炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券代码：601198 证券简称：东兴证券 公告编号：2025-074 特此公告。 东兴证券股份有限公司 董事会 2025年12月27日 杜彬先生简历 关于选举职工董事的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《公司法》和《东兴证券股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）等有关规定，东兴证券股 份有限公司（以下简称东兴证券或公司）于2025年12月26日组织召开第四届职工代表大会第一次会议， 选举杜彬先生为公司职工董事，任期自选举产生之日起至公司第六届董事会届满。杜彬先生的简历详见 本公告附件。 杜彬先生未持有公司股份，未受过中国证监会及其他有关部门的处罚和证券交易所惩戒，不存在《上海 证券交易所上市公司自律监管指引第1号一一规范运作》第3.2.2条规定的情形，符合《公司法》《证券 基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》等法律法规有关任职条件的规定。 除上述披露信息外，杜彬先生未与公司或公司其他董事、高级管理人员 ...

证券日报网讯 12月26日，东兴证券发布公告称，东兴证券于2025年12月26日组织召开第四届职工代表 大会第一次会议，选举杜彬先生为公司职工董事。 （文章来源：证券日报） ...

证券代码：601198 证券简称：东兴证券 公告编号：2025-074 东兴证券股份有限公司 根据《公司法》和《东兴证券股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》） 等有关规定，东兴证券股份有限公司（以下简称东兴证券或公司）于 2025 年 12 月 26 日组织召开第四届职工代表大会第一次会议，选举杜彬先生为公司职工董 事，任期自选举产生之日起至公司第六届董事会届满。杜彬先生的简历详见本公 告附件。 杜彬先生未持有公司股份，未受过中国证监会及其他有关部门的处罚和证券 交易所惩戒，不存在《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运 作》第 3.2.2 条规定的情形，符合《公司法》《证券基金经营机构董事、监事、高 级管理人员及从业人员监督管理办法》等法律法规有关任职条件的规定。除上述 披露信息外，杜彬先生未与公司或公司其他董事、高级管理人员、实际控制人及 持股 5%以上的股东存在其他关联关系。 杜彬先生担任公司职工董事后，公司董事会中兼任高级管理人员职务的董事 以及由职工代表担任的董事总计未超过公司董事总数的二分之一，符合相关法律 法规、规范性文件及《公司章程》的规定。 特此公告。 东兴证券股份有限公 ...

腾远钴业首次公开发行股票募集资金总额为54.78亿元，扣除发行费用后募集资金净额为52.04亿 元。该公司最终募集资金净额比原计划多30.06亿元。腾远钴业于2022年3月14日披露的招股说明书显 示，该公司拟募集资金21.98亿元，分别用于年产2万吨钴、1万吨镍金属量系列产品异地智能化技术改 造升级及原辅材料配套生产项目（二期）和补充流动资金。 中国经济网北京12月25日讯 腾远钴业(301219.SZ)今日收报65.56元，跌幅1.50%。该股目前处于破 发状态。 腾远钴业于2022年3月17日在深交所创业板上市，公开发行的股票数量为3148.6900万股，发行价格 为173.98元/股，保荐机构为东兴证券股份有限公司，保荐代表人为吴东、崔永新。 上市首日，腾远钴业盘中最高报230.00元，为上市以来最高点。 腾远钴业于2023年5月30日披露的2022年年度权益分派实施公告显示，公司拟以现有总股本 226,705,525股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币12.00元（含税），合计派发现金股利人 民币272,046,630.00元（含税），同时向全体股东以资本公积每10股转增3股，转增后公司总 ...

市场表现 - 保险与券商个股普涨，中国平安、中国太保、财通证券涨幅超过2%，中国人保、华安证券、中国人寿、新华保险、西南证券涨幅超过1% [1] - 相关ETF表现强劲，证券保险ETF年内涨幅超过15%，保险证券ETF年内涨幅超过11% [1][2] - 中国平安股价一度上涨约4.3%，创下2021年3月以来的新高 [4] 保险行业观点 - 中金公司研报展望，预计到2026年寿险行业将再次进入黄金发展期，负债端呈现更积极趋势，投资逻辑将从存量业务重估修复转向成长能力估值溢价，优质寿险公司目标估值有望重回1.0倍P/EV以上 [4] - 业内观点认为，保险板块大涨的核心逻辑在于资产规模（AUM）扩容与利差率修复形成双轮驱动，提升了投资收益的确定性，叠加机构低配格局下的补仓动能 [4] - 当前保险行业基本面改善趋势明确，政策与市场环境形成有利支撑，板块正处于业绩与估值双修复的关键窗口期，头部险企优势强化 [4] - 华泰证券指出，保险公司近期基本面表现良好，开门红表现不错，权益市场做多情绪积聚，长端利率上行，构成了暂时的“资负共振”局面 [6] 证券行业观点 - 西部证券认为，券商板块盈利和估值存在错配，看好后续修复空间，推荐两条主线：一是综合实力强、估值仍较低的中大型券商；二是有并购重组预期的券商 [4] - 国金证券提出2026年四大主题：居民存款搬家及长钱长投利好经纪与两融业务，市场成交额与两融余额有望维持高位；资本市场韧性增强、波动下降带来赚钱效应，投资收益率有望稳定或小幅提升；推动直接融资、助力科创企业融资带来投行业务机会；券商合并、打造一流投行带来格局优化与国际化提升 [5] - 国金证券指出，券商板块业绩与估值严重错配，处于攻守兼备状态，资本市场韧性增强与国际业务布局深化将支撑估值修复，选股思路包括低估值且国际业务深化的头部券商、大财富管理业务优势券商以及收并购主题券商 [5] - 华泰证券指出，中金公司公告吸收合并信达证券、东兴证券事项预案提振了券商板块交易情绪，市场日成交额维持在1.7万亿元左右，融资余额站稳2.48万亿元，看好券商价值修复机遇 [6] ETF产品信息 - 证券保险ETF跟踪沪深300非银行金融指数，其成分股中证券占比61.4%，保险占比37.7% [3] - 保险证券ETF跟踪中证800证券保险指数，其成分股中证券占比73.8%，保险占比25.6% [4]

智通财经12月25日讯（记者高艳云）2025年，中国证券业经历了一场足以载入行业发展史册的深度整合 浪潮。从中金公司万亿规模的吸收合并案，到国泰君安与海通证券的强强联合，多起重磅并购案密集落 地，清晰勾勒出"自上而下、政策驱动"的行业变革主线。 行业交流来看，包括头部与非头部券商在内，都有很强的并购危机感，特别一些头部券商，感慨"不并 购就得落后"。 多元并购样本浮现勾勒行业整合三大路径 2025年的标志性并购案例，从不同维度展现了行业整合的路径选择，成为观察本轮券业重组的最佳样 本。从头部券商强强联合到区域国资体系内整合，从跨区域突破到金融科技融合，多元化案例共同构成 了本轮券业重构的全景图。 路径一："中金+东兴+信达"三合一打造航母级券商 作为2025年最具影响力的并购案，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券已进入实质性推进阶段。 待交易完成后，中金将正式跻身"万亿航母级"券商行列，核心经营指标实现全面跃升：以三季报数据来 看，合并后总资产将达10096亿元、归母净资产1715亿元，均跻身行业第4；营收274亿元、归母净利95 亿元，排名分别升至第3和第6；零售客户超1400万户，受托资金规模突破80 ...

资金流向方面，主力资金净流出1255.57万元，特大单买入5735.67万元，占比13.86%，卖出5659.48万 元，占比13.67%；大单买入1.11亿元，占比26.73%，卖出1.24亿元，占比29.95%。 东兴证券今年以来股价涨33.81%，近5个交易日涨0.48%，近20日涨12.13%，近60日涨20.37%。 资料显示，东兴证券股份有限公司位于北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座6,10,12,15,16层北京市西 城区金融大街9号金融街中心17,18层，成立日期2008年5月28日，上市日期2015年2月26日，公司主营业 务涉及证券经纪、投资银行、资产管理、自营、另类投资业务、信用交易、期货、直接投资等业务。主 营业务收入构成为：财富管理业务38.98%，投资交易业务37.14%，投资银行业务11.16%，其他业务 6.78%，资产管理业务5.94%。 东兴证券所属申万行业为：非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ。所属概念板块包括：基金重仓、MSCI中国、期 货概念、融资融券、中盘等。 12月25日，东兴证券盘中上涨2.04%，截至10:36，报14.51元/股，成交4.14亿元，换手率0.89%， ...

本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道 岁聿云暮，2025年中国证券行业在并购重组浪潮中完成历史性跨越。从国泰君安与海通证券的强强联 手，到中金公司"三合一"的创新整合，一系列重磅案例重塑行业格局，标志着券业发展从规模扩张向质 量提升的深刻转型。 在金融强国建设战略指引下，这场自上而下的行业整合，正书写着中国投行高质量发展的新篇章。 展望2026年，作为"十五五"开局之年，券商并购将以政策引导和市场化主导双轮驱动，呈现头部加速整 合、中小特色化集中。风险与机遇并存，目标是打造三至五家具有国际影响力的头部投行，行业头部集 中度大幅提升。 大整合元年 有投资者质疑：券商除了并购，就没有别的热点？的确，2025年券商并购的最大特征，就是政策驱动与 战略协同的并重，并购是具有战略意义的大事。 在专业人士看来，本轮并购以中央金融工作会议、新"国九条"等顶层设计为指引，呈现"自上而下、目 标明确"特质，中央汇金、地方国资等国有资本主导整合，资源配置与国家战略高度协同，推进效率显 著提升。 同时，并购模式的创新与功能跃迁并行，其并购逻辑从规模叠加升级为"1+1＞2"的协同效应追求，形成 强强联合、精 ...

文章核心观点 - 生猪养殖行业供需格局向好 但短期供过于求趋势持续 预计2026年上半年猪价仍有压力 行业性亏损持续 产能去化逐步深化 静待周期拐点 [1][2] - 成本是生猪养殖企业能否实现超额收益和长期成长的核心要素 在周期下行期尤为重要 未来几年猪企表现将明显分化 具备成本优势的企业有望维持温和扩张 [1][2] - 生猪养殖规模化程度大幅提升正在重塑产业格局 动保行业后周期属性因此弱化 饲料行业预计2026年畜禽高存栏支撑需求 水产料经营稳健 [1][4][5] - 宠物食品行业受2025年关税短期扰动 但促使全球供需格局重塑 国内市场消费稳健增长 国货崛起趋势明显 [6] 生猪养殖行业 - 短期生猪供过于求趋势持续 预计在2026年上半年仍将给猪价带来压力 行业性亏损持续 [1][2] - 价格磨底与亏损是无形的手 政策引导产能调控是有形的手 二者结合推动产能去化逐步深化 预计2026年下半年供应压力将逐步缓解 行业供需格局持续向好 [2] - 非洲猪瘟后行业规模化程度快速提升 叠加短期养户增多 导致行业产能呈现难涨难跌的窄幅波动 对应生猪供需矛盾减弱 猪价波动幅度收窄 [2] - 成本是猪企实现行业超额收益和长期成长的核心要素 在周期下行期重要性尤为突出 具备成本优势的企业有望维持温和扩张 落后产能将被进一步淘汰 [1][2] - 板块估值处于低位具备安全性 2026年板块基本面持续向好静待拐点 头部企业估值有望修复 成本优势明显的头部企业长期投资价值属性提升 [3] - 重点推荐头部猪企牧原股份 其他标的包括德康农牧 温氏股份 神农股份 天康生物等 此外可关注正邦科技资产注入进展 [3] 动保行业 - 生猪养殖规模化程度大幅提升正在重塑产业格局 动保行业后周期属性弱化 [1][4] - 动保企业长期增长的核心要素依然是以研发创新为核心的平台优势 [4] - 2026年猪价磨底期 传统品种的经营压力仍存 不具备研发创新能力的企业局面艰难 行业被动去产能将会持续 [4] - 具备研发创新优势的企业有望凭借新产品新管线破局 持续焕发增长动力 预计未来行业集中度将进一步提升 [4] - 看好具备研发和工艺优势的头部企业的长期发展 推荐标的普莱柯 科前生物 生物股份等 其他受益标的瑞普生物 金河生物等 [4] 饲料行业 - 预计2026年畜禽高存栏支撑畜禽饲料需求 水产料在高基数和理性养殖行为下稳健经营 [1][5] - 国内市场存量博弈看重成本控制和精细化管理 激烈竞争中 具备配方研发能力和成本控制能力的头部饲料企业竞争力有望持续提升 国内市场市占率将持续提升 [5] - 海外市场有望为饲料企业打开第二增长曲线 头部企业有望在海外市场中复制成功经验 攫取新的收益 [5] - 重点推荐海大集团 [5] 宠物食品行业 - 2025年关税扰动订单落地 但促使全球供需格局重塑 全球化的产能布局显著提升了宠物食品企业抗风险能力 [6] - 国内市场消费维持稳健增长 行业规模持续扩张 [6] - 国货崛起趋势明显 但竞争持续 各个国产品牌持续顺应健康化 精细化的消费趋势 把握新型主粮品类 推出符合消费需求的新产品 市占率和盈利能力有望持续提升 [6] - 持续看好宠物食品行业的长期发展 推荐标的中宠股份 佩蒂股份 其他受益标的宠物食品龙头乖宝宠物 [6]

投资评级与核心观点 - 报告对中金公司（601995.SH）维持“优于大市”评级 [1][3][5][61] - 报告核心观点：中金公司吸收合并东兴证券、信达证券的定价相对公允，契合政策导向，将显著增强其资本实力、业务网络与综合竞争力，是加速其迈向“全要素、全球、全能”综合性现代投资银行战略目标的关键催化剂 [1][3][11][60] 并购价值创造框架 - 并购创造价值的核心公式为：并购创造价值 = 并购标的市场公允价值 - 买入价格 + 长期协同效应 [7] - 价值创造源于三方面：以合理估值识别标的、以具备优势的价格完成交易、通过整合实现潜在的协同增量 [1][7] - 长期协同效应是并购成功的关键，主要包括收入协同、成本协同、能力与战略协同 [8] - 成功的并购应以战略为导向，在周期相对低位控制成本，并拥有清晰的整合路线图与强大执行力 [10] 本次收购方案与定价评述 - 交易方案：中金公司向东方公司和信达公司发行A股，吸收合并东兴证券和信达证券 [11] - 交易后股权结构：汇金公司股比被动摊薄至24.4%，仍为第一大股东，实控人地位不变 [11] - 交易定价：采用“董事会决议公告日前20个交易日的均价”作为换股基准价，中金A股换股价36.91元，东兴证券换股价16.14元（换股比例1:0.4373），信达证券换股价19.15元（换股比例1:0.5188），基本反映市场相对估值水平，未出现明显溢价 [20] - 政策背景：合并契合国家打造一流投资银行、增强资源整合能力的政策导向 [11] 财务与规模影响 - **资本与资产规模**：静态测算合并后公司总资产将突破万亿元级别，归母净资产提升约48%，行业排名跃升至第4位 [1][12] - **财务表现**：基于2025年前三季度数据，合并将使中金公司营业收入增长约32%，行业排名提升至第3位；归母净利润增长约45%，行业排名提升至第6位 [1][12] - **资本结构优化**：净资本杠杆率将从交易前的12.08%提升至将近20%，风险抵御能力增强，并为运用杠杆扩张资产规模提供空间 [21] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为82.33亿元、141.79亿元及154.03亿元 [3][4] 业务协同与整合前景 - **资本运用与自营投资**： - 合并后杠杆率存在提升潜力（中金平均5.4倍 vs. 东兴、信达平均3.5倍），资金运用效率有望提高 [2][21] - 自营投资业务将融合中金控制风险、侧重服务的策略与东兴、信达历史业绩优秀的团队能力，实现稳健与弹性的平衡 [2][23] - 依托东方与信达两大AMC股东庞大的金融生态（总资产规模达3万亿元），中金有望在不良资产重整、债务重组等领域将纯服务模式升级为“服务+投资”模式，打开新的盈利空间 [2][23] - **财富管理业务**： - 合并后营业网点数量将增加约80%，达到400多家，跻身行业前三；客户数量增长超50%，超过1400万 [2][37] - 中金财富曾成功整合中投证券并转型为买方投顾模式，积累了宝贵的并购整合与业务升级经验 [2][38] - 财富管理收入从2017年约34亿元提升至2024年约70亿元；产品保有规模从整合初期不到500亿元提升至目前4600亿元 [38] - **投资银行与资产管理业务**： - 投行团队人数将增加超300人，中金在龙头企业和国际业务的优势，将与东兴、信达在成长型企业、北交所的项目储备形成有效互补 [2][46] - 资管业务规模预计提升18%左右，突破8000亿元，通过整合各方团队特色，整体资管能力有望增强 [2][46] 战略发展前景 - 中金公司2025年后的战略目标是成为“全要素、全球、全能”（三全）的综合性现代投资银行，即以客户为中心，整合人力、资本、数据全要素，拓展全球布局，实现全能型业务覆盖 [3][60] - 本次合并是加速中金公司迈向3.0战略目标的关键催化剂，将极大助力其提升综合竞争力与国际影响力 [3][61] - 证券行业呈现头部集中趋势，本次整合契合政策方向与行业发展趋势 [60]