CES 2026展会概况 - 2026年国际消费电子展于1月6日至9日在美国拉斯维加斯举办，被誉为“科技春晚”和“全球科技产业的风向标” [1][3] - 本届展会核心主题是AI与机器人，首次设立AI与量子创新融合专区，聚焦新一代AI芯片、具身智能机器人、AI PC及智能驾驶等创新应用 [1][4] - 展会汇聚全球科技领袖，英伟达CEO黄仁勋、AMD主席兼CEO苏姿丰、西门子总裁博乐仁等发表主题演讲 [1][7] - 业内人士认为，CES 2026是观察2026年科技产业趋势和投资方向的重要窗口，AI技术商业化进程或将提速 [1] 主要技术看点 - AI技术是绝对主角，展会首次设立“CES Foundry”专区，展示AI与量子创新融合，推动实体AI在车辆、机器人和智能家居中的应用 [4] - AI驱动的可穿戴设备有望集体亮相，包括智能戒指、智能眼镜和AI胸针等新形态产品 [5] - 机器人技术是另一亮点，三星、LG等巨头将展示智能家居机器人、自我学习型车辆系统，预计还有工业自主移动机器人及家用AI伴侣亮相 [6] - 机构预测2026年可能是人形机器人的“执行力进阶之年” [6] - 芯片领域竞争激烈，AMD、英特尔、高通预计发布新品，英伟达与AMD的CEO将带来重磅演讲 [7] 参展A股公司及其展示 - **兆威机电**：展示具备20个自由度的新一代灵巧手，公司在精密传动领域具备核心竞争力，产品应用于服务及协作机器人 [9] - **美格智能**：展示用于消费电子和物联网的AI驱动智能模组，公司是国内领先的无线通信模组供应商 [9] - **石头科技**：作为智能清洁机器人代表，或将首发“具身智能黑科技” [10] - **长城汽车**：以“GO With More Life”为主题，携全产品线和核心技术矩阵亮相，焦点在新能源和AI汽车 [11] - **TCL科技**：围绕“屏宇宙”和“AI生活”两大主线展示显示科技与AI融合成果，重点展品包括TCL“机皇”系列电视及全球首款基于印刷OLED的车载显示方案 [11] 产业链投资机遇分析 - 华泰证券分析认为，CES 2026核心主题从传统消费电子转向以AI为中心的系统级技术变革，是观察AI应用落地的关键窗口，重点覆盖端侧AI、工业AI、Physical AI与汽车智能化四大方向 [13] - 科技行业投资主线正从算力基础设施走向从仿真、训练到现实世界部署的技术闭环，Physical AI或将成为串联各板块的核心叙事 [13] - **上游（核心技术）**：涉及AI芯片（如寒武纪、海光信息）、光学光电子（如舜宇光学科技、联创电子、水晶光电）、传感器（如格科微、豪威集团）等领域 [15] - **中游（制造与集成）**： - 机器人产业链：核心零部件（如兆威机电、绿的谐波、双环传动）、本体制造（如埃斯顿、汇川技术、新时达）、系统集成（如拓斯达、克来机电） [16] - 消费电子制造：ODM/EMS（如闻泰科技、华勤技术、龙旗科技）、精密结构件（如领益智造、长盈精密）、显示面板（如TCL科技、京东方A、深天马A） [16] - **下游（应用场景）**：涵盖智能家居（如海尔智家、美的集团、格力电器）、新能源汽车（如比亚迪、赛力斯）、医疗健康（如迈瑞医疗、鱼跃医疗、乐普医疗）、物流自动化（如海康威视、大华股份、今天国际）等领域 [17]

CES 2026展会概况与定位 - 2026年国际消费电子展于1月6日至9日在美国拉斯维加斯举办，被誉为“科技春晚”和“全球科技产业的风向标” [1][2] - 本届展会核心主题从传统消费电子转向以AI为中心的系统级技术变革，成为观察2026年科技产业趋势、投资方向及AI技术商业化进程的关键窗口 [1][11] 展会核心主题与看点 - AI技术是绝对主角，展会首次设立“AI与量子创新融合专区”（CES Foundry），推动实体AI在车辆、机器人和智能家居中的应用 [1][3] - 机器人技术是另一亮点，预计将展示智能家居机器人、自我学习型车辆系统、工业自主移动机器人及家用AI伴侣，2026年或成为人形机器人的“执行力进阶之年” [1][5] - 芯片巨头竞争激烈，AMD、英特尔、高通预计发布新品，英伟达CEO黄仁勋、AMD主席兼CEO苏姿丰等产业领袖将发表重磅演讲 [1][6] - AI驱动的新形态可穿戴设备有望集体亮相，包括智能戒指、智能眼镜和AI胸针等 [4] 参展A股上市公司及其亮点 - **兆威机电 (003021)**：展示具备20个自由度的新一代灵巧手，产品应用于服务机器人、协作机器人等场景 [7] - **美格智能 (002881)**：展示用于消费电子和物联网的AI驱动智能模组产品 [7] - **石头科技**：作为智能清洁机器人代表，或将首发“具身智能黑科技” [8] - **长城汽车 (601633)**：以“GO With More Life”为主题，携全产品线和核心技术矩阵亮相，焦点在新能源和AI汽车 [9] - **TCL科技 (000100)**：围绕“屏宇宙”和“AI生活”两大主线展示显示科技与AI融合成果，重点展品包括TCL“机皇”系列电视、全球首款基于印刷OLED屏幕的前瞻性车载显示方案 [10] 产业链投资机遇梳理 - 科技行业投资主线正从算力基础设施走向从仿真、训练到现实世界部署的技术闭环，Physical AI或将成为串联各板块的核心叙事 [11] - **上游（核心技术）**：涉及AI芯片（如寒武纪、海光信息）、光学光电子（如舜宇光学科技、联创电子、水晶光电）、传感器（如格科微、豪威集团）等领域 [12] - **中游（制造与集成）**： - 机器人产业链：核心零部件（如兆威机电、绿的谐波、双环传动）、本体制造（如埃斯顿、汇川技术、新时达）、系统集成（如拓斯达、克来机电） [12] - 消费电子制造：ODM/EMS（如闻泰科技、华勤技术、龙旗科技）、精密结构件（如领益智造、长盈精密）、显示面板（如TCL科技、京东方A、深天马A） [12] - **下游（应用场景）**：涵盖智能家居（如海尔智家、美的集团、格力电器）、新能源汽车（如比亚迪、赛力斯）、医疗健康（如迈瑞医疗、鱼跃医疗、乐普医疗）、物流自动化（如海康威视、大华股份、今天国际）等领域 [12]

回顾均胜电子近二十年的发展历程，其跨越式成长与一系列关键的国际并购紧密相连。 在汽车产业智能化与电动化浪潮奔涌、全球供应链格局深度重构的当下，中国汽车零部件巨头如何借力资本、前瞻布局，不仅实现自身的高质量发展，更 在激烈的全球竞争中塑造不可替代的竞争优势？ 近日，均胜电子董事长王剑峰在接受中国证券报记者专访时，深入剖析了均胜电子的成长逻辑、战略定力以及对未来产业的深刻洞察。通过精准全球并 购，均胜电子实现"中国基因、全球布局"的关键跨越，如今正加速描绘智能驾驶与机器人新赛道上的广阔蓝图。 均胜电子董事长王剑峰本报记者 任明杰 摄 并购整合塑造全球竞争力 从2011年借壳上市登陆资本市场，到随后接连并购德国普瑞、美国KSS等全球知名汽车零部件企业，均胜完成了一场从中国本土到世界舞台的华丽转身。 在王剑峰看来，这一系列动作绝非简单的规模扩张，而是贯穿企业生命线的战略升维。"我们始终坚持制造业为主、资本市场为辅的'双轮驱动'战略。资 本市场的力量，是助推制造业实现技术跃迁和市场突破的关键加速器。"他强调，上市公司的身份与资本运作能力，为企业嵌入了全球整合与资源配置的 基因。 均胜电子产业园 公司供图 这种"双轮驱动 ...

在汽车产业智能化与电动化浪潮奔涌、全球供应链格局深度重构的当下，中国汽车零部件巨头如何借力 资本、前瞻布局，不仅实现自身的高质量发展，更在激烈的全球竞争中塑造不可替代的竞争优势？ 近日，均胜电子董事长王剑峰在接受中国证券报记者专访时，深入剖析了均胜电子的成长逻辑、战略定 力以及对未来产业的深刻洞察。通过精准全球并购，均胜电子实现"中国基因、全球布局"的关键跨越， 如今正加速描绘智能驾驶与机器人新赛道上的广阔蓝图。 ● 本报记者 杨梓岩 并购整合塑造全球竞争力 回顾均胜电子近二十年的发展历程，其跨越式成长与一系列关键的国际并购紧密相连。 从2011年借壳上市登陆资本市场，到随后接连并购德国普瑞、美国KSS等全球知名汽车零部件企业，均 胜完成了一场从中国本土到世界舞台的华丽转身。在王剑峰看来，这一系列动作绝非简单的规模扩张， 而是贯穿企业生命线的战略升维。"我们始终坚持制造业为主、资本市场为辅的'双轮驱动'战略。资本 市场的力量，是助推制造业实现技术跃迁和市场突破的关键加速器。"他强调，上市公司的身份与资本 运作能力，为企业嵌入了全球整合与资源配置的基因。 这种"双轮驱动"的成效，在均胜电子2025年三季报中得到 ...

核心观点 中国汽车产业正处在电动智能化浪潮的中后期，呈现出传统燃油车、电动智能车和以自动驾驶为代表的未来产业“三条产业曲线并存”的格局[2]。在此背景下，汽车板块的投资需要根据不同产业曲线的发展阶段，进行分层次、分节奏的结构性布局[2]。报告总结了泛汽车产业的十大趋势，并据此提出投资建议。 趋势一：报废缺口与以旧换新常态化 - 中国汽车市场已稳定在年销量3,100万辆以上的平台，保有量超过3.5亿辆，为后续更新奠定了基础[2][13]。受15-16年报废周期影响，大量2008年后生产的存量车正加速淘汰，但年度报废量（2023、2024年约900万辆以上）仍远低于新车销量，替换缺口持续扩大[2][23] - 2024年“以旧换新”政策显著激发需求，使车市从“弱修复”切换到“高景气”阶段，2025年前三季度整体销量同比增速达到约12.9%[13][27]。政策有望从阶段性刺激转向常态化工具，通过“报废+置换”并重提升精准度，成为稳定内需的核心抓手[2][27] 趋势二：汽车出口迈向结构升级 - 中国汽车出口进入高增长阶段，四年间实现数倍增长，2025年前三季度出口量达568.4万辆，成为重要的“第二增长曲线”[2][19][30]。出口结构经历深刻变革，新能源乘用车出口占比从2023年中的25%-30%提升至2025年4-7月的40%以上[38] - 新势力车企通过高价值产品输出，提升了中国汽车在全球的品牌溢价与科技形象[2]。面对贸易壁垒，车企加速从单一整车出口转向本地化产能布局，通过“产业集群输出”突破增长瓶颈[2][46]。2024年出口前六大目的国（俄罗斯、墨西哥等）合计出口量从2019年不足30万辆跃升至近270万辆[42] 趋势三：技术路线分化：“大众纯电+高端增程” - 新能源渗透率突破50%后市场需求分化[2]。在20万元以下大众市场，800V高压平台的下沉显著改善了补能效率，推动纯电增速反超插混与增程[2][55]。2024年1-10月，800V车型在15-25万元价位段的占比已接近50%[60] - 在30万元以上市场，受续航与补能便利性驱动，“大电池长续航增程”成为全尺寸SUV/MPV的主流解法，新车型纯电续航普遍达到300-500公里以上[2][66]。中长期看，固态/半固态电池的成熟（目标能量密度2025年400Wh/kg，2030年500Wh/kg）有望攻克纯电续航瓶颈，实现高端市场从“高端增程”向“高能纯电”的结构跃迁[2][69] 趋势四：行业马太效应强化 - 行业正从“早期大众”向“晚期大众”阶段切换，用户决策更看重品牌背书、售后保障及残值确定性[2]。市场资源加速向具备软硬件一体化与生态闭环能力的头部科技阵营收敛[2] - “人-车-家”协同能力成为核心竞争力[2]。小米汽车凭借“人-车-家”完整生态闭环，其潜在客户购车决策中品牌因素权重高达约30%[86]。鸿蒙智行则依托软硬一体化的全栈能力与持续OTA升级，满足主流用户对安全感和确定性的诉求[86] 趋势五：国央企整车的确定性机会 - 监管层强化央企新能源业务单独考核与市值管理，驱动国央企资源向电动智能化加速集中[2]。国央企在制造体系、渠道纵深及合规准入试点方面具备天然优势，尤其在L3级自动驾驶准入等领域占据先发身位[2] - 各大汽车集团通过组织重构与赋能合作缩短开发周期，使智能化配置加速向主销价位段下沉[2]。通过管理提效与分红回购机制完善，经营改善正更高效地传导至市场回报[2] 趋势六：新能源商用车加速渗透 - 商用车新能源化已跨越临界点，步入自发增长阶段[3]。重卡端，在油气价差、电池降本与兆瓦级超充落地背景下，TCO回收周期首次落入1.5-2年区间，经济性驱动替代加速[3] - 轻卡端，核心城区路权收紧与能耗优势凸显，使城配电动化基础完全成熟[3]。未来三年，新能源商用车渗透率有望呈指数式提升[3] 趋势七：高感知智能座舱重塑决策 - 智能座舱已成为新能源车的“默认配置”，智能化程度对购车决策的权重已跃升至首位[3]。消费者关注点正向可视化、可感知的部件聚焦，HUD、大尺寸液晶屏、智能座椅及车灯成为核心差异化战场[3] - HUD加速向主流价位段下沉，大模型驱动座舱开启算力竞赛，促使座舱OS从人机界面升级为多模态智能交互系统[3] 趋势八：智能驾驶加速普及与算力竞赛 - 智能驾驶架构正向“端到端”转型，打通感知与决策全链路[3]。同时，“智驾平权”使高速及城区NOA功能加速下探至20万元以下车型[3] - 算法升级大幅抬升了车端算力与带宽需求，使SoC芯片成为决定模型落地的核心约束，算力竞赛迈向百TOPS甚至更高区间[3]。越来越多主机厂通过自研或深度定制方式向上游渗透，国产大算力方案迎来结构性上行通道[3] 趋势九：无人驾驶商业化场景爆发 - Robotaxi、矿山无人驾驶与无人物流车正从试点迈向量产复制阶段[3]。Robotaxi凭借传感器降本与整车前装路线，单车成本已大幅下降，具备跨城市规模化复制基础[3] - 矿山场景因作业环境高频固定，率先实现商业闭环；无人物流车在即时配送领域的成本优势日益凸显，销量曲线呈现指数级增长雏形[3] 趋势十：具身智能释放第二成长曲线 - 人形机器人正由硬件驱动转向智能双核驱动，汽车产业链因技术高度复用（三电系统、线控底盘、智驾算法）而天然适配该领域[3] - 2025年多家厂商量产计划密集落地，工业场景成为优先应用的“试验田”[3]。未来3-5年，具身智能与汽车产业的协同将形成业绩与估值的双重红利[3] 投资建议 - **趋势一**：持续看多汽车板块，关注因“以旧换新”政策常态化带来的长期市场需求[6] - **趋势二**：关注出口结构升级机会，重点关注比亚迪、奇瑞、上汽、吉利及零跑、小鹏、小米等新势力的全球拓展[6] - **趋势三**：关注纯电与增程技术分化趋势，特别是受益于800V高压平台及电池技术升级的企业，如银轮股份、川环科技和双环传动[6] - **趋势四**：关注具备软硬件一体化生态协同能力的企业，如小米集团与鸿蒙智行，并在比亚迪、理想等龙头估值较低时把握机会[6] - **趋势五**：重点关注国央企整车企业，如长安汽车、东风集团、上汽集团等[6] - **趋势六**：关注商用车领域的三电系统升级与兆瓦级充电配套，重点关注宁德时代、国轩高科、银轮股份等[6] - **趋势七**：关注智能座舱的高感知配置提升，特别是受益于HUD、液晶屏和座椅系统发展的企业[6] - **趋势八**：关注智能驾驶“端到端”转型和SOC芯片重要性提升，特别是具备高算力平台的芯片公司，如斯达半导、英搏尔等[6] - **趋势九**：关注Robotaxi、矿山无人驾驶与无人物流车的快速扩展，重点关注具备L4级能力的整车企业与核心硬件企业[6] - **趋势十**：关注具身智能与汽车产业的协同发展，建议关注拓普集团、三花智控、贝斯特等企业[6]

2025年12月市场回顾 - 市场赚钱效应呈现“板块集中、个股分化”特征，高弹性机会集中于政策敏感型方向及产业趋势明确的板块 [1][7] - 结构最强的方向来自有色、军工和涨价，一方面是供需缺口主导的“逼空”式上行，另一方面是由政策牵引的景气赛道发动的春躁行情 [1][7] - 国家航天局发布《推进商业航天高质量发展行动计划》以及工信部人形机器人标准化委员会成立，直接推动航空航天、国防板块和机器人产业链热度 [1][7] - 上述行业仍处于产业商业化兑现较早的阶段，主导风格上更偏向中小盘 [1][7] 2026年1月市场展望 - 市场或再度聚焦业绩景气度，流动性改善支撑市场蓄势待发 [1][7] - 在政策延续背景下，国内经济平稳开局仍可期待，国内经济基本面有望不成为拖累市场的因素 [1][7] - 进入1月后，私募基金发行放量、仓位回补，叠加保险收入开门红存在增配权益资产诉求，增量资金将利于未来市场上行 [1][7] - 美联储1月大概率保持利率按兵不动，但新任联储主席或有望浮出水面，降息宽松预期的升温将对全球资本市场提供助力 [1][7] - 在流动性仍有望改善的带动下，有利于A股持续进入春季躁动行情 [1][7] 需重点关注的海内外因素 - 1月23日日央行利率决议，前次会议将基准利率上调至0.75%，创30年来新高，同时释放出明确的政策导向——若2026财年上半年核心CPI降至略低于2%、下半年稳定在2%的基准假设实现，将继续提高政策利率并调整货币宽松程度 [2][8] - 1月28日将召开美联储利率决议，目前市场普遍预期本次利率将维持不变 [3][8] - 1月31日前，A股上市公司符合条件要求的须发布2025年年报的业绩预告，届时景气度行业或将对市场定价形成影响 [3][8] - 1月6日-9日，CES消费电子展将于美国拉斯维加斯召开，预期较少出现全新架构，而更聚焦更新版晶片、系统设计与实际应用情境展示，涵盖PC、智慧型手机、汽车与资料中心 [4][8] 2026年1月行业配置建议 - 1月业绩兑现重要性提升，或可围绕核心科技+制造主线 [4][8] - 科技制造：优先关注有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子、风电储能等方向，当前这些方向交易拥挤度均未过高，仍有逢低买入的空间 [4][8] - 对于一季度有业绩基本面改善催化的低位创新药、游戏等科技方向或也有望轮动到 [4][8] - 考虑到年末商业航天等科技主题当前已有可观收益，后续高风偏、量化资金的轮动在持续跟踪重大行业事件催化的同时，也将逐渐开始寻找新的主题方向 [4][8] - 建议可关注2026年有望进入产业化投资早期的方向，包括固态电池、智能驾驶、机器人等科技主题 [4][8] - 价值：2026年全球制造业共振是相对明确的景气度方向，背后是财政、货币双宽松均会受益的方向，AI投资和传统制造业投资的K型分化或有望收敛 [9] - 优先关注出口链中制造业，如有色、电网设备、工程机械 [9] - 与新兴市场相关的地产链（家电）和汽车链（轮胎）也相对关注 [9] - 流动性驱动主导受益的非银，如保险、券商、金融IT值得重点关注 [9] - 保险资金偏好主导的高股息，如银行、煤炭、白电等消费白马或也有所表现 [9]

2026年A股市场展望与投资主线 - 2026年国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振将支持A股表现市场节奏或将呈现前升后稳在资金活跃及估值抬升背景下需关注波动率提升及与基本面匹配的节奏 [1] - 市场风格有望趋向均衡有较多的成长领域将会延续景气 [1] 具体投资主线 - 主线一景气成长：AI人工智能领域有望逐步进入应用兑现阶段算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会或更偏国产方向应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等 [1] - 主线二外需突围：结合出海趋势和对美敞口关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏以及有色金属等全球定价资源品 [1] - 主线三周期反转：关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域如化工、养殖业、新能源等 [1] 资本市场政策建议 - 期待资本市场政策进一步促进市场“长期”“稳进”在国际货币体系重构、全球资金再配置背景下可进一步推动资本市场对外开放例如增加外资可投资范围、鼓励中资券商国际化发展等 [2] - 在支持科创企业融资、提升市场包容度的同时继续优化中长期资金入市机制以更好地配合科创企业对耐心资本的需求同时为活跃的市场增加稳定性与韧性 [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但指出了具体的投资方向与看好的细分领域 [5][13][14][15] 报告核心观点 * 2025年汽车行业呈现内销竞争加剧、新能源出口高增的特征，行业整体盈利承压但车企表现分化 [2] * 展望2026年，乘用车总量有望维持稳定，新能源车预计稳健增长，行业将加速向全球化、智能化方向发展 [3][4] * 投资机会将主要来源于全球化（出口）、智能化（AI与智驾）、高端化以及竞争格局优化带来的头部集中效应 [5] 2025年复盘总结 总量与结构 * **总量稳健增长**：2025年1-11月，乘用车零售/批发销量分别为2045万辆/2672万辆，同比分别增长2.0%/11.2% [2] * **内销微增且波动大**：内销受政策节奏影响月度波动较大，10-11月因部分省市补贴收紧或暂停而承压 [2] * **出口成为核心驱动力**：1-11月乘用车出口512万辆，同比增长19%，其中新能源车出口209万辆，同比大幅增长94%，新能源出口渗透率达40.8% [2][19] * **新能源渗透率持续突破**：1-11月零售/批发口径新能源渗透率分别提升至54.0%和51.2% [2][32] 市场竞争格局 * **各价格带竞争全面加剧**：10-20万、20-30万、30万以上价格带均面临激烈竞争，产品同质化现象严重 [2][38] * **10-20万价格带**：销量1094万台，同比微增0.5%，新能源渗透率48.0%，自主份额达65.2%，比亚迪份额被吉利、零跑、小鹏等车企分流 [38][44] * **20-30万价格带**：销量328万台，同比增长6.0%，新能源渗透率高达68.1%，自主份额达49.2%，小米、蔚来凭借新品份额显著提升 [46][49] * **30万以上价格带**：销量224万台，同比增长2%，新能源渗透率50.7%，自主份额49.3%，大六座SUV新品井喷，配置内卷集中在三电机四驱、零重力座椅、智驾等方面 [50][54][61][62] 行业盈利状况 * **行业收入量增价跌**：13家重点车企2025年第三季度收入同比增长9.8%，销量增长17.9%，但平均销售单价同比下降6.9%至12.4万元 [64] * **价格战激烈**：2025年1-11月，新能源车降价车型平均降价金额2.4万元，平均降幅11.7% [64][70] * **毛利率整体承压**：2025年1-9月，13家重点车企合计毛利率为14.9%，同比微降0.1个百分点，主要受价格竞争影响 [72] * **车企盈利表现分化**：拥有强势新车周期的车企如零跑、吉利、小鹏等盈利显著改善，而头部车企比亚迪盈利承压 [73][76] 2026年展望总结 总量与内需展望 * **内需有望维持稳定**：基于政策透支效应有限及“两新”政策延续的判断，预计2026年乘用车内销仅小幅下滑 [3][94] * **新能源车预计稳健增长**：在中性预测下，2026年乘用车零售总量预计为2203万台（同比-2%），其中新能源车零售量预计为1374万台（同比+12%），渗透率约62% [3][96] * **增长动能依然充足**：中国乘用车千人保有量（219台）较发达国家仍有提升空间，且增换购需求（占比约65%）已成为市场主导 [95][101] 结构性趋势 * **高端化预计表现更好**：增换购带来消费升级，约90%的高端车用户增换购预算维持或增加，且自主品牌在高端市场替代合资的空间更大 [3][101][102] * **燃油车迎来机遇期**：政策对燃油车边际影响减小，且燃油车智能化加速升级，有望迎来发展机遇 [3] * **出口延续高增长**：预计2026年乘用车出口批发总量达673万台，同比增长18%，其中新能源出口303万台，同比增长34%，渗透率提升至45% [4] * **海外盈利能力有望提升**：随着规模效应释放、本地化产能集中投产及运营成熟，自主车企海外盈利能力有望进一步提升 [4] 智能化加速发展 * **智能座舱体验重塑**：AI Agent上车有望成为差异化竞争手段，重塑座舱体验并带来销量提振 [4] * **智能驾驶发展提速**：新一代架构及大算力芯片上车，头部车企技术快速迭代，2026年高速NOA有望进一步普及，城市NOA加速向下渗透 [4] 投资策略总结 整车板块 * **看好三类车企**：出海弹性大、高端化发力、智能化领先的车企 [5][13] * **具体方向**：出口增长及业绩弹性大的车企（如零跑、比亚迪、吉利）；符合增换购升级趋势、自主份额提升空间大的高端化发力车企；智驾体验领先的短期销量红利获得者及长期有望领先实现L4的车企（如理想、小鹏） [5][13] 汽车AI领域 * **智驾平权2.0受益者**：过去两年已积累充分量产经验并具备降本能力的产业链龙头将充分受益 [5][14] * **高阶自动驾驶价值环节**：关注L3/L4落地带来的芯片、传感器、底盘等环节价值量提升机会 [5][14] * **物理AI厂商潜力**：头部智驾主机厂凭借体系化AI能力有望成长为物理AI厂商 [5][14] 零部件板块 * **看好细分赛道自主龙头**：在技术壁垒高、外资占比高的细分行业（如高端座椅、被动安全、汽车玻璃、车灯、线束），优质自主龙头企业的市场份额有望持续提升 [6][15] * **出海成为重要增量**：中国零部件企业全球竞争力增强，处于加速出海新阶段，2026年海外业务有望成为重要的业绩增量来源 [6][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看多2026年权益类资产，延续“慢牛”格局，但涨幅或小于2025年，流动性叙事边际减弱，经济反弹预期较弱 [3][5] - 结构上更看好科技成长股和“反内卷”条线企业利润修复方向，看多IM；若地产、消费等增量政策落地，低估值板块有盈利及估值修复机会，可配置IF [5] 根据相关目录分别进行总结 整体判断 - 中期选举前中美摩擦持续但关税大幅上升概率小，整体处阶段性缓和期 [5] - 预期2026年美国降息2 - 3次，流动性外溢逻辑延续，但日本加息影响资本外溢效果 [5] - 2026年宏观政策对资本市场友好，保持必要宽松，推动中长期资金入市 [5] - 国内A股市场流动性充裕，但估值抬升后流动性叙事边际减弱 [5] - 总量经济增速稳定，传统经济反弹预期弱，需更多政策支持 [5] 外部环境判断 - 2026年美国中期选举，共和党选情不占优势，特朗普政府或扩大财政开支、支持科技企业，中美摩擦投票日前或反复但关税大幅上升概率小，关注特朗普访华截点 [16] - 11月失业率上升至4.6%，通胀数据核心CPI降至2.6%，为降息提供依据，预期明年降息2 - 3次，有50 - 75BP空间 [18] - 美国即将宣布新联储主席，市场预期大概率是哈塞特，鲍威尔明年五月卸任，新任主席或推动降息，美政府也会推动降息 [20] - 全球央行除日本外仍在降息，海外资金配置需求向新兴市场外溢，中国权益资产性价比尚可，海外资金有望增配，但日本加息至0.75%或扰动全球资本外溢 [23] 国内判断 - 财政政策积极，货币政策适度宽松，宏观层面支持力度未加大，产业政策支持新质生产力、反内卷等方向，首要任务是扩大内需、稳地产等 [28] - 资本市场严监管，政策友好，推动改革，增强市场稳定性，吸引中长期资金入市 [31] - 2026年GDP增速预计维持在4.9%左右，经济维稳靠中央政府举债，政府部门杠杆率有提升空间，居民部门杠杆率下降慢 [35] - 制造业投资及基础设施建设投资增速预计回暖，地产相关数据未触底，投资持续走弱，需稳定居民收入和房价预期促进房地产正向循环，可设置收储等机构提振信心 [38][40][41] - 国内消费改善未达预期，需稳定居民收入和地产价格预期，出口明年或仍是GDP带动项 [44] - 2025年指数上涨由流动性驱动，增量资金源自散户新开户等，2026年A股市场流动性仍宽裕，但需警惕股东减持等影响，关注IPO进度 [49][52] - 居民储蓄存款/全A总市值指标显示“存款”入市仍有空间，2025年1 - 11月散户和机构新开户数均增长，机构化趋势加强 [55] 结构判断 - 经济增长引擎转变，新兴产业机会大，传统行业负增长压力大 [62] - 国内成长股与价值股强弱与美债收益率高度相关，预期美国降息，美债收益率下行，成长股维持强势 [70] - 中证1000年化基差率最高，可在其年化基差率高于15%时配置；上证50及沪深300估值低，若地产、消费等增量政策落地，低估值板块有盈利及估值修复机会，可配置IF；中证500、中证1000、创业板及科创50绝对估值抬升，待盈利基本面验证 [71][75]

（来源：湖州日报） 一、聚焦建章立制，全面谋划产业发展路径。党的二十届四中全会指出，加强人工智能治理，完善相关 法律法规、政策制度、应用规范、伦理准则。为破解智能网联车辆产业在责任界定、准入标准等方面的 制度瓶颈，市经信局牵头推进《湖州市智能网联车辆产业创新发展条例》起草工作，以高水平立法引领 和保障产业高质量发展。该《条例》作为湖州首部针对高科技产业的专项立法将于2026年二季度正式出 台。立足以周密谋划保障扎实成效，牵头形成《人工智能产业发展三年行动计划（2025—2027年）》， 提出了"1+4+N"目标体系，明确了发展路径和重点任务，并成立人工智能高质量发展推进专班，制定目 标任务分解表、招商图谱、重点活动会议赛事清单等文件，为人工智能高质量发展提供了有力指导。组 建市人工智能高质量发展专家智库，聘请知名专家学者和企业家代表为智库成员，为湖州产业规划、政 策制定、项目推进提供专业支撑。 二、聚焦项目招引，主动出击构筑发展优势。"要抓住主要矛盾和矛盾的主要方面"是马克思主义矛盾学 说的核心观点，为我们探索新领域应对新挑战提供了根本遵循。在发展人工智能方面，人工智能龙头企 业和重点项目，是快速形成产业集群 ...