文章核心观点 - 多家深市公司率先披露2025年业绩预告，释放业绩向好积极信号，这些公司虽处于不同行业，但共同呈现创新驱动、效率提升的发展亮点，彰显深市公司的韧性与活力 [1] 资源与技术双轮驱动企业增长 - 盐湖股份预计2025年实现归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65%，业绩增长得益于察尔汗盐湖的资源优势、领先的卤水提钾提锂技术，以及核心产品氯化钾和碳酸锂产销两旺、销售价格回暖 [2] - 盐湖股份2025年氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨，碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨，产销衔接高效 [2] - 天赐材料预计2025年实现归母净利润11亿元至16亿元，同比增幅高达127.31%至230.63%，业绩翻倍式增长得益于行业东风与技术壁垒 [2] - 天赐材料锂离子电池电解液连续9年全球销量第一，核心原材料自供率超98% [2] - 天赐材料业绩增长核心驱动因素包括：新能源汽车动力电池装机量与储能锂电池出货量大幅增长拉动核心材料销量，核心原材料价格上涨推动营收利润双增，产业链一体化布局有效控制成本，与头部电池企业深度绑定保障产能消化，以及持续推进全球化布局拓展海外市场 [3] 传统产业转型升级 - 华菱钢铁预计2025年实现归母净利润26亿元至30亿元，同比增长27.97%至47.66%，公司通过高端化、绿色化、智能化转型实现动能切换 [4] - 华菱钢铁在多个细分领域打造“隐形冠军”产品，全年新增专利授权超500项，钢铁大模型深度应用与5G智慧工厂建设成效显著，机器人应用密度每万人约100台，超低排放改造全面完成，并通过股份回购、引入长线资金、稳定分红等举措履行市值管理责任 [4] - 首钢股份预计2025年实现归母净利润9.2亿元至10.6亿元，同比增长95.29%至125.01%，公司凭借“制造+服务”优势实现稳健增长 [4] - 首钢股份业绩增长主要得益于依托技术创新、数智赋能、绿色低碳“三大利器”，持续提升“制造+服务”能力，保障国计民生重大工程自主材料供应和技术护航 [4] 精细化运营赋能增长 - 孩子王预计2025年实现归母净利润2.75亿元至3.3亿元，同比增长51.72%至82.06%，实现净利润连续三年增长，公司通过战略扩张与精细化运营实现高质量发展 [5] - 孩子王2025年大力实施“扩品类、扩赛道、扩业态”三扩战略，持续推进门店场景升级及供应链优化，大力推进下沉市场精选加盟店布局，并持续强化单客经营和精细化运营，促进自营业务稳健增长，此外通过收购丝域生物成功切入养发护发赛道 [5] - 传化智联预计2025年实现归母净利润5.4亿元至7亿元，同比增长256.07%至361.57%，公司凭借“物流+化学”双业务协同发展 [5] - 传化智联2025年聚焦“场景+科技+应用”转型，将AI技术广泛应用于物流调度与仓储管理，同时探索具身智能场景应用和试点无人车运输，此外公司签约国际头部企业，积极推进化学业务先进技术和产能出海 [6]

文章核心观点 - 多家深市公司率先披露2025年业绩预告 集体释放经营稳健、业绩向好的积极信号 不同赛道企业通过创新驱动、效率提升等共同特质实现增长 [1] - 公司业绩增长得益于内外双重驱动力协同发力 对内以创新为根基 凭借核心技术突破、全产业链协同与精细化运营锻造核心竞争力 对外借政策与行业东风乘势而上 受益于国家战略赋能及行业周期回暖 [1] 内生赋能：以创新与协同锻造核心壁垒 - 天赐材料深耕新能源材料研发 通过技术迭代优化产品性能与成本控制 匹配下游产业升级需求 公司通过完善创新平台 不断改良工艺技术、流程及设备 积累了丰富的实验、中试、工业化技术和工艺诀窍 并借助内部多事业部研发平台互相赋能 成功开发出新的锂离子电池材料产品 [2] - 盐湖股份依托全产业链协同与精益管理双轮驱动 在成本控制、运营效率、市场应变三大维度凝聚核心竞争力 构建抗风险壁垒 公司预计2025年实现归母净利润82.9亿元至88.9亿元 同比增长77.78%至90.65% [3] - 多家深市公司通过数字化管理手段优化生产流程 建立柔性制造体系 提升订单响应速度与生产效率 例如首钢股份推动数字化与工业化深度融合 以数字化、信息化带动管理提升与制造升级 [3] 外部借势：乘政策东风享行业周期红利 - 国家层面围绕科技创新、先进制造、绿色低碳等战略方向出台支持政策 为相关企业打开增长空间 例如《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》明确2025—2026年行业增加值年均增长4%的目标 “雅江工程”“新藏铁路”等新基建项目带来需求增量 [5] - 华菱钢铁积极对接市场需求 推动降本增效 加快推进“高端化、绿色化、智能化、服务化”四化转型 公司预计2025年实现归母净利润26亿元至30亿元 同比增长27.97%至47.66% 扣非净利润23亿元至27亿元 同比增长76.14%至106.78% [6] - 母婴零售赛道在政策支持与消费升级双重驱动下 行业整合加速、头部效应凸显 市场正从传统母婴零售向“产品+服务+社交+智能”深度融合的综合消费生态系统转型 [6] - 孩子王聚焦亲子家庭新消费场景 实施“扩品类、扩赛道、扩业态”三扩战略 围绕“复购、加盟、同城数字化”三大必赢之战 持续推进门店场景升级及供应链优化 完善“短链+自营”供应链体系 大力推进下沉市场精选加盟店布局 并强化单客经营和精细化运营 [7]

2025年A股业绩预告核心观点 - 一批深市代表性公司率先发布2025年度业绩预增公告，预计净利润同比增幅均超过25%，最高增幅超300%，为市场注入暖意 [2] - 业绩向好的公司涵盖资源化工、新能源材料、钢铁制造、消费服务、现代物流等多个行业，其共同驱动力包括：核心技术突破构筑壁垒、智能化与绿色化推动产业升级、借助资本市场工具优化治理、敏锐捕捉新消费与新科技趋势 [2] - 这深刻诠释了在经济结构转型期，优质上市公司凭借内生韧性与创新活力实现高质量发展 [2] 盐湖股份业绩分析 - 预计2025年实现归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65% [3] - 业绩增长主要得益于钾肥和碳酸锂两大核心产品产销稳定、价格回暖，以及新建锂盐项目的顺利推进 [4] - 2025年氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨；碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨，产销衔接高效 [4] - 新落成4万吨/年基础锂盐一体化项目，核心竞争优势进一步增强 [4] - 钾肥及碳酸锂行业回暖，叠加“一带一路”建设、新一轮西部大开发等国家战略推进，为公司提供新机遇 [4] 天赐材料业绩分析 - 预计2025年度实现归母净利润11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%；扣非净利润10.5亿元至15.5亿元，同比增长175.16%至306.18% [4] - 业绩高增得益于三重因素：新能源汽车动力电池装机量与储能锂电池出货量大幅增长拉动核心材料销量；核心原材料价格上涨推动营收利润双增，产业链一体化布局有效控制成本；与头部电池企业深度绑定保障产能消化，全球化布局打开增长空间 [5] - 公司原材料一体化优势显著，六氟磷酸锂、LiFSi等核心原材料自供率超98%，关键添加剂实现自主配套，显著降低原料价格波动风险 [6] - 电解液产能稳居全球前列，2026年将进一步释放新增产能，已锁定国轩、中创新航等大额长单，美国德州等工厂有序推进以提升海外营收占比 [6] - 在前沿技术布局抢占先机，硫化物固态电解质进入中试阶段并向客户送样，适配半固态凝胶电池的电解液已开始供货，同步布局钠电电解液等新型产品 [6] - 市场机构认为2026年是锂电材料行业重回上行周期的关键一年，核心驱动力来自“储能抢装+动力电池稳增”的双轮共振，行业经产能出清后格局优化，六氟磷酸锂供需紧平衡 [5] 华菱钢铁业绩分析 - 预计2025年度实现归母净利润26亿元至30亿元，同比增长27.97%至47.66%；扣非净利润23亿元至27亿元，同比增长76.14%至106.78% [7] - 公司加快推进“高端化、绿色化、智能化、服务化”四化转型，业绩增长驱动因素包括：高端+差异化不断取得突破；钢铁大模型持续赋能；超低排放改造项目全面完成；精益生产成效明显；改革动能持续激发 [7] - 《钢铁行业稳增长工作方案》明确2025—2026年行业增加值年均增长4%的目标，“雅江工程”“新藏铁路”等新基建项目将带来需求增量 [7] - 我国钢铁需求已从量的扩张转向质的升级，下游行业的技术迭代和“两新”“两重”等政策导向正在重塑钢铁需求结构 [7] 首钢股份业绩分析 - 预计2025年实现归母净利润9.2亿元至10.6亿元，同比增长95.29%至125.01%；扣非净利润9.17亿元至10.57亿元，同比增长317.74%至381.51% [8] - 业绩增长主要得益于公司利用技术创新、数智赋能、绿色低碳“三大利器”，持续提升“制造+服务”能力，有力保障了国计民生重大工程自主材料供应 [8] 传化智联业绩分析 - 预计2025年实现归母净利润5.4亿元至7亿元，同比增长256.07%至361.57% [8] - 化学业务聚焦市场需求，优化营销策略；物流业务持续优化资产结构，聚焦优势业务，提升盈利能力 [8] - 公司积极聚焦“场景+科技+应用”的转型，具体举措包括：开放场景资源，积极拥抱AI；积极探索具身智能场景应用；探索试点无人车运输；签约国际头部企业，积极推进化学业务先进技术和产能出海；加快物流领域新能源“电力”布局 [8] 孩子王业绩分析 - 预计2025年实现归母净利润2.75亿元至3.3亿元，同比增长约51.72%至82.06%，净利润实现连续三年增长 [9] - 公司聚焦亲子家庭新消费场景，大力实施“扩品类、扩赛道、扩业态”三扩战略，围绕“复购、加盟、同城数字化”三大必赢之战持续推进门店场景升级及供应链优化 [9] - 不断完善“短链+自营”供应链体系，大力推进下沉市场精选加盟店布局，并持续强化单客经营和精细化运营，深度挖掘用户单客产值 [9] - 全面推进了与乐友国际的深度融合，发挥整合协同效应，促进自营业务保持稳健增长 [9] - 2025年成功收购丝域生物，切入个护养发护发赛道，丝域生物是中国养发护发细分领域龙头企业，在全国范围内拥有2567家门店，此次收购助力公司进一步强化亲子家庭服务能力 [9] - 股权激励、再融资等资本市场工具推动公司业绩持续增长：2022年推出限制性股票激励计划，设置3年业绩考核期；2023年完成可转债发行，募集资金10.39亿元；近三年先后收购了乐友国际、上海幸研生物、丝域生物3家公司，巩固行业领导地位并拓展新赛道 [10] - 市场机构认为，中国亲子家庭新消费市场正经历由传统母婴零售向“产品+服务+社交+智能”深度融合的综合消费生态系统转型，以全生命周期会员关系为核心，满足家庭一体化需求 [10]

交易事件概述 - 公司拟以现金支付方式，收购控股股东中国盐湖工业集团有限公司持有的五矿盐湖有限公司51%股权，对应转让价格约为46.05亿元 [4] - 交易完成后，五矿盐湖将成为公司的控股子公司，并纳入公司合并报表范围 [4] 交易目的与标的资产 - 本次交易旨在解决上市公司与控股股东间的同业竞争问题，并推进世界级盐湖产业基地建设 [5] - 五矿盐湖主要通过一里坪盐湖从事盐湖锂、钾资源的开发 [5] - 截至2024年末，五矿盐湖氯化锂保有资源量为164.59万吨，氯化钾保有资源量为1,463.11万吨 [5] - 五矿盐湖已建成产能包括：碳酸锂1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化锂0.1万吨/年以及钾肥30万吨/年 [5] - 2025年1-8月，五矿盐湖实现营业收入7.98亿元，实现归母净利润3.16亿元 [5] - 交易设置业绩承诺期（2026-2028年），承诺净利润分别为6.68亿元、6.92亿元和7.45亿元 [5] 产能提升与行业影响 - 公司目前钾肥生产能力为500万吨/年，产能规模位列全球第四 [7] - 公司碳酸锂产能规模在2025年9月后已提升至8万吨/年 [7] - 五矿盐湖并表后，公司钾肥和碳酸锂生产能力将分别提升6%和18.8% [7] - 此次收购将提升公司在盐湖资源开发领域的行业影响力与市场话语权 [7] 技术协同与成本优化 - 五矿盐湖的“梯度耦合膜分离提锂技术”与“盐湖原卤短流程高效直接提锂关键技术及产业化应用”均达到国际领先水平 [7] - 交易完成后，公司有望将五矿盐湖的高效提锂技术与现有生产体系深度融合，发挥技术协同效应，进一步优化成本结构 [7]

2025年12月31日，盐湖股份发布2025年度业绩预告，预计公司全年净利润实现大幅增长，归属于上市公司股东的净利润同比增幅最高可达90.65%，扣除 非经常性损益后的净利润同比最高增长100.66%。 2025年12月31日，盐湖股份发布2025年度业绩预告，预计公司全年净利润实现大幅增长，归属于上市公司股东的净利润同比增幅最高可达90.65%，扣除 非经常性损益后的净利润同比最高增长100.66%。 业绩预告显示，2025年1月1日至12月31日期间，盐湖股份归属于上市公司股东的净利润预计为829,000万元至889,000万元，上年同期该数据为466,311.65万 元，同比增长77.78%至90.65%；扣除非经常性损益后的净利润预计为823,000万元至883,000万元，较上年同期的440,051.86万元增长87.02%至100.66%；基 本每股收益预计为1.56元/股至1.69元/股，上年同期为0.8812元/股。 对于业绩大幅增长的原因，盐湖股份表示主要有两方面因素。 一方面，公司主营业务保持稳健发展，2025年氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨；碳酸锂产量约4.65万吨，销量 ...

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“推荐”（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点：建议关注春季躁动行情下电解铝的弹性和红利属性[2] - 核心观点：看好铜铝板块的表现[3] - 核心观点：看好锂钴板块的表现[12] 工业金属（铜铝）观点总结 - **行业观点**：铜铝比维持历史高位，铝补涨空间仍存[2][8] - 截至2025年12月31日，SHFE铜铝价格比为4.29，LME铜铝价格比为4.17[8] - 全球铝安全库存维持低位，海外项目因电力问题减产预期持续发酵，未来2-3年全球供需或维持紧平衡[2] - 若美国地区因缺电逻辑减产，铝上涨弹性或更强[2] - **基本面数据**：铝库存有所增加，但总体仍处低位[8] - 截至12月29日，国内铝锭现货库存63.8万吨，环比上周一增加5万吨[8] - 截至2026年1月2日，LME铝库存50.93万吨，环比本周一增加1万吨[8] - **盈利与红利属性**：电解铝行业利润高企，红利属性凸显[2] - 预计本周电解铝行业平均利润提升至6000元/吨以上，未来利润有望维持高位[2] - 电解铝企业现金流持续修复，资本开支强度低，具备提高股东回报的能力和意愿[2] - **重点公司动态**：紫金矿业2025年业绩预增，2026年计划稳步扩张[3][9] - 预计2025年实现归母净利润510-520亿元，同比增加约59%-62%[9] - 2025年矿产金产量约90吨（同比提升23%），矿产铜约109万吨（同比提升2%）[3][9] - 2026年计划：矿产金105吨（同比提升17%），矿产铜120万吨（同比提升10%），当量碳酸锂12万吨（同比提升380%），矿产银520吨（同比提升19%）[3][9] - **股票观点**：看好铜铝板块，列出重点推荐及建议关注公司名单[3] 新能源金属及小金属观点总结 - **钴行业观点**：刚果金钴出口配额延期，看好原料空窗期下钴价表现[4][11] - 刚果金将2025年第四季度的钴出口配额特殊延期至2026年3月31日[4] - 试点企业最快2026年1月初完成小批量出口，集中出货或在1月中下旬以后，按三个月运输周期，货源批量到港需待3-4月[11] - 市场对2026年一季度中国钴原料供应紧缺预期持续强化[11] - 刚果金对钴资源价值的重视是长期定位，钴价中枢将维持高位[11] - **锂行业公司动态**：盐湖股份2025年业绩超预期，拟收购五矿盐湖扩张主业[12] - 预计2025年实现归母净利润82.9亿元-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%[12] - 2025年碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨[12] - 拟以46.05亿元收购五矿盐湖51%股权，五矿盐湖已建成碳酸锂产能1.5万吨/年、钾肥产能30万吨/年[12] - 交易业绩承诺：五矿盐湖2026-2028年承诺净利润分别为6.68亿元、6.92亿元、7.45亿元[12] - **股票观点**：看好锂钴板块，列出建议关注公司名单[12] 本周行情回顾与数据追踪摘要 - **金属价格涨跌**：本周（20251229-20260102）多数金属价格上涨[16] - SHFE铝：22,925元/吨，周涨2.66%[16] - SHFE铜：98,240元/吨，周涨2.23%[16] - SHFE镍：132,850元/吨，周涨3.79%[16] - 碳酸锂：118,500元/吨，周涨16.75%[16] - 氢氧化锂：110,300元/吨，周涨21.50%[16] - SHFE锡：322,920元/吨，周跌5.52%[16] - SHFE黄金：977.56元/克，周跌3.66%[16] - **行业数据追踪**：报告包含详尽的铝、铜及小金属（锡、锑）的生产、库存、消费、开工率、进出口及冶炼数据图表[13][14][15]

12月30日晚间，盐湖股份发布公告称，拟以支付现金方式购买公司控股股东中国盐湖持有的五矿盐湖 51%股权，对应转让价格约为46.05亿元。交易完成后，五矿盐湖将成为其控股子公司。 盐湖股份在公告中称，本次交易能够解决上市公司与控股股东间的同业竞争问题。资源整合完成后，可 以助力公司进一步发挥龙头引领作用，加快推进世界级盐湖产业基地建设。 业绩方面，五矿盐湖近年盈利表现稳定。2024年实现营收20.84亿元、归母净利润6.9亿元；2025年1-8月 营收7.98亿元、归母净利润3.16亿元。因实施分红影响，导致其资产总额从2024年的75.33亿元降至51.30 亿元。 同时，中国盐湖也对五矿盐湖未来三年业绩作出承诺，2026-2028年归母净利润分别不低于6.68亿元、 6.92亿元和7.45亿元。 再来看接盘方盐湖股份，公司发展主要依赖于钾肥和碳酸锂两大产品，具备500万吨/年钾肥生产能力， 产能规模位列全球第四；碳酸锂年产能规模已提升至8万吨。待五矿盐湖并表后，其钾肥和碳酸锂生产 能力将分别提升6%和18.8%。 据悉，盐湖股份此前曾设立"三步走"的发展战略，计划到2025年内完成整合优化，具备世界一流盐 ...

2025年12月31日，盐湖股份发布2025年度业绩预告，预计公司全年净利润实现大幅增长，归属于上市公司股东的净利润同比增幅最高可达90.65%，扣除非 经常性损益后的净利润同比最高增长100.66%。 一方面，公司主营业务保持稳健发展，2025年氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨；碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨；两钾（氢氧化钾、碳酸 钾）合计产量约38.22万吨，销量约38.89万吨。报告期内，氯化钾产品价格较上年同期有所上升，碳酸锂产品价格虽波动较大，但下半年逐步回暖，整体带 动公司业绩同比增长。 另一方面，公司顺利通过高新技术企业资格复审，依据《企业会计准则第18号--所得税》相关规定，在本年度末对可抵扣暂时性差异确认递延所得税资产， 进一步增加了公司净利润。 业绩预告显示，2025年1月1日至12月31日期间，盐湖股份归属于上市公司股东的净利润预计为829,000万元至889,000万元，上年同期该数据为466,311.65万 元，同比增长77.78%至90.65%；扣除非经常性损益后的净利润预计为823,000万元至883,000万元，较上年同期的440,051.86万元增 ...

文章核心观点 - 青海盐湖工业股份有限公司锂电科技分公司（盐湖锂电）2025年新建锂盐项目成功实现高效投产与产能爬坡，在产量、成本、品质及技术方面取得突出进展，构建了显著的成本与效率优势 [1][2] 生产经营与产能 - 公司新建锂盐项目于2025年9月28日正式投产，并实现了“投产即量产”的高效开局 [1] - 2025年11月，碳酸锂产量达到1700吨，完成月度计划的113%，环比增长4% [1] - 项目自2022年5月立项建设，在2025年第四季度通过优化运行参数推动产量节节攀升 [1] 生产成本与效率 - 通过创新实践，碳酸锂单位生产成本较预算显著下降，突破了行业“高耗低效”的瓶颈 [2] - 引入先进工艺后，单吨碳酸锂卤水消耗量显著下降，综合能耗指标持续优化 [1] - 通过降低解吸温度、回收低品位热能等措施构建了突出的成本优势 [2] 产品质量与技术工艺 - 产品纯度稳定在99.7%以上 [2] - 公司引入“连续离子交换移动床+膜耦合”先进工艺，推动产业高端化、智能化、绿色化转型 [1] - 实际运行中，成锂卤水平均锂含量达0.2417g/L，明显优于0.2g/L的设计值 [1] 安全生产管理 - 公司以“雷霆行动”为抓手，系统构建了全员安全责任体系 [1] - 明确了2个机构、123个岗位的消防安全责任，并配套实施全员安全生产责任制考核管理办法 [1]

海内外宏观新闻跟踪 - 美军三角洲特种部队执行行动，在委内瑞拉抓获总统马杜罗及其夫人，并将其带至美国军舰上，计划在纽约起诉 [1] - 美国对委内瑞拉的军事行动引发多国及国际组织谴责，中方对此表示震惊并强烈谴责，称其严重违反国际法和侵犯主权 [2] - 法国外长批评该行动违背国际法不使用武力原则，俄罗斯外交部呼吁美方立即释放马杜罗夫妇，联合国秘书长对局势升级深感震惊 [3] - 巴西政府承认委内瑞拉副总统罗德里格斯为当前政府领导人 [4] - 土耳其宣布自2026年1月2日起，对持中国普通护照公民实行免签入境，每180天内免签停留不超过90天 [4] - 2025年国际原油期货价格大幅下跌，WTI原油期货结算价年累跌约20%，布伦特原油期货主连年累跌超18%，创年线三连跌的历史最长连跌纪录 [5] - 全球主权财富基金管理资产规模在2025年创下15万亿美元纪录，对人工智能和数字化领域的投资总额达660亿美元，美国是最大投资目的地，吸引约1318亿美元 [6] 业绩快报和增减持信息 - 天赐材料预计2025年净利润为11亿元-16亿元，同比增长127.31%-230.63%，主要因锂离子电池材料销量同比大幅增长及成本管控有效 [7] - 传化智联预计2025年净利润为5.4亿元–7.0亿元，同比增长256.07%-361.57%，因化学业务聚焦市场需求及物流业务优化资产结构 [7] - 首钢股份预计2025年净利润为9.2亿元–10.6亿元，同比增长95.29%-125.01%，因公司持续优化产品结构，坚持高端化、差异化发展 [8] - 盐湖股份预计2025年净利润为82.9亿元-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%，因氯化钾产品价格上升及碳酸锂产品价格下半年逐步回暖 [8] 行业信息跟踪 - 国家集成电路产业投资基金在中芯国际H股的持股比例于12月29日从4.79%升至9.25% [10] - 比亚迪2025年12月新能源汽车销量为420,398辆，同比下滑约18.2%，2025年全年累计销量4,602,436辆，同比增长7.73%，其中纯电车型全年累计销量2,256,714辆，同比大增27.86% [10] - 百度计划分拆昆仑芯并于香港联交所主板独立上市，已提交保密上市申请表格，分拆后昆仑芯预计仍为百度附属公司 [11] 总结 - 美国抓捕委内瑞拉总统的事件可能对石油供应安全和能源金属（如锂、钴）供应造成冲击 [12][13]