市场整体展望与行情判断 - 大部分券商认为市场中期政策和流动性预期已明确，市场风险偏好有望企稳回升，2026年春季行情启动在即 [1] - 申万宏源证券判断2026年有春季行情且启动在即，因海外环境趋于平稳且春季股市流动性宽松 [1][7] - 招商证券认为一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并已拉开帷幕，因2026年开年后工作有望提前发力，且重要机构投资者持续增持宽基ETF [1][10] - 东方财富证券指出春季行情已进入反身性阶段，后续利空因素能见度不高，可逢低布局 [1][14] - 华泰证券认为经过前期调整，明年的春季躁动值得期待 [5][6] - 国信证券认为在多重利好共振下，2026年春季行情或已提前启动 [13] - 中信建投证券认为市场当前处于窄幅震荡格局，中期预期明确后有望和全球股市共振上行 [8] - 浙商证券认为在“棋眼”券商确定方向前，市场或维持区间震荡格局 [12] 驱动因素与积极信号 - 海外环境趋于平稳：12月全球货币政策关键验证期有望平稳收官，美联储降息、日本央行加息等外部扰动逐步落地 [1][2][7] - 国内政策预期强化：2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地，中央经济工作会议定调“更加积极”的财政政策 [1][10][13] - 流动性保持宽松：春季股市流动性仍宽松，保险分红险具吸引力，保费开门红可期，私募证券投资基金管理规模跳增，沪深300和A500 ETF净申购放量 [7] - 增量资金入市：重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金 [1][10] - 市场情绪与估值：投资者情绪指数近期降至70以下，在本轮牛市中处于区间下沿，悲观情绪已得到较充分反应，高股息资产短期性价比较高且超跌比例更高 [7][8] - 日历效应与政策窗口：春节前反弹是A股胜率最高的日历特征之一，2-4月每月都有稳定资本市场预期的窗口 [7] 行业配置与投资主线 - **科技成长与AI产业链**：关注AI链、国产算力、AI应用（港股互联网与医疗/金融/办公/游戏/政务）、数据中心电力设备、AIDC、液冷、光通信 [4][6][8][11] - **顺周期与内需消费**：内需成为接力科技主题轮动的重要方向，关注工业金属、有色（银、铜、锡、钨）、部分化工品、旅游、免税、酒店、航空、赛事经济、冰雪旅游、大众和服务消费、游戏、潮玩等情绪价值消费 [2][4][6][7][9][11] - **高股息与红利价值**：年末季节效应及险资“开门红”预期下，大盘价值和高股息红利风格胜率较高，关注港股高股息、非银、银行、保险等红利和金融板块 [7][8][13] - **主题投资**：关注商业航天（火箭制造/发射场、卫星通信/遥感、可回收火箭/液体火箭）、海南自贸港（航空航天、能源装备、离岛免税、高端医疗、旅游、会展、交运、金融）、可控核聚变、核电 [4][9][11] - **其他景气改善方向**：关注电池、储能、固态电池、军工、创新药 [6][8] - **金融与滞涨板块**：关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，以及走势顺畅且历史上在12月胜率较高的家电，留意医药、消费、AI应用等板块中相对低位的标的 [12] 交易策略与操作建议 - 交易策略重点应从“防波动、降弹性”转向“找买点、伺机动”，建议持仓等待，切勿追涨杀跌 [2][12] - 可顺应抢跑，逢低布局，若遇突发利空“深蹲”大概率是布局良机 [14] - 建议根据不同宽基指数的“左脚”（如上证指数9月4日低点）设定“击球区”，一旦临近或落入则考虑分批增配 [12] - 针对明年春季躁动可提前布局，在高景气成长行业出现调整时逢低布局 [8] - 全年或四季度涨幅靠前板块在年末年初超额收益大概率回落，涨幅靠后板块则有补涨需求 [14] 人民币汇率影响 - 推动人民币升值的因素逐渐增多，投资者需逐步适应在人民币持续升值环境下进行资产配置 [3] - 从过去20年间7轮人民币升值周期看，汇率并非行业配置的决定性因素，但部分行业在升值预期形成初期表现更好 [3] - 约19%的行业会因升值带来利润率提升，为抑制过快单边升值趋势而做出的政策应对是影响行业配置的更重要因素 [3] - 在人民币持续升值背景下，可关注短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动以及政策变化驱动三条线索进行行业配置 [3]

市场行情概览 - 上周五沪指涨0.36%，深成指涨0.66%，创业板指涨0.49% [1] - 沪深两市成交额达1.73万亿元，较上一交易日放量704亿元 [1] - 海南、乳业、零售等板块涨幅居前，贵金属、半导体等板块跌幅居前 [1] 保险行业观点 - 预计上市险企2026年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长 [2] - 受益于居民资产再配置及权益市场慢牛，寿险开门红业绩值得期待 [2] - 银保渠道新单增速动能有望延续，得益于合作网点数增长和产能提升 [2] - 个险渠道得益于“哑铃型”队伍结构下核心优质人力托底 [2] 光纤光缆行业观点 - 今年三季度以来，中国市场光纤价格持续上涨，反映需求向好、供应偏紧 [3] - 海外需求旺盛，出口表现强劲，显示全球市场需求旺盛 [3] - 行业经历2019年供需失衡后，厂商扩产将更趋理性，且光棒等环节扩产周期较长 [3] - 需求回暖叠加价格上涨，行业龙头公司可能迎来盈利与估值的双提升 [3] 房地产行业观点 - 新房市场年末冲量，重点城市优质项目入市增加，带动市场整体回暖 [4] - 本周47城新房成交面积录得434.0万平方米，创10月以来周度成交新高 [4] - 二手房成交量边际回升，整体延续11月以来的态势 [4]

公司动态 - 蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”新版App发布后下载量迅速攀升，位居苹果应用商店下载总榜的第3位 [1] 行业趋势 - 今年以来，国内AI医疗在政策、技术、产品及应用等方面均有持续进展 [1] - 技术突破有望从单个产品走向场景全链条 [1] - 应用场景从大医院下沉到基层和个体 [1] - AI医疗在提升医疗器械功能、检查检验结果解读、辅助临床医生决策、健康管理等多个领域的应用价值较大 [1] - AI医疗是医疗企业和医院必须重视的创新方向和竞争趋势 [1] 发展前景 - 在国家政策和行业技术的持续催化下，AI医疗应用场景有望加速落地 [1] - 建议关注行业投资机会 [1]

蚂蚁阿福App市场表现 - 蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”新版App发布后下载量迅速攀升 位居苹果应用商店下载总榜第3位 [1] AI医疗行业发展现状 - 今年以来 国内AI医疗在政策、技术、产品及应用等方面均有持续进展 [1] - 技术突破有望从单个产品走向场景全链条 [1] - 应用场景从大医院下沉到基层和个体 [1] AI医疗应用价值与趋势 - AI医疗在提升医疗器械功能、检查检验结果解读、辅助临床医生决策、健康管理等多个领域的应用价值较大 [1] - AI医疗是医疗企业和医院必须重视的创新方向和竞争趋势 [1] 行业前景与投资建议 - 在国家政策和行业技术的持续催化下 AI医疗应用场景有望加速落地 [1] - 建议关注行业投资机会 [1]

人民财讯12月22日电，中信建投（601066）研报称，今年三季度以来，中国市场光纤价格持续上涨，反 应需求向好、整体供应偏紧。海外需求旺盛，出口表现强劲，反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求。市 场对于格局较为担忧，中信建投认为，经历了2019年供需失衡，价格暴跌，此次厂商扩产会相对理性， 另外光棒等环节扩产周期较长。此轮需求回暖叠加价格上涨，行业内的龙头公司可能盈利与估值双提 升。 ...

核心观点 - 港股正迎来一个不容忽视的岁末交易窗口，部分优质资产进入高性价比区间 [1][5] - 消费板块估值和股价处于历史较低水平，政策红利有望推动估值修复 [1][11] - 日本央行加息落地，结合美国通胀不及预期，海外流动性预期可能阶段性改善 [3] 焦点锐评：日本央行加息与海外流动性 - 2025年12月19日，日本央行一致投票加息25个基点至0.75%，利率创30年来新高 [3] - 日本央行行长表示，政策调整步伐取决于经济和通胀，关注疲软日元对物价的影响 [3] - 随着日本央行加息落地及美国11月CPI不及预期，海外流动性预期可能阶段迎来改善 [3] - 分析认为，去年加息后的全球市场动荡主要由美国因素造成，今年的“黑色星期一”不太可能重演 [3] 权益市场观点 - **港股市场**：经历震荡调整后，部分优质资产重新进入高性价比区间，在北水持续配置、盈利预期修复及年末宏观环境改善共振下，迎来岁末交易窗口 [5] - **A股与周期板块**：2026年一季度建议重点关注强周期的交易催化，如有色、铝、化工、机械与工具等（A股多于港股），消费板块整体缺乏基本面支撑 [6] - **美股市场**：若财政和货币发力兑现，周期股有望追赶科技股，受益于降本增效的小盘股及受益于信贷增加和金融去监管的金融股也值得关注 [6] - **美股高估值资产**：短期内美股或仍处于估值再定价与情绪修复交替过程，若宏观数据改善有限或政策维持谨慎，高估值资产的波动性可能维持在相对高位 [7] 行业研究观点 - **2026年A股展望**：经济全年增长承压，但企业盈利或持续修复，A股有望从估值抬升行情过渡到盈利支撑行情，现代化产业、产能出海及科技是主线，基于外需增长和供需改善的涨价链条值得重视 [10] - **消费板块**：政策对消费领域的支持有望持续，当前多个消费子板块估值和股价处于历史较低水平，政策红利将促进企业盈利改善和估值修复，2026年重点关注服务消费、餐饮消费和“反内卷”相关领域 [11] - **工业金属**：美元指数短期走强压制了以美元计价的金属价格，引发板块震荡，但工业有色金属的长期向好趋势未变，震荡或是布局优质资产的窗口期 [12] 宏观与固收观点 - **美元信用问题**：当前全球经济的核心问题之一是美元信用逐步失效，深层原因是债权人对美债可持续性产生质疑，从黄金与美元的比价可以看出市场对美元的信任度越来越低 [15] - **债市配置机会**：11月经济数据不及预期，消费和投资同比明显回落，房地产投资同比降幅明显扩大，内需不足问题突出，前期债券市场波动带来了较好的介入机会，可关注年底到明年一季度的配置机会 [16][17] - **债市休整阶段**：跨年窗口期央行重启14天期逆回购释放流动性维稳信号，债市或进入一段波动收窄的休整阶段，建议关注市场短期调整中出现的配置机会 [18] 资产配置观点 - **中国资产**：中国资产上涨具备自身的独立逻辑，包括大国竞争力增强、新动能景气释放、政策转型思路明朗、经济基本面平稳，这些内部确定性不会随海外扰动而变化，将继续支撑后续中国资产修复 [20]

管理费调整方案 - 基金投资于货币市场工具 其每万份基金暂估净收益和七日年化暂估收益率会因货币市场波动等因素产生波动 [1] - 基金管理人有权根据基金运作情况调整后续管理费 [1] 其他需要提示的事项 - 投资者可通过基金管理人中信建投基金管理有限公司的全国统一服务热线4009-108-108或网站www.cfund108.com了解信息 [3] - 投资者可通过销售机构中信建投证券股份有限公司的客户服务电话95587或网址www.csc108.com了解信息 [3]

文章核心观点 - 中央经济工作会议部署2026年经济工作，强调“稳中求进、提质增效”，期货市场凭借价格发现、风险管理、资源配置功能，能在应对经济新挑战和建设全国统一大市场中发挥独特作用 [2] - 期货行业需通过构建高效的产业服务“超级生态”，打破服务边界、服务企业出海、创新市场培育，以释放金融与产业协同的乘数效应，为实体经济高质量发展提供更强金融支撑 [3][4] - 中信建投期货作为案例，展示了其通过服务区域发展（如成渝地区双城经济圈）和赋能产业绿色转型，将行业功能与政策导向相结合的具体实践 [5][6] 期货行业的功能与政策机遇 - 期货市场具有发现价格、管理风险、配置资源的功能，是推动市场标准化、信息透明化、交易高效化以及全国统一大市场建设的重要参与者 [2] - 中央经济工作会议引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，为期货行业服务实体经济指明方向 [3] 期货行业服务实体经济的路径 - 行业需打破传统“通道式”服务边界，深化与银行、证券、私募、政府、交易所等的协同，推动服务从“方案定制”向“生态赋能”升级 [3] - 需着力服务企业稳健“走出去”，利用“境内+境外”联动服务模式，帮助企业应对大宗商品价格波动风险、把握定价主动权，提高关键原材料保障能力 [4] - 需创新市场培育模式，通过投教基地等核心阵地推动期货工具从“理论可及”转向“实践可用” [4] - 中信建投期货的实体投教基地自2021年10月运营以来，制作原创投教作品4000余件，发布文章1.4万余篇，举办活动1000余场，覆盖超75万人次 [4] 公司区域服务实践（以成渝地区为例） - 服务成渝地区优势产业：深耕新能源、新材料、高端装备制造等新兴产业，提供套保、基差贸易等综合方案，“十四五”期间累计服务产业客户超1000户，客户权益规模增长7倍 [5] - 服务西部陆海新通道建设：2024年协助落地全国首批、重庆首个原木期货交割库，2025年7月完成重庆首单大商所原木期货交割，形成“期货+现货+交割”全链条服务样板 [5] - 服务本地特色农业发展：累计在成渝开展“保险+期货”项目116个，项目金额合计20.52亿元，其中黔江区生猪项目入选国家乡村振兴局央企定点帮扶经典案例并获行业优秀案例 [5] 期货市场赋能产业绿色转型 - 工业硅、碳酸锂、多晶硅等绿色期货品种上市，为新能源汽车、锂电池、光伏等产业提供了重要风险管理工具 [6] - 期货交易所探索发布天气指数等绿色产品，完善天气风险转移分散机制，对农业和天气敏感型行业具有重要意义，行业对碳排放权期货、电力期货等品种的研究也在不断深入 [6] - 中信建投期货打造“建投碳学”等研究品牌，在服务工业硅、碳酸锂和多晶硅相关企业方面取得先发优势，中上游企业服务覆盖超过九成，在广期所成交额综合排名长期稳定前5名 [6] - 公司积极为高能耗、高排放行业定制绿色低碳期货、期权产品方案，赋能产业绿色转型 [6]

市场整体展望与行情节奏 - 随着海外影响流动性的事件落地及国内政策环境转积极，资金行为正从观望博弈转向积极寻找机会，备战“躁动”行情的共识正在凝聚 [1][12] - 市场风格在岁末年初呈现“价值搭台，成长唱戏”特征，预计2025年12月至2026年1月大盘、低估值、顺周期风格占优，2026年春节至3月初小盘、科技成长等高弹性板块占优 [1][12] - 短期市场受年末流动性阶段性收紧等因素影响或延续震荡，但A股将进入跨年布局关键窗口，需关注元旦前后的“小躁动”行情 [1][13] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏有望提前，结构性机会将集中在政策与产业景气共振的赛道 [1][13] - 本周三市场的强力上涨可能标志着2026年跨年行情已经开启，近期股票型ETF出现大幅净申购是资金积极托举的信号 [2][14] - 当前市场已接近阶段性底部区间，是布局2026年上半年尤其是春节前行情的较优时点 [10][22] 增量资金与流动性 - 展望2026年，险资等中长期资金入市趋势大概率延续，这将降低指数波动率，为居民存款搬家提供有利条件 [3][15] - 居民资产负债表压力缓解、存款活期化程度提高以及其他资产预期收益下降，提高了股市性价比，居民存款搬家趋势值得期待，中高净值人群的这一趋势确定性更强 [3][15] - 美元下行压力推升非美元资产配置需求，A股基本面改善预期增强，外资也有望进一步流入中国资产 [3][15] - 年末资金借道宽基ETF加仓A股，在市场接近整数心理关口前后出现资金放量买入，显示出积极信号 [4][16] - 展望2026年1月，险资“开门红”确定性较强，在宏观风险扰动有限的背景下，投资者可积极提高仓位 [4][16] 行业配置与投资主线 - 科技产业趋势品种更易凝聚资金共识，建议关注泛科技主题中的潜在方向：一是AI应用端的低位领域（如AI医疗、AI端侧、智能驾驶、具身智能），二是“十五五”规划涉及的重点产业（如商业航天、6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口） [5][17] - 岁末年初行业配置建议关注三条线索：首先是红利价值（受益于季节效应和险资“开门红”配置需求），其次是布局景气（针对2026年春季“躁动”行情逢低配置高景气成长行业），最后是主题热点（年末政策和科技主题有望活跃） [7][18] - 在人民币持续升值的环境下，约19%的行业会因为升值带来利润率提升 [7][19] - 人民币升值前期，航空、燃气、造纸等行业在成本端或外债端受益明显，股价弹性通常显著 [8][20] - 人民币升值过程中，上游资源品和原材料、内需消费品、航运等服务、工程机械等制造设备因成本节省，利润率可能有明显提升 [8][20] - 免税、地产开发商以及金融领域的券商、保险有望受益于政策变化 [8][20] - 科技板块中的机器人、核电、商业航天以及非银金融板块，仍有望成为春季行情的重要主线 [10][22] - 消费板块更多体现为阶段性、主题性交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费及受益于老龄化的医疗器械细分方向 [10][22] 金融板块观点 - 非银金融板块的弹性有望逐步增加，保险股估值性价比更佳，一旦出现政策催化有望率先表现，券商在指数突破时也会有表现 [9][21] - 非银金融板块当前估值仍处偏低位置，板块基本面在2024年触底后已出现明显修复，股价弹性正在增加 [9][21] 外部环境与市场联动 - 短期A股波动主要受美股AI泡沫担忧和日本央行加息等外部环境影响，目前美股AI核心公司股价已企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市共振上行 [7][18] - 全球投资者的“AI泡沫”焦虑出现缓解，12月以来压制海内外市场流动性和风险偏好的几大不确定性因素陆续落地，市场迎来修复良机 [5][17]

文章核心观点 - GEO是一种广告营销技术服务，其核心是让品牌在AI搜索中被主动说出来，其增长将伴随AI搜索起量而实现 [1] - 到2026年，传统搜索引擎访问量将下降25%，其市场份额将被AI聊天机器人等虚拟代理抢占，由此催生的GEO市场规模有望达到百亿美元量级 [1] - GEO市场的发展有望推动广告代理公司业务从营销服务拓展至技术服务，从而提高其盈利水平 [1] 行业趋势与市场预测 - 根据Gartner预测，到2026年，搜索引擎访问量将下降25% [1] - 搜索营销市场份额将被人工智能聊天机器人和其他虚拟代理抢走 [1] - 随之兴起的GEO市场规模有望达到百亿美元量级 [1] 技术发展与商业模式 - GEO的核心技术是让品牌在AI搜索中被主动说出来 [1] - 该技术有望推动广告代理公司从提供营销服务拓展至提供技术服务 [1] - 业务模式的拓展有望提高广告代理公司的盈利水平 [1] 市场动态与公司案例 - 海外公司已率先布局GEO领域，相关公司自2024年起开始涌现 [1] - 明星初创公司Profound在1年内完成了3轮融资 [1] - 该公司当前估值已超过1亿美元 [1]