行业景气度与价格趋势 - 作为电解液核心原料的六氟磷酸锂价格持续上涨，截至12月22日，其均价已达17.725万元/吨，较11月初涨幅超过200% [1] - 自2025年12月以来，储能与新能源汽车需求共振引爆锂电产业链，行业正式迎来景气度拐点，从上游材料到下游电池全环节涨价已落地 [1] - 在供需错配下，行业涨价趋势有望延续至2026年第二季度 [1] 市场表现与指数动态 - 截至2025年12月24日10:27，中证新能源汽车产业指数(930997)上涨0.36% [1] - 指数成分股中，中伟股份上涨8.32%，中矿资源上涨4.77%，多氟多上涨4.37%，五矿新能上涨3.09%，威迈斯上涨2.78% [1] - 新能车ETF(515700)上涨0.21%，冲击4连涨，最新价报2.44元 [1] 新能车ETF产品信息 - 新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，该指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年12月24日，新能车ETF盘中换手率为1.23%，成交额为2620.08万元 [1] - 新能车ETF最新规模达到21.14亿元 [1] 指数权重构成 - 截至2025年11月28日，中证新能源汽车产业指数前十大权重股合计占比为51.96% [2] - 前十大权重股包括宁德时代(权重10.10%)、汇川技术(权重8.28%)、比亚迪(权重5.91%)、三花智控(权重5.77%)、华友钴业(权重4.74%)、亿纬锂能(权重5.88%)、赣锋锂业(权重3.67%)、长安汽车(权重3.22%)、天齐锂业、天赐材料(权重2.72%) [2][3] - 在当日行情中，部分权重股表现分化，如天赐材料上涨1.98%，华友钴业上涨1.75%，而宁德时代下跌1.09%，比亚迪下跌0.73% [3]

机器人ETF市场表现与资金流向 - 截至2025年12月24日09:46，机器人ETF(159770)成交额达2296.24万元，其跟踪的中证机器人指数(H30590)上涨0.31% [1] - 成分股表现强劲，快克智能上涨5.88%，海目星上涨3.48%，博杰股份上涨3.18%，均普智能上涨2.35%，景业智能上涨2.25% [1] - 当日盘中，机器人ETF(159770)获资金积极布局，实时净申购2400万份，位居深市同类第一 [1] - 截至12月23日，机器人ETF(159770)近1周规模增长1.81亿元，最新份额达101.41亿份，创成立以来新高 [3] - 该ETF最新资金净流入8087.97万元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入1.85亿元 [3] 机器人ETF产品概况 - 机器人ETF(159770)是深市规模最大的机器人主题ETF [3] - 其成分股覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域，帮助投资者一键布局机器人上中下游产业链 [3] 机器人行业热点事件 - 宇树科技一项名为“一种基于扩散策略的机器人交互控制方法和服务器”的专利获得授权，该技术旨在提升机器人交互的精准性与可靠性 [3] - 该专利通过构建场景理解模型、场景交互预测模型、扩散策略决策模型，预测机器人动作对场景的改变，并直接生成控制指令，以准确认知机器人未来状态 [4] - 亿纬锂能“钠能总部和金源机器人AI中心”项目于12月22日在惠州仲恺高新区动工，总投资约10亿元，计划2026年集中施工、2027年建成投产 [5] - 该项目旨在打造集钠电研发制造与AI工业机器人全链条于一体的创新融合基地，标志着公司在“氢锂钠”多技术路线与智能制造融合上迈出关键一步 [5] 机器人行业机构观点与动态 - 国元证券观点认为，2025年人形机器人产业正由“技术展示期”转向“产品化与订单验证期”，国内外发展路径出现分化 [5] - 行业投融资热度持续攀升，银河通用完成超3亿美元新融资，创行业纪录 [5] - 产业生态逐步完善，宁德时代落地全球首条人形机器人动力电池PACK生产线，标志具身智能在智能制造场景中开始实际应用 [5]

行业核心观点 - 锂电行业在2025年11月及1-11月累计数据中展现出强劲的产量与需求增长 特别是电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于2024年同期[1][2] - 产业链价格呈现分化态势 上游碳酸锂价格明显上涨 而中下游电芯及部分储能系统价格保持稳定[3] - 下游需求旺盛 国内动力电池装车量创年内新高 储能招标规模环比大幅增长 同时动力电池出口保持高速增长[4] - 基于行业基本面 报告建议关注在动力与储能领域协同布局、海外布局领先的电芯核心企业及锂电材料相关企业[5] 生产与排产 - 2025年11月国内电池产量为176.3GWh 同比增长49.66% 环比增长3.34%[1][2] - 2025年11月国内磷酸铁锂正极材料产量为26.89万吨 同比增长29.43% 环比增长0.75% 当月产能利用率为62.53%[1][2] - 2025年1-11月 国内电池和磷酸铁锂正极材料累计产量显著高于2024年同期水平[1][2] 价格走势 - 材料端：截至2025年12月19日 工业级碳酸锂价格上涨至10.10万元/吨 周涨幅达7.44% 磷酸铁锂（动力型）价格报3.91万元/吨 较前一周持平 六氟磷酸锂价格自11月底以来维持稳定 12月20日报18万元/吨[3] - 电芯端：方型磷酸铁锂储能电芯（100Ah, 280Ah, 314Ah）均价在12月5日报0.385, 0.310, 0.310元/Wh 与11月20日持平 三元动力电芯价格自10月中旬从0.42元/Wh提升至0.43元/Wh后维持稳定[3] - 储能系统：2025年12月5日 交流侧（1h）液冷集装箱储能系统均价较11月20日上涨0.01元/Wh至0.78元/Wh 直流侧（2h）/交流侧（2h）/交流侧（4h）液冷集装箱储能系统均价保持不变 分别为0.43、0.50、0.46元/Wh[3] 下游需求 - 国内装车量：2025年11月磷酸铁锂电池月度装车量为75.3GWh 同比增长43.62% 环比增长11.56% 创年内单月新高 三元动力电池月度装车量为18.2GWh 同比增长33.82% 环比增长10.30%[4] - 国内储能招标：2025年1-10月国内新型储能应用项目月度新增招标容量高于2024年同期 11月EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh 创2025年以来月度新高 容量规模环比大增65% 但同比下降4%[4] - 海外市场：2025年11月中国动力电池出口量为21.2GWh 同比增长69.60% 环比提升9.28% 2025年10月全球新能源车销量为191.17万辆 同比增长9.75% 环比下降9.30%[4] 投资建议 - 建议关注在动力电池与储能协同布局、海外布局领先的电芯核心企业[5] - 锂电需求提升 建议关注锂电材料相关企业[5] - 报告提及的具体公司包括：宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、湖南裕能（301358.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、多氟多（002407.SZ）[5]

行业整体复苏与景气度 - 2025年锂电池产业迎来久违的复苏，复苏时间早于大部分人的预期 [2] - 2025年前三季度中国储能锂电池合计出货量为430GWh，已较2024年全年总量超出30% [3] - 动力电池方面，预计2025年动力锂电池出货量首次突破TWh级别 [3] - 从2025年第三季度开始，头部锂电池企业如欣旺达、亿纬锂能、鹏辉能源纷纷披露储能电池“满产满销”，行业面临能否按时交货的问题 [3] - 瑞浦兰钧表示公司产线整体处于满产状态，排单已排到2026年第一季度 [3] 复苏驱动因素 - 全球储能需求出现超预期增长 [2] - 供给端“反内卷”取得阶段性成效 [2] - 中国锂电企业实际产能较当年规划存在较大差距 [2] - 对前沿新产品的追求导致结构性供不应求，例如第四代高压实磷酸铁锂材料在2025年尤为炙手可热 [2] - 行业正摆脱对“以价换量”的路径依赖，转向以技术创新和全球运营为核心的高质量发展阶段 [5] 价格与供应链动态 - 以六氟磷酸锂为首的锂电池中游材料价格从年内低点上涨240%以上，并蔓延至电解液添加剂、溶剂等环节 [4] - 隔膜部分产品价格先涨非核心客户，再向核心客户调整 [4] - 碳酸锂期货主力合约价格在12月23日收盘突破12万元/吨关口 [4][8] - 赣锋锂业董事长李良彬表示，若明年需求增速超30%-40%，碳酸锂价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨 [4] - 2025年末，产业链掀起以“长期协议”为核心的订单潮，订单金额动辄数十亿元至数百亿元，长协订单升级为供应链安全的考量 [4] 政策与“反内卷”影响 - 2025年锂电产业的一大主线是“反内卷”，其历程成为中国制造业“反内卷”的典型缩影 [6] - 政策层面从锂资源端加强开采监管，对产业源头材料价格形成明显提振 [7] - 7月1日矿产资源法修订版正式实施，将锂纳入战略性矿产目录并作为独立矿种管理，锂资源开采门槛大幅提高，供给收紧 [7] - 标志性事件是8月宁德时代控股的枧下窝矿因采矿证问题宣布停产 [7] - 乐观预计枧下窝矿2026年6月或可试生产，保守则顺延至9月，2026年上半年难形成实质性供应压力 [8] - 宜春市自然资源局拟公告注销27个采矿权，进一步影响供给 [8] 行业盈利状况 - 2025年前三季度，申万二级分类“电池”上市公司（共105家）的净利率中位数仅2.78%，较2024年同期的3.15%进一步下滑 [7] - 这105家公司合计净利润占合计营收的占比为7.82%，其中宁德时代极值影响突出，剔除宁德时代后，该占比为3.48% [7] 固态电池技术进展 - 全固态电池被视为锂电池的下一代技术，2025年以来加速从实验室走向产业化落地 [9] - 近4年国内固态电池行业规划扩产总金额超过2500亿元，规划产能超450GWh，其中超98%为半固态电池 [9] - 目前行业实际投产产能超25GWh，实际有效利用产能不足20GWh [9] - 2025年全固态电池产业发生了从“概念混沌”迈向“有序竞速”的关键转折，标准体系实现突破性落地 [10] - 广汽集团正推进全固态电池与旗下新能源车型的匹配开发，目标在2028年至2030年之间形成规模化商业化应用 [10] - 行业共识更新，全固态电池产业正处于迈入“最后一公里”的关键时刻，2028年至2030年有望规模化商业应用 [10] - 利元亨为某头部车企提供的全固态电池整线设备已交付，并处于客户现场调试与工艺验证阶段 [10] 未来展望与驱动力 - 中央经济工作会议提出制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，展望2026年，“反内卷”预计将继续有新举措落地 [11] - 叠加储能需求的延续性，锂电产业利润空间有望进一步修复 [11] - 中央经济工作会议首提“制定能源强国建设规划纲要”，我国新能源产业有望迎来重大发展机遇 [11] - 全球低碳转型与算力建设的需求，为锂电产业留下了广阔的舞台，其产业尺度可能较新能源汽车更为宏大 [11] - 中国锂电产业亟需塑造良性商业生态，从“大规模”发展阶段迈向“高质量”发展新阶段 [11]

公司战略升级 - 公司正式动工“亿纬钠能总部和金源机器人AI中心”项目，标志着其从全球领先的锂电池供应商向“氢锂钠电化学储能综合解决方案”与“工业全场景智能工厂服务商”双重身份的战略跃迁 [2][4] - 公司致力于打造氢锂钠电化学储能综合解决方案，并全力实现“机器人为机器人造电池”的梦想 [4] - 公司凭借深厚制造基因，向上游材料创新与下游智能制造两端延伸，旨在打造“技术+装备+解决方案”的闭环生态 [11] 钠离子电池业务布局 - 公司布局的钠电项目总投资约10亿元，规划建筑面积9万平方米，目标年产能2GWh [6] - 公司明确钠电与锂电是互补关系而非替代，钠电更适合对能量密度要求不高但对安全性和循环寿命要求极高的场景，如大规模储能、人工智能数据中心备用电源等 [8] - 钠离子电池具备资源丰富、分布广泛、“不燃烧”、“无痕”（不污染地球表面环境）的特性，公司提出“无痕钠电”概念，通过低碳材料设计使电池可自然降解，配合风光发电有望实现“0碳钠电” [4][8] - 在人工智能数据中心领域，钠电的“不燃烧”特性是关键卖点，其单体失效不会引燃相邻电芯，并能在雷击、断电等突发情况下实现毫秒级应急供电 [8] 机器人及智能制造业务 - 金源机器人AI中心项目规划建设5万平方米的AI机器人研发与制造基地，覆盖“研发-试制-中试-总装-技能培训”全链条 [9] - 公司机器人业务以任务和场景驱动定义机器人形态和功能，凭借自有数百条电池产线的经验，优先替代高载荷、高危环境或高重复性工种的岗位 [9] - 公司已开发出7个系列的工业机器人，应用于投料、检测、搬运、焊接等具体工段，应对高温、粉尘、高载荷、高重复性等环节 [9] - 公司的机器人与其自研自动化设备深度耦合，产线工艺和装备一体化迭代，AI模型基于全球数百条产线积累的工业数据在私有云中训练和部署 [11] - 公司在机器人业务中将扮演核心零部件供应商、整机集成商及工业全场景智能化解決方案提供者三个角色，计划明年将机器人下产线并出海，目标市场为对高可靠性、高安全性有严苛要求的工业场景 [11] 行业背景与公司优势 - 在锂资源价格波动、地缘政治风险加剧的背景下，钠离子电池因其原料丰富、安全性高、低温性能好等优势被视为下一代储能技术的重要选项 [6] - 电池行业面临极致成本、柔性生产与快速迭代的共同挑战，若AI机器人能重构产线，将大幅降低固定资产投入周期与成本 [12] - 公司作为全球少数具备锂电池全场景解决方案的公司，拥有广泛的产品线与多元的业务布局，其“先有场景，再有机器人”的模式以及产线自造、工艺装备一体化迭代的能力被认为是外人难以复制的优势 [4][9][11]

公司战略与项目规划 - 亿纬锂能于12月22日在惠州仲恺高新区动工建设“钠电池及AI创新园区”，旨在打造全新的亿纬钠能总部和金源机器人AI中心 [1][8] - 新项目计划于2026年集中施工，预计2027年投产 [1][8] - 公司致力于打造氢、锂、钠电化学储能综合解决方案，并持续深耕智能化制造，目标是实现“机器人为机器人造电池”，构建高度自动化、智能化的电池制造体系 [1][8] 钠离子电池项目详情 - 钠离子电池项目总投资超过10亿元人民币，规划总建筑面积9万平方米，设计产能约为2GWh，集研发、中试、量产于一体 [2][9] - 项目预计投产后年产值可达10亿元人民币 [2][9] - 钠电池具有宽温域、高倍率、长寿命、高安全性等优势，公司已研发出“无痕”和“不燃烧”的钠电产品 [2][9] - “无痕”特性体现在钠资源开采难度低、碳排放少、免回收可自然降解；“不燃烧”指电池零热失控、不助燃，安全性能大幅提升 [2][9] - 开发钠电池的核心目的是与锂电池形成互补，而非替代，两类电池的差异化特征能适配不同应用场景 [2][9] - 例如，数据中心在高温环境下若意外断电，钠电的高功率特性可实现瞬间补能，保障持续运行 [2][9] - 在大规模储能领域，当前钠电池整体制造成本略高于锂电池；但在对循环性要求相对宽松的领域（如两轮电动车），其成本已能与锂电池持平 [2][10] AI与机器人项目详情 - 首个机器人产业园区规划了5万平方米的AI和机器人创新研发中心，覆盖研发、试制、中试、总装及技能培训的全流程 [4][12] - AI机器人项目的运营主体是全资子公司惠州金源智能机器人有限公司，该公司长期为公司各大产业园提供智能设备，积累了深厚AI技术与工业场景经验 [4][12] - 公司已研发出双足、轮式、重载等多款具身智能机器人，具备整机集成能力，预计新研发的机器人将于明年下产线，并将输出海外 [4][12] 公司背景与市场地位 - 亿纬锂能成立于2001年，于2009年在深圳创业板首批上市，已成为全球化布局的全场景锂电池企业 [6][14] - 公司工厂布局于中国广东、湖北、四川、云南、江苏、浙江、辽宁等多个省份，以及匈牙利、马来西亚和美国 [6][14] - 在储能电池领域，公司全球市占率仅次于宁德时代；在动力电池领域，公司排名国内第五 [7][14]

文章核心观点 - 锂电行业巨头正集体跨界进入机器人赛道，这不仅是技术竞赛，更是对未来制造主导权的争夺，标志着公司从能源供应商向智能制造平台的角色转变 [2][4][7] 亿纬锂能的具体布局与战略 - 公司宣布投资10亿建设钠电总部，并同步规划建设建筑面积约5万平方米的“金源机器人AI中心”，该中心将覆盖机器人从研发到总装的全流程量产 [1] - 公司预计其机器人产品将于明年下产线并出海 [1] - 公司在机器人生态中定位为三个角色：核心零部件供应商、整机集成商以及工业全场景智能化解决方案供应商 [2] - 公司已开发了7个系列的机器人产品，涵盖双足、轮式、重载等多种形态 [2] - 公司采取“任务驱动”的逆向发展路线，首先解决自身工厂在恶劣工况下的生产痛点，验证成熟后再对外输出 [3] - 公司将建设一个1:1复刻的实景机器人技能训练中心，以实现“下线即实战”的闭环迭代 [3] - 公司试图打通“设备-机器人-工艺”的底层数据链，并认为其拥有的海量、经过验证的工业工艺数据是独特优势 [4] 行业背景与巨头动向 - 新能源汽车渗透率突破50%后，行业增速放缓，寻找下一个万亿市值的超级终端成为巨头共同命题，具身智能机器人被视为新一代智能终端 [4] - 宁德时代通过内部21C创新实验室和投资千寻智能、银河通用等初创企业布局机器人生态 [4] - 比亚迪通过投资优必选、智元机器人等头部企业，并引入合作企业机器人进入工厂作为练兵场，寻求产业链协同 [4] 跨界背后的深层动力与行业影响 - 深层动力在于对“极限制造”的追求，通过引入高自由度机器人重构工厂形态，大幅缩短产线长度、减少能耗与占地面积，实现产能密度最大化 [5] - 例如，通过机器人技术，原本需要200米长的产线可能缩短至20米 [5] - 这标志着电池行业的竞争维度正从电化学技术提升到智能制造能力的比拼 [6] - 锂电巨头不再满足于作为整车厂的供应商，正试图进化为掌握核心制造数据和生产力的“智能制造平台” [7] - 未来的智能化工厂将是设备、机器人和人协作的群体 [7]

锂电板块强势反弹与市场表现 - 经历近两个月深度回调后，锂电股于12月23日迎来强势反弹，锂电概念板块收涨2.07%，主力资金净流入高达50.14亿元，领涨所有行业 [1] - 板块内电解液、锂矿两大核心方向领涨，多只个股涨停或涨超10%，资金做多情绪浓烈 [2] - 碳酸锂期货主力合约当日强势大涨5.96%，价格突破至12万元/吨，重回2024年3月时的高点，成为拉涨锂电概念的重要助推力 [3] 锂价强势反弹的供需逻辑 - 上游锂材料价格强势反弹是核心逻辑之一，电池级碳酸锂价格从2025年11月初的8.1万元/吨上涨至月末的9.2万元/吨，单月涨幅达13.58% [5] - 进入12月涨价加速，12月23日现货价格区间已突破11万元/吨以上，较年内低点涨幅超80% [5] - 供应端呈现收缩态势，2025年11月全国碳酸锂产量约6.6万吨，环比下降0.2%；氢氧化锂产量约3.4万吨，环比下降1.4%；锂盐总产量折合碳酸锂当量约9.6万吨，环比下降0.6% [7] - 进口碳酸锂11月为2.2万吨，环比减少7.6%，而进口锂精矿价格环比上涨约25%，推高国内生产成本 [7] - 需求端维持强势增长，2025年11月国内新能源汽车产销分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，新能源汽车新车销量占比已达53.2%，创历史新高 [7] - 11月新能源汽车出口30万辆，环比增长17.3%，同比激增2.6倍 [7] - 储能需求强劲，2025年11月我国动力和其他电池合计销量179.4GWh，同比增长52.2%，其中储能相关的“其他电池”销量45.4GWh，同比增长50.7% [8] - 11月动力和其他电池合计出口32.2GWh，同比增长46.5% [8] - 机构预测2025年全球储能锂电池出货量预计达580GWh，同比激增65%，2026年需求增速将维持在50%左右，供需紧张格局可能持续至2026年年中 [9] 产业链利润修复与业绩回暖 - 锂价上涨顺利传导至产业链各环节，行业盈利空间快速修复 [9] - 电解液环节中，六氟磷酸锂价格在两个月内从5.5万元/吨涨至12万元/吨，涨幅超118%，VC添加剂和FEC价格也因供需缺口大幅上涨 [9] - 正极材料领域，磷酸铁锂企业因产品供不应求及原材料涨价压力已开启涨价模式 [12] - 隔膜、负极材料、铝箔等中游材料环节原材料价格同步拉升，涨价潮全面蔓延 [13] - 上游成本压力已传导至下游电池企业，例如有企业宣布自12月16日起对电池产品售价上调15% [13] - A股118只锂电池概念股前三季度归母净利润合计达到1171.96亿元，同比增长26.97%，其中9股实现扭亏为盈，13股成功减亏，52股归母净利润同比增长 [14] - 赣锋锂业三季度营收62.49亿元，同比大增44.1%，归母净利润5.57亿元，同比暴涨364.02%，该季度毛利率环比提升6.93个百分点 [15] - 天齐锂业前三季度实现扭亏，净利润达1.8亿元；国轩高科前三季度归母净利润25.33亿元，超过2024年全年的2倍 [16] - 中矿资源、西藏矿业等中小市值企业也实现净利润大幅增长，板块呈现“龙头领涨、多点开花”的盈利格局 [16] 政策、机构共识与估值修复 - 政策层面，两部门发文推动光热发电公平参与电力市场，完善储能商业模式，直接利好储能电池产业链 [17] - 地方层面，“以旧换新”补贴续力释放的预期升温，有望托底2026年新能源汽车销量 [17] - 东吴电新、中金公司、中信证券等头部机构纷纷发布研报，看好2026年锂电新一轮上行周期启动 [18] - 东吴电新预测2026年全球动储需求2600-2700GWh，增长30%以上，2027年仍可维持20%以上增长 [19] - 中信证券上调锂价预测区间上限至12万元/吨 [19] - 经过回调，锂电板块估值已回归合理区间，主流锂电公司2026年估值不足20倍，显著低于行业30%以上需求增速对应的合理估值（30-35倍） [20] - 赣锋锂业A股股价从10月高点回调超20%，港股回撤超25%，其他龙头企业也经历了不同程度的估值消化 [20] 机构关注的核心投资主线 - 具备资源优势的锂矿龙头，如赣锋锂业、天齐锂业，直接受益于锂价上涨带来的量价齐升 [21] - 供需紧平衡的材料环节，如多氟多、天赐材料等电解液企业，湖南裕能等正极材料企业，业绩弹性最为突出 [21] - 格局稳定的电池龙头，如宁德时代、亿纬锂能，凭借规模效应和长协优势实现量利齐升，盈利确定性最强 [21]

锂电板块强势反弹与市场表现 - 经历近两个月深度回调后，锂电股于12月23日迎来强势反弹，锂电概念板块收涨2.07%，主力资金净流入高达50.14亿元，领涨所有行业 [2] - 板块内电解液、锂矿两大核心方向领涨，多只个股涨停或涨超10%，碳酸锂期货主力合约当日大涨5.96%，价格突破至12万元/吨，重回2024年3月高点 [4] - 锂电板块的强势表现可能宣告其正式告别调整期，迈入新一轮上行通道 [6] 锂价反弹的核心驱动：供需格局 - 上游锂材料价格强势反弹是核心逻辑之一，电池级碳酸锂价格从2025年11月初的8.1万元/吨上涨至月末的9.2万元/吨，单月涨幅达13.58% [7] - 进入12月涨价加速，12月23日现货价格区间突破11万元/吨以上，较年内低点涨幅超80% [7] - 供应端收缩：近3年行业主动供给侧改革导致库存加速去化至三年低位，2025年11月全国碳酸锂产量约6.6万吨，环比下降0.2%，锂盐总产量（LCE）约9.6万吨，环比下降0.6% [9] - 进口数据印证趋势：11月进口碳酸锂2.2万吨，环比减少7.6%，进口锂精矿价格环比上涨约25%，推高国内生产成本 [9] - 需求端维持强势增长：2025年11月国内新能源汽车产销分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，新能源汽车新车销量占比已达53.2%，创历史新高 [10] - 出口表现亮眼：11月新能源汽车出口30万辆，环比增长17.3%，同比激增2.6倍 [10] - 储能需求爆发：2025年11月我国动力和其他电池合计销量179.4GWh，同比增长52.2%，其中储能相关的“其他电池”销量45.4GWh，同比增长50.7% [11] - 机构预测2025年全球储能锂电池出货量预计达580GWh，同比激增65%，2026年需求增速将维持在50%左右，供需紧张格局可能持续至2026年年中 [11] 产业链利润加速修复 - 锂价上涨顺利传导至产业链各环节，行业盈利空间快速修复 [13] - 电解液环节：六氟磷酸锂价格在两个月内从5.5万元/吨涨至12万元/吨，涨幅超118%，VC添加剂和FEC价格也因供需缺口大幅上涨 [13] - 正极材料领域：磷酸铁锂企业率先开启涨价模式，行业龙头表示产品供不应求并已与客户开展涨价谈判 [16] - 隔膜、负极材料、铝箔等中游材料价格同步拉升，涨价潮全面蔓延 [17] - 成本压力已传导至下游电池企业，例如有企业宣布自12月16日起对电池产品售价上调15%，部分头部企业产品已实现涨价 [17] 企业业绩实质性回暖 - A股118只锂电池概念股前三季度归母净利润合计达1171.96亿元，同比增长26.97%，其中9股扭亏为盈，13股成功减亏，52股归母净利润同比增长 [18] - 龙头企业业绩反弹亮眼：赣锋锂业三季度营收62.49亿元，同比大增44.1%，归母净利润5.57亿元，同比暴涨364.02% [18] - 碳酸锂价格回升推动赣锋锂业三季度毛利率环比提升6.93个百分点，其阿根廷盐湖锂盐成本低至3.5万元/吨，海外锂辉石矿渠道成本不超8.02万元/吨，在当前约11万元/吨的现货价格下利润空间可观 [18] - 机构预测随着四季度锂盐产能释放及价格回升，赣锋锂业有望实现实质性扭亏，盈利规模可能超出市场预期 [19] - 天齐锂业前三季度实现扭亏，净利润达1.8亿元；国轩高科前三季度归母净利润25.33亿元，超过2024年全年的2倍，四季度排产持续增长，产能利用率处于高位 [20] - 中矿资源、西藏矿业等中小市值企业也实现净利润大幅增长，板块呈现“龙头领涨、多点开花”的盈利格局 [20] 政策利好与机构共识 - 政策层面，两部门发文推动光热发电公平参与电力市场，完善储能商业模式，直接利好储能电池产业链 [21] - 地方层面，“两会后”以旧换新补贴续力释放预期升温，有望托底2026年新能源汽车销量 [21] - 机构层面，多家头部机构发布研报看好2026年锂电新一轮上行周期启动 [21] - 东吴电新预测2026年全球动储需求2600-2700GWh，增长30%+，2027年仍可维持20%+增长 [22] - 中信证券上调锂价预测区间上限至12万元/吨，建议关注低成本标的及资源端增产预期公司 [22] 估值修复与投资主线 - 经过近两个月回调，锂电板块估值已回归合理区间，重新具备估值修复动力 [24][25] - 例如赣锋锂业A股股价从10月高点回调超20%，港股回撤超25%，其他龙头企业也经历了估值消化 [25] - 当前主流锂电公司2026年估值不足20倍，显著低于行业30%+需求增速对应的合理估值（30-35倍），估值与业绩增长的错配吸引资金重新流入 [25] - 投资可关注三条核心主线：一是具备资源优势的锂矿龙头，如赣锋锂业、天齐锂业；二是供需紧平衡的材料环节，如多氟多、天赐材料、湖南裕能；三是格局稳定的电池龙头，如宁德时代、亿纬锂能 [26][27]

行业投资评级 - 强于大市 [3] 核心观点 - 动力电池和储能电池需求旺盛，锂电材料价格回升 [3][7] - 2025年1-11月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于2024年同期，原料和电芯价格趋于稳定，国内电池月度装车量和新型储能招标容量环比增长 [3] - 锂电需求提升，建议关注动力电池与储能协同布局、海外布局领先的电芯核心企业以及锂电材料相关企业 [3] 排产情况 - 2025年11月国内电池产量176.3GWh，同比增长49.66%，环比增长3.34% [3] - 2025年11月国内磷酸铁锂正极材料产量26.89万吨，同比增长29.43%，环比增长0.75%，产能利用率为62.53% [3] - 2025年1-11月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于2024年同期 [3] 价格走势 - **材料端**：截至2025年12月19日，工业级碳酸锂价格上涨至10.10万元/吨，周涨幅7.44% [3] - **材料端**：2025年12月19日，磷酸铁锂（动力型）价格报3.91万元/吨，较12月12日持平 [3] - **材料端**：六氟磷酸锂价格从11月底以来维持稳定，12月20日收报18万元/吨，较上周持平 [3] - **电芯端**：2025年12月5日，100Ah，280Ah，314Ah方型磷酸铁锂储能电芯均价较11月20日持平，报0.385，0.310，0.310元/Wh [3] - **电芯端**：三元动力电芯价格在10月中旬从0.42元/Wh提升至0.43元/Wh并维持稳定 [3] - **储能系统**：2025年12月5日，交流侧（1h）液冷集装箱储能系统均价较11月20日上涨0.01元/Wh至0.78元/Wh [3] - **储能系统**：2025年12月5日，直流侧（2h）/交流侧（2h）/交流侧（4h）液冷集装箱储能系统均价保持不变，报0.43、0.50、0.46元/Wh [3] 国内需求 - 2025年11月磷酸铁锂电池月度装车量75.3GWh，同比增长43.62%，环比增长11.56%，单月装车量创年内新高 [3] - 2025年11月三元动力电池月度装车量18.2GWh，同比增长33.82%，环比增长10.30% [3] - 2025年1-10月国内新型储能应用项目月度新增招标容量高于2024年同期值，11月低于2024年同期 [3] - 2025年11月EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [3] 海外需求 - 2025年11月中国动力电池出口量21.2GWh，同比增长69.60%，环比提升9.28% [3] - 2025年10月全球新能源车销量191.17万辆，同比增长9.75%，环比下降9.30% [3] 投资建议 - 关注动力电池与储能协同布局、海外布局领先的电芯核心企业 [3] - 锂电需求提升，关注锂电材料相关企业 [3] - 建议关注宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、湖南裕能（301358.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、多氟多（002407.SZ） [3]