中国锂电池产业链出海概况 - 中国锂电池企业向全球供应70%的电池材料和60%的动力电池，形成出口"新三样"之一 [4] - 企业出海受主动全球化需求和被动应对国内竞争压力驱动，需在政策、市场、成本三角中权衡决策 [4] - 出海模式从单纯产品输出升级为技术、资本、项目、产业链布局全方位输出，形成抱团出海新态势 [42][43] 锂电池厂商出海进展 宁德时代 - 匈牙利德布勒森工厂一期34GWh预计2025年投产，配套宝马、奔驰；西班牙50GWh和印尼15GWh产能分别计划2026年和2027年投产 [7] - 上半年境外营收612.08亿元（占比34.22%），同比增长21.14%；中标阿联酋全球最大储能订单及多个GW级项目，包括澳大利亚3GW/24GWh储能项目 [8] 比亚迪 - 上半年动力电池及储能系统出口装机量89.9GWh（同比增58.4%），全球市场份额17.8% [9] - 签约沙特15.1GWh电网侧储能项目（含一期2.6GWh）及智利3.5GWh订单，欧洲中东新增订单超10GWh，全年订单量或达30GWh+ [9][10] 亿纬锂能 - 上半年境外营收69.69亿元（同比增28.05%），储能业务营收102.98亿元（同比增32.47%），境外占比68.3% [11] - 匈牙利工厂规划100GWh产能（首期2026年投产），锁定宝马10GWh/年订单；美国及中东储能订单超10GWh；马来西亚工厂2026年初量产 [11] - 通过CLS模式进入北美重卡电池领域，与PACCAR合作项目潜在市场规模30亿美元 [12] 其他电池企业 - 国轩高科上半年海外收入64亿元（占总营收33%），泰国、越南、德国工厂已运营，摩洛哥20GWh产能2026年Q3下线 [13][14] - 瑞浦兰钧与日本阪和兴业合作开拓市场，印尼工厂规划8GWh产能，与韩国晓星签署2.5GWh储能协议 [15] - 欣旺达泰国5GWh储能产线投产，匈牙利动力电池基地建设中；上半年储能出货8.91GWh（同比增133.25%） [16][17] - 中创新航投资20亿欧元建设葡萄牙工厂（2027年交付），中标智利储能项目 [18] 材料企业出海布局 正极材料 - 龙蟠科技印尼基地一期3万吨投产，二期9万吨2025年底建成；与LG签订26万吨磷酸铁锂订单（金额百亿元），获亿纬锂能15.2万吨订单 [20][22] - 赣锋锂业整合阿根廷盐湖资源（持股67%），规划15万吨LCE产能；德国固态电池工厂10GWh产能2025年投产 [23][24] - 容百科技收购波兰工厂建设2万吨正极产能（2025年底投产），韩国基地二期4万吨产能启动 [28] - 华友钴业印尼镍资源项目年产12万吨镍（2026年底投产），匈牙利正极基地2.5万吨产能2025年Q4投产 [29][30] 其他材料 - 恩捷股份匈牙利基地已投产，美国基地2026年投产；与LGES签订35.5亿平方米隔膜供应协议 [31] - 星源材质马来西亚项目投资50亿元建设20亿平方米隔膜产能 [32] - 新宙邦美国电解液基地2025年投产，波兰工厂产能利用率50%-70%，与德国车企签订11亿欧元电解液协议 [33] 设备企业出海动态 - 先导智能获Northvolt超10亿欧元设备订单，德国基地2025年投产，获特斯拉5亿美元4680产线订单 [36] - 赢合科技中标LG新能源15亿元产线设备，与ACC签订3亿欧元叠片机订单 [37] - 杭可科技向SK On美国工厂交付设备，与松下签订2.5亿美元订单 [38] - 联赢激光获丰田8亿元固态电池焊接设备订单，中标大众激光焊接项目 [39] - 科瑞技术为亿纬马来西亚工厂提供3亿元检测设备 [40] - 海目星中标宁德时代德国工厂2.4亿欧元激光设备订单 [41] 区域市场战略分析 东南亚市场 - 泰国、马来西亚、印尼出台政策支持产业链落地，资源丰富（镍、钴矿产），成为企业出海首站和跳板 [43][46] - 多家企业布局东南亚产能，如宁德时代印尼15GWh、瑞浦兰钧印尼8GWh、欣旺达泰国5GWh储能产线 [7][15][16] 欧美市场 - 欧洲能源转型需求迫切，车企转型带动电池需求；北美市场门槛高但合作趋势渐显 [44][46] - 企业通过本地化建厂规避风险，如宁德时代匈牙利工厂、国轩高科德国工厂、赣锋锂业德国固态电池厂 [7][13][24] 新兴市场 - 非洲、中东、南美、澳洲成为储能和光伏企业角逐地，需适配当地法规和政策 [47] - 比亚迪中标沙特15.1GWh储能项目，亿纬锂能中东订单超10GWh，赣锋锂业布局土耳其5GWh电池项目 [9][11][24] 产业支持与融资动向 - 国内海关提供出海手续指导（如危包证书申请），助力企业合规出口 [45] - 企业通过港股IPO和GDR发行融资（如2022-2023年瑞士上市潮），支持海外产能扩张 [43][44] - 海外工厂运营改善，宁德时代德国工厂盈利、龙蟠科技印尼项目满产满销、新宙邦波兰工厂单季度盈利 [44]

公司历史沿革与股权合规性 - 证监会要求亿纬锂能补充说明公司前身设立至整体变更为股份有限公司期间的历史沿革 [1] - 需就期间历次股权变动是否合法合规出具明确结论性意见 [1] 控股股东稳定性与股票质押 - 要求结合股票质押原因、合同履行情况及相关主体偿债能力说明质押不影响控股股东和实际控制人地位的具体依据 [1] - 需律师核查并出具明确法律意见 [1] 股东结构与关联关系 - 需按照《监管规则适用指引境外发行上市类第2号》说明现有股东基本情况 [1] - 必须披露现有股东之间的关联关系或一致行动关系 [1] - 如无法核查需说明具体原因 [1] 公司组织架构与经营范围 - 要求在法律意见书中补充下属公司及分支机构情况 [1] - 需说明公司及其下属公司、分支机构的经营范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施》 [1] 股权结构变动情况 - 需列表说明未行使超额配售权和全额行使超额配售权下本次发行前后股权结构对比 [1] 上市合规性审查 - 需结合《市场准入负面清单(2025年版)》说明是否存在《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定的禁止性情形 [2] 公司业务概况 - 亿纬锂能深耕锂电池领域 [2] - 公司以立体研发和市场体系互相促进和渗透 [2] - 同时拥有消费电池、动力电池以及储能电池核心技术和全面解决方案 [2]

政策目标与市场预测 - 国家发展改革委和能源局联合印发方案 明确到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 带动项目直接投资约2500亿元[2] - 截至2025年6月底全国新型储能装机规模为9491万千瓦 意味着未来2年半内装机规模需再翻一番[2] - 中关村储能产业技术联盟预测2030年中国新型储能累计装机规模保守场景达236.1GW 理想场景超291GW 未来五年复合增长率超20%[2] 市场表现与供需状况 - 储能板块在二级市场表现较好 多家龙头企业9月股价创历史新高 电池50ETF（159796）9月11日净申购超4亿份 近9日吸金超30亿元[3] - 电芯环节出现供应紧张 头部电芯厂商月度开工率超90% 接近满产 中等规模集成商出现大安时电芯采购价小幅上涨[3] - 2025年8月国内储能市场招标规模达25.8GW/69.4GWh 同比分别增长522%和517%[4] 全球电芯出货数据 - 2025上半年全球储能电芯出货规模240.21GWh 同比增长106.1% 第二季度出货136.78GWh创历史峰值[5] - 宁德时代 海辰储能 亿纬锂能位列全球储能电芯出货量前三 中创新航 比亚迪和瑞浦兰钧位列第4至第6位[5] - 宁德时代2025年第二季度动力电池和储能电池合计销量近150GWh 同比增长超30% 其中储能占比约20%[5] 技术发展与产能布局 - 宁德时代量产交付587Ah大容量储能专用电芯 发布全球首款可量产9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack[6] - 亿纬锂能上半年出货28.71GWh储能电池 同比增长37.02% 成为全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的公司[6] - 亿纬锂能马来西亚二期储能项目预计2025年底建成 2026年第一季度开始交付 美国市场储能订单正常推进且需求明确[6]

政策目标与市场前景 - 国家发展改革委和国家能源局联合印发《新型储能规模化建设行动方案（2025—2027年）》，明确提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元 [3] - 截至2025年6月底全国新型储能装机规模为9491万千瓦，意味着2025年下半年至2027年底的2年半时间内装机规模需再翻一番 [3] - 中关村储能产业技术联盟预测2030年中国新型储能累计装机规模保守场景下达236.1GW，理想场景下超291GW，未来五年复合增长率超20% [3] 市场供需与产能状况 - 2025年8月国内储能市场招标规模达25.8GW/69.4GWh，同比增长522%/517%，显示需求爆发式增长 [5] - 多家头部电芯厂商月度开工率超过90%，接近满产，欣旺达2025年7月至8月储能电芯产能利用率较高，基本实现满产满销 [5] - 电芯产能总体富余但交付期集中造成挤兑，中等规模集成商已出现大安时电芯采购价小幅上涨，呈现"一芯难求"行情 [4][5] 全球电芯出货与竞争格局 - 2025年上半年全球储能电芯出货规模240.21GWh，同比增长106.1%，第二季度出货136.78GWh创历史峰值 [6] - 宁德时代、海辰储能、亿纬锂能排名全球储能电芯总出货量前三，中创新航、比亚迪和瑞浦兰钧位列第4至第6位，前6位市占率显著高于中后段厂商 [6] - 宁德时代2025年第二季度动力电池和储能电池合计销量近150GWh，同比增长超30%，其中储能占比约20% [6] 技术创新与产品发展 - 宁德时代上半年量产交付587Ah大容量储能专用电芯，发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack [7] - 亿纬锂能成为全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的公司，马来西亚二期储能项目预计2025年底建成，2026年第一季度实现交付 [8] - 电芯容量存在变大趋势但需平衡安全、寿命及可靠性，宁德时代提出"甜蜜点"概念，从280Ah到314Ah再到587Ah持续引领行业标准 [7] 企业业绩与市场拓展 - 亿纬锂能2025年上半年出货28.71GWh储能电池，同比增长37.02%，美国市场储能订单正常推进且需求明确，即使考虑关税影响仍有明确应用场景 [8] - 荆门60GWh超级工厂第一条大铁锂产线已进入量产调试阶段，美国OBBB法案落地后新增客户需求明确，2026年至2027年需求预期稳定 [8] - 二级市场储能板块表现强劲，多家龙头企业9月股价创历史新高，电池50ETF（159796）9月11日净申购超4亿份，近9日吸金超30亿元 [4]

政策目标与装机规划 - 国家发改委和能源局联合印发方案 明确到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 带动项目直接投资约2500亿元 [1] - 截至2025年6月底全国新型储能装机规模为9491万千瓦 意味着未来2年半时间内装机规模需再翻一番 [1] - 中关村储能产业技术联盟预测2030年中国新型储能累计装机规模保守场景达236.1GW 理想场景超291GW 未来五年复合增长率超20% [1] 市场表现与供需状况 - 储能板块在二级市场表现较好 多家龙头企业9月股价创历史新高 电池50ETF在9月11日净申购超4亿份 近9日吸金超30亿元 [2] - 产业链上游电芯环节出现"一芯难求"行情 头部电芯厂商月度开工率超过90%接近满产 中等规模集成商已出现电芯采购价小幅上涨 [2] - 2025年8月国内储能市场招标规模达25.8GW/69.4GWh 同比分别增长522%和517% [3] 全球电芯出货与竞争格局 - 2025年上半年全球储能电芯出货规模240.21GWh 同比增长106.1% 第二季度出货136.78GWh创历史峰值 [4] - 宁德时代 海辰储能 亿纬锂能位列全球储能电芯出货量前三 中创新航 比亚迪和瑞浦兰钧位列第4至第6位 [4] - 宁德时代2025年第二季度动力电池和储能电池合计销量近150GWh 同比增长超30% 其中储能占比约20% [4] 技术创新与产能布局 - 宁德时代上半年量产交付587Ah大容量储能专用电芯 发布全球首款可量产9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack [5] - 亿纬锂能上半年储能电池出货28.71GWh 同比增长37.02% 是全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的公司 [5][6] - 亿纬锂能马来西亚一期小圆柱电池工厂已投产 二期储能项目预计2025年底建成 2026年第一季度开始交付 [6] 海外市场动态 - 亿纬锂能表示关税及贸易政策未扰动美国市场对储能电芯的需求 原有项目正常推进 OBBB法案落地后美国市场仍有新增客户需求 [6] - 客户对2026年至2027年的美国市场需求比较明确 即使考虑关税影响储能电池在美国仍有非常明确的应用场景及需求 [6]

公司上市进展 - 亿纬锂能于2025年6月30日向港交所主板提交上市申请 中信证券担任独家保荐人 [1] - 证监会于2025年9月12日公布对公司境外发行上市备案的补充材料要求 [1] 监管关注要点 - 要求说明公司前身设立至股份制改造期间的历史沿革及股权变动合规性 [1] - 需结合股票质押原因和合同履行情况说明质押不影响控股股东和实际控制人地位 [1] - 要求按照监管规则说明现有股东基本情况及关联关系 [1] - 需补充说明下属公司及分支机构情况并确认经营范围是否涉及外商投资负面清单领域 [1] - 要求列表说明未行使和全额行使超额配售权下的发行前后股权结构对比 [2] - 需结合市场准入负面清单说明是否存在境外发行上市禁止性情形 [2] 公司业务概况 - 公司深耕锂电池领域 建立立体研发和市场体系 [2] - 同时拥有消费电池 动力电池和储能电池核心技术和全面解决方案 [2] - 三大业务领域均具强劲竞争力 建立覆盖材料 电芯 BMS 系统的全体系研发平台 [2] - 产品广泛应用于智慧生活 绿色交通 能源转型等领域 [2]

公司境外上市备案进展 - 中国证监会于2025年9月12日公布对亿纬锂能境外发行上市备案的补充材料要求 [1] - 公司已于2025年6月30日向港交所主板提交上市申请 中信证券担任独家保荐人 [1] 监管关注重点事项 - 需补充说明公司前身设立至整体变更期间历史沿革及历次股权变动的合规性 [1] - 需结合股票质押原因 合同履行情况及主体偿债能力说明控股股东地位稳定性依据 [1] - 需按照监管规则说明现有股东基本情况及关联关系 如无法核查需说明原因 [1] - 需补充说明下属公司及分支机构情况 并说明经营范围是否涉及2024版外商投资负面清单领域 [1] - 需列表说明未行使与全额行使超额配售权情形下的发行前后股权结构对比 [2] - 需结合2025版市场准入负面清单说明是否存在境外发行上市禁止性情形 [2] 公司业务概况 - 公司深耕锂电池领域 建立立体研发和市场体系 [2] - 同时拥有消费电池 动力电池和储能电池核心技术及全面解决方案 [2] - 在三大业务领域均具强劲竞争力 建立覆盖材料 电芯 BMS 系统的全体系研发平台 [2] - 产品广泛应用于智慧生活 绿色交通 能源转型等领域 [2]

公司上市申请进展 - 中国证监会于2025年9月12日要求亿纬锂能就境外发行上市备案补充材料 涉及历史沿革合规性 股东结构及经营范围等事项[1] - 公司已于2025年6月30日向港交所主板提交上市申请 中信证券担任独家保荐人[1] 监管问询具体事项 - 需补充说明公司前身设立至股份制改造期间历史沿革 并论证历次股权变动合法性[1] - 要求结合股票质押原因 合同履行情况及主体偿债能力 论证控股股东地位稳定性[1] - 需按监管规则披露现有股东基本情况及关联关系 对无法核查部分要求说明原因[1] - 要求补充下属公司及分支机构经营情况 说明是否涉及2024版外商投资负面清单领域[1] - 需列表说明未行使/全额行使超额配售权两种情形下的发行前后股权结构对比[2] - 需结合2025版市场准入负面清单 论证是否存在境外上市管理办法第八条禁止性情形[2] 公司业务概况 - 公司深耕锂电池领域 建立立体研发与市场体系 拥有消费电池 动力电池 储能电池核心技术及全面解决方案[2] - 产品应用覆盖智慧生活 绿色交通 能源转型领域 具备从材料 电芯到BMS系统的全体系研发平台[2]

固态电池资本市场表现 - 固态电池指数从4月9日577.64点上涨至9月12日1026.19点 累计涨幅77.7% [1] - 固态电池成为A股市场游资热捧主线之一 与AI和机器人并列 [1] - 先导智能股价连续10个交易日涨幅累计超100% 市值突破800亿元 动态市盈率达57.97倍 [16] - 利元亨因全固态整线装备进入调试阶段 股价连续三日涨超30% 市盈率达184.84倍 [16] - 上海洗霸虽主业为水处理 但因涉及固态电池业务股价三日涨幅偏离值累计超20% 市盈率达84.54倍 [17] 固态电池技术路线与产业化进展 - 技术路线分为硫化物/氧化物/聚合物三大体系 国内多数厂商与日韩企业选择硫化物路线 [7] - 氧化物半固态电池已初步商业化应用 清陶能源/卫蓝新能源产品实现装车 [7] - 赣锋锂业采用三路线并行策略 第三代全固态电池能量密度达420Wh/kg [7] - 行业共识显示半固态电池更具可行性 全固态电池需5-10年替代液态电池 [6][14] - 量产分水岭为50Ah以上容量 目前具备20Ah以上量产能力厂商有限 [9] - 国轩高科全固态中试线产能0.2GWh 电芯能量密度350Wh/kg 单体容量70Ah [10] - 亿纬锂能采用硫化物+卤化物复合路线 当前10Ah电池能量密度300Wh/kg 年底将具备60Ah制造能力 [11] - 孚能科技预计年底实现60Ah硫化物电池小批量交付 2026-2027年推进小批量量产装车 [11] - 比亚迪计划2027年启动高镍三元+硅基负极+硫化物复合卤化物方案批量装车 [11] - 海外车企如本田/日产/丰田/奔驰/宝马量产计划集中在2028-2030年 [11] 固态电池技术优势与挑战 - 实验室能量密度达300-400Wh/kg 接近传统锂电池两倍 [11] - 三星SDI展示9分钟充电从8%至80% 丰田宣称10分钟充满电 [12] - 固态电解质不可燃 从根本上降低电池起火风险 [12] - 固-固界面接触导致阻抗较高 降低充放电效率和功率性能 [13] - 硫化物电解质易与水分反应产生有毒硫化氢 氧化物电解质可能引发界面副反应 [13] - 关键材料如高纯度硫化物/锂金属箔产量小 供应链不完善 [14] - 需解决界面应力应变/压力系统设计/制备工艺/成本控制等产业化难题 [3][13] 产业化时间表与行业判断 - 业界普遍判断2年内试产 5年后装车量产 [3] - 2025年半固态电池将迎来规模化装车 [14] - 全固态电池批量装车预计2027年 大规模量产需等到2030年 [18] - 宁德时代董事长曾毓群指出全固态电池技术成熟度仅4分（满分9分） [16] - 行业研发负责人认为搭载全固态电池的汽车普及需等到2030年后 [15]

行业投资评级 - 报告对电池行业维持积极看法，重点覆盖的电池企业均获得"买入"评级，包括宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航和瑞浦兰钧 [2][17] 核心观点 - 行业核心驱动因素包括储能电池出货量高速增长、动力电池装车量持续提升，以及固态电池产业化进展加速 [1][4] - 头部电池企业基于订单强劲启动新一轮产能扩张，预计2026年迎来集中释放 [4] - 新兴应用场景如低空飞行、机器人和AI正在为固态电池打开新市场空间 [4] 行业数据表现 - 2025年8月中国动力电池装车量达62.5GWh，同比增长32.4%，环比增长11.9% [4] - 磷酸铁锂电池装车量51.6GWh，同比增长47.3%，占比82.5% [4] - 8月电池出口量22.6GWh，同比增长23.9%，其中动力电池出口15.1GWh，占比66.6% [4][8] - 1H25全球储能电芯出货量240.2GWh，同比增长106.1%，预计全年出货460.0GWh [4] - 1H25中国企业新签海外储能订单超160GWh，同比增长220.28% [4] 企业表现与估值 - 宁德时代8月装车量26.5GWh，市占率42.4%，环比提升1.0个百分点 [14] - 亿纬锂能1H25储能业务收入同比增长32.5% [4] - 中创新航1H25储能业务收入同比增长109.7% [4] - 覆盖企业最新股价表现（2025/8/11–2025/9/11）：宁德时代+22.4%、亿纬锂能+63.4%、国轩高科+61.7%、中创新航+35.6% [4] 技术发展动态 - 亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池成功下线，固态电池研究院量产基地揭牌 [4] - 国轩高科金石全固态电池处于中试量产阶段 [4] - 固态电池正从实验室走向量产验证阶段 [4] 市场竞争格局 - 2025年8月动力电池CR2为63.1%（宁德时代42.4%+比亚迪20.9%），CR5为81.5%，CR10为95.0% [14][16] - 1-8月累计装车量前三：宁德时代178.16GWh（42.7%）、比亚迪95.21GWh（22.8%）、中创新航29.18GWh（7.0%） [15]