业务概况与营收表现 - 公司致力于在能源和动力领域提供温控、增压等冷热能管理解决方案，产品覆盖-271℃至200℃温度区间 [3] - 产品广泛应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热利用、铸造及智能制造等多个行业 [3] - 2025年前三季度，低温制冷板块营收略有下滑，但降幅逐季收敛 特种空调和热管理板块营收实现同比增长 [3] 数据中心液冷业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源和热交换装置 [4][5] - 顿汉布什拥有131年历史，其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选国家绿色数据中心技术产品目录 [4] - 数据中心冷水机组中，螺杆式比例下降，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数 [6] - 海外制造基地正在扩产，境内制造基地开始支援海外市场 [6] - 冰轮换热技术公司的“液冷系统热交换器”入选2024年度山东省首台(套)技术装备名单 [6] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，为核电站提供创新技术解决方案 [6] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代高温气冷堆批量供货安全壳内无动力空冷器 [7] - 顿汉布什是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电经验，是国内唯一在核岛各区域都有应用且产品最全的厂家 [7] - 近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [7] - 旗下华源泰盟公司的核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投“暖核一号”项目应用 [7]

公司核心成就 - 公司燕谷数据中心成功入围2025年度国家绿色数据中心名单 成为江苏省金融领域首家获此国家级认定的数据中心 [1] 数据中心运营与技术亮点 - 数据中心自2023年11月投产 采用"多中心多活"架构以保障业务高可用性 [1] - 全栈信创设备覆盖率超过99% 系统稳定性显著提升 [1] - 运用全变频氟泵空调 封闭冷通道及AI动态调优等技术 将PUE值稳定控制在1.35以下 达到国际先进水平 [1] - 通过光储一体化供电系统 可再生能源利用率达30% [1] 经济效益与环境效益 - 数据中心年减碳量超3000吨 [1] - 数据中心全年节省电费逾200万元 实现经济效益与环境效益双赢 [1] 未来规划 - 公司将持续拓展数据中心绿电消纳能力 强化业务连续性管理 为高质量发展提供坚实支撑 [1]

项目概况 - 中交智数谷(宁夏·中卫)产业园近日开园运营，总投资约38亿元人民币，总用地面积15.18万平方米 [1] - 项目整体IT容量超过140兆瓦，设计PUE值（能源使用效率）低于1.2，定位为西部领先的绿色数据中心 [1] - 项目核心服务方向聚焦全国交通等行业算力需求，旨在推动东西部算力协同与数据流通 [1] 区位优势与基础设施 - 中卫市是全国首批“双节点”城市，相继获批国家新型互联网交换中心和全国一体化算力网络国家枢纽节点中卫数据中心集群 [1] - 当地已建成至北京、上海、广州、成都等地的直达链路，全年平均温度8.8摄氏度，有利于利用自然冷却技术制冷 [1] - 中卫市已建成9个数据中心产业园，机房总面积98.5万平方米，引进26家数据中心企业 [2] 市场与产业规模 - 2024年中国IDC市场收入达到2773亿元，算力总规模突破每秒280百亿亿次浮点运算能力 [2] - 中卫市IDC在运营机柜规模达285兆瓦，预计到2029年，其IDC供给规模将达到2132吉瓦，新增资源规模居西部集群之首 [2] - 中卫市已部署亚马逊云、天翼云、联通云、移动云等6个公有云平台，安装标准机架20.4万架、算力卡18.4万张 [2] 战略定位与发展目标 - 该项目是中交集团“全数字”战略与区域资源禀赋的精准对接，旨在推动数字技术与实体经济深度融合 [1] - 项目将重点吸引产业链上下游企业集聚，形成协同创新的产业集群，为西北地区高质量发展赋能增效 [1]

大会基本信息 - 2025世界计算大会将于11月20日至21日在湖南长沙举行 [1] - 大会主题为“计算万物，湘约未来——智算驱动新质生产力” [1] - 大会策划12场主题活动包括开幕式暨主题报告会、专题活动、行业赋能活动及创新成果展示 [1] 大会亮点与特色 - 大会呈现聚焦前瞻趋势、计算本质与技术赋能三大亮点 [1] - 参会嘉宾阵容强大包括国家产业政策权威专家、诺贝尔经济学奖得主托马斯·萨金特等世界级学术领袖及十余位院士 [1] - 大会将汇集国内外高校学者、企业高管与创业者围绕具身智能、绿色数据中心、智能计算等热点话题展开百余场次研讨 [1] - 大会将发布“全球计算十大创新成就”与“十大发展趋势”等重要成果 [1] 创新成果展示 - 大会将集中展示昇腾384超节点系统、超智融合算力集群、人形机器人、智能网联汽车、脑机接口等创新产品 [1] - 策划湖南“人工智能+”行动“五个十大”专题展呈现计算赋能千行百业的“湖南方案” [1] 行业背景与平台地位 - 世界计算大会是工信部和湖南省人民政府联合打造的世界级行业盛会自2019年起已成功举办6届 [2] - 大会逐步成为计算领域的高端化、国际化、专业化平台 [2] 湖南计算产业发展 - 湖南计算产业快速发展打造了一个全国计算领域唯一国家级先进制造业产业集群 [2] - 形成了一条国内信创主流路线“两芯一生态”技术路线得到工信部认可并向全国推广 [2] - 推出了一系列国产市场占有率位居前列的核心产品 [2]

文章核心观点 - 工业和信息化部等六部门联合公示2025年度国家绿色数据中心名单，涵盖工业、信息通信、能源、互联网、金融及公共机构六大领域[1][2][3] 入选数据中心名单概况 - 公示名单共包含60个数据中心，按领域划分为工业领域1个、信息通信领域25个、能源领域2个、互联网领域17个、金融领域4个、公共机构领域11个[5][6][7][8] - 信息通信领域入选数量最多，占比约41.7%，凸显电信运营商在绿色数据中心建设中的领先地位[5][6] - 互联网领域入选数量次之，占比约28.3%，显示互联网科技公司积极布局绿色算力基础设施[6][7] 主要参与企业分析 - 三大电信运营商中国电信、中国移动、中国联通合计入选15个数据中心，占信息通信领域60%，体现运营商在“东数西算”国家战略中的核心作用[5][6] - 互联网公司中阿里巴巴、抖音、快手等头部企业均有项目入选，反映互联网行业对绿色算力的旺盛需求[6][7] - 金融领域交通银行、中国人民保险集团等机构入选，表明金融行业加速推进数据中心绿色化转型[7]

数据中心行业定义与功能 - 数据中心是集IT基础设施、电力、制冷、网络和安全系统于一体的物理设施，用于集中存储、处理和管理大量数据[1] - 核心目标是提供稳定、可靠、安全的数据服务，支撑云计算、大数据分析、人工智能及物联网等数字化业务运行[1] 行业市场规模与增长 - 2023年中国数据中心市场规模增长至5078.3亿元，受5G、云计算、人工智能等技术崛起及各行业数字化转型驱动[6] 政策支持方向 - 国家到地方层面出台多项政策，覆盖数据中心布局优化、绿色发展、技术升级和融资渠道等方面[4] - 具体政策包括《新型数据中心发展三年行动计划》明确六项重点任务，《2030年前碳达峰行动方案》推动绿色能源使用，《关于推动新型信息基础设施协调发展有关事项的通知》支持算力集群与新能源基地协同建设[5] - 2024年《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》鼓励资源节约集约利用和余热回收，《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》支持数据中心发行不动产投资信托基金[5] 行业竞争格局 - 第一梯队由阿里云、腾讯云、华为云等云服务商及中国电信、中国移动、中国联通三大运营商主导[8] - 第二梯队包括万国数据、世纪互联、数据港等第三方数据中心服务商，作为重要补充力量[8] - 重点企业布局方面，光环新网已建成5.6万架机柜并计划扩展至11万架，中国电信形成"2+4+31+X+0"的云和大数据布局[10] 行业发展趋势 - 政策推动行业向集约化、规模化、绿色化、智能化方向发展[4] - 技术环境分析显示行业持续进行技术升级，主要发展趋势包括节能降碳和绿色数据中心建设[15] - 投资前景方面，2025-2031年行业将寻找新的增长点，投资机会涵盖数据中心项目和模式创新[27]

业务进展与订单情况 - 公司旗下和林格尔智算园区再次获得头部互联网客户数据中心机柜租赁订单，合作覆盖2栋数据中心楼 [1] - 从订单确认到交付启用的高效衔接凸显了公司在智算基础设施建设领域快速响应、高效交付的核心优势 [1] - 此次合作将显著扩大公司机柜服务供给能力，并为业绩增长注入明确动力 [1] 智算中心项目规划与规模 - 东方国信内蒙古智算中心项目是内蒙古和林格尔国家算力枢纽节点的核心项目，总体规划建设6栋数据中心机房及配套能源设施 [1] - 项目总投资约45亿元，占地196亩，规划建设1.2万个16kW高密度机架，总IT容量达到200MW电力负荷 [1] - 项目将构建算力-能源-智能管控三位一体的新型基础设施体系 [1] - 目前已有3栋数据中心楼进入稳定运营期，另有2栋数据中心楼启动交付工作，建设与运营节奏在华北地区同类型项目中稳居前列 [1] 未来战略与发展重点 - 公司未来重点之一是在保障当前和林格尔智算中心建设与运营的前提下，做好未来算力基础设施的规划与储备工作 [2] - 除和林格尔智算中心外，公司还在同步规划和部署占地面积更大、容量更大的算力数据中心 [2] - 公司未来将始终秉承绿色、高效、节能的核心发展理念，持续深化绿电资源整合与节能技术创新 [2] 绿色数据中心与行业趋势 - 公司深度响应国家战略，园区深度对接内蒙古绿电资源，并为国家双碳战略落地提供实践样本 [2] - 公司在建设方案上采用了高功率高密度场景下的前沿节能方案 [2] - 绿色数据中心已成为客户选型的核心指标之一，超70%的头部企业将PUE≤1.2作为合作前提 [2] - 公司在数据中心的绿色设计与高功率密度配置完全匹配市场主流需求，业务增长与行业趋势高度契合 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年上半年营收806.1亿元同比+2.6% 归母净利润17.3亿元同比+14.0% 25Q2营收437.3亿元同比+3.9%环比+18.6% 归母净利润11.1亿元同比+22.0%环比+77.0% [7] - 消费电子业务结构优化 新型智能产品AI数据中心跃升式发展 新能源汽车业务同比+60.50% [7] - 上调盈利预测 2025/2026/2027年归母净利润预期至53.0/63.3/73.8亿元 [7] 财务表现 - 2025E营业总收入194,202百万元同比+9.53% 2026E 222,464百万元同比+14.55% [1] - 2025E归母净利润5,300百万元同比+24.26% 2026E 6,333百万元同比+19.48% [1] - 2025E每股收益2.35元 对应PE 17.59倍 [1] 业务板块分析 - 消费电子业务2025H1收入609.47亿元同比-3.7% 其中零部件137.52亿元同比-9.8% 组装业务471.95亿元同比-1.8% 聚焦高附加值产品与自动化效率提升 [7] - 新型智能产品业务2025H1收入72.09亿元 AI服务器出货大幅增长 液冷与电源产品获行业认证 IDC预测2025年嵌入式GPU服务器市场规模同比+46.7% AI数据中心市场规模同比+40.9%达2364亿美元 [7] - 新能源汽车业务2025H1收入124.50亿元同比+60.50% 占比15.45% 智能座舱/智驾/热管理产品驱动增长 智能悬架实现量产供货 [7] 估值指标 - 当前股价44.10港元 市净率2.76倍 港股流通市值90,602.21百万港元 [5] - 2025E ROE 14.74% 毛利率7.41% 销售净利率2.73% [8] - 2025E EV/EBITDA 10.37倍 [8]

公司业务与产品 - 公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务 主要产品形式为压缩机和换热装置 覆盖温度区间-271℃至200℃ [1] - 公司打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵 具有显著技术优势和市场表现 [1] - 产品广泛应用于食品冷冻冷藏 冷链物流 冰雪运动场馆 工业冷冻系统等领域 [1] - 公司为数据中心提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 [1] - 顿汉布什公司的变频离心式冷水机组和集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [1] - 冰轮换热技术公司提供多种冷却设备 如蒸发式冷凝器 闭式冷却塔等 [1] 财务表现 - 上半年低温制冷板块营收17.3亿元 占比55% [1] - 暖通空调板块营收12亿元 占比39% [1]

公司业务布局 - 公司暂未布局液冷板镀膜领域 [1] - 公司将密切关注液冷市场进展 [1] 行业发展趋势 - AI算力需求爆发推动液冷市场呈现快速增长态势 [1] - 液冷服务器镀膜技术可帮助数据中心降低PUE值 [1] - 低能耗镀膜技术在绿色数据中心建设中具备应用潜力 [1]