公司市值与市场表现 - 公司总市值已跨越1000亿元大关，截至12月26日收盘，股价为110.59元/股，总市值达到1080亿元 [1] - 公司股价年内累计涨幅超过258%，自下半年以来暴涨接近273% [1][12] - 公司创始人齐勇凭借21.91%的持股，财富超200亿元，成为百亿富豪 [12] 公司发展历程与业务演进 - 公司成立于2005年，创始团队在深圳一间30平方米的办公室起步，初期在楼道进行焊接作业 [9][10] - 2006年，成立仅一年即拿下国内基站节能温控单体最大项目（400套系统）及海外800台设备订单 [11] - 业务从通信户外柜空调起步，逐步扩展至机房节能温控、数据中心精密空调、新能源客车空调等领域 [11] - 2011年成为华为、中兴一级供应商，2014年全面入围三大运营商集采项目 [11] - 2016年在深交所上市，同年推出利用自然冷源的技术方案，服务于腾讯、阿里巴巴的数据中心 [12] - 2021年后抓住AI算力需求机遇，推出Coolinside全链条液冷解决方案 [12] 财务与经营数据 - 公司营业收入从2016年的5.18亿元增长至2024年的45.89亿元 [12] - 2025年前三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%；归母净利润达3.99亿元，同比增长13.13% [12] - 2025年前三季度研发投入约为2.97亿元，同比增长31.36% [20] - 截至2025年三季度末，公司固定资产与在建工程合计9.73亿元，较上年同期增加2.33亿元 [17] - 2025年三季报显示，公司经营活动现金流为-3.19亿元，同比大幅下降304.2% [21] - 短期借款和长期借款分别同比增长157.05%、53.01% [21] 行业驱动因素与市场前景 - AI算力爆发推动高能效散热需求，服务器功率密度呈指数级上升 [3][14] - 以英伟达为例，GPU热设计功耗从B200的700W发展到未来VR300的潜在4000W；AI服务器机柜功率从约140kW发展到规划功率高达370kW乃至600kW [14] - 谷歌新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，数据中心散热方案转向100%液冷架构 [14] - 机构测算2026年全球服务器液冷市场规模有望达到800亿元，其中英伟达NVL72相关液冷需求达581亿元，ASIC液冷系统规模294亿元，谷歌TPU液冷需求超过400多亿元 [15] - 国内厂商加速部署超节点方案（如华为、阿里云、昆仑芯），单机柜功耗超过100kW，带动液冷需求爆发 [15] 客户合作与订单情况 - 公司深度嵌入全球顶级算力生态，是国内唯一具备从芯片级到数据中心级完整交付能力的企业 [16] - 国内客户：是腾讯液冷机房60%份额供应商、字节跳动新型数据中心独家合作方，并服务阿里、百度、万国数据等 [16] - 海外客户：成功进入英伟达GB200/GB300 NVL72 RVL供应商名录，2025年第三季度斩获1200台GB300液冷机柜订单，占中国区初期需求50% [16] - 通过天弘科技切入谷歌TPU供应链，展出针对谷歌规格要求的Deschutes 5型号CDU产品 [16] - 谷歌高管已对公司进行审厂评估，若顺利认证，公司有望获得其TPU机柜CDU 25%份额，对应潜在订单20亿元—30亿元，相当于2024年全年营收的60% [16] - 与Meta、亚马逊、英特尔、甲骨文等全球头部企业均有合作或接洽 [17] 产能与供应链布局 - 精密温控节能设备华南总部基地工程进度达95.78%，中原总部基地进度突破70% [18] - 投资不低于10亿元新建深圳龙华精密温控研发及生产基地，预计全面投产后液冷整机年产能将突破5GW，良率目标99.5% [18] - 推进海外产能布局：马来西亚工厂2025年底产能占比提升至25%；泰国工厂计划明年Q3投产，年产能5万台液冷机柜，专供东南亚英伟达与Meta数据中心，可缩短交付周期30% [18] 行业竞争格局与挑战 - 产业链中游的服务器厂商（如浪潮、华为）及互联网厂商（如腾讯、京东云）均在自研或布局液冷方案，可能挤压独立温控厂商空间 [20] - 国内竞争对手如高澜股份、浪潮信息频频拿下重大订单；境外厂商如台达、维谛凭借与英伟达的深度生态绑定，在高端市场和海外渠道构筑壁垒 [20] - 技术路线快速迭代：冷板式是主流，但浸没式液冷因散热效率更高被认为是未来方向，中科曙光在该领域已取得显著市场份额 [20] - 行业生态围绕英伟达等核心芯片厂商构建，其技术标准和认证话语权强，上游核心部件商（如思泉新材、飞龙股份）也通过认证形成竞争 [21] - 公司归母净利润增速（13.13%）显著低于营收增速（40.19%），且因业务扩张大幅增加借款，未来利息支出将对利润形成压力 [21]