行业整体态势 - 2025年中国奶粉市场呈现“冰与火”的行业图景，在新生儿数量持续承压、存量竞争激烈的背景下，多家主流乳企业绩逆势回升，高端与超高端奶粉赛道增长强劲 [1] - 行业在深度调整后迎来结构性复苏，系统复盘显示销售回暖是乳企多年深耕产品、渠道与品牌的结果 [1] - 2025年上半年，市场呈现显著的业绩分化与整体回暖态势，多家乳企在婴幼儿配方奶粉板块实现营收与利润双增 [2] - 2025年婴幼儿奶粉零售市场规模增速有望回升至5%左右，行业在生育率反弹与政策支持推动下进入新一轮增长通道 [3] 主要乳企业绩表现 - 伊利奶粉及奶制品业务收入同比增长14.26%，婴幼儿奶粉零售额实现双位数增长，市场份额达到18.1%，首次跃居中国市场第一 [2] - 蒙牛奶粉业务实现2.46%的增长 [2] - 健合集团上半年营收同比增长5.2%至70.2亿元，其中婴幼儿营养与护理业务营收25.0亿元，同比增长2.9% [2] - 健合旗下合生元奶粉在中国内地销售额同比增长10.0%，远超行业0.2%的整体零售增幅，在超高端细分市场份额从12.9%提升至15.9% [2] - 澳优乳业上半年营收38.87亿元，同比增长5.6%，净利润同比增长24.1%，其羊奶粉业务市占率提升至30.4%，高端牛奶粉品牌海普诺凯在电商渠道销售额同比增长近60% [2] - 外资品牌达能中国专业特殊营养业务销售同比增长12.9%，a2牛奶、菲仕兰等也录得正向增长 [3] - 飞鹤、贝因美等部分头部企业上半年业绩仍面临压力，显示行业复苏过程中存在结构性分化 [3] 市场增长驱动因素 - 消费升级成为关键驱动力，2024年消费者购买300元以上奶粉的占比已从21%提升至26%，00后父母群体对品质与细分功能的追求推高了高端产品需求 [3] - 行业竞争从“流量争夺”转向“价值深耕”，主流乳企将资源投向高端化、功能细分化的产品创新 [4] - 低线城市及农村市场消费升级成为新增量，2025年上半年三线以下城市高端奶粉销售增速高于一二线城市 [5] - 企业供应链与数字化效率提升助力利润改善，例如澳优EBITDA同比增长29.7%，远超营收增速 [5] 政策影响分析 - 2025年7月，《育儿补贴制度实施方案》发布，明确自2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿每年补贴3600元，分析测算显示该政策每年可释放约324亿元育儿资金，其中相当比例将直接流入奶粉消费 [6] - 2025年8月，国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，宣布从2025年秋季起免除公办幼儿园学前一年保教费，两项政策形成组合拳，实质性降低家庭育儿成本 [6] - 政策公布后一周内，伊利、澳优、贝因美等奶粉企业股价普遍上涨，板块估值修复明显 [6] - 多家乳企迅速响应政策，例如伊利推出“16亿元生育补贴计划”与“三孩家庭万元奶粉赠送计划”，飞鹤、君乐宝也设立了专项生育补贴基金 [7] 未来发展趋势 - 产品创新应继续向细分功能与全龄营养延伸，婴幼儿奶粉竞争进入“精准营养”阶段，同时3岁以上儿童奶粉、孕妇奶粉、中老年营养品等品类正在快速增长 [8][9] - 数字化转型与消费者运营成为核心竞争力，乳企需构建覆盖内容科普、会员服务、精准营销的数字化体系 [9] - 行业整合可能加速，集中度进一步提升，具备研发、品牌与渠道优势的头部企业有望通过并购整合扩大份额 [9] - 跨境购奶粉在2025年继续保持增长，但对国内品牌冲击已相对减弱，国产奶粉在高端市场的认可度稳步提升 [9] - 奶粉市场将从人口驱动的规模增长，转向价值驱动的结构性增长 [9]