股份回购 - 公司于2025年9月3日首次回购A股股份1,185,000股 占公司总股本0.02% [1] - 回购总金额为人民币49,782,467.09元 平均成交价42.01元/股 [1] - 最高成交价42.23元/股 最低成交价41.75元/股 符合既定回购方案要求 [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 相关个股呈现上涨态势 [2]

回购计划 - 2025年第1期A股回购资金5 - 10亿元[2] - 回购A股，价格不超60元/股，7月17日调为59.56元/股[2][3] - 回购期限自2025年4月28日起12个月内[2] 回购进展 - 2025年9月3日首次回购118.5万股，金额4978.246709万元，占总股本0.02%[2] - 首次回购均价42.01元/股，最高42.23元/股，最低41.75元/股[2] - 截至2025年8月31日未以集中竞价回购A股[4]

股份数据 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份数目为2.4亿股，法定/注册股本为2.4亿元人民币，本月无变动[1] - 截至2025年8月底，A股法定/注册股份数目为47.99421659亿股，较上月底减少2327.0358万股，法定/注册股本为47.99421659亿元人民币[1] - 本月底法定/注册股本总额为50.39421659亿元人民币[1] - 截至2025年8月底，H股已发行股份（不包括库存股份）数目为2.4亿股，库存股份数目为0，本月无变动[2] - 截至2025年8月底，A股已发行股份（不包括库存股份）数目为47.99421659亿股，库存股份数目为0，较上月底减少2327.0358万股[2] - 截至2025年8月底，A股股份期权计划上月底和本月底结存的股份期权数目均为1765.0521万股，本月内无变动[4] - 2026年到期的29.5亿港元零息有担保可换股债券，本月底已发行总额为29.5亿港元，本月内无变动，本月底因此可能发行或自库存转让的股份数目为6085.925万股[5] 股份变动 - 2327.0358万股库存股为公司根据2024年4月29日回购授权所回购的A股，于2025年8月7日注销[3] - 2025年8月7日注销2327.0358万股库存股，增加/减少(-)已发行股份（不包括库存股份）为0，增加/减少(-)库存股份为 - 2327.0358万股[6] - 本月内合共增加/减少(-)已发行股份（不包括库存股份）总额：A股为0，H股为0；本月内合共增加/减少(-)库存股份总额：A股为 - 2327.0358万股，H股为0[7] 合规事项 - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让已获董事会授权批准，且遵照适用规则、法律及监管规定进行[9] - 上市发行人已收取证券发行或库存股份出售或转让应得全部款项[9] - 上市规定的先决条件已全部履行[9] - 批准证券上市买卖函件内条件已履行[9] - 每类证券在各方面均相同[9] - 规定送呈公司注册处存档的文件已存档，法律规定已遵行[9] - 所有权文件按规定将发送[9] - 上市文件所示物业交易已完成，购买代价已缴付[9] - 债券等信托契约已制备签署，详情已送呈存档[9] 定义说明 - 购回股份（持作库存股份）时，“事件发生日期”指购回并持有日期[10]

回购方案批准 - 公司于2025年4月28日董事会批准A股回购方案 资金总额不低于5亿元且不超过10亿元 回购价格上限60元/股 回购期限为董事会审议通过后12个月内 [1] 回购进展 - 截至2025年9月3日累计回购118.5万股 占总股本比例0.02% 回购价格区间41.75元/股至42.23元/股 累计使用资金4978.25万元（不含交易费用） [1] 股份类型 - 回购股份种类为公司发行的A股社会公众股 [1]

股份回购执行情况 - 公司于2025年9月3日通过集中竞价方式首次回购A股股份118.5万股 [1] - 回购总金额为人民币4978.25万元（不含交易费用） [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.02% [1] 交易价格详情 - 平均成交价格为人民币42.01元/股 [1] - 最高成交价达人民币42.23元/股 [1] - 最低成交价为人民币41.75元/股 [1] 合规性说明 - 本次回购符合相关法律法规要求 [1] - 回购操作与既定回购方案完全一致 [1]

公司战略与经营 - 公司坚持可持续健康发展的经营基调 依托扎实业务底盘与丰富产品矩阵应对市场不确定性 [2] - 公司以差异化产品战略实现突围 市场份额在行业竞争强度提升环境下有所增长 [2] - 公司推动以激活经营为核心的组织升级 开拓行业新场景和海外新市场 [2] 市场表现与价值管理 - 二级市场股价波动受宏观经济 行业政策 市场情绪及资金状况等多重因素综合影响 [2] - 公司采取多种方式提升长期投资价值 切实回馈股东信任与支持 [2] 客户与品牌价值 - 依托顺丰产品力和品牌力持续为客户创造价值 携手客户抵御市场风险并穿越经济周期 [2]

快递行业量增长 - 2025年7月全国快递企业件量达164.0亿件 同比增长15.1% [1][2] - 2025年1-7月累计件量1120.5亿件 同比增长18.7% [1][2] - 小件化趋势 电商促销及退换货便捷共同驱动前7个月件量增速超邮管局全年8%增速预测 [1][2] 企业业务量表现 - 顺丰2025年7月业务量同比增长33.7% 1-7月累计增长26.9% 增速连续领跑行业 [2] - 圆通 韵达 申通7月业务量分别同比增长20.8% 7.6% 11.9% [2] - 圆通 韵达 申通1-7月业务量分别同比增长21.6% 15.1% 19.3% [2] 行业集中度变化 - 2025年1-7月快递行业CR8达86.9 同比提升1.7 [3] - 中通 圆通 韵达 申通 极兔2025年Q2市占率分别为19.5% 16.0% 13.2% 12.9% 11.1% [3] - 头部快递公司Q2市占率环比提升 中通 圆通 申通 极兔分别较Q1提高0.6pct 1.0pct 0.1pct 0.1pct 韵达下降0.3pct [3] - 顺丰2025年Q2市占率达8.4% 较Q1环比提高0.6pct [3] 价格竞争态势 - 2025年7月行业单票收入同比下降5.3% 1-7月累计下降7.4% [1][4] - 圆通 韵达 申通7月单票收入分别同比下降7.2% 3.5% 1.5% [4] - 7月单票收入降幅同比环比均收窄 反映价格竞争在反内卷引导下有所缓和 [1][4] - 义乌底价7月要求提升约0.2元 广东多地8月跟进上调底价约0.4元 [4] 政策监管影响 - 国家邮政局7月强调反对内卷式竞争 月底召开快递企业座谈会要求确保网络平稳运行 [4] - 反内卷自上而下继续深化 后续多地或跟进治理 [1][4] - 反内卷短期缓和竞争压力 中长期保障良性竞争 有利于行业自然集中 [4] 重点关注企业 - 建议重点关注顺丰控股(002352 SZ) [5] - 关注圆通速递(600233 SH) 中通快递-W(02057) 极兔速递-W(01519) 韵达股份(002120 SZ) [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1468.58亿元，同比增长9.26% [1] - 归母净利润57.38亿元，同比增长19.37% [1] - 扣非归母净利润45.51亿元，同比增长9.72% [1] 业务量表现 - 总业务量达78.5亿票，同比增长25.7%，增速领先行业 [2] 时效快递业务 - 收入632.33亿元，同比增长6.84%，占总收入比重43.06% [2] 经济快递业务 - 收入151.6亿元，同比增长14.38% [2] 快运业务 - 收入195.73亿元，同比增长11.5% [2] 同城即时配送业务 - 收入54.93亿元，同比增长38.86% [2] - 服务订单量同比增长超50% [2] - 分部净利润继续实现翻倍增长 [2] 供应链及国际业务 - 收入342.34亿元，同比增长9.74% [2] - 鄂州货运枢纽国际航线累计达19条 [2] - 海外仓运营面积超过250万平方米 [2] 其他非物流业务 - 收入33.27亿元，同比下降20.81% [2] 人才激励计划 - 推出9年期"共同持股成长计划"，控股股东无偿赠与不超过2亿股A股股票用于核心人才激励 [3] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利4.6元，中期分红总额23.2亿元 [3] - 分红金额占上半年归母净利润比例达40% [3] 业绩展望 - 预计2025/2026/2027年基本每股收益分别为2.43元/2.89元/3.38元 [3] - 对应PE估值分别为18.32倍/15.40倍/13.18倍 [3]

行业投资评级 - 增持 [1] 核心观点 - 快递单价降幅同比环比收窄 反内卷力度超预期 短期竞争压力趋缓 [1][3] - 继续看好业绩增长确定的时效快递龙头 以及电商快递盈利估值修复机会 [1][3] - 7月行业单票收入降幅同比环比均收窄 价格竞争在行业反内卷引导下有所缓和 [3] - 反内卷自上而下继续深化 后续多地或跟进治理 短期缓和竞争压力 中长期保障良性竞争 [3] - 预计下半年电商快递盈利将开启修复 未来盈利弹性取决于提价持续性 [3][56] 行业表现 - 2025年7月全国快递企业件量164.0亿件 同比+15.1% [3][6] - 2025年1-7月件量1120.5亿件 同比+18.7% [3][6] - 2025年7月快递行业收入1206.4亿元 同比+8.9% [3][6] - 2025年7月单票收入7.36元 同比-5.3% [3][6][13] - 2025年1-7月单票收入7.49元 同比-7.4% [3][13] - 同城异地国际业务占比分别为8.3%/89.6%/2.1% 异地业务比重上升0.9个百分点 [16] - 东部中部西部快递业务量比重分别为71.5%/19.4%/9.1% 中部上升0.9个百分点 [22] - 2025年1-7月行业CR8为86.9 同比提升1.7 [3][28] 公司业务量表现 - 顺丰2025年7月业务量同比+33.7% 1-7月同比+26.9% [3][31] - 圆通2025年7月业务量同比+20.8% 1-7月同比+21.6% [3][31] - 韵达2025年7月业务量同比+7.6% 1-7月同比+15.1% [3][31] - 申通2025年7月业务量同比+11.9% 1-7月同比+19.3% [3][31] 公司市场份额 - 顺丰2025年Q2市占率8.4% 较Q1环比+0.6个百分点 [3][32] - 中通2025年Q2市占率19.5% 较Q1环比+0.6个百分点 [3] - 圆通2025年Q2市占率16.0% 较Q1环比+1.0个百分点 [3][32] - 韵达2025年Q2市占率13.2% 较Q1环比-0.3个百分点 [3][32] - 申通2025年Q2市占率12.9% 较Q1环比+0.1个百分点 [3][32] - 极兔2025年Q2市占率11.1% 较Q1环比+0.1个百分点 [3] 公司单票收入 - 顺丰2025年7月单票收入同比-14.0% 1-7月同比-12.6% [3][32] - 圆通2025年7月单票收入同比-7.2% 1-7月同比-6.4% [3][32] - 韵达2025年7月单票收入同比-3.5% 1-7月同比-6.9% [3][32] - 申通2025年7月单票收入同比-1.5% 1-7月同比-3.8% [3][32] 反内卷政策动向 - 7月上旬国家邮政局强调旗帜鲜明反对内卷式竞争 [3][52] - 7月底召开快递企业座谈会要求确保网络平稳运行和基层网点稳定 [3] - 7月义乌底价要求提升约0.2元 8月广东多地跟进上调底价约0.4元 [3] 投资建议 - 重点关注顺丰控股 [3][56] - 关注圆通速递 中通速递 极兔速递 韵达股份 [3][56]

物流板块整体表现 - 物流板块较上一交易日下跌1.88% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出6.19亿元 游资资金净流入5853.11万元 散户资金净流入5.61亿元 [2] 领涨个股表现 - 福然德(605050)涨幅4.75% 收盘价17.42元 成交量18.86万手 成交额3.22亿元 [1] - 万林物流(603117)涨幅2.80% 收盘价5.87元 成交量33.32万手 成交额1.95亿元 [1] - 厦门象屿(600057)涨幅1.51% 收盘价7.40元 成交量25.33万手 成交额1.87亿元 [1] 领跌个股表现 - 申通快递(002468)跌幅5.94% 收盘价16.48元 成交量44.23万手 成交额7.44亿元 [2] - 嘉友国际(603871)跌幅3.42% 收盘价11.87元 成交量17.82万手 成交额2.13亿元 [2] - 圆通速递(600233)跌幅3.16% 收盘价16.83元 成交量25.00万手 成交额4.27亿元 [2] 资金流向特征 - 福然德主力净流出3421.27万元 主力净占比-10.64% [3] - 密尔克卫(603713)主力净流入1608.83万元 主力净占比8.07% [3] - 中创物流(603967)主力净流入1061.02万元 主力净占比13.74% [3]