交易方案核心条款 - 中金公司将以换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 [2] - 中金公司、东兴证券、信达证券的A股换股价格分别定为36.91元/股、16.14元/股、19.15元/股 [2][3] - 东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4373，信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188 [2][3] - 东兴证券的换股价格较其前20个交易日A股交易均价12.81元/股溢价26% [3] - 中金公司拟发行合计30.96亿股A股用于换股，交易后总股本将增至79.23亿股，其中A股股本增至60.2亿股 [2][5] - 交易后，中央汇金直接持有存续公司19.36亿股，占总股本24.44%，仍为控股股东及实际控制人 [5] 交易结构与股东安排 - 东兴证券与信达证券的A股股票将予以注销并终止上市，其全部资产、负债、业务等由中金公司承继 [2][3] - 中金公司A股异议股东收购请求权价格调整为34.80元/股，H股为18.86港元/股 [4] - 东兴证券异议股东现金选择权价格为13.13元/股，信达证券为17.79元/股 [4] - 尽管三家公司实控人均为中央汇金，但本次交易不构成关联交易 [4] - 换股实施前，中金公司、东兴证券、信达证券总股本分别为48.27亿股、32.32亿股、32.43亿股 [4] 合并后公司规模与财务影响 - 根据2025年前三季度静态数据估计，合并后中金公司营业收入约274亿元 [6] - 2025年前九个月，中金公司、东兴证券、信达证券营业收入分别为207.61亿元、36.1亿元、30.19亿元，同比分别增长54.36%、20.25%、28.46% [6] - 同期，三家公司归母净利润分别为65.67亿元、15.99亿元、13.54亿元，同比分别增长129.75%、69.56%、52.89% [6] - 合并后公司资产总额将超过万亿元，预计将成为行业第四大券商 [6] 业务协同与战略价值 - 交易旨在全面整合三方资源，提升发展潜能，加快建设一流投资银行 [2][6] - 业务上将实现专业服务、产品能力、国际化品牌与东兴证券、信达证券优势业务及客群资源的协同 [7] - 以2025年11月末数据估计，合并后营业网点数量将由245家提升至436家，增强在福建、辽宁等地的区域竞争力 [7] - 以2025年9月末数据估计，合并后零售客户数将由972万户增加至超过1400万户 [7] - 交易将提升公司资本实力、客户基础与综合服务能力，顺应金融行业高质量发展要求 [7] 市场反应 - 方案公布复牌后，12月18日中金公司A股开盘涨停，尾盘收涨3.7%报36.18元/股 [8] - 同日，东兴证券涨停报14.44元/股，信达证券上涨2.47%报收18.23元/股 [8]

行业事件与整合 - 中金公司发布拟以换股方式吸收合并东兴证券、信达证券的预案，行业合并进程按下加速键 [1] - 业内有望再添一例具有国际竞争力的投资银行，行业马太效应有望加强 [1] 行业业绩与估值 - 上市券商三季报业绩超预期，全年利润增速有望实现高增长 [1] - 当前券商板块PB估值为1.4倍，处于过去十年36%的分位数水平，估值与业绩表现错配 [1] 投资逻辑与选股思路 - 券商收并购事件有望提升行业集中度，并催化板块估值修复 [1] - 选股思路关注两类公司：一是质地优良但估值仍与业绩错配的券商；二是AH股溢价率较高的券商 [1]

发布换股吸收合并预案后的第二天，中金公司、东兴证券、信达证券复牌后大涨并领涨行业个股，展现 出市场对于头部券商合并的向好预期。截至12月18日10时30分，3只个股仍维持涨超5%的态势。从股价 看，中金公司为36.76元/股，东兴证券和信达证券分别为14.44元/股和18.7元/股。在业内人士看来，券 商合并大幕拉开只是开始，凭借各方资源的有机结合，合并后公司的财务结构韧性有望增强。从行业角 度看，近年来头部券商并购潮兴起、行业洗牌加快，后续中大型券商进行战略重组可行性、必要性提 升。 从12月17日披露的预案来看，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价，吸 收合并方中金公司作为存续主体，换股价为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券的换股价为16.14元/ 股，信达证券的换股价为19.15元/股。在业内人士看来，该交易方案充分体现了两家公司的资产价值， 并有利于平衡各方股东利益。 此外，为保护中小投资者权益，预案内容显示，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴 证券与信达证券的异议股东享有现金选择权。此外，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股 东已出具长期承诺，将其 ...

全球股市表现 - 美股三大指数收跌，标普500指数下跌1.16%至6800点，纳斯达克指数下跌1.81%至23111点，道琼斯指数下跌0.47%至48114点[3] - 港股三大指数反弹，恒生指数上涨0.92%至25469点，恒生科技指数上涨1.03%至5458点[3][9] - 日本日经225指数上涨0.26%至49383点，结束两连跌[3][13] 板块与个股动态 - 港股大型科技股普遍反弹，美团、快手、百度涨近2%，腾讯、京东、阿里巴巴涨超1%[9] - 美股AI及大型科技股普遍下跌，英伟达跌近4%，AMD跌超5%，甲骨文因数据中心融资受阻消息下跌5.4%[9][13] - 港股光通讯板块领涨，长飞光纤光缆因参与设立产业基金及AI数据中心业务受益大涨21.21%[9] - 港股锂电板块上扬，天齐锂业涨5.83%，受江西宜春拟注销27个采矿权引发供应收紧预期推动[9] 宏观经济与政策 - 日本11月出口同比增长6.1%，贸易顺差达3222亿日元[13] - 市场普遍预期日本央行将加息25个基点至0.75%，为近30年来最高水平[13] - 英国11月通胀率降至八个月最低，为央行降息铺平道路[13] - 中国1-11月证券交易印花税收入1855亿元，同比增长70.7%[14] 行业与公司要闻 - OpenAI正洽谈以约7500亿美元估值进行新一轮融资，规模或达数百亿至1000亿美元[15] - 小米集团计划未来五年研发投入2000亿元，2026年预计投入约400亿元[15] - 中金公司公告将吸收合并东兴证券与信达证券，股票于12月18日复牌[15] - 至少六家AI相关中国公司计划未来几周赴港IPO，澜起科技和兆易创新拟最早1月上市[15]

核心事件与财务影响 - 山东高速就中金公司换股吸收合并东兴证券事项可能产生的财务影响进行提示 [2] - 根据会计准则 公司2025年度拟计提对东兴证券的长期股权投资减值准备约6.9亿元 [2] - 该减值预计导致公司2025年度合并报表利润总额减少约6.9亿元 [2] - 本次计提减值准备属于一次性、非现金账面损失 不会导致公司现金流出 [3] - 山东高速当前的现金流状况保持稳健 [3] 交易方案细节 - 中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行中金公司A股股票实现换股吸收合并东兴证券 [2] - 东兴证券的换股价格确定为每股16.14元 [2] - 换股价格以定价基准日前20个交易日股票交易均价12.81元/股为基础 给予26%的溢价后确定 [2] - 换股比例为1：0.4373 [2]

公司财务影响 - 山东高速就中金公司换股吸收合并东兴证券事项可能产生的财务影响进行提示 [1] - 公司2025年度拟计提对东兴证券的长期股权投资减值准备约6.9亿元 [1] - 该减值计提预计导致公司2025年度合并报表利润总额减少约6.9亿元 [1] - 本次计提属于会计准则下的一次性、非现金账面损失，不会导致公司现金流出 [1] - 山东高速当前的现金流状况保持稳健 [1] 交易方案细节 - 中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行中金公司A股股票实现换股吸收合并东兴证券 [1] - 东兴证券的换股价格确定为每股16.14元 [1] - 换股价格以定价基准日前20个交易日股票交易均价12.81元/股为基础，给予26%的溢价后确定 [1] - 换股比例为1:0.4373 [1]

（来源：中国金融信息中心） CFIC导读 ◆中金公司、东兴证券均涨停价开盘，信达证券高开6.8%。 原标题："券商航母"合并预案出炉 中金、东兴涨停价开盘 中金公司、东兴证券均涨停价开盘，信达证券高开6.8%。 消息面上，备受市场瞩目的中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，迎来重要进展。 12月17日，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，每股东兴证券、信达证券能换 取中金公司股票的比例，分别确定为1:0.4373、1:0.5188。此外，三家公司股票于12月18日复牌。 根据披露的预案，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，吸收合并方 中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元／股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元／股，信 达证券换股价格为19.15元／股。该交易方案充分体现了两家公司资产价值，并有利于平衡各方股东利 益。 来源：市场资讯 微信编辑：胡闻哲 "国社之镜·世纪光影"新华社新闻摄影展 "国社之镜、世纪光影"新华社新闻摄影展由中国金融信息中心、新华社上海分社、中国图片社、上海证 券报、中经社上海总部、新华投控联合承办，欢迎社会各界组团参观。 展 ...

交易方案核心内容 - 中金公司作为存续方，通过换股吸收合并东兴证券与信达证券，交易完成后两家被合并公司的全部资产、负债、业务及人员由中金公司承继 [1] - 中金公司A股换股价格为36.91元/股，东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股 [2] - 基于换股价格，东兴证券股东每股可换0.4373股中金公司A股，信达证券股东每股可换0.5188股中金公司A股，中金公司预计将新增发行约30.96亿股A股股份以完成交易 [3] - 交易完成后，中央汇金仍为合并后公司第一大股东，但股权结构将整合中国东方、中国信达等股东资源，更加多元化 [3] 股东权益保护机制 - 为保护股东权益，预案设计了多层次保护机制：中金公司A/H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券异议股东享有现金选择权 [4] - 中央汇金、中国东方、中国信达等主要股东承诺将其在交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [4] - 相对于预案公告前一日收盘价，东兴证券与信达证券的换股价格分别存在约23%和7.6%的溢价 [4] 合并后的规模与行业地位跃升 - 交易完成后，中金公司总资产预计将突破1万亿元人民币，净资本规模超过2000亿元，资本实力将位居行业第一梯队 [1][4] - 以2024年三季度数据模拟，合并后公司年化营业收入有望突破500亿元，净利润迈向150亿元量级，营收与盈利规模将稳居行业前三 [5] - 合并将整合三方合计超过400家分支机构，实现对超400万零售客户的覆盖，构建全国化、多层次客户服务体系 [5] - 券商报告测算显示，合并后营业网点数量将跃居行业第三，零售客户数增长52%，资管规模超8000亿元 [5] 业务协同与战略价值 - 合并旨在实现优势互补：中金公司具备顶尖的机构服务能力与全球化布局，而东兴证券与信达证券依托AMC股东背景，在特殊资产经营、企业纾困等领域拥有深厚积淀 [9] - 合并后有望在三大维度释放协同效应：实现对企业客户“全生命周期”和对个人客户“完整财富管理谱系”的服务；打通“投行-投资-资管”内循环，提升运营效率；通过地域与业务组合分散风险，增强盈利稳定性 [10] - 此次合并的战略目标是将中金的国际投行高度、AMC系的特殊工具与广泛网络的广度融合，打造综合金融服务巨头 [11] - 对于市场关注的EPS稀释问题，机构认为随着协同效应释放，公司未来盈利能力有望逐步增强 [11] 行业格局影响 - 本次“三合一”交易将催生一家“航母级”证券集团，标志着中国证券业进入以超级机构引领发展的新阶段 [4] - 行业前五大券商在总资产、净资本、营业收入等关键指标的集中度预计将提升5-8个百分点 [7] - 行业竞争焦点将转向综合服务能力、全球化布局、金融科技应用和风险管理能力等高阶维度 [7] - 面对新格局，不同规模券商发展路径将分化：头部机构向综合化、国际化发展；中型券商深耕区域或细分领域；小型券商可能通过并购整合或转型 [7] 政策背景与战略意义 - 此次整合是精准响应“培育一流投资银行和投资机构”顶层政策导向、纵深推进金融供给侧改革的战略性举措 [2] - 合并承载着超越商业层面的政策内涵，是优化金融供给体系、提升金融体系韧性与服务效率的实践 [12] - 合并后机构的核心竞争力将体现在构建“投行+投资+资产管理+特殊资产经营”的独特生态闭环上，探索中国特色现代金融企业能力模型 [12] - 合并的成功整合将为证券行业如何平衡“市场化经营”与“功能性担当”提供实践范式，并为增强中国金融机构的全球话语权奠定基础 [12][13]

事件概述 - 中金公司、东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，标志着业内首例“三合一”券商合并案取得重大进展 [1][6] 政策与整合背景 - 证监会明确提出发展目标，力争通过5年左右时间推动形成10家左右优质头部机构，到2035年形成2至3家具备国际竞争力的投资银行 [3][8] - 为后续整合铺垫，今年2月财政部将中国信达、中国长城资产、中国东方三大金融资产管理公司的股权统一无偿划转至中央汇金，随后证监会于6月核准东兴证券、信达证券等8家机构实际控制人变更为中央汇金 [3][8] 交易方案细节 - 中金公司将作为存续主体，以换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 [3][8] - 中金公司换股价格为36.91元/股，东兴证券为16.14元/股，信达证券为19.15元/股 [3][8] - 东兴证券换股价格较定价基准日均价溢价约26% [3][8] - 换股比例分别为：每1股东兴证券可换0.4373股中金公司股份，每1股信达证券可换0.5188股中金公司股份 [3][8] - 交易完成后，东兴证券与信达证券将注销法人资格 [3][8] 合并后规模与业务协同 - 以2025年第三季度数据测算，合并后公司的总资产预计将突破1万亿元，成为继中信证券、国泰海通证券、华泰证券之后，国内第四家跨入万亿规模的券商 [4][9] - 业务层面，中金公司在投行、跨境业务等领域优势突出，而东兴证券与信达证券则分别深耕福建、辽宁等区域市场，拥有扎实的零售网络 [4][9] - 合并后，营业网点数量将从245家大幅增至436家，客户覆盖面与服务能力显著提升 [4][9] 市场反应 - 18日三家券商股票复牌后集体走强，截至收盘，东兴证券涨停，中金公司A股上涨3.70%，信达证券上涨2.47% [4][10]

山东高速公告，公司根据《企业会计准则第2号-长期股权投资》《企业会计准则第8号-资产减值》及公 司会计政策等相关规定，2025年度拟计提东兴证券股份有限公司对应长期股权投资减值准备约6.9亿 元，预计导致公司2025年度合并报表利润总额减少约6.9亿元。 ...