进展与规划 - 小鹏的VLA正在“超高速的自我演进”，感觉现在一个月的前进效果是之前的一年，VLA 2.0将在不久后发布 [4] - 小鹏切换到VLA 2.0时看到了与特斯拉相同的趋势，其Ultra版本将实现完全下一代的自动驾驶，并用同一套模型实现Robotaxi [3] - 公司期待在2026年底，其与特斯拉的“满血版”系统能在欧洲市场上进行更全面的竞技 [5] 自动驾驶能力定义与市场展望 - 端到端小模型的上限是L2，城市NOA（导航辅助驾驶）很快就会成为智能汽车的低配，而高配则是全自动驾驶 [3] - L2辅助驾驶与全自动驾驶的核心差异被概括为四点：能力（泛化场景的接管情况和流畅性）、场景（对不同区域和法规的支持）、安心（安全的进阶版本）、效率（超越人类平均驾驶水准） [3] - 预测在未来3年，具备全自动驾驶能力的汽车将类似iPhone，使之前的所有汽车都“成为了功能机” [1][3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但指出了具体的投资方向与看好的细分领域 [5][13][14][15] 报告核心观点 * 2025年汽车行业呈现内销竞争加剧、新能源出口高增的特征，行业整体盈利承压但车企表现分化 [2] * 展望2026年，乘用车总量有望维持稳定，新能源车预计稳健增长，行业将加速向全球化、智能化方向发展 [3][4] * 投资机会将主要来源于全球化（出口）、智能化（AI与智驾）、高端化以及竞争格局优化带来的头部集中效应 [5] 2025年复盘总结 总量与结构 * **总量稳健增长**：2025年1-11月，乘用车零售/批发销量分别为2045万辆/2672万辆，同比分别增长2.0%/11.2% [2] * **内销微增且波动大**：内销受政策节奏影响月度波动较大，10-11月因部分省市补贴收紧或暂停而承压 [2] * **出口成为核心驱动力**：1-11月乘用车出口512万辆，同比增长19%，其中新能源车出口209万辆，同比大幅增长94%，新能源出口渗透率达40.8% [2][19] * **新能源渗透率持续突破**：1-11月零售/批发口径新能源渗透率分别提升至54.0%和51.2% [2][32] 市场竞争格局 * **各价格带竞争全面加剧**：10-20万、20-30万、30万以上价格带均面临激烈竞争，产品同质化现象严重 [2][38] * **10-20万价格带**：销量1094万台，同比微增0.5%，新能源渗透率48.0%，自主份额达65.2%，比亚迪份额被吉利、零跑、小鹏等车企分流 [38][44] * **20-30万价格带**：销量328万台，同比增长6.0%，新能源渗透率高达68.1%，自主份额达49.2%，小米、蔚来凭借新品份额显著提升 [46][49] * **30万以上价格带**：销量224万台，同比增长2%，新能源渗透率50.7%，自主份额49.3%，大六座SUV新品井喷，配置内卷集中在三电机四驱、零重力座椅、智驾等方面 [50][54][61][62] 行业盈利状况 * **行业收入量增价跌**：13家重点车企2025年第三季度收入同比增长9.8%，销量增长17.9%，但平均销售单价同比下降6.9%至12.4万元 [64] * **价格战激烈**：2025年1-11月，新能源车降价车型平均降价金额2.4万元，平均降幅11.7% [64][70] * **毛利率整体承压**：2025年1-9月，13家重点车企合计毛利率为14.9%，同比微降0.1个百分点，主要受价格竞争影响 [72] * **车企盈利表现分化**：拥有强势新车周期的车企如零跑、吉利、小鹏等盈利显著改善，而头部车企比亚迪盈利承压 [73][76] 2026年展望总结 总量与内需展望 * **内需有望维持稳定**：基于政策透支效应有限及“两新”政策延续的判断，预计2026年乘用车内销仅小幅下滑 [3][94] * **新能源车预计稳健增长**：在中性预测下，2026年乘用车零售总量预计为2203万台（同比-2%），其中新能源车零售量预计为1374万台（同比+12%），渗透率约62% [3][96] * **增长动能依然充足**：中国乘用车千人保有量（219台）较发达国家仍有提升空间，且增换购需求（占比约65%）已成为市场主导 [95][101] 结构性趋势 * **高端化预计表现更好**：增换购带来消费升级，约90%的高端车用户增换购预算维持或增加，且自主品牌在高端市场替代合资的空间更大 [3][101][102] * **燃油车迎来机遇期**：政策对燃油车边际影响减小，且燃油车智能化加速升级，有望迎来发展机遇 [3] * **出口延续高增长**：预计2026年乘用车出口批发总量达673万台，同比增长18%，其中新能源出口303万台，同比增长34%，渗透率提升至45% [4] * **海外盈利能力有望提升**：随着规模效应释放、本地化产能集中投产及运营成熟，自主车企海外盈利能力有望进一步提升 [4] 智能化加速发展 * **智能座舱体验重塑**：AI Agent上车有望成为差异化竞争手段，重塑座舱体验并带来销量提振 [4] * **智能驾驶发展提速**：新一代架构及大算力芯片上车，头部车企技术快速迭代，2026年高速NOA有望进一步普及，城市NOA加速向下渗透 [4] 投资策略总结 整车板块 * **看好三类车企**：出海弹性大、高端化发力、智能化领先的车企 [5][13] * **具体方向**：出口增长及业绩弹性大的车企（如零跑、比亚迪、吉利）；符合增换购升级趋势、自主份额提升空间大的高端化发力车企；智驾体验领先的短期销量红利获得者及长期有望领先实现L4的车企（如理想、小鹏） [5][13] 汽车AI领域 * **智驾平权2.0受益者**：过去两年已积累充分量产经验并具备降本能力的产业链龙头将充分受益 [5][14] * **高阶自动驾驶价值环节**：关注L3/L4落地带来的芯片、传感器、底盘等环节价值量提升机会 [5][14] * **物理AI厂商潜力**：头部智驾主机厂凭借体系化AI能力有望成长为物理AI厂商 [5][14] 零部件板块 * **看好细分赛道自主龙头**：在技术壁垒高、外资占比高的细分行业（如高端座椅、被动安全、汽车玻璃、车灯、线束），优质自主龙头企业的市场份额有望持续提升 [6][15] * **出海成为重要增量**：中国零部件企业全球竞争力增强，处于加速出海新阶段，2026年海外业务有望成为重要的业绩增量来源 [6][15]

行业核心观点 - 中国智能驾驶行业进入以规模化交付、成本效率和长期服务能力为核心的竞争新周期，行业容错空间缩小，机会集中流向少数能持续证明价值的公司 [1][2] - 辅助驾驶领域竞争格局初步成型，但并未固化，技术快速轮动，多强共存，短期内不会出现“赢者通吃”的局面 [4][6][8] - 行业竞争是技术、成本控制、资本效率和供应链管理的综合比拼，考验企业持续迭代、量产交付和响应市场的能力 [11] 行业竞争格局与现状 - 行业呈现两极分化：头部公司如地平线、卓驭、华为、Momenta加速扩张，实现规模化交付；而部分中尾部公司如纵目科技、禾多科技、毫末智行面临生存危机 [1] - 头部企业凭借量产规模形成数据积累和成本优势，与后来者拉开3至5年代差 [4][5] - 市场进入成熟期标志：最保守的丰田向博世下发百亿级规模智驾采购订单，意味着需求从模糊走向确定 [5] - 整车厂为控制风险和满足多元化需求，不会让单一供应商垄断，辅助驾驶市场将长期处于多强共存状态 [4][7] 头部公司表现与策略 - **地平线**：征程系列芯片累计出货突破1000万套；最新城区辅助驾驶方案上市两周激活量超1.2万辆；正推动基于单征程6M的城区辅助驾驶方案进入10万元乃至7万元车型市场 [1][8][9] - **卓驭科技**：拥有9家客户、15个合作品牌、超50个已量产车型；已在宝骏等入门级车型完成定点，被视为低成本代表，认为辅助驾驶成本需控制在整车售价3%至5% [1][9] - **Momenta**：已集齐日系、德系、美系等国际大厂客户订单；国际车企验证周期长达六至七年；正与新芯航途合作研发首代辅助驾驶芯片，计划明年量产，走向软硬件一体化 [5][9] - **华为**：通过乾崑智驾展示智驾品牌对销量的拉动效应 [10] - **元戎启行**：凭借在视觉语言大模型方向的技术表现，赢得零跑汽车全系辅助驾驶方案定点，是“小而美”团队突围的典型案例 [6][7] 关键竞争要素 - **规模与数据**：量产车规模直接决定模型训练效率和系统成熟度，是形成先发优势的关键 [4] - **成本控制**：成为核心竞争领域，头部厂商主动进入10万元级别车型市场；13万元以下车型占据中国乘用车市场近一半销量 [8] - **技术迭代速度**：本土头部公司之间的技术差距往往不超过三个月，类似大语言模型，架构突破可能瞬间改变行业座次 [6] - **商业化与工程能力**：需要可复制的量产交付体系、真实可验证的商业化能力及清晰的长期发展路径 [4] - **供应链关系**：整车厂会根据技术能力、用户体验和成本随时切换供应商，下一代产品供应商可能变更 [6] 市场趋势与挑战 - **市场下沉**：辅助驾驶功能从高端配置向10万元级别车型下沉，对芯片算力、模型效率和成本提出极端苛刻要求 [8] - **自研芯片分歧**：部分公司如Momenta选择自研以寻求差异化和更低系统成本；但也有观点认为，一款7nm车规芯片研发成本3至5亿美元，经济性并不突出 [9][10] - **传统车企窗口期**：对于大多数尚未启动系统性自研的传统汽车公司而言，自研在商业上已不具备可行性，更可能从外部供应商获取方案 [10] - **技术输出**：拥有自研能力的车企开始对外输出技术，如小鹏汽车自研图灵AI芯片获得大众汽车定点 [10]

公司产品与技术发布 - 公司宣布2026款小鹏P7+和小鹏G7将搭载第二代VLA系统 [1] - 第二代VLA系统搭载自研图灵AI芯片，可输出2250TOPS行业最高有效算力 [1] - 新系统模型推理效率提升12倍，参数规模达到主流方案的10倍 [1] - 相较于初代系统，第二代VLA的复杂路况识别、动态障碍物预判速度快30% [1] - 第二代VLA搭配小鹏XNGP，可实现城市高速全场景智能领航 [1] 2026款小鹏P7+产品细节 - 2026款小鹏P7+采用全新科技美学设计 [1] - 外观配备一体式星翼贯穿灯带、星轨贯穿尾灯、星际悬浮车顶及双层尾翼 [1] - 外观配备AGS主动式进气格栅和20英寸运动轮毂 [1] - 内饰配备8.8英寸科技岛仪表台与29英寸全场景HUD抬头显示 [1] - 内饰集成隐藏式空调出风口，升级星瀑式氛围灯并支持256色无极调节 [1] 小鹏G7超级增程版产品细节 - 小鹏G7超级增程版新增“星暮紫”外观配色 [1] - 外观搭载一体式贯穿灯带和20英寸运动轮毂 [1] - 内饰设置副驾零重力座椅，全车配备超20项越级豪华配置 [1] - 该车定位为SUV，纯电续航里程达430公里，实测CLTC综合续航1768公里 [1] - 车辆搭载800V+5C超充AI电池技术，12分钟可补充314公里续航 [1]

行业概览：车企跨界人形机器人成为年度热点 - 人形机器人从实验室演示走向真实商业场景，成为科技圈全年热点 [2] - 几乎所有车企在2025年均加码人形机器人业务，掀起集体跨界浪潮 [2] - 行业正从技术研发期迈入量产初期，头部企业已完成量产能力的初步搭建与市场验证 [11] 主要参与者与布局模式 - **特斯拉 (Tesla)**：将人形机器人Optimus视为公司未来核心，预计其将贡献特斯拉约80%的价值 [3]；已在部分工厂内部署测试，能执行分拣电池等精细任务 [4]；计划在2026年底前启动生产线，目标年产一百万台 [4]；预计2026年第一季度推出外形更逼真的Optimus V3原型机 [4] - **小鹏汽车**：全栈自研，发布新一代人形机器人IRON，拥有82个关节自由度、仿生设计及全固态电池 [8]；已完成在新能源汽车生产线上的第一阶段技术调校 [8]；计划2026年底实现规模量产，与特斯拉时间表一致 [8] - **合作与投资模式**：部分车企选择与机器人公司合作，如比亚迪、吉利、领克与优必选合作 [10]；通过投资布局，如比亚迪、上汽投资智元机器人，吉利、北汽投资星动纪元 [10]；上汽除投资本体企业外，还投资了行星滚柱丝杠、触觉传感器等关键零部件公司 [10] - **其他车企进展**：小米第三代人形机器人已进驻汽车工厂，首批10台用于质检和搬运 [11]；奇瑞已完成首批220台墨甲人形机器人的全球交付，应用于4S店服务 [11]；长安汽车计划2028年量产人形汽车机器人 [10]；赛力斯、广汽等也有自研机器人测试或应用计划 [11] 技术挑战与成本瓶颈 - **“手” (灵巧手)**：高自由度与耐用性难以平衡，精密触觉传感器量产良率低于60% [14]；Optimus灵巧手在训练中寿命仅六个星期，单只成本超过6000美元，一台机器人年换件成本近10万美元 [14] - **“脚” (运动稳定性)**：真实环境中“翻车”率超过10%，主流传感器动态误差超过5厘米，远高于工业场景0.02毫米的精度需求 [15] - **“脑” (AI智能)**：复杂AI模型在终端运行效率低，导致动作延迟，在如汽车装配等多任务协同场景中误差率较高 [17]；真正智能需实现硬件软件无缝协同、基于深度学习的优化及复杂场景自主决策 [17] - **量产与成本**：当前主流单台人形机器人物料成本约40万元，行业共识需降至5万元以内才能实现盈利 [17]；当前订单量少，难以支撑大规模产线，许多公司仍处于“手工打磨”阶段 [18] 应用场景与落地时间表 - 工业场景（如汽车产线）被普遍认为是率先落地的领域 [18] - 优必选高管预测，工业场景落地需2至3年，商业场景（如酒店服务）需3到5年，家庭场景则至少需8到10年 [18] - 行业普遍认为未来2到3年，人形机器人在工业领域可能实现率先突围 [26] 车企入局的动因与优势 - 开辟新增长曲线，对冲汽车业务周期性风险，并在产品同质化中提升品牌科技形象 [20][21] - 智能汽车与人形机器人在环境感知、决策控制、运动执行等底层技术上存在高度协同性，技术可迁移 [21] - 核心部件（电机、减速器、传感器、电池）与汽车零部件高度重合，车企供应链资源形成优势 [21] - 汽车制造业的“无人工厂”转型需求为人形机器人提供了天然落地场景 [21] 市场前景与行业观点 - **乐观前景**：摩根士丹利预计到2050年，人形机器人市场规模达5万亿美元，部署量10亿台 [27]；工信部已将人形机器人列为未来产业重点方向 [27] - **质疑与警告**：有观点认为人形机器人“噱头大于实际需求”，实际应用的安全性和解决痛点的能力有待观察 [23]；AI专家杨立昆称其演示背后存在“集体幻觉” [23]；机器人专家罗德尼·布鲁克斯警告人形机器人泡沫会破裂，并预测成功产品可能放弃纯人形外观 [24][25] - **生态竞争**：未来车企的竞争可能是一场“AI VS AI”生态战，汽车与人形机器人的互联互通是关键 [26]

全球股市概览 - 美股主要指数小幅收跌，道琼斯指数下跌0.2%至48,367.06点，标普500指数下跌0.1%至6,896.24点，纳斯达克指数下跌0.2%至23,419.08点[7] - 欧洲股市普遍上涨，泛欧斯托克600指数上涨0.6%，英国富时100指数上涨0.75%，德国DAX指数上涨0.57%，法国CAC 40指数上涨0.69%[7] - 港股三大指数齐升，恒生科技指数涨1.74%，恒生指数上涨0.86%至25,854点[9][18] - A股震荡上行，深证成指涨0.49%，创业板指涨0.63%，全市场成交额2.16万亿元人民币[13] - 亚太市场表现分化，越南、新加坡、泰国及A股上涨0.3-0.7%，日本及台股市场同跌0.4%[18] 板块与商品动态 - 白银价格强劲反弹，纽约期银周二上涨10.59%至77.919美元/盎司[25] - 伦敦期铜实现八连涨，创2017年以来最长连涨纪录[25] - 国际油价变动不大，纽约期油下跌0.22%至57.95美元/桶[25] - 港股机器人概念强势，三花智控股价上涨12.5%[9] - A股机器人概念接棒成为主力，多只相关个股涨停[13] 宏观经济与政策 - 2026年“两新”政策正式落地，中国已向地方提前下达2026年第一批625亿元人民币超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划[4] - 预计2026年中国社会消费品零售总额增速在3.2%附近[4] - 美联储12月会议纪要显示内部分歧，会议以9比3投票决定降息25个基点至3.5%-3.75%[28] - 法国债务管理局计划2026年发行净额约3,100亿欧元的中长期债券[4][28] 行业与公司要闻 - 美国批准三星和SK海力士在2026年向中国出口芯片制造设备[21] - 中国2025年汽车销量首度超越日本，跃居全球第一[4] - 软银完成对OpenAI总额400亿美元的投资承诺[4] - 特斯拉第四季度交付量数据预估同比下降15%[4]

公司动态 - 小鹏汽车董事长何小鹏于12月30日通过社交平台分享了其在美国实测特斯拉FSD V14自动驾驶系统的过程 [1] - 测试中尝试使用特斯拉车辆完成麦当劳“Drive-thru”免下车点餐取餐流程，但因车辆自动停车时机不准确导致体验失败，部分场景仍需人工干预 [1] - 小鹏汽车自动驾驶负责人将此次测试中遇到的问题解释为特斯拉工程师留下的“小彩蛋” [1] 行业技术 - 测试对象为搭载特斯拉FSD V14系统的车辆，旨在评估其在特定商业场景（如免下车点餐）下的实际应用能力 [1] - 测试结果表明，当前自动驾驶技术在处理类似“Drive-thru”的复杂、非标准化场景时，其精准性和可靠性仍面临挑战，需要进一步优化 [1]

公司战略与知识产权布局 - 广东小鹏汽车科技集团有限公司成功注册一枚“铁人”商标，国际分类为9类科学仪器 [1] - 该商标已申请的商品/服务包括：科学研究用具有人工智能的拟人机器人、科学研究用具有人工智能的人形机器人、实验室机器人等 [1] 产品与技术动态 - 公司此前已发布名为“IRON”的人形机器人，并引发了市场热议 [1]

12月31日，小鹏汽车宣布第二代VLA模型将在2026年第一季度启动量产，并率先在Ultra车型分批落 地，2026款P7+、G7也将搭载第二代VLA。小鹏第二代VLA模型采用由"视觉输入"到"模型控车"的全新 技术架构，拥有2250 TOPS车端有效算力。 此次，2026款小鹏P7+将在全球36国同步发布，小鹏G7超级增程综合续航里程达1704公里。 （文章来源：第一财经） ...