行业发展趋势 - 国内乳制品产业从基础饮用奶向深加工食品转型 进入新发展阶段[1] - 产业加快布局产能 未来产能预计超70万吨[1] - 借助低奶价环境与下游降本增效诉求 推动乳品深加工品牌与原料国产化替代[1] 市场需求规模 - B端深加工需求规模预计超260亿元[1] - 烘焙、现制饮品、西式快餐等高景气赛道带动B端需求持续高增长[1] 国产竞争优势 - 国产品牌凭借产品性价比优势获得市场竞争力[1] - 本土供应链优势支撑国产深加工品类发展[1] - 市场服务能力强化国产品牌替代优势[1] - 看好国产深加工品类进入高增长阶段[1]

基金基本信息 - 华泰紫金价值精选混合型证券投资基金已获中国证监会2025年9月18日证监许可[2025]2061号文注册批复 [1] - 基金类别为混合型证券投资基金 运作方式为契约型开放式 [1][11] - 基金代码025663 基金简称华泰紫金价值精选混合 基金份额初始面值为人民币1.00元 [11][12] 募集安排 - 募集期为2025年10月13日至2025年10月24日 可通过直销网点及销售机构网点认购 [2][12] - 首次最低认购金额为1.00元（含认购费） 追加认购单笔最低0.01元（含认购费） [2][17] - 募集规模要求：份额总额不少于2亿份 募集金额不少于2亿元人民币 有效认购人数不少于200人 [13][40] 投资结构 - 股票（含存托凭证）投资占基金资产比例60%-95% 港股通标的股票占股票资产比例0-50% [8] - 现金或一年内到期政府债券不低于基金资产净值5% 不含结算备付金、存出保证金等 [8] - 可投资范围包括股票、债券、衍生品、资产支持证券及货币市场工具等金融工具 [7] 投资者资格 - 募集对象包括符合规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及其他合规投资人 [1][11] - 单一投资者持有份额不得超过基金份额总数50% 被动超过除外 [3][17] - 若单一投资者认购比例达50% 基金管理人有权拒绝部分认购申请 [3][17] 销售渠道 - 直销机构为华泰证券（上海）资产管理有限公司 [11][43] - 其他销售机构包括华泰证券、招商银行、中信建投证券等 [11][43] - 基金管理人可新增或变更销售机构 相关信息通过官网公示 [3][42] 认购计算方式 - 认购费用按金额分级收取 计算公式分比例费率与固定金额两种情形 [15] - 举例：投资30万元认购（费率1.20% 利息30元）可获296,472.69份基金份额 [15] - 募集期间利息折算为基金份额归持有人所有 [15][38] 账户与操作 - 投资者需开立华泰证券（上海）资产管理有限公司开放式基金账户 [18] - 个人投资者需提供身份证明、账户申请表、风险揭示文件等材料 [21][22] - 机构投资者需提供营业执照、授权委托书、印鉴卡等材料 [32][33] 资金划付 - 认购资金需通过银行汇款至指定清算账户（户名：华泰证券（上海）资产管理有限公司 账号：439068357540） [24][34] - 汇款需注明基金名称和代码 并确保认购期每日17:00前到账 [25][36] - 网上直销可通过相关指南操作 无需书面材料 [21][23] 备案与生效 - 募集期满后10日内聘请验资机构验资 10日内向证监会办理备案手续 [13][40] - 基金合同自证监会书面确认之日起生效 否则不生效 [13][40] - 募集失败时 基金管理人需30日内返还投资者款项并加计活期存款利息 [41] 参与机构 - 基金管理人：华泰证券（上海）资产管理有限公司（注册资本26亿元） [43] - 基金托管人：招商银行股份有限公司（注册资本252.20亿元） [43] - 登记机构：华泰证券（上海）资产管理有限公司 [45] - 律师事务所：上海市通力律师事务所 会计师事务所：毕马威华振会计师事务所 [45]

收购交易进展 - 公司于2024年3月完成支付现金对价收购上海嘉诺51%股权的交易 [1] - 交易涉及向雷元芳、雷波等10个交易对方支付现金 [1] 财务顾问人员变动 - 中信建投证券原委派徐俊楠、侯荣正和黄效东担任独立财务顾问主办人 [1] - 徐俊楠因工作变动不再担任财务顾问主办人 [1] - 中信建投证券委派张吉喆接替徐俊楠继续履行持续督导职责 [1]

产品上市与交易表现 - 第二批14只科创债ETF于9月24日上市 涵盖汇添富基金、国泰基金、工银瑞信基金等14家基金管理人[2] - 上市首日成交额分化显著 汇添富中证AAA科创债ETF成交额突破150亿元居首 国泰中证AAA科技创新公司债ETF成交额超110亿元 工银瑞信、中银基金、华安基金旗下产品成交额均超50亿元[4] - 工银中证AAA科技创新公司债ETF获8548万份净申购 折合资金超85亿元 银华和华安同类产品分别获7260万份、3912万份净申购 对应资金超72亿元和39亿元[4] - 第一批科创债ETF于7月17日上市 鹏华上证AAA科创债ETF首日成交额达183亿元 嘉实同类产品成交额超150亿元 华夏产品获净流入超112亿元[4] - 截至9月23日 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF规模近200亿元 为同类规模最大产品[4] 机构资金配置特征 - 银行、理财、保险等机构资金大举配置第二批科创债ETF[6] - 银行持有份额占比显著提升 新增保险机构持有人 券商和信托持有份额占比大幅下降[6] - 基金托管人提供强力支持 兴业银行作为华安、国泰、万家产品第一大持有人及兴业产品第二大持有人 合计认购4只ETF超32亿份[6] - 招商银行托管华泰柏瑞和天弘产品并认购30亿份 浦发银行托管兴业和泰康产品并认购超23亿份 中信银行、浙商银行、建设银行等托管人均参与认购对应产品[6] - 兴银理财多只产品认购国泰、华安、万家、兴业旗下ETF 招银理财多只产品认购华安、华泰柏瑞、天弘旗下ETF[7] - 保险资金主要配置泰康和汇添富产品 泰康人寿七个账户合计认购泰康中证AAA科创债ETF20亿份 太平洋财险和安联人寿分别认购汇添富产品5000万份和2000万份[7] 债券ETF市场发展 - 国内债券ETF市场规模突破6000亿元[8] - 2025年半年报显示 29只债券ETF中18只机构持有比例超90% 其中13只超98% 前十大持有人涵盖养老金、保险、信托、企业年金等多元机构[8] - 证监会9月5日发布销售费用管理规定征求意见稿 赎回费新规可能影响债券基金经济性[8] - 低利率环境下票息保护减少 机构资金配置倾向减弱 转向交易性与结构性机会[8] - 高赎回费门槛可能促使短期策略头寸从利率债基转向债券ETF[8] - 债券ETF能有效承接机构债券交易工具需求 市场规模和产品数量预计逐步扩容[9] - 低利率和资产欠配环境下 债基短期交易收益可能难以覆盖赎回成本 高波动属性债券ETF有望承接波段操作需求[9] - 调仓成本上升促使公募FOF和基金投顾机构更倾向采用ETF化方式管理持仓[9]

核心观点 - 五矿资源铜销量和归母净利润预计持续增长 2025-2027年铜销量分别为52万吨 53.5万吨和54.1万吨 权益量分别为34.6万吨 36万吨和36.4万吨 归母净利润分别为7.19亿美元 7.82亿美元和8.59亿美元 利润提升主要来自铜价上涨 财务费用下降和产销小幅上升 [1] - 铜价预计持续上行 假设2025-2027年铜价预测为9500美元/吨 10000美元/吨和10500美元/吨 [1] - 公司价值明显低估 铜矿公司作为具有涨价预期的资源股合理估值在15-20倍左右 给予增持评级 [1] 业务运营 - 公司专注于全球铜 锌等基本金属开采 擅长海外矿山收购和运营 成功的国际化运营案例有望持续复制 [2] - 公司主要利润集中在铜矿开采 [2] - 旗下三个主力矿山均已经进入发展快车道 [2] - Las Bambas随着社区关系好转 第二矿坑Chalcobamba的高品位矿顺利生产 实现了产量提升和成本下滑的双重增长 [2] - Kinsevere的氧化矿转硫化矿项目顺利进行 随着自备电力系统的逐步完善 电力波动的不利影响会逐渐消退 产销有望顺利提升 [2] - Khoemacau矿区扩产计划已经指定 并引入经验丰富的金诚信当地子公司作为工程项目实施方 原项目达产与新扩产项目将持续贡献业绩增量 [2] 行业前景 - 随着美联储进入降息周期 能源转型推升铜需求 铜价预计持续上行 [2]

核心观点 - 五矿资源铜矿业务进入增长快车道 预计2025-2027年归母净利润持续提升 主要受益于铜价上涨 财务费用下降和产销上升[1] - 公司专注于全球铜锌等基本金属开采 擅长海外矿山收购运营 成功的国际化运营模式有望持续复制[2] - 旗下三大主力矿山均进入发展快车道 Las Bambas高品位矿生产实现产量提升和成本下滑 Kinsevere氧化矿转硫化矿项目顺利推进 Khoemacau矿区扩产计划将持续贡献业绩增量[2] 产量预测 - 预计2025-2027年铜销量分别为52万吨 53.5万吨和54.1万吨[1] - 对应权益量分别为34.6万吨 36万吨和36.4万吨[1] 盈利预测 - 假设2025-2027年铜价预测为9500美元/吨 10000美元/吨和10500美元/吨[1] - 对应归母净利润分别为7.19亿美元 7.82亿美元和8.59亿美元[1] 行业前景 - 美联储进入降息周期 能源转型推升铜需求 铜价预计持续上行[2] - 铜矿公司作为具有涨价预期的资源股 合理估值在15-20倍左右[1] 矿山运营 - Las Bambas社区关系好转 第二矿坑Chalcobamba高品位矿顺利生产[2] - Kinsevere自备电力系统逐步完善 电力波动不利影响逐渐消退[2] - Khoemacau矿区扩产计划已指定金诚信当地子公司作为工程项目实施方[2]

活动概况 - 华创证券为响应2025金融教育宣传周开展系列活动 聚焦提升公众金融素养和权益保护 [1] - 活动全面贯彻党的二十大及中央金融工作会议精神 强调金融工作政治性和人民性 [1] - 公司联合银行、保险、证券等机构在贵州省黔灵山公园承办启动仪式 [9] 投教产品产出 - 活动期间共制作投放投教产品46个 总阅读量达1608万人次 [1] - 其中原创投教产品16个 阅读量841万人次 非原创转载产品30个 阅读量767万人次 [1] - 产品形式包括债券知识科普、证券投资注意事项、K线教学视频、非法荐股案例剖析等主题 [2][3][4][5] 线下活动覆盖 - 组织开展57场投教活动 覆盖投资者76.96万人 [9] - 在黔灵山公园设立宣传咨询台 提供金融反诈知识讲解和互动答疑 [9][11] - 投教基地开展虚拟货币诈骗、假冒金融专家等案例教学 强化老年群体风险识别能力 [12] 社区与校园渗透 - 深入街道社区揭露仿冒金融机构、非法集资等诈骗手段 [14] - 针对大学生群体普及互联网借贷风险 防范非法校园贷侵害 [15] - 在仁怀市解放广场等地区开展实地宣传活动 [16] 内容主题分布 - 债券类：推出《债券初印象》等基础科普内容 [2] - 交易合规：制作《合规交易,理性投资》系列视频 [3][5] - 北交所专题：发布交易权限开通、新股申购等知识问答手册 [3][5][6] - ETF投资：推出投教大讲堂第83期讲解ETF投资理念 [3] - 风险警示：连续发布9期《避雷指南》投资者保护案例 [4][6] 长效化机制建设 - 公司计划实现金融教育常态化运作 聚焦新形势下投资者关切问题 [18] - 建立形式有温度、内容有深度、活动有力度的长效工作机制 [18]

港股市场前景 - 港股进入看多行情 内外部资金关注度提升[1] - 港股长周期牛市自去年四季度确立 当前处于中段[1] - 流动性周期处于中段 后续1-2年基调宽松[1] - 估值经历3年熊市后较低 修复一年多后达中上分位[1] - 盈利周期刚从底部回升 修复集中在结构性景气板块[1] 流动性环境 - 美国就业数据大幅低于预期 降息预期大幅提升[1] - 港股宏观流动性有望快速缓解 利于估值回升[1] - 外资不断上调港股及中国资产评级 有望持续流入[1] - 南向资金流入开始加速 内外资有望持续流入港股[1] 机构观点 - 高盛维持中国股票增持立场[2] - 渣打银行维持中国股票超配评级[2] - 摩根士丹利指出人工智能 半导体 人形机器人 新消费等热点板块主要交易集中在港股和A股[2] - 投资者对中国市场兴趣达到前所未有的高度 或进一步催化外资流入港股[2] 投资板块 - 重点关注港股核心成长板块 包括互联网 创新药 新消费和科技板块[2] - 景气板块市盈率突破历史新高 估值修复有望持续带动港股整体估值上升[2] - 可关注红利防御性配置板块[2] - 消费电子板块包括小米集团 联想集团 瑞声科技 中芯国际 高伟电子[2] - 信息技术服务板块包括伟仕佳杰 金蝶国际 九方智投控股[2] - AI及机器人板块包括第四范式 商汤 优必选[2] - 新能源汽车板块包括比亚迪股份 零跑汽车[2]

港股市场前景 - 港股进入看多行情 内外部资金关注度逐步提升[1] - 港股长周期牛市自去年四季度确立 当前处于中段位置[1] - 流动性周期约走到中段 后续1-2年基调整体宽松[1] 周期特征分析 - 估值周期经历3年熊市后处于低位 连续修复一年多后估值来到中上分位[1] - 盈利周期刚刚从底部回升 盈利修复集中在结构性景气板块[1] - 海外流动性紧缩压力缓解 近两月美国就业数据大幅低于预期 降息预期大幅提升[1] 资金流向 - 外资不断上调港股市场及中国资产评级 有望持续流入[1] - 南向资金整体流入开始加速[1] - 高盛维持中国股票增持立场 渣打银行维持超配评级[2] 投资机会领域 - 重点关注互联网 创新药 新消费和科技板块 市盈率已突破历史新高[2] - 人工智能 半导体 人形机器人 新消费等热点板块交易集中在港股和A股[2] - 消费电子板块关注小米集团 联想集团 瑞声科技 中芯国际 高伟电子等公司[2] 细分行业标的 - 信息技术服务板块关注伟仕佳杰 金蝶国际 九方智投控股等公司[2] - AI及机器人领域关注第四范式 商汤 优必选等公司[2] - 新能源汽车板块关注比亚迪股份 零跑汽车等公司[2]

港股市场整体前景 - 港股进入看多行情 内外部资金关注度提升[1] - 港股长周期牛市自去年四季度确立 当前处于中段位置[1] - 流动性周期处于中段 后续1-2年基调宽松[1] - 估值周期经历3年熊市后处于低位 修复一年多后达中上分位[1] - 盈利周期刚从底部回升 修复集中在结构性景气板块[1] 流动性及资金面 - 美国就业数据大幅低于预期 降息预期提升缓解港股流动性压力[1] - 外资持续上调港股及中国资产评级 南向资金流入加速[1] - 高盛维持中国股票增持立场 渣打银行维持超配评级[1] - 摩根士丹利指出人工智能 半导体等热点板块交易集中在港股和A股[1] 投资机会板块 - 重点关注互联网 创新药 新消费和科技板块[2] - 景气板块市盈率突破历史新高 估值修复持续带动整体估值上升[2] - 红利防御性配置板块值得关注[2] - 消费电子板块关注小米集团 联想集团 瑞声科技 中芯国际 高伟电子[3] - 信息技术服务板块关注伟仕佳杰 金蝶国际 九方智投控股[3] - AI及机器人板块关注第四范式 商汤-W 优必选[3] - 新能源汽车板块关注比亚迪股份 零跑汽车[3] - 多只个股MACD金叉信号形成 涨势良好[3]