行业竞争与治理共识 - 行业需深入整治“内卷式”竞争 其本质应是技术和质量的竞赛 而非简单的价格厮杀[1] - 企业需依靠自主创新和原创技术 提高产品技术标准和质量标准 加速现有产能改造升级[1] - 市场端应提高准入门槛 扩大高效先进产品的市场空间 同时加强质量监督 遏制因内卷导致的产品质量下滑[1] - 行业需坚持技术领先的长期主义 “扶优扶强” 反对“劣质低价” 杜绝“最低价中标” 引导竞争向高技术、高品质转型[1] 全球化发展策略 - 中国光伏企业必须从产品输出转向价值共赢 构建更具韧性的全球化供应链体系[1] - 为治理“内卷外溢” 建议国家提高光伏产品出口标准 确保向全球输送高效优质产品 维护“中国制造”的高端形象[1] - 推动金融、保险机构联动 将企业的技术先进性、ESG表现和产品质量记录纳入授信与保险风险评估体系 让专注创新、稳健经营的企业获得更多支持 从融资端抑制非理性扩张[1] - 联合国内外权威质检认证机构 推动建立更严格、统一且国际互认的质量标准 通过第三方背书帮助全球客户甄别优质产品[1] 行业发展趋势与挑战 - 光伏行业单纯追求装机增速的时代已经过去 正从“大规模开发”时代 迈向依靠“高质量消纳”和市场化驱动的新时代[2] - 随着储能的发展 在接下来的5、6年 行业还是会达到1000GW的量级[2] - 为实现未来担当“主力电源”的目标 光伏产业需持续增强长板、完善短板 通过光伏+储能模式解决间歇性、波动性问题[2] - 需推动跨季节储能、长距离输电、需求侧响应等综合方案 应对高比例接入带来的供需失衡挑战[2] - 政策层面需要长期稳定的发展环境 尽快完善适应新能源发展的电力市场机制 调动企业参与市场的主动性[2]

核心观点 - 光伏龙头隆基绿能因银价等原材料成本上涨而上调组件价格，每瓦上调2分到4分钱，此举被视为对反“内卷式”竞争的响应 [1] - 白银价格年内涨幅约120%，从年初约30.1美元/盎司涨至12月17日的突破66美元/盎司，直接推高光伏组件成本 [1] - 行业整治“内卷式”竞争持续深化，推动产业链价格反弹，但各环节复苏不均，硅料环节已率先盈利，而硅片、电池片、组件等多数环节仍处亏损 [2][3] - 行业共识认为需加强上下游及横向协同，以需定产，抵制非理性竞争，以实现全产业链共同盈利，预计2026年行业将整体回暖 [4] 原材料成本上涨 - 银价历史性上涨是导致光伏组件成本上升的关键外生变量，每块组件需用7克到8克白银 [1] - 除白银外，硅料、光伏玻璃、胶膜、铝边框等材料价格较年初也有较大幅度上涨 [1] - 电池片环节因成本支撑加强而调涨价格，下游对此类不可控因素导致的价格调整接受度相对较高 [1] 产业链价格与盈利状况 - 截至2025年11月，光伏主产业链各环节均价较年初涨幅分别为：多晶硅上涨38.9%、硅片上涨2.2%、电池片上涨0.4%、组件上涨2.3% [2] - 多晶硅头部企业如协鑫科技、新疆大全新能源等在第三季度已实现单季度盈利 [2] - 相比之下，硅片、电池片、组件等环节以及垂直一体化企业多数仍处于亏损状态 [3] 行业竞争与协同发展 - 隆基绿能上调组件价格是对反“内卷式”竞争的响应 [1] - 行业领袖呼吁加强产业链上下游务实合作，强化行业自律，坚决抵制非理性竞争 [4] - 反“内卷”需主产业链各环节以需定产，硅料环节已初见成效，未来需加快推动硅片、组件等环节的横向协同以及纵向全产业链协同 [4] - 行业治理的最终目标是实现从硅料、硅片、电池、组件到辅材等所有环节的共同盈利 [4] 行业展望 - 随着整治“内卷式”竞争持续深化，行业总产能将继续下降，产业链整体价格将逐步复苏 [4] - 预计2026年将是光伏行业整体回暖的一年，头部企业将具备更明显的竞争优势 [4]

文章核心观点 - 银价大幅上涨导致银浆成本超越硅料，成为光伏组件最大成本项，并直接触发了近期光伏组件厂商的集体提价，行业正面临成本结构重塑和“去银化”技术攻关的关键阶段 [1][2][6] 光伏组件成本结构变化 - 根据国金证券测算，以2025年12月产业链成交价格测算，银浆已超越硅料成为光伏组件最大成本项，占总成本的17%，硅料占比14%，光伏玻璃占比13% [1][6] - 全球银价自年初以来持续大幅上涨，伦敦银现报价从约220元/盎司上涨至超过450元/盎司，涨幅超过黄金，其中四季度涨幅最为明显 [6] 光伏组件厂商提价行动 - 自12月17日起，光伏组件头部厂商因银价上涨陆续启动提价，隆基绿能率先宣布上调组件价格，其中N型组件上涨0.04元/W，BC组件上涨0.02元/W [2] - 晶科能源、晶澳科技等厂商随后跟进提价，涨幅在0.03元/W至0.05元/W之间，调整后光伏组件报价大概在0.75元/W [2][3] - 此次提价节点原计划在明年一月，但因银价突发上涨而被迫提前，恰逢年底冲量周期，此前厂商为抢占市场曾采取低价策略 [3] 银价上涨对产业链的影响与应对 - 银价波动主要影响电池片价格，在组件提价前，电池片价格已率先上涨 [4] - 为对冲银价上涨压力，厂商前期多通过挤压加工费、调整银价升贴水等方式，将成本压力传导至硝酸银、银粉、银浆等中间加工环节 [6] - 部分电池片及组件厂家通过大宗商品部门提前做多来缓冲风险，但当银价涨幅超出预期后，企业可能会降低做多头寸比例以规避买入风险加剧 [6] - 光伏厂商已通过配方优化降低银浆中的银含量，但为保证交付质量，降幅相对有限，天合光能今年单片银浆耗量已降低约15毫克 [6] - HJT电池的银包铜技术仍在研发阶段，短期内无法替代主流电池实现大规模应用，天合光能等公司也在开发银包铜或铜浆等贱金属替代方案，但需时间验证 [6] 行业未来展望与建议 - 国金证券电新首席分析师姚遥预计，在“反内卷”价格管控有效推行并实现“产业链价格覆盖成本”的前提下，明年光伏组件价格会继续上涨，预计可达0.88元/W至0.99元/W [7] - 分析师指出，若明年各环节要实现盈利，开工率需压至非常低的水平，这将导致固定摊销成本增加，叠加银、硅料等大宗商品价格上涨，对组件价格形成明显抬升作用 [7] - 建议企业优化供应链管理以降低短期原料价格冲击，并布局组件回收业务，以更低成本获取粗银、粗硅等原料，构建产业链闭环 [7]

光伏组件行业近期提价事件分析 - 12月17日起，光伏组件头部厂商因银价上涨启动提价，隆基绿能N型组件上涨0.04元/W，BC组件上涨0.02元/W，晶科能源、晶澳科技等厂商跟进，涨幅在0.03元/W—0.05元/W之间 [1] - 提价后，光伏组件报价约为0.75元/W，此次提价节点因银价突发上涨而被迫提前，原计划于明年一月进行 [2] 提价背景与直接原因 - 银价自年初以来持续大幅上涨，伦敦银现报价从约220元/盎司上涨至超过450元/盎司，四季度涨幅最为明显 [4] - 银浆成本已超越硅料，成为光伏组件的最大成本项，以2025年12月价格测算，银浆占总成本17%，硅料占14%，光伏玻璃占13% [4] - 银价上涨压力已传导至电池片环节，电池片价格已率先上涨 [3] 行业成本传导机制与应对措施 - 为对冲银价上涨压力，厂商前期通过挤压加工费、调整银价升贴水等方式，将成本压力传导至硝酸银、银粉、银浆等中间加工环节 [4] - 部分电池片及组件厂家通过大宗商品部门提前做多来缓冲风险，但当银价涨幅超预期后，企业或会降低做多头寸比例 [4] - 光伏厂商已通过配方优化降低银浆中的银含量，但为保证交付质量，降幅相对有限 [4] 长期技术降本路径与行业展望 - 行业正在推进“去银化”技术，例如天合光能今年单片银浆耗量已降低约15毫克，并开发银包铜或铜浆等贱金属替代方案，但替代方案仍需时间验证 [5] - HJT的银包铜技术仍在研发阶段，短期内无法替代主流电池实现大规模应用 [4] - 分析师建议企业优化供应链管理以降低原料价格冲击，并布局组件回收业务以低成本获取粗银、粗硅等原料，构建产业链闭环 [5] 对明年组件价格的预测 - 在“反内卷”价格管控有效推行并实现“产业链价格覆盖成本”的前提下，预计明年光伏组件价格将继续上涨，可达0.88元/W—0.99元/W [5] - 若产业链各环节要实现盈利，开工率需压至非常低的水平，低开工率导致固定摊销成本增加，叠加银、硅料等大宗商品价格上涨，将对组件价格形成明显抬升作用 [5]

文章核心观点 - 在2025光伏行业年度大会上，“破卷”成为行业最强关键词，行业领袖与专家一致认为，光伏行业需告别粗放增长和内卷式恶性竞争，通过技术创新、质量标准提升、全球化韧性供应链构建以及“光伏+”生态协同，推动行业向高质量、可持续发展转型 [1][3][8][10] 告别粗放增长，以“破卷”促高质量发展 - 行业需拒绝“内卷式”恶性竞争，筑牢高质量发展根基，这需要主管部门、地方政府、协会、媒体、金融机构及企业共同参与行业自律 [3] - “反内卷”的核心是通过行业标准引领和提高产品质量来促进产业进步，竞争应是技术和质量的竞赛，而非简单的价格厮杀 [3] - 主产业链各环节需以需定产，硅料环节反内卷成效较明显，未来需加快推动硅片、组件等环节的横向协同以及产业链纵向协同，目标是全产业链（硅料、硅片、电池、组件及辅材）共同达成盈利 [3][4] - 企业需依靠自主创新和原创技术，提高产品技术标准和质量标准，加速现有产能改造升级 [4] - 市场端应提高准入门槛，扩大高效先进产品的市场空间，加强质量监督，遏制因内卷导致的产品质量下滑，行业需坚持技术领先的长期主义，“扶优扶强”，反对“劣质低价”，杜绝“最低价中标” [4] 构建全球化韧性供应链，治理“内卷外溢” - 中国光伏企业出海面临复杂贸易环境、欧美本土化政策及新型贸易壁垒等挑战，必须从产品输出转向价值共赢，构建更具韧性的全球化供应链体系 [5][6] - 提高供应链的透明度和可追溯性，通过技术手段让全球客户了解中国制造实力，有助于减少贸易摩擦 [6] - 为治理“内卷外溢”，达成三点共识：建议国家提高光伏产品出口标准，维护“中国制造”高端形象；推动金融、保险机构将企业技术先进性、ESG表现和产品质量记录纳入风险评估，从融资端抑制非理性扩张；联合国内外权威机构推动建立更严格、统一且国际互认的质量标准，通过第三方背书帮助客户甄别优质产品 [7] 生态协同破局，打开价值增长新空间 - 行业正从“大规模开发”时代迈向依靠“高质量消纳”和市场化驱动的新时代，预计未来5-6年，行业（结合储能）仍会达到1000GW的量级 [8][9] - 在能耗双控转向碳排放双控背景下，光伏需担当新型电力系统中的“主力电源”，通过“光伏+储能”模式解决间歇性、波动性问题，并推动跨季节储能、长距离输电、需求侧响应等综合方案 [9] - 政策层面需要长期稳定的发展环境，尽快完善适应新能源发展的电力市场机制，调动企业参与市场的主动性 [9] - 尽管行业经历深度调整，龙头企业面临盈利压力，但嘉宾对“十五五”期间保持乐观预期，相信在政策与市场双重助力下，产业将突破困境，迈向更高质量、更可持续的发展新阶段 [10]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中，公司股价上涨2.09%，报18.07元/股，总市值1369.36亿元，成交额6.88亿元，换手率0.51% [1] - 当日主力资金净流入690.75万元，特大单买卖占比分别为8.97%和9.12%，大单买卖占比分别为22.42%和21.26% [1] - 公司股价今年以来上涨15.02%，但近期表现分化，近5日下跌0.66%，近20日下跌4.09%，近60日上涨7.43% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，并为光伏电站提供解决方案，同时布局光伏制氢业务 [1] - 主营业务收入构成为：光伏产品销售占93.51%，电站业务占3.54%，其他业务占2.95% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入509.15亿元，同比减少13.10%；归母净利润为-34.03亿元，同比增长47.68% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至11月20日，公司股东户数为82.88万户，较上期增加17.76%；人均流通股为9143股，较上期减少15.08% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股3.36亿股，较上期减少8977.84万股 [3] - 同期，华夏上证50ETF（510050）为第六大流通股东，持股1.16亿股，较上期减少315.04万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大流通股东，持股1.03亿股，较上期减少464.80万股；易方达沪深300ETF（510310）已退出十大流通股东之列 [3] 公司历史与市场分类 - 公司成立于2000年2月14日，于2012年4月11日上市 [1] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，所属概念板块包括单晶硅、BC电池、TOPCon电池、BIPV概念、多晶硅等 [1] 公司分红记录 - 公司自A股上市后累计派现92.71亿元，近三年累计派现43.20亿元 [3]

行业政策与监管方向 - 2026年光伏行业治理进入攻坚期 工业和信息化部将加强产能调控 推动落后产能有序退出 以实现产能动态平衡 [1] - 2026年监管工作重点包括健全价格监测机制 重点关注价格异常企业 并加强产品质量监督和抽查 打击质量不达标、功率虚标及侵犯知识产权等行为 [1] - 政策层面将强化创新驱动 完善标准体系 加快发布光伏组件质量安全、多晶硅能耗限额等强制性国家标准 并敦促行业自律及深化国际合作 [1] 行业协会立场与倡议 - 行业协会明确“反内卷”实践路径 呼吁拒绝恶性竞争 需要主管部门、地方政府、媒体、金融机构及企业共同参与 [2] - 企业应坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争 并抵制违反市场规律和法规的盲目扩产增产 [2] - 行业发展模式需从规模扩张转向由大到强 从速度到质量的深刻变革 企业应聚焦产品质量提升 推动落后产能退出 [2] - 协会将强化标准体系建设与自律职能 引导企业从价格竞争转向价值竞争 重心转向技术、品质与服务提升 [2] 企业响应与行动 - 龙头企业呼吁全行业强化自律、抵制非理性竞争 共同推动产业链协同与健康发展 [3] - 企业层面提出需持续强化创新引领 构建韧性供应链 积极开拓全球市场以提升中国光伏品牌的国际竞争力 [3] - 呼吁产业链上下游加强务实合作 合力营造开放包容、规范有序、韧性高效的产业新生态 为保障国家能源安全贡献力量 [3] 行业转型成效与数据表现 - 2025年1-10月多晶硅产量约111.3万吨 同比下降29.6% 为2013年以来首次同比下降 硅片产量约567GW 同比下降6.7% 系2009年以来首次同比下滑 表明盲目扩产得到遏制 [4] - 产业链终端环节保持增长韧性 2025年1-10月电池片产量约560GW 同比增长9.8% 组件产量约514GW 同比增长13.5% 显示行业正从规模扩张向结构优化转型 [4] - 2025年前三季度光伏主产业链合计亏损310.39亿元 但亏损持续收窄 其中第三季度亏损64.22亿元 较第二季度减少56.18亿元 收窄幅度达46.7% 表明盈利能力改善 [4] 未来需求与市场展望 - 光伏行业需求端仍具备较大潜力 国内市场可挖掘存量用电绿色化潜力、提升增量用电绿电占比 并拓展绿氢、光伏治沙等多元需求 [4] - 海外市场企业需聚焦能源安全与用电刚需 助力发展中国家解决“缺电”难题 [4]

行业核心共识与展望 - 光伏行业正从拼成本转向拼价值，从规模扩张转向高质量发展，这是多家头部企业的核心共识 [1] - 展望2026年，行业将以价值创造为核心，朝着更成熟、更稳健的方向迈进 [1] “136号文”政策影响与行业转型 - “136号文”推动新能源从“保量保价”向“市场主导”转型，光伏风电通过市场化交易形成上网电价 [2] - 政策使新能源投资逻辑从固定电价收益率计算，转变为对电力市场波动、消纳比例和综合能源管理能力的复杂评估 [2] - 政策推动光伏电站商业模式从依赖补贴转向比拼度电成本与发电收益，投资评估更注重可靠性和全生命周期收益 [3] - 市场化改革将凸显光伏的清洁能源竞争力，并预计将拉大电力峰谷价差，促进光伏配储需求 [5] 储能业务成为第二增长曲线 - 2025年储能业务爆发式增长，为光伏行业开辟了第二增长曲线，光储融合是新的增长赛道 [6] - 阿特斯凭借储能业务实现业绩突破，第三季度扣非净利润达2.84亿元 [6] - 晶科能源2025年储能发货目标为6GWh，2026年目标预计倍增，储能业务有望成为公司第二增长曲线 [6] 价格触底反弹与盈利改善 - 2025年是“反内卷”初见成效、光伏价格触底反弹的一年，行业已从全面亏损转向结构性盈利 [7] - 自7月初价格低点以来，多晶硅致密料、硅片、电池片、组件价格均有不同幅度的上涨 [7] - 企业业绩印证趋势：大全能源第三季度净利润7347.90万元，结束连续五个季度亏损；协鑫科技光伏材料业务第三季度录得利润约9.6亿元；隆基绿能前三季度归母净利润同比减亏47.52%；晶科能源第三季度环比减亏5.08亿元 [7] - 行业产能出清进入深水区，跨界及小型厂商退出事件屡见不鲜，竞争逻辑已从成本比拼转向价值创造 [8] 未来发展趋势与关键变量 - 技术创新是行业发展永恒主题，龙头企业有望在2025年四季度至2026年一季度迎来明确拐点 [9][10] - 影响2026年行业走向最关键的变量是行业自律能否落实，包括自律减产、以销定产、不低价抢单 [9] - 2026年是电力全面市场化交易关键之年，行业将顺应新市场机制摸索发展模式 [10] - 2026年下半年行业有望走出阴霾重新转暖，具备效率功率优势的企业将率先穿越周期实现结构性增长 [10]

中国光伏行业协会理事长曹仁贤表示，过去以规模扩张为主的发展模式难以为继，由大到强，从速度到质量的深刻变革，是全行业必须跨越的历史性命 题。 曹仁贤认为，面对新的形势，行业要同舟共济，协同发力，积极应对。首先要以行业自律与供应链协同，重塑健康产业生态。企业要聚焦产品质量提升， 推动落后低效产能有序退出。协会将强化标准体系建设与自律职能，引导企业从价格竞争转向价值竞争，把发展重心从追求份额转移到技术、品质、服务 的提升上来，共同维护行业的整体利益与长远价值。 12月18日，由中国光伏行业协会主办、隆基绿能科技股份有限公司承办的"2025光伏行业年度大会"在陕西西安举行。工业和信息化部、行业协会、龙头企 业代表参加大会，围绕行业高质量发展献计献策。 工业和信息化部电子信息司司长杨旭东表示，2026年，光伏行业治理进入攻坚期，将进一步加强产能调控，强化光伏制造项目管理，以市场化、法治化的 手段推动落后产能有序退出，加快实现产能的动态平衡。 2026年，工业和信息化部电子信息司将会同各有关部门重点做好多项工作，包括健全价格监测机制，重点关注价格异常企业，加强产品质量监督和抽查， 对于存在质量不达标、功率虚标、侵犯知识产 ...

文章核心观点 - 全球光伏市场正成为中国光伏企业的新舞台 海外市场成为业务重点 但企业在市场选择上呈现差异化趋势 [1] - 面对欧美等传统高价值市场日益增长的贸易壁垒和政策挑战 行业正加速向“全球制造、本地供应”的供应链重构转型 [2][6] - 新兴市场 特别是非洲、东南亚、中东和拉美 正成为行业增长的新引擎 其中2025年中国对非洲光伏产品出口呈现爆发式增长 [4][5] 全球光伏市场格局与投资规模 - 光伏已成为全球投资规模最大的电力领域 年投资额超过5000亿美元 [1] - 2024年全球新增光伏装机容量接近600吉瓦(GW) 中国在制造和大规模项目部署上保持领先地位 [1] - 全球吉瓦(GW)级组件市场数量在2025年达到40个 较2024年同期的28个大幅增长 [5] 主要海外市场政策变化与挑战 - **美国市场**：2024年4月 美国宣布对柬埔寨、越南、泰国、马来西亚进口的太阳能产品征收新关税 理由是低于成本价倾销 这些国家为美国提供了大部分太阳能电池板 利润最高但参与难度也最高 [2][6] - **欧盟市场**：2024年5月 欧盟委员会发布《净零工业法案》细则 设定目标 到2030年至少满足欧盟年度部署需求的40%来自本土制造 到2026年 成员国需确保光伏组件等设备的年度部署需求有固定比例来自本土制造 该市场体量较大且比较平稳 [2][6] - **印度市场**：印度通过《印度制造与市场准入》机制推进光伏产能本土化 只有经批准的型号和制造商才能参与政府项目 [3] - **政策影响**：欧美等传统发达国家市场因政策快速变化而更具挑战性 贸易壁垒和关税正朝着发展本地供应链的方向推进 [1][3] 新兴市场机遇与增长亮点 - **非洲市场**：2025年中国对非洲光伏出口爆发 达到2吉瓦(GW)硅片、2.5吉瓦(GW)电池和15吉瓦(GW)组件 成为增长亮点 非洲太阳能储量占全球40% 到2030年仍有数亿人口缺电 市场机会巨大 [4][5] - **市场排序**：排除发达国家后 新兴市场机会排序为：亚太、中东市场排在头部 接着是拉美市场 后面是中亚和非洲市场 [4] - **增长特征**：中东非和东南亚市场机遇多、发展迅速 但其体量和价格可能不能完全弥补成熟大市场的下行压力 [6] - **具体案例**：截至2024年底 南非累计光伏装机容量约8.97吉瓦(GW) 2025年1月有40个光伏项目招标 总装机容量8.526吉瓦(GW) [4] 欧洲市场前景与目标 - 欧洲是除中国外的全球第二大光伏市场 根据欧盟“REPower EU”能源计划 到2030年可再生能源在欧盟能源结构中占比将提升至45% 光伏累计装机目标为600吉瓦(GW) [3] - 预期欧洲光伏装机增长可能在2030年前迎来高峰 2030年后随着各国逐步实现装机目标且光伏发电比例提高 市场可能出现下降 增长受到低电价及政策变化影响 [3] 中国光伏企业出海战略与模式演变 - **战略转型**：行业正从“中国制造、全球销售”转向“全球制造、本地供应” 启动全球光伏供应链重构 [6] - **模式探索**：积极探索“技术许可+本地化生产”模式 推动企业从“产品制造者”向“技术输出者”转型 [1] - **主流模式**：出海主流模式分为四种：产能合作、本土化建厂、直接出口与转口贸易 其中产能合作与本土化建厂将成为未来趋势 直接出口与转口贸易仍可在部分新兴市场中使用 [6] - **企业布局**：多家中国光伏头部企业 如隆基绿能、天合光能、阿特斯、通威股份等 在美国、欧洲、中东、印度等海外市场通过本土化产能布局、产能合作或技术授权方式进入市场 [6] - **投资理念**：在出口过程中也要投资 更多地参与当地政策推进和法规执行 [1]