物流行业动态 - 顺丰主动放弃抖音电商2026年退货业务市场，该业务后续将由京东、中通、圆通等物流服务商承接，此举源于顺丰自身的业务与战略调整及增长压力，公司正持续收缩退货业务 [2] 人工智能与硬件融合 - 阿里巴巴旗下钉钉启动代号为“D计划”的秘密项目，或涉足AI硬件领域，可能推出类似“豆包手机”的产品，该项目与12月23日的钉钉AI 1.1版本发布会紧密相关 [3] - 字节跳动正推进与vivo、联想、传音等硬件厂商开展AI手机合作，计划为其设备预装AIGC插件，以获取用户入口，vivo已确认合作并讨论细节 [13] - 山东省发布《人工智能终端创新发展行动方案》，支持行业企业以电视机、冰箱、空调等优势家电为主导，积极布局家庭服务机器人等具身智能产品，深度融合大模型技术 [12] 半导体与AI技术进展 - 安森美与格芯签署合作协议，将基于格芯最先进的200毫米增强型硅基GaN工艺，共同研发并制造先进氮化镓功率产品，合作将从650V器件开始 [9] - AI大模型公司MiniMax已拿到证监会备案且通过港交所聆讯，该公司成立于2021年，自主研发了包括MiniMax M2、Hailuo2.3等在内的一系列多模态通用大模型 [10] - 神州数码表示与英伟达保持良好合作关系，经销多个系列的英伟达产品，可销售产品范围的增加对公司发展有积极作用 [8] 房地产与资产管理 - 万科A积极推进大宗资产交易，今年前三季度已完成19个项目的大宗交易，实现签约金额68.6亿元，涵盖商业、办公、酒店、公寓等各类资产，冰雪业务已与中旅集团完成签约 [5] - 万科A已建立包括资产证券化在内的资产退出渠道，公司设立的中金印力消费基础设施REIT表现良好，同时已设立三支PRE-REITs基金 [6] 消费品市场动态 - 针对市场传言，茅台方面表示各产品以终端动销情况科学把握投放节奏，不会“一刀切”，经销商反馈500ml飞天茅台正常发货没有减量，但陈年茅台（15）、1000ml飞天茅台、生肖茅台等非标产品削减额度在30%-50%之间，彩釉珍品完全停止供货 [7] - 贵州珍酒公布第二批阶段性停止大珍招商区域，涉及渠道和异业板块，此前于11月9日已公布36个区域阶段性停止招商，以保障市场良性运营 [11] 公司治理与资本市场 - 中国黄金公告，公司董事贾玉斌因工作调整辞去第二届董事会董事及董事会审计与风险委员会委员职务，辞职后不再担任公司任何职务 [4] - 兆易创新此前于2025年12月17日通过港交所上市聆讯，但其于2025年6月19日递交的港股招股书因满6个月于2025年12月19日失效 [14]

新浪财经“酒价内参”数据平台上线 - 新浪财经推出“酒价内参”数据平台，旨在提供知名白酒市场真实成交终端零售价格 [1] - 数据来源覆盖全国各大区约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台及零售网点 [1][7] - 数据基于过去24小时内各采集点的真实成交价，力求客观、真实、科学且全程可追溯 [1][7] 白酒市场整体价格表现 - 过去24小时（周六），中国白酒市场十大单品终端零售均价整体上扬 [1][6] - 十大单品打包总售价为9097元，较昨日上涨16元，回升至四天来高位，市场在周末呈现回暖迹象 [1][6] - 市场涨多跌少，十大单品中八种价格出现回升，反映出渠道情绪有所修复 [2][7] 主要白酒单品价格变动详情 - **价格上涨产品**： - 国窖1573领涨市场，价格显著回升10元/瓶 [2][7] - 五粮液普五八代与习酒君品价格分别上涨5元/瓶 [2][7] - 水晶剑南春价格上涨4元/瓶 [2][7] - 精品茅台与古井贡古20价格分别上涨3元/瓶 [2][7] - 飞天茅台与青花汾20价格均微升1元/瓶 [2][7] - **价格下跌产品**： - 青花郎价格回调11元/瓶，调整幅度较大 [2][7] - 洋河梦之蓝M6+价格回落5元/瓶 [2][7] 贵州茅台市场策略与供应调整 - 针对市场流传的“控量”文件，茅台公司回应其为假，并明确市场工作以需求驱动、渠道韧性保护为主 [2][7] - 公司表示各产品以终端动销情况科学、精准把握投放节奏，不会进行“一刀切”决策 [2][7] - 据证券日报报道及经销商反馈，茅台当前投放策略为精准调节：核心大单品500ml飞天茅台没有减量且正常发货 [2][7] - 调整主要集中于非标产品，如陈年茅台（15）、1000ml飞天茅台、生肖茅台等配额削减30%-50%，彩釉珍品则完全停止供货 [2][7] - 此举在年末消费需求提升背景下，旨在满足消费者需求、缓解商家经营压力，并有助于市场信心恢复 [2][7] 十大白酒单品具体价格数据 - 贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml：1825元/瓶，较昨日上涨1元 [4][9] - 贵州茅台酒(精品) 53度/500ml：2295元/瓶，较昨日上涨3元 [4][9] - 五粮液普五八代 52度/500ml：830元/瓶，较昨日上涨5元 [4][9] - 青花汾20 53度/500ml：381元/瓶，较昨日上涨1元 [5][9] - 国窖1573 52度/500ml：881元/瓶，较昨日上涨10元 [5][10] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml：571元/瓶，较昨日下跌5元 [5][10] - 古井贡古20 52度/500ml：508元/瓶，较昨日上涨3元 [5][10] - 习酒君品 53度/500ml：670元/瓶，较昨日上涨5元 [5][10] - 青花郎 53度/500ml：727元/瓶，较昨日下跌11元 [5][10] - 水晶剑南春 52度/500ml：409元/瓶，较昨日上涨4元 [5][10]

(500ml53°贵州茅台酒) 在白酒行业从规模扩张转向价值深耕的节点，茅台的产品投放策略正在成为撬动动销、激活市场的核心 抓手——茅台以"需求驱动、渠道韧性保护"为核心的产品投放策略，按终端动销精准投放：500ml飞天 茅台作为核心大单品，随年末消费需求增长保持正常发货；陈年茅台(15)、1000ml飞天茅台、生肖茅台 等非标产品削减额度在30%-50%之间，彩釉珍品则完全停止供货。 这种转变让消费需求摆脱了单一依赖，走向更均衡的状态。济南某连锁酒行负责人也深有感慨，"以往 节假日前后会出现集中采购，但现在消费周期更均匀。"从节庆消费到日常饮用的平滑过渡，茅台已突 破特定场景限制，在消费者心中建立起稳固的刚需属性。消费基础也从"点"扩展为更坚韧的"面"，抗波 动能力显著增强。 酒业分析师蔡学飞认为，从行业逻辑来看，茅台此次的操作本质是基于年末消费场景的动态供需调节， 尽显头部酒企的渠道生态优势。核心大单品500ml飞天茅台保持正常发货，既承接了双节旺季的消费刚 需，稳住了市场基本盘；对陈年茅台、生肖茅台等非标产品的额度压缩与彩釉珍品停供，又通过供给侧 收紧优化产品结构，让非标品价值回归，同时缓解经销商年末库 ...

近期，茅台酒"控量"的消息被市场普遍关注，一份茅台产品供应及结构改革的文件更是在酒圈传得沸沸 扬扬。茅台方面在回应文件为"假"的同时，明确表示市场工作以需求驱动、渠道韧性保护为主，各产品 都以终端动销情况科学、精准把握投放节奏，不会进行"一刀切"的决策。据记者对多位茅台酒经销商的 采访，发现实际情况为：随着年末消费需求增长，500ml飞天茅台没有减量，且正常发货，只有陈年茅 台（15）、1000ml飞天茅台、生肖茅台等非标产品削减额度在30%-50％之间，彩釉珍品完全停止供 货。 （文章来源：第一财经） ...

公司市场表现与战略 - 茅台管理层通过全国多地调研判断市场终端动销在8月环比6、7月份有所回暖 8月底以来终端动销环比增长显著 市场态势有望进一步向好[1] - 茅台通过"三个转型"、"四个聚焦"、"五个量比关系"等措施努力转型积极拓客 取得良好成效[1] - 公斤茅台批发价达3300元以上 过去两周批价上涨25元/瓶[3] - 飞天茅台近期询价拿货明显增多[3] - 公司推出多款新品包括五星商标上市70周年纪念酒(售价7000元 批发价稳定在1万元) "黄小西吃晚饭"系列文创产品(500ml装连续多日售罄) 精品茅台升级版和茅台1935尊享版[2] 产品策略与创新 - 三季度推出多款新品通过差异化定位和产品附加值提升与消费者适配度 挖掘新的市场需求[2] - 文创纪念产品通过i茅台平台先行测试消费者反响 再根据产品定位推向不同渠道[5] - 公斤茅台初期在自营和电商渠道率先推广 后逐步进入其他渠道[5] - 产品布局覆盖收藏礼赠市场(限量编号产品) 日常消费(100ml产品)和超高端市场(精品升级版)[2] 渠道管理与协同 - 公司梳理确定"4+6"渠道布局体系 要求各渠道发挥功能定位优势 提升协同效率 构建互为补充的渠道生态[5] - 管理层今年多次带队调研各省区渠道商和电商合作方 确保管理层认知贴近市场一线[2] - 在与渠道商沟通中强调"保持战略定力" 认为这是战胜困难持续稳定发展的根本[5] - 通过深度调研研判市场真实情况 为后续经营决策提供关键依据[2] 行业环境与消费趋势 - 白酒行业进入国庆中秋旺季备战模式[1] - 白酒消费端今年氛围低迷 但不同品牌不同价位的市场供需情况并不一致[1] - 公司要求积极拥抱理性消费时代 深入分析新时代背景下的消费特点消费习惯和消费场景[3] - 需要通过多维度拓客拓展个性化服务来满足消费者多元个性需求[3]

业绩表现 - 2025年上半年实现营业总收入894亿元，同比增长9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%，这是自2015年以来上半年营收增速首次跌破两位数 [2] - 二季度单季营收388亿元、净利润185亿元，分别仅增长7.3%和5.2%，创下近十年最低季度增速 [2] - 2024年全年营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%，归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%，日均盈利约3.28亿元，而2025年上半年日均盈利降至2.5亿元 [2] 行业背景 - 2017-2024年间茅台营收复合增长率达14.3%，净利润复合增长率高达15.8%，此次增速"破十"标志着行业上行周期的终结 [3] - 白酒行业正经历由政策、消费结构、竞争格局共同驱动的深刻变革 [2] 战略调整 - 公司上半年完成年初制定的9%增长目标，营收与净利润增速几乎精准达标，被业内解读为通过控制节奏来应对下行周期 [4] - 采取"控量保价"策略，将飞天茅台批发价稳定在2000元以上，避免了价格体系的崩塌 [7] 产品结构 - 茅台酒收入同比增长10.24%至755.9亿元，但酒类整体毛利率同比下降0.5个百分点至91.5% [4] - 非标产品如生肖茅台、精品茅台等出厂价下调幅度超过10%，直接拉低整体毛利率 [4] - 系列酒上半年实现收入137.63亿元，同比增长4.69%，但净利润同比下降15.31% [5] 渠道表现 - 直销渠道收入增长18.6%至400.1亿元，占比44.76% [4] - 直销渠道贡献82%的营收增量（63亿元中的51亿元），而传统渠道仅贡献14亿元增量 [6] - 合同负债同比下降42.59%至55.07亿元，创2016年以来新低，表明经销商打款意愿减弱 [6] 国际市场 - 上半年国际市场收入28.93亿元，同比增长31.26%，成为唯一亮点 [7] 未来挑战 - 若想实现全年9%的增长目标，茅台需在三季度完成营收416亿元、净利润211亿元，要求单季度增速回升至10%以上 [7] - 系列酒经销商数量净增加137家至2234家，但单店销售能力显著下滑 [5] - 中端白酒市场竞争加剧，系列酒面临五粮液、泸州老窖等品牌的价格挤压，销售费用率同比提升1.2个百分点至3.8% [6]

白酒行业现状 - 消费疲软和政策冲击导致白酒行业量价齐跌，茅台批发价跌破2000元/瓶大关，行业平均存货周转天数达900天，较上年同期增加10% [1][3] - 行业价格倒挂现象普遍，超过50%的经销商表示实际销售价格倒挂程度增加，40%面临现金流压力，38.7%回款减少 [3] - 上半年60%的白酒企业和经销商营业利润减少，部分名酒老牌经销商倒闭或陷入债务危机 [1] 渠道库存与价格倒挂 - 白酒行业存货量同比增加25%，经销商库存达历史高位 [3] - 贵州茅台非标产品价格普遍倒挂，珍品茅台、43度茅台、茅台15年倒挂幅度超20%，生肖茅台、精品茅台、100ml小茅台倒挂幅度在8.8%~18.2% [4] - 53度飞天茅台价格从2180元/瓶跌至1720元/瓶，目前仍低于1900元/瓶 [5] 酒企业绩分化 - 金种子酒、顺鑫农业等5家酒企发布业绩预告，2家由盈转亏，3家净利润同比下滑53%~94% [6] - 2024年规模以上酒企亏损面达34.9%，行业亏损面或进一步扩大 [6] - 头部酒企盈利，其他酒企同质化内卷严重，生存艰难 [6] 行业竞争与应对策略 - 中国酒业协会呼吁防止"内卷式"恶性竞争，拒绝价格战 [2][7] - 部分酒企选择降价促销，但价格战无法解决行业问题，反而可能导致低价微利 [7] - 龙头酒企如茅台、五粮液、郎酒明确表示不参与价格战 [7] 反内卷可行路径 - 减量增质：砍掉冗余SKU，集中资源到核心单品 [8] - 错位竞争：深耕区域、圈层、场景化需求，做细分市场"隐形冠军" [8] - 主动退出：地方小厂可出售资产给头部企业或跨界资本，减少低效供给 [8] 产能与需求矛盾 - 白酒行业近年大幅扩张产能，尤其是酱香型白酒热潮后业外资本涌入导致产能急剧增长 [7] - 需求疲软背景下，扩产后的产能消化问题突出 [7] - 反内卷需通过减少参与者和总供给缓解，而非依赖需求端回暖 [9]

股东大会概况 - 贵州茅台2024年度股东大会在茅台镇举行 参会规模达1400多人 保持在近年高位 [2][4] - 公司董事长张德芹 代总经理王莉等董监高集体出席 回应分红 调价 国际化 年轻化等热点话题 [2] 行业现状与茅台应对策略 - 张德芹提出"三个相信"：茅台的质量 文化 根基不会动摇 创新能力 自我调节能力不会倒退 服务意识 服务能力不会掉队 [4] - 公司强调中国白酒应回归初心 "以之成礼 以之养老 以之成欢" [4] - 公司回顾历史周期应对经验：1988年名酒价格管制放开 1998年亚洲金融危机组建销售团队 2008年金融危机注重品牌 2013年调整期改变营销渠道 [4] - 公司表示虽反应速度可能较慢 但能快速顺应市场改变 每次危机都推动品牌和营销实现质的飞跃 [5] 穿越周期战略 - 代总经理王莉提出穿越周期需保持信心和定力 并高效执行战略举措 [5][6] - 信心来源于三大支撑：中国经济向好发展 茅台强大品牌价值认同 茅台酒品质稀缺性独特性 [6] - 定力来源于70余年穿越周期的韧性 品质品牌坚持 30年深耕的渠道体系 [6] - 2024年公司推动客群 场景 服务"三个转型" 春节动销良好 一季度业绩已验证效果 [6] - 2025年将强化产品适配 渠道触达 服务升级 解决供需不适配痛点 建立"大道至简"营销评价模型指导产品投放 [6] 国际化战略 - 国际化采取"三步走"：产品出口→产品 服务 品牌 文化出海→成为国际化价值创造能力公司 [7] - 构建文化表达 产品 渠道 价格 合规 政策"六大体系" 细分国际市场精准施策 [7] - 2024年一季度国际市场表现突出 东南亚市场尤为亮眼 [7] 年轻化战略 - 年轻化聚焦活力 创新和包容 而非狭义年龄层 [7] - 强调不为年轻化而年轻化 避免唯年轻化 [7] 长期生态系统建设 - 长期目标是构建更有韧性生态系统 平衡各利益相关方诉求 [7] - 从要求相关方转向重视相关方感知 系统平衡各方要求 以"酿造高品质生活"使命凝聚共识 [7] 价格体系管理 - 茅台酒价格遵循市场规律 调整需考虑天时(市场环境) 地利(渠道掌控力) 人和(渠道生态系统诉求) [8] - 公司将通盘考虑价格体系 稳固金字塔产品结构：底座(500ml 1000ml 750ml 100ml及礼盒) 中部(文化产品) 顶部(精品 珍品 陈年酒) [9] - 股东大会期间股东可原价购买珍品 精品 陈年(15年) 1L飞天等产品 除生肖酒外均不限购 [9]