NO.3 公募基金费率改革收官，每年让利超500亿元 公募基金费率改革第三阶段正式落地。日前，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规 定》（以下简称《规定》），自2026年1月1日起正式施行。本轮销售费用改革也标志着公募基金费率改 革正式收官。2023年7月，证监会制定印发《公募基金行业费率改革工作方案》，提出按照"基金管理 人-证券公司-基金销售机构"的实施路径分阶段推进公募基金费率改革工作。第一阶段主要降低主动权 益类公募基金产品的管理费率、托管费率，每年为投资者让利约140亿元；第二阶段主要调降基金股票 交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，每年为投资者让利约70亿元；第三阶段则 主要调降认申购费等销售环节费率，每年为投资者让利约300亿元。 点评：公募基金费率改革收官，每年让利超500亿元，显著降低投资者持有成本。此举将倒逼基金公司 提升投研能力以增强产品吸引力，推动行业从"重营销"向"重业绩"转型。长期来看，低费率环境有助于 提升市场活跃度与资金配置效率，为资本市场引入更多中长期资金，夯实市场稳健运行的基础。 NO.2 西部证券：全资子公司西部期货总经理赵耀辞职 1月5日 ...

中信建投指出，2025年国内AI医疗在政策、技术、产品及应用等方面均有持续进展，技术突破从单个 产品走向场景全链条，应用场景从大医院下沉到基层和个体。AI医疗在提升医疗器械功能、检查检验 结果解读、辅助临床医生决策、健康管理等多个领域的应用价值较大，是医疗企业和医院必须重视的创 新方向和竞争趋势。在国家政策和行业技术的持续催化下，AI医疗应用场景有望加速落地，我们预计 后续其他地区也会出台相关政策，建议关注行业投资机会。 ...

中国经济网北京1月6日讯 （记者 魏京婷）2025年，上交所、深交所及北交所共新增116家上市企 业，其中主板有38家企业上市，创业板有33家企业上市，科创板有19家企业上市，北交所有26家企业上 市。 据同花顺iFinD数据统计，这116家上市企业合计募资总额为1317.71亿元。华电新能募资181.71亿 元，为2025年的募资王。摩尔线程、西安奕材分别募资80.00亿元、46.36亿元，分列募资额第二、三 名。 2025年，共有36家券商参与了新增上市企业的保荐承销工作，合计赚得承销保荐费用66.45亿元。 中信建投、国泰海通分别以94749.90万元、84515.14万元位列2025年券商承销保荐费用排行第二、 三名。 中信建投保荐了道生天合、天富龙、华之杰、中策橡胶、天有为、宏海科技、星图测控、恒坤新 材、强一股份、昂瑞微10家企业上市，与中信证券、国泰海通、川财证券、中金公司、华泰联合担任了 华电新能的联合主承销商，与国泰海通担任了禾元生物的联合主承销商，与中信证券担任了中国铀业的 联合主承销商。 国泰海通保荐了长江能科、联合动力、友升股份、悍高集团、首航新能、浙江华业、浙江华远、常 友科技、毓恬 ...

对于未来投行业务的竞争走向，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受《证券日报》记者采访时表 示："头部券商凭借资本与平台优势，将在全赛道继续领跑；中小券商唯有'区域深耕+赛道聚焦+轻资本 协同'，才能把'三投联动'做成'小而美'版本，在细分赛道里实现错位超车。" 五家头部券商掌控七成市场 Wind资讯数据显示，按发行日统计，2025年，券商A股股权承销金额合计为10222.68亿元，同比增长 226.1%。 具体来看，2025年共有5家券商的承销规模突破1000亿元。其中，中信证券以2416.68亿元的总承销金额 占据行业榜首；强强联合后的国泰海通以1506.59亿元的承销金额跃升至行业第二名；中金公司以 1374.87亿元的承销金额位居第三名；中银证券、中信建投分别以1175.92亿元、1139.46亿元跻身前五。 仅这五家券商的股权承销合计金额就占据全市场74.5%的份额，头部集聚效应愈发凸显。 细分领域的竞争同样看点十足，券商在不同赛道呈现差异化竞争格局。IPO业务方面，2025年全年券商 承销金额合计1308.35亿元，同比增长97.4%。其中，中信证券以246.54亿元的承销金额领跑，国泰海 通、中 ...

Wind资讯数据显示，按发行日统计，2025年，券商A股股权承销金额合计为10222.68亿元，同比增长226.1%。 业内分析师普遍预判，2026年投行业务收入有望保持加速上升态势 本报记者 周尚伃 近年来，证券行业深化功能定位，服务实体经济成为核心使命。在此背景下，以股权承销为核心的投行业务持续发力，去 年全年券商A股股权承销总额突破1万亿元。其中，凭借"投资+投行+投研"（以下简称"三投联动"）优势，中信证券以超2400亿 元承销规模登顶，国泰海通凭重组协同效能位居第二。同时，伴随行业并购整合纵深推进，券商投行业务迈入多元博弈新阶 段。 对于未来投行业务的竞争走向，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示："头部券商凭 借资本与平台优势，将在全赛道继续领跑；中小券商唯有'区域深耕+赛道聚焦+轻资本协同'，才能把'三投联动'做成'小而美'版 本，在细分赛道里实现错位超车。" 五家头部券商掌控七成市场 业务规模的大幅增长直接带动收入端改善。2025年前三季度上市券商投行业务净收入同比增长23%，企稳回升态势明确， 为全年业绩增长奠定基础。业内分析师普遍预判，2026年券商投行业务收入 ...

【大河财立方消息】据新华社报道，美国总统特朗普1月3日称，美方已成功对委内瑞拉实施打击，抓获 委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。他还说，美国将深度介入委内瑞拉的石油产业。 对于上述事件，中信建投首席政策分析师胡玉玮、政策分析研究员杨旭泽近日发表研报，分析该事件对 资本市场可能带来的影响。 其中，在大宗商品市场方面，中信建投认为，短期油价虽小幅上扬，但波动有限，因全球重油库存仍处 安全区间。 此外，中长期恢复过程可能需要数年时间，这意味着未来原油市场的结构性供需失衡将持续存在。油价 因此可能在中长期维持高位震荡，特别是对炼厂高度依赖重油的美国墨西哥湾沿岸而言，其成本压力将 传导至下游化工与交通能源价格，引发全球通胀链条的再度强化。 贵金属市场方面，研报中提到，在风险偏好层面，市场短期出现温和的避险情绪，黄金作为核心避险资 产，呈现温和上涨。 然而，中信建投认为这种短期避险在中期将面临反转压力。随着地缘冲突的区域化与美国财政赤字扩 张，美元的长期吸引力或被削弱，而黄金及能源资产可能成为更具战略配置价值的资产类别。 然而，若委内瑞拉陷入长期动荡或新政府难以恢复产能，全球能源供应将出现结构性缺口。委内瑞拉重 ...

A股市场2026年首个交易日三大指数全线飘红，至下午收盘，上证指数报4023.42点，上涨1.38%； 深证 成指报13828.63点，大涨2.24%；创业板指报3294.55点，大涨2.85%。沪深京三市成交额25672亿元，较 上日放量5015亿元，三市超4100只个股上涨。 新年股市开门红！ 板块题材上，脑机接口、创新药、保险、存储芯片、AI应用、军工装备、有色金属板块涨幅居前；海 南自贸区、旅游及酒店、猪肉、钢铁、银行、汽车整车板块走弱。 2026年A股市场如何运行？ 券商普遍对2026年A股行情保持乐观，预计A股市场牛市有望持续。 中信建投（601066）证券策略分析师夏凡捷指出，A股市场牛市有望持续，本轮牛市以政策转向为起 点，以流动性改善为核心，2026年这些支持牛市的核心逻辑预计仍将延续甚至强化。当前市场已经进入 牛市中期，权益资产性价比已经有所下降，预计指数依然震荡上行但涨幅放缓。 中信建投证券策略分析师夏凡捷认为，投资者应警惕科技板块阶段性回调风险，资源品很可能成为A股 在科技主线后一条新的主线方向。建议投资者重点关注新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非 银、军工、机械设备、计算机等行 ...

文|周君芝、田雨侬 核心观点 重估中国居民资产负债表，重点看四组数据： ①2024年中国居民总资产763.7万亿，其中地产395.6万亿，存款163.2万亿。 ②过去20年，地产对中国居民财富贡献超过50%，考虑到居民存款增加来自地产驱动的信用扩张，地产 对居民财富的贡献更高。 ③2001至2020年，逾9亿城镇居民分享地产"造富"，居民资产扩张约18倍，地产财富增扩20倍。14亿人 经历了收入和生活水平广泛提升，人均GDP和人均可支配收入扩张均约8倍。 ④随着压缩城镇化时期过去，杠杆时代也将过去，与之伴随的财富创造和消费模式面临转型。 如此转型档口，"内需不足"与"消费滑落"是自然伴生的阶段性现象，即为"发展中、转型中的问题"。 与其期待消费再回到过去杠杆时代，还不如准备迎接未来四大新趋势。 摘要 地产对过去以及当下中国经济的重要性，不言而喻。地产的重要性体现在五个维度，投资、资产、金 融、消费和财政。 而这五个维度的影响可以用国家资产负债表来清晰表达，尤其是居民部门的资产负债表。 重估居民资产负债表，最终我们可以更加清晰理解过去时代，中国居民如何搭乘地产的列车而开启了轰 轰烈烈的财富扩张；未来地产转型，中 ...

市场整体展望与跨年行情 - A股跨年行情如期展开，今年元旦市场面临的流动性环境和汇率环境明显好于前两年 [1] - 人民币汇率保持强劲，有利的外部环境或将推动A股元旦后迎来“开门红”行情 [1] - 国内流动性环境整体宽松，有利于跨年行情的展开 [1] - 人民币升值、科技板块利好集中释放、宏观经济预期改善及资金面积极信号等多重利好共同推动港股开年大涨，这些利好也同样有望推动A股跨年行情的继续演绎 [1] 科技板块投资观点 - 当前市场风险偏好仍处于较高水平，为高弹性科技主题提供了继续上行的空间 [2] - 科技板块整体估值水平不低，但尚未进入狂热阶段，与历史上泡沫时期存在较大差距 [2] - 全球流动性进一步宽松的预期，有望为高估值科技资产提供支撑 [2] - 当前阶段仍可重点关注机器人、体育及非银板块 [2] - 对商业航天等高拥挤方向则不宜盲目追高 [2] - TMT中，半导体销售周期上行，行业景气度不减，多家晶圆代工与存储厂商近期相继向市场释放涨价信号 [2] 行业景气与价格信号 - 行业的景气提升主要体现在“涨价” [2] - 有色金属中的黄金、白银、铜等价格大幅上行 [2] - 基础化工中的甲醇、沥青、天然橡胶价格边际抬升 [2] - 电力设备中的碳酸锂、氢氧化锂价格边际抬升 [2] - 除了要关注主题性的投资机会如机器人、自动驾驶外，适当增加对“涨价”品种的关注度，如基础化工、电力设备(锂电池)、电子半导体等 [2]

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，海外商业航天产业已形成清晰的发展格局与成熟路径，美国 通过立法保障、NASA巨额采购合同与监管松绑，实现了从国家主导向低轨全面民营化的激进转型。技 术层面，可回收火箭、模块化卫星制造及在轨服务为代表的降本增效技术是产业规模化核心。对标海 外，我国商业航天发展需在政策上强化立法与采购支持，技术上依托制造业优势攻坚可回收火箭等降本 环节，并借助资本市场赋能，从而加速产业链成熟与生态构建。 SpaceX依托可回收火箭技术，通过政府发射合同积累初始资本，进而构建星链星座，实现从发射服务 商向全球电信运营商的转型，星链也成为其盈利增长核心动力。另一方面，以PlanetLabs为代表的遥感 数据服务商，提供标准化卫星影像订阅服务，面向政府、防务及商业客户形成稳定现金流，并逐步实现 盈利。对我国的启示在于，通过政策助力(立法、采购、简化审批)、技术降本(攻坚可回收火箭等)及资 本赋能，加速构建自主可控的商业航天生态体系。 风险提示 宏观经济下行风险：商业航天产业链主要覆盖制造业企业，宏观经济如面临下行压力，制造业企业IT支 出不及预期将直接影响市场需求。 应收账款坏账风险：商业航天产 ...