市场周期与指数表现 - 万得全A指数在年份逢4逢9（如1999年、2004年、2009年、2014年、2019年、2024年）均处于底部区域 [1][2] - 指数底部形成后，通常在两年半至3年内创下新高点 [1][2] - 基于五年周期论推测，2027年之前指数整体保持上行趋势 [2] 当前市场行情与机构观点 - 上证指数于8月21日报收3771.1点，盘中最高触及3787.98点，续创十年新高 [1] - 多家机构认为"慢牛"行情已形成共识，预计持续一至两年，且有望上攻4000点整数关口 [1][2][3] - 东兴证券修正预期，提出3400点为行情新起点，A股将步入中长期慢牛 [3] - 散户情绪分化，部分担忧牛市过早结束或选择回本后离场 [1][3] 牛市驱动因素与逻辑演变 - 本轮牛市进入第二阶段，驱动因素包括制度改革、资金结构优化和经济动能转换 [5] - 企业盈利分配方式转变：从扩大再生产转向红利分配，使股市具备长期持有价值 [5] - 参考美股、印度股市、日股案例，长牛共性为居民持股周期长、企业分红与回购规模高于融资 [6] - 经济增速非唯一驱动因素，企业盈利改善、货币政策、治理改革等均支撑长期上涨 [6] 资金结构与居民资产配置 - 居民存款搬家处于早期阶段，可能形成"资金入市与股市慢涨"的正反馈效应 [6][7] - 房地产收益率转负后，权益市场有望成为居民资产配置迁移的主要方向 [7] - 资本市场制度性红利显现，上市公司质量与新质生产力含量提升，支撑业绩与指数共振 [7]

融资活动 - 东兴证券于2024年8月20日成功发行2024年度第三期短期融资券 发行规模达人民币15亿元 票面利率为1.95% 期限为365天 兑付日期为2025年8月20日 [1]

融资信息 - 公司于2024年8月20日发行15亿元第三期短期融资券[1] - 票面利率1.95%，期限365天[1] 兑付信息 - 2025年8月20日兑付本息15.2925亿元[1]

公司业绩表现 - 上半年归属上市公司股东净利润15.96亿元 同比增长48.43%创历史同期新高 [1] - 基本每股收益0.57元/股 同比增长46% [1] 业绩驱动因素 - 全球黄金价格中枢持续攀升推动业绩 [1] - 黄金储量增厚与多金属采选流程优化形成多因素共振 [1] - 行业高景气度叠加生产流程优化推升盈利 [1] - 持续增储扩产提升业绩弹性 [1] 黄金行业趋势 - 黄金定价方式从纯金融属性向商品供需属性强化转变 [1] - 金融属性决定价格弹性而供需属性决定价格韧性 [1] - 黄金进入商品供需层面结构性偏紧状态 [1] - 价格呈现趋势性易涨难跌格局 [1] 价格展望 - 黄金价格有望受益于避险溢价 流动性溢价及汇率溢价发酵而稳步提升 [1] - 锌铅产品供需关系稳定 预计价格稳中有升 [1]

原油价格变动 - Brent原油期货结算价和现货价分别为66.59美元/桶和6.43美元/桶，环比下降2.99%和5.36% [1] - WTI原油期货结算价和现货价格分别为63.88美元/桶、63.88美元/桶，环比分别降4.04%、6.58% [1] - ESPO原油现货价格为62.49美元/桶，环比下降4.23% [1] - 7月OPEC原油现货价格为70.97美元/桶，环比上涨1.78% [1] - 中国原油现货月度均价(大庆)为65.59美元/桶，环比下降0.80% [1] - 中国原油现货月度均价(南海)为61.50美元/桶，环比上涨0.15% [1] - 中国原油现货月度均价(胜利)为67.67美元/桶，环比上涨0.51% [1] 美国石油产品供应情况 - 美国炼油厂可运营周平均产能利用率为96.4%，环比上涨2.5个百分点 [2] - 美国每周成品车用汽油供应量为9000千桶/天，环比上升511千桶/天，增幅为6.02% [2] - 美国成品车用汽油库存量为226290千桶，月环比降低6577千桶，降幅为2.82% [2] - 美国石油产品供应量为21356千桶/天，环比上升2172千桶/天，增幅为11.32% [2] 原油进出口情况 - 7月美国原油进口数量均值为6214.25千桶/日，环比上升了98.75千桶/日，增幅为1.61% [3] - 7月美国原油出口数量月度均值为3207.00千桶/日，环比上月下降9.80% [3] - 7月中国原油进口数量为4720.00万吨，环比上月下降了269.00万吨，降幅为5.39% [3]

市场情绪与散户行为 - 散户在牛市中出现焦虑情绪，频繁操作导致亏损，表现为"涨一点就跑，跑了又追"的反复行为 [5] - 社交平台上对牛市结束时间的讨论分歧明显，部分投资者认为4000点是起点，另一部分认为是终点 [3][7] - 部分投资者因2021年3700点下跌阴影而犹豫是否清仓，显示熊市记忆对当前决策的影响 [7] 机构观点与市场预测 - 招商证券提出"五年周期论"，指出万得全A指数在"逢4逢9"年份处于底部区域，预测2027年前市场保持上行趋势 [6] - 东兴证券调整预期，从年初3800点预测上调至3400点为新起点，认为A股将步入中长期慢牛 [6] - 多家机构共识认为当前"慢牛"行情将持续1-2年，申万宏源指出居民存款搬家现象处于萌芽阶段 [6][12] 牛市驱动因素分析 - 华西证券认为本轮慢牛由制度改革、资金结构优化和经济动能转换共同驱动，区别于以往经济高增长模式 [10] - 招商证券指出本轮牛市进入第二阶段，企业盈利分配转向红利而非扩大再生产，形成内在价值驱动 [10] - 国信证券通过国际比较发现，成熟市场长牛不依赖高增长，可通过企业治理改革和货币政策等多元因素支撑 [11] 资金流动与资产配置 - 居民存款搬家被视为支撑牛市持续的关键力量，当前处于早期阶段，未来可能形成正反馈效应 [11][12] - 房地产收益率转负促使资金寻找新配置方向，权益市场有望替代房地产成为居民资产主要配置领域 [12] - 东兴证券强调资本市场制度红利和上市公司质量提升，将推动业绩与指数共振的中长期趋势 [12]

行业业务量表现 - 7月全国快递服务企业业务完成量164.0亿件 同比增长15.0% [1] - 同城件业务量同比增长8.8% 异地件增长16.1% [1] - 行业件量增速自3月以来缓慢下行 与高基数及以价换量模式边际效益递减有关 [1] 企业分化态势 - 上市快递公司件量增速分化明显 顺丰4月以来维持30%以上高增长 [1] - 通达系中圆通增速高于行业均值 申通及韵达低于行业均值 [1] 价格竞争格局 - 7月行业单票价格环比略降 同比降幅缩窄至5.3% [1][2] - 申通/韵达/圆通7月单票收入同比降幅分别为1.5%/3.5%/7.1% [1][2] - 圆通单票价格同比降幅扩大 显示其提升市场份额诉求强烈 [2] - 韵达单票收入同比降幅收窄 因价格已处底部空间有限 [2] 反内卷政策动态 - 国家邮政局7月加强反内卷力度 强调行业自律与价格竞争缓和 [1][3] - 7月8日会议要求反对"内卷式"竞争 完善市场制度规则 [3] - 7月20日发布提示函 打击"低于成本价"行为并纳入信用评价 [3] - 7月29日召开座谈会 聚焦突出问题整治与高质量发展 [3] 地方政策实施 - 义乌市7月18日起将快递底价从1.1元/票上调至1.2元/票 [4] - 广东省要求解决末端网络不稳定等问题 8月5日起底价上调0.4元/票至1.4元/票以上 网点派费增加0.1元/票 [4] - 北京市快递协会8月5日发布倡议书 杜绝不合理低价争抢市场 [4] 企业战略影响 - 圆通单票价格下探使与申通韵达价差收窄 对后两者形成价格压力 [2] - 申通与韵达单票价格下降空间有限 以价换量模式阻力增大 [2]

财务表现 - Q2公司营收实现同环比增长 但增速略低于预期 [2] - 公司展现强成本控制能力 毛利率维持稳定 [2] - 期间费率略有提升 [2] 业务发展 - 公司积极拓展超算中心和储能等新业务领域 [2] - 超算中心与储能领域的液冷管路业务前景可期 [2]

市场整体表现 - 三大指数集体高开 沪指涨0.12%续创10年新高 深证成指涨0.33% 创业板指涨0.28% [1] 跨境支付概念板块 - 板块高开 天融信涨停 中油资本(000617)和四方精创(300468)涨超9% [1] 券商板块 - 板块普涨 中银证券涨超5% 哈投证券和东兴证券(601198)涨超3% [1] 光伏设备板块 - 板块调整 华民股份跌超4% 亚玛顿(002623)跌超3% [1] 稀土永磁概念板块 - 盘初走低 金田股份跌超8% 东方锆业(002167)跌超5% [1]

行业供需表现 - 2025年7月仔猪、活猪和猪肉均价分别为35.73元/公斤、14.91元/公斤和25.37元/公斤，环比变化分别为-4.09%、1.72%和0.31% [1] - 7月猪价延续6月涨势冲高后回落，8月初小幅反弹后继续走低，截至8月11日全国生猪出栏均价回落至13.82元/公斤 [1] - 供应端受集团场缩量挺价、散户集中出栏及规模场控量影响，需求端因夏季高温导致终端消费疲软，屠企走货不畅，二次育肥仅小幅试探 [2] 产能变化趋势 - 6月能繁母猪存栏量4043万头，环比微增0.02%，增幅收窄 [2] - 7月涌益能繁存栏样本数据增长0.52%，钢联样本数据环比持平，为今年2月以来首次停增 [2] - 政策调控持续落实和猪价磨底推动行业产能去化趋势逐步明确 [2] 政策调控影响 - 5月底以来政策密集出台，聚焦"控产能+降体重+控二育"，猪价维稳信号显现且初见成效 [3] - 7月环保政策收紧，南方水网地区落实畜禽养殖污染治理，监管趋严短期加剧供过于求，中长期利于落后产能出清和市场平稳运行 [3] - 政策引导下产能去化预期提升，猪价有望在下半年旺季及明年展现更好向上弹性 [3] 后市周期预判 - 政策引导的产能调控为核心旋律，落后产能去化预期提升板块催化，2025年优质产能凭成本优势维持盈利 [4] - 板块估值具备安全性和向上弹性，建议关注牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、天康生物(002100.SZ)、神农集团(605296.SH)等头部企业 [4] 上市企业销售数据 - 7月牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望生猪销售均价分别为14.30、14.58、14.31和14.44元/公斤，环比变动1.56%、1.32%、1.85%和1.83% [5] - 牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技7月生猪销量分别为750、316、130和70万头，环比变动-10.40%、5.24%、2.07%和-2.16%，出栏量跌多涨少 [5] - 牧原股份、温氏股份、新希望7月出栏均重分别为108.57、105.69和95.81公斤，行业降重出栏趋势持续 [5]