报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司25年中报预告业绩持续高增，利润超预期，主要因营收突破和经营杠杆效应 [7] - 公司系统级生态壁垒与RISC - V自研形成品牌与开源社区“飞轮效应”，生态飞轮加速 [7] - 公司持续布局Wi - Fi 6E/7等新产品线，拓展下游应用 [7] - 公司作为AIoT核心厂商，随着乐鑫生态中开发者所在公司出现爆款AI应用落地，无线SoC及方案将充分受益，全栈布局拉动业绩增长 [7] - 维持“买入”评级，上调25 - 27年盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月11日收盘价154.33元，一年内最高/最低290.00/88.33元，市净率10.8，股息率0.39%，流通A股市值241.84亿元，上证指数3510.18，深证成指10696.10 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产20.04元，资产负债率23.09%，总股本/流通A股1.57亿股，无流通B股/H股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024年|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2007|558|2655|3515|4659| |同比增长率（%）|40.0|44.1|32.3|32.4|32.5| |归母净利润（百万元）|339|94|549|735|987| |同比增长率（%）|149.1|73.8|61.8|33.8|34.3| |每股收益（元/股）|3.09|0.85|3.50|4.69|6.30| |毛利率（%）|43.9|43.4|44.1|44.3|44.5| |ROE（%）|15.8|4.2|20.5|22.2|23.5| |市盈率|71|/|44|33|25| [6] 25年中报预告情况 - 25上半年预计营收12.2 - 12.5亿元，同比增长33% - 36%；归母净利润2.5 - 2.7亿元，同比增长65% - 78%；扣非净利润2.3 - 2.5亿元，同比增长58% - 72% [7] - 单Q2预计营收6.62 - 6.92亿元，中值6.77亿元，同比增长27%；预计归母净利润1.56 - 1.76亿元，中值1.66亿元，同比增长69%，环比增长77% [7] 业绩增长原因 - 营收突破：作为字节AI链核心厂商，有相关合作与产品推出，下游应用在多领域有进展 [7] - 经营杠杆效应：毛利率稳定在40%以上，25H1研发投入同比增长20% - 25%低于营收增速，25H1研发费用率预计约21.7%低于24年的24.43% [7] 生态与产品情况 - 截至6月30日，25年GitHub ESP32日均项目增加数达123个，ESP32/ESP8266项目累计数量达15.13万个 [7] - Wi - Fi 6E芯片完成工程样片测试，计划2025年下半年量产进军高速数通与透传市场；Wi - Fi 7芯片处于设计验证阶段，内部研发进展大，将覆盖路由器与部分智能终端 [7] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1433|2007|2655|3515|4659| |归母净利润（百万元）|136|339|549|735|987| [9]

核心观点 - 宏观政策下半年或采用非传统措施，权益产品基本面将改善，价格水平压力转变，顺周期商品价格或回升；“反内卷”和 AI 是推动 A 股向上的关键力量，7 月关注五大赛道 [2][3] 宏观篇 通胀与经济预测 - 6 月制造业 PMI 回升但结构分化，建筑业 PMI 大幅回升，消费政策驱动与结构性疲软并存，地产链销售和投资承压；预计 Q2 实际 GDP 增速约 5.2%等多项经济指标 [12][13][14] 大漂亮法案影响 - 法案 10 年增加 4.1 万亿美元总赤字，26 - 28 年财政赤字率约 7%；提振明后年美国经济但影响或弱于 2017 年减税法案，短期利好中产，长期利好高收入群体；对今明两年美股形成积极提振；长债供给压力可控 [16][19][20][21] 反内卷与资产风格 - 6 月末至 7 月初高频数据有变化，财政端基调积极；海外劳动力市场放缓，特朗普签署法案；重申“强美股 + 弱美元”提振非美风险偏好，国内权益资产风格受 PPI 驱动 [23][24] 关税政策 - 特朗普新行政令调整关税，美国或进入关税新阶段，后续中墨芬太尼关税可能调整，232 行业关税或推出，需警惕升级风险；关税政策影响市场，“强美股 + 弱美元”下看多国内权益资产 [33][34][36][37] 通胀数据点评 - 6 月 CPI 同比转正，PPI 跌幅走扩；预计 7 月 CPI 停留在 0.1%附近，PPI 跌幅仍大，若“反内卷去产能”有效，PPI 有望脱离底部 [39][40][41] 反内卷本质 - 内卷加剧价格下行压力，治理需从供需两端着手，若改变国内价格走势，人民币资产价格逻辑将变化 [44][45] 人工智能与大模型 - 全球大模型中美差异化发展，AI 芯片是算力基石，产业链有投资潜力，央企重点布局上中下游 [46][47][48][49] 策略篇 上证指数驱动力量 - “反内卷”和 AI 是推动上证指数站上关键点位的关键力量，6 月 24 日以来相关指数和行业涨幅居前；7 月关注五大赛道 [50] 行业景气与资金流向 - 6 月制造业 PMI 环比回升，重卡销量同比增幅扩大；融资资金净流入、ETF 净流出，关注景气改善领域 [51] 各国关税谈判进展 - 英国、越南已与美国达成协议，印度、柬埔寨、欧盟等即将达成，印尼、泰国等仍在谈判，日本、韩国进展缓慢 [54][55][56] 市场风格与流动性 - 7 月市场风格偏大盘，成长价值相对均衡；全球股市普涨，外汇、大宗商品、债市有表现；7 月增量资金有望净流入 [57][58] ETF 市场与资金供需 - ETF 持续净流出，行业 ETF 流入，宽基 ETF 流出；7 月资金面有望宽松，融资资金有望延续净流入 [60][59] 产业趋势与投资建议 - Grok - 4 产业加速，小鹏订单破万；7 月关注五大赛道，中长期关注新科技、国产替代、“双碳”等周期相关领域 [64][66] 行业景气观察 - 6 月 CPI 同比转正，PPI 承压，“反内卷”政策有望推动产能出清和价格回暖，推荐关注相关领域 [68] 行业报告精粹 计算机行业 - 海外推出股票 RWA，国内无人物流产业深化，大模型发展及应用落地持续推进；看好金融科技、AI 及无人化三大方向 [72][74][81] 半导体行业 - 6 月 A 股半导体指数跑输，部分领域景气转暖，产业链部分环节边际改善，关注受益于自主可控和景气复苏标的 [84][85] 家用电器行业 - 越美关税谈判落地，利好在越产能布局企业，大家电、智能家居、工具及代工等领域有不同表现 [94][95] 煤炭开采行业 - 本周动力煤价格回调，焦煤价格回升，电厂日耗提升；预计价格短期窄幅震荡，入伏后或稳中有涨 [97] 环保公用事业行业 - 本周板块上涨，全国用电负荷突破 14 亿千瓦，特高压建设提速，推荐相关标的 [101][102] 电力行业 - 25 年非水可再生能源消纳责任权重目标值提升，新增纳入四大行业，有助于推动绿电消费和行业发展 [106][107] 银行资负 - 跨月资金面转松，票据利率有变动，央行公开市场净回笼，关注 MLF 续作量 [110][111][116] 证券行业 - 2025H1 权益平稳、债市震荡，行业以“稳”促“进”，存量博弈竞争加剧，各业务有发展趋势 [123][124][125] 保险行业 - 寿险高增驱动行业保费回暖，财险延续稳定，维持行业推荐评级，推荐相关个股 [127][128][130] 房地产行业 - “信用底”明朗，“商业模式底”逐步定价，关注“需求底”和“供求关系底”；给出房地产视角下的大类资产配置建议 [132][133][134] 建材行业 - 水泥行业“反内卷”，价格下滑，浮法玻璃价格偏弱，玻纤粗纱稳中偏弱、电子纱高端产品有涨价预期 [136][137][138] 食品饮料行业 - 中小酒企、食品、宠物等公司有发展动态，建议关注相关标的 [141][142][145] 商贸社服行业 - 淘宝闪购补贴、美团订单突破、试点养老保险补贴、小红书布局本地生活 [147][148] 汽车行业 - 长安汽车计划在欧洲建厂，比亚迪发布新车，小鹏发布 G7 等；推荐整车、商用车、零部件等相关标的 [152] 交运基础设施行业 - 2025 年上半年板块跑输指数，下半年高速公路稳健，铁路客运增长、货运有提升空间，港口集装箱吞吐较好；建议关注港股红利标的 [154][155][156] 交通运输行业 - 集运欧线运价上行，OPEC + 拟增产，航空进入暑运，快递价格有望修复，物流有相关表现 [157][159][160] 航空行业 - 2025 年上半年需求增长、客座率提升、票价承压，Q2 裸票价改善；未来供需有望改善，暑运有望企稳回升 [161][162][164] 快递物流行业 - 2025 年上半年快递需求增长、竞争加剧、价格下降；关注行业竞争格局和贸易政策影响 [165][167][168] 化工行业 - 7 月第 1 周化工板块上涨，部分子行业和产品价格有涨跌 [170][171][172] 金属行业 - 有色金属指数有涨幅，部分个股和金属价格有涨跌，基本金属、小金属、稀土等有不同表现 [174][175][176] 中小市值行业 - 全球货币政策宽松，美国 AI 应用公司业绩亮眼，特斯拉 FSD + 机器人有潜力；中小盘估值有修复，建议关注相关标的 [181][182][183] 公司报告精选 鹏鼎控股 - Q2 收入增速超预期，将加大 AI - Capex 投入，中长期受益于 A 客户创新与 AI 共振，维持“强烈推荐”评级 [185][186][187] 乐鑫科技 - 25H1 收入和利润同比高增长，产品和应用端成长顺利 [189][190] 生益科技 - Q3 需求和产能稼动率延续 Q2 势头，AI 相关高速材料放量，江西二期投产，维持“强烈推荐”评级 [191][192][193] 沪电股份 - Q2 业绩超预期，加码黄石基地扩产，中长期受益于 ASIC 需求，维持“强烈推荐”评级 [194][195][196] 艾罗能源 - 加大研发与销售渠道投入，户储修复，工商储业务起量，上调评级为“强烈推荐” [198][199] 太辰光 - 光密集连接业务高增，CPO 卡位优势显著，产品结构优化和精密制造提升毛利率，给予“强烈推荐”评级 [200][201][202] H&H 国际控股 - ANC 环比提速，BNC 奶粉业务亮眼，PNC 增长，债务结构优化，维持“增持”评级 [203][204][207] 京东集团 - SW - Q2 零售收入稳健增长，外卖新业务投入大，预计后续持续投入并加强主业协同，维持“强烈推荐”评级 [209][210][211] 和铂医药 - B - 定位全球生物医药研发引擎，进入 3.0 阶段，给予“强烈推荐”投资评级 [213][214][215] 宇通客车 - 6 月销量增幅明显，海外市场势头强劲，产品布局优化，维持“强烈推荐”投资评级 [217][218][219] 杰克股份 - 工业缝纫机行业周期性波动，杰克通过大单品策略穿越周期，市占率有提升空间，引领智能化、无人化趋势，给予“强烈推荐”投资评级 [221][222][226] 巨化股份 - 2025 年上半年业绩大幅增长，制冷剂价格上涨，维持“强烈推荐”投资评级 [227][228][229] 捷顺科技 - Q2 扣非归母净利润超预期，“AI + 停车经营”战略推进，上调评级为“强烈推荐” [231][234] 债券、基金和量化研究 基金久期与债市情绪 - 上周债市情绪指数和扩散指数回升，基金久期回升，部分机构久期有变动，债市杠杆率持平 [235] 地方债情况 - 本周地方债发行和净融资情况，发行期限、利差等有变化，募集资金投向有调整；二级市场利差和成交有表现 [240][243] 可转债策略 - 转债市场随权益市场上涨，估值下降，供需有变化，条款有相关情况，建议关注热点和防御性转债 [244][245][249] 科创债 ETF - 政策驱动科创债市场扩容，ETF 迅速落地，首批跟踪三大指数，扩容带来投资机会 [250][251][253] 美国主动型基金 - 美国主动型基金业绩比较基准以宽基为主，股票型基金主要用单基准，不同类型基金基准有特点 [256][257] ETF 基金表现 - 主投 A 股的 ETF 多数上涨，资金流入债券 ETF，流出大盘指数 ETF [260] 基金市场观察 - 权益市场分化，大盘价值风格占优，主动权益、债券型、打新、FOF、QDII 及 REITs 基金有收益表现 [261] 量化基金表现 - A 股整体收涨，量化基金表现较优，主要指数和各类基金有收益率 [263][264][265] 技术择时信号 - 市场反弹，大盘、价值风格占优，未来市场继续看多，风格维持大盘、价值 [266] 因子周报 - 主要宽基指数多数上涨，部分行业和风格因子表现突出，选股因子在不同股票池有表现，量化基金和指数增强组合有超额收益 [268][270][272] A 股趋势与风格观察 - 市场整体上涨，短期乐观，中长期估值有压力，低估板块或接力；择时和风格轮动有建议 [273][274][276] 利率择时信号 - 利率择时信号维持中性偏空，公募基金久期提升，市场分歧中性偏高，策略有收益表现 [277] 军工行业 ETF - 军工行业受多重因素共振，天弘国证航天航空行业 ETF 值得关注，指数有特色和表现 [279][280] GARP 量化精选策略 - 策略在不同成分股中有超额收益，2025 年上半年表现亮眼 [282][283]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [3] 报告的核心观点 - 内资半导体巨头IPO进程提速，AI硬件自主可控趋势增强，国产关键芯片领域有望在资本市场获更多政策与资金支持，强化AI硬件自主化趋势，建议关注AI芯片等细分环节；部分半导体上市企业中报预告净利润同比大幅增长，建议关注AI终端持续渗透带来的硬件增量机遇 [4] 根据相关目录分别进行总结 半导体行业行情回顾 - 截至2025年7月10日，半导体行业指数近两周累计下跌1.18%，跑输沪深300指数2.80个百分点；2025年以来申万半导体行业指数累计上涨1.10%，跑输沪深300指数0.81个百分点 [4][11] - 截至2025年7月10日，申万半导体板块各细分指数近两周大多上涨，涨跌幅从高到低依次为：SW分立器件（2.79%）＞SW集成电路封测（1.28%）＞SW半导体设备（1.20%）＞SW半导体材料（0.84%）＞SW模拟芯片设计（-1.25%）＞SW数字芯片设计（-3.21%） [4][13] 半导体产业新闻 - 长鑫存储7月7日启动上市辅导，其成立于2016年，从事DRAM产品研发等业务，注册资本601.9亿元 [15] - 5月全球半导体销售额590亿美元，同比增长19.8%、环比增长3.5% [16] - 中国2024年政务云整体市场规模939.4亿元，同比增长18.4% [17] - 三星电子完成1c纳米DRAM内存工艺开发，准备向量产转移 [18] - 2024年下半年中国GenAI IaaS市场同比激增165%，达87.4亿元 [20] - Wolfspeed提交重组申请，预计削减近46亿美元债务 [21] - SK海力士有望向英特尔AI芯片Jaguar Shores供应HBM4 [22] - DDR4价格第四季度或将触顶回落，DDR5价格趋势稳定 [23] - 2025年DRAM市场规模有望创历史新高 [24] - 预计2025年全球智能手机出货量同比基本持平约12亿台 [25] - 美政府取消对华EDA出口限制，三大芯片软件商恢复对华供货 [26] - 2025年第二季度中国智能手机销量预计小幅同比增长，华为、苹果成主要增长驱动者 [27] - 5月国内市场手机出货量2371.6万部，同比下降21.8% [28] - 预估三季度NAND Flash平均合约价季增5%至10% [29] - 2025年第二季度全球PC出货量同比增长6.5% [30] 公司公告与动态 - 江波龙预计eSSD价格三季度将出现5% - 10%上涨 [31] - 希荻微部分芯片产品应用于Meta的智能眼镜产品 [32] - 芯朋微预计上半年净利润同比增长104%左右 [33] - 乐鑫科技上半年净利润同比预增65% - 78% [34] - 瑞芯微预计上半年净利润同比增长185% - 195%，AIoT各产品线在多领域持续扩张 [36] 半导体产业数据更新 智能手机出货数据 - 2025年一季度全球智能手机出货量为3.05亿台，同比增长1.53%，环比下降8.08%；2024年全球智能手机出货量为12.34亿台，同比增长6.17% [37] - 2024年全年国内智能手机出货量为2.94亿台，同比增长6.48%；2025年5月国内智能手机出货量为2252.60万台，同比下降21.20%，环比增长1.04% [37] 新能源汽车销售数据 - 2025年5月，国内新能源汽车总销量为130.7万辆，同比增长36.9%，环比增长6.61%，占汽车总销量的48.7% [39] 全球、国内半导体月度销售数据 - 2025年5月全球半导体销售额为589.8亿美元，同比增长19.8%，环比增长3.5% [41] - 2025年5月国内半导体销售额为170.8亿美元，同比增长13.0%，环比增长5.4% [41] 投资建议 - 建议关注AI芯片、可提供先进制程代工的晶圆厂等细分环节，以及AI终端持续渗透带来的硬件增量机遇 [4][43] - 建议关注标的包括北方华创、中微公司等多家公司 [47]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 乐鑫科技2025年半年度业绩预告显示营收和净利润同比大幅增加 公司在AIOT长尾市场高增长 规模效应使费用率降低 净利润增厚 首款支持Wi-Fi 6E芯片下半年量产 还启动Wi-Fi 7芯片研发 与火山引擎合作推出AI智能体开发板 产品矩阵丰富 维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司7月8日发布2025年半年度业绩预告 预计半年度营收12.2 - 12.5亿元 同比增33% - 36% 归母净利润2.5 - 2.7亿元 同比增65% - 78% 扣非净利润2.3 - 2.5亿元 同比增58% - 72% [4] 公司发展情况 - 公司在AIOT长尾市场保持高增长 无线SoC解决方案在多场景加速采纳 新兴领域开始萌芽 坚持2D2B模式 发展成物联网技术生态型公司 开发者生态壮大 毛利率维持40%以上 研发投入同比增20% - 25% 收入增长超研发费用增速使利润提升[4] 芯片进展 - 首款支持Wi-Fi 6E的无线通信芯片完成工程样片测试 计划2025年下半年量产 搭载自研处理器 支持多种功能 覆盖三频 5GHz频段数据吞吐率可达2.1Gbps 适配多种终端 性能优 性价比高 依托该芯片将推多规格产品 还启动Wi-Fi 7芯片研发工作[4] 产品合作 - 2025年6月乐鑫科技与火山引擎扣子大模型团队推出智能AI开发套件EchoEar 可实现全双工语音交互等 构建沉浸感人机交互体验 主控采用ESP32 - S3 - WROOM - 1 - N32R8模组 支持2.4 GHz Wi-Fi和Bluetooth 5 (LE)无线连接[4] 投资建议 - 预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为5.54、7.17、8.84亿元 原预测为4.66、6.24、8.49亿元 当前市值对应2025、2026、2027年PE为41.94、32.40、26.28倍 维持“买入”评级[4] 盈利预测与估值简表 |年份|主营收入（百万元）|同比增速（%）|归母净利润（百万元）|同比增速（%）|毛利率（%）|每股盈利（元）|ROE（%）|PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|1,271.13|-8.31%|97.32|7.66%|39.98%|0.62|5.33%|238.78| |2023A|1,433.06|12.74%|136.20|39.95%|40.56%|0.87|7.12%|170.62| |2024A|2,006.92|40.04%|339.32|149.13%|43.91%|2.17|15.78%|68.49| |2025E|2,765.63|37.80%|554.04|63.28%|44.67%|3.54|12.91%|41.94| |2026E|3,734.21|35.02%|717.27|29.46%|43.95%|4.58|14.70%|32.40| |2027E|4,948.42|32.52%|884.35|23.29%|43.31%|5.64|15.76%|26.28|[5] 三大报表预测值 - 利润表、资产负债表和现金流量表对2024A、2025E、2026E、2027E的多项财务指标进行了预测 如营业总收入、营业成本、毛利、货币资金、应收账款等[6]

消费电子行业新品发布 - AI眼镜作为AI技术落地重要载体驱动智能穿戴设备迭代升级，科技巨头、初创企业和运营商密集推出新品 [1] - Meta推出雷朋眼镜和Oakley Meta HSTN眼镜，后者将于7月11日开启预售 [1] - Meta收购依视路陆逊梯卡近3%股份价值30亿欧元(约35亿美元)，体现布局AI眼镜决心 [1] - 小米发布首款AI眼镜搭载1200万像素高清镜头，支持沉浸式拍照、视频通话等功能 [2] - 雷鸟创新推出AR眼镜雷鸟X3 Pro、雷鸟Air 3s系列和AI拍摄眼镜雷鸟V3 Slim等多款新品 [2] 产业链公司业绩表现 - 工业富联预计2025年上半年净利润119.6-121.6亿元同比增长36.84%-39.12% [2] - 瑞芯微预计2025年上半年营收约20.5亿元同比增长64%，净利润5.2-5.4亿元同比增长185%-195% [2] - 乐鑫科技预计2025年上半年营收12.2-12.5亿元同比增长33%-36%，净利润2.5-2.7亿元同比增长65%-78% [2] 智能眼镜市场数据 - 2025年Q1全球智能眼镜出货量148.7万台同比增长82.3%，预计2025年全年出货量1451.8万台同比增长42.5% [3] - 2025年Q1中国智能眼镜出货量49.4万台同比增长116.1%，预计2025年全年出货量290.7万台同比增长121.1% [3] 行业趋势与投资机会 - 消费电子行业呈现"政策与AI双轮驱动"特征，国补政策激活中端消费市场带动结构性复苏 [3] - 2025年是智能眼镜集中发售大年，有望加速产业链技术成熟和成本下降 [3] - AI眼镜具备信息获取便捷性和沉浸式交互体验优势，是未来AI部署的良好载体 [4] - AI眼镜产业链包括上游硬件供应商、中游软件系统厂商和下游销售售后 [4] - AI大模型向多模态发展背景下，"AI+硬件"应用场景落地加速，AI眼镜市场迎来爆发元年 [4] - AI应用端产业链受市场重视，国产化率提升方向的消费电子产业链值得关注 [4]

股东大会安排 - 会议时间为2025年7月18日下午14时，地点为上海市浦东新区碧波路690号2号楼101室，由董事长Teo Swee Ann主持 [2] - 会议议程包括宣布股东出席情况、审议议案、股东发言、投票表决及宣布结果等环节 [2] - 股东需提前20分钟签到并出示证券账户卡、身份证等材料，发言需提前登记且内容需与议题相关 [2] 公司注册资本变更 - 公司以扣除回购股份后的111,255,729股为基数，实施每10股派发现金红利6元（含税）及转增4股，共派发现金红利66,753,437.40元，转增44,502,291股 [3] - 变更后总股本由112,200,431股增至156,702,722股，注册资本由112,200,431元增至156,702,722元 [3] - 修订后的《公司章程》需经股东大会三分之二以上表决权通过，并提交工商部门核准 [3] 会议规则与流程 - 表决采用记名投票方式，每股份享有一票表决权，未填或错填视为弃权 [2] - 计票环节由股东代表、律师及监事共同监督，现场结果由主持人宣布 [2] - 公司聘请上海市锦天城律师事务所律师列席会议并出具法律意见 [2]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会7月18日14时召开[3][10] - 会议地点在上海浦东新区碧波路690号2号楼101室[10] - 会议主持人是董事长Teo Swee Ann张瑞安先生[10] 利润分配与股本变更 - 2024年年度每10股派现金红利6元，共派66,753,437.40元[11] - 2024年年度每10股以公积金转增4股，共转增44,502,291股[11] - 转股后总股本由112,200,431股变为156,702,722股[11] - 公司注册资本由112,200,431元变为156,702,722元[11] 会议审议事项 - 审议《关于变更公司注册资本并修订公司章程的议案》[10][11] - 变更注册资本并修订章程议案需三分之二以上同意[12] 其他安排 - 聘请上海市锦天城律师事务所律师列席会议并出具法律意见[8]

营收表现 - 二季度营收约6.8亿创历史新高首次突破6亿以往季度基本维持在5亿出头水平[2] - 营收增速约30%研发投入增长约20~25%经营杠杆效应带来净利率提升[5] - 一季度主营收入5.58亿元同比上升44.08%归母净利润9370.44万元同比上升73.8%[24] 毛利率与成本结构 - 毛利率连续高于40%目标主要来自成本优化与规模效应预计将稳定略增[4] - 研发费用全部费用化处理无资本化部分轻资产模式下晶圆厂代工无产能瓶颈[17][18] 产品与研发进展 - Wi-Fi 7路由器芯片处于设计验证阶段采用模块化推进方式部分模块已完成验证[21] - AI端侧芯片相关收入达数亿元级别ESP32-S3系列为主力产品与火山引擎豆包大模型合作推广[10][11] - 产品分类调整为"成长期"与"新兴期"前者已形成规模化增长后者需2年市场积累[12] 市场与生态策略 - 开发者生态持续活跃GitHub项目日均新增量从20-50增长至120+[9] - 高校合作覆盖700支物联网竞赛队伍较去年330支翻倍[22] - 坚持"处理+连接"通用型战略不预设下游场景通过生态自下而上发现新应用[14] 机构预测与资本动态 - 11家机构给出评级8家买入3家增持90天目标均价173.7元[25] - 2025年净利润预测中位数为4.72亿2026年6.33亿2027年8.49亿[27] - 近3个月融资净流入2945.39万融券净流入121.48万[27] 其他运营动态 - 上海新办公楼总投资4.4亿元面积13000平方米预计2025年9月入驻年折旧约2000万[24] - EDA工具合作恢复正常商务状态国产工具未完全覆盖需求[23]

科创板公司上半年业绩预告 - 11家科创板公司提前对上半年业绩进行预告，其中10家业绩预增，1家业绩预平，报喜公司比例为90.91% [1] - 以预计净利润增幅中值统计，6家公司净利润增幅超100%，1家增幅在50%~100%之间 [1] - 广大特材预计净利润增幅最高，中值为367.51%，圣诺生物、泰凌微分别以292.82%、267.00%的增幅位列第二、第三 [1] 个股业绩增幅排名 - 广大特材（688186）预计净利润增幅中值367.51%，行业为电力设备 [2] - 圣诺生物（688117）预计净利润增幅中值292.82%，行业为医药生物 [2] - 泰凌微（688591）预计净利润增幅中值267.00%，行业为电子 [2] - 芯动联科（688582）、国力股份（688103）、芯朋微（688508）预计净利润增幅中值分别为171.92%、144.50%、104.00%，行业均为电子 [2] - 乐鑫科技（688018）、诺泰生物（688076）、C屹唐（688729）、道通科技（688208）预计净利润增幅中值分别为71.50%、38.67%、30.64%、22.88%，行业分别为电子、医药生物、电子、计算机 [2] - 影石创新（688775）业绩预平，预计净利润增幅中值3.92%，行业为电子 [2] 行业分布 - 电子行业公司数量最多，包括泰凌微、芯动联科、国力股份、芯朋微、乐鑫科技、C屹唐、影石创新等7家 [2] - 医药生物行业有圣诺生物、诺泰生物2家 [2] - 电力设备、计算机行业各有1家，分别为广大特材、道通科技 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：半导体行业、模拟芯片行业、充电宝行业、射频行业、功率半导体市场、半导体代工行业、封测行业、消费电子市场、服务器市场、新能源汽车市场、利基型存储市场、工业半导体市场 - **公司**：沐曦、摩尔线程、龙芯、瑞芯微、乐鑫、天德钰、二维、蓝星、雅创电子、上海类比、英集芯、南芯、安吉科技、轻易路、龙图、美光科技、佳梦龙、百威、TI、AD、MPs、英诺赛科、of speed、台积电、联电、世界先进、日月光、永熙、通富、伟测、长川科技、精怡、中微电子、华创、中微、福创、康帕、新代应材正帆 纪要提到的核心观点和论据 1. **半导体行业整体表现及预期**：二季度国内半导体芯片制造领域先进制程产能提升，供应链基本自主可控，设备和材料厂商签单与业绩增长良好，存储等细分领域回暖，6月全球半导体股票表现优，需求端稳定增长，二季度后下游需求温和复苏[1][2][3] 2. **模拟芯片公司收入情况**：2025年上半年收入增长显著，如天德钰前五月收入10.22亿元，同比增近56%，多家公司推创新产品，收购活动持续[4] 3. **充电宝市场变化**：3C认证要求带来充电宝置换需求，英集芯和南芯有一定比例充电宝业务营收[5] 4. **射频行业挑战与机遇**：竞争压力大，但国产替代机遇值得关注，CS领域是市场增长核心因素，高端产品线集中在手机和汽车市场[6] 5. **功率半导体市场现状**：整体平稳，新能源汽车领域需求好，IGBT等产品价格竞争短期内存在，2025年降价不猛，如凯威特二季度营收环比增22%[7] 6. **半导体代工行业动态**：显影制程需求旺盛，成熟制程稼动率复苏，大陆代工厂交付率上升，部分产品线提价[8] 7. **封测行业发展趋势**：先进封装需求和业务占比持续提升，国际大厂审慎乐观，国内公司收入增长，部分公司有资本开支和收入增长计划[9][32] 8. **半导体设备材料零部件发展**：自主可控是重要主题，二季度国内设备厂商签单和收入增长良好，新品加速拓展，美国可能加强管控，国内公司业绩增长，部分公司技术突破和新品布局丰富[10][33] 9. **光刻机及相关材料产业现状**：光刻机产业受关注，部分公司将受益，美国解除出口限制影响板块情绪，需关注实质发展，掩膜板公司业绩获供给端支持[12] 10. **投资建议**：投资方向为自主可控和景气周期边际变化，推荐板块排序为上游设备材料零部件、存储类芯片模组及主控等[13] 11. **消费电子市场表现**：近一个月整体稳定，手机和PC销售变化不大，618未如预期下滑，智能眼镜有新产品发布但销量有限，SR和XR设备需求和新品发布少[14][15] 12. **服务器市场趋势**：整体出货量持续增长，云服务提供商资本支出指引乐观，英伟达和ASIC体系表现良好，ASIC产业链值得关注[16] 13. **国内新能源汽车市场情况**：6月销量增速平稳，小米发布会点燃市场热情，特色汽车产品获认可，需求持续向好[17] 14. **半导体行业库存及产能利用率**：功率半导体厂商二季度库存达顶点，后续将改善，全球先进制程产能利用率良好，大陆成熟制程厂商表现更佳，存储原厂主要投资HBM和高端存储，新建产能少[18] 15. **存储器价格走势及销售**：5月存储器价格上涨，DRAM和DDR4涨幅明显，未来上涨动能减弱，NAND闪存价格恢复，其他细分领域价格稳定，4月全球半导体销售额同比增22.7%，中国和美洲增长快[19] 16. **国产GPU及AI计算企业发展**：沐曦推出多款GPU系列产品，C600芯片完成流片，GPU板卡营收可观；摩尔线程业务上量迅速，依靠国内封测公司完成业务[20] 17. **MCU及SoC行业状况**：MCU行业需求稳定，部分细分领域竞争激烈，SoC公司业绩普遍向好，多家MCU公司对下游需求乐观[21] 18. **美光科技财报信息**：业绩超预期，下季度收入环比预计增15%，毛利率环比提升3个百分点，小型PC和手机存储出货量小幅增长，AI服务器存储需求强劲，部分汽车OEM库存调整尾声[22] 19. **HBM市场竞争情况**：由三家国际大厂主导，美光推出12层HBM4并送样，预计2026年三家大厂HBM4批量出货，资本开支集中在HBM领域，NAND减产[23] 20. **利基型存储市场现状和前景**：出货量有改善或增长，价格表现分化，部分公司二季度可能迎收入增速和盈利拐点，台系模组厂商收入同比增速恢复，景气度改善[24] 21. **模拟芯片行业发展趋势**：国际大厂二季度营收同比预计增10%-20%以上，国内公司二季度营收和盈利环比改善，关税影响不大，关注基本面[25] 22. **射频及CS领域发展现状**：射频领域竞争压力大，CS领域国内厂商向高端产品发展，汽车智能驾驶领域带来市场成长[28] 23. **工业半导体及功率半导体市场表现**：工业半导体二季度营收同比增速平稳，关注AI需求增量市场，功率半导体国产化率高，增速稳定，消费需求平稳，汽车需求好，光储去库存，新能客户恢复节奏待察[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 境外上市公司动态：英诺赛科禁售期延长至2026年6月29日，of speed达成重组协议获2.75亿美元新融资有望恢复运营[30] - 台积电技术进展和规划：在2025中国技术论坛展示3纳米、2纳米等技术，数据表现好，但成熟制程厂商5月收入同比略下滑[31] - 零部件动态：福创收购康帕补齐气体控制业务，新代应材正帆产品迭代升级，CMP掩膜板环节景气度旺盛，特气价格竞争激烈[33][34]