美股市场整体表现 - 美股三大指数集体高开 道琼斯工业平均指数上涨0.01% 标普500指数上涨0.04% 纳斯达克综合指数上涨0.01% [1][1] 中概新能源汽车股表现 - 小鹏汽车股价下跌超过4% [1] - 理想汽车股价下跌超过3% [1]

政策动态 - 国家发展改革委、财政部发布通知，将于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 [1][2] - 国家已提前下达2026年第一批625亿元人民币超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新，以满足元旦、春节等旺季消费需求 [1][2] 汽车行业补贴细则 - 汽车补贴方式由定额补贴调整为按车价比例进行补贴，补贴上限保持不变 [1][2] - 消费者报废旧车后购买新车，购买新能源乘用车可获车价12%的补贴，最高不超过2万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车可获车价10%的补贴，最高不超过1.5万元 [1][2] - 消费者置换更新（非报废）购买新车，购买新能源乘用车可获车价8%的补贴，最高不超过1.5万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车可获车价6%的补贴，最高不超过1.3万元 [1][2] - 与2025年政策相比，在报废更新情况下，购买价格低于16.67万元的新能源车或低于15万元的燃油车，所获补贴将减少 [1][2] - 与2025年政策相比，在置换更新情况下，购买价格低于18.75万元的新能源车或低于21.67万元的燃油车，所获补贴将减少 [1][2] 公司股价表现 - 小鹏汽车(XPEV)在美股盘前交易中下跌超过4%，截至发稿时报20.380美元 [1]

美股市场整体表现 - 12月31日美股三大指数近平开，道琼斯工业平均指数报48392.88点，上涨25.82点，涨幅0.05% [1][2] - 纳斯达克指数报23419.16点，微涨0.08点，涨幅0.00% [2] - 标普500指数报6900.55点，上涨4.31点，涨幅0.06% [2] 个股及板块异动 - 耐克股价上涨超过1%，此前公司首席执行官Elliott Hill增持了公司股票 [2] - 英伟达股价上涨超过1% [2] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.58% [2] 中概新能源汽车股表现 - 小鹏汽车股价低开超过4%，随后跌幅扩大至超过5%，现价报20.115美元，下跌1.165美元，跌幅5.47% [2][3] - 小鹏汽车当日开盘价为20.430美元，最高价为20.490美元，最低价为20.080美元，成交额约为49万美元 [3] - 理想汽车股价低开超过3%，现跌幅超过4% [2]

市场表现 - 纳斯达克金龙指数在周三交易日下跌1.2% [1] - 热门中概股普遍下跌，其中小鹏汽车股价下跌6% [1] - 理想汽车股价下跌超过4% [1] - 小牛电动与新东方股价均下跌超过1% [1]

美股市场整体表现 - 12月31日美股三大指数近平开，道琼斯工业平均指数报48392.88点，上涨25.82点，涨幅0.05% [1][2] - 纳斯达克指数报23419.16点，微涨0.08点，涨幅0.00% [2] - 标普500指数报6900.55点，上涨4.31点，涨幅0.06% [2] 重点公司股价异动 - 耐克股价上涨超过1%，主要原因是其首席执行官Elliott Hill增持了公司股票 [3] - 英伟达股价上涨超过1% [3] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.58% [4] 中概新能源汽车股表现 - 小鹏汽车股价低开超过4%，随后跌幅扩大至超过5% [4] - 截至09:45，小鹏汽车美股现价报20.115美元，下跌1.165美元，跌幅5.47%，成交量为2.4万股，成交金额为49万美元 [5] - 小鹏汽车当日开盘价为20.430美元，盘前交易已下跌3.99% [5] - 理想汽车股价低开超过3%，现跌幅超过4% [4] 小鹏汽车详细交易数据 - 小鹏汽车当日最高价为20.490美元，最低价为20.080美元，振幅1.93% [5] - 成交总量为158.99万股，换手率0.20%，外盘成交91.23万股，内盘成交67.76万股 [5] - 成交总额为1692.62万美元，均价为20.244美元 [5] - 公司流通股本为15.63亿股，总股本为19.12亿股 [5] - 公司流通市值为157亿美元，总市值为192亿美元 [5]

美股新能源车板块市场表现 - 周三美股交易时段，新能源车板块股价普遍走低 [1] - 特斯拉股价微跌，延续了本周的下跌趋势 [1] - 蔚来汽车股价下跌超过5.5% [1] - 小鹏汽车股价下跌超过4.7% [1] - 理想汽车股价下跌超过3.8% [1] - Rivian Automotive股价下跌超过1.4% [1] - Lucid Group股价下跌0.64% [1]

核心观点 报告认为，2026年将是人工智能技术持续突破、应用加速落地和硬件生态重构的关键一年，核心围绕“入口争夺”展开，AI将从数字世界（Digital AI）向物理世界（Physical AI）延伸，推动模型、应用、端侧硬件、自动驾驶及汽车产业边界发生深刻变革 [1] 一、模型能力：持续进化，为应用落地奠基 - **多模态能力持续增强**：2026年，AI模型在多模态推理与生成能力上将持续突破，海外由谷歌和OpenAI引领，国内阿里巴巴、字节跳动、快手、Minimax等厂商在视频生成等领域表现亮眼，例如快手Kling 2.5 turbo测评得分1225，略高于海外同代模型 [14][15][16] - **超长上下文处理能力提升**：上下文长度扩展是重要方向，Meta的Llama4 Scout支持10M级超长上下文，国内厂商如DeepSeek、智谱则通过“光学压缩”等技术提升上下文效率，这将支撑智能体长期任务执行和企业级复杂应用 [22][24][26] - **模型幻觉率显著降低**：头部模型正向低幻觉率演进，例如OpenAI的GPT-4系列幻觉率从早期的23.3%降至5.6%，DeepSeek V3.2降至5%左右，低幻觉率将推动AI在金融、医疗等专业领域加速落地 [29][30] 二、AI应用：2026年为流量入口争夺大年 - **C端入口竞争白热化**：竞争核心是打造覆盖N个App功能的统一超级入口，并实现硬件与生态的深度协同，例如阿里巴巴的千问APP计划接入地图、外卖等生活场景，字节跳动的豆包APP月活已达1.6亿，并推出豆包手机助手抢占硬件入口 [32][33][38] - **B端应用在三大领域率先规模化**：AI Coding、AI营销和AI for Science（AI4S）有望率先突破 - **AI Coding**：已成为企业级生产力工具，微软内部30%代码由AI生成，Meta预计2026年将达50%，Cursor公司的ARR在2025年内从1亿美元跃升至10亿美元，中国AI Coding市场规模预计从2024年的90亿元增长至2028年的330亿元，年复合增速38% [40][42][43] - **AI营销**：已覆盖投前、投中、投后全链条，例如阿里巴巴的阿里妈妈在2025年双11期间助力超20万商家成交增长20%，品牌平均ROI提升15%-20% [46][48] - **AI for Science**：在生命科学、材料科学等领域取得突破，例如谷歌DeepMind的AlphaFold已被全球190多个国家超过300万名科研人员使用，加速重大疾病研究 [49][50] 三、端侧智能硬件：迎来“安卓时刻”，百花齐放 - **手机/PC市场承压，折叠机是亮点**：因存储成本上涨，Trendforce将2026年全球手机和PC出货增速预测下调至-2%和-2.4%，但折叠机市场预计在2026年实现30%增速，到2029年复合增长率仍有望达17% [58][59][62] - **AI/AR眼镜赛道巨头云集**：2025年小米、阿里巴巴、理想汽车等巨头纷纷入场，IDC预测2026年全球智能眼镜出货量将突破2368.7万台，同比增长63.2% [64][67][70] - **具身智能（Physical AI）加速迭代**：在数据、模型、硬件三方面持续突破，谷歌推出Gemini Robotics 1.5系列，英伟达推出开源机器人基础模型GR00T N1，Trendforce预计2026年全球人形机器人出货量将突破5万台，年增逾700%，艾瑞咨询预计中国具身智能产业规模在未来10年有望从2025e的21亿元增长至2035e的2833亿元 [68][71][86][88] - **AIOT产品形态多样**：趋势包括从有屏到无屏交互（如AI Pin、智能戒指）、从功能到情感陪伴（如AI玩具）、从单品智能到生态协同（如小米智能中控屏） [90][91] 四、Robotaxi：规模化扩张与生态战开启 - **L4玩家进入规模化扩张**：以Waymo、萝卜快跑、小马智行、文远知行为代表的L4技术玩家凭借技术优势进入规模化阶段 [3] - **新势力与互联网厂商入局**：具有成本优势的特斯拉、小鹏汽车等正通过渐进式路径（L2→L3→L4）走向无人驾驶，具有流量优势的互联网厂商（如阿里系的哈啰、高德）通过生态合作进入市场，2026年将迎来各方阵营的生态战 [3] - **智驾配置快速升级**：为满足高阶智驾需求，硬件配置走向冗余，例如小鹏汽车计划在2026年搭载算力达3000 Tops的智驾芯片 [54][56] 五、汽车OEM：企业边界全方位拓展 - **硬件边界扩张**：整车厂正从汽车向机器人、智能眼镜、飞行汽车等领域拓展，例如特斯拉推出Optimus机器人，理想汽车发布Livis AI眼镜，小鹏、广汽等多家车企布局飞行汽车 [4][64][67] - **软件向AI Agent演进**：汽车软件正从“被动响应”向“主动服务”的AI Agent转变，旨在让汽车成为理解用户需求的智能体 [4] - **供应链垂直整合以寻求差异化**：面对激烈竞争，车企通过自研自制关键零部件寻求更高的平台化、更低的成本和更明显的产品差异化 [4]

市场整体表现 - 美国股指期货周三早盘多数走低 道指期货下跌约0.01% [1] 个股异动：Cybin Inc (CYBN) - Cybin公司股价在盘前交易中大幅下跌6.6%至8.00美元 [1] - 公司启动了由Cantor Fitzgerald承销的1亿美元（at-the-market）股权发行计划 [1] 其他盘前下跌个股 - Jefferson Capital Inc (JCAP) 股价下跌7.2%至21.08美元 [2] - SMX (Security Matters) PLC (SMX) 股价下跌6.8%至47.95美元 该股周二已下跌39% [2] - Corcept Therapeutics Inc (CORT) 股价下跌5.5%至66.35美元 该股周二已下跌12% [2] - NovaBay Pharmaceuticals Inc (NBY) 股价下跌4.8%至5.90美元 [2] - Americas Gold and Silver Corporation (USAS) 股价下跌4.7%至5.09美元 [2] - Xpeng Inc – ADR (XPEV) 股价下跌4.5%至20.32美元 该股周二上涨约4% [2] - B&G Foods Inc (BGS) 股价下跌3.6%至4.35美元 [2] - Hecla Mining Co (HL) 股价下跌3.3%至18.85美元 [2]

近期股价表现与市场预期 - 小鹏汽车股价在周二反弹3.80%，收于每股21.28美元，因投资者在12月及2025年第四季度汽车交付报告发布前增持股票 [1] - 公司预计将于2026年1月1日（周四）公布汽车交付报告 [1] 2025年第四季度业绩指引 - 公司董事长兼CEO何小鹏表示，2025年第四季度汽车交付量目标为125,000至132,000辆，同比增长36.6%至44.3% [2] - 第四季度营收目标为215亿至230亿元人民币，同比增长33.5%至42.8% [2] 新产品发布计划 - 公司计划在2026年第一季度推出G7系列的增程式电动汽车变体 [3] - 新车型综合续航里程达1,704公里，成为全球续航最长的SUV，其中纯电续航约430公里 [3] - G7 EREV车型配备800V平台和5C快充电池，可在12分钟内补充314公里的续航里程 [4]

文章核心观点 - 2025年9月至11月，因需求旺盛与供给不足，新能源汽车行业出现动力电池供应紧张，导致部分车型交付延迟，车企曾出现“抢电池”现象 [1][3][13] - 至2025年底，动力电池供应紧张已缓解，但储能电池因需求高涨，产能紧缺局面持续，一二线储能电芯企业满产满销 [1][4][13] - 锂电产业链因供需关系紧张已形成连锁涨价反应，从上游原材料到下游电池产品价格普遍上涨，并带动相关公司股价大幅攀升 [1][7][9][13] 动力电池供需动态 - 2025年9月至11月，因一二线电池企业供应紧张，有车企派人前往电池企业“抢电池”，以锁定产能 [1][3][13] - 电池供应不足影响了多款新能源车型的交付速度，例如理想i6、蔚来全新ES8、2026款问界M7等 [3][15] - 小鹏汽车董事长何小鹏在11月6日表示，近期与所有电池厂商老板都喝过酒，反映了当时的供应紧张局面 [3][15] - 为保障供应链稳定，2025年下半年多家车企与宁德时代签署了长期战略合作协议，合作周期长达5年或10年，涉及吉利、理想、东风、江汽、广汽、岚图等 [4][17][18] - 至2025年年底，动力电池供应紧张情况已经缓解，因一季度是车市淡季，车企主要清库存，对动力电池采购需求收缩，二线电池企业2026年1月排产普遍下调 [4][18] - 对于2026年动力电池价格，行业观点存在分歧，主机厂因成本压力可能要求弱势电池厂降价，电池厂也不愿完全承担原材料涨价成本 [4][18] 储能电池市场状况 - 与动力电池相比，储能电池紧缺情况更为严重，客户“抢电池”现象主要存在于储能领域 [4][5][18] - 一二线储能电芯企业处于满产满销状态，甚至需要寻找代工，部分客户下单需缴纳预付金，交期已排到2026年4月 [5][19] - 多数电池企业的储能订单已排至2026年一季度末，部分企业大储产品订单排至2026年上半年，储能电芯价格持续上涨 [5][19] - 政策刺激了储能市场需求，2025年初发改委取消“强制配储”，推动独立储能高速发展，并设定了2027年中国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上、带动直接投资约2500亿元的目标 [5][19] - 中创新航预测，2026年全球电池需求将超过2.5TWh，其中储能需求预计达1TWh，同比增幅超过60% [5][19] - 储能业务已成为头部电池企业重要的第二增长曲线，2025年上半年，宁德时代储能营收284亿元（占总营收近16%），亿纬锂能储能营收102.98亿元（占36.56%），国轩高科储能营收45.6亿元（占23.5%） [6][21] - 头部车企如比亚迪也在大力发展储能业务，2025年上半年其储能系统出货量位居世界第三，储能电芯出货量位列第五 [7][21] 锂电产业链价格变动 - 碳酸锂价格大幅上涨，2025年12月25日期货价格超12万元/吨，较7月低点涨幅超100%；现货价格超11万元/吨，较年内低点6万元/吨涨超80% [7][22] - 锂电产业链已形成连锁涨价反应，正极、负极、湿法隔膜、铜箔、关键添加剂等都在涨价或存在涨价预期 [1][7][13][22] - 上游原材料供给紧张是电池产能紧缺的原因之一，部分锂矿在上一轮减产后尚未恢复生产 [7][22] - 加工费普遍上涨，例如正极材料供应商湖南裕能宣布自2026年1月1日起，所有磷酸锂产品加工费每吨上调3000元 [8][23] - 锂电铜箔龙头企业诺德股份表示，因需求大幅上涨，加工费有一定上涨 [8][23] - 下游电池企业随之提价，例如苏州德加能源科技宣布自12月16日起电池售价上调15%，孚能科技、国轩高科也表示会根据原材料上涨调整报价 [8][23] 资本市场表现 - 锂电产业链概念股股价大幅上涨，截至12月31日，天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能等股价较4月低点均上涨超100% [9][24] - 上游产业链中，天际股份股价较年内低点上涨超600%，华盛锂电涨超500% [9][25]