市场整体表现 - 三大指数涨跌不一 沪指跌0.39% 深成指涨0.26% 创业板跌0.76% 科创50指数跌1.31% [3] - 两市超2700只个股上涨 沪深两市成交额约2.68万亿元 [3] - 银行 证券 半导体板块走弱 芯原股份跌超9% 海光信息跌超6% 东方证券下挫 [5] - 军工 稀土等板块走弱 中国稀土和北方稀土大跌接近7% [5] 消费电子行业 - 苹果概念股集体异动 歌尔股份和领益智造涨10% 立讯精密涨超6% 蓝思科技跟涨 [3] - 歌尔股份连续6个季度实现单季归母净利润同比增长 [3] - 消费电子行业受AI因素刺激和国内"国补"政策推动 激活中端消费并促进手机平板结构性复苏 [3] 养殖业 - 养殖业个股走强 晓鸣股份涨超10% 牧原股份涨超7% 巨星农牧 湘佳股份 神农集团上涨 [3] - 全国平均猪粮比价跌至6:1以下 进入三级预警区间 [4] - 国家发改委会同有关部门开展中央冻猪肉储备收储 8月25日收储1万吨 [4] 游戏行业 - 游戏板块飘红 三七互娱涨10% 电魂网络 冰川网络 巨人网络上涨 [4] - 国家新闻出版署发布2025年8月国产网络游戏审批信息 共166款游戏获批创历史新高 同时下发7款进口游戏审批 [4] - 版号审批节奏稳定 游戏产品供给丰富 [4] 美容护理行业 - 美容护理板块表现不俗 水羊股份涨超10% 珀莱雅 华熙生物 拉芳家化上涨 [5] - 国内化妆品行业进入稳健和高质量发展阶段 本土化持续加深 [5]

市场整体表现 - A股三大指数集体低开 沪指跌0.36% 深成指跌0.09% 创业板指跌0.69% 全市场超2800只个股下跌 [1] 游戏行业 - 游戏股逆势走强 三七互娱涨停 恺英网络、完美世界、巨人网络等跟涨 [2] - 国家新闻出版署公布2025年8月游戏版号审批结果 共166款国产网络游戏和7款进口网络游戏获批 单月总量达173款刷新年内新高 [2] 芯片行业 - 芯片股出现调整 芯原股份跌超7% 寒武纪跌超3% 云天励飞、海光信息等跟跌 [3] 创新药行业 - 创新药小幅回调 济民健康、申联生物跌超3% [3] - 湘财证券指出2025年国内创新药产业迎来拐点 产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动 板块业绩与估值双重修复趋势有望延续 [3] 投资策略建议 - 慢牛行情不是普涨疯牛 而是结构分化、板块轮动的市场 可能出现30%龙头股持续走强 40%个股横盘震荡 30%可能阴跌 [5] - 建议放弃一夜暴富想法拥抱长期主义 避免追题材、炒小票、加杠杆三大致命陷阱 [5] - 建议善用专业工具降维决策 借助专业机构力量避免盲目跟风 [5] - 建议严守风控铁律 仓位不宜过高 单只股票仓位不宜过于集中 设置风控止损线 禁用杠杆、远离内幕股、庄股 [5] - 建议保持良好心态 拒绝短线频繁交易焦虑 转向周度复盘汰弱留强加深耕产业逻辑的生存哲学 [5]

游戏板块市场表现 - 8月26日早盘游戏股表现活跃 三七互娱涨停 拓维信息涨超7% 冰川网络涨逾6% 巨人网络和完美世界跟涨 [1] - 三七互娱涨幅达10.01% 最新股价19.46元 成交额1.77亿元 [2] - 拓维信息涨幅7.38% 最新股价39.31元 成交额2.70亿元 [2] 个股涨幅数据 - 冰川网络涨幅6.85% 最新股价44.33元 成交额2.84亿元 [2] - 巨人网络涨幅3.91% 最新股价32.13元 成交额1.21亿元 [2] - ST中青宝涨幅3.70% 最新股价12.32元 成交额0.44亿元 [2] 跟涨个股情况 - 东方明珠涨幅3.66% 最新股价9.34元 成交额0.33亿元 [2] - 文投控股涨幅3.16% 最新股价2.61元 成交额0.08亿元 [2] - 完美世界涨幅2.92% 最新股价16.58元 成交额0.47亿元 [2]

行业政策与市场表现 - 国家新闻出版署公布2025年8月游戏版号审批结果 国产网络游戏获批166款 进口网络游戏获批7款 单月总量达173款 刷新年内新高 [1] - 游戏股早盘逆势走强 游戏ETF（159869）上涨超2.5% [1] 公司动态与产品进展 - 腾讯游戏基本面边际向上 《三角洲行动》有望成为继《王者荣耀》与《和平精英》后的第三大长青游戏 [1] - 网易《梦幻西游》PC版在新版本拉动下迎来复苏 [1] 技术赋能与行业趋势 - AI技术持续赋能行业 多模态AI大模型及Agent工具有望提升广告素材生成效率 [1] - AI技术推动营销、教育、游戏等领域的应用落地 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [1] 机构观点与投资机会 - 广发证券指出游戏产业高景气度持续验证 建议关注国内政策端改善及海外产业趋势变化带动的估值提升机会 [1] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 反映动漫游戏产业A股上市公司股票整体表现 [1]

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为"推荐"并维持该评级 [5] 核心观点 - 看好AI应用和文化出海等主题方向 重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][47] - 可灵AI单季实现营收超2.5亿元 商业化进展超预期 [2][45] - 快手新推出的OneRec端到端推荐大模型有效提升用户时长和留存率 [2][45] - DeepSeek-V3.1发布 在代码修复测评SWE与命令行终端环境下的复杂任务测试中表现有明显提高 [45] 市场表现 - 传媒行业(申万)上涨5.17% 排名行业第6名 同期沪深300涨4.18% 上证指数涨3.49% 深证成指涨4.57% 创业板指涨5.85% 恒生科技指数涨1.89% [1][11] - 细分行业表现:游戏II板块涨6.09% 广告营销涨3.83% 影视院线涨4.76% 数字媒体涨5.87% 出版板块涨4.59% [11] - 个股涨幅前五:果麦文化(+24.79%)、顺网科技(+24.16%)、昆仑万维(+23.48%)、智度股份(+20.49%)、东方明珠(+17.13%) [19][20] AI应用数据 - Deepseek/豆包/夸克/腾讯元宝七麦数据预估ios端下载量分别为34.98/209.57/77.01/85.26万次 环比分别-8.88%/+0.76%/+18.89%/-32.76% [2][23] - 豆包周度下载量相对领先 夸克近一周下载量增幅明显 [2][23] 游戏市场数据 - 2025年7月中国游戏市场规模为290.84亿元 同比增长4.62% [3][25] - 移动游戏7月市场规模为213.6亿元 同比增长0.92% 环比增长6.36% [3][25] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.93亿美元 环比增长8.2% 同比增长6.76% [28] 电影市场数据 - 本周(8.15-8.21)院线总票房12.52亿元 [3][41] - 《浪浪山小妖怪》周度票房3.63亿元 占比28.9% [41][43] - 《捕风追影》周度票房3.05亿元 占比24.3% [41][43] - 后续(8.25-29)将有16部影片上映 [3][42] 公司业绩表现 - 快手2025年上半年营业收入676.54亿元 同比增长12.0% 经调整利润净额101.98亿元 同比增长12.5% [45] - 美图公司2025年上半年总收入18亿元 同比增长12.3% 经调整后归属于母公司权益持有人净利润4.67亿元 同比增长71.3% [2][45] - 昆仑万维2025年上半年营收37.33亿元 同比增长49.23% [2][46] - 吉比特2025年上半年营业收入25.18亿元 同比增加28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增加24.50% [3][45] - 芒果超媒2025年上半年营收59.64亿元 归母净利润7.63亿元 [3][46] - 中文在线2025年上半年营收5.56亿元 归母净亏损2.26亿元 [3][46] 重点产品表现 - 《杖剑传说》表现优秀 上半年流水实现4.24亿元 [3] - 《超自然行动组》在新活动带动下 ios游戏畅销榜排名跃居至第四并持续保持前十 [33] - 腾讯旗下《无畏契约:源能行动》手游上线后保持七麦ios游戏及应用免费榜第一 [33] - 后续新游方面 恺英网络《热血江湖:归来》将于8.27上线 网易《命运:群星》将于8.28上线 [34][35] 技术进展 - DeepSeek-V3.1正式发布 采用混合推理架构 支持思考模式与非思考模式 [45] - 智谱发布AutoGLM 2.0 作为全球首个手机Agent 开创Agent+云手机/云电脑的新技术范式 [45] - 经过思维链压缩训练后 V3.1-Think在输出token数减少20%-50%的情况下 各项任务的平均表现与R1-0528持平 [45]

政策支持 - 国家新闻出版署版号发放常态化 7月审批通过134款版号 其中国产127款 进口7款 2025年累计达946款 覆盖头部厂商核心产品与中小厂商创新品类 [2] - 浙江出台《关于支持游戏出海的若干措施》从产业能级 平台支撑 生态优化 要素保障等维度推动企业出海 [2] - 广州揭牌游戏出海服务中心和企业服务中心 整合资源提升服务效率 上海设立网络游戏产业研究中心支持打造全球游戏创新高地 [2] 行业景气度 - 7月中国游戏市场实际销售收入达290.84亿元 环比增长8.14% 同比增长4.62% 暑期新品上线与运营活动为核心增长动能 [3] - 上半年行业收入与用户规模均创历史新高 移动端占比超74%保持主导地位 [3] - 吉比特上半年实现收入25.18亿元 同比增长28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增长24.50% 新游《问剑长生》《杖剑传说》表现亮眼 [3] AI技术应用 - 吉比特自建AIWebHub平台在美术素材生成环节实现显著降本增效 [4] - 恺英网络通过"AI+IP"缩短开发周期至小时级 在"BEYONDGAMING"发布会展示AI在开发 疗愈潮玩 智能终端等多元生态应用 [4] - 巨人网络将AI与玩法融合 《太空杀》推出"残局对决"模式 联合三大国产大模型打造"玩家-智能体混合对抗"竞技机制 [4] - 神州泰岳基于自研语音语义PaaS推出avavox智能语音机器人 降低幻觉率与延迟 显著提升交互可靠性 [4] 投资主线 - 产品验证+暑期窗口期主线关注吉比特(603444 SH) 巨人网络(002558 SZ) 三七互娱(002555 SZ) 完美世界(002624 SZ) [5] - AI能力突出主线关注三七互娱(002555 SZ) 恺英网络(002517 SZ) [5] - 政策受益+文化出海军线关注神州泰岳(300002 SZ) 世纪华通(002602 SZ) 中青宝(300041 SZ) [5]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年8月22日，主要指数（上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50）的250日新高距离均为0.00%，中证2000指数为0.06% [1][5][24] - 家电、国防军工、综合、传媒、计算机行业指数距离250日新高较近，距离均为0.00% [1][8][24] - 食品饮料、煤炭、房地产、银行、消费者服务行业指数距离250日新高较远 [1][8][24] - 数字货币、万得风电、航天军工、汽车零部件、金属非金属、汽车、家用电器等概念指数距离250日新高较近 [1][10][24] 创新高个股市场监测 - 截至2025年8月22日，共1606只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13][16] - 创新高个股数量最多的行业是机械（233只）、医药（219只）、电子（174只） [2][13] - 创新高个股数量占比最高的行业是国防军工（52.94%）、有色金属（51.61%）、医药（44.88%） [2][13] - 制造板块创新高股票数量为512只（占比33.01%），科技板块为403只（占比28.64%） [2][16] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占比分别为30.65%、27.50%、25.00%、18.00%、19.00%、16.00% [2][16][24] 平稳创新高股票筛选 - 从全市场创新高股票中筛选出48只平稳创新高股票，包括新易盛、胜宏科技、仕佳光子等 [3][21][25] - 科技板块有22只入选，制造板块有12只入选 [3][21][25] - 科技板块中电子行业创新高最多，制造板块中汽车行业创新高最多 [3][21][25] - 筛选条件包括分析师关注度（过去3个月买入/增持评级研报不少于5份）、股价相对强弱（过去250日涨跌幅全市场前20%）、股价路径平滑性、创新高持续性和趋势延续性 [18][20] 平稳创新高股票具体案例 - 新易盛（通信行业）过去250日涨跌幅301.01%，过去20日涨幅54.00% [23] - 胜宏科技（电子行业）过去250日涨跌幅538.89%，过去20日涨幅20.42% [23] - 仕佳光子（通信行业）过去250日涨跌幅635.44%，过去20日涨幅6.51% [23] - 药明康德（医药行业）流通市值2336亿，过去250日涨跌幅133.10% [23] - 北方稀土（有色金属行业）流通市值1733亿，过去250日涨跌幅183.74% [23]

行业复苏驱动因素 - 2024年游戏行业强劲复苏源于基本面与市场情绪共振 多数公司股价从谷底反弹超50% [1] - 行业供给驱动特性显著 老产品流水下滑进程快但长尾效应持久 例如《原神》国内流水大幅下滑仍维持千万DAU [1] - 产品周期成为核心逻辑 优质新品推动行业增长 2024年互联网大厂密集推出新产品形成行业"压舱石" [2][4] 产品与市场表现 - 2024年重点新品包括腾讯《地下城与勇士》《三角洲行动》 网易《永劫无间手游》《蛋仔派对》 米哈游《绝区零》 哔哩哔哩《三国：谋定天下》 [4] - A股公司新品包括巨人网络《超自然行动组》（畅销榜前20） 吉比特《问剑长生》《杖剑传说》（买量力度大） 三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》 完美世界《诛仙2》（30名左右） [4] - 2025年新品量级不及2024年 难以比拟《DNF手游》等超级头部产品 下半年重点关注腾讯《无畏契约手游》（预约量超6000万） [6] 买量策略与财务影响 - 买量成为行业标配 覆盖字节系及微信视频号等全流量平台 完美世界、吉比特等原"精品/长线"公司转向大规模买量 [2] - 买量短期激发需求但增强行业波动性 新品上市后收入增长与利润增长存在季度级滞后 因早期利润被买量成本侵蚀 [3] - 机构投资者预期利润释放出现在新品上线后第二季度 买量投入下降可能形成"利润剪刀差" [7] 资金与机构持仓 - 公募基金大幅增持游戏公司 2025年第二季度传媒行业持仓占比达1.55% 环比提升0.45个百分点 增幅位列全行业第五 [7] - 公募增持幅度最大的五家传媒公司中四家为游戏公司 总体增持幅度超三分之一 [7] - 缺乏新趋势性风口（如移动电竞、生成式AI） 资金聚焦业绩验证主线 [8] 行业特性与趋势 - 游戏行业具经济韧性 源于非周期属性及监管环境宽松 [7] - 2025年下半年市场关注点转向业绩兑现 对增长要求相对宽松 [7][8] - A股游戏公司从边缘化状态反转 产品周期推动业绩超预期可能性 [6][7]

投资评级 - 维持巨人网络"买入"评级 [7] 核心观点 - 《超自然行动组》首款【幻梦级】时装上线后冲上游戏免费榜Top3、畅销榜Top4，iOS畅销榜排名创上线以来新高 [2][4] - 该游戏差异化题材（超自然/克苏鲁/民俗恐怖）和强社交性（亲密系统）有望成为爆款大DAU产品，具备长青潜力 [2][11] - 征途IP持续迭代，储备新游《五千年》《名将杀》《口袋斗蛐蛐》已获版号并推进测试 [11] - 游戏+AI深度布局：《太空杀》接入腾讯混元Turbo S生成超700万AI玩家，"千影"大模型与阿里云深化合作 [11] 财务数据 - 当前股价28.3元，总股本19.35亿股，近12月股价区间8.68-30.54元 [8] - 2025E/2026E归母净利润预测22.6亿/28.6亿，对应PE 24.3/19.1倍 [11] - 2025E营收47.61亿元（YoY+63%），毛利率88%；2026E营收61.13亿元（YoY+28%） [16] - 2025E经营活动现金流净额8.65亿元，2026E增至24.45亿元 [16] 市场表现 - 近12个月股价涨幅223%，显著跑赢沪深300指数（同期涨幅70%） [10] 产品动态 - 《超自然行动组》暑期周更策略显效：7月新时装"圣光之谕"带动进入畅销榜Top10，8月联动活动最高达免费榜Top6 [11] - 8月19日《五千年》开启烽略测试，《名将杀》TapTap测试已结束 [11]

板块整体表现 - 游戏板块整体上涨1.07%，领先于上证指数0.85%和深证成指1.73%的涨幅 [1] - 当日板块主力资金净流出2.8亿元，游资资金净流出3.34亿元，散户资金净流入6.14亿元 [2] 领涨个股表现 - 顺网科技领涨板块，涨幅4.83%，收盘价23.00元，成交量47.60万手，成交额10.68亿元 [1] - 富春股份涨幅3.88%，收盘价7.77元，成交量74.85万手，成交额5.71亿元 [1] - ST中青宝涨幅3.76%，收盘价11.04元，成交量16.12万手，成交额1.79亿元 [1] 资金流向特征 - 顺网科技获得主力资金净流入1.00亿元，主力净占比9.37%，但散户资金净流出9938.26万元 [3] - 浙数文化获得主力资金净流入8872.72万元，主力净占比7.21%，游资净流入2307.72万元 [3] - 姚记科技获得主力资金净流入4229.73万元，主力净占比7.22%，但游资净流出1777.85万元 [3] 成交活跃度 - 汤姆猫成交量最大达405.76万手，成交额23.59亿元，涨幅3.20% [1] - 昆仑万维成交额最高达31.60亿元，涨幅3.34%，成交量85.08万手 [1] - 神州泰岳成交量122.72万手，成交额17.64亿元，涨幅0.28% [2] 个别下跌个股 - 吉比特跌幅最大达5.11%，收盘价390.00元，成交额12.73亿元 [2] - 游族网络微跌0.12%，收盘价17.29元，成交额16.08亿元 [2] - 巨人网络基本持平，涨幅0.04%，收盘价28.31元，成交额15.61亿元 [2]