资源安全与企业出海 - 资源板块行情核心驱动力为全球高利率环境下传统资源行业投资不足导致供给受限 地缘环境复杂化和各国安全自主主张加剧供给波动频率 [2] - 中企出海和全球化是当前行情最核心但相对隐晦的基本面线索 贸易环境稳定及中国反内卷政策是维系行情关键条件 中美相互制衡的微妙平衡对行情至关重要 中企在全球市场才能突破市值天花板 [2] - 10月APEC会议和二十届四中全会是重要验证节点 [2] 科技竞争与产业趋势 - 中美科技竞争白热化推动中企从战略隐忍转向战略进取 AI竞争从云端向端侧蔓延 AI Agent端侧普及可能重构移动互联应用生态 带来堪比移动互联初期的商业机会 [2] - 科技成长板块趋势性占优 科技内部高低切换效果优于成长价值切换 海外算力、创新药、储能、固态电池、特斯拉机器人及光刻机等已累积涨幅的板块仍有中期空间 [8] - TMT板块存在产业趋势进展、美联储降息周期开启等多重催化 流动性驱动行情下TMT易成主线 近期板块轮动已显现优势 [7] 三季度业绩与景气领域 - 8月工业企业利润当月同比转正 受益于低基数、扩内需政策及反内卷和降息预期催化下PPI止跌回暖 出口韧性增长支撑盈利震荡修复 [3] - 三季度业绩改善或高增领域集中在中高端制造业（蓄电池及其他电池、印刷包装机械、锂电专用设备、军工电子、风电零部件）、AI产业链（通信网络设备及器件、消费电子零部件及组装、模拟芯片设计、游戏）及供需改善的资源品（氟化工、铜、黄金、焦炭、农药、玻纤制造） [3] - 三季报交易窗口将带动市场聚焦景气线索 成为市场破局重要抓手 [11] 市场走势与节后展望 - 国庆节前流动性收缩属情绪性缩量 节后开门红特征显著 牛市中节后涨幅更持久 持股过节性价比较高 [6] - 节后市场风险偏好传统性抬升 叠加三季报窗口和重磅会议密集催化 市场中枢有望再上台阶 [11] - 悲观情景下若市场继续调整 回调低点或至上证指数3600点附近 但支撑股市上涨逻辑未变 估值合理未透支 节后大概率重回上行区间 [7] 行业配置与结构性机会 - 新质生产力、反内卷、大消费及"两重"领域是四大配置主题 [5] - 科技赛道主线不变 10月景气投资与主题投资并存 成长内部轮动加快（AI中下游应用、固态电池、储能、算力、创新药） 非科技板块中关注化工、有色金属、工程机械等景气向好领域 [12] - 实物资产同时受益于国内反内卷经营改善及海外降息后制造业修复 包括上游资源（铜、铝、油、金）、资本品（工程机械、重卡、锂电、风电设备）及原材料（基础化工品、玻纤、钢铁） [13] 中长期市场格局 - 牛市呈现体量创新高、热度未极端、驱动力不均衡、结构性鲜明特征 未出现泡沫明确信号 [9] - 水牛向基本面牛定价过渡或在11月验证 历史显示三季度至四季度风格切换明显 三季度涨幅靠前品种四季度多难延续 [10] - 成长投资逐步从科技驱动转向出口出海 实物消耗与中国实体经济盈利修复推动脱虚入实 带来资源品新一轮行情 [13]

以下文章来源于大马哈投资 ，作者我叫大马哈 大马哈投资 . 雪球2021年度基金影响力账号，做专业靠谱有深度的基金研究 如果再说这一轮牛市给我们带来的获得感，我想可能没大家想象得那么强。去年九月底的"闪电牛"让很多投资者处于猝不及防的状态，大家要么 事前仓位没那么重，要么刚刚回本。而今年以来在6月底之前，尽管有政策的托底，但很多指数年内的收益基本为负的。换言之，除非大家在 去年 9月底的那几个交易日 以及 最近两个月 时刻在场，否则大家的投资回报难言乐观；更别提期间反复出现的行业轮动了，如果没踏准节奏，投资回 报可能得再打一次折扣。 面对行至中途的牛市，很多没从中赚到钱的投资者变得愈发焦虑，那么接下来该如何配置才好呢？今天我结合自己过往的一些体会聊聊自己的感受 吧： ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：大马哈投资 来源：雪球 尽管最近A股遭遇短暂的调整，但市场热度依旧，行情此起彼伏。市场热点的频繁切换，让很多投资者感慨到在牛市中赚钱的不易。 从去年9月24日的市场底部至今，创业板指和科创50分别上涨 91.65% 和 9 ...

外资对中国市场配置意愿显著提升 - 超过90%的美国与会投资者愿意增加对中国市场敞口 比例创2021年年初以来新高[1][2] - 高盛Prime账户对中国总配置环比上升76个基点至6.4% 创近两年新高[2] - 净配置增加173个基点至8.6%[2] - 韩国投资者对中国股票持仓总额达35亿美元 较去年同期上升近五成[2] 外资流入规模创阶段性新高 - 8月份中国股票获得自2024年9月以来最大规模月度净买入[2] - 外资配置逻辑从防御转向进攻 行业偏好从传统消费转向科技成长和高端制造[4] - 配置呈现结构性特征 集中在高成长科技 高股息资产和高端制造三大方向[4] 投资重点向在岸市场及特定板块集中 - 美国投资者兴趣向在岸市场延伸 通过A股ETF和指数期货快速切入中国股票[4] - 科技 医疗与材料等板块成为外资重点加仓对象 尤其是AI产业链相关公司[1][4] - 人工智能 半导体 人形机器人和新消费等热点板块主要交易场所集中在A股和港股[4] 外资看好中国市场的核心驱动因素 - 中国在人形机器人 机器人技术及生物医药等领域具有全球领先地位[2] - 一系列稳定经济措施释放培育资本市场信号[2] - 市场流动性状况显著改善 有望支撑更持久涨势[2] - 全球投资组合中对从美国市场向外分散配置的需求上升[2] - 企业盈利改善可期 部分企业创新突破支撑盈利兑现[3] - 政策倡导的"反内卷"导向改善市场预期[3] - 政策调整 流动性改善和经济基本面增强形成多重利好[5]

市场整体表现 - A股主要股指探底回升 创业板指涨1.27%报2904.27点 科创50指数涨1.09% 沪指涨0.13%报3812.22点 深证成指涨0.38%报12557.68点 沪深北三市合计成交20042亿元 较前一日减少1482亿元[2] - 港股走强 恒生指数和恒生科技指数均涨超1% 鸿腾精密涨近13% 哔哩哔哩涨超7% 联想集团涨近5%[3] - 资源板块集体下挫 有色、煤炭、化工、电力等板块表现弱势[2] 影视行业表现 - 影视股集体活跃 幸福蓝海涨近14%盘中触及涨停创近9年新高 金逸影视和粤传媒涨停 华谊兄弟和芒果超媒涨超5%[5][6] - 国家电影局数据显示2025年暑期档电影票房达119.66亿元 观影人次3.21亿 同比分别增长2.76%和12.75%[6] - 国庆档已定档重点影片包括《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《三国的星空》 储备影片包括《抓特务》《志愿军第三部》等 IP续作进口片有望四季度引进[7] AI产业链表现 - AI产业链股集体走高 嘉元科技20%涨停 胜宏科技涨约12%股价逼近300元续创新高 东山精密、工业富联、景旺电子等涨停[9][10] - 甲骨文表示2026财年云基础设施销售额将跃升77%达180亿美元 并给出后续年度营收目标[10] - 博通2025财年第三财季营收159.5亿美元同比增长22% 预计第四财季营收174亿美元同比增长23.8% AI芯片业务收入将增长至62亿美元[11] 泡泡玛特股价表现 - 泡泡玛特收盘跌4.5%报275.2港元/股 盘中一度跌逾7% 近11个交易日累计下跌约18%[13] - 公司面临二手市场跌价潮 部分产品价格从高峰期的4000余元跌至400元出头 大爆款产品已跌破原价[14] - 摩根士丹利认为二手交易价格不能有效反映真实供需状况 公司长期增长前景依然强劲[14] 其他板块表现 - 石油板块强势上扬 科力股份涨超10% 准油股份涨停[2] - 卫星互联概念拉升 三维通信、日海智能涨停 中国联通涨超5%[2] - 旅游出行板块崛起 凯撒旅业、天府文旅涨停 大连圣亚涨近8%[2] - 创业板新股艾芬达上市首日涨170%报74.77元/股 盘中最高涨幅达217.7% 单签最高盈利超3万元[2]

市场整体表现 - A股主要股指探底回升 创业板指涨1.27%报2904.27点 科创50指数涨1.09% 沪深北三市合计成交20042亿元 较前一日减少1482亿元 [1][2] - 港股走强 恒生指数和恒生科技指数均涨超1% 鸿腾精密涨近13% 哔哩哔哩涨超7% 联想集团涨近5% [1][2] - 资源板块集体下挫 有色、煤炭、化工、电力等板块表现疲软 [2] 影视行业表现 - 影视股集体活跃 幸福蓝海涨13.83%盘中触及涨停 金逸影视和粤传媒涨停 华谊兄弟和芒果超媒涨超5% [2][4] - 2025年暑期档电影票房达119.66亿元 观影人次3.21亿 同比分别增长2.76%和12.75% [5] - 国庆档重点影片包括《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《三国的星空》 储备影片有《抓特务》《志愿军第三部》等 [5] - 进口片《惊天魔盗团3》《疯狂动物城2》《阿凡达3》有望2025年四季度引进 对全年票房形成支撑 [5] AI产业链表现 - AI产业链股卷土重来 CPO和算力板块强势 嘉元科技20%涨停 胜宏科技涨12.01%股价逼近300元续创新高 东山精密、工业富联、景旺电子均涨停 [2][6][7] - 甲骨文预计2026财年云基础设施销售额跃升77%至180亿美元 并设四年营收目标分别达320亿、730亿、1140亿和1440亿美元 [8] - 博通2025财年第三财季营收159.5亿美元同比增长22%超预期 预计第四财季营收174亿美元同比增长23.8% AI芯片业务收入将增长至62亿美元环比增19% [8] - AI大模型用户渗透率仍较低 算力投资方兴未艾 资本开支会随大模型收入增长而增长 [9] 个股表现 - 新股艾芬达登陆创业板涨170%报74.77元/股 盘中最高涨217.7%至87.98元/股 单签最高盈利超3万元 [2] - 泡泡玛特跌4.5%报275.2港元/股 近11个交易日累计跌约18% 二手市场出现跌价潮 Labubu怪味便利店搪胶吊卡从4000余元跌至400元 [10][11] - 摩根士丹利认为二手交易价格不能有效反映真实供需 随着IP矩阵多元化和海外市场扩张 长期增长前景依然强劲 [11]

市场整体表现 - A股主要指数强势反弹 沪指涨1.24%报3812.51点 深证成指涨3.89% 创业板指涨6.55%报2958.18点 科创50指数涨3.39% 北证50指数涨超5% [1] - 沪深北三市合计成交23488亿元 较前一日减少逾2300亿元 超4800只个股上涨 [1] - 港股同步走高 恒生科技指数涨约2% 三生制药大涨18%创历史新高 天齐锂业与赣锋锂业涨超10% [2] 半导体板块 - 半导体板块强势反弹 天岳先进20%涨停 佰维存储涨近13% 德明利涨停 寒武纪涨近7% [3][4] - 8月全球半导体需求持续改善 PC/平板保持小幅增长 TWS耳机/可穿戴设备/智能家居快速增长 AI服务器与新能源车保持高速增长 [5] - AI大模型破圈及AI智能眼镜/AI手机设备市占率提升 带动端侧AI算力需求 驱动高性能以太网交换机/先进存储产品/GPU及边缘计算芯片需求增长 [6] - 智能手机/PC/IOT板块弱复苏态势延续 国产化替代趋势下具有自主可控能力的半导体企业持续受益 [6] AI产业链 - CPO概念强势拉升 胜宏科技涨停创历史新高 腾景科技涨停 生益电子涨超18% 新易盛/中际旭创涨超10% [8] - 2025年二季度AI需求强劲 国产替代加速 电子行业整体稳健增长 AI相关需求火热 手机需求平稳 汽车需求强劲 [9] - 算力相关PCB/国产算力芯片龙头/果链龙头/IoT龙头/CIS龙头/设备龙头/运力芯片龙头/模拟芯片龙头表现亮眼 [10] - AI仍是最大驱动力 海外算力与国产算力共振成长 先进逻辑/存储扩产有望提速 [10] 新能源电池板块 - 固态电池/锂电池概念大幅走高 派特尔/天宏锂电/科创新材30%涨停 金银河/誉辰智能/先导智能/利元亨20%涨停 宁德时代大涨近7% [12] - 先导智能已向欧美日韩及国内头部电池客户/知名车企交付固态电池核心设备 并输出量产级固态电池整线方案 获得重复订单 [13] - 亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池成功下线 能量密度达300Wh/kg 面向人形机器人/低空飞行器/AI高端装备领域 [14] - 2025-2026年国内中试线密集落地 2027年全固态电池小批量装车 2028-2029年在低空经济/机器人领域放量 2030年进入动力领域规模化应用 [14] - 固态电池出货量从2024年约7GWh增至2030年超65GWh 固态电池设备作为最重要上游环节将最先受益 [14][15]

投资者踏空心理分析 - 踏空带来的痛苦比市场下跌亏损更强烈 属于损失厌恶心理表现 投资者更痛苦于本可赚到却未赚到的心理损失[1] - 专业投资者踏空时挫败感特别强烈 因强势行情中别人赚钱而自己没赚到 心理落差大[2] - 业余投资者因无法持续跟踪股市行情 踏空属于正常现象[2] 专业投资者踏空原因 - 对市场走强缺乏信心 长期调整形成共识认为上涨只是反弹减仓机会 非强势行情开端 这种共识形成时往往接近变盘时刻[3] - 没有在个股或行业做好研究准备 缺乏根据地 无法在能力圈内理解好公司[3] - 投研团队需持续满负荷运转 确保每位成员都有根据地 覆盖优质创新药公司 AI细分领域龙头 化工行业竞争力企业 黄金股等[4] - 踏空主因包括对市场信心回归偏慢及缺乏研究储备 没有根据地即便看好市场也不知买什么行业和公司[5] 市场调整认知 - 市场调整不仅指宽基指数大幅下跌 还包括风格轮动等丰富形态[6] - 强势行情初期往往非全面普涨 而是少数基本面优秀行业率先领涨 如本轮行情的创新药 AI产业链 贵金属 新消费 反内卷政策受益等多条主线[6] - 宽基指数与个股表现未必同步 指数上涨时个股未必涨 指数调整时个股未必跌 调整形态还包括日内大幅换手震荡和风格轮动[7] - 若仅将调整认知局限于指数系统性下跌 可能错过板块或个股的真实调整机会[8] 当前投资策略 - 市场呈现健康态势 成交量稍大存在调整可能 但未见市场拐点迹象[9] - 保持较高仓位运作 持仓结构无重大调整需要 根据市场动向及时微调优化组合[9] 踏空后投资选择 - 空仓等待调整是强势行情中最不可取策略 应高仓位运作避免颗粒无收[10] - 可积极买入估值洼地品种 这些品种足够便宜 而热门品种涨幅大估值不便宜[11] - 错过领涨行业后 可参与中周期或后周期发力行业 类似农民错过水稻季节改种其他作物[10] - 估值洼地品种如晚季节作物 在热门品种先涨后仍有机会 野百合也会有春天[11]

投资者踏空心理分析 - 踏空带来的痛苦比市场下跌亏损更强烈 属于损失厌恶心理表现 投资者更痛苦于本可赚到却未赚到的心理损失 [1] - 专业投资者踏空时挫败感特别强烈 因为强势行情中别人赚钱而自己没赚到 心理落差巨大 [2] - 早期投资生涯中多次经历踏空困境 但目前已彻底解决该难题 [2] 专业投资者踏空原因 - 对市场走强缺乏信心 经历漫长调整后形成共识认为上涨只是反弹而非行情开端 这种共识形成时往往接近变盘时刻 [3] - 没有在个股或行业做好研究准备 缺乏根据地 无法在市场最悲观时保持信心并明确投资方向 [3][5] - 成功投资者通过深度基本面分析自下而上挖掘个股 不关心市场强弱周期 专注能力圈内估值不高的好公司 越跌越买不止损 这类投资者基本不会踏空 [3] 投研团队运作模式 - 无论市场上涨下跌 投研团队都满负荷运转 每个研究员和基金经理都必须有自己的根据地 [4] - 根据地涵盖多个行业领域 包括优质创新药公司 AI细分领域龙头 化工行业竞争力企业 黄金股等 [4] - 团队根据地空间充裕 使踏空现象与团队无关 [5] 市场调整认知 - 市场调整不仅指宽基指数大幅下跌 还包括风格轮动等重要方式 [6] - 强势行情初期往往少数基本面优秀行业率先领涨 本轮行情包括创新药 AI产业链 贵金属 新消费 反内卷政策受益等多条主线 [6] - 宽基指数与个股表现未必同步 指数上涨时个股未必涨 指数调整时个股未必跌 调整形式还包括日内大幅换手震荡和风格轮动 [7] - 若仅关注指数系统性下跌 可能错过板块或个股的真实调整机会 [8] 当前投资策略 - 近期市场呈现健康态势 成交量稍大存在调整可能 但未见市场拐点迹象 [9] - 保持较高仓位运作 持仓结构无重大调整需要 根据市场动向及时微调优化组合 [9] 踏空后应对策略 - 空仓等待调整是强势行情中最不可取策略 即便等待调整也要高仓位运作 [10] - 错过领涨行业后 可参与中周期或后周期发力的行业与标的 类比农民错过水稻季节可改种其他作物 [10] - 估值洼地品种最大优点是足够便宜 热门品种虽然行业景气和业绩亮眼但涨幅大估值不便宜 [11] - 一路踏空到行情后期再入场可能重复低谷转身而去顶峰慕名而来的悲剧剧情 [11]

投资者踏空心理与原因 - 踏空导致投资者心理痛苦程度超过市场下跌时的亏损 因未实现收益产生强烈挫败感[1] - 专业投资者踏空主要源于对市场走强缺乏信心 将初期上涨误判为反弹而不敢参与[2] - 缺乏深度研究准备的"根据地" 导致无法在市场上涨时快速识别投资机会[3] 应对踏空的策略与方法 - 建立行业研究"根据地" 覆盖创新药 AI产业链 贵金属 新消费等多条主线[3][5] - 保持高仓位运作 避免空仓等待调整 通过持仓微调优化组合应对市场波动[5][6] - 关注估值洼地品种 其价格优势明显 而热门品种估值已显著提升[7] 市场调整的认知与形态 - 市场调整不仅指宽基指数下跌 还包括风格轮动和日内大幅换手震荡等形式[4][5] - 强势行情中领涨板块呈现轮动特征 宽基指数多呈现大涨小回 进三退一的态势[5] - 投资者需区分宽基指数与个股表现 个股走势未必与指数同步[5] 行业投资机会与布局 - 创新药 AI 贵金属 新消费及"反内卷"政策受益领域成为本轮行情领涨主线[5] - 研究中需明确各细分领域龙头 如化工行业竞争力强的公司及优质黄金股标的[3] - 估值洼地品种具备价格优势 可在领涨板块估值提升后作为替代投资选择[6][7]

投资者踏空心理分析 - 踏空带来的痛苦比市场下跌时亏损更强烈 这是损失厌恶的典型表现 投资者更痛苦于本可赚到却未赚到的心理损失 [1] - 专业投资人在强势行情中踏空的挫败感特别强烈 因为别人都在赚钱而自己没有 这种心理落差远超弱势行情中共担的痛苦 [2] 专业投资人踏空原因 - 对市场走强缺乏信心是核心原因 长期调整形成共识认为每次上涨只是反弹而非行情开端 这种共识往往出现在市场转折前夕 [3] - 缺乏个股和行业研究准备 没有建立投资"根据地" 成功投资人通过深度基本面分析自下而上挖掘个股 不理会市场涨跌持续买入 [4] - 投研团队必须持续满负荷研究 每个研究员和基金经理都需明确各领域最佳公司 包括创新药 AI 化妆品 互联网 茶饮咖啡 化工和黄金等行业 [4][5] 市场调整认知 - 市场调整不仅指宽基指数大幅下跌 还包括风格轮动等丰富形态 强势行情初期往往由少数基本面优秀行业率先领涨 [6] - 本轮行情包含创新药 AI产业链 贵金属 银行股 新消费 反内卷等多条主线 这些主线呈现轮动式调整而非齐涨齐跌 [6] - 投资者不应仅关注宽基指数调整 更需关注具体公司和行业的真实调整 包括日内大额换手震荡和风格轮动等形式 [7] 当前投资策略 - 市场保持健康态势 成交量较前期放大存在调整可能 但未见市场拐点迹象 [8] - 维持较高仓位水平 持仓结构无需重大调整 仅需及时微调优化组合 [8] 踏空后应对策略 - 空仓等待调整是强势行情中最不可取的策略 正确做法是高仓位等待调整 [9] - 错过领涨板块后应及时转向中周期或后周期行业 类比农业种植 错过水稻可改种红薯玉米或花生 [9] - 估值洼地公司最大优点是足够便宜 虽然存在各种缺点 但相比涨幅巨大估值昂贵的明星公司具备投资价值 [10] - 市场从一花独放向百花齐放发展时 各行业都会轮动表现 估值洼地公司同样存在投资机会 [10]