◎卢伊 记者 徐蔚 2025年，证券行业的"换帅"浪潮贯穿全年，成为治理变革的鲜明注脚。全年50余次董事长、总经理更迭 创下近三年新高，151家券商中三分之一完成核心管理层交替，背后核心驱动力直指并购重组、股权变 更与代际交替。"70后"扛旗、"80后"逐渐融入治理核心，每一次履新都承载着业务升级与战略转型的期 待，共同勾勒出券商治理变革的清晰脉络。 并购整合：重构行业格局与治理生态 券商的整合重组成为年度关键词：国泰君安与海通证券合并、西部证券收购国融证券、浙商证券携手国 都证券、国联证券并购民生证券等标志性案例接连落地，推动管理层改组提速。 合并后的新机构迎来治理重构。例如，国泰海通在完成更名后官宣了公司新一任领导班子，明确了朱健 担任公司董事长、周杰担任副董事长，聘任李俊杰为公司总裁。国联民生合并落地后，兼具无锡国资背 景与地方金融管理经验的顾伟出任新公司董事长，葛小波出任总裁，形成"国资掌舵+职业经理人发 力"的双轨架构。 股权变更同样触发治理调整。湖北国资成为长江证券第一大股东后，长江证券主要管理人员也同步进行 调整。今年3月，公司前任董事长金才玖辞去董事长一职；4月，刘正斌正式出任长江证券董事长。 ...

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12月24日，港股市场早盘走势分化，下午开始因圣诞节，本周提前交易收官，下周一开市。中证港股通高股息指数半日收跌0.42%，截至 15:00，港股红利ETF基金（513820）收跌0.08%，溢价持续走阔，尾盘达0.73%，或反映买盘活跃！资金借道ETF持续布局股息率优势明显的港 股红利资产，港股红利ETF基金（513820）已连续17日强势吸金超6亿元，基金最新规模超43亿元，在同指数ETF中大幅领先！ 【哑铃策略另一端：港股红利配置价值怎么看？】 （仅能客观列示溢价率，并注明风险提示：特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损 失。） 港股红利ETF基金（513820）标的指数成分股多数收跌，汇丰控股逆势涨超1%，光大环境涨0.61%，农业银行涨0.18%，中国财险、中国电信、 中国联通等回调。 【港股红利ETF基金（513820）标的指数前十大成分股】 | 序号 | 代码 | 名称 | 申万一级行业 | 涨跌幅 | 估算权重 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2328 | 中国财险 | 非银会融 | -0 ...

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，我国高度重视发展低空经济，将其作为国家战略新兴产业。 低空经济正处于规模化发展的关键窗口期，需以政策体系为引领、基础设施为根基、飞行器技术为引 擎、行业应用为场景驱动，形成"开放空域、智慧基建、创新装备、融合生态"的良性循环。未来3-5 年，随着适航认证突破、试点场景常态化及基础设施的完善，低空经济产业有望实现良好增长。 低空经济产业链主要涵盖上游的原材料与核心零部件、中游的飞行器制造与地面系统，以及下游多元化 的应用场景。上游环节包括电池、电机、电控系统等关键部件的研发与生产;中游则以无人机、eVTOL 等低空飞行器的制造为核心，并对地面基础设施及信息化系统提出了更高的要求;下游则广泛渗透至物 流、通勤、文旅、农业、测绘、应急等多个应用领域。 我国低空经济处于规模化发展的关键窗口期 低空经济作为国家战略性新兴产业，需强化政策体系的系统性与前瞻性，破解空域管理碎片化、审批效 率需提高等核心矛盾。低空经济基础设施建设层面，需要加速硬基础设施网络布局、推进低空数字基础 设施与智慧化管理等。以eVTOL为核心的新型飞行器作为行业发展的关键载体，需突破技术壁垒、完 善产业链并加 ...

太空光伏技术路线演进 - 核心观点：P型异质结（HJT）和钙钛矿叠层有望成为短中期太空光伏的主流技术路线，太空光伏已进入商业化加速期 [1] - 太空光伏是一种“太空发电-无线传输-地面接收”的全链条新型能源方案 [1] - 其核心优势在于利用无衰减、超稳定、不间断的AM0光源，年发电小时数和能量密度较地面光伏分别提升4-7倍和7-10倍 [1] - 该技术适配太空算力、深空探测、偏远地区供电及军事基地、应急救援等高安全、高覆盖成本的供电需求 [1] 技术发展时间线与应用场景 - 短期（2024-2027年）：三结砷化镓电池将主导高价值通信卫星、深空探测等场景，但受成本与产能约束，难以在低轨场景大规模放量 [1] - 中期（2026-2030年）：P型HJT电池在现有量产技术中抗辐射、轻量化性能更优，有望逐步渗透低轨短期任务 [1] - 长期（2028年后）：钙钛矿叠层电池凭借高比功率优势加速突破，在实现较高发电效率的同时轻量化能力突出 [1] - 应用场景将从当前的航天器供电，逐步拓展至2030年的空间太阳能电站定向输电，最终支撑2035年后GW级太空数据中心规模化部署 [1] 产业链投资机会 - 原材料端：关注砷化镓、高纯镓冶炼及碳化硅衬底相关企业 [2] - 设备端：聚焦金属有机化合物化学气相沉积（MOCVD）设备国产化技术突破企业 [2] - 制造端：布局电池制造及电源系统环节，同时关注钙钛矿、HJT等技术路线的受益标的 [2]

腾讯云在金融行业的市场渗透 - 在国内TOP10券商中，已有超过6成选择腾讯云构建新一代国产大数据平台 [1] - 合作券商包括中信证券、国泰海通、广发证券、银河证券、中信建投、中金财富等多家头部机构 [1] 腾讯云产品的应用场景 - 腾讯云大数据平台TDBS被用于支撑面向AI时代的数据基础设施升级 [1]

行业战略地位与发展阶段 - 2025年是“国际量子科学与技术年”，也是量子科技从理论研究向产业应用加速迈进的关键之年 [1] - 量子科技已成为全球新的角力场，全球主要国家纷纷加码量子战略布局 [1] - 中国“十五五”规划将量子科技列为未来产业之首，工信部牵头筹建量子信息标准化技术委员会，初步明确了产业发展蓝图 [1] - 量子计算当前正处在含噪声的中等规模量子时代 [1] 技术路径与产业链格局 - 量子计算主流技术路径包括超导、离子阱、光量子以及中性原子等，目前齐头并进、尚未收敛 [1] - 产业链上游涵盖量子芯片、环境与测控系统及其他关键元器件，因技术路径未收敛，尚未形成清晰竞争格局 [2] - 产业链中游涵盖量子计算机整机及软件算法，是当前发展重点 [1][2] - 基于整机成本高企及软件算法复杂性考量，云平台或将成为量子计算向下游加速渗透的关键环节 [2] - 产业链下游涵盖科研、金融、化工、制药等领域，目前尚未展现出指数级加速或量子优越性方面的规模化突破 [2] 市场规模与增长预测 - 量子计算产业正迎来高速增长阶段，预计2035年全球市场规模有望超过8000亿美元 [1] - 根据预测，全球量子计算产业规模有望从2024年的50亿美元左右，增长至2035年的8000亿美元左右 [3] - 量子计算预计将占据量子科技近90%的份额，成为其主要增长引擎 [3] - 产业链上游发展相对成熟、增长显著 [3] - 产业链下游处于产业初期，增长潜力巨大，有望从2024年的2.7亿美元，逐步增长到2035年的2026.7亿美元 [3] 市场应用与招标现状 - 量子计算招标市场目前聚焦于上游关键设备 [3] - 下游应用中，科研领域应用最为主流 [3]

事件概述 - 中信建投证券股份有限公司投行部门前债券承销部总监房蓓蓓，因在路劲境内债发行及后续出货过程中收取返费，被判处有期徒刑10年6个月 [1][2] 涉事主体与行为 - 涉事个人为中信建投投行部门前债券承销部总监房蓓蓓 [1][2] - 其违法行为发生在路劲境内债发行及后续出货过程中 [1][2] - 具体违法行为为收取返费 [1][2] 司法结果 - 房蓓蓓因上述行为被判处有期徒刑10年6个月 [1][2]

市场整体表现 - 市场冲高回落，沪深两市成交额达1.9万亿元，较上一交易日放量379亿元 [1] - 沪指上涨0.07%，深成指上涨0.27%，创业板指上涨0.41% [1] - 板块表现分化：海南自贸概念局部强势，半导体设备、有色·钨概念表现活跃；商业航天概念冲高回落，旅游概念多股下挫 [1] 游戏行业出海趋势 - 全球游戏市场正从流量红利驱动转向结构性创新驱动 [2] - 中国游戏企业出海已全面进入“高质量增长新时代” [2] - 出海机遇来自两方面：区域扩张从“广撒网”转向“精耕细作”，注重新兴市场与高价值市场；玩法与品类更新，混合玩法与跨平台成为新趋势 [2] 国产GPU与半导体产业链 - 尽管市场对AI存在泡沫担忧，但AI仍处于早期发展阶段，美国头部互联网公司财务状况健康，未来资本支出仍有增长空间 [3] - 沐曦股份、摩尔线程和天数智芯等公司陆续登陆资本市场，国产GPU发展有望加速 [3] - 国产GPU发展将带动集成电路制造以及相关设备和材料的需求 [3] 量子计算产业发展 - 2025年是“国际量子科学与技术年”，也是量子科技加速从理论研究向产业应用迈进的关键之年 [4] - 全球主要国家加码量子战略布局，中国“十五五”规划将量子科技列为未来产业之首 [4] - 量子计算是量子科技中技术壁垒最高、颠覆性最强、成长潜力最大的领域，有望通过指数级算力突破重塑经典计算边界 [4] - 当前量子计算处于含噪声的中等规模量子时代，超导、离子阱、光量子及中性原子等主流技术路径齐头并进，产业链中上游是发展重点 [4] - 量子计算产业正迎来高速增长阶段，预计到2035年全球市场规模有望超过8000亿美元，下游市场处于发展初期但潜力巨大 [4]

行业战略地位与政策环境 - 2025年被定为“国际量子科学与技术年”，是量子科技从理论研究向产业应用迈进的关键之年 [1][17] - 全球主要国家正加大量子战略布局，量子科技已成为全球新的角力场 [1][3][17][18] - 中国“十五五”规划将量子科技列为未来产业之首，工信部正牵头筹建量子信息标准化技术委员会以明确产业发展蓝图 [3][18] 量子计算的定义与技术发展 - 量子计算的定义随标准演进，核心是利用量子比特及叠加、纠缠等量子力学现象，解决经典计算机难以处理的问题 [2][19] - 行业当前处于“含噪声的中等规模量子”时代，超导、离子阱、光量子和中性原子等主流技术路径齐头并进，尚未收敛 [1][3][4][17][18][22] - 技术发展体现在量子比特数量的提升，例如中国“天目504”量子计算机拥有504量子比特，谷歌“WASOW”为105量子比特 [9][27] 产业链结构与竞争格局 - 产业链上游涵盖量子芯片、环境与测控系统及关键元器件，因技术路径未收敛，尚未形成清晰竞争格局 [4][22] - 产业链中游涵盖量子计算机整机及软件算法，鉴于整机成本高和算法复杂，云平台被视为向下游渗透的关键环节 [4][22] - 产业链下游涵盖科研、金融、化工、制药等领域，目前尚未实现规模化突破或量子优越性，商业化落地仍在探索 [4][22] 市场规模与增长预测 - 全球量子计算产业规模预计将从2024年的约50亿美元增长至2035年的超过8000亿美元，占据量子科技近90%份额 [1][11][17][29] - 产业链下游市场增长潜力巨大，预计从2024年的2.7亿美元增长至2035年的2026.7亿美元 [11][29] - 当前量子计算招标市场聚焦于上游关键设备，下游应用以科研领域为主流 [11][29]