北京商报讯（记者 孔文燮）1月5日，北京商报记者获悉，伊利冰淇淋推出"奶皮子酸奶味雪糕"新品。 据官方介绍，新品內馅采用酸奶奶料搭配饼干碎，外壳以黄油为原料，生牛乳添加量≥45%，口感酸甜 醇厚。 ...

核心观点 - 报告核心投资策略为“欲买必选消费，先买乳业中游”，建议在配置必选消费板块时，优先关注乳制品行业的中游环节 [1] - 短期来看，在元旦后市场风险偏好回升的背景下，必选消费板块预计将跟随上涨，但整体基本面缺乏催化剂 [6] - 长期来看，报告认为2026年上半年多数行业基本面仍将延续2025年第四季度需求偏弱、成本红利减小的趋势，其中乳业有望率先实现底部回升，迎来业绩和估值的“戴维斯双击” [6] - 对于2026年1月的投资，建议关注两条主线：一是符合高风险偏好风格的标的，如泸州老窖、五粮液、燕京啤酒、东鹏饮料；二是符合基本面和股息率改善逻辑的标的，如伊利股份、蒙牛乳业、康师傅、安井食品、青岛啤酒 [6] 行业基本面分析 需求与收入 - 2025年12月，重点跟踪的8个必选消费行业中，4个行业收入保持正增长，4个为负增长 [3] - 收入正增长的行业包括：调味品（同比+1.4%）、速冻食品（同比+4.0%）、软饮料（同比+3.6%）和餐饮（同比+0.7%）[8][16][17][19] - 收入负增长的行业包括：次高端及以上白酒（同比-17.0%）、大众及以下白酒（同比-3.1%）、乳制品（同比-3.4%）和啤酒（同比-5.7%）[8][10][11][12] - 与2025年11月相比，除次高端及以上白酒外，其余行业单月同比增速均有好转 [3] - 2025年1-12月累计收入情况：次高端及以上白酒累计收入3776亿元，同比下滑7.1%；大众及以下白酒累计收入2061亿元，同比下滑7.9%；啤酒累计收入1705亿元，同比下滑0.3%；调味品累计收入4539亿元，同比增长1.3%；乳制品累计收入4500亿元，同比下滑2.3%；速冻食品累计收入1060亿元，同比增长2.3%；软饮料累计收入6985亿元，同比增长4.1%；餐饮累计收入1746亿元，同比下滑0.6% [8][10][11][12][14][16][17][19] 价格与折扣 - **白酒批价**：2025年12月底，飞天茅台整箱、散瓶和茅台1935批价分别为1600元、1590元和640元，较上月分别变化-50元、-50元和+5元，较去年同期分别变化-720元、-660元和-30元；普五批价820元，较上月+20元，较去年同期-100元；国窖1573批价850元，较上月-5元，较去年同期-10元 [4][22] - **大众品折扣**：2025年12月，调味品与软饮料代表产品折扣力度较11月末减小，液态奶与方便食品折扣力度加大，婴配粉与啤酒折扣表现平稳 [4] - 具体折扣率变化（当期 vs. 上月）： - 液态奶折扣率平均值由66.0%降至62.8%，中位值由64.0%降至63.4% [36][37] - 啤酒折扣率平均值由81.1%降至80.3%，中位值由83.0%降至81.0% [35][37] - 方便食品折扣率平均值由95.8%降至94.8%，中位值由97.0%降至95.9% [36][37] - 调味品折扣率平均值由85.9%升至87.1%，中位值由88.9%降至88.2% [34][37] - 软饮料折扣率平均值由85.6%升至86.7%，中位值由91.2%降至90.0% [34][37] - 婴配粉折扣率平均值由88.9%升至89.3%，中位值持平于94.9% [35][37] 成本变动 - 2025年12月，6类消费品成本指数涨跌互现 [4] - **现货成本指数月度环比变动**：软饮料+1.06%，方便面+0.49%，调味品-0.29%，乳制品-0.45%，速冻食品-0.54%，啤酒-1.05% [4][48] - **期货成本指数月度环比变动**：软饮料+0.99%，啤酒+0.88%，乳制品+0.39%，调味品-0.47%，方便面-0.51%，速冻食品-1.13% [4][49] - **关键原材料价格同比变动**： - 包装材料：易拉罐+12.5%，纸+9.8%，塑料-1.3%，玻璃-18.0% [4] - 农产品：蔬菜+10.7%，大豆+9.8%，白糖-14.2%，棕榈油-14.6% [4] - 原奶价格维持3.03元/公斤 [4] 资金流向 陆股通（北向资金） - 截至2025年9月30日（季度数据），食品饮料板块陆股通持股市值占比为3.76%，较2025年第二季度下降0.8个百分点 [71] - 按陆股通持股比例排名，东鹏饮料（10.0%）占比最高，伊利股份（8.2%）次之 [73] - 2025年第三季度，泸州老窖获增持最多（持股比例+0.28个百分点），伊利股份遭减持最多（持股比例-2.45个百分点） [74] 港股通（南向资金） - 截至2025年12月31日，当月港股通资金净流入208.25亿元人民币（上月净流入1115.76亿元） [5][76] - 必需消费板块在港股通中的市值占比为5.61%，较上月提高0.2个百分点 [5][76] - 子行业中，乳制品港股通市值占比最高，为16.7%，较上月增持0.38个百分点；食品添加剂行业占比13.7%，较上月增持0.48个百分点 [5][77] - 按个股港股通持股比例排名，青岛啤酒股份（48.4%）比例最高，优然牧业（24.5%）、安德利果汁（23.8%）次之 [5][83] 市场表现与估值 A股市场 - 2025年12月，A股食品饮料行业在31个一级行业中涨幅排名第26位，表现靠后 [81] - 子行业表现分化：调味发酵品（+2.1%）和软饮料（+0.8%）领涨；白酒（-8.6%）和其他酒类（-5.7%）领跌 [87] - 截至12月底，A股食品饮料行业的市盈率（PE）历史分位数为16%（对应20.3倍），较上月末下降5个百分点 [5] - 子行业中，啤酒（0%分位数，19.9倍PE）和白酒（11%分位数，18.0倍PE）的估值分位数较低 [5] - A股食品饮料龙头公司的估值中位数为22倍，与上月持平 [5] H股市场 - 2025年12月，H股必需性消费行业在12个一级行业中涨幅排名第7位 [90] - 子行业表现：乳制品（+1.0%）和包装食品（+0.6%）上涨；非酒精饮料（-5.8%）领跌 [91] - 截至12月底，H股必需性消费行业的市盈率（PE）历史分位数为21%（对应18.1倍） [5] - 子行业中，包装食品（3%分位数，10.1倍PE）和酒精饮料（4%分位数，16.4倍PE）的估值分位数较低 [5] - H股食品饮料龙头公司的估值中位数为15倍，较上月下降1倍 [5]

证券代码：600887 证券简称：伊利股份 公告编号：临 2026-001 内蒙古伊利实业集团股份有限公司关于 2025 年度 第十七、十八、十九期超短期融资券兑付完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 内蒙古伊利实业集团股份有限公司（简称"公司"）于 2025 年 11 月成功发行了 2025 年度第十七、十八、十九期超短期融资券，具体情况 如下： 2025 年 12 月 30 日，公司完成了 2025 年度第十七、十八、十九期超 短期融资券的兑付工作，本息兑付总额分别为人民币 5,010,504,109.59 元、5,511,554,520.55 元、3,507,352,876.71 元，均由银行间市场清算 所股份有限公司代理划付至债券持有人指定的银行账户。 特此公告 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 董 事 会 二〇二六年一月五日 | 名称 | | | 发行总额 发行利率 | 发行期限 | | | | 起息日 | | | | | 兑付日 | | | | | 公告编号 | | --- | --- | -- ...

伊利股份公告称，2025年11月成功发行第十七、十八、十九期超短期融资券，发行总额分别为50亿元、 55亿元、35亿元，发行利率均为1.42%，期限54天，起息日为2025年11月6日。2025年12月30日完成兑 付，本息兑付总额分别为50.11亿元、55.12亿元、35.07亿元，由银行间市场清算所代理划付至持有人账 户。 ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603156 | 乔元饮品 | 28.02 | -2.54% | 16.67万 | 4.71亿 | | 600882 | 妙可蓝多 | 24.88 | -1.03% | 5.85万 | 1.45 Z | | 001318 | 阳光乳业 | 15.55 | -0.19% | 6.16万 | 9547.45万 | | 605388 | 均暖健康 | 7.43 | -0.13% | 11.04万 | 8215.11万 | | 600300 | 维维股份 | 3.51 | 0.00% | 42.29万 | 1.48亿 | | 600887 | 伊利股份 | 28.61 | 0.03% | 49.64万 | 14.23亿 | | 600429 | 三元股份 | 5.19 | 0.19% | 23.48万 | 1.22亿 | | 603711 | 香飘飘 | 13.46 | 0.22% | 4.26万 | 5732.23万 | | 002732 | 范境乳V ...

行业投资评级 - 报告对食品饮料行业评级为“看好” [2][3] 核心观点 - 政策层面连续强调内需重要性 值得重视 [3][7] - 白酒板块：三季报开始上市公司报表加速出清 高端白酒价格近期明显下跌 市场在加速寻找量价平衡 预计26年第一季度动销同比仍有双位数下滑压力 报表端继续释放压力 第二季度有望企稳 第三季度有望迎来基本面拐点 若基本面如期修复 预计26年底至27年将迎来估值与业绩双击 优质白酒公司已处于战略配置期 [3][7] - 大众品板块：系统性机会核心观测指标是CPI 结合需求端结构性改善 企业竞争策略从价格竞争转向质量竞争 以及原材料成本企稳回升 判断明年食品CPI有望逐季改善 具备顺周期属性 估值低位 且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会 [3][7] 白酒板块分析 - 价格动态：1月4日茅台批价散瓶1490元 较上周下跌60元 整箱批价1505元 周环比下跌55元 五粮液批价约780元 周环比持平 国窖1573批价约830元 周环比持平 [3][8][19] - 茅台线上渠道重大调整：25年12月30日 i茅台宣布26年调整上架产品矩阵 涵盖经典、精品、生肖、陈年、文化、低度酒等6大系列 首次上线500ml飞天茅台酒 包括当年产品（2026年 1499元/瓶）以及次新酒（19-24年 23-24年价格为2019元/1909元/瓶）其他产品包括精品茅台（2299元/瓶） 15年茅台（4199元/瓶） [3][8] - 调整影响分析：1）符合公司“以消费者为中心、推进市场化转型”战略 形成“金字塔”型产品体系 2）消费者受益 能以合理价格在官方渠道买到茅台酒 3）企业受益 增加直接触达消费者渠道 提供动态调整市场供求工具 有利于产品价格市场化及量价平衡 4）经销商面临转型 需从坐商向行商转变 盈利模式从高毛利向高周转转变 5）对行业短期和中长期产生较大影响 对自身产品价格及行业价格带形成锚定 中长期将加速企业分化和行业整合 [3][8] 大众品板块分析 - 投资重点：26年重点关注餐饮供应链相关的调味品、复合调味品和速冻食品 推荐安井食品、千禾味业、天味食品 关注海天味业 [3][10] - 乳业展望：2026年供需格局有望进一步优化 固态深加工产品和低温奶具备差异化成长性 推荐伊利股份、新乳业 [3][10] - 政策影响：25年12月23日起 对原产于欧盟的进口相关乳制品（如稀奶油、新鲜奶酪、研磨奶酪）实施临时反补贴措施 涉及法国、意大利、荷兰、丹麦等国 认为将对国内稀奶油和奶酪加工企业形成利好 有利国产替代加速 但由于我国奶油奶酪进口国主要为新西兰 实际受益程度需观察 国产替代更多取决于企业主观能动性 [3][10] 市场表现回顾 - 板块表现：上周（2025年12月29日至2026年1月2日）食品饮料板块下跌2.26% 其中白酒下跌2.79% 上证综指上涨0.13% 跑输大盘2.39个百分点 在申万31个子行业中排名第30 [6] - 个股表现：涨幅前三位为巴比食品（9.93%）、养元饮品（8.08%）、紫燕食品（4.15%） 跌幅前三位为安记食品（-22.57%）、海欣食品（-17.78%）、皇氏集团（-13.53%） [6] - 子行业相对表现：期间食品饮料行业跑输申万A指1.95个百分点 子行业表现依次为：其他酒类（跑赢0.07个百分点）、调味品（跑输0.67个百分点）、休闲食品（跑输0.92个百分点）、饮料乳品（跑输1.09个百分点）、食品加工（跑输1.17个百分点）、啤酒（跑输1.84个百分点）、白酒（跑输2.48个百分点） [33] 成本与估值数据 - 成本变动：主产区生鲜乳平均价为3.03元/公斤 同比下降2.6% 环比持平 仔猪价格23.14元/公斤 同比下降29.28% 环比下降0.60% 生猪价格11.94元/公斤 同比下降26.57% 环比上升0.17% 猪肉价格22.48元/公斤 同比下降18.90% 环比下降0.22% [20] - 板块估值：截至12月31日 食品饮料板块2025年动态PE为19.56倍 溢价率18% 环比下降2.82个百分点 白酒动态PE为17.98倍 溢价率9% 环比下降3.14个百分点 [20] 重点公司动态 - 贵州茅台：控股股东茅台集团增持207.14万股公司股票 占总股本0.17% 增持金额30亿元 增持完成后 茅台集团及一致行动人合计持股7亿股 占总股本56.63% [12] - 中炬高新：第一大股东火炬集团增持2272.38万股 占总股本2.92% 累计增持金额3.999364亿元 公司拟回购股份资金总额不低于3亿元 不超过6亿元 用于注销并减少注册资本 [13] - 香飘飘：控股股东蒋建琪协议转让2110.75万股股票（占总股本5.11%）给大股东杨冬云 [14] - 立高食品：拟使用不超过2.5亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 预计2026年度与关联方发生日常关联交易金额不超过6000万元 [14] - 千禾味业：拟开展期货套期保值业务 预计交易保证金上限不超过2000万元 任一交易日持有的最高合约价值不超过2亿元 [15] - 东鹏饮料：聘任詹宏辉为董事会秘书 拟开展大宗原材料套期保值业务 预计动用的交易保证金和权利金上限为6000万元 任一交易日持有的最高合约价值为4亿元 [16] - 天润乳业：子公司共计收到政府补助2153.23万元 占公司2024年度经审计归母净利润的49.32% [19]

一周新品动态 - 伊利推出大蒜味乳饮料“优蒜乳”，是优酸乳系列的全新创意口味，包装采用紫绿撞色与趣味文案[2][3] - 乐事推出全新春节限定系列，引入《功夫熊猫》IP联名主题包装，进行全链路节庆升级[3] - 屈臣氏在香港市场推出AI智能设计的香港地标纪念版包装系列，涵盖维多利亚港等三款地标，适用于430毫升及800毫升蒸馏水产品，于12月至1月限量发行[3] - 喜茶与泡泡玛特IP星星人开启第二波联名，推出不含茶的提拉米苏·浓巧新品，并在上线首日推出买一送一活动[4] - 伊利宣布将于2026年推出-196°C速冻莓果味雪糕新品，以高蛋白浓缩乳为主要原料，添加四种莓果混合果酱，并采用液氮压模技术[5] - 元气森林气泡水“冰爆小青柠”口味完成升级，配方选用四川安岳尤力克柠檬汁，口感更顺滑柔和，包装采用全新冰爽设计[7] - 农夫山泉在山姆会员店推出渠道专属新品“纯透方冰”，定价37.90元，采用低速结冰工艺，主打品酒、调酒场景[7] - MANNER咖啡推出冬季限时新品西柚热美式，于12月30日起在全国门店上新[8] - 光明如实推出核桃椰香燕麦脆发酵乳新品，酸奶基底配料只有生牛乳与发酵菌，并添加椰子脆片、核桃仁和燕麦片[8] - 古茗在部分区域门店上新两款瓶装饮料：100%HPP苹果汁、羽衣甘蓝复合果蔬汁，定价集中在10元以内[10] 行业事件与市场动向 - 五粮液股份有限公司获评2025金骏马奖“最具投资价值上市公司奖”[12] - 香港餐饮集团Cafe Deco Group申请美股IPO，拟筹集至多1300万美元，按发行范围中值计算集团市场价值将达1.53亿美元[12] - 市场研究机构预测，新中式养生饮品赛道市场规模可达百亿元，该品类将药食同源转化为即买即饮方案[12] - 贵州省遵义市被授予“中国酱香白酒产业地标”称号，仁怀市被定位为“世界美酒之乡”[12] - 京东宣布自1月1日起线上线下全面承接国家补贴，指定大家电产品单件至高补贴1500元，指定数码产品单件至高补贴500元[13][15] - 徐福记启动新年糖花车队巡游，东西双线跨越18城，预计发放约1亿颗糖[15] - 青花汾酒独家冠名《汾享好时光》央视跨年晚会特别节目[15] - 京东JoyInside与京东京造联合发布4款全新AI毛绒玩具，覆盖全年龄段，并首推专为老年人设计的AI陪伴玩具[15] - UU跑腿启动2026跨年救援服务，在20座城市推出跨年夜爱心接驳业务，服务定价18元起[17] - 庞泉酒庄登陆东方卫视、浙江卫视、江苏卫视、北京卫视的2026年跨年晚会[19] 一周投融资动向 - 长安旗下深蓝汽车完成高达61.22亿元人民币的C轮融资，投资方包括招商银行、渝富控股、长安汽车等，资金用于新一代电动化平台和智能化技术研发[20] - 质润品牌母公司江苏知原药业股份有限公司完成近3亿元Pre-IPO轮融资，由创新工场领投，凯辉创美未来基金跟投[21] - 非侵入式脑机接口耳机品牌Neurable完成3500万美元的A轮融资，用于加速其BCI技术在耳机等日常可穿戴设备中的商业化[21] - 商业卫星制造商微纳星空完成10亿元人民币的D轮融资，投资方包括顺禧基金、北京国管、锡创投等[21] - 欧洲极限运动服装品牌Protest Sportswear收购瑞典高端滑雪及户外服装品牌8848 Altitude的品牌权[22] - Fairfax Financial Holdings等在2025年12月22日至29日期间购买了总价值达7090万美元的Under Armour股票[22] - 云深处科技在Pre-IPO轮融资中获得数亿人民币资金，投资方包括京东以及国家人工智能产业基金，其四足机器人产品已应用于电站巡检等场景[23] - 美国植物基功能性营养品牌Laird Superfood以3850万美元（折合人民币2.7亿元）收购Navitas，交易预计于2026年第一季度完成[23] - 雷鸟创新完成数亿人民币的D+轮融资，引入中移创新产业基金（中国移动）和贵州茅台作为战略投资方，其核心产品为采用MicroLED全息光波导技术的AR眼镜[23] - 瑞士历峰集团旗下奢侈男装品牌登喜路在截至2025年3月的财年内，通过定向发行股票获得1.3亿英镑新增投资，专项用于品牌发展[24][26] 食品饮料行业动向 - 日清食品控股宣布收购日本冰淇淋生产及零售商Seria Roile，首次涉足冰淇淋业务，计划于2026年2月27日完成收购[26] - 盒马正式启动2026年年货节，全国门店同步换新，集中亮相上千款年货商品[26] - 必胜客试水夜宵市场，推出新品牌“必胜炙烤串”，首店在上海采用“店中店+分时运营”模式，营业时间为傍晚5点至凌晨24点[28] - 好丽友计划在2027年前投资2400亿韩元（合11.6亿元人民币）扩建其在俄罗斯的生产设施，以满足当地需求[28] - 伊利上线乳业首部互动剧情短剧《重生90：富豪榜我排第一，牛排第二》[28] - 香飘飘拟通过全资子公司在新加坡、泰国设立分公司，并投资2.68亿元建设泰国即饮饮料生产基地[28] - 运动品牌李宁旗下“宁咖啡”在北京开出首家超级奥莱店，试营业期间单日营业额近2万元，创品牌单店业绩最高[31] - 大众点评宣布即日起至2026年1月3日，将携手超百万家高分餐厅向消费者发放4500万份大额消费券[31] - 东鹏饮料官宣影视明星闫妮出任其“海岛椰”品牌代言人[31] - 奈雪的茶宣布“霸气芝士草莓”10年经典回归，并同步推出新品“红颜草莓初雪”，采用辽宁丹东自有草莓园草莓[32] 零售、美业与时尚动向 - FILA KIDS北京环球影城乐园店正式开业，以“运动时尚主题乐园化”为概念打造沉浸式互动购物空间[33] - 阿迪达斯推出“新中式”宠物服饰系列，设计融合盘扣等中式元素与现代运动风格[33] - 周生生苏州中心店焕新启幕，同时揭幕Charme限时体验空间，新店采用简约流畅设计风格[35] - 新城控股旗下首个乐园广场“悦动live潮趣乐园”落户盐城，占地55亩，聚合亲子游乐、运动公园、城市露营等多种业态[35] - 孩子王北京Ultra店正式开业，深度融合地域文化、潮流IP与智能科技，是其完成全国高线城市布局的关键一步[35] - 挪威户外品牌Norrøna北京首店于SKP正式围挡，进入开业筹备阶段[36] - 母婴零售品牌小飞象成立川塘分公司，加速开店，目前旗下门店数量已超2500家[36] - 杭州芳疗情绪护肤品牌馥郁满铺在上海开出首家旗舰店“馥邸”，为三层独栋空间[38] - adidas推出adidas Sportswear 2026马年系列，设计撷取古典瓷釉之色，并携手世界冠军潘展乐及多位品牌代言人推广[38]

行业投资评级与核心观点 - 报告对覆盖的A股必需消费行业及重点公司给予“优于大市”评级，所有列示的股票评级均为“Outperform” [1] - 报告核心观点认为，2025年12月行业短期数据略有改善，在重点跟踪的8个子行业中，有4个实现正增长，且除次高端及以上白酒外，其余行业单月同比增速均较上月好转 [3][8] - 增长主要受益于政策支持、消费者健康意识及便捷需求提升，而传统品类则受消费意愿减弱、替代品竞争及季节性因素影响 [3][8] 各子行业基本面总结 白酒行业 - **次高端及以上白酒**：12月行业收入为284亿元，同比下滑17.0%；1-12月累计收入为3776亿元，同比下滑7.1% [4][9][10]。市场走势先扬后抑，月末价格普遍回调，12月28日茅台经销商会议后政策控量引发短期反弹，但非趋势逆转 [4][10] - **大众及以下白酒**：12月行业收入为252亿元，同比下滑3.1%；1-12月累计收入为2061亿元，同比下滑7.9% [4][9][12]。300元以下产品成为行业动销核心支撑，受益于大众消费场景及年末节日消费 [4][12] 啤酒行业 - 12月行业收入为82亿元，同比下降5.7%；1-12月累计收入为1705亿元，同比下降0.3% [5][9][14]。受寒潮天气影响，户外消费场景收缩，但线上渠道年末促销对精酿及高端礼盒装销售形成支撑 [5][14] 调味品行业 - 12月行业收入为411亿元，同比增长1.4%；1-12月累计收入为4539亿元，同比增长1.3% [5][9][16]。接近年末备货及促销活动带动餐饮需求环比回暖，但餐饮端盈利能力仍被压缩 [5][16] 乳制品行业 - 12月行业收入为310亿元，同比下滑3.4%；1-12月累计收入为4500亿元，同比下滑2.3% [5][9][18]。需求延续弱势，渠道进货谨慎以消化库存，液态奶线上零售折扣率继续加大 [5][18] 速冻食品行业 - 12月行业收入为95.7亿元，同比增长4.0%；1-12月累计收入为1060亿元，同比增长2.3% [6][9][20]。C端需求维持高景气，餐饮端受天气转冷及品类丰富影响，大B定制稳定增长 [6][20] 软饮料行业 - 12月行业收入为402亿元，同比增长3.6%；1-12月累计收入为6985亿元，同比增长4.1% [6][9][22]。淡季市场竞争减弱，折扣变化减小，11月产量同比增长0.4%，结束此前连续两个月负增长 [6][22] 餐饮行业 - 12月行业收入为139.0亿元，同比增长0.7%；1-12月累计收入为1746亿元，同比下降0.6% [6][9][24]。政策影响逐渐消化，行业整体平稳，中高端餐饮需求仍不景气，但下半年低基数支撑了增速表现 [6][24]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 元旦消费开门红，体验经济高景气，出行、旅游、零售数据表现强劲，为食品饮料行业带来结构性亮点[1][2] - 白酒行业变革开启，贵州茅台打响市场化转型第一枪，行业有望迎来“供给先行、需求渐进”的双改善，龙头配置价值凸显[1][3] - 大众品行业受益于出行消费同步强劲复苏，呈现量价齐升趋势，建议优先关注成长股，后续切换复苏主线[1][7] 元旦消费市场表现 - 2026年元旦假期全社会跨区域人员流动量预计达5.9亿人次，同比+19.5%[2] - 携程国内景区门票预订量同比增长超4倍，同程旅行1月1日酒店预订量同比增长超3倍[2] - 海南离岛免税购物金额同比+122%，购物人数同比+61%[2] - 抖音购物券销售额同比+164%，服饰及珠宝销售额同比+147%及109%[7] - 飞猪数据显示元旦期间出行消费呈现量价齐升态势[7] 白酒行业分析 - 贵州茅台明确2026年“以消费者为核心、推进市场化转型”的发展思路[3] - 产品端强化金字塔型产品体系，提升500ml飞天茅台市场占有率，打造精品茅台为第二大单品[3] - 渠道端推进价格市场化改革，构建“自售+经销+代售+寄售”全覆盖的销售模式[3] - 2026年1月1日起，i茅台正式上架500ml飞天茅台（零售价1499元/瓶），产品价格与市场价格接轨[3] - 酱香酒板块巩固茅台1935、茅台王子酒全国大单品地位并冲击“双百亿”，2026年茅台1935不增量[3] - 预计2026年行业营销策略导向是量先于价、动销优先、份额为上[3] 大众食品行业分析 - 巴比食品手工小笼包新店型日销约为传统店的2-3倍，门店毛利率约55-60%，回本周期约3-4个月，2026年有望加速拓展[7] - 统一上市1L果汁新品，包括葡萄复合果汁饮料、桃汁饮料，旗舰店单瓶售价约7.5元，性价比突出[4] - 零食、饮料及α个股被列为成长主线布局方向[1] 啤酒饮料行业分析 - 根据美团闪购数据，元旦前一周精酿啤酒销量同比增长超100%，果味啤酒销量增长超70%[4] - 啤酒板块建议关注各公司量价表现、十五五规划、宏观消费政策，优选稳健成长的龙头公司及大单品贡献α的标的[4] - 饮料板块竞争激烈，淡季持续推出新品并布局冰柜，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业[4] 投资建议汇总 - 白酒配置短期基于供给角度，中期基于格局与分红[1] - 供给出清或边际改善标的：泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒等[1] - 中长期龙头标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等[1] - 大众品优先关注成长股、后续切换复苏[1] - 复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期标的：伊利股份、安井食品、新乳业、燕京啤酒、青岛啤酒、巴比食品、立高食品、宝立食品等[1] - 成长主线布局零食、饮料及α个股：东鹏饮料、农夫山泉、西麦食品、盐津铺子、万辰集团、有友食品、安琪酵母、H&H国际控股[1]

宏观市场环境与阶段 - 内地市场处于“十五五”规划的开局定调阶段 市场步入政策验证与盈利修复期 [1] - 市场定价权结构正在演变 新的核心资产吸引长线资金回流 [1] 近期关注变量 - 1月需重点关注三大变量：“十五五”首批重大项目与增收政策细则 海外流动性 春节长假前的消费数据与季节性流动性 [1] 行业配置策略 - 行业配置建议聚焦“内需重构”与“出海韧性” 进攻与防御并重 [1] 1月研选股份 - 置富产业信托(00778) [1] - 英伟达(NVDA.US) [1] - 禾赛-W(02525) [1] - 三生制药(01530) [1] - 伊利股份(600887.SH) [1] - 协鑫科技(03800) [1]