核心观点 - 问界M8凭借其搭载的赛力斯超级增程系统，在“2025世界十佳动力系统评价”中同时获得“世界十佳增程系统”和“世界十佳电驱动系统”两项大奖，证明了其在动力技术领域的综合实力 [1] - 赛力斯作为增程技术的开拓者与领导者，正通过持续的高强度研发投入和技术输出，巩固其技术领先地位，并引领中国新能源汽车产业向高质量发展 [2] 产品与技术表现 - 问界M8增程版搭载的赛力斯超级增程系统在油电转化率、发电工况NVH、行驶工况NVH及智能能量回收等技术指标上表现卓越，被评价为“标杆”级 [1] - 全新一代赛力斯超级增程系统基于“赛翼（C2E）增程架构”与“RoboREX智能控制技术”，实现智能主动能量管理，综合油耗降低15% [1] - 该系统实际效率达到3.65kWh/L，相当于1L油可发电超3.65度，处于行业量产增程器领先水平 [1] - 在NVH控制方面，系统通过超过120项专项优化，将噪音感知频次降低90%，增程模式与纯电模式噪音差异可控制在1dBA以内，提供图书馆级静谧体验 [1] 公司行业地位与业务发展 - 赛力斯早在2016年便投入增程技术研发，在2019年率先提出行业首创“油电转换率”概念 [2] - 公司增程器业务已与25家行业企业达成深度合作，完成了从“自研自用”向“技术输出”的跨越 [2] - 2025年上半年，赛力斯增程器销量已突破20万台，稳居市场前列 [2] 研发投入与未来技术 - 2025年上半年，赛力斯研发投入高达51.98亿元，同比激增154.9% [2] - 在广州车展上，赛力斯首次在国内展出2.0T增程器和14合一超大集成增程系统，二者在集成度、NVH控制与能效表现上均实现跨越式突破 [2]

上市基本信息 - 公司于10月13日通过港交所聆讯，10月27日至31日招股，H股发行最终价格为每股131.50港元 [1] - 发售量调整权已获部分行使，预计将发行及配发841.9万股额外发售股份，计划于11月5日上市 [1] - 上市后将成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [1] 行业IPO环境 - 下半年港股IPO市场火热，共有12只新股认购倍数超过2000倍，新股赚钱效应高 [1] - 例如滴普科技上市首日暴涨超150%，八马茶业暴涨超86% [1] - A股行业龙头纷纷赴港上市以寻求资本全球化及更合理定价 [1] 公司市场地位与销量 - 2024年公司市场份额稳居全球豪华新能源车品牌第三名 [1] - 问界M7及M9均位居新能源豪华车销量前五，问界M9销量稳居中国市场50万元级车型第一名 [1] - 2025年4月上市的问界M8持续稳居40万级车型第一 [1] - 问界品牌销量持续暴涨，2022年至2025年上半年销量分别为7.79万辆、10.26万辆、38.87万辆及15.2万辆 [2] - 问界品牌销量占总销量比例从2022年的29.15%大幅提升至2025年上半年的76.53% [2] 财务表现 - 2025年上半年问界品牌贡献收入份额达90.3%，成为公司主要业绩来源 [2] - 2024年公司收入实现翻倍增长，并实现盈利，成为全球第四家实现盈利的新能源车企 [3] - 在行业价格战导致毛利率下行的背景下，公司实现了"量价"提升 [3] 核心竞争力与技术优势 - 公司拥有四大领先的自研技术：赛力斯魔方技术平台、新一代超级增程系统、以场景定义安全的智能安全体系、高水平智能制造实力的超级工厂 [3] - 与华为深度合作，实现行业的碾压式领先 [3] - 拥有垂直上量的智造交付服务及暖心的售后服务体验 [3] - 拥有三大超级工厂保证用户交付周期，并持续优化"市场营销+产品运营+技术支持+工程开发+用户发展"五位一体的服务支持体系 [3] - 在全国220多个城市建立了超400家用户中心、700多家体验中心 [3] 未来展望与上市表现预期 - 问界M8及M9为公司积累了用户口碑及高端市场的品牌认知度，预计将长期稳拿40万级以上市场的绝大多数份额 [4] - 随着产品周期延续，明年有望继续放量，巩固高端市场领导地位，带动销量持续高增 [4] - "A+H"联动有望驱动估值向上 [4] - 公司A股自2020年启动长牛趋势，不到6年时间市值升幅超过14倍 [4] - 港股上市在高前景预期驱动下，有望走出下一个十倍的台阶 [4] - 公司拥有的多项领先优势（如四大自研技术、华为赋能、销量霸榜）均强于其他上市标的，上市首日有望获得投资者追捧 [4]

公司港股IPO详情 - 公司于10月13日通过港交所聆讯，10月27日至31日招股，全球发售1.002亿股H股，其中香港公开发售1002万股H股，国际发售约9018万股H股 [1] - 最终发售价厘定为每股H股131.50港元，预计将于11月5日上市交易，上市后将成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [1] - 此次上市为港股注入新的龙头投资机会，下半年港股IPO市场火热，共有12只新股认购倍数超过2000倍，新股赚钱效应高 [1] 问界品牌销售表现 - 问界品牌销量持续暴涨，2022年至2025年上半年销量分别为7.79万辆、10.26万辆、38.87万辆及15.2万辆 [2] - 问界品牌销量占总销量比例从2022年的29.15%大幅提升至2025年上半年的76.53%，成为公司主要业绩来源 [2] - 2025年上半年，问界品牌贡献收入份额高达90.3% [2] 市场地位与产品竞争力 - 公司为全球豪华新能源车品牌龙头，2024年市场份额稳居第三名 [1] - 问界M7及M9均位居新能源豪华车前五，问界M9销量稳居中国市场50万元级车型第一名 [1] - 2025年4月上市的问界M8持续稳居40万级车型第一 [1] 技术与合作优势 - 公司拥有四大领先的自研技术：赛力斯魔方技术平台、新一代超级增程系统、以场景定义安全的智能安全体系、高水平智能制造超级工厂 [3] - 与华为深度合作，实现行业碾压式领先 [3] - 公司拥有三大超级工厂保证交付周期，并在全国220多个城市建立超400家用户中心、700多家体验中心 [3] 财务表现与行业对比 - 得益于问界产品热销，公司2024年收入翻倍增长并实现盈利，成为全球第四家实现盈利的新能源车企 [3] - 与多数同行处于亏损状态且毛利率下行相比，公司实现了“量价”提升，体现了供应链管理能力和费用控制水平 [3] 上市后表现展望 - 公司在A股市场走出长牛趋势，从2020年启动至今不到6年时间市值升幅超过14倍 [4] - 凭借高端市场品牌认知度和产品周期延续，预计港股上市后"A+H"联动将驱动估值向上，有望走出下一个十倍的台阶 [4] - 参照新股上市表现，公司的领先技术、华为智驾赋能及销量霸榜等优势强于其他标的，上市首日有望获得投资者追捧 [4]

公司技术核心优势 - 第五代超级增程系统最高油电转化率达3.65kWh/L，最高发动机热效率达44.8%，综合油耗降低15% [4] - 通过NVH技术将增程与纯电模式的车内噪声差异控制在1dB以内，噪音感知频次降低90%以上，实现油电同感静谧体验 [4] - 系统具备高效率、高静谧、高智能、高集成、高质量五大核心优势，提供纯电驾驶体验 [3][4] 技术迭代历程 - 增程技术历经五次迭代，从第一代基础功能到第三代以用户需求为中心首创油电转化率概念，第五代通过AI控制策略优化效率与静谧性 [5] - 代表性技术包括赛翼C2E增程架构、RoboREX智能增程控制策略、智能能量管理和NVH极致优化 [5] - 未来创新方向聚焦提升能效、强化系统安全、拓展低碳零碳燃料解决方案 [5] 智能化制造与效率提升 - 打造数字化智能工厂实现100%工序自动化率、100%总成冷试、100JPH峰值产能，采用数字孪生技术使产线搭建周期缩短30%、投产效率提升25%、设备停机时间减少40% [7] - 通过AI机器视觉质检实现关键工序100%在线自动化测量与测试，运营成本降低21.5%，生产效率提高35%，产品不良率降低30% [7] 市场定位与未来规划 - 增程技术是公司核心技术标签之一，已通过问界系列累计突破75万辆销量验证，行业今年有超过100款增程车型推出 [8] - 公司已与25家行业伙伴达成合作，并在德国慕尼黑车展面向海外市场发布新一代超级增程系统，加速全球化布局 [8] - 未来产品布局将继续深耕增程路线，推动高压高集成技术发展，加大外部市场开拓力度，基于客户需求进行定制化开发 [9]

公司业绩表现 - 9月新能源汽车销量达44,678辆，同比增长19.44% [1] - 1-9月累计销量达304,629辆 [1] - 2025年上半年增程器销售超过20万台 [5] 技术优势与研发历程 - 公司自2016年起布局增程技术，2019年实现首款增程器量产 [1] - 全新一代超级增程系统基于“赛翼（C2E）增程架构”与“RoboREX智能控制技术” [3] - 系统实现综合油耗降低15%，噪音感知频次下降90% [3] - 系统实际效率达3.65kWh/L，最高热效率达44.8% [3] - 率先提出“油电转换率”概念，将NVH性能纳入核心评价体系 [1] 市场应用与行业合作 - 增程技术已应用于问界M8、问界M9及新问界M7等多款产品 [5] - 增程器业务已与25家行业企业达成合作 [5] - 公司定位为中国增程技术的开拓者与领导者 [1] 未来展望 - 公司将继续深耕智能电动领域，突破超级增程技术边界 [6] - 致力于为用户带来高效、静谧、舒适的出行体验 [6] - 目标持续引领中国新能源汽车产业迈向高质量发展 [6]

上市进展与市场地位 - 公司已通过香港联交所聆讯，即将成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企[1] - 在2025年《财富》中国500强榜单中排名第169位，较去年上升235位，成为排名跃升幅度最大的公司[9] 财务表现与盈利能力 - 2025年上半年归母净利润达29亿元，在经历短期销量波动后实现稳定盈利[8][9] - 汽车销售毛利率从2023年的6.9%大幅提升至2025年上半年末的26.5%，跻身国内上市车企毛利率榜首[9] - 2025年上半年整体营收出现同比微降，主要受前3个月新能源汽车销量同比降幅达42.5%的影响[8] 销量表现与产能布局 - 问界全系累计交付已突破80万辆，其中50万级的问界M9全系累计交付突破24万辆，稳居同价格带销冠[4] - 问界M8自2025年4月上市以来累计交付突破10万辆，稳居40万级市场销冠[4] - 2025年第二季度新能源汽车销量较第一季度显著增加115.5%，较2024年第二季度增加10.8%，成功扭转短期波动态势[9] - 公司年产能合计约为60万辆，拥有3家主要生产问界系列的智慧工厂，2024年全年共计销售近39万辆问界系列[4] 研发投入与技术优势 - 研发开支从2022年的13.14亿元逐渐提升至2025年上半年的29.30亿元，研发与收入占比从3.9%提升至4.7%[3] - 自研魔方技术平台可兼容超增、纯电、超混三种新能源动力总成，采用中央计算架构超1000TOPS的AI算力[4] - 赛力斯超级增程系统量产热效率44.8%行业居前，最高油电转化率为3.65kWh/L，属增程器领域佼佼者[3] 华为合作关系 - 与华为的合作是问界汽车成功的重要推动因素，公司向华为采购智能座舱、驾驶辅助系统及"广宣服务"[5] - 华为拥有约700个体验中心，与公司356家AITO用户中心形成销售渠道互补[5][6] - 双方合作不涉及任何利润分成安排，公司已于2024年收购华为引望10%股权，完成115亿全部交易对价的支付[6][7] 新业务拓展：机器人领域 - 公司新增"机器人概念"，旗下子公司重庆凤凰技术有限公司与字节跳动旗下火山引擎签署《具身智能业务合作框架协议》[10][11][12] - 双方将围绕"面向多模态云边协同的智能机器人决策、控制与人机增强技术"项目协同攻关，构建技术研发与场景验证闭环[11] - 通过招聘机器人领域岗位及注册成立"赛力斯凤凰"等动作为新业务进行铺垫[10]

公司产销表现 - 公司新能源汽车9月销量达44,678辆，同比增长19.44% [1] - 2025年1-9月累计销量达到304,629辆，保持稳健增长态势 [1] - 全新问界M7上市7天大定订单突破6万台，实现上市即上量 [3] - 问界全系累计交付已突破80万辆，持续刷新中国新能源豪华品牌交付速度纪录 [3] 核心技术优势 - 全新一代超级增程系统基于赛翼增程架构与RoboREX智能控制技术，拥有静谧无感、高集成、高效率三大优势 [2] - 系统可实现智能主动能量管理，综合油耗降低15%，噪音感知频次降低90% [2] - 实际效率超过3.65kWh/L，相当于1L油可发电超3.65度，热效率高达44.8%，居于行业量产增程器领先水平 [2] - 增程技术成为问界多款新品获得用户青睐的关键技术撬点 [3] 技术发展历程与行业地位 - 公司对增程技术的布局可追溯至2016年，2019年实现增程器量产 [4] - 公司率先提出油电转化率概念，并将NVH性能纳入增程器核心评价体系，引导行业重视综合用车品质提升 [4] - 增程器业务已与25家行业企业达成合作，2025上半年销量超20万台，稳居市场前列 [4] - 多年深耕构建了坚固的技术护城河，并在市场端实现高质量增长 [4]

新车上市表现 - 全新问界M7上市1小时内大定订单突破30000台 [1] - 新车增程版综合续航达1625公里 [1] 增程技术优势 - 公司2016年启动增程技术研发 2019年实现增程器量产并首创油电转化率概念 [3] - 新一代超级增程系统基于赛翼架构与RoboREX智能控制技术 具备三大行业领先优势 [4] - 系统综合油耗降低15% 增程器实际效率超3.65kWh/L 热效率达44.8% [4] 市场合作与销售 - 增程器业务与25家行业企业达成深度合作 [3] - 2025年上半年增程器销量超20万台 稳居市场前列 [3] 技术发展地位 - 增程技术从被动发电模式转变为智能主动能量管理模式 [4] - 技术为问界M8、M9及新M7等多款产品赋能 助力市场佳绩 [3] - 增程汽车成为解决用户出行痛点的重要方案 [6]

全新问界M7上市表现 - 新车于9月23日正式上市 市场反响热烈 上市仅1小时大定订单突破30000台 [1] - 增程版综合续航达1625km 赛力斯超级增程技术为用户带来静谧舒适高效出行体验 [1] 赛力斯增程技术发展历程 - 公司2016年前瞻性投入增程技术研发与布局 2019年实现增程器量产并首创"油电转化率"概念 [3] - 将NVH性能纳入增程器核心评价体系 技术迭代持续进行 [3] 技术合作与市场地位 - 增程器业务与25家行业企业达成深度合作 2025年上半年销量超20万台 稳居市场前列 [4] - 技术为问界M8/M9/M7等多款产品赋能 助力市场佳绩 [4] 新一代超级增程系统技术突破 - 基于赛翼（C2E）增程架构与RoboREX智能控制技术 具备静谧无感/高集成/高效率三大优势 [4] - 实现发动机与电机深度集成 从被动发电模式转变为智能主动能量管理模式 [4] - 综合油耗降低15% 增程器实际效率超3.65kWh/L（1L油发电超3.65度）热效率达44.8% 处于行业量产领先水平 [4] 市场认可与行业意义 - 全新问界M7上市火爆体现市场对公司技术创新成果的认可 [6] - 增程汽车凭借续航与经济性优势成为解决用户出行痛点的重要方案 [6] - 长期技术深耕不仅赋予产品体验优势 更推动增程技术向更高标准进阶 成为高端市场核心竞争力 [6]

展会概况 - 赛力斯集团在2025世界智能产业博览会以企业展馆形式亮相 展馆面积超过1万平方米[1] - 展馆设立整车业务 动力业务 智能制造 赛力斯产业链伙伴等七大展区[1] - 展馆是本届智博会规模最大的企业展馆之一[3] 产品展示 - 问界全系产品参展 新款问界M7于9月5日开启预定 9月23日正式上市[3] - 蓝电汽车携多款重磅车型亮相 蓝电E5 PLUS系列定位亲民价格 具有165公里超长纯电续航[5] - 展出内容包括新能源汽车产品及魔方技术平台 超级增程 智能安全等前沿技术[3] 技术创新 - 魔方技术平台是全球首个全栈式多动力兼容平台 实现超增 纯电 超混三种新能源动力形式兼容[5] - 赛力斯智能安全覆盖190余项安全场景 构建340余项安全功能[7] - 超级增程系统基于赛翼增程架构与RoboREX智能控制技术 实现从被动到主动工作模式的转变[9] 智能制造 - 赛力斯超级工厂拥有超3000台机器人协同作业 关键工序100%自动化[9] - 依托全流程数智质量体系 确保零部件与整车100%在线检测和高品质交付[9] - 以AI+5G为基础建设全球标杆级智慧工厂[7] 供应链协同 - 首次携手19家产业链企业共同参展 业务涵盖智能增程 智慧座舱 智能辅助驾驶等领域[3][9] - 宁德时代 延锋 文灿等世界级供应链以厂中厂模式入驻超级工厂 实现本地化同步生产[11] - 构建以华为合作为核心的1+2+N合作生态关系 提升产业集群整体竞争力[11]