光伏行业整体表现 - 2025年一季度申银万国光伏设备行业67家上市公司中30家营收同比增长占比44.77%26家归母净利润同比增长占比38.81% [1] - 光伏产业链价格下行导致硅料硅片电池组件四大环节企业普遍承压34家企业出现亏损占比约50% [2] - 设备制造储能及逆变器等环节企业逆势增长阳光电源捷佳伟创等实现开门红 [1] 光伏主产业链企业业绩 - 通威股份一季度营收159.33亿元同比下滑18.58%归母净利润亏损25.93亿元同比下滑229.56%经营活动现金流净额-14.57亿元 [2] - TCL中环一季度营收61.01亿元同比下滑38.58%归母净利润亏损19.06亿元较上年同期扩大116.67% [2] - 钧达股份一季度营收同比下滑49.52%归母净利润亏损1.06亿元较去年同期骤降636.04% [3] - 晶澳科技一季度亏损16.38亿元同比减少239.35%晶科能源营收138.43亿元同比下滑40.03%归母净利润亏损13.9亿元 [3] - 天合光能营收143.35亿元同比下滑21.48%归母净利润亏损13.2亿元隆基绿能营收136.52亿元同比下滑22.7%归母净利润亏损14.36亿元 [4] 储能与设备企业表现 - 阳光电源一季度营收190.36亿元同比增长50.92%归母净利润38.26亿元同比增长82.52%经营活动现金流净额17.9亿元同比增加467.06% [5] - 2024年阳光电源储能业务收入同比增长超40%发货量28GWh同比增长167%毛利率36.69%同比增加4.07个百分点 [6] - 德业股份一季度营收25.66亿元同比增长36.24%归母净利润7.06亿元同比增长62.98% [6] - 捷佳伟创一季度营收40.99亿元同比增长58.95%归母净利润7.08亿元同比增长22.42% [6] - 拉普拉斯一季度营收14.51亿元同比增长36.48%归母净利润2.52亿元同比增长44.36% [9] 企业出海与技术升级 - 横店东磁一季度营收52.22亿元同比增长23.25%归母净利润4.58亿元同比增长29.65%2024年光伏产品出货17.2GW同比增长73% [8] - 德业股份2024年外销收入79.47亿元同比增长83.2%占总营收超7成 [8] - 隆基绿能HPBC 2.0量产线全线贯通电池良率稳定在97%预计2025年底产能达50GW [9] - 2025年第一季度全国光伏新增并网59.71GW同比增长30.5%其中集中式光伏23.41GW分布式光伏36.31GW [10]

业务与市场 - 销售出口主要面向东南亚、韩国、欧洲等，美国出口占比小；采购进口光学器件来源广泛，仅一款设备激光源产自美国，且该供应商在非美国地区有工厂，关税政策影响有限 [1] - 2024年TGV有新增订单包括海外客户，实现晶圆级和面板级TGV封装激光技术全面覆盖，市场以中试线为主，技术可用于先进封装、新型显示等行业 [2] - 大陆之外业务占近一成 [2] - 预计2030年BC全球市场占有率突破60%，未来几年BC产能将持续增长 [7] 财务与经营 - 2024年营业收入20.14亿元，同比增长25.20%；实现净利润5.28亿元，同比增长14.40% [4] - 2024年光伏行业毛利率46.93%，保持稳定；净利润率26.19%，较2023年下降2.47个百分点，主要因资产减值损失计提增加 [3] - 发行8.4亿元可转债尚有8.30亿元未转股，2025年1月23日董事会决定本次不向下修正“帝尔转债”转股价格，未来6个月内（2025年1月24日至2025年7月23日）若再次触发亦不提出修正方案，7月23日后首个交易日起重新计算，触发时董事会再决定是否行使修正权利 [2] - 2025年全年收入目标可参考2023年限制性股票激励计划中的公司层面业绩考核 [2] - 应收账款8.9亿 [3] - 自2019年上市每年现金分红，累计4.01亿元，2024年利润分配预案拟派发现金1.06亿元；2024年回购公司股份1,062,460股，成交总金额50,034,572.20元（不含交易费用） [5] 产品与技术 - BC电池激光工艺应用复杂且使用更高精尖激光源，单GW价值量更高 [3] - Micro LED激光巨量转移设备处于量产样机验证阶段，已向显示面板行业龙头企业交付样机且设备持续稳定运行 [3] 管理与策略 - 高度重视销售回款，针对客户履约能力、资信状况制定回款政策，加强信用考察和管理，严控坏账风险 [2] - 建立市值管理长效机制，通过提升经营质量、股权激励、现金分红、股份回购、增强信息披露质量和透明度、强化投资者沟通等举措推动投资价值合理反映公司质量及内在价值 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 设备密集交付保障公司收入规模高增，但下游客户扩产放缓影响订单获取；研发投入规模维持高位，非光伏行业技术持续实现突破 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 20.14 亿元，同比+25.2%，归母净利润 5.28 亿元，同比+14.40%；2025Q1 实现营业收入 5.61 亿元，同比+24.55%，归母净利润 1.63 亿元，同比+20.76%，环比+13.16% [1] - 预计 2025 - 27 年净利润为 6.15/6.75/7.17 亿元（下调 19%/下调 26%/新增），当前股价对应 2025 年 PE 为 26 倍 [3] 业务情况 - 2024 年光伏设备销售量同比增长 62.09%至 1045.5 台，带动激光加工设备营业收入同比增长 45.86%至 19.94 亿元，毛利率同比增加 3.56 个 pct 至 46.87% [2] - 2025Q1 毛利率同比减少 0.75 个 pct 至 47.90%；截止 2025Q1 末，合同负债同比减少 11.42%至 17.45 亿元，存货同比减少 12.71%至 17.58 亿元；2024 年光伏设备生产量同比减少 50.99%至 864 台 [2] 研发情况 - 2024 年研发费用同比增长 12.73%至 2.83 亿元，占营业收入的比重为 14.03% [3] - 2024 年多项新技术产品实现突破，TOPCon 方面，激光诱导烧结（LIF）设备继续实现量产订单，激光选择性减薄 TCP 设备已实现小批量应用；BC 方面，激光微刻蚀设备技术领先并持续取得头部公司量产订单；组件方面，全新研发的激光焊接工艺设备已交付量产样机；非光伏产业，已完成面板级玻璃基板通孔设备的出货，实现了晶圆级和面板级 TGV 封装激光技术的全面覆盖 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,609|2,014|2,319|2,441|2,571| |营业收入增长率|21.49%|25.20%|15.10%|5.28%|5.32%| |归母净利润（百万元）|461|528|615|675|717| |归母净利润增长率|12.16%|14.40%|16.48%|9.76%|6.27%| |EPS（元）|1.69|1.93|2.25|2.47|2.62| |ROE（归属母公司)（摊薄）|15.01%|15.23%|15.47%|14.91%|14.05%| |P/E|34|30|26|23|22| |P/B|5.1|4.6|4.0|3.5|3.1|[5] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对 2023 - 2027 年相关财务指标进行了预测 [11][12] 盈利能力与偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|48.4%|46.9%|46.9%|46.9%|45.9%| |EBITDA 率|34.3%|36.2%|34.9%|36.7%|37.0%| |EBIT 率|30.6%|32.7%|32.2%|33.6%|33.6%| |税前净利润率|31.5%|29.5%|29.8%|31.1%|31.4%| |归母净利润率|28.7%|26.2%|26.5%|27.6%|27.9%| |ROA|6.7%|8.0%|8.7%|8.9%|8.9%| |ROE（摊薄）|15.0%|15.2%|15.5%|14.9%|14.0%| |经营性 ROIC|12.4%|14.2%|14.9%|15.4%|15.3%| |资产负债率|55%|48%|44%|40%|37%| |流动比率|2.12|2.60|2.82|3.11|3.42| |速动比率|1.48|1.85|2.01|2.23|2.45| |归母权益/有息债务|4.07|4.43|5.08|5.79|6.53| |有形资产/有息债务|8.97|8.32|8.89|9.49|10.12|[13] 费用率、每股指标与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|3.61%|1.00%|1.00%|1.00%|1.00%| |管理费用率|4.22%|3.61%|3.50%|3.30%|3.10%| |财务费用率|-2.18%|-1.65%|-1.59%|-1.54%|-1.50%| |研发费用率|15.58%|14.03%|14.00%|13.00%|12.00%| |所得税率|9%|11%|11%|11%|11%| |每股红利|0.35|0.39|0.45|0.50|0.53| |每股经营现金流|2.84|-0.60|1.73|2.00|2.05| |每股净资产|11.25|12.69|14.52|16.54|18.66| |每股销售收入|5.89|7.38|8.48|8.92|9.40| |PE|34|30|26|23|22| |PB|5.1|4.6|4.0|3.5|3.1| |EV/EBITDA|30.5|23.3|20.4|18.1|16.7| |股息率|0.6%|0.7%|0.8%|0.9%|0.9%|[14]

纪要涉及的公司 亿尔激光 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2025年Q1营收5.6亿元，同比增长24.55%，净利润1.63亿元，同比增长20.76%，毛利率稳定在47.9%；现金流虽为负，但考虑银行承兑汇票兑付后为正；存货和合同负债均约为17.5亿元，主要为未交付订单备货[2][4] - 2024年全年营收20.14亿元，同比增长25.2%，净利润5.28亿元，同比增长14.4%；经营活动现金流为负1.64亿元，同比下降121%；毛利率46.93%，净利润率26.19%，较2023年下降2.47个百分点；资产负债率47.67%，较上年末下降7.61个百分点[3] 2. **技术突破** - 在Topcon XBC和BCC激光技术上取得突破，BCC应用于非接触电池的新型激光微刻蚀设备技术领先，并持续获得头部客户量产订单；2024年10月公告的12.29亿元重大合同订单正在正常交付中，扩展了产品线[2][5] - 研发新的激光焊接工艺，可简化生产工艺、减少电池片损伤、提高焊接质量；在非光伏领域，完成面板级、玻璃基板通孔设备出货，实现晶元级和面板级TTV封装技术全面覆盖，并实现海外订单销售[5] 3. **中美关税影响** - 出口客户主要集中在东南亚和欧洲，美国占比小；进口可选择供应商众多，仅一款设备激光源产自美国，已要求供应商切换至非美国区域，影响有限[2][6] 4. **未来发展计划** - 2025年BCC部分预计有更多扩产机会，总体预期约五六十个GW；关注Topcon+技术，预计国内新增Topcon产能不多，国外可能有新增产能需求；已获得TCP工艺量产订单，预计25年会有更多叠加需求[2][7] 5. **海外市场布局** - 在新加坡设立全资子公司研发和生产基地，拥有海外销售团队，与全球重要客户保持良性互动，应对全球化趋势下的本土产业链建设需求[3][8] 6. **产品效率及价值量** - TCP设备用于Topcon Poly finger减薄，单台可提升0.2%左右效率，双面率增加约5%；2025年整体产能需求预计在百吉瓦以上，单GW价值量约为800万元[3][9] - BC电池设备单位价值量与去年相比保持稳定；丝网印刷整线设备根据客户需求布局，利用早期激光转印经验推出，效果良好[10] - 激光焊接技术可精准控制温度，避免虚焊，提高接触可靠性和组件功率，减少太阳能电池银使用量，提高0BB太阳能电池效率[3][12] 7. **订单情况** - 截至2025年3月31日，合同负债规模达17.45亿元，较去年年底增加；存货17.58亿元，客户预付款覆盖发出商品数值，资金回收状况良好[16] - 2025年预计激光微加工技术带来50 - 60GW新增订单，组件焊接工艺带来10GW左右订单，ITC需求超过100GW，海外Topcon可能增加几十GW[16] 8. **费用控制** - 最近两年费用绝对值略有上升，但上升趋势趋缓；2025年一季度费用控制良好；未来若收入增加，相对费用会下降；股权激励等特殊事项可能导致费用波动[17] 9. **行业影响** - 电价政策对Topcon部分影响不大，对BCB可能产生积极影响，促使企业增加高效电池设备投入[29][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **组件设备投资** - BC组件设备总投资额较Topcon高约两倍，但每GW投资量相近；1GW产能情况下，组件设备总体投资约为3000多万元[17][20] 2. **技术研发进展** - 易之杰光烧技术仍处于研发阶段，未实现量产，公司参与其中并关注HAT光烧结提效幅度[18][21] - TTV技术目前处于中试阶段，今年到明年以中试线为主，真正商用可能还需两年[35] 3. **订单验收及收入确认** - 客户A订单年报显示验收1.6亿，2025年一季度已有部分验收，后续季度陆续进行；12.3亿订单预计2025年四季度有收入体现[22] - 一般订单后两到三个月交付，收入确认受行业整体情况影响，公司积极采取措施加速验收[36] 4. **供应链及成本** - 供应商转移可能使成本上升，公司供应链面临关税及脱钩风险，有涨价压力；但公司转移速度快，成本保持恒定，已做多年准备应对脱钩风险[37][38] 5. **技术精度及应用难点** - 能实现正负2微米精度，满足未来GB300及两代算力芯片需求[42] - 在HJT电池上使用激光存在工艺和参数难度，需进一步优化[43] 6. **电池工艺区别及价值量** - BC电池和TBC电池激光工艺要求类似，价值量基本相当[44] - 异质结BC结构与TBC价值量无显著区别，但会增加额外工艺，目前仍在研发阶段[45] 7. **电池双面率提升** - 激光焊接技术有助于提高BCC电池双面率，目前努力达到80%，预计今年四季度看到样品，下半年有相对确定信息，订单规模约10GW[46][47] 8. **市场市占率** - BC设备市占率目前基本为100%，核心壁垒体现在系统化工程，未来将通过升级换代确保领先优势[47]

财务表现 - 2024年实现营收20 14亿元 同比+25 20% 归母净利润5 28亿元 同比+14 40% [1] - 2025Q1实现营收5 61亿元 同比+24 55% 归母净利润1 63亿元 同比+20 76% [1] 业务亮点 - 太阳能电池激光加工设备收入19 94亿元 同比+45 86% 毛利率45 86% 同比+3 56pcts [2] - 应用于TOPCon的激光诱导烧结（LIF）设备实现量产订单 [2] - 应用于BC电池的激光微蚀刻设备技术领先 2024年10月获光伏龙头企业12 29亿元（不含税）订单 [2] 研发与技术进展 - 激光选择性减薄TCP设备提升TOPCon电池效率和组件功率 已小批量应用 [2] - 全新激光焊接工艺交付量产样机 拓展组件端激光设备市场 [2] - 研发人员553人 占总人数36 26% 研发费用2 83亿元 同比+12 73% [2] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为24 56亿元 31 94亿元 49 32亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7 17亿元 9 19亿元 11 33亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE 22倍 17倍 14倍 [3]

业绩表现 - 2024年营收20.1亿元，同比增长25.2%，归母净利润5.3亿元，同比增长14.4% [1] - 2025年Q1营收5.6亿元，同比增长24.6%，归母净利润1.6亿元，同比增长20.8% [3] 盈利能力 - 2024年毛利率46.9%，同比下滑1.5pct，净利率26.2%，同比降低2.5pct [1] - 2025年Q1毛利率47.9%，同比下滑0.75pct，净利率29.1%，同比下滑0.9pct [4] 订单情况 - 2024年底合同负债17.6亿元，同比下滑10.1%，TOPCon激光诱导烧结设备实现量产订单，背接触电池激光微蚀刻设备获12.3亿元订单 [1] - 2025年Q1合同负债17.5亿元，同比下滑11.4% [5] 研发投入 - 2024年研发费用2.8亿元，同比增长12.7%，占营收比14%，激光选择性减薄TCP设备已小批量应用，全新激光焊接工艺交付量产样机 [2] - 2025年Q1研发费用0.6亿元，同比下滑10.1%，占营收比11.1% [6] 技术布局 - xBC电池激光消融技术取代传统光刻，简化工艺并降本，已获龙头客户订单 [7] - TOPCon激光掺杂及激光诱导烧结设备实现量产订单，LIF设备提效0.3%以上，降银单耗20%以上 [7] - HJT电池LIA激光修复设备降低暗衰减，提升转换效率，获欧洲客户订单 [8] - TGV激光微孔设备应用于半导体及显示芯片封装，实现玻璃基板微孔加工 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为6.3/7.3/8.8亿元，同比增长19%/15%/22%，对应PE为24/21/17倍 [9]

经营业绩 - 2024年营业收入20.14亿元，同比增长25.20% [3] - 2024年净利润5.28亿元，同比增长14.40% [3] - 2024年毛利率46.93%，净利润率26.19% [3] - 2025年一季度营业收入5.61亿元，同比增长24.55% [4] - 2025年一季度净利润1.63亿元，同比增长20.76% [4] - 2024年经营活动现金流净额-1.64亿元，同比下降121.09% [3] - 2025年一季度经营活动现金流净额-1.8亿元 [4] 财务健康 - 2024年资产负债率47.67%，同比下降7.61个百分点 [4] - 速动比率1.81，显示较强短期偿债能力 [4] - 2025年一季度存货17.58亿元，合同负债17.45亿元 [4] 技术突破与订单 - BC激光微蚀刻设备技术领先，获头部公司量产订单 [4] - 2024年10月签订重大合同金额12.29亿元（不含税） [4] - TOPCon Poly减薄(TCP)设备单GW价值量800多万元 [12] - TGV设备实现晶圆级和面板级技术全面覆盖，获海外订单 [12] - 组件激光焊接技术已实现中试线订单 [9] 市场布局 - 2024年海外营收占比9.5%，主要来自美洲、欧洲和亚洲 [7] - 海外订单毛利率高于国内 [7] - 新加坡子公司负责研发和部分海外订单生产 [7] - 预计2030年BC电池全球市占率突破60% [8] - 预计2025年BC电池扩产需求50-60GW [8] 研发进展 - HBC工艺有2-3道激光方案在对接，部分设备已交付 [10] - 组件激光焊接技术可减少银浆用量，提升双面率 [9] - TCP激光设备提升TOPCon电池效率0.2%，双面率增加5% [12]

会议概况 - 2025势银异质异构集成封装产业大会将于4月29日在浙江宁波甬江实验室举办 由势银(TrendBank)主办 甬江实验室联合主办 宁波电子行业协会支持 [1][19] - 会议地点为甬江实验室A区·1F星璨报告厅 包含专题论坛、中试线参观及午餐等活动 [8][9][19] - 报名费用分两档：3月21日前600元/人 3月22日后800元/人 含会议资料及自助午餐 [18] 会议议程 上午议程（09:00-12:00） - 09:00-09:10举行异构集成研究中心成立仪式及主办方致辞 [7] - 09:20-09:40甬江实验室钟飞分享混合键合在异构集成先进封装中的应用 [7] - 09:40-10:00深圳市比昂芯科技吴晨探讨Chiplet EDA全流程设计及验证 [7] - 10:00-10:20珠海硅芯科技赵毅分析2.5D/3D先进封装EDA平台创新模式 [7] - 10:40-11:00上海微技术工业研究院探讨硅基光芯片制造工艺挑战 [7] - 11:00-11:20前三星半导体蒲菠讲解AI时代Chiplet互连设计优化 [8] - 11:20-11:40奇异摩尔徐健讨论AI算力时代的先进封装技术 [8] - 11:40-12:00上海图灵智算量子科技金贤敏解析光子芯片技术演进与生态 [8] 下午议程（13:30-17:00） - 13:30-13:50甬江实验室万青讲解大尺寸晶圆临时键合技术 [10] - 13:50-14:10杭州长川科技钟锋浩分析Chiplet异构集成对测试技术的挑战 [10] - 14:10-14:30齐力半导体谢建友探讨先进封装在AI智算芯片的发展路径 [10] - 14:30-14:50宁波泰睿思微电子舒耀明介绍泰睿晟先进封装技术布局 [10] - 14:50-15:10江苏中科智芯吕书臣分享三维系统集成与晶圆级扇出型封装进展 [10] - 15:30-15:50三叠纪科技张继华讨论TGV技术及玻璃基异构集成机遇 [10] - 15:50-16:10青禾晶元半导体郭超解析光芯片异质集成衬底材料方案 [10] 参会机构与人员 - 覆盖产业链上下游企业 包括甬江实验室、上海微技术工业研究院、长川科技、奇异摩尔等研发机构及企业 [12][13][14][15][16][17] - 参会人员以技术高管为主 如研究中心主任、总经理、研发总监等 占比超60% [12][13][14][15][16][17] - 高校代表包括中山大学集成电路学院副院长、武汉理工大学电子系主任等学术专家 [13][16] 主办方信息 - 势银(TrendBank)定位为中国领先的产业研究与数据公司 提供数据、咨询及会议服务 [23][24] - 工商注册实体为宁波膜智信息科技有限公司 是唯一收款账户 [1] - 会议合作方包括威迈芯材、亚智科技等企业 [19]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6][9] 报告的核心观点 - 帝尔激光是光伏激光设备龙头，看好其充分受益于BC电池产业化加速 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年，帝尔激光相对沪深300指数1M表现为-14.6%，3M表现为-7.8%，12M表现为39.2%；沪深300指数1M表现为-3.7%，3M表现为-1.2%，12M表现为7.3% [4] - 截至2025年4月25日，帝尔激光当前价格为56.42元，52周价格区间为40.00 - 88.66元，总市值为154.3424亿元，流通市值为94.56亿元，总股本为27355.97万股，流通股本为16760.01万股，日均成交额为9862万元，近一月换手为2.12% [4] 财务数据 - 2024年帝尔激光实现营收20.14亿元，同比增长25.20%；实现归母净利润5.28亿元，同比增长14.40%；2025Q1实现营收5.61亿元，同比增长24.55%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长20.76% [5] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为24.56、31.94、49.32亿元；归母净利润分别为7.17、9.19、11.33亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为22、17、14倍 [6] 业务亮点 - 2024年太阳能电池激光加工设备收入19.94亿元，同比增长45.86%；毛利率45.86%，同比增加3.56pcts；核心产品保持强劲竞争优势，应用于TOPCon的激光诱导烧结（LIF）设备实现量产订单，应用于背接触电池（BC）的激光微蚀刻设备保持技术领先，2024年10月取得光伏龙头企业12.29亿元（不含税）订单 [6] - 2024年公司开发的激光选择性减薄TCP设备实现TOPCon电池效率和组件功率稳定提升，已小批量应用；正在研发的全新激光焊接工艺已交付量产样机，持续拓展组件端激光设备应用市场 [6] 研发投入 - 2024年公司持续加大研发创新投入，研发人员增加到553人，占公司总人数的36.26%；研发费用2.83亿元，同比增长12.73% [6]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入20.14亿元，同比增长25.20%，归母净利润5.28亿元，同比增长14.40% [1] - 2025年一季度营业收入5.61亿元，同比增长24.55%，归母净利润1.63亿元，同比增长20.76%，业绩符合预期 [1] - 25Q1毛利率达47.9%，环比提升4.4个百分点，净利率29.1%，环比提升4.0个百分点 [2] 经营情况 - 截至2024年底合同负债17.6亿元，较Q3末提升3%，25Q1末合同负债17.5亿元，与2024年底基本持平 [2] - 公司在光伏激光设备及工艺领域具备强劲竞争力，盈利水平显著优于行业平均水平 [2] - 公司作为稀缺的具备成熟TOPCon及xBC激光工艺量产经验的企业，在行业扩产停滞情况下仍保持稳健经营 [2] 技术研发与突破 - 2024年研发费用2.8亿元，同比增长12.7%，覆盖TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿等多种工艺 [3] - TOPCon路线开发激光选择性减薄TCP设备，已实现小批量应用，提升电池量产稳定性 [3] - BC路线研发0BB组件激光焊接技术，已完成量产样机交付，后续设备价值量有望提升 [3] - 拓展消费电子、新型显示和集成电路领域，完成面板级玻璃基板通孔设备出货，实现TGV封装技术全面覆盖 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025-2026年盈利预测至6.23亿元(-17%)和6.36亿元(-23%)，新增2027年盈利预测6.39亿元 [4] - 对应EPS为2.28、2.33、2.34元，当前股价对应PE分别为25、24、24倍 [4]