文章核心观点 - 年末券商明星分析师出现扎堆离职现象，其核心驱动因素与新财富最佳分析师评选的机构归属基准日规则密切相关，分析师为在新一年度代表新机构参评，选择在12月31日前完成执业变更，从而形成了“年末跳槽潮” [6] - 分析师在年末跳槽通常意味着放弃原机构的年终奖，但其凭借行业声誉和“新财富”头衔拥有较强的议价权，新东家常通过提供签字费或奖金补偿来吸引人才 [3][4] - 券商研究业务的竞争日益激烈，分仓佣金收入下滑且集中度提升，促使券商尤其是中小机构通过引进明星分析师来提升研究实力和市场份额，但同时也面临留住人才的巨大挑战 [8][9] 明星分析师年末流动案例 - 国盛证券研究所遭遇核心层集体流失，联席所长郑震湘、医药首席张金洋、计算机首席刘高畅同步提交离职申请，其中郑震湘在回归国盛证券不足一年后再次离职 [1] - 国投证券汽车首席徐慧雄在团队获奖后，随即带领夏心怡、何冠男等4名成员集体跳槽至国金证券，实现“无缝转会” [2] - 华福证券研究所副所长秦泰、副所长兼金融首席张宇、公用事业首席严家源等多位核心成员在短期内相继离职，其中秦泰入职仅约半年便正式离职 [2][9] - 中泰证券4位分析师（安永超、刘耀齐、陈凯丽、蔡星荷）于12月12日同一天离任，市场猜测其将追随此前已离职的有色金属首席谢鸿鹤加入长城证券 [2] 跳槽与薪酬补偿机制 - 行业惯例是跳槽将损失全年年终奖，且券商年终奖发放时间通常延后，可能至次年5月甚至7月，这使得年末跳槽的薪酬机会成本相对可控 [3][4] - 议价能力强的明星分析师在跳槽时可与新东家协商签字费或奖金损失补偿，以覆盖其放弃的年终奖 [4] - 部分券商研究所已不发年终奖，而是按季度发放奖金但存在半年延迟期，分析师跳槽可能损失半年的奖金，具体取舍因各家券商机制而异 [4] - 在年终奖与更好的平台机会（尤其是新机构参评新财富的资格）之间，多数有竞争力的分析师更看重后者 [4] 新财富评选与机构归属规则的影响 - 新财富最佳分析师评选以每年1月1日作为机构归属基准日，分析师只要在前一年12月31日前完成执业变更，即可代表新机构参与当年评选，这直接催生了年末的“抢人”关键期 [6] - “新财富”头衔能带来年薪溢价，并是晋升券商高管的重要通道，因此分析师非常重视评选资格 [6] - 分析师在获得新财富奖项后，其议价权处于最强时期，选择年末跳槽可以无缝衔接新一年的评选归属 [4] - 历史案例显示，分析师跳槽后在新东家参评同样能取得佳绩，例如孙婷和芦哲在2024年跳槽至东吴证券后，在2025年评选中其所在团队名次与上年相比均无变化 [7] 行业竞争与分仓佣金格局 - 2024年公募基金费率改革后，券商分仓佣金收入同比下滑，2025年上半年行业分仓佣金总收入为44.58亿元，同比下滑超过30% [8] - 行业“马太效应”显著，2025年上半年分仓佣金收入前十家券商合计占据48.11%的市场份额，其中中信证券以3.47亿元收入位居第一 [8] - 在分仓收入承压背景下，券商希望通过引进优质分析师来提升研究实力、吸引客户，从而形成“优质人才-业务增长-收入提升”的良性循环 [9] - 中小券商突围艰难，例如华福证券2025年上半年分仓佣金收入虽同比增长321.34%至8683.08万元，但规模仍偏小，且核心人才（如秦泰）入职半年即离职，暴露出留人难题 [9] 团队属性与客户影响 - 研究工作具有团队协作属性，核心分析师的离职容易带动整个团队成员一同流动，团队整体迁移能减少磨合成本并延续研究优势 [5] - 热门行业分析师离职后，若券商不能及时找到继任者覆盖，研究服务的断档很可能导致机构客户流失，对分仓收入产生直接冲击，这对客户基础相对薄弱的中小券商冲击更大 [10]

大宗交易详情 - 12月23日，公司发生一笔大宗交易，成交量为591.00万股，成交金额为1.58亿元，成交价为26.67元，该价格与当日收盘价持平[1] - 该笔交易的买方与卖方营业部均为中信证券股份有限公司北京中关村大街证券营业部[1] - 近3个月内，公司累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为9.59亿元[1] 近期市场表现与资金流向 - 12月23日，公司收盘价为26.67元，当日下跌1.33%，日换手率为0.30%，成交额为5.18亿元[1] - 当日主力资金净流出1.33亿元[1] - 近5日，公司股价累计下跌0.60%，资金合计净流出1.99亿元[1] 融资融券数据 - 公司最新融资余额为21.88亿元，近5日增加2.96亿元，增幅为15.67%[1] 公司基本信息 - 公司全称为中信建投证券股份有限公司，成立于2005年11月02日，注册资本为775669.4797万元人民币[1]

公司核心业务与竞争优势 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，业务延伸至工业设备整体制造、高端结构件制造及大型装备制造，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [2] - 核心竞争力体现在四大方面：技术壁垒深厚，拥有齐全资质认证；管理团队经验丰富且稳定；行业先发优势显著，规模化生产能力强；客户资源优质，承接大项目及国际订单能力突出 [2] - 业务发展机遇包括垃圾焚烧市场需求广泛、燃煤发电行业示范效应显现、化工等其他领域需求逐步打开 [2] 全球化布局与海外业务 - 公司拥有海内外三个生产基地，越南工厂已正式投产，中东油气管道市场布局有序推进，海外收入增长潜力持续释放 [3] - 在生产布局上，公司采用“贴近市场”策略，以销定产，在客户端建立稳固商业关系 [5] - 收入确认方面，大部分采用FOB贸易模式，在产品生产完成、出口报关并装船后确认收入，船运费由买方承担 [5] 核心焊接技术应用与优势 - 公司详细介绍了MIG焊、TIG焊、激光焊的差异化应用场景：MIG焊高效率，适用于高温高腐蚀情境如垃圾焚烧炉；TIG焊高质量、全位置焊接，在油气管道领域应用突出；激光焊效率极高，主要用于煤粉炉领域 [4] - 通过研发创新形成技术优势，例如数字脉冲MIG高频振荡堆焊技术，将精准脉冲电弧控制与复合高频振荡相结合，可获得稳定的焊接质量，技术水平行业领先 [4] 油气管道市场前景 - 全球油气管道市场正呈现结构性增长，核心驱动力包括天然气需求扩张（尤其亚太及新兴市场）、地缘冲突推动的能源建设项目，以及欧美老旧管网改造需求 [5] - 未来，随着易采油气减少、开采难度加大、油气含硫量提升，市场对堆焊复合管道的需求将持续增加 [5] HRSG（余热回收装置）业务进展 - HRSG产品生产周期约6个月，越南基地主要生产燃气轮机余热回收装置及相关部件，包括省煤器、蒸发器、过热器、汽包等核心部件，价值量占余热锅炉整体比例较高 [6] - 公司HRSG设备主要匹配重型燃气轮机，聚焦余热回收装置的承压部件（核心主体） [6] - 竞争优势体现在：客户覆盖北美市场燃气轮机主要供应商，具备齐全资质与丰富海外对接经验，越南生产线满足客户选择要求，且生产成本较海外竞争对手更具优势 [6][7] 美国HRSG市场需求分析 - 美国HRSG需求处于增长阶段，一方面，人工智能数据中心扩张、制造业回流、电动汽车充电桩普及等推动美国电力需求结构性增长，燃气轮机市场需求显著提升，进而带动HRSG需求 [8] - 另一方面，美国碳中和目标下，天然气作为低碳过渡能源地位凸显，HRSG通过提升燃气轮机发电效率间接降低碳排放，符合能源清洁化转型需求，市场空间持续打开 [8] 新兴业务布局与增长动力 - 公司前瞻布局HRSG和油气复合管业务，其中HRSG已具备规模化产能，复合管业务已形成市场卡位，正与国外头部客户对接论证 [2] - 越南工厂投产、中东市场布局等海外拓展动作，叠加HRSG业务与油气复合管业务的推进，有望进一步打开增长空间，为业绩持续增长奠定基础 [3][9]

公司股价与交易表现 - 12月23日，公司股票收盘价为26.67元，当日收跌1.33% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量为591万股，成交金额为1.58亿元，成交价格为26.67元，溢价率为0.00% [1] - 近3个月内，公司股票累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为9.59亿元 [1] 资金流向与短期走势 - 近5个交易日，公司股票价格累计下跌0.60% [1] - 近5个交易日，主力资金合计净流出2.34亿元 [1] 交易参与方 - 12月23日大宗交易的买方营业部与卖方营业部均为中信证券股份有限公司北京中关村大街证券营业部 [1]

公司事件 - 京东方A的控股子公司京东方能源科技股份有限公司已通过北京证监局的辅导验收 [1] - 辅导验收工作由中信建投证券股份有限公司担任辅导机构 [1] - 北京证监局向中信建投证券股份有限公司出具了《关于中信建投证券股份有限公司辅导工作的验收工作完成函》 [1]

大宗交易概况 - 2025年12月23日，中信建投发生大宗交易，成交量为591万股，成交额为1.58亿元，占该股当日总成交额的23.34% [1] - 该笔大宗交易的成交价为26.67元，与当日市场收盘价26.67元持平 [1] 交易细节 - 交易日期为2025年12月23日，证券简称为中信建投，证券代码为601066 [2] - 交易成交价为26.67元，成交金额为15761.97万元 [2]

市场整体表现 - 12月23日，证券板块整体下跌0.33%，而同期上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27%，板块表现弱于大盘 [1] - 板块内个股表现分化，中银证券领涨，涨幅为2.46%，华创云信领跌，跌幅为3.24% [1][2] 个股价格与交易情况 - 涨幅居前的个股包括：中银证券收盘价14.55元，涨2.46%，成交额16.26亿元；广发证券收盘价21.91元，涨1.44%，成交额15.71亿元；首创证券收盘价18.92元，涨0.42% [1] - 跌幅居前的个股包括：华创云信收盘价6.56元，跌3.24%，成交额3.32亿元；红塔证券收盘价8.20元，跌1.91%；中金公司收盘价35.53元，跌1.50%，成交额9.86亿元 [2] - 部分权重股表现平稳：华泰证券收盘价23.20元，微涨0.35%，成交额21.77亿元；中信建投收盘价26.67元，下跌1.33% [1][2] 板块资金流向 - 当日证券板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为15.35亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为7.14亿元和8.21亿元 [2] - 个股资金流向分化显著：中银证券获得主力资金净流入8604.26万元，主力净占比5.29%，但散户资金净流出8771.68万元；兴业证券主力净流入3148.79万元；东方证券主力净流入2967.00万元 [3] - 部分个股遭遇主力资金流出：东吴证券虽然主力净流入219.84万元，但游资净流出1569.85万元；财达证券游资净流出482.14万元 [3]

业务开通公告 - 中信建投基金管理有限公司决定在中国农业银行股份有限公司开通旗下部分基金的基金转换业务 [1] 适用范围与时间 - 该基金转换业务仅限于通过销售机构中国农业银行股份有限公司办理的投资者 [2] - 业务开通时间为2025年12月23日起（含），具体办理时间与基金申购、赎回业务办理时间相同 [3] 基金转换业务规则 - 基金转换是指基金份额持有人将其持有的某只基金的部分或全部份额转换为同一基金管理人管理的其他基金份额的行为 [4] - 转换只能在同一销售机构进行，且两只基金必须都是该销售机构销售的同一基金管理人管理的、在同一注册登记机构注册登记的基金 [4] - 基金转换以份额为单位进行申请，费用按每笔申请单独计算 [4] - 转换定价以申请受理当日各转出、转入基金的基金份额净值为基础进行计算 [4] - 办理转换时，转出基金必须处于可赎回状态，转入基金必须处于可申购状态 [5] - 基金转换业务遵循“先进先出”的业务规则，即首先转换持有时间最长的基金份额 [5] - 单笔转换最低申请基金份额适用各基金相关文件规定，若导致剩余份额低于规定最低持有份额，基金管理人有权强制赎回剩余份额 [5] - 正常情况下，基金注册登记机构将在T+1日对T日的转换申请进行有效性确认，投资者可在T+2日后查询成交情况 [5] - 转换后，转入基金份额的持有期将自转入基金份额被确认之日起开始计算 [6] - 发生巨额赎回时，基金转出与基金赎回具有相同的优先级 [6] - 具体份额以注册登记机构的记录为准 [7] 基金转换费用 - 基金转换费用由转出和转入基金的申购费补差和转出基金的赎回费两部分构成，由基金份额持有人承担 [7] - 补差费率计算公式为：补差费率=MAX[（转入基金申购费率-转出基金申购费率），0] [7] - 如转入或转出基金申购费适用固定费用，则补差费用=MAX[（转入基金申购费用-转出基金申购费用），0] [7] 业务暂停情形 - 基金管理人可因不可抗力导致基金无法正常运作而暂停基金转换业务 [7] - 证券交易场所在交易时间非正常停市，导致无法计算当日基金资产净值时可暂停业务 [8] - 因市场剧烈波动等出现连续巨额赎回，导致基金现金支付出现困难时可暂停业务 [9] - 基金管理人认为会有损于现有基金份额持有人利益的某笔转入或转出时可暂停业务 [10] - 法律、法规规定或中国证监会认定的其他情形也可导致业务暂停 [11] - 基金暂停或重新开放转换时，基金管理人将按规定进行公告 [12] 特别提示 - 若转入基金发布了暂停大额申购或其他限制申购金额的公告，则本公告所述的基金转换业务亦受其约束 [13]

案件核心事实 - 中信建投证券原债券承销部执行总经理、江西区域负责人房蓓蓓因在2019年路劲地产公司债发行过程中私下收受“返费”构成受贿罪 [1] - 2025年12月5日，黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区人民法院一审判决房蓓蓓有期徒刑10年6个月，其累计涉案金额超过540万元 [1][13] 涉案债券发行项目 - 涉案债券为路劲地产境内平台于2019年发行的“19路劲01”公司债，发行人为北京路劲隽御房地产开发有限公司 [4][5][16][17] - 该债券发行于2019年8月26日，主承销商及债券受托管理人为中信建投证券股份有限公司 [6][7][18][19] - 根据募集说明书，项目负责人为房蓓蓓，主承销商声明由法定代表人（授权代表人）黄凌签字 [9][21] 案件背景与影响 - 案件始于2019年9月，路劲地产境内平台面临15亿元存量债券全额回售，急需借新还旧，因此决定与中信建投合作开展新债的余额包销 [15] - 房蓓蓓作为中信建投投行部门时任债券承销部总监，被指派担任该项目负责人 [15] - 房蓓蓓被指控介绍资金参与自己负责的债券结构化发行并收取返费 [15] - 2025年8月，路劲地产公告暂停支付所有离岸债务本息，宣告债务违约并进入全面债务重组 [15] 相关人员其他活动 - 2022年3月16日，房蓓蓓曾以中信建投证券债承部执行总经理、江西区域总负责人的身份参与活动，并表示将为当地经济社会发展提供专业金融服务 [11][23][25]

市场行情表现 - 今日早盘，“A系列”宽基指数低开后持续拉升，截至午间收盘，中证A500指数上涨0.5%，中证A100指数上涨0.7%，中证A50指数上涨0.7% [1] - A500ETF易方达（159361）半日成交额近65亿元，获超10亿份净申购 [1] - 截至昨日，A500ETF易方达（159361）近5个交易日合计“吸金”约50亿元 [1] 机构后市观点 - 中信建投证券表示，展望后市，牛市底层逻辑仍在，主要由结构性行情和资本市场改革政策推动 [1] - 目前市场已经基本完成调整，叠加机构排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情 [1] 主要宽基指数及ETF产品概况 - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的89个，截至午间收盘滚动市盈率为16.8倍 [3] - 中证A100指数由具有行业代表性的市值较大、流动性较好的100只证券组成，覆盖46个中证三级行业，反映大盘核心龙头上市公司证券的整体表现，截至午间收盘滚动市盈率为17.3倍 [3] - 中证A50指数由各行业龙头上市公司中市值最大的50只股票组成，覆盖50个中证三级行业，行业分布均衡，超大盘风格突出，截至午间收盘滚动市盈率为18.3倍 [3] - A100ETF易方达和A500ETF易方达均为低费率产品 [3]