报告行业投资评级 - 投资评级为“看好” [1][2] 报告核心观点 - 政策层面高度重视扩大内需，将其定位为战略之举和明年首要重点任务，为消费行业提供宏观政策支持 [1][6] - 白酒板块：尽管短期面临动销压力和价格波动，但报表端正在加速出清，市场在寻找量价平衡，预计基本面拐点有望在2026年第三季度出现，优质白酒公司已进入战略配置期 [1][6] - 大众品板块：2026年食品CPI有望逐季改善，具备顺周期属性、估值低位且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会，核心观测指标是CPI [1][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 食品饮料本周观点 - **板块市场表现**：上周（2025年12月15日至19日）食品饮料板块上涨1.05%，跑赢上证综指（上涨0.03%）1.02个百分点，在申万31个子行业中排名第13位 [5] - **子行业表现**：休闲食品、调味品、食品加工、饮料乳品、其他酒类、啤酒均跑赢申万A指，其中休闲食品跑赢7.77个百分点，表现最佳；白酒板块跑输申万A指0.35个百分点 [44] - **个股表现**：涨幅前三为欢乐家（44.42%）、庄园牧场（35.96%）、皇氏集团（21.16%）；跌幅前三为*ST岩石（-16.92%）、ST西发（-12.93%）、交大昂立（-8.18%） [5] 2. 食品饮料各板块市场表现 - **详细子行业超额收益**：提供了食品饮料各子行业自2023年第一季度至2025年第四季度相对于申万A指的超额收益历史数据 [46][47] - **重点公司超额收益**：列出了贵州茅台、五粮液、伊利股份等数十家重点公司自2023年第一季度至2025年第四季度相对于申万A指的超额收益详细数据 [49][52] 3. 行业事项提示 - **高端酒价格更新**：本周茅台散瓶批价1545元，周环比上涨45元；整箱批价1555元，周环比上涨35元；五粮液批价约780元，国窖1573批价约830元，周环比均持平 [7][30] - **成本变动回顾**： - 生鲜乳平均价3.02元/公斤，同比降2.9%，环比持平 [30][39] - 仔猪价格23.43元/公斤，同比降29.70%，环比降1.18% [30] - 生猪价格11.81元/公斤，同比降28.16%，环比降0.59% [30] - 猪肉价格22.59元/公斤，同比降19.26%，环比降0.66% [30] - **板块估值水平**：截至12月19日，食品饮料板块2025年动态PE为20.10倍，溢价率24%，环比上升1.68个百分点；白酒动态PE为18.49倍，溢价率14%，环比下降0.19个百分点 [30] - **重点公司更新**： - **盐津铺子**：发布限制性股票激励计划，授予300万股（占总股本1.1%），业绩考核目标值为2026-2028年归母扣非净利润复合增速在20%以上；同时拟回购260-300万股股份 [10] - **五粮液**：召开经销商大会，传递务实信息，2026年将聚焦巩固千元价位第一产品地位，完善产品矩阵，并优化渠道、积极拥抱电商 [7] - **安井食品**：三季度经营环比改善，预计随着餐饮恢复和火锅旺季到来，收入端将持续改善，维持“买入”评级 [8] - **海天味业**：拟实施特别分红，派发金额17.54亿元；并公告未来三年（2025-2027年）股东回报规划，每年现金分红比例不低于净利润的80% [9][26] - **本周重要公告摘要**：汇总了新乳业、珠江啤酒、天味食品、海欣食品、洋河股份、东鹏饮料、重庆啤酒等多家公司的重大事项公告，内容涉及项目收购、募投项目结项、现金管理、资产划转、诉讼进展、股份回购、激励计划调整等 [11][29] 4. 估值表 - **海外对标公司估值**：列出了百威英博、嘉士伯、雀巢、达能、帝亚吉欧等海外食品饮料巨头的总市值、盈利预测、市盈率（PE）、净资产收益率（ROE）及股息率数据 [57] - **国内重点公司盈利预测**：提供了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份、安井食品等核心公司的股价、归母净利润预测、增速预测、市盈率（PE）预测、评级及总市值 [58]

行业投资评级 - 投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 政策层面高度重视扩内需提消费 12月16日《求是》杂志发表文章指出扩大内需是战略之举 中央财办将扩大内需列为明年首位重点任务 国家发改委也发声坚定实施扩大内需战略 [3][8] - 白酒板块 尽管12月以来板块回调 但三季报开始上市公司报表加速出清 高端白酒价格近期明显下跌 市场在加速寻找量价平衡 预计26年第一季度动销同比仍有双位数下滑压力 报表端继续释放压力 第二季度有望企稳 第三季度有望迎来基本面拐点 若基本面如期修复 预计26年底至27年将迎来估值与业绩双击 优质白酒公司已处于战略配置期 [3][8] - 大众消费板块 系统性机会核心观测指标是CPI 结合需求端结构性改善 企业竞争策略从价格竞争转向质量竞争 以及原材料成本企稳回升 判断明年食品CPI有望逐季改善 具备顺周期属性 估值低位且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会 [3][8] 食品饮料本周观点 - 一周板块回顾 上周食品饮料板块上涨1.05% 其中白酒下跌0.58% 上证综指上涨0.03% 板块跑赢大盘1.02个百分点 在申万31个子行业中排名第13 [7] - 白酒价格更新 本周茅台散瓶批价1545元 周环比上涨45元 整箱批价1555元 周环比上涨35元 五粮液批价约780元 周环比持平 国窖1573批价约830元 周环比持平 [9][35] - 五粮液动态 本周召开经销商大会 传递务实信息 产品端将持续完善产品矩阵 形成八代 1618 39度 一见倾心29度构成的产品矩阵 渠道端深耕细作 优化传统渠道 大力培育新兴渠道 积极拥抱电商渠道 公司12月务实调整价格策略 加强费用支持 加大市场推广 提高开瓶率和市占率 以释放渠道压力 有效消化库存 [9] - 大众品板块关注点 26年重点关注餐饮供应链相关的调味品 复合调味品和速冻食品 推荐安井食品 千禾味业 天味食品 关注海天味业 [10] - 安井食品 第三季度经营情况环比改善 预计9月以来随着餐饮恢复和冬季火锅旺季到来 收入端持续改善 展望明年 随着新增长点如虾滑 清真 烘焙产品发力 新渠道如超市定制化补充 C端进一步深耕下沉 预计经营情况将继续改善 [10] - 乳业 2026年供需格局有望进一步优化 固态深加工产品和低温奶具备差异化成长性 推荐伊利股份 新乳业 [10] - 高股息角度 推荐伊利股份 青岛啤酒股份 [10] - 海天味业分红规划 拟实施一次特别分红 派发金额为17.54亿元 公告未来三年股东回报规划 每年度现金分红总额占当年归母净利润比例不低于80% 按2025年盈利预测计算 25年股息率为2.5% A股 和3.2% H股 加特别分红后股息率为3.3% A股 和4.2% H股 [11][30] - 成本变动回顾 主产区生鲜乳平均价3.02元/公斤 同比下降2.9% 环比持平 上周仔猪价格23.43元/公斤 同比下降29.70% 环比下降1.18% 生猪价格11.81元/公斤 同比下降28.16% 环比下降0.59% 猪肉价格22.59元/公斤 同比下降19.26% 环比下降0.66% [35] - 板块估值水平 截至12月19日 食品饮料板块2025年动态PE为20.10倍 溢价率24% 环比上升1.68个百分点 白酒动态PE为18.49倍 溢价率14% 环比下降0.19个百分点 [35] 食品饮料各板块市场表现 - 12月15日至19日当周 食品饮料行业跑赢申万A指1.28个百分点 [49] - 子行业表现依次为 休闲食品跑赢申万A指7.77个百分点 调味品跑赢5.34个百分点 食品加工跑赢3.97个百分点 饮料乳品跑赢3.82个百分点 其他酒类跑赢2.67个百分点 啤酒跑赢0.10个百分点 白酒跑输申万A指0.35个百分点 [49] 重点公司更新 - 盐津铺子 发布限制性股票激励计划 计划授予300万股 占总股本1.1% 激励对象157人 业绩考核目标值为26年归母扣非净利润不低于8.5亿元 26至27年合计不低于18.5亿元 26至28年合计不低于31亿元 按目标值计算 26至28年目标净利润复合增速在20%以上 同时发布股份回购计划 拟回购260至300万股 回购金额2.84至3.28亿元 [12] 本周重要公告摘要 - 新乳业 完成福州澳牛收购项目 交易对价总额1.11亿元 [13] - 珠江啤酒 部分募投项目结项 将节余募集资金3.55亿元永久补充流动资金 [13] - 海天味业 发布2025年回报股东特别分红预案及未来三年股东回报规划 [30] - 重庆啤酒 与嘉威啤酒合同纠纷案拟达成调解 将一次性支付1亿元量价差结算款 预计增加2025年度归母净利润1907.96万元 [34] - 伊利股份 第六 七 八期持股计划股票已全部出售完毕 [29]

企业公益的角色与贡献 - 企业公益是中国特色且被严重低估的公益力量，不仅是社会捐赠的主要贡献者，更是社会创新的主要实践者，是现代慈善的中国样本 [2] - 2023年度中国企业捐赠总额占社会捐赠总额的76.58%，其中民营企业贡献了其中的80% [3] - 过去十年（2014—2023年）最活跃的34位中国慈善家捐赠总额超过2300亿元，且全部为民营企业家 [4] - 在此次香港大埔火灾的紧急驰援中，内地民营企业的捐赠占比超过80% [4] 企业向善的战略机遇与趋势 - 中国企业正经历从“追求规模增长”到“社会价值创新”的根本性转变，这将成为企业在“十五五”期间的核心竞争力 [3] - 数字技术正在重塑可持续发展的新路径，让善行善意变得更加可量化、可管理、可扩展 [3] - 随着中国“双碳”目标的深入推进，绿色金融、ESG披露等制度体系逐渐完善，使得中国企业正从标准的执行者转变为共同制定者 [3] - 企业公益呈现六大新趋势：企业家与企业深度参与且商业手法凸显；运用企业核心能力解决社会问题成为共识；公益项目越来越重视退出模式；科学慈善方兴未艾，高等教育和科技创新议题占比显著增加；公益活动形式多元，不限于基金会；“抱团共建生态”成为新潮流 [4] 共建社会价值生态圈 - 面对复杂社会问题，需要从“我”到“我们”的转变，通过开放协同、共建生态来汇聚力量 [6] - 腾讯联合伊利、联想、复星等企业发起成立了“可持续社会价值生态圈”，跳出了企业“单打独斗”的模式，将众多企业的核心能力凝聚起来，构建社会价值行动网络 [6] - 生态构建的原点基石是企业的核心能力，开放协同是生态可持续的关键引擎，长期主义是生态价值的底座 [7] - 截至当前，可持续社会价值生态圈已有46家成员单位 [7] - 小红书作为UGC平台，拥有超过1亿个普通用户分享的内容，其平权算法机制为社会创新实践提供了肥沃土壤，并正探索将平台内容生态与乡村振兴相结合的新路径 [7] 技术赋能与社会创新实践 - 技术不应是高墙，而应是桥梁，旨在让善意更高效、更普惠地落地 [9] - 舞指科技关注我国7000万聋人及听力损失群体，其AI数字人手语翻译技术覆盖中、美、新加坡三国手语，适配全球约一半聋人群体，已服务于北京冬残奥会并落地新加坡唐人街地铁站等场景，年翻译超17万份手语 [9] - YoKID创始人融合AI与剑桥心理学理论，通过智能设备实现儿童成长的数据化追踪与个性化关怀，并将服务模式向孤独症家庭和乡村儿童普惠 [10] - 天与养老创始人通过自研的智能感知器，实现老人居家行为的无感监测与风险预警，致力于打造智慧养老体系 [10] 商业向善的未来方向 - 未来的增长不再仅是自利，也不只追求规模，而是在自利与利他之间找到共生的平衡 [10] - 商业与社会、效率与意义、数字化工具与人性温度，正通过行动者们的实践交织在一起 [10] - 目的，是一种长期且对社会和人有意义的存在，也正是新经济真正要问的“道” [10] - 从捐赠主体到创新主体，从独行侠到生态圈共建者，中国企业的向善之路正越走越宽、越走越实，衡量成功的标尺不仅是财务数字，更是其对美好社会的贡献度 [11]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 内蒙古伊利实业集团股份有限公司（简称"公司"）2014年第一次临时股东大会审议通过《内蒙古伊利实 业集团股份有限公司持股计划（草案）》（简称"持股计划"）和《内蒙古伊利实业集团股份有限公司持 股计划管理规则》等议案（具体内容详见上海证券交易所网站www.sse.com.cn），同意公司实施持股计 划。 截至本公告披露日，公司第六期持股计划持有的3,459,159股、第七期持股计划持有的1,912,400股、第八 期持股计划持有的1,886,965股公司股票已全部出售完毕。根据持股计划相关规定，后续将进行财产清算 和分配等工作。 证券代码：600887 证券简称：伊利股份 公告编号：临2025-089 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 关于第六、七、八期持股计划股票出售完毕的公告 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 董 事 会 二○二五年十二月二十日 特此公告 ...

截至12月19日收盘，乳业概念上涨3.73%，位居概念板块涨幅第2，板块内，34股上涨，庄园牧场涨 停，欢乐家、骑士乳业、西部牧业等涨幅居前，分别上涨15.90%、6.42%、6.25%。 今日涨跌幅居前的概念板块 | 概念 | 今日涨跌幅（%） | 概念 | 今日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 海南自贸区 | 5.33 | 光刻机 | -0.73 | | 乳业 | 3.73 | 存储芯片 | -0.64 | | 免税店 | 3.35 | 国家大基金持股 | -0.56 | | 租售同权 | 3.20 | F5G概念 | -0.44 | | 土地流转 | 3.13 | 共封装光学(CPO) | -0.39 | | 自由贸易港 | 2.96 | 中芯国际概念 | -0.06 | | 啤酒概念 | 2.93 | 先进封装 | -0.06 | | 可控核聚变 | 2.89 | WiFi 6 | -0.02 | | 物业管理 | 2.88 | AI PC | 0.01 | | 广东自贸区 | 2.86 | MCU芯片 | 0.04 | 资金面上看，今日乳业概念板块获主力资金净 ...

内蒙古伊利实业集团股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 内蒙古伊利实业集团股份有限公司（简称"公司"）2014 年第一次 临时股东大会审议通过《内蒙古伊利实业集团股份有限公司持股计划（草 案）》（简称"持股计划"）和《内蒙古伊利实业集团股份有限公司持 股计划管理规则》等议案（具体内容详见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn），同意公司实施持股计划。 截至本公告披露日，公司第六期持股计划持有的 3,459,159 股、第 七期持股计划持有的 1,912,400 股、第八期持股计划持有的 1,886,965 股公司股票已全部出售完毕。根据持股计划相关规定，后续将进行财产 清算和分配等工作。 特此公告 证券代码：600887 证券简称：伊利股份 公告编号：临 2025-089 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 关于第六、七、八期持股计划股票出售完毕的公告 董 事 会 二○二五年十二月二十日 ...

伊利股份公告，截至本公告披露日，公司第六期持股计划持有的345.92万股、第七期持股计划持有的 191.24万股、第八期持股计划持有的188.7万股公司股票已全部出售完毕。根据持股计划相关规定，后续 将进行财产清算和分配等工作。 ...

"28天新鲜购"，让奶粉罐有了温度：从智慧牧场的奶源管 理，到智能工厂的柔性生产，再到"一盘货"的渠道创新，最终 抵达消费者的精准多元的服务，伊利构建了一个数智化驱动的 完整服务生态。 作者：王刚 封图：图片资料室 深夜，河北保定的李女士点开手机里的监控软件——又到了孩子吃夜奶的时间。屏幕里，老人正为 孙子冲泡奶粉，罐子就敞开着放在桌上。她的心微微一紧。离家在外打工，孩子的吃奶问题成了她 最揪心的牵挂：爷爷奶奶喂的量够不够？奶粉是不是快过期了？老人记不记得添辅食？ 在与会员的日常交流中，伊利婴配粉的工作人员捕捉到了李女士的焦虑。她的孩子自出生吃的就是 伊利奶粉，她也成为了伊利会员。李女士逐渐发现伊利的服务不止于产品：即便是妈妈群里的寻常 吐槽，也能得到工作人员的悉心回应。 很快，李女士收到了反馈：伊利旗下三款奶粉提供"28天新鲜购"服务，能确保送到手的奶粉生产 日期在28天以内。伊利的客户服务会精准跟踪用户的需求，在奶粉将尽时提醒补货、在需要添加 辅食时给予指导、在遇到喂养问题时答疑解惑……李女士紧绷的弦，终于松下来了。 事实上，李女士的焦虑并非个例，它隐藏在无数客服追问和直播间留言里——"能不能给我货架上 ...

深夜，河北保定的李女士点开手机里的监控软件——又到了孩子吃夜奶的时间。屏幕里，老人正为孙子冲泡奶粉，罐子就敞开着放在桌上。她的心微微一 紧。离家在外打工，孩子的吃奶问题成了她最揪心的牵挂：爷爷奶奶喂的量够不够？奶粉是不是快过期了？老人记不记得添辅食？ 在与会员的日常交流中，伊利婴配粉的工作人员捕捉到了李女士的焦虑。她的孩子自出生吃的就是伊利奶粉，她也成为了伊利会员。李女士逐渐发现伊利的 服务不止于产品：即便是妈妈群里的寻常吐槽，也能得到工作人员的悉心回应。 很快，李女士收到了反馈：伊利旗下三款奶粉提供"28天新鲜购"服务，能确保送到手的奶粉生产日期在28天以内。伊利的客户服务会精准跟踪用户的需求， 在奶粉将尽时提醒补货、在需要添加辅食时给予指导、在遇到喂养问题时答疑解惑……李女士紧绷的弦，终于松下来了。 事实上，李女士的焦虑并非个例，它隐藏在无数客服追问和直播间留言里——"能不能给我货架上最新的？""奶粉别过期了！""保质期还有多久？" 正是这千万份细微的期待催生了伊利"28天新鲜购"。自2022年起，伊利婴幼儿营养品就打通供应链壁垒，在行业内率先打造"28天新鲜购"项目，将电商1-3 个月效期的产品优化至2 ...

本期周刊（2025年12月13日至2025年12月19日）期间，聚焦企业与社会力量在环境保护、教育公益、公 卫健康、宠物友好等领域的创新实践与责任担当。从安踏集团联合联合国难民署援助30万流离青少年， 到"守护河道一公里"公益项目圆满收官；从ECCO"梦想履途"跨越地域的童年陪伴，到伊利与联想以AI 技术探索生态解法；从沪上阿姨"五色慢养"计划践行身心双养，到蒙牛优益C以专业营养守护肠道健 康。本期内容充分展现了企业在公益实践中的深度思考与行动智慧。 【编者按】 企业社会责任（CSR）指的是企业对一系列利益相关方负有的责任，这些利益相关方包括客户、员工、 供应商、股东、政府、企业所在社区以外范围更广的社会团体和个人，以及周围的环境。企业社会责任 又可称为企业的公民身份，在联合国17个可持续发展目标（SDGs）的引领下以及ESG责任投资机制的 影响下，企业的公民身份已经不再是可有可无的附加项，越来越多的企业将其作为自身战略规划的重要 组成。 为履行智通财经作为一家互联网新型主流媒体的企业社会责任，澎湃公益事业部特别推出《公益湃CSR 周刊》，每周一刊。周刊旨在加强对各行业CSR动态的监测观察，分析不同企业的CS ...