合作与技术整合 - 赛力斯与华为联合推出全球首个超级工厂智慧园区样板点 将华为AI、数字能源、云计算等ICT技术与赛力斯制造体系深度融合 [1] - 项目以"三大理念、四大平台、五大能力"为核心架构 通过AI驱动解决方案构建覆盖生产全流程的数字化生态 [3] - 整合华为"平台+联接"技术优势 实现海量工业数据的实时采集与智能分析 [3] 生产智能化 - 部署有线无线一体化网络方案 实现3000余台工业机器人与5000多台智能设备无缝协同 [3] - AGV运输车与机械臂响应延迟控制在毫秒级 华为Wi-Fi零漫游技术确保高速移动中车载终端数据零中断传输 [3] - 设置46类应用场景和超千个AI检测点 实现从零部件到整车的全生命周期质量追溯 [3] 数字化办公场景 - 华为IdeaHub智能终端支持"数字班组"建设 生产数据自动汇总分析 工人通过移动终端实时掌握质量指标和效率数据 [3] - 智能会议系统集成视网联动和多屏协同功能 VIP网络保障机制为关键业务提供专属网络通道 [3] - 系统自动识别应用优先级并动态分配网络资源 [3] 运营管理体系 - 安防系统构建三道立体防线 全光网络与AI算法结合使异常事件告警响应时间缩短至秒级 [5] - 光储充一体化方案采用液冷超充技术实现"一秒一公里"充电效率 光伏发电系统年减少碳排放超3.8万吨 [5] - 提供共享工位和智能信息发布等便民服务 提升员工工作体验 [5] 行业影响与参与方 - 双方代表包括赛力斯问界BG龙兴超级工厂总经理曹楠、物流业务总经理吴华 以及华为园区军团CEO何霁、中国政企业务CMO郁赛华 [5] - 深度技术融合模式为制造业数字化转型提供可复制实践样本 标志着中国智能制造进入协同创新新阶段 [5]

业绩表现 - 1H25营业收入同比下降4.1%至624.0亿元 归母净利润同比增长81.0%至29.4亿元 [3] - 2Q25营业收入同比增长12.4% 环比增长125.9%至432.5亿元 归母净利润同比增长56.1% 环比增长193.3%至21.9亿元 [3] - 2Q25业绩环比修复主要受益于问界M8爬坡带动销量提升 [3] 销量数据 - 1H25汽车销量同比下降15.8%至19.9万辆 问界销量同比下降18.2%至14.8万辆 [4] - 2Q25汽车销量同比增长7.0% 环比增长90.5%至13.0万辆 问界销量同比增长3.8% 环比增长122.3%至10.2万辆 [4] - 问界M8+M9销量占比从1H25的66.6%提升至2Q25的73.7% [4] 盈利能力 - 1H25毛利率同比提升3.9个百分点至28.9% [4] - 2Q25毛利率同比提升2.0个百分点 环比提升1.9个百分点至29.5% [4] - 盈利能力提升主要受益于产品结构优化 高价格带问界M8和M9成为销量主力 分别成为40万元级和50万元级市场销量冠军 [4] 产品规划 - 预计2H25E随问界M8纯电版开启交付及改款M7上市 产品矩阵或进一步丰富 [4] - 新产品接替发力有望带动销量和盈利能力持续向上 [4] 技术布局 - 坚持"软件定义汽车"技术路线 依托自研魔方技术平台实现多款车型快速高效开发 [5] - 采用"产业大脑+未来工厂"新范式和"厂中厂"供应链模式保障高质量交付 [5] 全球化战略 - 坚定推进高端智能电动汽车出海战略 已在哈萨克斯坦 乌兹别克斯坦 墨西哥等地设立子公司 [5] - 拟发行H股为全球化布局募集资金 [5] 机器人领域布局 - 与北京航空航天大学合作成立北京赛航具身智能技术有限公司 [5] - 赛力斯旗下重庆凤凰技术有限公司持股70% 北京航空航天大学持股30% [6] - 新公司涵盖智能机器人研发销售等领域 或将汽车制造能力进一步赋能机器人领域 [6]

行业整体表现 - 17家上市乘用车企中有12家实现营收增长，10家实现盈利，盈利占比近6成 [1] - 行业在竞争白热化和价格战背景下展现韧性，多家车企第二季度业绩较第一季度改善 [1] - 仅比亚迪和零跑汽车实现营收与利润双增长，7家车企出现亏损 [1] 比亚迪业绩领跑 - 上半年营收3712.8亿元同比增长23.3%，净利润155.1亿元同比增长13.79%，是唯一利润超百亿车企 [2] - 销量214.6万辆同比增长33.03%，营收规模首次超越特斯拉 [2] - 毛利率18%同比微跌，营业成本增幅超过营收增幅导致盈利增速放缓 [2] 传统车企增收不增利 - 上汽集团营收2995.9亿元增5.2%，归母净利润60.18亿元降9.21%，但扣非净利润增432%反映主业改善 [3] - 吉利汽车营收1503亿元增27%创历史新高，净利润92.9亿元降14%，扣非净利润66.57亿元增102% [4] - 长城汽车营收923.35亿元增0.99%，净利润63.37亿元降10.21%，销售费用50.36亿元增63.31%致利润波动 [5] - 东风集团营收545.3亿元微增，净利润5500万元骤降92%，主因合资品牌下滑及自主研发投入加大 [5] 新势力企业分化表现 - 零跑汽车营收242.5亿元增174%，净利润0.3亿元首次半年度盈利，毛利率提升至14.1% [7] - 理想汽车营收562亿元降2%，净利润17.44亿元增3%，毛利率20.3%维持行业高位 [7] - 赛力斯营收624.02亿元降4.06%，净利润29.41亿元增81%，毛利率28.93%提升4.9个百分点行业领先 [8] - 蔚来营收310.43亿元增13.49%，亏损收窄15.87%至120.32亿元，毛利率10.0%提升0.3个百分点 [9] - 小鹏营收340.9亿元增132.5%，亏损收窄至11.4亿元，毛利率16.5%提升3个百分点 [8] 供应链账期管理 - 11家披露数据车企中仅5家应付账款周转天数缩短，6家延长 [10] - 众泰账期缩短144天至310天，海马缩短107天至150天，北汽蓝谷缩短117天至112天 [11] - 广汽集团79天为行业最短账期，长城汽车97天次之 [11] - 17家车企集体承诺将供应商账期压缩至60天内，广汽、一汽、赛力斯已率先兑现 [11] - 长安汽车应付账款周转天数减少50天，应付账款余额较年初降低31% [12] 企业负债结构 - 北汽蓝谷、蔚来汽车、众泰汽车资产负债率超80%，分别达80%、93%、97% [12] - 广汽集团、海马汽车、东风集团、理想汽车、长安汽车资产负债率均低于60% [12]

智博会概况 - 2025世界智能产业博览会在重庆开幕 以人工智能为主线 聚焦人工智能+和智能网联新能源汽车 [1] - 签约投资项目合同金额超2000亿元 场内集中签约金额超1200亿元 [1] - 设置智能网联新能源汽车/数字城市/智能机器人/低空经济/智能家居五大展区 550余家企业展示超3000件创新产品 展览面积超10万平方米 [1] 机器人企业展示 - 宇树科技展示机器人拳击擂台 [3] - 杭州六小龙企业宇树科技/云深处/强脑科技/群核科技集体参展 [1][3][4][5][6] - 智元机器人/乐聚机器人/星动纪元/地瓜机器人等企业亮相 [6][8][9][11] - 七腾机器人展示第三代防爆四足机器人/防爆轮式机器人/防爆挂轨机器人 专注特种机器人和应急安全领域 [11] - 七腾机器人探索具身智能落地 工业化工多模态大模型基于华为昇腾AI平台和昇思MindSpore框架 [13] 科技企业参与 - 华为展厅分为行业数智化实践和关键技术引擎两大板块 展示AI技术/ICT根技术/智能数字基础设施 [13] - 华为重庆OpenLab已投入运营 吸引首讯科技/云从科技等10余家解决方案伙伴入驻 [13] - 腾讯设置具身智能互动体验区 TAIROS平台适配双足/轮式人形/四足/机械臂等多种构型 [20][22] - 腾讯与宇树/越疆/乐聚等企业在工业/汽车/家电行业开展场景落地实践 [22] 智能网联新能源汽车 - 赛力斯集团设立超1万平方米展馆 展出问界等新能源车及魔方技术平台/超级增程技术 [14][15] - 赛力斯超级工厂拥有超3000台机器人协同作业 关键工序100%自动化 [18] - 星宇股份/拓普/沪光股份/延锋等产业链伙伴设展 [17] - 赛力斯董事长张兴海表示AI技术从产品形态/生产方式/管理模式/商业逻辑四方面变革汽车产业 [20] 运营商与基础设施 - 中国电信展馆分为天翼云/人工智能/量子科技等八大板块 [22] - 天翼云重庆智算中心2025年算力规模达866PFLOPS [23] - 重庆电信启动万兆工厂和万兆园区试点 两家化工企业入选工信部万兆光网试点 [22] - 中国移动聚焦AI智能终端/智能网联汽车/智能机器人等新三样产品 [25] - 中国移动重庆公司打造5G-A县域级低空政务服务平台 为17家行政企事业单位提供服务 [26]

公司合作与技术整合 - 赛力斯与华为联合发布超级工厂智慧园区全球样板点 在华为中国行2025重庆AI+制造行业大会期间正式推出 [1] - 华为将AI 联接 计算 存储 数字能源 云等ICT技术深度融入赛力斯超级工厂 [1] - 双方联合构建智慧制造园区 实现ICT技术与制造场景的全面整合 [1] 行业活动与平台展示 - 合作成果在华为中国行2025重庆AI+制造行业大会期间亮相 聚焦AI与制造业融合 [1] - 样板点定位为全球示范项目 展示智能制造园区的技术应用模式 [1]

投资评级与目标价 - 报告维持赛力斯"强推"评级 目标价195.81元 对应34%上行空间[2][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营收624亿元同比-4.1% 归母净利29.4亿元同比+81% 扣非归母净利24.7亿元同比+72%[2] - 第二季度营收433亿元同比+12%环比+130% 归母净利21.9亿元同比+56%环比+190% 接近预告中枢22亿元[8] - 第二季度毛利率29.5%同比+2.0个百分点环比+1.9个百分点 问界单车净利4.6万元同比+2.1万元环比+3.7万元[8] 销量与产品表现 - 第二季度总销量13.0万辆同比+7.0%环比+90% 其中问界销量10.7万辆同比+7.8%环比+140%[8] - 问界M8于2025年4月上市 6-7月销量分别达2.2万/2.3万辆 与M9分居30-40万/40万以上SUV销冠[8] - 问界M8纯电版8月25日上市 定价与增程版一致 24小时大定突破1万台[8] - 新款问界M7于9月5日开启预订 1小时小订超10万台 预计稳态月销重回1万辆以上[8] 财务预测调整 - 上调2025-2027年营收预测至1822亿/2407亿/2647亿元 同比+25%/+32%/+10%[8] - 下调2025-2027年归母净利预测至92亿/128亿/153亿元 同比+56%/+38%/+19%[8] - 预计2025-2027年销量56万/79万/91万辆 同比+12.6%/+42%/+15%[8] 估值指标 - 当前市盈率对应2025-2027年分别为26/19/16倍 市净率8.6/6.3/4.8倍[4] - 目标价基于2026年25倍PE估值[8] - 总市值2392.88亿元 每股净资产16.38元[5] 成长性与盈利能力 - 预计营业收入从2024年1452亿元增长至2027年2647亿元 年复合增长率22%[4] - 毛利率从2024年26.2%提升至2027年30.7% 净利率从3.3%提升至6.1%[9] - 净资产收益率保持在30%以上水平 2025-2027年预测为33.1%/33.7%/30.9%[9] 战略发展 - 港股IPO加速国际化进程 海外市场拓展未来可期[8] - 问界品牌已确立高端SUV头部品牌地位 新车型发布推动销量与盈利能力提升[8]

富时中国A50指数调整 - 富时罗素宣布富时中国A50指数季度审核变更 将于2025年9月19日收盘后生效[5] - 百济神州 新易盛 药明康德 中际旭创四家公司被纳入指数[5] - 中国核电 中国联通 国电南瑞 万华化学四家公司被剔除指数[5] 调整股票行业特征 - 新纳入股票分属创新药和CPO两大板块[5] - 调出股票属于公用事业和电信运营等传统行业[5] 调整股票市场表现 - 新纳入股票年内均有较大上涨 新易盛和中际旭创涨幅超200% 百济神州和药明康德涨幅在90%附近[5] - 调出股票除中国联通外均有所下跌[5] - 药明康德总市值2863亿元 排名第40[6] - 百济神州总市值3742亿元 排名第34[6] - 中际旭创总市值2889亿元 排名第37[6] - 新易盛总市值2428亿元 排名第46[6] 指数编制规则 - 指数编制规则是从A股中筛选出总市值最大的50只股票[6] - 依据自由流通量和外资所有权限制等进行权重调整[6] - 成分股于三月 六月 九月和十二月进行审核[6] - 本次调整根据8月18日收盘后的数据进行审核[6] 资金流动影响 - 跟踪富时中国A50指数的被动基金规模超百亿美元[5] - 成分股调入调出往往引发数亿甚至十亿级的资金流动[5]

展会概况 - 赛力斯集团在2025世界智能产业博览会以企业展馆形式亮相 展馆面积超过1万平方米[1] - 展馆设立整车业务 动力业务 智能制造 赛力斯产业链伙伴等七大展区[1] - 展馆是本届智博会规模最大的企业展馆之一[3] 产品展示 - 问界全系产品参展 新款问界M7于9月5日开启预定 9月23日正式上市[3] - 蓝电汽车携多款重磅车型亮相 蓝电E5 PLUS系列定位亲民价格 具有165公里超长纯电续航[5] - 展出内容包括新能源汽车产品及魔方技术平台 超级增程 智能安全等前沿技术[3] 技术创新 - 魔方技术平台是全球首个全栈式多动力兼容平台 实现超增 纯电 超混三种新能源动力形式兼容[5] - 赛力斯智能安全覆盖190余项安全场景 构建340余项安全功能[7] - 超级增程系统基于赛翼增程架构与RoboREX智能控制技术 实现从被动到主动工作模式的转变[9] 智能制造 - 赛力斯超级工厂拥有超3000台机器人协同作业 关键工序100%自动化[9] - 依托全流程数智质量体系 确保零部件与整车100%在线检测和高品质交付[9] - 以AI+5G为基础建设全球标杆级智慧工厂[7] 供应链协同 - 首次携手19家产业链企业共同参展 业务涵盖智能增程 智慧座舱 智能辅助驾驶等领域[3][9] - 宁德时代 延锋 文灿等世界级供应链以厂中厂模式入驻超级工厂 实现本地化同步生产[11] - 构建以华为合作为核心的1+2+N合作生态关系 提升产业集群整体竞争力[11]

全新问界M7订单表现 - 全新问界M7开启预订10分钟小订超2万 43分钟订单破10万 刷新历史订单纪录 [2] - 余承东称销售表现远超预期 直言"卖爆了" [2] - 改款问界M7上市不到一个月大定量超过5万 连续两天销量超万台 [4] 产品规格升级 - 全新问界M7采用全新整车架构 尺寸全面提升 长宽高分别为5080/1999/1780mm 相比现款增加60mm/54mm/20mm [5] - 轴距从2820mm提升至3030mm 第三排膝部空间更大 提供五座和六座版本 [5] - 车长超过5米 乘坐体验接近问界M9、理想L7等豪华中大型SUV [5] 动力系统配置 - 同步推出增程与纯电版本 增程版搭载1.5T高效增程器 最大功率118kW [6] - 提供227kW高性能两驱和165kW+227kW前后双电机四驱组合 [6] - 综合续航里程达到1625km 覆盖城市通勤与多场景出行需求 [6] 智能驾驶技术 - 引入3分布式4D毫米波雷达矩阵 含2颗4D毫米波角雷达与1颗后向固态激光雷达 [7] - 配合HUAWEI ADS 4.0系统 辅助驾驶能力进一步提升 [7] - 首发舱内激光视觉 具备更强感知力 [8] 设计优化与功能 - 新增半隐藏式门把手 支持轻按、遥控、靠近感应三重解锁 [8] - 采用255/50R20/275/50R20,265/45R21/285/45R21轮胎规格 [6] - 配备ABS防抱死制动系统 控制器由博世汽车部件（苏州）有限公司提供 [6] 品牌战略布局 - 9月23日将与尚界H5共同上市 尚界H5是鸿蒙智行首款起售价低于20万元车型 [8] - 尚界H5搭载华为ADS高阶辅助驾驶、192线激光雷达及鸿蒙智能座舱等旗舰配置 [8] - 两款产品定位与价格互补 有望实现声量与销量双赢 [9] 市场目标与影响 - 鸿蒙智行2025年销量目标突破100万辆 问界M7与尚界H5将共同推动目标实现 [9] - 改款问界M7发布前销量连续多月不足千台 改款后实现品牌"起死回生" [4] - 尚界H5被上汽集团总裁贾建旭要求销量实现"铺天盖地" [9]

公司参展概况 - 赛力斯集团以企业展馆形式亮相2025世界智能产业博览会 设立整车业务 动力业务 智能制造 赛力斯产业链伙伴等七大展区 系统呈现公司在整车智能化 技术智能化和制造智能化三大领域的创新实践 [1] - 展馆面积超过1万平方米 是本届智博会规模最大的企业展馆之一 展出内容包括问界等新能源汽车产品及赛力斯魔方技术平台 超级增程 智能安全等众多前沿技术 [3] - 首次携手19家产业链生态伙伴共同参展 全方位展示在智能网联新能源汽车产业链协同成果 [3] 产品表现 - 问界全系产品参展亮相 新款问界M7于9月5日开启预定 将于9月23日正式上市 [3] - 问界M9累计交付突破22万辆 稳居50万以上销量冠军 [3] - 问界M8自发布以来累计交付超7万辆 上市4个月蝉联40万级销量冠军 [3] 技术智能化创新 - 赛力斯创新自研魔方技术平台是全球首个全栈式多动力兼容平台 率先实现超增 纯电 超混三种新能源动力形式的兼容 [3] - 平台采用SOA服务化架构 为用户提供"越开越新鲜 越开越聪明"的智能体验 实现新能源汽车智能化和电动化融合发展 [3] - 全新一代赛力斯超级增程系统基于"赛翼增程架构"与"RoboREX智能控制技术" 使增程系统从基于规则的被动工作模式转变为基于智能控制方法的主动工作模式 [4] - 热效率达到44.8% 一升油可发电3.65度 居于行业领先地位 [4] - 赛力斯智能安全首创以场景定义安全 覆盖190余项安全场景 构建包括生命保护 车身防护 健康呵护 隐私守护四大维度340余项安全功能 [4] 制造智能化体系 - 赛力斯超级工厂拥有超3000台机器人协同作业 关键工序100%自动化 [5] - 依托全流程数智质量体系 确保零部件与整车100%在线检测和高品质交付 [5] - 以AI+5G为基座 将AI技术深度融入研 产 供 销 服全链路 打造更高效 更精准的智能运营体系 [4] - 聚合政府 社会 产业 企业"四侧"协同能力 打破资源壁垒 吸引创新 资金 产业 人才"四链"融合力量 激活创新动能 [4] 产业链协同发展 - 积极推进产品集成化 智造集聚化 产业集群化 打造世界级新能源汽车高端产业链 [5] - 构建以与华为跨界合作为核心的1+2+N合作生态关系 实现高度的零部件集成和供应商本地集聚 [5] - 前300家一级供应商已集成到100家 其中20家是世界级供应链 [5] - 宁德时代 延锋 文灿等世界级高端供应链以"厂中厂"模式入驻赛力斯超级工厂 实现本地化同步生产和供应 [5] - 19家产业链企业业务范围涵盖智能增程 智慧座舱 智能辅助驾驶 三电系统 轻量化车身 豪华内饰 空气健康 智能车灯等领域 [5]