市场表现与行情 - 12月10日午后，光模块CPO等算力硬件板块重拾涨势，带动创业板人工智能板块逆转翻红 [1][6] - 个股方面，新易盛股价上涨超过4%并再创新高，中际旭创股价上涨超过1%也迭创新高 [1][6] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）午后直线拉升超过1%，再次刷新上市新高，实时成交额超过8亿元 [1][6] - 该ETF在2025年12月10日收盘报0.993元，当日涨幅为1.22% [1] - 截至2025年12月8日，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超过33亿元，近1个月日均成交额超过6亿元 [4][10] - 在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中，该ETF的规模与成交额排行第一 [4][10] 行业驱动因素与前景 - 基金经理曹旭辰指出，英伟达H200芯片的解禁主要影响在于可以在中国区部署训练基座大模型 [1][8] - H200解禁被认为将利好英伟达产品的销量，从而使光模块等传统海外算力产业链持续受益 [1][8] - 国盛证券指出，算力产业链正处于高景气周期，爆发式增长的算力需求正面临光模块产业链的供给瓶颈 [2][8] - 为应对供需缺口，头部光模块厂商正积极推进“中国大陆与泰国”双线并行的产能扩张战略 [2][8] - 行业正处在新一轮产能释放的前夜，预计明年一季度将迎来产能的集中释放 [2][9] - 光通信行业正进入从“产能释放”到“业绩爬坡”的新阶段 [2][9] 相关产品与指数表现 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF [3][4][10] - 该ETF标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，其光模块CPO含量最新超过56% [1][3][6][10] - 从赛道分布看，该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [3][10] - 受益于AI算力需求高景气，光模块CPO等算力硬件迎来业绩与估值双击 [2][9] - 因其光模块含量高，创业板人工智能ETF的标的指数频刷新高，年内涨幅高达104.85%，实现翻倍增长有余 [2][9] - 该指数年内表现大幅领跑其他同类AI主题指数，如人工智能指数（涨80.33%）、CS人工智指数（涨67.09%）和科创AI指数（涨47.03%） [2][9]

公司股价与市值表现 - CPO概念龙头新易盛股价在午后交易中上涨超过3% [1] - 公司股价创出历史新高 [1] - 公司总市值突破4300亿元人民币 [1]

公司股价与市值表现 - CPO概念龙头新易盛（300502）股价于12月10日午后上涨超过3% [1] - 公司股价创出历史新高 [1] - 公司总市值突破4300亿元 [1]

文章核心观点 - 谷歌TPU芯片的加入改变了AI算力格局，为A股光模块（以“易中天”为代表）带来了新的增长预期和估值支撑，其需求逻辑从过度依赖英伟达GPU扩展到TPU等多元芯片平台，特别是推动了1.6T光模块的加速放量，使得行业高增长及估值逻辑得以向2027年切换 [8][9][13][24][29][31] 一、谷歌的“神助攻”与行业新驱动力 - 光模块是数据传输的“运力”，与GPU等“算力”芯片搭档，缺一不可，中国厂商在全球占据主导地位，2024年全球前10中有7家来自中国（含中国台湾）[9][10] - 谷歌TPUv7采用3D Torus拓扑，单集群可集成高达9216颗芯片，远超传统GPU集群，因其单卡算力相对较低，为实现芯片间高效互联，需要部署更多高速光模块，在同等纸面算力下，TPU集群所需光模块数量多于GPU集群 [13] - 谷歌TPUv7全面配置1.6T光模块，成为其放量的新核心驱动力，市场需求因TPU而提前且更确定 [14][15] - 谷歌与Anthropic签订数百亿美元、100万只定制TPU芯片协议，机构预测TPU出货量将持续高增：中泰证券预计2026年出货超400万颗，摩根士丹利预计2027年达500万颗、2028年达700万颗 [15][16] - 由于Ironwood集群芯片间带宽需求达1.2TBps，800G光模块无法完全满足，推动1.6T需求，有机构预计2026年1.6T光模块出货量将超2500万只，800G超5500万只 [16] - 国内光模块龙头中际旭创、新易盛已进入谷歌供应链 [17] 二、下游资本开支与需求支撑 - 下游云厂商资本开支是光模块需求的直接风向标，中国三大云厂商（阿里巴巴、腾讯、百度）2025年前三季度合计资本支出为1650亿元人民币，同比增长90% [18] - 阿里巴巴公布了2024-2026年3800亿元人民币的资本支出计划，并表示存在上修可能 [18] - 美国四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2024年资本支出总额达2300亿美元，同比增长55%；2025年前三季度进一步增长至2590亿美元，同比增长65% [18] - 彭博一致预期显示，美国四大云厂商2025年四季度资本支出将环比增长10%至1080亿美元，推动2025全年资本支出同比大幅增长59%至3670亿美元 [18] - 云厂商已上调资本开支指引：Meta上调至700-720亿美元，谷歌上调至910-930亿美元，亚马逊预计约1250亿美元且2026年将进一步增加 [19] - 对于2026年，彭博一致预期显示四大云厂商资本支出将同比增长35%至4950亿美元 [20] 三、超预期叙事与估值逻辑切换 - 市场此前担忧AI服务器上行周期步入后期，增速可能下滑，彭博一致预期显示四大云厂商2027年资本支出同比增长14%，远低于2024和2025年 [20][21] - 但机构认为资本开支预期存在上修空间，例如四大云厂商2025年资本支出增长的一致预期从今年1月的33%上调至11月的59% [22][23] - 谷歌TPU（及潜在的Meta自研芯片）的放量，为光模块厂商提供了除英伟达之外的第二增长曲线，成为市场期待的“超预期”因素 [24][25] - 光互联向网络架构更深层渗透（Scale up）也将带来新需求动力 [25] - 在TPU芯片放量等因素加持下，2027年光模块行业实现高增长的确定性正在提高 [26] - 行业估值体系正从依赖英伟达GPU的叙事，向2027年利润进行切换，谷歌TPU带来的新逻辑支撑了高估值溢价 [24][29] 四、公司业绩分化与估值前景 - “易中天”三季报业绩表现分化：中际旭创2025年Q3营收102.2亿元，同比增长56.83%，环比增长25.89%；归母净利润31.37亿元，同比增长124.98%，环比增长30.04% [26][27] - 天孚通信2025年Q3营收14.63亿元，同比增长74.37%，环比下滑3.23%；归母净利润5.66亿元，同比增长75.68%，环比增长0.8% [26][27] - 新易盛2025年Q3营收60.68亿元，同比增长152.53%，环比下滑4.97%；归母净利润23.85亿元，同比增长205.38%，环比增长0.63% [26][27] - 仅中际旭创Q3营收与净利润同比、环比均增长，天孚通信与新易盛营收环比下滑，业绩低于预期 [27] - 基于三季报，部分机构可能下调天孚通信、新易盛业绩预测，而对中际旭创一致看多 [28] - 资本市场可能给予中际旭创更高的市盈率和溢价 [29] - 高盛预计800G/1.6T和硅光产品需求将推动中际旭创2025-2028年净利润年均复合增长59%，并将其目标价上调62%至762元 [30] - 根据Wind一致预期，2027年中际旭创、天孚通信、新易盛的归母净利润分别为251.2亿、38.73亿、206.7亿元，对应市盈率分别为25.21倍、47.56倍、19.45倍 [30] - 考虑到2027年业绩仍在增长，可考虑给予30-40倍市盈率，中际旭创、新易盛仍有估值拔高空间 [30] - 截至12月8日，中际旭创、天孚通信、新易盛市值分别为6333亿、1842亿和4021亿元，中际旭创与天孚通信股价已创历史新高，新易盛股价逼近前期高点 [5][31]

量化模型与构建方式 **注：** 本报告为ESG动态跟踪月报，主要内容为政策、市场及产品动态梳理，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建与测试。报告内容不包含模型/因子的名称、构建思路、具体构建过程、评价及测试结果取值。 模型的回测效果 **注：** 报告未涉及任何量化模型的回测效果。 量化因子与构建方式 **注：** 报告未涉及任何量化因子的构建。 因子的回测效果 **注：** 报告未涉及任何量化因子的测试结果。

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 核心观点 - 海内外AI算力链景气持续强化 [2] - 海外算力侧，AWS发布Trainium 3并深化与英伟达合作，推动自研芯片与NV生态加速融合，ASIC渗透逻辑进一步明晰 [2][7] - 国内算力侧，DeepSeek V3.2在推理能力与长序列成本上显著突破；字节跳动联合中兴发布AI手机，深度集成“豆包手机助手”，端侧应用有望加速落地 [2][7] 板块行情总结 - 2025年第49周，通信板块上涨3.65%，在长江一级行业中排名第3位 [2][4] - 2025年年初以来，通信板块上涨70.43%，在长江一级行业中排名第2位 [2][4] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为天孚通信（+25.8%）、通宇通讯（+23.9%）、美格智能（+13.7%） [4] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周跌幅前三分别为线上线下（-11.8%）、数据港（-10.8%）、科思科技（-8.6%） [4] 海外算力动态总结 - AWS在re-invent 2025大会上宣布自研芯片Trainium 3落地 [5] - 搭载Trainium 3芯片的Trn3 UltraServers较前代性能提升4.4倍，内存带宽提升4倍 [5] - Trn3芯片能效提升40%，整机能效提升4倍，可为包括Anthropic在内的客户节省至多50%训练成本 [5] - AWS推出搭载英伟达Blackwell Ultra GPU GB300的Amazon EC2 P6e云服务实例，相较于前代显存与FP4算力均达到1.5倍 [5] - AWS宣布深化与英伟达战略合作，开发中的Trainium 4芯片预告将具6倍性能与4倍带宽，并支持NVIDIA NVLink Fusion [5] 国内算力与应用动态总结 - DeepSeek-V3.2系列模型正式发布，是首个将“深度思考”与“工具调用”原生融合的开源模型，在推理基准测试中超过GPT-5水平 [6] - 该模型通过大规模Agent数据合成方法（涵盖1800+环境与8.5万+复杂指令）显著提升了泛化能力 [6] - 得益于DSA（动态稀疏注意力）机制，在128K长序列任务中成本大幅下降：预填充与解码成本分别降至0.2美元和0.8美元，降幅分别约为71%和67% [6] - V3.2-Speciale长思考增强版在IMO 2025及IOI 2025中夺得金牌，推理性能比肩Gemini 3.0 Pro [6] - 字节跳动联合中兴发布努比亚 M153 工程机，首次深度集成系统级“豆包手机助手”，支持跨App比价等原生AI操作 [6] - 首批机型搭载骁龙8至尊版配置，凭借极致性能比迅速售罄 [6] 投资建议总结 - 报告推荐了七个细分领域的投资标的 [7] - 运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通 [7] - 光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技 [7] - 液冷：推荐英维克 [7] - 空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 [7] - 国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 [7] - AI应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 [7] - 卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技 [7] 重点公司财务数据总结 - 报告列出了通信行业板块重点公司2024年、2025年第二季度及第三季度的营收与归母净利润同比增长率，以及2025年预测归母净利润和PE估值 [14] - 部分公司业绩表现突出：中际旭创2024年营收同比增长122.6%，业绩同比增长137.9%；2025年第三季度营收同比增长56.8%，业绩同比增长125.0% [14] - 新易盛2024年营收同比增长179.1%，业绩同比增长312.3%；2025年第二季度营收同比增长295.4%，业绩同比增长338.4% [14] - 仕佳光子2025年第二季度业绩同比增长3414.1% [14] - 华丰科技2025年第二季度业绩同比增长520.4% [14]

核心观点 - 英伟达H200芯片获准供应中国被视为对中国AI产业的重大利好，将直接缓解高端算力缺口、收窄技术代差并优化成本，有望推动产业链基本面实现量价齐升 [1][4] - 资本市场中，CPO（共封装光学）和AI云计算产业（包括自建算力与算力租赁）是直接受益的核心板块，相关公司已展现出强劲的业绩增长 [11][14] - 机构与被动资金持续加大对AI算力产业链的战略性配置，资金流向基于长期产业趋势，行业高景气度得到业绩验证 [18][19][22] 行业影响与产业逻辑 - 中国AI算力需求井喷：截至2025年上半年，国内已备案的生成式AI大模型数量达439款，较2024年同期的197款几乎翻倍 [5] - 算力缺口与成本高昂：头部互联网公司因算力不足和调度低效导致的年研发延误损失估计达50-80亿元人民币 [6] - H200芯片性能显著提升：相比此前对华销售的“阉割版”H20芯片，H200的FP8算力预计可达H20的2倍以上，内存带宽提升超50% [6] - 缓解三大产业瓶颈： 1. **填补算力缺口**：中国头部云厂商的高端AI芯片储备普遍不足英伟达全球供应的10%，H200有望短期内将大模型训练效率提升30%以上 [7] 2. **收窄技术代差**：H200的引入可为国产AI芯片（如昇腾910B）在生态适配性上追赶CUDA体系赢得时间窗口 [8][9] 3. **优化成本**：H200获准供应有望降低AI算力成本约40%，并使云厂商能推出单价可比普通计算实例高300%的“弹性高保真集群”等高溢价服务 [10] 直接受益板块分析 - **CPO（共封装光学）产业**： - 核心逻辑：H200的3.2Tb/s NVLink带宽要求CPO方案降低功耗50%以上 [12] - 市场规模：2025年全球CPO市场规模预计将突破22亿美元，中国企业在光引擎、光纤连接器等环节占比超30% [11] - 业绩弹性：若H200在华年出货量达10万张（占全球预估15%），将带动国内CPO企业年营收增长20%-30% [13] - 代表公司业绩（2025年第三季度）： - 中际旭创：营收102.16亿元，同比增长56.83%；归母净利润31.37亿元，同比增长124.98%；毛利率43% [16] - 新易盛：营收60.68亿元，同比增长152.53%；归母净利润23.85亿元，同比增长205.38%；毛利率46.94% [16] - 天孚通信：营收14.63亿元，同比增长74.37%；归母净利润5.66亿元，同比增长75.68%；毛利率53.68% [16] - **AI云计算产业**： - 直接采购方：阿里云、腾讯云、百度智能云等大厂，其规划的年新增AI服务器集群在50万台以上，英伟达方案占比或从2024年的35%回升至60%以上 [14] - 成本与收益：H200批量部署后，头部云厂商单机柜年收益可提升18万元 [15] - 推动应用需求：更稳定的算力供给有望使主要科技公司的大模型API调用量继续保持每年翻倍的增长速度 [15] - 代表公司业绩（最新季度）： - 阿里云智能：营收同比增长34%至398.24亿元，AI相关产品收入连续9个季度保持三位数同比增长，云业务经调整EBITA同比增长35%至36.04亿元 [17] - 腾讯金融科技及企业服务：营收581.7亿元，同比增长10%，其中企业服务收入保持双位数增长 [17] - 金山办公“WPS 365”业务：收入同比大幅增长76.61% [17] 资金动向与市场表现 - **机构资金配置**： - 截至2025年第三季度末，主动偏股型公募基金对计算机（含云计算/AI）、通信（含CPO/光通信）、电子三大行业的合计持仓占比达到约40%，为近五年峰值 [19] - 2025年第三季度，AI算力为核心的TMT板块成为公募增仓幅度最大的方向 [20] - 具体持仓： - CPO龙头中际旭创出现在超500只主动权益类基金的前十大重仓股名单中 [20] - 北向资金在第三季度对中际旭创加仓比例达332.1%（外资持股比例4.52%），对新易盛加仓比例达123.42%（外资持股比例3.61%） [20] - **ETF资金流入**： - 人工智能ETF(159819)：年内涨幅67.58%，年内资金流入额超68亿元，最新规模235.77亿元，为市场中唯一规模超200亿的AI赛道ETF [2][23] - 云计算ETF(516510)：年内涨幅51.41%，年内资金净流入超3亿元，最新规模19.74亿元 [2][26] - **投资逻辑延伸**： - 机构测算显示，H200放开供应可使龙头CPO公司2026年的利润增速提升5-10个百分点 [21] - 资金布局从算力基建向AI应用层扩散，关注在金融、办公、工业等场景率先落地的公司 [22]

沪深股通成交概况 - 12月9日，沪股通总成交金额为996.46亿元，深股通总成交金额为1199.54亿元 [2] - 沪股通前十大成交个股中，工业富联以24.44亿元位居首位，寒武纪以22.83亿元位居第二，贵州茅台以19.85亿元位居第三 [3] - 深股通前十大成交个股中，中际旭创以44.47亿元位居首位，胜宏科技以29.79亿元位居第二，新易盛以27.21亿元位居第三 [3][4] 板块与个股资金流向 - 从板块表现看，算力硬件、零售、福建等板块涨幅居前，海南、有色金属、煤炭等板块跌幅居前 [5] - 主力资金净流入板块中，商贸零售板块净流入8.99亿元居首，净流入率为2.61%，电力设备板块净流入5.49亿元，影视院线板块净流入0.90亿元 [6][7] - 主力资金净流出板块中，有色金属板块净流出78.48亿元居首，净流出率为7.05%，机械设备板块净流出64.27亿元，计算机板块净流出60.66亿元 [7] - 个股主力资金净流入方面，胜宏科技净流入14.16亿元居首，净流入率为6.64%，工业富联净流入10.33亿元，中际旭创净流入8.60亿元 [8] - 个股主力资金净流出方面，航天发展净流出13.29亿元居首，净流出率为9.72%，贵州茅台净流出11.40亿元，一花智控净流出10.35亿元 [9] ETF市场动态 - 今日成交额前十的ETF中，A500ETF华泰柏瑞成交77.62亿元居首，环比增长17.99%，A500ETF基金成交70.66亿元，环比增长1.82% [10] - 成交额环比增长前十的ETF中，纳指ETF富国环比增长134.87%居首，电力ETF环比增长116.15%，创业板人工智能ETF南方环比增长94.13% [11] 龙虎榜机构交易 - 算力硬件概念股德科立今日20cm涨停，获两家机构买入2.91亿元，同时遭一家机构卖出1.16亿元 [1][13] - 通宇通讯获两家机构买入9041万元，同时遭一家机构卖出1970万元 [13] - 商业航天概念股雷科防务今日涨停，遭三家机构卖出1.52亿元 [13][14] 龙虎榜游资与量化交易 - 多只福建本地股遭游资抛售，海欣食品遭广发证券深圳福华一路席位卖出8672万元，榕基软件遭国盛证券宁波桑田路和国泰海通证券上海新闸路席位合计卖出1.06亿元，红相股份遭国泰海通证券成都北一环路席位卖出1.1亿元 [1][15] - 商业航天人气股通宇通讯今日大跌，遭国泰海通证券南京太平南路席位卖出1.29亿元 [16] - 德科立获两家量化席位买入，高盛证券上海世纪大道买入1.18亿元，摩根大通中国银城中路买入6935万元 [17]

市场整体表现 - 沪指12月9日下跌0.37% [1] - 申万一级行业中，今日上涨的有5个，涨幅居前的行业为综合、通信，涨幅分别为3.45%、2.23% [1] - 跌幅居前的行业为有色金属、钢铁，跌幅分别为3.03%、2.47% [1] - 两市主力资金全天净流出529.92亿元 [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入的行业仅有3个，商贸零售行业净流入资金11.43亿元，综合行业净流入资金4.32亿元，银行行业净流入资金7057.87万元 [1] - 主力资金净流出的行业有28个，有色金属行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金79.37亿元 [1] - 计算机行业净流出资金56.16亿元，净流出资金较多的还有机械设备、非银金融、电力设备等行业 [1] 通信行业整体情况 - 通信行业位居今日涨幅榜第二，上涨2.23% [1][2] - 通信行业全天主力资金净流出31.25亿元 [2] - 该行业所属的个股共124只，今日上涨的有43只，涨停的有4只，下跌的有77只 [2] 通信行业个股资金流入 - 通信行业资金净流入的个股有34只，其中净流入资金超亿元的有7只 [2] - 净流入资金居首的是中际旭创，今日净流入资金6.91亿元，今日涨跌幅为6.32% [2] - 新易盛净流入资金3.27亿元，今日涨跌幅为3.61% [2] - 德科立净流入资金2.89亿元，今日涨跌幅为20.00% [2] - 其他净流入资金居前的个股包括恒信东方(净流入2.16亿元，涨20.04%)、线上线下(净流入1.53亿元，涨20.00%)、光环新网(净流入1.31亿元，涨4.56%)、中兴通讯(净流入1.04亿元，涨0.33%) [2] 通信行业个股资金流出 - 通信行业资金净流出个股中，资金净流出超亿元的有16只 [2] - 净流出资金居前的有实达集团、天孚通信、通宇通讯，净流出资金分别为5.00亿元、4.38亿元、4.27亿元 [2] - 实达集团今日涨跌幅为-3.43% [3] - 天孚通信今日涨跌幅为1.37% [3] - 通宇通讯今日涨跌幅为-8.30% [3] - 其他净流出资金较多的个股包括永鼎股份(净流出3.70亿元，跌1.98%)、仕佳光子(净流出3.07亿元，涨0.79%)、特发信息(净流出2.94亿元，跌7.60%) [3]

市场整体表现 - 12月9日，A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.37%，深成指跌0.39%，创业板指涨0.61% [2] - 全市场超4000只个股下跌，沪深两市成交额1.9万亿元，较上一个交易日缩量1327亿元 [2] - 板块方面，算力硬件、零售、福建等板块涨幅居前，海南、有色金属、煤炭等板块跌幅居前 [2] 市场资金高度聚焦现象 - 市场出现显著的资金聚焦现象，有9只股票成交额超过百亿元，它们合计占用了全市场约7.5%的量能 [2] - 这9只高成交额股票大部分来自同一板块——算力硬件 [2] - 该板块的强势表现对指数产生影响，使创业板指顽强守住涨幅，并导致深证成指在特定时段出现黄白线背离现象 [4] 高成交额个股列表 - 中际旭创涨6.32%，成交额221.79亿元，年初至今涨幅393.12% [3] - 胜宏科技涨10.81%，成交额213.19亿元，年初至今涨幅658.71% [3] - 新易盛涨3.61%，成交额201.85亿元，年初至今涨幅409.74% [3] - 工业富联涨7.22%，成交额195.62亿元，年初至今涨幅222.43% [3] - 天孚通信涨1.37%，成交额137.40亿元，年初至今涨幅271.08% [3] - 航天发展涨0.59%，成交额136.71亿元，年初至今涨幅202.74% [3] - 寒武纪-U涨1.28%，成交额128.93亿元，年初至今涨幅118.24% [3] - 阳光电源涨0.93%，成交额119.33亿元，年初至今涨幅157.87% [3] - 香农芯创涨1.73%，成交额101.53亿元，年初至今涨幅412.97% [3] 资金聚焦算力硬件板块的原因 - **行业迎来一系列利好催化**：英伟达据称被允许向中国出售H200人工智能芯片（需缴纳25%费用），有望重新进入中国市场 [7]。摩尔线程登陆A股，股价表现坚挺，分析认为有利于打开国产算力概念股的估值空间 [7]。近期华尔街对美股AI相关企业态度转变，刺激算力硬件股持续站上风口 [7] - **相关个股为基金重仓标的**：年内涨幅领先的ETF（如通信ETF、通信设备ETF、创业板人工智能ETF）均实现翻倍，其前两大重仓股均为中际旭创和新易盛 [8]。截至三季度末，中际旭创和新易盛分别是全市场基金持仓市值榜的第四和第三名，工业富联、寒武纪等也排在前列 [9]。这些个股多为指数权重股，在特定需求下易受大资金关注 [10] - **卖方机构持续看好**：浙商证券表示，全球AI保持高景气，硬件端英伟达GB300等方案加速发货，将带动交换网络、光模块、液冷等细分领域需求放量，光模块行业迎来800G/1.6T放量等机遇 [11]。预计到2030年人工智能基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元，后续5年有望按40%左右的年复合增长率成长 [11]。中信建投指出，设备国产化率将快速提升，头部整机设备企业2025年订单有望实现20-30%以上增长 [11] 机构对后市的观点与配置建议 - 开源证券研报指出，自2010年以来鲜有春季躁动缺席的年份，当前躁动仍是大概率事件 [12]。本轮行情恰逢11月显著调整与春节较晚等因素，提前躁动的可能性相对较大 [12] - 其建议12月提前布局春季躁动，配置思路包括：科技内部的修复和高低切（如军工、传媒、AI应用、核心AI硬件等）；PPI改善加广谱反内卷受益板块（如光伏、化工、有色等）；中长期底仓（如稳定型红利、黄金等）[13]