公司第七届董事会全体董事。 证券代码：002352 证券简称：顺丰控股 公告编号：2025-092 顺丰控股股份有限公司 关于第七届董事会董事薪酬方案的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、本方案适用对象 二、董事薪酬方案 顺丰控股股份有限公司（以下简称"公司"或"顺丰控股"）于 2025 年 12 月 8 日召开第六届董事会第二十六次会议，审议了《关于第七届董事会董事薪酬 方案的议案》。根据《公司法》《公司章程》《公司董事及高级管理人员薪酬管 理制度》等相关规定，并结合公司实际经营情况，第七届董事会董事薪酬方案如 下： 本方案适用期限自股东大会批准本方案之日起至新的薪酬方案获批通过之 日止。 1 特此公告。 顺丰控股股份有限公司 董 事 会 1、非独立董事 公司非独立董事不领取董事津贴。 在公司担任除董事职务以外的其他职务的非独立董事（包括职工代表董事）， 依据其在公司所从事的具体岗位和担任的职务对应的薪酬与考核管理办法领取 相应的薪酬，不额外领取董事津贴。 2、独立董事 公司独立董事津贴标准为人民币 90 万元/年/人（税前）。 三、本方 ...

顺丰控股股份有限公司 独立董事候选人声明与承诺 声明人丁益女士作为顺丰控股股份有限公司第七届董事会独立董事候选 人，已充分了解并同意由提名人顺丰控股股份有限公司董事会提名为顺丰控股 股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会独立董事候选人。现公开声 明和保证，本人与该公司之间不存在任何影响本人独立性的关系，且符合相关 法律、行政法规、部门规章、规范性文件和深圳证券交易所业务规则对独立董 事候选人任职资格及独立性的要求，具体声明并承诺如下事项： 一、本人已经通过顺丰控股股份有限公司第六届董事会提名委员会或者独 立董事专门会议资格审查，提名人与本人不存在利害关系或者其他可能影响独 立履职情形的密切关系。 是 否 二、本人不存在《中华人民共和国公司法》第一百七十八条等规定不得担 任公司董事的情形。 是 □否 如否，请详细说明： 三、本人符合中国证监会《上市公司独立董事管理办法》和深圳证券交易 所业务规则规定的独立董事任职资格和条件。 是 □否 如否，请详细说明： 四、本人符合该公司章程规定的独立董事任职条件。 是 □否 如否，请详细说明： 五、本人已经参加培训并取得证券交易所认可的相关培训证明材料（如 有）。 如 ...

经公司股东大会审议通过后，上述董事候选人将与公司职工代表大会选举产 生的 1 名职工代表董事共同组成公司第七届董事会。 证券代码：002352 证券简称：顺丰控股 公告编号：2025-091 顺丰控股股份有限公司 关于董事会换届选举的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 顺丰控股股份有限公司（以下简称"公司"或"顺丰控股"）第六届董事会 董事任期即将届满，根据《公司法》及《公司章程》的相关规定，公司于 2025 年 12 月 8 日召开第六届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于公司董事会 换届选举第七届董事会非独立董事的议案》《关于公司董事会换届选举第七届董 事会独立董事的议案》，具体情况如下： 一、董事会换届选举情况 根据拟修订的《公司章程》的有关规定，公司第七届董事会将由 6 名董事组 成，其中非独立董事 3 名（含 1 名职工代表董事），独立董事 3 名。经公司董事 会提名委员会审查，并征得候选人同意，公司董事会同意提名王卫先生、何捷先 生为公司第七届董事会非独立董事候选人；提名陈尚伟先生、李嘉士先生、丁益 女士为公司第七届董事会独立董事 ...

一、召开会议基本情况 关于召开 2025 年第二次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整, 没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示：本通知按照《深圳证券交易所股票上市规则》要求为 A 股股东编制，H 股 股东如参加本次股东大会，请详阅本公司于 2025 年 12 月 8 日在香港披露易网站 （www.hkexnews.hk）发布的 2025 年第二次临时股东大会通告等文件。 根据顺丰控股股份有限公司(以下简称"公司")第六届董事会第二十六次 会议决议，公司于 2025 年 12 月 30 日（周二）召开公司 2025 年第二次临时股东 大会，现将本次股东大会的有关事项通知如下： 证券代码：002352 证券简称：顺丰控股 公告编号：2025-095 顺丰控股股份有限公司 1、 股东大会届次：公司 2025 年第二次临时股东大会。 2、 股东大会召集人：公司董事会。 3、 会议召开的合法、合规性： 本次会议的召集程序符合有关法律、行政法规、部门规章、其他规范性文件 及《公司章程》的规定。 本次股东大会采取现场表决和网络投票相结合的方式召开。公司将通过深圳 证券交易 ...

证券代码：002352 证券简称：顺丰控股 公告编号：2025-089 具体内容详见公司同日在《证券时报》《证券日报》《上海证券报》《中国 证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《关于为全资子公司发 行债务融资工具提供担保的公告》（公告编号：2025-094）。 本议案需提交至 2025 年第二次临时股东大会审议。 特此公告。 顺丰控股股份有限公司 监 事 会 顺丰控股股份有限公司 第六届监事会第二十次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 顺丰控股股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第二十次会议， 于 2025 年 12 月 3 日通过电子邮件发出会议通知，2025 年 12 月 8 日在公司会议 室以通讯表决方式召开。本次会议应参与监事 4 名，实际参与监事 4 名。半数以 上监事推举李菊花女士主持本次会议，监事会会议的召集和召开符合国家有关法 律、法规及《公司章程》的规定。经充分讨论和审议，会议形成决议如下： 一、会议以 4 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《关于为全资子公司发 行债务融 ...

本议案需提交至 2025 年第二次临时股东大会审议。 证券代码：002352 证券简称：顺丰控股 公告编号：2025-088 顺丰控股股份有限公司 第六届董事会第二十六次会议决议公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 顺丰控股股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十六次会议 于 2025 年 12 月 3 日通过电子邮件发出会议通知，2025 年 12 月 8 日在公司会议 室以现场结合视频通讯方式召开。本次会议应参与董事 7 名，实际参与董事 7 名。会议由董事长王卫先生主持，董事会会议的召集和召开符合国家有关法律、 法规及《公司章程》的规定。经充分讨论和审议，会议形成决议如下： 一、会议以 7 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《关于修订<公司章程> 的议案》 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引》《上市公司治理准则》 《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规、部门规章及规范性文件并结 合公司实际情况，公司对《公司章程》及其附件《股东会议事规则》《董事会议 事规则》部分条款进行修订，具体内容详见公司同日在《证券时 ...

文章核心观点 - 招商证券认为快递行业在“反内卷”政策推动下价格与盈利修复趋势明确 当前市值相较2026年业绩性价比较高 建议关注2026年业绩增长驱动的估值修复机会 [1] 快递行业核心数据 - 2025年10月全国快递业务量完成176.0亿件 同比增长7.9% 同比增幅较上月下降4.9个百分点 [1] - 2025年10月快递单票收入为7.48元 同比下降3.0% 同比降幅较上月收窄1.9个百分点 环比下降0.9% [1] - 2025年10月快递业务收入完成1316.7亿元 同比增长4.7% 同比增幅较上月下降2.5个百分点 [1] - 2025年1-10月快递业务量累计增长17.2% [1] 行业政策与价格趋势 - 自2025年7月以来邮政局多次召开“反内卷”相关会议 [1] - 2025年8月以来大部分地区完成首轮价格上涨 涨幅0.2-0.4元 [1] - 2025年10月广东等局部地区价格二次上涨 涨幅0.1-0.2元 旺季价格修复基本完成 [1] - “反内卷”推动行业价格、盈利及估值修复 有望推动2025年第四季度行业盈利同比大幅增长 [1] 消费与电商数据 - 2025年1-10月社会消费品零售总额累计实现41.2万亿元 同比增长4.3% [2] - 2025年10月社会消费品零售总额实现4.6万亿元 同比增长2.9% [2] - 2025年1-10月实物商品网上零售额累计实现10.4万亿元 同比增长6.3% [2] - 推算2025年10月实物商品网上零售额实现1.25万亿元 同比增长4.9% [2] - 2025年1-10月累计电商渗透率达25.2% 同比下降0.7个百分点 [2] - 推算2025年10月电商渗透率达26.9% 同比提升0.5个百分点 [2] 上市快递公司业务量 - 2025年10月顺丰完成快递业务量15.2亿票 同比增长26.3% [3] - 2025年10月圆通完成快递业务量27.9亿票 同比增长12.8% [3] - 2025年10月韵达完成快递业务量21.4亿票 同比下降5.1% [3] - 2025年10月申通完成快递业务量22.7亿票 同比增长4.0% [3] - 顺丰受益积极的业务开拓 增速领先行业 [3] 上市快递公司单票收入 - 2025年10月顺丰单票收入为13.18元 同比下降10.0% 环比下降5.0% [3] - 2025年10月圆通单票收入为2.23元 同比下降3.5% 环比上升0.9% [3] - 2025年10月韵达单票收入为2.11元 同比上升4.5% 环比上升4.5% [3] - 2025年10月申通单票收入为2.18元 同比上升7.4% 环比上升2.8% [3] - 韵达申通单票价格持续回升 顺丰受结构下沉影响同比依然承压 [3] 上市快递公司业务收入 - 2025年10月顺丰实现快递业务收入201亿元 同比增长13.7% [3] - 2025年10月圆通实现快递业务收入62亿元 同比增长9.0% [3] - 2025年10月韵达实现快递业务收入45亿元 同比下降0.9% [3] - 2025年10月申通实现快递业务收入50亿元 同比增长11.8% [3] 上市快递公司市场份额 - 2025年10月顺丰业务量市占率为8.7% 同比提升1.3个百分点 环比下降0.2个百分点 [3] - 2025年10月圆通业务量市占率为15.5% 同比提升0.4个百分点 环比下降0.01个百分点 [3] - 2025年10月韵达业务量市占率为13.3% 同比下降0.5个百分点 环比提升0.8个百分点 [3] - 2025年10月申通业务量市占率为13.3% 同比下降0.1个百分点 环比提升0.3个百分点 [3] - 韵达及申通市占率环比提升 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 原油运价高位下跌，远洋航线运价互有涨跌 [3] - 东航开通全球最长单程航线，吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练 [3] - 11月全国快递业务量首次突破1800亿件，首列京津冀全程时刻表中欧班列从石家庄出发 [3] 本周行业热点事件点评 - **原油运价高位下跌**：12月4日，中国进口原油综合指数（CTFI）报2321.90点，较11月27日下跌7.9% [3][14]。中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS123.63，较11月27日下跌9.76% [14] - **远洋航线运价互有涨跌**： - 欧线：12月5日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1400美元/TEU，较上期下跌0.3% [3][15] - 美线：12月5日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1550美元/FEU和2315美元/FEU，分别较上期下跌5.0%、4.7% [3][15] - **东航开通全球最长单程航线**：中国东方航空开通上海浦东—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，将中国至南美传统近30小时的航程缩短至25小时30分，实现航程时长压缩超4小时 [3][16][17] - **吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练**：12月5日，峰飞航空旗下凯瑞鸥消防版eVTOL参与“沪应-2025”航空应急救援实战联演，这是全国范围内吨级eVTOL首次被纳入城市应急演练体系 [3][16][18] - **快递业务量创新高**：截至2025年11月30日，我国快递年业务量首次突破1800亿件，创下新纪录，月均超160亿件，单日最高7.77亿件 [3][23][24] - **京津冀首列全程时刻表中欧班列发车**：12月5日，京津冀地区首列全程时刻表中欧班列——X8422次自石家庄国际陆港驶出，运输时间稳定在14天3小时，整体运行时效较普通班列提升30%以上 [3][23][26] 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**： - 价格：截至2025年12月2日，波罗的海空运价格指数报价2368.00点，同比-3.3%，环比+0.8%；上海出境空运价格指数报价5721.00点，同比+2.4%，环比+2.7% [28] - 运量：2025年11月，国内执飞货运航班7962架次，同比-2.03%；国际/港澳台地区执飞货运航班15115架次，同比+14.88% [30] - **航运港口**： - 集运：2025年12月5日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1,397.63点，周环比-0.39%，同比-38.06%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,114.89点，周环比-0.62%，同比-23.91% [37] - 内贸集运：2025年11月28日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,336点，周环比+3.81%，同比-8.93% [37] - 干散货：2025年12月5日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2727点，周环比+6.52%，同比+135.09% [40] - 港口吞吐量：2025年1-10月，全国港口完成货物吞吐量151.35亿吨，同比增长4.3%；完成集装箱吞吐量29421万标箱，同比增长6.4% [42] - **快递物流**： - 业务量及收入：2025年10月，快递业务量176.00亿件，同比增加7.90%；快递业务收入完成1316.70亿元，同比增加4.70% [47] - 主要公司数据（2025年10月）： - 顺丰控股：业务量15.24亿票，同比+26.26%；业务收入200.90亿元，同比+13.68%；单票价格13.18元，同比-9.97% [52][68] - 圆通速递：业务量27.90亿票，同比+12.82%；业务收入44.95亿元，同比-0.88%；单票价格2.23元，同比-3.46% [52][68] - 申通快递：业务量22.73亿票，同比+3.98%；业务收入49.50亿元，同比+11.84%；单票价格2.18元，同比+7.39% [52][68] - 韵达股份：业务量21.35亿票，同比-5.11%；业务收入62.16亿元，同比+8.98%；单票价格2.11元，同比+4.46% [52][68] - 市场格局：2025年10月，快递业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [76]。顺丰、圆通、韵达、申通10月市占率分别为8.66%、15.85%、12.13%、12.91% [76] - **航空出行**： - 航班量：2025年11月第五周，国际日均执飞航班1816.14次，环比-1.24%，同比+10.64% [4][82] - 飞机利用率：2025年11月29日﹣12月5日，中国国内飞机利用率平均为7.56小时/天，较上周日均下降0.11小时/天 [82] - 航司经营数据：2025年10月，南航、国航、东航可用座公里（ASK）已恢复至2019年同期的176.33%、233.14%、192.68% [93] - **公路铁路**： - 公路物流：11月24日—11月30日，全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [4][101] - 铁路货运：11月24日-11月30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74% [106] - **交通新业态**： - 网约车：2024年10月，滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [112] - 制造业供应链：2025年10月，理想汽车交付新车约33181辆，同比下降31.92% [116]。2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [4][116] 交通运输行业上市公司表现情况 - **市场规模**：截至12月5日，A股交运上市公司为127家；行业总市值为33,541.78亿元，占总市值比例为2.84% [121] - **市值排名**：市值前10的交通运输上市公司包括京沪高铁（2563.71亿元）、中远海控（2252.34亿元）、顺丰控股（1911.75亿元）等 [121] - **市场表现**： - 本周（12月1日-12月5日）：交通运输行业指数上涨1.22%，子板块中公交（+3.04%）、航空机场（+1.99%）、铁路公路（+1.77%）涨幅居前 [122] - 年初至今：交通运输指数累计上涨0.02%，跑输上证综指（+16.44%）和沪深300（+16.51%） [122] - **估值水平**： - 截至2025年12月5日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.12倍，略高于上证A股的14.13倍 [126] - 在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率处于偏下水平 [129] - 子行业估值：公交板块市盈率最高，为72.88倍；航运港口板块市盈率最低，为10.98倍 [136] 投资建议 报告建议关注以下七个方面的投资机会 [5][138]： 1. **设备与制造业工业品出口链条**：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 2. **雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加**：建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 3. **低空经济赛道趋势性投资机遇**：建议关注中信海直 4. **公路铁路板块投资机会**：建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 5. **邮轮及水上轮渡主题性投资机会**：建议关注渤海轮渡、海峡股份 6. **电商快递投资机会**：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 7. **航空行业投资机会**：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：看好快递行业格局向好与航空行业供需结构向上[3] - 快递行业：需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会[13] - 航空行业：需求增速可持续、供给端偏紧、成本端改善及“反内卷”共识形成明确趋势，第三季度业绩有望成为长期行情启动信号[13] - 航运行业：看好原油运输、亚洲内集运及散运市场的复苏前景[13] - 船舶行业：绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动，造船企业预计将进入利润兑现期[13] - 供应链物流：快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性[14] - 港口行业：经营模式稳定，现金流强劲，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性[14] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 顺丰于2025年12月1日起在行业内首次推出“超时赔付”服务，首批上线10城，预计最终覆盖全国，因顺丰原因超时将按基础运费20%-30%的比例进行阶梯式现金赔付[4] - 中通快递确保快递员派费、取件费100%直链，截至2025年10月底，一线员工参保人数达507,378人，覆盖率98.59%，累计赔付超7500万元[5] - 中通为全网快递员购买保额20万元的意外险，参保率100%，截至2025年10月已赔付超1928万元，同时“小哥基金”总额增至2亿元，累计补助500余人次，金额2800余万元[5] 航空机场 - 空客更新2025年商用飞机交付目标为790架左右[6] - 柬埔寨将于2026年6月15日至10月15日期间试行对中国公民免签入境，每次可停留14天[6] - 海航控股拟以自有资金7.5亿元对海航货运进行增资，增资完成后持股16.2227%[6] 航运船舶港口 - VLCC（超大型油轮）市场运价高位坚挺，主力航线TD3C当周TCE（等价期租租金）报12.2万美元/天，自8月下旬以来大涨151.4%，期租市场持续走强，一年期租金自8月下旬的42,000美元/天连续上行至58,000美元/天[7] - 波罗的海干散货指数（BDI）在12月3日升至2845点，创2023年12月以来新高，主要受澳大利亚矿商询盘带动好望角型船运价走强[7] - 西芒杜铁矿项目首船启航，装运20万吨高品位铁矿，标志着其全链路首次贯通，有望显著推升远程铁矿航运需求[8] - 本周（报告期）上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降0.4%至1398点，其中上海-美西/美东运价分别环比下降5.0%/4.7%[8] - 本周原油轮运价指数（BDTI）环比下降3.2%至1414点，VLCC TCE环比下降6.9%[8] - 本周成品油轮运价指数（BCTI）环比下降7.0%至810点[9] - 本周波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨12.5%至2711点，其中好望角型船运价指数（BCI）环比上涨23.5%[9] - 本周新造船价指数环比上涨0.08点至184.42点[9] - 新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）最新一期报1336点，较上期上涨49点，涨幅3.81%[9] - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%，集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[10][11] 公路铁路 - 2025年11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24%[12] - 深高速2025年10月路费收入总计8.15亿元，同比下降1.6%，其中广深高速路费收入2.08亿元，同比下降0.5%，占公司路费总收入的25.6%[12] 市场表现与数据跟踪总结 市场回顾 - 2025年12月1日至12月5日，A股交运指数环比增长1.24%，跑赢上证指数0.88个百分点，子板块中铁路(+2.51%)、航空(+2.26%)、港口(+1.61%)涨幅居前[18] - 截至报告周，交通运输行业市盈率（TTM）为13.61倍，市净率（MRQ）为1.37倍[22] 快递物流数据 - 2025年10月，全国快递服务企业业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%；业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7%[23] - 2025年10月主要快递公司业务量：圆通27.90亿票（同比+12.78%），申通22.73亿票（同比+3.97%），顺丰15.24亿票（同比+26.26%），韵达21.35亿票（同比-5.11%）[29] - 2025年10月主要快递公司单票收入：圆通2.23元（同比-3.38%），申通2.18元（同比+7.39%），顺丰13.18元（同比-9.97%），韵达2.11元（同比+4.46%）[29] 航运船舶数据 - 报告周克拉克森综合运价为33706美元/日，环比下降2.11%[44] - 报告周中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1114.89点，环比下降0.62%[44] 航空机场数据 - 2025年10月，民航完成旅客运输量约0.68亿人次，同比增长5.8%；完成货邮运输量91.70万吨，同比增长13.3%[57] - 2025年10月，三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点；春秋航空客座率达93.18%[61] - 2025年10月主要机场运营数据：深圳机场旅客吞吐量同比+6.30%；白云机场旅客吞吐量同比+12.04%；上海机场旅客吞吐量同比+12.46%[60][62] 公路铁路数据 - 2025年10月，公路货运量37.06亿吨，同比增长0.08%；客运量9.75亿人，同比下降3.72%[63] - 2025年10月，铁路货运量4.58亿吨，同比增长5.80%；客运量4.10亿人，同比下降13.39%[63] 港口数据 - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%；集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[72]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”（维持）[5][92] 报告核心观点 - 报告核心观点是看好快递行业的两条投资主线：反内卷线与出海线 [1][2][13] - 反内卷线：行业份额向头部集中，恶性价格战得到遏制，头部企业份额与利润有望同步提升 [1][2][13] - 出海线：海外电商GMV爆发式增长，带动快递业务量迅猛增长，相关标的为极兔速递 [1][2][13] - 继续看好航空板块中长期景气度，因运力供给低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移及“反内卷”政策推进 [1][9] - 航运方面，油运四季度运价维持高位，行业周期逻辑渐明；干散货短期运价延续上涨，2026年关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 一、周观点及行情回顾 1.1 周观点 - **航空**：继续看好航空板块中长期景气度，运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移及“反内卷”政策推进，静待票价持续修复、航司盈利不断改善 [9] - 受国际关系影响，2025年12月中日航线预计航班取消率为26.4% [9] - 自2025年12月5日起，国内航线燃油附加费上调，800公里（含）以下航段从10元上调至20元，800公里以上航段从20元上调至40元 [9] - 相关标的包括：华夏航空、中国国航H/A、中国东航H/A、南方航空H/A、吉祥航空、春秋航空 [9] - **航运**： - **油运**：VLCC运价回落但延续高位运行，本周中东湾至宁波27万吨级船运价（CT1）TCE平均11.73万美元/天，西非至宁波26万吨级船运价（CT2）TCE平均12.46万美元/天 [10][46] - **干散货**：受BCI带动，BDI整体延续上涨，12月5日BDI收于2727点 [11][39] - 海岬型船太平洋市场日租金创阶段新高，12月5日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为11.953美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为25.369美元/吨 [11][39] - **集运**：主干航线运价小幅下降，东南亚航线和内贸集运旺季运价延续上涨，后续重点依旧是红海复航进展 [11][51] - **快递**：看好快递两条投资主线：反内卷线与出海线，相关标的为极兔速递 [13] 1.2 行情回顾 - **本周行情（截至报告期）**：交通运输板块行业指数上涨1.22%，跑赢上证指数0.86个百分点（上证指数上涨0.37%）[14] - 子板块涨幅前三：公路货运（6.90%）、公交（3.04%）、航空运输（2.31%）[14] - 子板块跌幅前三：仓储物流（-0.86%）、跨境物流（-0.42%）、快递（-0.10%）[14] - 个股方面，A股涨幅第一为龙洲股份（41.47%），港股涨幅第一为极兔速递-W（11.59%）[18] - **年初至今行情**：交通运输板块行业指数上涨0.02%，跑输上证指数16.42个百分点（上证指数上涨16.44%）[18] - 子板块涨幅前三：公路货运（47.15%）、航运（9.01%）、公交（8.20%）[18] - 子板块跌幅前三：铁路运输（-14.51%）、高速公路（-9.59%）、港口（-3.73%）[18] - 报告列出了交通运输行业高股息标的，A股如中谷物流（股息率11.43%）、中远海控（10.61%），港股如中远海控（12.76%）、东方海外国际（11.91%）[22] 二、出行 2.1 航空 - 报告通过图表展示了民航执行航班量、国际航班量、正班客座率、布伦特原油价格、人民币汇率及航空燃油附加费的历史走势 [25][26][29][32][33][35] - 核心观点重申：继续看好航空板块中长期景气度，跟踪公商务出行需求及国际航班恢复情况 [9] 2.2 网约车 - 图表显示，截至2025年10月，网约车行业订单数量约为10亿单，网约车平台公司数量约为450家 [37][38] 三、航运港口 - **干散货**：BDI指数延续上涨，海岬型船运价创2024年4月以来新高 [39] - 报告通过图表展示了BDI、各船型运价指数、太平洋与大西洋地区中国平均租船价格、以及具体航线铁矿石、煤炭和粮食运价 [40][41][43][45][48] - **油运**：VLCC运价维持高位，具体运价数据如前所述 [46] - 报告通过图表展示了中东和西非至中国VLCC运价走势 [49][50] - **集运**：报告通过图表展示了宁波出口集装箱运价综合指数、欧地线、美线、东南亚航线及内贸集运运价指数 [52][53][55][57][58][59][60][61] - **行业及个股观点**： - 油运：四季度运价维持高位，基于制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的周期视角，可关注板块回调中的布局机会，相关标的招商轮船、中远海能H/A [2][12] - 干散货：短期运价尤其是大船运价延续上涨，2026年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运 [2][12] - LNG运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，叠加焦炉煤气制氢联产LNG项目复制成功，重点关注中集安瑞科 [2][12] - 船舶涂料重点关注中远海运国际 [2][12] 四、物流 - **行业运营数据**： - 2025年11月24日-30日，邮政快递揽收量约40.06亿件，环比-2.9%，同比+2.4% [62] - 2025年11月（11.3-11.30），邮政快递揽收量累计167.71亿件，同比+6.4% [62] - 2025年10月，快递行业业务量同比增长7.9%，收入同比增长4.7%，平均单票收入为7.48元/件，同比下降3.0% [67][69] - **主要公司10月数据**： - **业务量**：顺丰（15.24亿件，+26.3%）、圆通（27.90亿件，+12.8%）、申通（22.73亿件，+4.0%）、韵达（21.35亿件，-5.1%）[67] - **业务收入**：顺丰（200.91亿元，+13.7%）、圆通（62.16亿元，+9.0%）、申通（49.50亿元，+11.8%）、韵达（44.95亿元，-0.9%）[69] - **单票收入**：顺丰（13.18元/件，-10.0%）、圆通（2.23元/件，-3.5%）、申通（2.18元/件，+7.4%）、韵达（2.11元/件，+4.5%）[69] - **集中度**： - 2025年1-10月快递行业CR8为87.0，环比提升0.1 [69] - 10月市场份额：顺丰（8.7%，同比+1.3pct）、圆通（15.9%，同比+0.7pct）、申通（12.9%，同比-0.5pct）、韵达（12.1%，同比-1.7pct）[69] - 报告通过多张图表展示了快递行业揽收量、增速比较、主要公司业务量、收入、单票收入增速、单票收入绝对值、市场份额及CR8变化 [63][64][65][66][70][71][72][73][74][75][76][77][78] - **大宗商品与蒙煤运输**： - 2025年10月，中国大宗商品价格总指数为162.68点，月环比-1.7% [79] - 2025年12月1日-3日，甘其毛都口岸日均通车量为1339车/日，同比+54.6%；2025年至今累计通车25.52万辆，同比-1.9% [80] - 12月1日-4日，短盘运费均值为90元/吨，同比+28.6% [80] - 报告通过图表展示了大宗商品价格指数走势、甘其毛都口岸通车数及短盘运费 [81][82][83][85] 重点标的 - 报告明确给出了顺丰控股（002352.SZ）的“买入”评级及盈利预测 [5] - 盈利预测（EPS）：2024A为2.02元，2025E为2.15元，2026E为2.51元，2027E为2.89元 [5] - 估值（PE）：2024A为19.50倍，2025E为17.74倍，2026E为15.23倍，2027E为13.22倍 [5]