□12月18日，氯化钾国内市场均价3274元/吨，较年初上涨30%，同比增长29% □2024年我国钾肥进口量1263万吨，同比增加9.07%，进口依存度超60% □盐湖股份控股股东中国盐湖集团共有530万吨/年钾肥产能，其中包括盐湖股份的500万吨、五矿盐湖的 30万吨 ◎记者 李少鹏 刘立 在全球粮食安全战略地位持续提升的背景下，钾肥作为农业生产的关键要素，其市场供需格局持续偏 紧，今年以来价格中枢稳步上移。 2026年行业景气度有望持续高企 记者注意到，近期，国际钾肥市场"大事"不断。据媒体报道，占全球贸易量约20%的白俄罗斯钾肥被允 许恢复对欧洲等市场的正常出口。业内人士认为，白俄罗斯钾肥企业可能重新分配出口流向，减少对中 国的低价供应量。 12月16日，北美化肥巨头Mosaic旗下某钾盐矿发生事故。有券商分析师预计，若产能停产，全球供需或 将趋紧，利好钾肥价格上涨。 近期，上海证券报记者在采访中了解到，目前钾肥市场现货紧张，价格整体呈走高趋势。"目前钾肥生 产销售情况还是比较好的，钾肥的售价在3000元/吨左右浮动，公司也几乎没有库存。"青海某钾肥生产 企业负责人告诉上海证券报记者，整体来看今年以来 ...

12月19日，藏格矿业涨5.02%，截至发稿，报78.65元/股，成交10.46亿元，换手率0.87%，总市值 1234.98亿元。 资料显示，藏格矿业股份有限公司位于青海省格尔木市昆仑南路15-2号;中国(四川)自由贸易试验区成都 高新区天府大道北段1199号2栋19楼，成立日期1996年6月25日，上市日期1996年6月28日，公司主营业 务涉及钾肥(氯化钾)的生产和销售。主营业务收入构成为：氯化钾83.34%，碳酸锂15.90%，其他 0.75%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，万家基金旗下1只基金重仓藏格矿业。万家互联互通核心资产量化策略混合A（010690）三 季度持有股数1.35万股，占基金净值比例为1.93%，位居第八大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约 5.08万元。 万家互联互通核心资产量化策略混合A（010690）成立日期2021年3月25日，最新规模3153.36万。今年 以来收益18.81%，同类排名4208/8098；近一年收益16.11%，同类排名4470/8067；成立以来收益 3.66%。 万家互联互通核心资产量化策略混合A（010690）基金经理为尹航。 截至发稿，尹航累计任 ...

智通财经APP获悉，长城证券发布研报称，近日，主要钾盐厂商Mosaic突发事故对钾盐供给产生冲击， 井下坍塌事故影响程度不一，短期或将影响矿区产能释放，中长期影响仍需要进一步评估。若产能停 产，全球供需或将趋紧，利好钾肥价格上涨。供给端扰动下，短期内钾肥价格仍有上行空间，建议关注 盐湖股份(000792.SZ)、亚钾国际(000893.SZ)、东方铁塔(002545.SZ)等国内钾盐供应商。 长城证券主要观点如下： 主要钾盐厂商突发事故对钾盐供给产生冲击，有望推动钾盐价格冲高 根据钾肥速递公众号信息显示，12月16日，北美化肥生产商Mosaic公司今日暂停了位于萨斯喀彻温省埃 斯特哈齐(Esterhazy)的钾肥生产作业。此前埃斯特哈齐(Esterhazy)K3地下矿区发生"井下坍塌"事故，导 致一名员工死亡。 埃斯特哈齐矿区(Esterhazy)拥有780万吨/年的钾肥铭牌产能，旗下K1、K2和K3三个矿井中，K3矿于 2022年建设完成。据USGS数据，2024年全球钾肥年产能为6520万吨(折K2O)，由此计算埃斯特哈齐矿 区钾肥产能占比为11.96%。井下坍塌事故影响程度不一，短期或将影响矿区产能释放 ...

数据显示，银华基金旗下1只基金重仓东方铁塔。银华专精特新量化优选股票发起式A（014668）三季 度持有股数14.19万股，占基金净值比例为0.84%，位居第二大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约13.2 万元。 银华专精特新量化优选股票发起式A（014668）成立日期2022年7月20日，最新规模8063.18万。今年以 来收益42.6%，同类排名770/4197；近一年收益37.62%，同类排名977/4143；成立以来收益39.82%。 12月18日，东方铁塔跌5.05%，截至发稿，报17.50元/股，成交3.71亿元，换手率1.82%，总市值217.71 亿元。 资料显示，青岛东方铁塔股份有限公司位于山东省青岛胶州市广州北路318号，成立日期1996年8月1 日，上市日期2011年2月11日，公司主营业务涉及钢结构(电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构) 和铁塔类产品(输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔)研发、设计、生产、销售和安装。氯化钾的开采、 生产和销售。主营业务收入构成为：氯化钾65.07%，角钢塔16.09%，钢结构11.72%，钢管塔4.63%，溴 化钠1.73%，其他0.52%，建筑安装0 ...

项目签约与主体 - 中国化学工程所属东华工程科技股份有限公司与东盟钾肥股份有限公司正式签署泰国APOT钾肥项目合同 [1] 项目概况与投资 - 项目由东盟钾肥股份有限公司投资建设 [1] - 项目位于泰国猜也蓬府，占地约780亩 [1] 技术与工艺 - 项目采用钾盐矿高效溶解结晶法工艺技术 [1] - 该技术可有效提升钾盐回收率和产品质量，兼具高效与环保优势 [1] 产能与产品 - 项目建设内容包括年产123.5万吨氯化钾 [1] - 项目建设内容包括年产40万吨氯化钠及配套公辅装置 [1] 项目意义与影响 - 项目建成后可填补泰国国内钾肥市场的缺口 [1] - 项目建成后可降低泰国农业生产对化肥进口依赖 [1]

公司资源禀赋与优势 - 公司拥有的扎布耶盐湖属于碳酸盐型卤水资源 具备锂储量规模大、品位高、镁锂比低的显著优势 [1] - 扎布耶盐湖的采矿权面积达298.5平方公里 为公司提供长期稳定的锂资源支撑保障 [1] 项目生产技术与副产品 - 氯化钾是扎布耶二期项目的提锂副产品 采用闪蒸结晶生产工艺 [1] - 生产工艺流程为蒸发浓缩后的含钾母液通过与冷卤换热降温 使母液析出氯化钾产品 [1] 项目产能与经济效益 - 随着扎布耶二期项目达产 设计年产15.6万吨氯化钾产能将得以逐步释放 [1] - 氯化钾产能释放可进一步提升资源综合利用效率 有效摊薄盐湖开发边际成本 延伸产业链价值 [1]

公司资源禀赋与优势 - 公司拥有的扎布耶盐湖属于碳酸盐型卤水资源，具备锂储量规模大、品位高、镁锂比低的显著优势 [1] - 扎布耶盐湖的采矿权面积达298.5平方公里，为公司提供长期稳定的锂资源支撑保障 [1] 项目生产技术与副产品 - 氯化钾是扎布耶二期项目的提锂副产品，采用闪蒸结晶生产工艺 [1] - 生产工艺流程为：蒸发浓缩后的含钾母液通过与冷卤换热降温，使母液析出氯化钾产品 [1] 项目产能与经济效益 - 随着扎布耶二期项目达产，设计年产15.6万吨氯化钾产能将得以逐步释放 [1] - 氯化钾产能的释放可进一步提升资源综合利用效率，有效摊薄盐湖开发边际成本，并延伸产业链价值 [1]

公司对青海锦泰的股权与财务处理 - 若交易完成股权变更后，青海锦泰将纳入公司参股企业范畴，不会对公司合并报表范围造成影响 [1] - 公司正联合相关股东与各方债权人积极磋商，有序推进青海锦泰的债务重组事宜 [1] - 公司将持续跟进事项进展，及时履行信息披露义务 [1] 青海锦泰的经营与生产状况 - 青海锦泰依托盐湖资源禀赋，聚焦氯化钾、碳酸锂等产品的生产 [1] - 青海锦泰现已形成约15万吨/年的氯化钾产能 [1] - 当前青海锦泰的生产线正处于正常运行阶段 [1]

项目概况与进展 - 乐尔智能公司在南通市通州区推动建设飞灰资源化处置应用项目和资源化处置设备生产项目 [1] - 公司位于南通高新区的飞灰资源化项目已正式获批危险废物经营许可证 [1] - 项目分为两期建设，目前已建成运行的为一期产线，总投资1.6亿元 [6] 技术工艺与产能 - 项目一期采用低温裂解工艺，处理后飞灰中的二噁英含量远低于国家标准 [6] - 后期公司将聚焦高温熔融制棉工艺推进二期项目建设 [6] - 项目全面建成后年处理能力达6万吨 [6] 资源化产品与效益 - 项目将飞灰转化为A1级防火岩棉、新型环保建材、氯化钾等产品 [6] - 此举每年能为地方节省25亩土地 [6] 政策支持与行业意义 - 项目旨在加速“无废城市”建设与“双碳”目标落地，贯彻国家部委关于飞灰资源化、零填埋处置的要求 [1] - 市区两级城管部门以“全周期服务”模式精准护航，将飞灰资源化处置纳入环卫规划并出台鼓励性政策 [3] - 项目为城市飞灰管理从被动治理向主动全过程管理提供了成功范例 [6]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“推荐”，且为“维持” [2] 核心观点 - 年底化工有望再迎布局期，市场面临5个月的业绩空窗期，化工是值得布局的选择之一 [14] - 化工行业整体加权开工率在历史高点，而价差还在底部，已有零星品种率先走出底部反转趋势 [14] - “反内卷”有望使化工周期反转的起点提前确认，行业自然竞争格局有望在未来2-3个季度实现反转 [20] - 以PPI转正为情景假设，市场会增配顺周期中游环节，化工是典型低配板块，近期化工ETF被大量申购 [20] 投资策略与配置建议 - 建议沿着四条路线进行配置 [14] 1. 反转早期优先布局万华、华鲁、巨化、宝丰、卫星、赛轮等白马标的 [14] 2. 稀缺资源品有望迎来估值再定价，布局资源禀赋好的磷化工、钾盐、氟化工龙头 [14] 3. 布局增量可观，成长确定性强的标的，关注如东方铁塔、九丰能源、特变电工等 [14] 4. 供需结构好，反转确定性较强的农药、氨纶、长丝和有机硅等行业 [14] - 关注氟、硅、磷行业的估值弹性，在化工内部细分赛道排序中应给予高顺位 [17] - 炼能变革期或至，建议关注现阶段处于底部且已有充足深加工配套的民营大炼化，如恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份 [19] - 关注供给端格局持续优化+产能增长受限，需求端稳健增长的民爆行业，建议重点关注雪峰科技、广东宏大、国泰集团、雅化集团、易普力、江南化工等 [21] - 继续看好供给短缺或受约束的行业——维生素、制冷剂、磷矿石、民爆 [23] - 为资源再定价是方向性选择，资源端优势将会凸显并且放大 [24] 行业与政策动态 - 《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》出台，主要目标为2025-2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上 [16] - 方案要求科学调控重大项目建设，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [16] - 工信部召开PTA产业发展座谈会，讨论防范化解PTA及瓶片内卷式竞争，PTA板块有望迎来价格价差修复 [5] - 目前PTA行业有效产能达到9135万吨，9月行业开工率为76.78%，6家上市公司市占率合计为67% [5] 细分行业跟踪要点 轮胎行业 - 轮胎行业Q3经营拐点已现，头部企业2026年有望重归高增长 [15] - 三季度A股11家轮胎上市企业中9家实现利润环比增长，预计Q4原材料仍有正向贡献 [15] - 欧盟对大陆半钢胎反倾销初裁落地在即，预计新关税将压制国内二三线企业，海外工厂则有望受益于欧盟供需缺口，迎来量利齐增 [15] - 赛轮轮胎同小米汽车合作开发赛道高性能轮胎，看好国产轮胎品牌提升逐步兑现在估值端 [49] - 采矿业高景气+制造业高资本开支+设备更新换代政策，有望驱动非公路轮胎和巨胎市场快速增长 [50] 化工品价格与市场数据 - 本周华创化工行业指数68.06，环比+0.72%，同比-21.61% [13] - 行业价格百分位为过去10年的15.60%，环比+0.25%；行业价差百分位为过去10年的0.00%，环比-0.28% [13] - 行业库存百分位为过去5年的87.29%，环比-0.81%；行业开工率为66.70%，环比-0.99% [13] - 本周价格涨幅居前的品种：Henry天然气(+18.5%)、乙烷(+10.4%)、辛醇(+7.8%)、正丁醇(+7.5%)、有机硅DMC(+4.6%) [13] - 本周价格跌幅居前的品种：哒螨灵(-6.5%)、山西主焦煤(-4.5%)、亚氨基二乙腈(-4.0%)、苯磺隆(-4.0%)、多效唑(-3.7%) [13] - 本周开工率最高的五大品种：辛醇(115.9%)、石脑油(107.0%)、涤纶短纤(97.5%)、粘胶短纤(95.0%)、涤纶长丝(94.5%) [13] 重点公司动态 - **玲珑轮胎**：推出“7+5”布局战略，计划到2030年实现产能1.8-1.9亿条、营收超800亿元 [55]；塞尔维亚工厂一期已量产，未来有望成为新增长引擎 [56] - **赛轮轮胎**：规划产能全部达产后将达到半钢胎10300万条、全钢胎2600万条、非公路轮胎44.7万吨 [57]；“液体黄金”轮胎是公司品牌提升的重要战略方向 [57]