股权激励计划实施 - 公司第六期限制性股票激励计划第一个归属期条件成就，为597名激励对象办理归属限制性股票共计34,483,075股 [2] - 归属股票来源包括公司从二级市场回购的A股普通股6,872,366股，以及定向发行的A股普通股27,610,709股，授予价格为22.02元/股 [2] - 本次归属完成后，公司总股本将增加27,610,709股，相比归属前总股本新增比例为1.35% [2] 股本变动情况 - 归属前公司总股本为2,045,746,274股，归属完成后总股本增加至2,073,356,983股 [2] - 新增股份的上市流通日定为2025年11月28日 [2] 可转债转股价格调整 - 因限制性股票归属导致公司总股本变动，"亿纬转债"的转股价格由原来的50.65元/股调整为50.27元/股 [2] - 转股价格调整计算参数为：调整前转股价P0为50.65元/股，增发新股价A为22.02元/股，增发新股率k为1.35% [2] - 调整后的转股价格自2025年11月28日起生效，本次转股价格调整无需暂停转股 [2]

文章核心观点 - 华友钴业子公司巴莫科技与亿纬锂能签署为期10年的超高镍三元正极材料重大销售合同，供应量约12.78万吨，标志着三元材料凭借大圆柱电池技术路线在欧洲高端市场迎来新机遇 [2][3][5][6] 华友钴业/巴莫科技业务分析 - 巴莫科技是华友钴业持股约37%的子公司，为国内最早从事三元正极材料研发生产的企业之一，市占率位居前列 [6] - 2025年1-8月中国锂电池三元正极出货量45.6万吨，同比增长10.8%，巴莫科技出货量排名行业第三 [6][7] - 巴莫科技现有正极材料年产能10.6万吨，其成都基地设计产能10万吨/年，总投资近60亿元 [8] - 公司正加速全球化布局，匈牙利高镍三元正极材料项目一期投资2.52亿欧元，年产能2.5万吨，预计2025年内建成 [8] - 除亿纬锂能外，巴莫科技匈牙利工厂还与LGES签署协议，约定2026-2030年期间供应三元正极材料约8.8万吨 [8] - 公司正在进行高镍正极材料迭代和固态电池正极材料研发，计划2026年实现硫化物固态电解质材料量产 [9] 亿纬锂能业务分析 - 亿纬锂能是国内首家量产并供应大圆柱动力电池的公司，产品已应用于长安启源、印度塔塔集团等客户车型 [11] - 截至2025年8月，其大圆柱电池装车量已接近7万台，单车最长行驶里程超27万公里 [12] - 公司46系大圆柱电池已进入为宝马批量供货阶段，沈阳基地于2025年6月30日正式投产 [12] - 匈牙利工厂规划年产能28GWh，已于2025年9月进入机电安装与调试阶段，预计2026年建成投产 [12] 行业活动信息 - 2025年12月18-19日将在深圳举办起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼，活动规模线下2000+，在线直播观看30000+ [2][20] - 首批赞助及演讲单位包括海辰储能、融捷能源、瑞浦兰钧、逸飞激光、鹏辉能源、赣锋锂电等多家行业知名企业 [2][21]

转股价格调整 - 调整前“亿纬转债”转股价格为50.65元/股，调整后为50.27元/股[4] - 2024年转股价格由51.39元/股调为50.89元/股[8] - 2025年半年度转股价格由50.89元/股调为50.65元/股[9] 时间相关 - 转股价格调整生效日期为2025年11月28日[4] - 可转换公司债券转股期为2025年9月29日至2031年3月24日[4] 股本变动 - 2025年为597名激励对象办理归属限制性股票34,483,075股，授予价格22.02元/股[10] - 公司总股本增加27,610,709股，新增比例为1.35%[10] 债券发行 - 公司于2025年3月24日发行可转换公司债券50,000,000张[5]

证券代码：300014 证券简称：亿纬锂能 公告编号：2025-154 惠州亿纬锂能股份有限公司 关于第六期限制性股票激励计划第一个归属期归属结果 暨股份上市提示性公告（定向增发） 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 惠州亿纬锂能股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年11月19日召开的第七届董事会 第二次会议审议通过了《关于第六期限制性股票激励计划第一个归属期归属条件成就的议案》。 近日，公司办理了第六期限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"）第一个归属期归属 股份（定向增发）的登记工作。现将有关事项说明如下： 一、本激励计划实施基本情况 （一）本激励计划简述 2024年10月9日，公司召开2024年第四次临时股东大会审议通过了《关于公司<第六期限制 性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》等相关议案。主要情况如下： 1、股权激励方式：第二类限制性股票 2、股票来源：公司从二级市场回购的公司A股普通股股票和/或向激励对象定向发行本公司 A股普通股股票 3、拟授予数量：不超过7,065万股限制性股票，约占第六期激励计划草案公告日公 ...

核心观点 - 锂电池行业周期拐点向上，2026年需求增速有望达30%，供需格局持续改善，产业链业绩实现拐点向上 [6][77][95] - 投资策略围绕两条主线：一是下游需求增长带来的基本面与估值双升机会，优选技术成本优势的头部公司；二是把握固态电池产业化机遇，优先关注设备与固态电解质等核心材料环节 [5][149] 行情与估值复盘 - 锂电池指数2025年初以来累计上涨45.98%，显著跑赢沪深300指数；固态电池指数累计上涨55.10% [14] - 行业经历深度调整后，板块估值自2025年下半年明显提升，截至2025年11月21日，锂电池板块整体PE约29倍，处于近五年48.83%历史分位 [17] 全球锂电池需求分析 - 2024年全球锂电池出货量1545.1GWh，同比增长28.5%；2025年1-9月全球锂电池产量1590.24GWh，同比增长49.13% [20] - 动力电池和储能电池构成需求双轮驱动，储能电池增速更高，成为重要增长极 [23] 新能源汽车与动力电池需求 - 2025年1-10月中国新能源汽车销量1294.3万辆，同比增长32.7%，渗透率达46.7%，10月月度渗透率首次突破50%至51.6% [27] - 预计2026年全球新能源汽车销量增速约17%，全球动力电池需求约1389GWh，同比增长约20% [6][56] - 中国动力电池出口加速，2025年1-10月累计出口148.5GWh，同比增长43.8% [55] 储能电池需求 - 2025年1-9月全球储能电池出货量达428GWh，同比增长90.7%；中国储能电池出货量421.8GWh，同比增长91.9% [60][66] - 国内政策优化提升储能经济性，《新型储能规模化建设专项行动方案》提出到2027年全国新型储能装机规模达180GW以上 [71] - 预计2026年全球储能电池需求增速达50%左右，储能电芯供需紧张格局可能持续至2026年年中 [6][75] 行业周期与供需格局 - 产业链2025年前三季度营收7992.71亿元，同比增长14.72%；归母净利润670.60亿元，同比增长39.84%，扭转过去两年下滑局面 [77] - 2025年锂电池环节资本开支同比转增32%，材料端扩产相对谨慎 [88] - 2025年10月以来产业链多个环节启动涨价，六氟磷酸锂价格涨幅超过180% [92] - 预计2026年锂电池需求增速30%，材料端供给增速低于需求增速，多个环节可能继续出现供需紧张 [95] 固态电池产业化进展 - 半固态电池已进入量产阶段，2026年将随更多车型上市和储能应用拓展进一步放量；全固态电池预计2027年开始小规模量产，2026年进入中试关键期 [6][108][109] - 固态电池应用场景多元化，涵盖新能源汽车、低空经济（如eVTOL）、人形机器人等领域 [97][100][105] - 主流车企和电池厂商普遍计划在2027年左右实现全固态电池装车或小批量生产 [98][106] 固态电池材料体系变革 - 固态电解质是核心增量环节，技术路线主要包括聚合物、氧化物和硫化物，我国确立以硫化物为主流的发展路径 [112][115] - 新型负极材料向硅基负极迭代，预计2025年全球硅基负极出货量超7万吨，同比增长76%；2030年出货量预计达60万吨 [120] - 新型正极材料向高容量高密度材料迭代，如超高镍、富锂锰基等；单壁碳纳米管和复合铜箔作为新型辅材和集流体，更适配固态电池性能要求 [125][126][127] 固态电池设备机遇 - 全固态电池生产工艺与传统液态电池差异大，需新增和升级设备，单GWh设备投资金额是传统液态电池的3-5倍 [128][133] - 核心增量设备包括干法电极设备、等静压设备、胶框印刷设备及高压化成分容设备等 [132][134][135][147] - 预计全球固态电池设备市场规模将从2024年的40亿元增长至2030年的1080亿元，年均复合增长率超70% [133]

协议核心信息 - 华友钴业子公司成都巴莫与亿纬锂能签订《产品供应框架协议》[2] - 协议约定2026年至2035年期间供应超高镍三元正极材料合计约12.78万吨[5] - 其中2027年至2031年为主要供货期 供货量约12.65万吨[5] 协议执行细节 - 供应方为成都巴莫匈牙利工厂[5] - 采购方为亿纬锂能匈牙利工厂[5] - 最终销售数量以双方后续签订的采购订单为准[5]

股价表现与交易 - 思摩尔国际股价上涨4.6%至12.96港元，成交额达1.46亿港元 [1] 核心业务与合作协议 - 公司与亿纬锂能重续采购框架协议，协议有效期自2026年1月至2028年12月 [1] - 协议涉及采购亿纬锂能供应的电池产品，以支持全球电子雾化产品市场持续增长带来的订单增加 [1] 市场与产品前景 - 国际烟草龙头HNB产品进入主流市场，公司相关新型烟草产品在新区域销售有望贡献增量 [1] - 英国等欧洲地区市场有望向盈利能力更强的换弹式、开放式产品切换 [1] - 美国电子烟执法力度加强，合规产品份额恢复空间显著 [1] - 公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期，后续全球推出及多点催化可期 [1]

股价表现与交易动态 - 公司股价上涨4.6%至12.96港元，成交额为1.46亿港元 [1] 战略合作与供应链保障 - 公司与亿纬锂能重续采购框架协议，协议有效期自2026年1月至2028年12月，旨在采购电池产品 [1] - 制定采购协议的主要考量是全球电子雾化产品市场持续增长，公司相关产品订单有望持续增加 [1] 市场机遇与增长驱动力 - 国际烟草龙头HNB产品登陆主流市场，公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量 [1] - 英国等欧洲地区市场产品结构有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换 [1] - 美国电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著 [1] 业务多元化与发展前景 - 公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期 [1] - 后续各类产品全球推出、多点催化可期 [1]

行业产量与排产 - 2025年10月国内电池产量达170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83% [1][2] - 2025年10月国内磷酸铁锂正极材料产量为26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36%，产能利用率达63.54% [1][2] - 2025年1-10月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期 [1][2] 价格趋势 - 截至2025年11月21日，工业级碳酸锂价格突破9.24万元/吨，周涨幅达10.13% [3] - 磷酸铁锂（动力型）价格报3.81万元/吨，周涨幅8.09%，六氟磷酸锂价格报16万元/吨，周涨幅13.39% [3] - 方型磷酸铁锂储能电芯均价在2025年11月20日较11月6日上涨0.01元/Wh，三元动力电芯价格稳定在0.43元/Wh [3] 市场需求 - 2025年10月磷酸铁锂电池月度装车量67.5GWh，同比增长43.62%，创年内新高，三元动力电池装车量16.5GWh，同比增长35.25% [4] - 2025年10月中国动力电池出口量19.4GWh，同比增长79.63%，环比提升10.23% [4] - 2025年9月全球新能源车销量210.78万辆，同比增长23.53%，环比增长23.02% [4] 政策与招标 - 黑龙江省提出至2027年全省新型储能装机规模达6GW以上，首批清单涉及1.45GW [4] - 2025年10月储能相关新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85% [4] - 甘肃、山东、广东等省已推出容量电价补偿机制 [4]

行业核心观点 - 锂电行业底部反转趋势显现，预计2026年将启动新一轮上行周期，储能成为核心增长驱动力 [2] - 产业链供需关系改善，价格进入反转趋势，2025年第三季度头部厂商已接近满产，储能电芯、六氟磷酸锂（6F）、碳酸亚乙烯酯（VC）等环节迎来涨价 [4] - 以固态电池为主线的新技术周期产业化拐点加速到来，半固态电池已实现装车，全固态电池预计2026年迎来小批量量产 [2][4] 需求展望：新一轮成长周期 - **新能源车市场**：国内市场受益于乘用车带电量提升（纯电车型带电量升至400-600kWh区间）及重卡、电动船舶等新场景放量；欧洲市场在全新平台车型周期（如宝马Neue Klasse、大众MEB Plus等）驱动下，2026年需求有望加速释放，2025年1-9月欧洲销量同比增长25.5% [7][10] - **储能市场**：国内独立储能经济性迎拐点，美国市场因关税影响在2025年下半年出现抢装，2026年后人工智能数据中心（AIDC）配储需求有望贡献新增量，驱动全球储能需求超预期 [4][11] - **全球锂电池出货预测**：中性预期下，2026年动力+储能电池出货约2.4TWh，同比增长约21%；乐观预期下，出货有望达2.5TWh+，同比增长约29% [12] 产业链供需与价格 - **供需改善**：2025年产业链整体产能利用率（稼动率）逐季回升，第三季度头部厂商处于满产状态；2026年材料环节（如铁锂正极、负极、电解液、6F）新增产能扩张同比不到10%，大幅低于需求增长，产能利用率有望进一步提升 [17] - **价格趋势**：供需改善驱动储能电芯、6F、VC等环节价格修复，并有望向铁锂正极、隔膜等扩散；2026年价格预计保持稳中有升，若储能需求超预期将进一步支撑价格上行 [17][18] - **利润表现**：量价齐升趋势下，产业链各环节头部厂商利润表有望重新进入扩张区间 [17] 国际化出海布局 - **产能出海**：锂电产业链加速海外产能建设，以欧洲、东南亚为主，预计2026年迎来密集投产期，如宁德时代匈牙利基地（100GWh）、亿纬锂能马来西亚基地（30-40GWh）等 [25][26] - **技术出海**：宁德时代推出LRS（技术授权）模式，亿纬锂能推出CLS（合作经营）模式，以轻资产方式拓展美国等市场，规避贸易壁垒 [27] 新技术周期 - **半固态电池**：已在新能源汽车、消费电子等领域实现商业化量产，如蔚来ET7、荣耀Magic V5等车型；2026年有望在电动垂直起降飞行器（eVTOL）等领域进一步规模化降本 [29] - **全固态电池**：2025年进入中试阶段，国轩高科、亿纬锂能等企业推进产业化；预计2026年迎来GWh级别量产线落地，2027年开启示范性装车，2030年实现商业化量产 [30] - **钠电池**：层氧化物路线能量密度达175Wh/kg，聚阴离子路线循环寿命超10000次；规模化降本后有望实现与铁锂电池平价，应用于启停电源、储能等领域 [34][35] 充电设施新场景 - **政策驱动**：国内充电桩建设受益政策托底，美国市场因抢装需求景气度边际向好，欧洲市场由新能源车保有量提升和商用车充电桩补贴驱动 [39] - **AIDC供电方案**：800V高压直流（HVDC）方案与充电桩技术相通，2026年有望批量出货；固态变压器（SST）被英伟达认可为未来技术方向，具备模块自产能力的充电设备厂商有望率先突破 [41][43]