投资评级与核心观点 - 报告将顺丰控股的投资评级上调至“强烈推荐” [1] - 核心观点：公司正逐步推进业务结构优化，单票收入同比跌幅持续收窄，经营优化有望带动盈利能力企稳回升 [1] - 上调评级的原因包括：看好公司传统时效业务的护城河、管理优化与业务结构调整带来的盈利修复，以及国际化战略贡献新的增长点，当前估值处于历史低位 [6][7] 近期财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入2252.61亿元，同比增长8.89%；实现归母净利润83.08亿元，同比增长9.07%；扣非归母净利润为67.78亿元，同比增长0.52% [6] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入784.03亿元，同比增长8.21%；实现归母净利润25.71亿元，同比下降8.53%；扣非归母净利润为22.27亿元，同比下降14.17% [6] - **盈利能力指标**：2025年前三季度累计归母净利润率为3.69%，同比提升0.3个百分点；Q1-Q3单季度归母净利润率分别为3.2%、4.55%、3.28% [6] 业务运营与结构调整 - **业务量增长**：2025年第三季度实现快递业务量43.1亿票，同比增长33.4% [6] - **收入与单价变化**：Q3速运物流业务收入同比增长14.4%，但单票收入同比下降14.2% [6] - **结构调整成效**：自9月以来公司进行业务调整，10-11月业务量增长23.1%，速运收入增长11.7%，单票价格跌幅收窄至9.2% [6] - **盈利展望**：随着业务结构改善和单价跌幅收窄，预计第四季度速运业务盈利表现有望逐步企稳，确认经营拐点 [6] 国际化战略进展 - **战略推进**：公司持续织密国际网络，加快国际航空干线、清关能力、海外场地及仓储配送的资源投放与能力建设，并在亚太及欧美核心流向构建端到端的国际快递与供应链服务能力 [6] - **业务表现**：第三季度供应链收入受市场运价影响，同比下降5.3% [6] - **未来展望**：受益于需求增长、规模效应提升及管理优化，国际业务板块有望持续减亏 [6] 费用与成本分析 - **费用投入**：2025年第三季度销售、管理及研发三项费用合计62.9亿元，同比增长7.3%，费率为8.03%，同比下降0.07个百分点 [6] - **费用细分**：其中管理费用49.5亿元，同比增长8.7%；销售费用10.1亿元，同比增长31.8%，主要受市场开拓及销售力度加大影响；财务费用3.3亿元，同比减少38.8% [6] - **未来预期**：展望2026年，预计随着管理及效率提升，总体费用将稳中有降 [6] 股东回报举措 - **股份回购**：2025年10月30日，公司将2025年第1期A股回购股份方案的资金总额由“不低于5亿元且不超过10亿元”上调至“不低于15亿元且不超过30亿元”，并将实施期限延长至2026年10月29日 [6] - **回购进展**：截至2025年12月初，公司已累计回购3896万股，占总股本的0.77%，成交总额约15.42亿元，平均价格39.59元/股 [6] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为109.22亿元、121.73亿元、133.17亿元 [6][8] - **每股收益预测**：预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为2.17元、2.42元、2.64元 [8] - **估值水平**：基于当前股价，对应2025/2026/2027年的市盈率（PE）估值分别为17.7倍、15.9倍、14.5倍 [6][8] - **关键财务比率预测**：预计2025-2027年毛利率维持在13.0%-13.4%，净利率从3.5%提升至3.8%，净资产收益率（ROE）从11.3%微升至11.7% [15] 公司基础数据与市场表现 - **股价与市值**：当前股价为38.38元，总市值193.4十亿元，流通市值183.2十亿元 [2] - **股本结构**：总股本5039百万股，已上市流通股4772百万股 [2] - **财务数据**：每股净资产（MRQ）为19.5元，净资产收益率（TTM）为11.1%，资产负债率为50.0% [2] - **股东情况**：主要股东深圳明德控股发展有限公司持股比例为46.87% [2] - **近期股价表现**：过去1个月绝对表现-1%，过去6个月绝对表现-20%，过去12个月绝对表现-4% [4]

进一步统计，近3个月内该股累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为10亿元。该股近5个交易日累计上 涨0.34%，主力资金合计净流入909.35万元。 责任编辑：小浪快报 12月31日，顺丰控股收跌0.16%，收盘价为38.32元，发生1笔大宗交易，合计成交量12万股，成交金额 441.84万元。 第1笔成交价格为36.82元，成交12.00万股，成交金额441.84万元，溢价率为-3.91%，买方营业部为华泰 证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部，卖方营业部为华泰证券股份有限公司深圳深南大道证券营 业部。 ...

12月31日，顺丰控股大宗交易成交12万股，成交额441.84万元，占当日总成交额的0.96%，成交价36.82 元，较市场收盘价38.32元折价3.91%。 | 权益类证券大宗交易(协议交易) | | | | | | | 包下载 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 | 成交量 | 成交金额 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | | | | (元) | (万股/万份) | (万元) | | | | 2025-12-31 | 002352 | 顺丰控股 | 36.82 | 12.00 | | 441.84 华泰证券股份有限 | 华泰证券股份有限 | | | | | | | | 公司深圳深南大道 | 公司深圳深南大道 | | | | | | | | 江北感山如 | 江北昌市山如 | ...

此外，何捷被聘任为财务负责人，全面负责公司财务工作的日常经营；甘玲被聘任为董事会秘书，负责 公司信息披露及投资者关系管理工作；曾静被聘任为证券事务代表，刘国华被聘任为内审部负责人。 上述人员任期自2025年12月30日起至第七届董事会届满为止。 从董事会和管理团队成员具体情况来看，王卫作为顺丰控股创始人及实际控制人，继续担任董事长、执 行董事、总经理、首席执行官。何捷自2021年9月至今任副总经理兼财务负责人，此次续任财务负责 人；甘玲于2015年加入顺丰，自2016年12月起任公司副总经理、董事会秘书，此次亦为续任。 黄偲海、孙海金为新聘任公司副总经理，二人分别执掌顺丰旗下快运业务与顺丰同城公司。 2025年接近尾声，顺丰控股董事会换届和管理层尘埃落定。 12月30日，顺丰控股发布第七届董事会第一次会议决议公告。董事会确认公司第七届董事会董事角色： 王卫、何捷、徐本松为公司执行董事，其中王卫为董事长；陈尚伟、李嘉士、丁益为公司独立非执行董 事。 在高层管理人员聘任方面，王卫被聘任为公司总经理，负责日常经营管理工作。何捷、黄偲海、耿艳 坤、李胜、孙海金、甘玲被聘任公司副总经理，负责公司的日常经营管理工作。 其 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业整体投资评级 [2] 报告核心观点 * 全球跨境物流市场呈现区域分化与结构性变化 航运市场受节前出货需求与红海局势影响 欧美干线运价走强 亚洲区域运价疲软 空运市场运价整体平稳 亚太地区成为主要驱动力 行业资本开支活跃 聚焦运力扩张、新能源转型与枢纽建设 [5][25][41][73] 全球跨境物流重要新闻总结 跨境电商新闻 * **政策合作与调整**：泰国与老挝邮政签署合作协议 旨在加强电子商务与跨境贸易合作 [13] 我国将于2026年对935项商品实施进口暂定税率 税则税目总数增至8972个 [13] 印尼计划将税收优惠政策延续至2026年 墨西哥新代扣税法规将于2026年1月1日生效 [13] 乌克兰延长对俄罗斯商品的进口禁令及关税至2026年 [13] * **平台动态与规则**：亚马逊终止意大利无人机配送计划 [13] 俄罗斯电商平台Ozon将新年商品退货期限缩短至7天 [13] Shopee将于2026年在新加坡等五国站点推出新店前三个月免佣政策 并计划自2026年2月起在上述站点征收5%的技术支持费 [14] * **企业合作与贸易摩擦**：顺丰速运正式成为亚马逊FBA头程物流追踪系统的官方承运商 [13] 印度决定对原产于中国的四氟乙烷征收为期5年的反倾销税 [14] 跨境物流（航空）新闻 * **枢纽建设与航线开通**：长三角首个专业航空货运枢纽嘉兴南湖机场正式投运 计划开通28条国际货运航线 [16] 广东湛江至老挝万象的国际航线正式开通 [15] * **运力扩张与机队更新**：长荣航空签署协议 斥资19.4亿美元增购4架波音787-9客机并延长4架波音777-300ER客机租赁期限 [16] 国货航终止“综合物流能力提升建设”项目 将2.83亿元募集资金转投“飞机引进项目” [16] 泰国国际航空接收首架空客A321neo客机 [16] * **企业合作与业务深化**：墨西哥航空货运与亚马逊深化合作 [15] SATS与中国国际货运航空深化在北美、欧洲和亚太等关键市场的合作 [15] 全日空与日本货运航空正式启动货运业务合并进程 [16] 国产C909全货机在粤港澳大湾区实现首航并投入商业运营 [15] 跨境物流（航运）新闻 * **运力订单与新能源转型**：MSC将在中国舟山长宏造船厂新增六艘11400 TEU液化天然气动力集装箱船订单 [17] 长江干线在建新能源船47艘 未来五年预计新增1000艘 [19] ONE接收一艘13,932 TEU集装箱船 该船预留未来改用甲醇或氨燃料的改造空间 [19] * **码头投资与港口建设**：ONE收购大连集装箱码头少数股权 该码头设计年吞吐能力为660万标准箱 [19] 赫伯罗特旗下HGT与巴西集团合作 在巴西Aracruz建设新集装箱码头 预计2028年投运 吞吐能力约120万TEU [19] MSC子公司获得坦桑尼亚巴加莫约港首期三个泊位建设运营权 项目总投资约100亿美元 [19] * **航线调整与运费上调**：MSC升级IROKO航线 新增开普敦为直靠港口 [19] 中联航运将于2026年1月开通青岛至菲律宾马尼拉的新航线 [19] 达飞轮船宣布自2026年1月1日起上调亚洲至美加墨航线运费 调整后每个集装箱运费为1000美元 [19] * **其他重要动态**：远海汽车船开通地中海回程新通道 [21] 市场传闻马士基正在参与以星航运的收购 [21] DHL与达飞启动生物燃料联合倡议 计划使用8990公吨第二代生物燃料 [21] 跨境物流重要数据变化总结 航运周度数据 * **运价指数普遍上涨**：截至2025年12月26日 中国出口集装箱运价综合指数报1146.67点 环比上涨1.95% [22] 上海出口集装箱运价指数报1656.32点 环比上涨6.66% [24] 宁波出口集装箱运价指数报1174.03点 环比上涨7.24% [27] * **欧美干线运价走强**：SCFI指数显示 欧洲航线运价环比上涨10.24%至1690美元/TEU 地中海航线运价环比上涨10.94%至3143美元/TEU 美西航线运价环比上涨9.84%至2188美元/FEU 美东航线运价环比上涨6.57%至3033美元/FEU [24] NCFI指数显示 黑海航线运价环比大幅上涨24.18% [27] * **期租价格维持高位**：中型与支线型集装箱船各船型期租价格环比均持平 其中9000 TEU船型租金为110,500美元/天 [31] * **港口活动与拥堵**：中国港口集装箱船停靠量环比下降1.14% 美国港口停靠量环比增长1.99% [33] 全球主要港口中 中国在港集装箱量为2.91百万TEU 环比下降2.72% 东南亚在港集装箱量为1.23百万TEU 环比增长5.28% [38] * **关键通道通行量**：苏伊士运河集装箱船通过量环比增长17.65%至40艘 运输箱量环比增长36.90%至186千TEU [36] 巴拿马运河集装箱船通过量环比下降1.75%至56艘 [34] * **运力部署与结构**：截至2025年12月22日 全球集装箱船队总运力达3345万TEU 同比增长7.0% [41] 亚欧航线运力占比23.7% 平均单船规模达15039TEU [41] 非洲相关航线运力同比增长23.0% [41] * **运输时效受红海局势影响**：远东至鹿特丹港运输时间为35.1天 环比下降7% 远东至查尔斯顿港运输时间为29.0天 环比下降5% [50] * **船舶燃料价格**：截至12月22日 新加坡VLSFO报价为424美元/吨 环比下降2% 鹿特丹VLSFO报价为390美元/吨 环比下降3% [59] * **船价与订单**：新造船与二手船各船型价格环比均持平 [64][65] 集装箱船手持订单运力比约为30% [68] 空运周度数据 * **运价指数环比微降**：截至2025年12月22日 全球航空货运指数为2495点 环比下降3.33% [69] 香港出境航空货运指数为4323点 环比下降0.92% [69] * **即期运价环比上涨**：根据第49周数据 全球航空货运即期运价环比上涨3%至每公斤3.01美元 [73] 亚太地区始发航线运价已连续六周攀升 [73] * **货运量同比显著提升**：第49周全球货运量同比增长约5% 亚太地区以9%的增幅领跑 [74] 跨境电商与宏观数据 * **义乌小商品出口价格指数**：报告列出了玩具、文化办公用品、护理美容用品、箱包、工艺品、服装服饰及鞋类等多个细分品类的出口价格指数 [20] * **区域贸易数据**：报告跟踪了中国出口至美国及欧洲的货物金额 以及亚洲和美国港口的吞吐量指标 [22] 资本市场视角 * **板块表现**：上周跨境物流板块上涨1.16% 2025年初以来累计上涨2.53% [23]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002352 证券简称：顺丰控股 公告编号：2025-098 顺丰控股股份有限公司关于选举产生第七届 董事会职工代表董事的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 顺丰控股股份有限公司（以下简称"公司"、"顺丰控股"）第六届董事会董事任期即将届满，根据《公司 法》及《公司章程》的相关规定，2025年12月30日公司以视频会议通讯表决方式召开了职工代表大会， 参加本次会议的职工代表共78名。经公司职工代表大会民主表决，会议以78票同意、0票反对、0票弃权 选举了徐本松先生（简历详见附件）为公司第七届董事会职工代表董事。 徐本松先生具备《公司法》《公司章程》等规定的董事任职资格。公司第七届董事会将由徐本松先生与 公司2025年第二次临时股东大会选举产生的五名非职工代表董事组成，其中董事会中兼任公司高级管理 人员以及由职工代表担任的董事人数总计未超过公司董事总数的二分之一。 公司第七届董事会任期不超过三年，自公司2025年第二次临时股东大会审议通过之日起生效。 特此公告。 顺丰控股股份有限公司 董 ...

顺丰控股（002352）(06936)发布公告，公司于2025年12月30日召开职工代表大会。徐本松先生于职工 代表大会上经民主表决正式获选为第七届董事会职工代表董事。其任期将自职工代表大会之日起开始， 直至第七届董事会任期届满为止。 ...

智通财经APP讯，顺丰控股(06936)发布公告，公司于2025年12月30日召开职工代表大会。徐本松先生于 职工代表大会上经民主表决正式获选为第七届董事会职工代表董事。其任期将自职工代表大会之日起开 始，直至第七届董事会任期届满为止。 ...

格隆汇12月30日丨顺丰控股(06936.HK)宣布，公司于2025年12月30日召开职工代表大会。徐本松于职工 代表大会上经民主表决正式获选为第七届董事会职工代表董事。 ...

证券日报网讯12月30日，顺丰控股（002352）发布公告称，2025年12月30日，公司召开职工代表大会， 78名职工代表全票选举徐本松先生为公司第七届董事会职工代表董事，任期与第七届董事会一致。 ...