投资评级与行业走势 - 投资评级为看好（维持）[1] - 行业走势显示传媒板块相对沪深300指数表现分化，2025年4月涨幅达17%[2] 核心观点与投资方向 - 端游市场强劲复苏，腾讯2025Q2国内游戏收入404亿元（同比+17%），海外游戏收入188亿元（同比+35%）[3] - 《三角洲行动》DAU突破2000万，Steam同时在线峰值达20万，三个月内翻倍[3] - 网易2025Q2游戏收入228亿元（同比+13.7%），《梦幻西游》端游在线玩家数达293万创历史新高[3] - 音乐平台网易云2025H1营业利润9.1亿元（同比+35%），会员订阅收入24.7亿元（同比+15.2%）[3] - 潮玩领域华立科技拟募资1.486亿元用于动漫卡片设备投放[3] - 大模型多模态能力提升，GPT-5和Genie3推动AI应用商业化加速[3] 行业数据与市场表现 - 《我的花园世界》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获畅销榜第一[10] - 暑期档票房破90亿元，观影人次超2.4亿，《南京照相馆》以25.09亿累计票房领先[33] - A股传媒板块第33周上涨1%，互联网子板块表现最佳（+11.24%），影视板块较弱（-2.9%）[39] - 港股东方甄选周涨幅最大（+39.61%），美股迅雷涨幅达42.63%[40][45] 重点公司动态 - 腾讯《三角洲行动》DAU位居行业前五，流水排名前三[3] - 网易云音乐持续扩充曲库并强化AI音乐人生态[3] - 心动公司《伊瑟》9.25国服上线，巨人网络《超自然行动组》更新宝宝模式[31] - 盛天网络、快手-W等被推荐为AI应用重点标的[3] - 腾讯控股2025H1营收3645.26亿元（同比+13.69%），净利润1034.49亿元（同比+15.56%）[37] 新产品与内容表现 - TapTap预约榜《无畏契约：源能行动》安卓第一（累计预约378万），《尤雅时光》iOS第一[10][21] - 网播剧《凡人修仙传》播映指数83.8居首，综艺《地球超新鲜》以79.8领先[27][28] - 新影片《死神来了：血脉诅咒》猫眼想看人数11万，关注度最高[26] - 抖音卡牌爆款榜《数学速算训练卡牌》本周销量6.5万件[29]

市场表现 - 上证指数低开高走 中证文娱传媒指数上涨0 63%至898 67点 成交额317 47亿元 [1] - 中证文娱传媒指数近一个月上涨5 62% 近三个月上涨11 12% 年初至今上涨15 37% [1] 指数构成 - 中证文娱传媒指数覆盖视频 直播 游戏 电影 数字出版等新技术和新消费领域上市公司 [1] - 指数基日为2013年12月31日 基点1000点 [1] - 前十大权重股合计占比48 52% 分众传媒(9 99%)和中国中免(8 1%)为前两大成分股 [1] 市场分布 - 指数成分股中深交所占比73 54% 上交所占比26 46% [1] - 行业分布以通信服务为主(87 75%) 可选消费(10 90%)和信息技术(1 35%)为辅 [2] 运作机制 - 指数样本每半年调整(6月/12月第二个星期五的下个交易日) 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下会进行临时调整 样本退市时将从指数中剔除 [2] 跟踪产品 - 华夏中证文娱传媒ETF为目前跟踪该指数的公募基金产品 [3]

指数表现 - 中证A500指数本周上涨2.75%，最新点位4985.83点 [2][5] - 本周日均成交额6036.37亿元，单日成交额环比上升33.64% [2][5] - 本周总成交额达30181.86亿元 [2] 成分股表现 - 寒武纪(688256.SH)以33.33%涨幅领涨，衢州发展(600208.SH)和菲利华(300395.SZ)分别上涨33.01%和30.81% [3] - 洪都航空(600316.SH)以-6.12%跌幅居首，传音控股(688036.SH)和光线传媒(300251.SZ)分别下跌6.08%和5.96% [3] 基金表现 - 38只中证A500基金涨幅均超1%，华宝基金(563500.SH)以3.32%涨幅领涨 [4][6] - 中证A500基金总规模达1798.01亿元，华泰柏瑞基金(197.22亿元)、易方达基金(180.44亿元)、国泰基金(178.60亿元)规模居前三 [4][6] - 南方基金(159352.SZ)单周成交额最高达200.13亿元，广发基金(563800.SH)份额减少5.61亿份最多 [4] 市场观点 - 中金公司认为当前行情类似"增强版2013年"，小盘和成长风格占优但整体表现优于2013年 [8][9] - 建议关注AI/算力、创新药、军工、有色等景气板块，以及券商、保险等受益于资金入市的行业 [9] - 德邦证券指出本轮是政策+基本面+流动性驱动的"慢牛"，科技成长(半导体、机器人)主导产业动能转换 [9]

指数表现 - 中证A500指数最新点位4985.83点，本周上涨2.75% [2][5] - 本周日均成交额6036.37亿元，单日成交额环比上升33.64% [2][5] 成分股表现 - 本周涨幅前十成分股中，寒武纪(688256.SH)以33.33%涨幅居首，衢州发展(600208.SH)上涨33.01%，菲利华(300395.SZ)上涨30.81% [3] - 跌幅前十成分股中，洪都航空(600316.SH)下跌6.12%，传音控股(688036.SH)下跌6.08%，光线传媒(300251.SZ)下跌5.96% [3] 基金表现 - 38只中证A500基金本周涨幅均超1%，华宝基金(563500.SH)以3.32%涨幅领涨 [4][5] - 中证A500基金总规模达1798.01亿元，规模前三为华泰柏瑞基金(197.22亿元)、易方达基金(180.44亿元)、国泰基金(178.60亿元) [4][5] - 基金份额总和减少18.82亿份，华泰柏瑞基金份额增加7.89亿份，广发基金份额减少5.61亿份 [4] 机构观点 - 中金公司认为当前行情延续，市场结构类似2013年但表现更强，小盘和成长风格占优，建议关注AI/算力、创新药、军工、有色等高景气板块，以及券商、保险行业 [5] - 德邦证券认为本轮行情为政策、基本面、流动性共同驱动的"慢牛"，科技成长产业如半导体、机器人主导发展 [6]

核心观点 - 传媒板块7月表现跑输市场，申万传媒指数上涨3.18%，跑输沪深300指数0.37个百分点，在申万一级31个行业中排名第18位 [4][12] - 游戏市场1-6月营收持续较快增长，1-7月累计发放游戏版号946个，同比增长19.1% [4] - 电影市场7月总票房达40.67亿元人民币，同比下滑24.4%，《南京照相馆》表现亮眼有望拉动8月票房 [5] - AI应用领域取得突破性进展，包括Kimi K2高速版模型发布、百度推出全球首批AI数字员工等 [5][93][95] - 投资建议持续看好游戏、AI应用及IP潮玩板块机会，8月重点推荐组合为分众传媒、哔哩哔哩、巨人网络、心动公司、泡泡玛特 [6][115] 市场回顾 - 7月传媒板块上涨3.18%，跑输沪深300指数0.37个百分点 [4][12] - 当前申万传媒指数TTM-PE为44.9x，处于过去5年93%分位数 [4][17] - 个股表现分化，果麦文化、兰生股份、上海电影、易点天下涨幅居前，ST紫天、元隆雅图等跌幅居前 [4][22][23] 游戏行业 - 1-7月累计发放游戏版号946个，同比增长19.1%，7月发放127款国产游戏和7款进口游戏 [4][26] - 6月中国游戏市场收入281亿元，同比增长0.9%，移动游戏收入201亿元，同比增长1.4% [4][30] - 1-6月中国自研游戏出海收入95亿美元，同比增长11%，美日韩为主要市场 [4][36][40] - 7月新游中《斗罗大陆：猎魂世界》表现突出，预估流水2.5亿以上 [45][49] 影视行业 - 7月电影票房40.67亿元，同比下滑24.4%，观影人次1.07亿，平均票价38元 [52][54][55] - 《南京照相馆》7月票房9.06亿元，预计将继续拉动8月票房 [58][60] - 剧集市场《以法之名》15.21亿播放量居首，综艺市场芒果《爸爸当家》市占率14.89%领先 [68][69][70] AI应用进展 - WAIC大会展示具身智能最新进展，超过150台人形机器人亮相 [78][82] - DeepSeek以1.63亿月活跃用户位居增速APP榜首，豆包月活1.41亿同比增长410.69% [83][84] - Kimi K2高速版模型输出速度提升4倍，达到每秒40 Tokens [88][92] - 百度推出全球首批AI数字员工，具备"懂业务、给结果、可进化"三大能力 [95] 投资建议 - 游戏板块推荐恺英网络、巨人网络、姚记科技、心动公司等 [6][115] - 广告媒体推荐分众传媒、哔哩哔哩、芒果超媒 [6] - 影视内容推荐万达电影、光线传媒、华策影视 [6] - IP潮玩推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技 [6] - AI应用关注游戏、玩具、广告、教育等方向落地机会 [6]

游戏板块市场表现 - 游戏板块整体下跌0.62% 领跌个股为巨人网络（代码002558）跌幅达4.68% [1][2] - 上证指数上涨0.83%至3696.77点 深证成指上涨1.6%至11634.67点 [1] - 板块内分化明显：游族网络（代码002174）涨幅7.65%居首 顺网科技（代码300113）涨2.96% 富春股份（代码300299）涨2.47% [1] 个股交易数据 - 成交额前列个股：游族网络成交18.61亿元 昆仑万维成交15.23亿元 ST华通（代码002602）成交20.00亿元 [1][2] - 成交量突出个股：ST华通成交147.98万手 神小泰岳（代码300002）成交122.51万手 游族网络成交108.96万手 [1][2] - 高价股表现：吉比特（代码603444）收盘411.00元下跌2.02% 冰川网络（代码300533）收盘39.37元下跌2.48% [2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出8.39亿元 游资净流入2011.02万元 散户净流入8.19亿元 [2] - 个股主力净流入前三：游族网络净流入1.31亿元（占比7.06%） 昆仑万维净流入7295.95万元（占比4.79%） 顺网科技净流入6735.20万元（占比9.17%） [3] - 资金净流出显著个股：三七互娱（代码002555）游资净流出5522.79万元 游族网络游资净流出6078.64万元 [3] 相关ETF产品表现 - 游戏ETF（代码159869）近五日涨0.43% 市盈率45.37倍 份额减少4500万份至51.2亿份 主力资金净流出65.1万元 [5] - 对比ETF：食品饮料ETF（代码515170）市盈率19.95倍 份额增加3150万份 云计算50ETF（代码516630）近五日涨3.79% 市盈率120.66倍 [5][6] - 估值水平差异：游戏ETF估值分位67.14% 食品饮料ETF估值分位17.56% 云计算50ETF估值分位91.82% [5][6][7]

行业投资评级 - 传媒行业评级为"同步大市(维持)"，相对沪深300指数表现平稳 [2] 核心观点 - 2025Q2公募基金对传媒重仓股持股总市值达363.41亿元，环比增加96.13亿元，增幅35.97%，配置比例1.40%，环比提升0.36pct，为2023Q3以来单季度最高水平 [7][11] - 游戏板块重仓市值215.03亿元，占比59.17%，环比提升10.36pct；广告营销板块重仓市值100.33亿元，占比27.61%，环比提升1.48pct [7][12] - 游戏板块超配比例达28.82pct，环比提升6.47pct；广告营销板块超配比例8.90pct，环比提升2.02pct [7][19] 基金持仓分析 板块配置 - 前三大子板块：游戏(59.17%)、广告营销(27.61%)、影视院线(7.37%，环比下滑2.69pct) [7][12] - 头部集中度高：前十大重仓股合计市值310.17亿元，占传媒持股总市值85.35%，环比提升5.93pct [21] 个股配置 - 前十大重仓股：分众传媒(98.33亿元)、恺英网络(56.64亿元)、巨人网络(45.48亿元)、ST华通(26.63亿元)、完美世界(20.60亿元) [28] - 游戏公司占据TOP10中7席，ST华通、吉比特新晋前十，芒果超媒、昆仑万维退出 [7][22][25] - 港股方面：腾讯控股重仓市值770.31亿元(环比-78.75亿元)，泡泡玛特持仓增长显著(基金数+104，市值+69.62亿元) [33][35] 投资建议 - 重点关注游戏板块的政策边际改善、新游戏供给及AI技术应用带来的估值提升机会 [36] - 建议布局出版板块高分红高股息标的及梯媒龙头企业 [36] 数据图表 - 图1-7展示传媒板块重仓市值、配置比例及超配情况 [10][16][18][23][24] - 表1-7详细列示个股持仓变动、基金持股比例及港股配置数据 [28][29][30][32][34][35]

游戏板块整体表现 - 2024年8月14日游戏板块较上一交易日上涨0.15%，领涨个股为冰川网络（涨幅7.40%），当日上证指数下跌0.46%至3666.44点，深证成指下跌0.87%至11451.43点 [1] - 板块内10只个股上涨，涨幅最高前三分别为冰川网络（7.40%）、巨人网络（4.29%）、吉比特（2.81%） [1] - 板块内10只个股下跌，跌幅最大前三分别为宝通科技（-2.84%）、昆仑万维（-2.48%）、ST华通（-2.35%） [2] 个股交易数据 - 冰川网络收盘价40.37元，成交量40.44万手，成交额16.14亿元，为板块成交额第三高个股 [1] - 掌趣科技成交量349.16万手居板块首位，成交额21.04亿元位列第二；神州泰岳成交额27.03亿元居板块第一 [1] - 巨人网络成交量50.30万手，成交额14.92亿元；恺英网络成交量63.36万手，成交额12.78亿元 [1] - ST华通成交量115.43万手为下跌个股中最高，成交额16.14亿元；汤姆猫成交量203.76万手，成交额11.53亿元 [2] 资金流向分析 - 游戏板块整体主力资金净流出3.38亿元，游资资金净流入1.29亿元，散户资金净流入2.09亿元 [2] - 掌趣科技主力净流入1.78亿元（净占比8.47%），居板块首位；冰川网络主力净流入1.23亿元（净占比7.60%） [3] - 巨人网络主力净流入8909.68万元（净占比5.97%），游资净流入6148.82万元（净占比4.12%） [3] - 游族网络主力净流入7106.42万元（净占比6.16%）；盛天网络主力净流入4934.93万元（净占比8.69%） [3] - 富春股份主力净流入1817.90万元（净占比4.53%）；迅游科技主力净流入1116.97万元（净占比4.06%） [3]

中证文体指数表现 - 中证文体指数报1922 68点 近一个月上涨3 64% 近三个月上涨8 59% 年至今上涨14 72% [1] - 指数基日为2012年06月29日 基点为1000 0点 [1] 指数样本构成 - 样本覆盖新闻出版、发行服务、广播电视电影服务、文化艺术服务、文化信息传播服务、文化休闲娱乐服务、体育服务、体育产品、体育经营等业务上市公司 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五下一交易日 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆等情形参照细则处理 [2] 十大权重股分布 - 分众传媒权重7 79% 巨人网络3 67% 九号公司3 37% 岩山科技3 2% 恺英网络3 19% [1] - 昆仑万维权重3 04% 光线传媒2 74% 神州泰岳2 67% 利欧股份2 62% 三七互娱2 5% [1] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比73 49% 上海证券交易所占比26 51% [1] 行业分布 - 通信服务占比81 10% 可选消费11 78% 主要消费2 03% 工业2 00% 信息技术1 61% 原材料1 48% [2]

股价表现与交易数据 - 8月13日股价28.47元 较前一交易日下跌0.11% [1] - 单日成交金额达14.61亿元 [1] - 主力资金单日净流出1.46亿元 近五日累计净流出3.63亿元 [1] 业务概况与行业地位 - 主营业务为网络游戏研发与运营 旗下拥有《征途》系列等知名产品 [1] - 总部位于重庆 属国内较早进入游戏行业的企业 [1] - 作为游戏行业代表企业参与首届上海之夏国际动漫月活动 [1] 行业活动与市场影响 - 与完美世界、哔哩哔哩等企业共同参与国际动漫月活动 [1] - 活动汇聚全球480家参展方 吸引日本、菲律宾等多国参与者 [1] - 活动期间全网相关信息量超26万条 累计获得近13亿订阅量 [1]