公司技术研发进展 - 隆基绿能联合苏州大学、西安交通大学等研究团队在硅基叠层电池方向取得重要进展，相关成果于2025年11月在《Nature》在线刊发 [1] - 公司研发的超薄晶硅-钙钛矿叠层电池小面积器件效率经美国国家可再生能源实验室（NREL）认证达到33.4% [1] - 公司研发的商业尺寸硅片级柔性叠层电池效率经德国弗劳恩霍夫太阳能研究所（Fraunhofer ISE）认证达到29.8% [1] 公司产业化计划 - 公司目前没有量产钙钛矿叠层电池的计划 [1] - 公司将继续保持对钙钛矿叠层电池技术路线的关注与产业化研究 [1] 行业技术发展现状 - 近年来，钙钛矿叠层电池在行业内取得了一定程度的进展 [1] - 生产成本、产品稳定性等因素仍是影响钙钛矿叠层电池量产经济性的主要因素 [1]

中国制造全球化 - TCL李东生提出将中国制造产业优势扩展到全球[1] - 协鑫集团朱共山认为跨海越洋有助破局行业“内卷”[1] - 中金公司王曙光指出中国投行正在竞逐全球定价权[1] 消费市场发展与提振 - 尹艳林强调多措并举提振消费的关键在于稳定居民收入增长预期[1] - 阅文集团侯晓楠表示网文出海正迈向共创期[1] - 携程集团王韦指出入境游红利将推动文旅市场经历三重“变革”[1] - 2026年电商被期待打开新的市场蓝海[1] 科技创新与产业升级 - 百利天恒朱义强调通过原始创新执掌全球话语权[1] - 优必选周剑主张人形机器人应进入工厂干实事[1] - 云天励飞陈宁致力于打造“中国版TPU”[1] - 先导智能王燕清表示公司是在定义下一代技术[1] - 2025年商业航天被描述为驶入新纪元[1] - 中国创新药授权交易正从“爆发”迈向“长红”[2] - 新兴产业被视为“未来已来”，中国科技创新如何“惊艳”世界成为焦点[2] 产业趋势与挑战 - 车市被描述为告别“顺风时代”[1]

行业与公司 * 行业为中国光伏行业[1] * 报告跟踪了高盛研究覆盖范围内的多家上市公司 包括隆基绿能 通威股份 大全新能源 协鑫科技 TCL中环 福莱特玻璃 信义光能 杭州福斯特 迈为股份 晶盛机电 上机数控等[4][9] 核心观点与论据 * **12月行业出现新一轮提价** 主要价值链价格月内平均上涨7% 因一线企业为传导飙升的银成本压力(+45% 季度迄今)而提价[3] * **多晶硅产能整合进展落后于公司指引** 北京广和千城科技(即多晶硅收购产能基金)于12月9日正式成立 注册资本30亿元人民币 但进展仍落后于公司早前讨论的约600亿元人民币目标中值[3] * **行业供需失衡加剧** 12月细分领域供需比恶化至129%(11月为110%)[3] 生产商侧库存天数可能从11月的38天增加至12月的55天[3][11] 尽管价值链减产在12月加速至平均环比约12%(11月为环比-6%)[3] * **对提价可持续性持怀疑态度** 担心观望态度和缓慢的减产可能导致光伏企业再次出现负经营现金流(通过库存天数延长) 类似2025年上半年发生的情况[3][4] * **重申行业观点** 认为正在进行的反内卷运动及对低于成本定价的新限制仅会温和改善多晶硅价格前景 在下游需求疲软中 下游企业可能仍需降价(同时降低成本)以获取份额 预计中长期正常化盈利能力将保持低位[4] * **全球需求疲软** 11月全球组件需求环比+23% 同比-7%至49吉瓦 使2025年前11个月同比+22%至611吉瓦[12] 其中 中国11月新增装机环比+75% 同比-12%至22吉瓦[13] 美国11月交流侧太阳能装机环比-14% 同比-54%至2.5吉瓦[15] 价格与盈利数据 * **2025年第四季度现货价格高于高盛预期** 多晶硅/硅片/电池片/组件/玻璃价格分别为54元人民币/千克 1.52元人民币/片 0.34元人民币/瓦 0.70元人民币/瓦 13元人民币/平方米 分别高于高盛预期的49元人民币/千克 1.3元人民币/片 0.28元人民币/瓦 0.67元人民币/瓦 10元人民币/平方米[4] * **12月多晶硅企业提价** 据报道 多晶硅企业在12月15日当周将棒状硅和颗粒硅现货价格分别提高22%至65元人民币/千克和62元人民币/千克[3] * **12月玻璃/胶膜价格下跌** 分别下跌5% 因玻璃库存天数高(超过33天) 胶膜树脂价格季度迄今下跌15% 且行业格局更分散导致提价执行更困难[3] * **12月现货价格隐含的现金盈利能力变化** 电池片/组件环节改善 但玻璃环节恶化[6] 具体来看 12月一线多晶硅企业现金毛利率为35% 环比持平[7] 一线硅片企业现金毛利率为-6% 环比改善2个百分点[7] 一线电池片企业现金毛利率为-8% 环比改善19个百分点[7] 一线组件企业现金毛利率为16% 环比改善19个百分点[7] 一线玻璃企业现金毛利率为5% 环比恶化8个百分点[7] 一线胶膜企业现金毛利率为25% 环比改善2个百分点[7] 投资建议与偏好排序 * 在光伏价值链中 最看好**胶膜**(买入杭州福斯特)和**高效组件**(买入隆基绿能)[4] * 其次为**颗粒硅**(对协鑫科技持中性看法)[4] * 最不看好**玻璃**(卖出福莱特A/H股 信义光能) **棒状硅**(对大全新能源ADR/A股持中性/卖出看法 卖出通威股份) **硅片**(卖出TCL中环)和**设备**(卖出上机数控 迈为股份)[4]

文章核心观点 - 文章通过回顾隆基绿能创始人李振国的创业历程，阐述了公司如何通过长期坚守并持续创新单晶硅技术路线，从行业边缘成长为全球光伏领导者，并最终推动光伏成为最经济的能源 [1][2][3][20] 创始人荣誉与愿景 - 2025年12月，李振国在美国纽约荣获普氏全球能源“终身成就奖”，成为首位获此殊荣的中国企业家，其创办的隆基绿能同时获得“企业影响力奖” [2] - 李振国自1995年投身太阳能领域起，便笃定于单晶硅技术研发，其朴素而坚定的愿景是“让光伏成为最经济的能源” [1][3] - 2025年8月，李振国入选中国工程院院士增选有效候选人名单 [3] 创业初期与业务起步 - 2000年2月14日，李振国创办西安新盟电子科技有限公司（隆基前身），主营半导体级晶硅材料与设备，当时中国多晶硅材料主要依赖进口，被海外七大厂商垄断 [6] - 公司初期专注于晶硅废料技术的研发，通过分类、清洗、纯化等工序变废为宝 [6] - 2002年9月，成立西安隆基硅技术有限公司，处理后的多晶硅料因质量可靠而备受市场青睐，并实现反向出口 [7] - 2004年，德国修订《可再生能源法》带动全球光伏需求激增，李振国抓住机会，于同年4月成立西安矽美单晶硅有限公司，业务延伸至单晶硅棒、硅片 [7][8] - 至2005年底，矽美公司已形成年产30吨器件级单晶硅生产能力，并成为中国最大太阳能电池制造商无锡尚德的单晶硅片供应商 [8] 企业治理与战略抉择 - 2003年，新盟电子一笔价值200万美元的出口订单遭遇客户退货危机，但恰逢硅料价格飙升，退回的货物最终被国内企业以3倍价格买走，这次事件促使李振国思考企业治理与决策风险 [12] - 2006年，李振国邀请校友钟宝申加盟，钟宝申先后担任公司董事兼总裁、董事长，李振国转任总裁，初步形成了现代化的企业治理结构 [12] - 同年，尽管行业主流选择多晶硅路线，但公司经过分析，从降低发电成本的最终客户价值出发，毅然选择了不被看好的单晶硅技术路线作为主营业务 [13] - 公司确立了“专业化、规模化、品牌化”的战略路线，主攻单晶硅棒、硅片业务，并通过技术突破持续降低成本 [14] - 2010年，李文学加盟，与李振国、钟宝申共同构成了被外界誉为隆基“三驾马车”的管理团队 [15] 技术突破与市场引领 - 2012年，隆基股份成功在上交所主板上市 [15] - 公司与团队达成共识：在光伏行业，只有光伏电站安装系统是不可制造的环节，而单晶硅是未来发电成本最低的技术路线 [15] - 2013年，公司迅速发展成为全球最大的单晶硅制造企业 [15] - 2014年进入电池组件领域后，公司彻底解决了困扰行业多年的单晶初始光衰问题，并向行业公开了领先的单晶低衰减技术——LIR（光致再生）技术，助力行业共同成长 [15] - 2015年，李振国表示，隆基单晶拉棒的非硅成本在半年内下降了33%，并断言单晶路线已确立优势 [16] 持续创新与战略回归 - 2018年，李振国在联合国气候变化大会上提出光伏产品制造的“Solar for Solar”理念（以清洁能源制造清洁能源） [17] - 当多数同行押注TOPCon技术时，隆基于2023年9月正式宣布，将未来大量产品押注于BC（背接触）类电池技术路线，旨在通过构建“技术护城河”避免同质化竞争 [17][18] - 李振国认为，晶硅电池的终极技术形态必将与BC结构结合 [18] - 2025年5月，面对行业恶性竞争与价格下滑的严峻挑战，李振国辞去董事、总经理职务，全身心回归研发一线，专注于中央研究院院长及首席技术官的角色，全面主导前沿技术攻关 [18][19] - 公司当前的新目标是让绿色能源触手可得，便捷随心地融入生活细微角落 [20]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 11月太阳能发电新增装机环比大幅增长75%，显示行业需求强劲 [1][4] - 国家发改委提出在“十五五”时期综合整治新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业的“内卷式”竞争，旨在规范秩序、提高集中度 [1][5] - 光伏产业链价格在报告期内呈现分化态势，硅片、电池片价格显著上涨，组件价格相对持稳，多晶硅价格预计稳中有升 [6][7][8][9] - 人形机器人产业链出现积极进展，包括关键零部件成本下降及头部企业产能与订单大幅提升 [3] 行业动态与政策 - **光伏装机数据**：2025年1-11月，全国太阳能发电新增装机规模累计达274.89吉瓦，其中11月单月新增装机22.02吉瓦，较10月的12.6吉瓦环比增长75% [1][4] - **产业政策导向**：国家发改委发文，明确“十五五”时期将对新能源汽车、锂电池、光伏等产业综合整治“内卷式”竞争，目标是规范市场竞争秩序、提高行业集中度并打造全球技术领先高地 [1][5] 产业链价格追踪 - **多晶硅**：本周致密料均价为52.0元/千克，颗粒硅均价为50.0元/千克，价格较上周持平，但根据硅业分会数据，价格小幅上调1-2元/千克，预计短期价格稳中有升 [6][7] - **硅片**：本周130微米厚度的182-183.75毫米N型硅片均价为1.25元/片，较上周上涨5.9%；210毫米N型硅片均价为1.55元/片，较上周上涨3.3%，硅片库存已降至历史低位 [7] - **电池片**：本周182-183.75毫米N型电池片均价为0.34元/瓦，210毫米N型电池片价格也为0.34元/瓦，两者均较上周上涨13.3%，预计短期价格持平 [8] - **组件**：本周182*182-210毫米TOPCon双玻组件价格为0.698元/瓦，较上周微涨0.7%；210毫米N型HJT组件价格为0.76元/瓦，较上周下降2.6%；集中式与分布式BC组件价格均为0.76元/瓦，与上周持平，较TOPCon组件分别溢价10.9%和7.0% [9] - **光伏玻璃**：本周3.2毫米镀膜光伏玻璃价格为18.5元/平方米，2.0毫米镀膜光伏玻璃价格为11.3元/平方米，价格均与上周持平 [9] 前沿技术与机器人进展 - **六维力传感器**：傅利叶发布专为人形机器人打造的“千元级”六维力传感器，成本降至五千元以内，有望提升产品一致性并拉低市场价格 [3] - **人形机器人产能与订单**：优必选2025年人形机器人订单总金额已近14亿元，近期新中标项目金额超1.3亿元，其第1000台Walker S2已下线，预计2026年年产能将达到一万台规模 [3] 投资建议与关注公司 - **重点推荐方向与公司**： - **BC新技术方向**：爱旭股份、隆基绿能 [10] - **供给侧方向**：大全能源、福莱特 [10] - **光储方向**：海博思创、阳光电源、德业股份 [10] - **电力市场化方向**：朗新集团 [10] - **国产替代方向**：石英股份 [10] - **海外布局方向**：横店东磁、博威合金 [10] - **建议积极关注公司**：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [10]

核心观点 - 光伏行业正经历从“价格战”到“价值战”的深刻转型，竞争核心从规模扩张转向技术、品牌和盈利能力，行业有望迎来以技术创新驱动的高质量发展新周期 [3][5] - 行业资本开支显著收缩，未来新增产能将大幅减少，这加速了落后产能出清，并促使企业将资源聚焦于BC电池、钙钛矿等前沿技术以构建长期壁垒 [3][47][48] - 以BC技术和钙钛矿叠层为代表的高效电池技术是打破同质化竞争、实现溢价的关键，其渗透率正快速提升，并受到政策与标杆招标的强力推动 [7][67][71] - 光伏电池设备是技术革新的核心载体，设备供应商需紧跟技术路线快速迭代，具备领先技术优势和成本控制能力的头部设备企业将直接受益于行业技术升级 [9][81][120] 行业现状与转型驱动力 - **行业困境与整合**：光伏行业面临阶段性供需失衡与“内卷式”恶性竞争，2023-2024年产业链价格大幅下滑，企业普遍处于极限经营和亏损状态 [24][41] 为破解困局，由龙头企业牵头、政府引导的产业整合正在推进，例如“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，旨在通过市场化机制整治恶性竞争 [30] - **政策定调“反内卷”**：2025年中央经济工作会议明确“深入整治‘内卷式’竞争”，市场监管总局也对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，预计“反内卷”举措将深化，加速落后产能退出并强化技术创新导向 [32][33] - **价格触底与成本压力**：2025年以来，在政策发力下，硅料、硅片、电池片价格已从低点明显反弹，截至2025年12月24日当周，多晶硅致密料均价较年内低点反弹约49%，电池片均价反弹约44% [28] 但组件成本压力依然巨大，白银价格上涨推动TOPCon电池片生产成本从10月的约0.27元/W攀升至12月26日的0.33元/W左右 [25] - **资本开支大幅收缩**：2025年前三季度，光伏设备行业资本支出为518.6亿元，同比大幅下降46.4%，资本开支锐减意味着未来新增产能将大幅减少，行业竞争转向技术、品牌和盈利能力的比拼 [47][48] 技术发展趋势：BC与钙钛矿 - **BC技术渗透率快速提升**：BC电池为光伏企业提供了差异化和高溢价的突破口，2024年其市占率提升至5.0%，较2023年提高4.1个百分点 [7][67] BC作为一种平台型技术，可与PERC、TOPCon、HJT等多种技术叠加以提高效率，未来市占率有望进一步提升 [7] - **高效组件成为招标主流**：中国华能集团2026年光伏组件框架协议采购招标大幅调整结构，转换效率23.8%及以上的高效组件规模占比达到3.5GW，占比约58.3%，较调整前提高了16.7个百分点 [7][71] 此举设定了行业技术门槛，加速淘汰低效产能，引导竞争从价格战转向技术竞争 [7][74] - **钙钛矿技术效率突破与产业化加速**：晶硅-钙钛矿叠层电池理论极限效率高达43%，远超单结电池的33.7% [9] 2025年4月，隆基绿能自主研发的该型电池转换效率经认证达到34.85%，刷新世界纪录 [9] 工信部政策明确将钙钛矿技术作为核心布局要点，推动其从实验室走向生产线，GW级产线已成功落地，产业化进程加快 [9][98] 光伏电池设备的关键作用 - **设备是技术落地的核心**：光伏电池技术的迭代发展依赖于光伏设备的技术演进，设备决定了电池片的结构质量和最终转换效率 [7][76] 当前技术正向XBC、钙钛矿等新技术演进，对设备厂商提出了更高的综合性解决方案要求 [81] - **主流技术路线与设备需求**：2024年N型TOPCon电池市场占比已达71.1%，成为主流技术路线 [67] TOPCon电池生产的关键新增设备是硼扩散设备和用于制备隧穿氧化及多晶硅层的LPCVD设备 [82][90] BC电池制造则需使用LPCVD设备，N型BC还需硼扩散设备 [82] - **降本增效推动金属化技术革新**：为应对银浆成本上涨，产业推动低银化与无银化技术，帝尔激光的激光转印技术可适配多种高效电池，节约浆料20%-50%，降本增效显著 [93] - **钙钛矿设备取得突破**：头部设备企业已在钙钛矿设备领域取得关键进展，例如捷佳伟创斩获首条量产商业化柔性钙钛矿产线核心设备订单，迈为股份的喷墨打印、蒸镀、ALD等核心设备试验机已成功研制 [105][114] 投资建议与关注公司 - **投资逻辑**：降本增效是行业永恒主题，2025年行业呈现技术路线加速分化、设备迭代与产能出清并行的特征 [9][120] 建议关注具备较强规模和技术优势，及成本控制能力领先的光伏设备头部企业 [120] - **捷佳伟创 (300724)**：全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等技术路线，是TOPCon主流设备的主要供应商，在HJT和钙钛矿设备上也持续获得进展 [123] - **帝尔激光 (300776)**：主要产品为精密激光加工设备，其BC电池激光微刻蚀设备简化了工艺流程，全球首创的激光转印技术可大幅节约浆料，钙钛矿激光刻划设备也已推出 [124] - **迈为股份 (300751)**：主营太阳能电池生产设备，致力于提供HJT、钙钛矿/异质结叠层整体解决方案，已具备钙钛矿叠层电池所需的全套设备开发能力 [125] - **奥特维 (688516)**：光伏细分市场龙头，产品包括单晶炉、串焊机、丝印线等，并推出针对晶硅/钙钛矿叠层的真空工艺装备，提供一站式解决方案 [126]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业：新能源非电利用的航运需求可期，采用甲醇动力的“凯拓”轮交付表明航运领域氢氨醇应用需求正在逐步打开，前瞻布局氢氨醇业务的风电整机企业有望构建新的成长曲线[6][10] - 光伏行业：华能集团调增高效光伏组件采购占比，取消低效组件招标，高效组件预估采购容量由2.5GW调整为3.5GW，此举可能是响应反内卷政策要求的重要举措，光伏行业反内卷深度推进，组件产业链盈利水平有望迎来修复[6][31] - 储能与氢能行业：国家发布促进光热发电规模化发展意见，目标到2030年光热发电总装机规模力争达到15GW左右，度电成本与煤电基本相当，光热发电作为兼具调峰电源和长时储能双重功能的发电方案，有望迎来提速发展[7][43][44] 分行业总结 风电 - **市场表现**：本周（2025.12.22-2025.12.26）风电指数上涨5.97%，跑赢沪深300指数4.02个百分点，板块PE_TTM估值约26.26倍[4][11] - **重点事件**：全球首艘甲醇双燃料动力智能超大型油轮“凯拓”轮成功交付，总长约333米，可运载约210万桶原油，采用国产甲醇双燃料主机和供给系统[6][10][27] - **行业动态**：国家能源局指导意见支持扩展新能源非电应用，推动绿色氢氨醇在煤化工、冶金、航运等重点领域应用[6][10] - **产业链数据**：本周国内中厚板价格环比上涨1.1%，铸造生铁价格环比下降1.0%[16] - **招标与价格**：2025年前三季度国内风机招标总量为152.8GW，其中海上招标97.1GW，陆上招标55.7GW[19]；近期海上风电风机中标单价范围在2435元/kW至4595元/kW之间[22][24] - **海外与公司动态**：美国特朗普政府叫停五个共6GW海上风电项目[26]；明阳集团与越南Vingroup签署2GW风机订货协议[28]；金风科技预中标中广核新疆500MW风电项目，投标报价9亿元，折合单价1800元/kW[28] 光伏 - **市场表现**：本周申万光伏设备指数上涨6.75%，跑赢沪深300指数4.80个百分点，板块市盈率约47.07倍[4][32] - **细分板块**：光伏电池组件指数上涨5.15%，光伏加工设备指数上涨7.76%，光伏辅材指数上涨5.20%[4][34] - **重点事件**：华能集团2026年光伏组件框架采购招标变更，高效组件（转换效率23.8%及以上）预估采购容量由2.5GW调增至3.5GW，目前市面上满足该效率要求的产品较少[6][31][41] - **政策环境**：市场监管总局开展光伏行业价格竞争秩序合规指导，要求发电企业招标坚持优质优价[6][31][41] - **产业链数据**：本周N型182-183.75mm单晶硅片价格环比上涨5.9%，182-183.75mm TOPCon电池片价格环比上涨13.3%，182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比上涨0.7%[38] - **装机与出口**：2025年11月国内光伏新增装机21.27GW[41]；2025年1-11月国内光伏组件出口规模呈现月度波动[40] - **公司动态**：隆基绿能为欧洲最大BC电站（450MW）供应高效组件Hi-MO 9[42] 储能与氢能 - **市场表现**：本周储能指数上涨6.3%，跑赢沪深300指数4.35个百分点；氢能指数上涨3.38%，跑赢沪深300指数1.43个百分点；储能板块整体市盈率为31.46倍，氢能板块为35.97倍[4][45] - **重点事件**：国家发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，设定2030年装机达15GW目标，当前度电成本约0.6元，目标是与煤电成本（约0.35元/千瓦时）基本相当[7][43][44] - **行业基础**：截至2024年底，我国累计建成光热发电0.8GW，在建3.3GW，规划约4.8GW[7][44] - **储能招标与成本**：2025年11月国内完成储能系统招标29.7GWh，单月招标容量同比增长85%；2小时储能系统平均报价为0.594元/Wh，4小时系统为0.494元/Wh[58] - **逆变器出口**：2025年1-11月，我国逆变器出口金额共计586亿元，同比增长9%；11月单月出口54亿元，同比增长26%[59] - **公司动态**：宁德时代与韩国Enchem签署五年电解液供应协议，总交付量35万吨，估值超70亿元人民币[67]；海博思创子公司拟投资20亿元建设智能绿色储能工厂项目[68] 投资建议 - **储能**：推荐布局国内外大储的阳光电源、上能电气；分布式储能推荐德业股份，建议关注通润装备[7][71] - **锂电**：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源；材料环节建议关注海科新源、佛塑科技[7][71] - **风电**：建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式相关建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电[7][71] - **光伏**：BC电池趋势重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷可能优化组件、硅料环节竞争，关注通威股份等；关注布局储能的组件头部企业隆基绿能、天合光能[7][71]

文章核心观点 - 2025年光伏行业处于周期低谷，“反内卷”成为全行业核心共识与转型方向，推动产业链价格在2025年下半年企稳回升，企业通过自律减产、降本增效等措施积极自救，行业竞争正从装机规模转向技术与质量的价值比拼 [1] - 价格回暖仅是行业修复第一步，产业链复苏基础仍不牢固，终端需求未全面恢复，产能过剩的根本矛盾有待解决，2026年被视为检验“反内卷”成效、推动产能实质性出清的攻坚之年 [1][6] 政策与市场环境 - 2025年7月以来，多部门政策围绕控产能、控价格、提标准等多重方向落地，引导行业迈向以技术创新为核心的集约型高质量发展阶段 [2] - 市场监管总局在合肥召开合规指导会，通报价格违法问题与风险，明确指出低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为已让企业普遍面临盈利困境，扭曲了市场资源配置 [1] - 行业正处在“反内卷”关键节点，治理进入深水区，多晶硅作为关键上游环节将率先试点产能整合，收购平台已成立，有望在2026年通过市场化手段促进产能出清 [1][6] 产业链价格走势 - 2025年下半年以来，硅料等核心环节价格企稳回升，标志着“反内卷”行动初见成效，多晶硅主力连续合约价格较6月底已翻倍 [2] - 截至12月26日，各型号单晶硅片价格报1.2元/片~1.52元/片，对比三季度初的0.86元/片~1.19元/片，价格至少回升约40% [2] - 多晶硅N型复投料均价为5.39万元/吨，较二季度末价格上涨约54% [2] - 硅片价格上涨由供应收缩、需求回暖及成本攀升共同推动，各硅片企业持续执行减产降负计划，预计12月产量较11月下降约5%，低价抛售现象已基本消失 [2] 企业经营与自救举措 - 光伏主产业链上市企业普遍实施降本增效，并在2025年第三季度实现利润减亏，21家光伏主产业链上市公司中，有14家在第三季度实现了归母净利润的环比正增长 [1][5] - 企业自救策略升级，普遍将控制费用、提升生产效率作为经营重点，部分公司的期间费用率得到有效控制，帮助收窄亏损缺口 [4] - 龙头企业加码技术创新、产品升级、优化供应链，推动行业从“价格竞争”向“价值竞争”转型 [4] - 隆基绿能持续发力产品与技术端、营销交付与服务端，并前瞻性布局BC技术和渠道网络 [4] - 通威股份进一步放缓新产能建设节奏，转而加大对现有产线的技术改造，提升硅料生产的能耗效率和纯度一致性 [4] 公司财务表现案例 - 大全能源第三季度实现营业收入17.73亿元，同比增长24.75%，环比增长214.93%；归母净利润0.73亿元，扣非归母净利润0.60亿元，同环比均扭亏为盈 [6] - 双良节能第三季度硅片毛利率扭亏，单季度实现营收16.88亿元、净利润0.83亿元 [6] - 通威股份、隆基绿能等龙头企业的亏损额也环比大幅收窄 [6] - 双良节能股东进行股份解押再质押，控股股东双良集团及其一致行动人累计质押股份3.14亿股，占其持股数量的36.48%，占公司总股本的16.76%；股东上海同盛永盈企业管理中心于12月25日将其持有的8400万股股份进行解质押再质押，占公司总股本4.48% [5] 行业未来展望与挑战 - 价格企稳不是终点，而是行业高质量发展的起点，行业竞争的本质应是技术和质量的竞赛，反内卷最终需要构建一个技术驱动、价值共创的新生态 [3] - 全行业亟需在下一轮爆发式需求来临前，完成向高质量发展的转型，以适配未来需求 [3] - 行业呈现分化：技术领先、成本控制能力强的企业逐步恢复盈利能力；技术落后、效率低下的企业加速退出市场 [4] - 由于终端需求尚未明显恢复，光伏市场上下游博弈氛围浓厚，“内卷式”竞争已形成“劣币驱逐良币”效应，抑制了企业技术创新投入 [6]

行业产量数据 - 2025年10月中国太阳能电池（光伏电池）单月产量为6794万千瓦，同比下降8.7% [1] - 2025年1月至10月中国太阳能电池（光伏电池）累计产量为68840.3万千瓦，累计同比增长11.6% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市企业包括隆基绿能、通威股份、阳光电源、晶澳科技、天合光能、特变电工、正泰电器、TCL中环 [1] 数据来源与报告 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关信息关联智研咨询发布的《2026-2032年中国太阳能电池行业竞争现状及投资决策建议报告》 [1]

行业核心事件：硅片企业联合提价 - 2025年12月25日，多家行业头部硅片企业联合上调报价，并非零星小幅波动，这是本轮“反内卷”以来的重要提价事件 [1][9] - 以隆基绿能为例，公司确认当日上调报价，平均涨幅与网传的12%一致 [1][9] - 此次联合提价被视为行业从“价格血战”转向“理性协同”的明确自律信号 [1][9] 本次涨价的驱动因素 - **成本传导**：上游多晶硅价格自2025年下半年以来持续上涨，给硅片企业带来直接成本压力，涨价是成本传导的结果 [1][9] - **供给收缩**：在政策引导和亏损压力下，硅料、硅片企业普遍执行大幅减产计划，导致市场供应收紧，企业挺价意愿强烈 [1][9] - **需求回暖**：下游电池厂采购订单有所增加，对高价硅片的容忍度提高，为涨价提供了需求基础 [1][9] 产业链现状与“反内卷”进展 - **上游（硅料/硅片）率先修复**：部分硅料企业已在2025年第三季度扭亏为盈，实现盈利修复 [3][11] - **中游（电池片）压力缓解**：电池片价格有所上涨，经营压力得到一定缓解 [3][12] - **下游（光伏组件）依然困难**：由于终端电站对价格敏感，组件价格涨幅微弱，从6月底到12月中旬环比仅上涨1.91%，企业盈利依然困难 [3][12] - **“组件顺价”是关键**：检验“反内卷”成败的最终关卡在于光伏组件能否成功涨价，并将上游成本顺利转嫁给下游电站买家 [2][10] 行业展望与投资阶段 - 行业最坏的时期已经过去，具备投资机会和布局价值 [4][12] - A股光伏板块行情正逐渐进入需要“基本面验证”的第二阶段，例如需验证企业四季度财务报表能否证实盈利持续改善 [4][12] - 2026年可能成为行业的“扭转之年”，但最终成败取决于终端市场能否接受合理的价格回升 [4][12] 相关投资产品 - **光伏ETF华夏**：代码515370，场外联接C类代码012886，聚焦光伏产业链上、中、下游企业 [5][13] - **创业板新能源ETF华夏**：代码159368，场外联接C类代码024420，聚焦新能源产业，其中电池权重48%、光伏设备权重29% [6][14]