报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场供需持续改善但产业博弈加剧，盘面上行过速 [1] - 短期内价格重心上升较难做空，3个月内或可逢高做空 [85] 各章节总结 行情回溯及逻辑梳理 - 8月上旬碳酸锂期货涨停，因宁德时代枧下窝矿区停产影响供应，期货主力合约全线涨停涨幅8%报收81000元/吨 [7] - 9月价格弱势震荡，政策环境收紧且复产面临复杂审批流程，期货价格一度跌超7% [7] - 10月价格持续上行，下游需求强劲，主力合约盘中触及76840元/吨创两月新高 [7] - 11月价格突破10万元/吨，市场情绪高涨且下游备货，广期所上调交易手续费 [7] - 12月上中旬价格突破11万元/吨，预期复产落空且供应担忧加剧，期货价格突破11万元/吨 [7] - 12月下旬价格冲高回落，产业博弈白热化，上游变更结算价参考标准，下游计划集体检修 [7] 基本面分析 供给-锂矿石 - 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据 [9][10] - 给出国内锂矿供需平衡表，2024 - 2025年部分月份存在供需缺口 [12] 供给-碳酸锂 - 呈现碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按原料和等级分类）、月度产能、月度进口等数据 [15][16][17] - 给出碳酸锂供需平衡表，2024 - 2025年部分月份存在供需差异 [24] 供给-氢氧化锂 - 展示国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据 [27] - 给出氢氧化锂供需平衡表，2024 - 2025年部分月份存在供需差异 [29] 锂化合物成本利润 - 展示外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润等数据 [32] - 呈现外购不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润等数据 [34] - 展示氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据 [37] 库存 - 展示碳酸锂仓单、月度库存（按来源）、周度库存，氢氧化锂月度库存（按来源）等数据 [39][42] 需求 - **锂电池**：展示电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口等数据 [45] - **三元前驱体**：展示三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据，给出供需平衡表 [51][54] - **三元材料**：展示三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据 [57][59] - **磷酸铁/磷酸铁锂**：展示磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、开工率、月度产量、出口量、周度库存等数据 [61][64] - **新能源车**：展示新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、库存预警指数、库存指数等数据 [69][73] 期货市场表现 - 展示LC期货主力合约走势，包括成交量、开盘价、最高价、最低价、收盘价及各均线数据 [76] 综述及操作建议 综述 - **供给端**：紧平衡且扰动持续，关键锂矿停产、政策制约、增量有限 [81][82] - **需求端**：结构分化，储能需求爆发，动力需求放缓 [82][83] - **成本端**：刚性支撑强劲，矿价上涨且成本曲线陡峭 [84] 策略核心调整 - 1个月内较难有做空机会，3个月内或可逢高做空 [85] 关键监测指标 - 宁德时代枧下窝项目复产进展和储能订单情况 [86]

沪深300ETF中金（510320）市场表现 - 截至1月5日午间收盘，沪深300ETF中金（510320）上涨1.28%，报1.263元，成交额为326.07万元 [1] - 该ETF自2025年4月16日成立以来，累计回报为24.56%，近一个月回报为2.38% [1] - 该ETF的业绩比较基准为沪深300指数收益率，管理人为中金基金管理有限公司，基金经理为刘重晋 [1] 沪深300ETF中金（510320）重仓股表现 - 截至1月5日午盘，前十大重仓股中多数上涨，其中中国平安涨幅最大，上涨5.56% [1] - 贵州茅台上涨2.72%，宁德时代上涨1.68%，中际旭创上涨1.97%，紫金矿业上涨1.91% [1] - 东方财富上涨1.81%，美的集团上涨0.88%，招商银行上涨0.64%，长江电力上涨0.11% [1] - 前十大重仓股中仅新易盛下跌，跌幅为0.51% [1]

2021 年 10 月 28 日，宁德时代与贵州省政府正式签署战略合作协议 ， 双方将共同构建从锂电池、上游磷氟化工及电池材料到下游市场应用、电池回收 的锂电池全产业链体系。宁德时代董事长曾毓群曾表示 ： " 贵州拥有很好的产业发展基础和丰富的自然资源，投资贵州是宁德时代重要的战略举措。 " 由此，自 2021 年开始，宁德时代在贵州的布局逐渐展开，一步步擘画贵州蓝图。 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤储能 资讯~ 据贵州贵安新区管理委员会 2025 年 12 月 31 日发布的消息，近日，贵安新区与宁德时代正式 签署宁德时代（贵州）新能源动力及储能电池生产制造基 地二期项目投资合作协议 。 根据合作协议，宁德时代将在已建成投产的宁德时代（贵州）新能源动力及储能电池生产制造基地一期项目的基础上，投资建设二期项目， 规划设计年产 能 30GWh 动力及储能电池 ，占地面积约 550 亩。 这意味着，宁德时代在贵州的全产业链布局进一步深化。 预订电话：18964001371（微信同） ——The End—— 在电池项目方面 ， 2021 年 11 月 5 日，宁德时代 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电价格快速联动，产业链量价齐升趋势确立，淡季不淡，预计2026年全球动储需求增长33%[3][26] - 太空光伏远期空间大[1] - 储能需求高景气，国内容量补偿电价逐步出台，美国大美丽法案后抢装超预期，预计2026年全球储能装机60%以上增长[3][7] - 人形机器人处于0-1阶段，量产元年共振，远期市场空间超15万亿元[10] - 光伏行业反内卷持续推进，政策引导下硅料、硅片等环节联合提价，但终端需求偏弱[3][32][33] 行业层面动态总结 储能 - **政策与项目**：湖北省发布独立储能容量补偿标准为165元/kW·年[3]；云南发布2025-2027年储能行动方案，规划45个项目超20GWh，目标2027年装机8GW[3]；全国首个200MW/400MWh半固态高压级联+钠电混合储能电站并网[3]；全球单体容量最大构网型混合储能电站投运[3] - **美国市场**：2025年1-11月美国大储累计装机11.7GW，同比+41%，对应34.2GWh，同比+43%[7]；预计2026年美国大储装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关贡献37GWh[7] - **欧洲市场**：11月德国大储装机178MWh，同比+14.84%，1-11月累计装机971MWh，同比+66.4%[13]；11月德国户储装机232MWh，同比-39%[13] - **澳大利亚市场**：2025年第三季度大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高[16]；预计2025年全年并网4.5-5GWh，同比增150%+[16] - **英国市场**：2025年第三季度新增并网大储372MW，同环比+830%/+27%[21]；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增30-50%[21] - **招标数据**：2025年12月储能EPC中标规模为37.49GWh，环比上升118%[23] 电动车与锂电 - **政策与销量**：2026年汽车国补正式落地，按车价比例补贴，商用车补贴维持不变[3][26]；2025年12月国内已披露16家主流车企销量合计118.5万辆，同比+1%，环比-11%[26]；2025年1-12月累计销量1205.0万辆，同比+29%[26] - **车企表现**：2025年12月，比亚迪销量42.0万辆，同环比-18%/-12%[3]；吉利汽车销量15.4万辆，同环比+39%/-18%[3]；鸿蒙智行销量9.0万辆，同环比+81%/+9%[3]；小米销量5万辆+，2025年全年41万辆+[3] - **欧洲市场**：2025年11月欧洲9国电动车合计销量28.7万辆，同环比+40%/+9%，渗透率33.7%[28] - **美国市场**：2025年1-10月美国电动车销142万辆，同比+9%[33]；10月电动车注册9.4万辆，同比-32%[33] - **产业链价格**：碳酸锂国产99.5%价格11.25万元/吨，周环比-0.9%[3]；磷酸铁锂-动力价格4.535万元/吨，周环比+0.3%[3]；方形-铁锂电池价格0.367元/wh，环比持平[3] - **固态电池进展**：固态电池进入中试关键期，比亚迪、国轩高科等60Ah车规级电芯已下线[33] 光伏 - **产业链价格**：本周硅料综合均价53-55元/kg，环比持平，新报价有机会位于65元/kg以上[32]；N型210R硅片价格1.50元/片，环比+20.00%[3]；双面Topcon182电池片价格0.36元/W，环比+20.00%[3]；双面Topcon182组件价格0.74元/W，环比+5.71%[3] - **市场动态**：四家头部硅片企业联合大幅上调报价，平均涨幅达12%[3]；组件端反映银价成本上调报价，部分TOPCon与BC组件报价上调每瓦2-3分钱[37] - **需求与排产**：一季度为传统淡季，需求疲弱，组件新签订单能见度有限[37]；电池环节已确定将在一月规模化减产[35] 风电 - **招标数据**：本周风电招标3.698GW，其中陆上1.632GW，海上0.576GW[3][40]；2025年12月招标11.49GW，同比+73.03%[3]；2025年全年招标128.34GW，同比+19.08%[3] - **中标均价**：12月陆风开标均价1393.69元/KW，陆风（含塔筒）2094.50元/KW，海上2600.63元/KW[3] 人形机器人 - **行业进展**：宇树全国首家线下店进驻北京[3]；OpenAI推出首款具身智能机器人[3]；稚晖君发布“启元 Q1”[3]；Tesla Gen3将于2026年第一季度推出[3] - **市场空间**：预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿元[10] 工控与电网 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比+0.9pct[43]；2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[44] 公司层面动态总结 - **天赐材料**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润11~16亿元，同比+127%~230%[3] - **盐湖股份**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长77.78%–90.65%[3] - **金盘科技**：与海外客户签订约6.96亿元的电力产品合同，用于数据中心项目[3] - **龙蟠科技**：子公司计划自2026年1月1日起对部分磷酸铁锂产线进行减产检修，预计减少产量5000吨[3] - **天合光能**：发布2026年1月分布式光伏组件市场指导价，区间在0.82-1.06元/W[3] 投资策略与建议总结 储能 - 预计全球储能装机2026年60%以上增长，未来三年复合增长率30-50%[3]；强推大储集成和储能电池龙头[3] 锂电&固态 - 预计2026年本土电动车销量有望实现5-10%增长，且带电量提升10%[3]；电池供不应求，Q1排产预计环比仅个位数下降[3]；锂价短期快速上涨，26年仍有上涨空间[3]；材料加工费有上涨空间，如六氟磷酸锂长协价近15万元/吨、铁锂加工费有1000元/吨上涨空间等[3]；全面看好锂电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能等[3] 机器人 - 全面看好人形板块，看好特斯拉链确定性供应商和头部核心供应链[3][10]；看好执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等核心环节[10] 光伏 - 2026年国内需求将明显下滑，海外需求稳增，全球需求略微下滑[3]；看好受益的逆变器环节，以及反内卷受益的硅料、组件等[3] 风电 - 预计2025年国内陆风装机100GW+，同比+25%，风机价格涨3-5%[3]；全面看好海风，推荐海缆、海桩、整机等[3] 投资建议涉及公司 - 报告列出了超过60家公司的投资建议，核心推荐包括：宁德时代、阳光电源、思源电气、三花智控、天赐材料、亿纬锂能、科达利、浙江荣泰、钧达股份、赣锋锂业等[3][4]

A股公司赴港上市动态 - 截至2025年12月末，包括聚辰股份、天孚通信等在内的超20家A股上市公司披露赴港上市相关公告 [1] - 机构认为港股“含A量”提高释放两地市场协同发力的积极信号，“A+H”模式预计将持续火热 [1] 2025年港股IPO市场表现 - 2025年全年港股IPO募资额达2856.9亿港元，较2024年大幅增长224% [1] - 募资规模成功重返全球榜首，排名超越纽交所、纳斯达克及印度股市 [1] - 全年共有117家公司在港上市，较2024年增长67.14% [1] 港股IPO市场结构特征 - 2025年港股市场诞生8家百亿级港元融资企业，分别为宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业、奇瑞汽车 [4] - 8家企业合计募资达1424.6亿港元，占全年募资总额的52.75%，龙头效应显著 [4] - 截至2025年12月31日，港交所共有逾612件上市申请，包括549家主板、11家GEM及52家根据特定章节递交的申请 [4] - 仍在排队处理的上市申请有321件 [4]

宏观政策与行业动态 - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，到2030年大宗固体废弃物年综合利用量目标为45亿吨，主要再生资源年循环利用量目标为5.1亿吨 [1] - 文旅部测算元旦假期3天全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元，人次平均花费597元，冰雪旅游、海南旅游、免税商品表现火爆 [1] - 上海印发措施推动长三角低空经济，目标到2028年上海低空经济核心产业规模达到800亿元左右 [4] 资本市场与市场情绪 - 元旦假期全球市场回暖，香港恒生指数开年首日大涨2.7%，恒生科技指数大涨4%，纳斯达克金龙指数大涨3.2%，富时中国A50指数上涨1.2% [2] - 人民币汇率升值“破7”，对国内资产形成利好 [2] - 十大券商普遍对2026年A股行情保持乐观，认为“转型牛”升势未结束 [2] - 据Wind统计，已有71只新基金定档1月发行，首个交易周将有44只新基金扎堆发售 [2] 人工智能与科技行业 - AI领域，DeepSeek提出新模型架构以节约算力提升效率，并发布可兼顾英伟达和国产芯片的编程语言 [3] - 商业航天领域利好不断，国内蓝箭IPO进展超预期，国外SpaceX、OpenAI和Anthropic筹备IPO [3] - 百度计划将昆仑芯分拆上市，高盛等机构对其估值预期高达165亿美元 [6] 影视与消费行业 - 国家电影局公布2025年全国电影票房518.32亿元，同比增长21.95%，城市院线观影人次12.38亿，同比增长22.57%，国产影片票房412.93亿元，占比79.67% [4] - i茅台公告自1月4日至春节前，每人每日可购买的飞天茅台酒（2026）最大数量调整为6瓶，经销商跟进促销 [5] 新能源汽车与产业链 - 比亚迪2025年纯电动汽车新车销量为225万辆，同比增长28%，首次超越特斯拉成为全球第一，特斯拉2025年交付量为164万辆，同比下降8.6% [6] - 宁德时代累计回购公司A股股份1599万股，成交总金额43.86亿元 [7] - 龙蟠科技拟投资20亿元建设高性能锂电池正极材料项目 [9] - 中矿资源年产3万吨高纯锂盐技改项目点火试运行 [11] 半导体与电子行业 - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司在中芯国际H股的持股比例从4.79%升至9.25% [6] - 延江股份拟购买高速高频载板生产商甬强科技控制权，后者高端产品已通过Intel、华为等认证 [7] - 生益科技签订45亿元高性能覆铜板项目投资意向协议 [12] 公司并购与战略投资 - 天龙股份拟以2.32亿元收购4D毫米波雷达公司苏州豪米波54.87%股权，切入汽车智能驾驶、低空飞行、机器人等赛道 [6] - 金财互联拟以股权收购及增资方式取得无锡三立51%股权 [7] - 梦网科技与神州六合就研发生产重载吊运无人机产品达成合作 [7] 公司经营与业绩 - 百隆东方发布业绩预告，2025年净利润同比预增46.34%至70.73% [10] - 铜陵有色米拉多铜矿二期工程延期，预计将对公司2026年经营业绩产生一定影响 [8] - 世纪华通拟以3亿元至6亿元回购公司股份，东诚药业拟以1亿元至2亿元回购公司股份 [14] 其他公司公告 - 宇树科技回应上市相关报道，称未涉及申请“绿色通道”相关事宜 [3] - 方大炭素终止参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整 [13]

"宁王"盯上了一个冷门赛道？ 试金石？既检验着水电赛道的盈利潜力，也预示着民营资本或将在能源转型中扮演更重要的角色。 2025年岁末，国家能源集团控股的国电电力一纸公告打破了能源圈的平静——其控股子公司国能大渡河流域水电开发有限公司将与四川铁能电力开发有限 公司、宁德时代新能源科技股份有限公司联手，按56.11%、33.89%、10% 的股比共同设立国能大渡河(丹巴)水电开发有限公司，负责投资建设及运营大渡 河丹巴水电站项目。 宁德时代的入局恰好踩准了政策鼓点。今年4月，国家能源局印发的《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》明确提出支持民营企业投资水电 等重大能源项目，为民营资本打开了这一曾由国企主导的领域大门。 公告披露的关键数据勾勒出这个项目的体量：位于四川甘孜丹巴县的丹巴水电站，是大渡河干流28个梯级电站中的第9级，装机容量达115万千瓦，配备四 台27.5万千瓦混流式水轮发电机组与一台5万千瓦生态机组，动态总投资高达152.73亿元。 对于连续八年位居动力电池装车量榜首、第四年蝉联储能电池市场份额首位的宁德时代而言，这是其首次涉足水电领域的标志性动作。按照30%的资本金 比例计算，宁德时代需直 ...

中国汽车行业出口与整体产销表现 - 2025年11月汽车整车出口81.8万辆，环比下降1.2%，但同比大幅增长49.2%，出口金额达138.7亿美元，同比增长53% [1] - 2025年1-11月，汽车整车累计出口733.1万辆，同比增长25.7%，累计出口金额达1253.2亿美元，同比增长16.7% [1] - 2025年11月汽车整车进口4.3万辆，同比下降29.1%，进口金额19.2亿美元，同比下降41.1% [1] - 2025年1-11月，汽车整车累计进口44.7万辆，同比下降29.9%，累计进口金额221.7亿美元，同比下降38.6% [1] - 上汽集团2025年全年销售整车450.7万辆，同比增长12.3% [1] - 上汽集团2025年新能源汽车销售164.3万辆，同比增长33.1% [1] 主要车企及品牌销量与生产动态 - 北汽蓝谷子公司北京新能源汽车2025年12月产量为35,581辆，同比增长208.84%，销量为35,205辆，同比增长114.56% [3] - 北汽蓝谷子公司2025年1-12月累计产量为206,284辆，同比增长127.17%，累计销量为209,576辆，同比增长84.06% [3] - 2025年五菱宏光MINIEV销量为435,598辆，累计总销量突破185万辆，并连续65个月成为A00级新能源汽车销量第一 [4] 电池技术进展与产业链公司动态 - 红旗研发总院自主研发的首台全固态电池包已于2025年12月31日装载于红旗天工06车型试制下线，进入实车测试阶段 [4] - 宁德时代截至2025年12月31日累计回购1599.08万股A股股份，占总股本0.36%，使用资金总额43.86亿元，回购价格区间为231.5元/股至317.63元/股 [6] - 亿纬锂能港股招股书因满6个月失效，公司表示将尽快重新递交申请，并称此事项对整体港股IPO进程无重大影响 [7] 行业资产重组与股权变更 - 广汽本田已完成对东风本田发动机有限公司的全资收购，该公司已更名为广汽本田发动机有限公司，注册资本由约1.2亿美元变更为约9.7亿人民币 [5] - 此次收购源于广汽集团2025年9月的公告，同意广汽本田收购东风汽车集团持有的东风本田发动机50%股权，使其成为全资子公司 [5]

智通财经APP讯，宁德时代(03750)公布，截至2025年12月31日，公司通过深圳证券交易所股票交易系统 以集中竞价交易方式累计回购公司A股股份约1599.08万股，占公司同日A股总股本的0.3628%，最高成 交价为317.63元/股，最低成交价为231.50元/股，成交总金额为约人民币43.855亿元(不含交易费用)。 ...

宁德时代（300750）(03750)公布，截至2025年12月31日，公司通过深圳证券交易所股票交易系统以集 中竞价交易方式累计回购公司A股股份约1599.08万股，占公司同日A股总股本的0.3628%，最高成交价 为317.63元/股，最低成交价为231.50元/股，成交总金额为约人民币43.855亿元(不含交易费用)。 ...