A股市场趋势与配置策略 - 近期A股处于短线调整期但不改中期趋势 本轮行情具备长期和稳进条件 [1] - 成长风格呈现扩散及轮动特征 从科技成长扩散至创新药、高端制造、军工、新能源等领域 该特征后市有望延续 [1] - 临近三季度末投资者对三季报业绩关注度抬升 政策时点前关注新质生产力建设、绿色发展、扩大开放等改革方向 [1] AI算力产业链发展 - 华为发布昇腾950PR/950DT(2026Q1)、昇腾960(2026Q4)、昇腾970(2027Q4)系列产品 围绕更高算力与带宽持续演进 [2] - 华为推出Atlas950超节点支持8192张昇腾卡 采用全光互联技术 总算力大幅提升 计划2026年第四季度上市 [2] - 英伟达向英特尔投资50亿美元共同开发AI基础设施 北美AI算力需求强劲 预计9-10月国内需求回暖 [2] 人形机器人产业前景 - 人形机器人具备跨场景适配与AI落地能力 未来5-10年将重塑产业生态 在工业制造、医疗康复领域实现规模化渗透 [3] - 汽车零部件公司因批量化生产能力、产品相通性和客户拓展能力 在机器人领域具备强大竞争优势 [3] - 国内汽车主机厂纷纷布局人形机器人 零部件公司可依托车端客户优势快速切入机器人供应链 [3]

上海房产税政策优化调整 - 上海财政局发布通知 对符合条件的非沪籍购房者家庭第二套及以上住房 人均住房面积不超过60平方米暂免征收房产税 [1] - 政策自2011年试点以来首次实质性优化 减少非沪籍与沪籍居民家庭在房产税政策方面的差异 [1] - 政策旨在鼓励和吸引人才在沪工作生活 体现对改善型住房需求的支持 [1] 政策对市场影响分析 - 非本市户籍家庭在上海已可购买多套住房 但二套及以上房产税仍需全额缴纳 增加持有成本影响购房需求释放 [1] - 政策落地后预计对非本市户籍家庭购买多套住房形成利好 有望进一步推动成交修复 [1] - 近期北上深等一线城市已落地优化限购政策 叠加需求旺季带动 基本面有望修复 [2] 行业现状与投资建议 - 8月地产数据显示仍需更多政策出台以带动地产实现止跌回稳 政策预期持续处于加码期 [2] - 当前地产板块估值偏低 建议逢低配置地产股 [2] - 推荐重点布局深耕核心一二线城市 主打改善产品且具备持续拿地能力的房企 [2]

黄金价格创新高及驱动因素 - 上海金价创新高达838.42元/克 [1][2] - COMEX黄金近一月涨幅超10% 最新报价3719.4美元/盎司 盘中最高触及3734.8美元/盎司 [2] - 金价上涨受三重因素支撑：美联储降息周期启动、地缘政治不确定性、央行持续购金 [1][10] 黄金ETF规模与资金流向 - 境内商品黄金ETF总规模达1556.70亿元 较去年末708.87亿元激增120% [1][2] - 永赢黄金产业ETF规模达105.31亿元 成为境内第五大黄金ETF [2] - 华安黄金ETF规模重回600亿元 达620.22亿元 博时/易方达/国泰黄金ETF规模均超百亿 [2] - 9月以来黄金ETF净申购份额近37亿份 永赢黄金ETF净申购25.48亿份居首 [5] - 9月单月资金流入47.74亿元 逆转8月净流出态势 [1][6] 全球黄金ETF持仓变化 - 全球6大黄金ETF（SPDR/iShares/GOLD/PHAU/SGBS/GBS）2025年以来持仓增加203.28吨 [7] - 上周单周增持31.63吨 SPDR和iShares分别增19.76吨和11.61吨 [7] - 美联储9月18日降息后 SPDR黄金ETF单日增持18.9吨 [7] 黄金股表现与估值 - 黄金股近一月净值涨幅超15% 永赢/华夏黄金产业ETF领涨 [2] - 金矿公司半年报利润大幅增长 归母净利润增速超预期 [4] - 龙头公司市值/资源量比值接近重置成本线 吸引产业资本增持 [4] 宏观经济与政策影响 - 美国8月非农就业/失业率/PPI数据低于预期 消费者信心指数疲软 [3] - 美联储9月降息25个基点至4.0%-4.25%区间 市场预期2025年底前再降息2次 [3][6] - 降息后上海金价从838.42元/克回落至825.63元/克 单日黄金ETF净流出7.62亿元 [6] 结构性需求支撑 - 中国央行连续10个月增持黄金 新兴市场央行黄金储备占比低于全球平均水平 [4] - 全球去美元化趋势加剧 美元信用受赤字率上升侵蚀 [4] - 滞胀风险推升黄金避险需求 关税政策加剧经济不确定性 [3][5]

人形机器人行业前景 - 特斯拉预计将开会讨论机器人产量 人形机器人T链催化不断 [1] - xAI发布Grok4Fast 持续看好板块行情 [1] - 国产供应链下半年迎多重催化 包括资本运作 订单出货和场景落地 [1] 投资布局重点环节 - 推荐产业趋势更优环节 包括传感器和灵巧手 [1] - 看好放量更快领域 涵盖垂类应用端 [1] - 重点关注国产供应链条的投资机会 [1]

市场趋势 - 联储降息落地后市场关注重点转向"十五五"规划 涉及反内卷 服务消费 提振内需 产业升级等领域 [1] - 市场情绪整体处于高位 指数呈现高位窄幅震荡态势 但个股与板块波动性较大 [1] 投资策略 - 高位板块风险增加 建议轻指数重个股策略 [1] - 建议埋伏低位板块与聚焦"拒绝调整"相关股票 [1] 重点行业 - 行业重点关注人形机器人 AI 生猪养殖 新能源 新消费 创新药 有色 基础化工 非银 [1]

产品变更 - 中信建投价值增长混合型集合资产管理计划于2025年9月22日正式变更为中信建投价值增长混合型证券投资基金 [2][14] - 产品管理人由中信建投证券股份有限公司变更为中信建投基金管理有限公司 [2][3] - 产品代码由A类份额970016/C类份额970017变更为A类份额025231/C类份额025232 [4] 费率及条款调整 - C类份额销售服务费年费率由0.80%降至0.60% [9] - 产品存续期限由"至2025年9月30日"变更为"不定期" [8] - 会计师事务所由毕马威华振变更为安永华明 [10] 投资范围扩展 - 基金可在遵守合同约定前提下参与科创板股票投资 [18] - 科创板股票属于《基金法》规定的上市交易股票范畴 [18] - 基金将根据审慎原则进行科创板投资并做好流动性风险管理 [18] 业务安排 - 基金自2025年9月22日起开放日常申购、赎回及定期定额投资业务 [26][27] - 通过其他销售机构首次申购最低限额为1元人民币 直销中心首次申购最低2万元 [28] - A类份额收取申购费 C类份额不收取申购费用 [29] 销售渠道 - 直销机构包括中信建投基金管理有限公司直销中心及网上直销平台 [50] - 场外非直销机构包括工商银行、农业银行、中国银行等21家机构 [50][51][52][53] - 基金管理人可根据情况变更或增减代销机构 [53] 净值披露 - 基金管理人将通过规定媒介及时公布基金净值信息 [54] - 每个开放日次日内披露各类基金份额净值和累计净值 [54] - 半年度和年度最后一日次日内披露相应净值信息 [54]

券商调研活动概况 - 券商9月以来合计开展3845次调研 涉及644家上市公司 [1] - 中信证券和国泰海通均以175次调研位居首位 长江证券以135次紧随其后 [1] - 澜起科技接受54家券商调研 成为最受关注上市公司 炬光科技以40家位列第二 [1] 被调研公司行业分布 - 工业机械行业以76家上市公司成为最受青睐调研领域 [2] - 电子元件行业有42家公司接受调研 电气部件与设备及商品化工行业各有31家 [2] - 电子设备和仪器行业与汽车零配件与设备行业各有30家公司被调研 [2] 被调研公司股价表现 - 644只被调研个股中有288只月内股价上涨 占比44.7% [2] - 24只个股涨幅超过30% 其中沃尔德以76.94%涨幅居首 [2] - 苏大维格上涨57.1% 美利信 豪恩汽电 德明利涨幅均超49% [2] 调研关注重点领域 - 上市公司海外布局情况成为券商调研核心关注点 [3] - 炬光科技通过派驻管理团队提升瑞士和新加坡基地运营效率 [3] - 恺英网络上半年境外收入同比增长59.57% 计划通过IP价值赋能文化出海 [3] 中国企业出海趋势 - 中国企业出海方式从产品输出转向产能和服务输出 [3] - 更多企业通过战略并购在海外建立完善供应链和产业链 [3] - 国内优秀龙头企业有望通过出海成为全球龙头并获得估值溢价 [3]

券商科创债发行规模 - 截至9月21日券商年内合计发债规模达1.23万亿元 其中科创债发行规模超570亿元 [1] - 5月7日至9月21日期间40家券商发行科创债总规模为571.7亿元 发行主体涵盖头部、中型及区域性券商 [1] - 头部券商成为科创债发行主要力量 招商证券发行100亿元居首 中信证券发行97亿元 国泰海通发行59亿元 [2] 科创债期限与利率特征 - 发行期限涵盖1年期至10年期等多种选择 满足科创企业中长期资金需求 [2] - 发行利率处于1.64%至2.29%区间 普遍低于同期普通公司债利率 显著降低融资成本 [2] - 某券商8月发行1年期科创债票面利率仅1.67% 全场认购倍数超4倍 体现市场高度认可 [2] 券商承销与战略布局 - 上半年68家券商担任科创债主承销商 合计承销380只债券同比增长82.69% 承销金额3813.91亿元同比增长56.48% [3] - 证券业协会发布专项评价办法 科技金融以50分最高权重成为核心考核方向 [3] - 券商将科创债业务作为重要发力点 加强对科技型企业全生命周期金融服务 中信证券聚焦科技创新与产业创新融合 中银证券以科创债提升服务实体经济质效 东吴证券以科创债带动科研成果转化 [3] 市场前景展望 - 科创债等新品种预计下半年迎来更多供给 相关机会值得关注 [4]

券商债券融资规模增长 - 截至9月19日，71家券商境内发行657只债券，同比增长64.25% [4] - 境内已发债券规模达1.18万亿元，同比增长69.93% [4] - 76家券商境内存量债券规模为2.96万亿元 [7] 头部券商发债规模排名 - 中国银河境内发债规模1079亿元居首，华泰证券937亿元次之 [5] - 国泰海通758亿元、广发证券685.2亿元、招商证券627亿元位列前五 [5] - 中信建投482.93亿元、平安证券466亿元、申万宏源396亿元进入前十 [6] 券商存量债券规模分布 - 国泰海通境内存量债券2526亿元居首，中国银河1886亿元次之 [7] - 华泰证券1880亿元、中信证券1727亿元、中信建投1715亿元位列前五 [7][8] - 广发证券1564.2亿元、招商证券1546亿元、国信证券1421亿元规模超1400亿元 [8] 监管批准债券发行情况 - 国泰海通获准公开发行不超过300亿元次级公司债券 [10] - 某券商获准公开发行不超过80亿元公司债券 [12] - 中信证券获准公开发行不超过600亿元公司债券 [13] - 某券商获准公开发行不超过100亿元次级公司债券 [14]

美联储降息与市场影响 - 美联储如期降息25BP 重启降息周期 为风险管理式降息 延续既往降息框架 后续降息路径或更为清晰 对经济增长提供有力支撑 [1] - 全球资产价格波动 黄金和美股调整后回升 AH股冲高回落 前期影响资产定价不确定因素陆续落地 [1] 中美经贸与市场主线 - 中美经贸谈判有新进展 为中美关系带来积极信号 后续市场交易主线或更为清晰 [1] - 海外方面关注AI产业叙事演绎 [1] 中国经济与资产定价 - 中国出口稳健环境下 内外需有望共振筑底 叠加反内卷持续推进 中国资产围绕走出通缩进行定价 [1] - 十五五规划预期可能带来的增量值得关注 [1]