炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 某大券商，3人被判刑超10年 来源：南财社 国资投行保代变"国家工作人员"？最近，中信建投保代因受贿罪被重判十年以上，券商行业炸锅了。 12月5日，中信建投（601066.SH；06066.HK）原投行业务管委会执行总经理、保荐代表人杜鹏飞因受 贿罪，被黑龙江齐齐哈尔市龙沙区人民法院一审判处有期徒刑10年2个月，罚金60万元，没收违法所得 410.64万元。 据媒体报道，杜鹏飞通过代持方式以150万元突击入股振华新材，在上市解禁后减持套现410万元，个人 分得约200万元，被公诉机关认为涉嫌受贿，且数额特别巨大，建议量刑10至11年。 值得注意的是，在此前很多类似案例中，大多都是处以罚款、市场进入等形式处理，追究刑事责任的， 也都是以"非国家工作人员受贿罪"判处。但本次杜鹏飞一案，却被法院认定为"国家工作人员受贿罪"， 并给出十年以上的最高档量刑，更是业内罕见。 这一案件也引起行业内外的热议。而在争议还在持续，杜鹏飞也提出上诉之际，据红星资本局报道，近 期中信建投又有两名保代因受贿罪被判刑，刑期也都在10年以上。 01 上市前突击入股， ...

苏州天脉（301626）(301626.SZ)公告，公司股东中信建投（601066）基金-招商银行-中信建投基金-共 赢32号员工参与战略配售集合资产管理计划(简称"32号员工战略配售资管计划")计划自2026年1月14日 至2026年4月13日以大宗交易方式或集中竞价交易方式减持公司股份不超过230.1682万股(占公司当前总 股本比例1.99%)。 ...

在品牌营销方面，公司全资子公司华糖食品携手广东电视体育频道，围绕2025年广州全运会开展广氏、 五羊品牌营销活动。线上通过全程赞助赛事直播及报道节目占据传播核心阵地；线下开展产品展示与试 饮，与消费者建立直接沟通，旨在打通"屏幕前"与"在现场"双场景，最大化品牌曝光。同时，公司还组 织员工加入全运会志愿者队伍，并通过新媒体账号和园区氛围布置融入全运会主题宣传，为体育盛会助 力。 2025年12月19日，广州市红棉智汇科创股份有限公司（下称"红棉智汇科创"）在公司会议室接待了中信 建投的特定对象调研。调研活动于当日15:30-17:00举行，中信建投分析师高畅参与，红棉智汇科创方面 由副总经理、董事会秘书兼总法律顾问程默，证券事务代表刘垚，董事会秘书处主管梁嘉茵共同接待。 双方就公司2025年经营情况、收购亚洲食品的战略考量、全运会营销布局、子公司华糖食品销售渠道及 市值管理计划等核心议题展开深入交流。 2025年经营：扣非净利润连续增长 饮料与园区运营板块表现亮眼 谈及2025年经营情况，红棉智汇科创表示，尽管受消费市场波动影响，公司糖产品收入有所下滑导致整 体营业收入略有下降，但通过精准营销与品牌建设，盈利 ...

公司动态与战略 - 中信建投期货杭州分公司于12月19日举行投资者教育分基地授牌仪式，标志着公司深化投教服务、扎根市场一线的关键实践 [1] - 杭州分公司自2013年成立以来，始终以党建为引领，锚定“服务实体、金融为民”的核心使命 [1] - 公司计划将杭州分基地打造为扎根杭州、服务实体的优质投教阵地，未来将继续立足钱塘，服务长三角，为区域经济高质量发展注入金融力量 [3][7] 投资者教育业务布局 - 投资者教育被公司视为期货行业的基石性工作，公司高度重视 [3] - 公司于2021年在重庆市渝中区打造了公益性投教基地，已积累成熟的运营经验，成为落实投资者保护和服务实体经济的重要载体 [3] - 选择杭州分公司作为首个试点分基地，旨在搭建专业的学习交流互动平台，聚焦坚守专业底色、强化服务意识、深耕产业需求三大方向 [3] 市场展望与专业服务 - 授牌仪式后，杭州分公司讲师团队分享了2026年商品市场基本面展望 [5] - 分享内容包括：结合稳增长与反内卷政策导向解读未来商品供需格局；聚焦油煤过剩现状探讨下游能化产业发展态势；对铜、银、碳酸锂等品种进行基本面剖析 [5] - 杭州作为长三角核心城市，产业基础深厚、贸易活跃，对专业期货知识与风险管理服务需求迫切 [3]

当前中国消费态势与展望 - 核心观点：当前中国消费呈现一定低迷态势，但属于发展过程中的阶段性挑战，未来有望通过政策发力推动消费走出低谷，为宏观经济稳定贡献更多增量 [1][2] - 原因分析：消费低迷的原因既涉及总量因素，也包含结构性问题 [1][2] - 积极因素：随着人均可支配收入的提高及相关政策持续加码，为消费复苏提供基础 [1][2] - 未来展望：政策有望进一步发力以推动消费走出低谷 [1][2]

核心观点 - 中信建投首次覆盖正力新能并给予“买入”评级 认为公司利润已进入向上拐点 2026及2027年估值低于行业平均水平 利润成长性及出货增速远超行业 [1] 财务业绩与预测 - 2024年公司总营收41.6亿元 同比增长10.8% 归母净利润0.9亿元 首次扭亏为盈 [2] - 2025年上半年营收31.7亿元 同比增长71.9% 归母净利润2.2亿元 经营性盈利0.873亿元首次转正 [2] - 预计2025年、2026年、2027年营收分别为80.28亿元、128.05亿元、182.15亿元 归母净利润分别为5.44亿元、12.37亿元、17.30亿元 [1] - 对应2025年、2026年、2027年市盈率分别为38倍、17倍、12倍 [1] 出货量与市场份额 - 2025年上半年出货量同比增长99.2%至7.82GWh 市占率从2022年的0.03%提升至2% [3] - 预计2025年、2026年全年出货量分别为18.89GWh、30.04GWh 同比均增长59% [3] - 出货增速远高于该行对明年全球电动车销量同比增长17%的预期 [3] 产能与运营效率 - 2025年预计产能稼动率提升至76.2%以保证客户出货 旺季预计处于满产状态 [3] - 2026年、2027年预计分别新增10GWh、15GWh产能以承接新定点项目放量 [3] - 2025年上半年稼动率为62.9% 预计2025年、2026年将分别提升至76.2%和86.3% [4] 盈利能力驱动因素 - 规模化带来研发、管理费用摊销下降是单位盈利转正的核心因素 [4] - 稼动率提升带来单位折旧下降 [4] - 随着出货量以远高于行业增速提升 规模化效应预计将持续带动研发、管理费用均摊下降 [4] - 产能稼动率提升及折旧摊销进一步下降 预计单位盈利有望进一步扩大 [4] 第二增长曲线 - 公司是中国动力电池行业中首家同时获得AS9100D航空航天质量管理体系认证和中国民航局适航认证的企业 也是苏州市首批低空经济领航企业 [5] - 公司的“三高一快”电池已实现固定翼载人电动飞机动力电池的量产交付 [5] - 航空电池对能量密度、安全性要求较高 预计批量交付的价值量及利润水平高于车用动力电池 有望成为公司利润的第二增长曲线 [5]

核心观点 - 中信建投首次覆盖正力新能给予“买入”评级 核心观点是公司利润已进入向上拐点 2024年及2025年上半年归母净利润和经营性盈利均首次转正 预计未来三年营收与利润将高速增长 且2026年及2027年估值低于行业平均水平 [1] 业绩表现 - 2024年公司实现总营收41.6亿元 同比增长10.8% 归母净利润0.9亿元 首次扭亏为盈 [2] - 2025年上半年营收31.7亿元 同比增长71.9% 归母净利润2.2亿元 其中经营性盈利0.873亿元 首次实现转正 [2] - 预计2025、2026、2027年营收分别为80.28亿元、128.05亿元、182.15亿元 归母净利润分别为5.44亿元、12.37亿元、17.30亿元 [1] 出货量与产能 - 2025年上半年出货量同比增长99.2%至7.82GWh 市占率从2022年的0.03%提升至2% [3] - 预计2025年、2026年全年出货量分别为18.89GWh、30.04GWh 同比均增长59% 增速远高于该行预期的明年全球电动车销量17%的同比增速 [3] - 2025年预计产能稼动率提升至76.2%以保证客户出货 旺季预计满产 2026、2027年预计分别新增10GWh和15GWh产能以承接新定点项目放量 [3] 盈利能力驱动因素 - 公司单位盈利转正的核心驱动因素是规模化带来的研发、管理费用摊销下降 其次是稼动率提升带来的单位折旧下降 [4] - 预计出货量以远高于行业增速提升将继续带动研发、管理费用均摊下降 [4] - 预计2025、2026年产能稼动率将从2025年上半年的62.9%分别提升至76.2%和86.3% 折旧摊销有望进一步下降 单位盈利有望扩大 [4] 估值与增长预期 - 预计公司2025、2026、2027年归母净利润对应市盈率分别为38倍、17倍、12倍 其中2026、2027年估值低于行业平均水平 [1] - 公司利润成长性较强 出货及利润增速远超行业 [1] 第二增长曲线 - 公司是中国动力电池行业首家同时获得AS9100D航空航天质量管理体系认证和中国民航局适航认证的企业 也是苏州市首批低空经济领航企业 [5] - 公司的“三高一快”电池已实现固定翼载人电动飞机动力电池的量产交付 [5] - 航空电池对能量密度和安全性要求高 预计批量交付的价值量及利润水平高于车用动力电池 有望成为公司利润的第二增长曲线 [5]

文章核心观点 - 碳酸锂期货价格在12月19日大幅上涨，市场情绪受供给端扰动和长期需求增长逻辑支撑，但需警惕短期供给冲击和需求不及预期的风险 [1][2][3] 市场表现 - 12月19日国内期市有色金属板块大面积飘红，碳酸锂期货主力合约大幅上涨5.02%，报112640.0元/吨 [1] 供给端情况 - 宜春市自然资源局拟公告注销27个采矿权，大部分为非在产矿 [2] - 江特电机公告其原采矿证范围内日露天可采储量已开采完毕，正申请采矿证延续并推进茜坑锂矿投产准备 [2] - 上周国内碳酸锂产量环比增加59吨至2.2万吨，锂辉石端产量小幅增加，盐湖端产量季节性回落 [2] - 预计12月国内碳酸锂产量环比或延续小幅增长 [2] 需求端情况 - 尽管新能源汽车渗透率提升，但2025年10-11月汽车销量同比下降 [2] - 若明年动力电池市场增长不及预期，将影响需求增量 [2] - 若总需求不及预期，2026年碳酸锂供需可能由紧平衡转向宽松 [2] 后市展望 - 短期碳酸锂期货价格走势将更多受市场乐观情绪驱动，但需警惕复产节奏超预期及下游停产检修带来的冲击 [3] - 预计短期内碳酸锂期货价格波动幅度将逐步扩大 [3] - 中长期看，新能源动力电池、储能等下游核心应用领域的需求增长逻辑未变，行业基本面为碳酸锂长期价值提供支撑 [3] - 碳酸锂仍具备逢低布多的机会 [3]

2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼核心观点 - 证券时报社主办、新财富杂志社承办的2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼在苏州举行，现场揭晓了个人与团队重磅奖项 [1] 个人奖项获奖者及其所属机构与领域 - **巨匠分析师SSR**：浙商证券邱冠华，研究领域为银行 [1][2] - **百星分析师SSR**：长江证券邬博华，研究领域为新能源和电力设备；国联民生证券管泉森，研究领域为家电 [1][3] - **黄金分析师SSR**：兴业证券孙媛媛，研究领域为医药生物；国盛证券何亚轩，研究领域为建筑和工程 [1][4][5] 最佳研究团队SSR获奖机构及其感言要点 - **长江证券**：强调团队文化、个人成长与集体荣誉 [6] - **广发证券**：以口号致谢，表达持续提供超越预期研究的意愿 [6] - **兴业证券**：感谢平台、投资者认可、公司支持及团队付出 [6] - **申万宏源证券**：自称证券行业“黄埔军校”，秉持金融报国信念，愿与投资者共享发展红利 [6] - **国泰海通证券**：旨在以专业研究和国际化视野构筑品牌，助力打造一流投行，陪伴投资者成长 [6] - **国盛证券**：表示将继续努力，不负信任 [7] - **东吴证券**：站在新十年起点，承诺提供更优质研究服务 [7] - **华创证券**：坚持“研究至上，用心服务”理念，致力于为机构投资者提供优质投研支持 [7] - **浙商证券**：祝贺公司在最佳分析师奖项上取得重大突破 [8] - **中信建投证券**：为获奖机构之一 [1]

事件概述 - 2025年12月17日，中金公司、东兴证券和信达证券披露合并预案，中金公司为存续方，以换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，交易不涉及配套融资 [1][2] - 中金公司股票自2025年12月18日开市复牌 [2] - 三家券商均属于“汇金系”，注册地均为北京市 [2] 交易方案 - 换股价格：中金公司A股为36.91元，东兴证券为16.14元，信达证券为19.15元，均按定价基准日前20个交易日均价确定 [2] - 东兴证券换股价较基准价有26%的溢价 [1][2] - 换股比例：每股东兴证券股票可换0.4373股中金公司股票，每股信达证券股票可换0.5188股中金公司股票 [2] 对公司的影响 - **资本实力显著增强**：合并后，中金公司净资产预计从1155.0亿元（2025年第三季度）增至1714.6亿元，增幅约560亿元 [2] - **业务规模扩张潜力大**：基于2~3倍杠杆估算，合并可为中金公司固收业务（自营投资、FICC业务）带来约1119亿元至1679亿元的资产规模提升空间 [2] - **区域网络短板得到补足**：截至2024年数据，中金公司有216家分支机构，主要分布在广东、北京、江苏、四川等地；东兴证券77家营业部中有34家位于福建，信达证券82家营业部中有33家位于辽宁，将增强中金在福建和东北地区的服务能力 [2] - **业务能力协同互补**：东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源方面的积累，将与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理等专业能力形成互补 [3] - **提升中长期盈利能力**：公司中长期ROE中枢有望提升 [1] - **具备成功整合经验**：中金公司过往成功整合中投证券，本次合并推进效率可期 [1] 对行业的影响 - **重塑行业竞争格局**：合并将催生一个在资产规模、净资本和业务覆盖面均位列行业前茅的券商，形成与中信证券、国泰君安、海通证券等现有龙头体量相当、甚至在某些领域更具特色的新力量 [3] - **加快一流投行建设**：此举标志着中国在打造与国际顶级投行（如高盛、摩根士丹利）相匹敌的国际一流投行道路上迈出实质性一步 [3] - **加剧头部梯队内部竞争** [3]