文章核心观点 - 面对行业转型挑战与融合趋势，国内主流车企在2025年普遍选择通过内部整合、精简品牌与架构来集中资源、提高效率，以应对激烈的市场竞争和行业淘汰赛 [1] - 行业竞争逻辑已从过去的“单点冲锋”和“多品牌赛马”转变为“体系作战”，未来企业的核心竞争力在于资源整合力、组织反应速度与用户运营深度 [4][5] 主要车企战略整合举措 - **上汽集团**：于1月启动“大乘用车板块”重组，整合荣威、飞凡、MG等品牌及研发部门 [2] - **吉利汽车**：于5月提议私有化极氪，并于12月完成交易，使极氪成为其全资附属公司并从纽交所退市，标志着吉利汽车、领克、极氪等品牌重回一个体系，“多品牌战略”告一段落 [2][3] - **广汽集团**：于5月对研发体系进行深度重组，将广汽研究院拆分为整车、平台、造型三个独立研究院，整合至集团产品本部，构成“大研发体系” [2]；于12月依据“番禺行动”启动自主品牌BU改革，率先组建昊铂埃安BU，将两大品牌纳入同一事业部运营，传祺BU也在筹备中 [2][3] - **蔚来**：于5月将子品牌乐道与萤火虫深度整合至主品牌体系，多项业务合并运营 [2] - **比亚迪**：于5月确认腾势、方程豹品牌公关部回归比亚迪集团 [2] - **东风汽车**：于6月整合风神、奕派、纳米三大自主品牌，成立东风奕派汽车科技公司 [2] - **奇瑞汽车**：于7月成立“奇瑞品牌国内业务事业群”，整合星途、艾虎、风云、QQ四大事业部，形成覆盖多细分市场的全域作战体系 [2] - **江淮汽车**：于11月启动乘用车、新能源乘用车及皮卡三大业务营销板块的深度整合，统一构建“江淮乘用车”品牌体系 [2][4] 整合背后的驱动因素与行业趋势 - 市场竞争加剧，行业加速洗牌，2025年11月销量达到或超过10万辆的厂商数量为八家，合计占据乘用车总市场份额的57% [5] - 产业高速增长期的“多品牌赛马”策略在当前淘汰赛阶段可能造成内耗，拖累整体表现 [5] - 企业整合的核心目的是打造资源、技术、生态等方面的全产业链竞争力，通过深度整合解决利益不一致问题，杜绝重复投入，降低成本，将资源凝聚成“一个拳头” [3][5] - 随着汽车产业从硬件主导转向软件主导，车企必须进行调整与整合以适应新的市场需求 [5] - 资源共享与协同发展已成为企业构筑核心竞争力的关键路径 [4]

行业监管背景与政策动向 - 工信部等六部门于今年9月联合印发通知，部署为期3个月的汽车行业网络乱象专项整治行动，依法处置一批违法违规账号[1] - 中央网信办于今年5月启动为期2个月的“清朗·优化营商网络环境”专项行动，重点整治四类恶意伤企乱象[6] - 中央网信办于今年7月启动为期2个月的“清朗·整治‘自媒体’发布不实信息”专项行动，将歪曲事实等问题列入重点整治范围[7] 上汽集团的具体应对措施 - 公司积极响应专项行动部署，与相关部门密切协作，协同治理“网络水军”和“黑公关”等乱象[1] - 针对自媒体“车轱辘话V”发布不实信息损害商誉的行为，公司果断报案，账号实际控制人被依法处以行政处罚[2] - 公司还处理了自媒体“电车小飒”诋毁智己汽车、自媒体“凯文龙”诋毁凯迪拉克品牌等事件[2] - 今年前10个月，公司共成功处置超过1万条不实网络信息，有效遏制不实信息传播[2] - 公司于今年9月宣布重拳出击“网络水军”等行为，旗下荣威、MG等品牌公开征集恶意造谣线索，并设立最高500万元人民币专项奖励[4] 行业协同治理与未来展望 - 多家国内车企今年联合对网络谣言、网络水军等现象展开协同治理，共筑防线[3] - 公司配合相关部门推动构建“线上监测、线下打击、政企联动、社会共治”的网络黑公关治理体系[3] - 公司呼吁更多企业、媒体与公众共同参与，推动形成政府监管、企业自律、社会监督的网络治理新格局，以支持中国汽车产业转型升级[7]

行业监管动态 - 工信部等六部门联合印发汽车行业网络乱象专项整治行动通知 [1] - 行业呼吁严厉打击黑公关与网络水军行为 [1] 公司应对措施 - 上汽乘用车开通法务部官方举报微博账号 [1] - 荣威品牌公开征集黑公关线索并设立最高500万元悬赏 [1] - MG品牌同步设立最高500万元悬赏 总金额达1000万元 [1] - 通过悬赏征集线索维护公平竞争环境与品牌权益 [1]

投资评级 - 维持买入评级，目标价23.75元，基于2025年25倍PE估值 [4][7] 核心观点 - 预测2025-2027年EPS分别为0.95元、1.03元、1.15元，对应净利润同比增长560.3%、8.9%、11.2% [4][6] - 公司改革成效显著，自主品牌1-7月销量同比增长11.0%，合资品牌销量企稳（上汽通用同比+19.4%） [11] - 尚界H5车型预计9月上市，标配华为ADS 4系统，定位15-25万元市场，有望成为爆款车型 [11] 财务数据 - 2025E营业收入6381.1亿元（同比+3.9%），营业利润180.93亿元（同比+74.4%），归母净利润110.03亿元（同比+560.3%） [6][12] - 毛利率持续改善：2025E-2027E分别为10.2%、10.9%、11.1% [6] - 2025年ROE预计回升至3.7%，市净率维持0.7倍 [6][12] 运营表现 - 7月批发销量33.75万辆（同比+34.2%），1-7月累计239.01万辆（同比+15.0%），完成全年目标的53% [11] - 海外市场1-7月出口57.61万辆（同比+1.1%），终端交付量持续高于批发销量 [11] - 自主品牌国内市场1-7月销量同比+152.9%，荣威/MG品牌7月零售超7.2万辆（同比+23%） [11] 战略动态 - 整合乘用车、上汽国际等资源组建大乘用车板块，推动降本增效 [11] - 合资板块加速电动化转型，上汽大众/通用1-7月销量同比-3.6%/+19.4% [11] - 从产品出海转向产业链出海，构建第二增长曲线 [10]

核心观点 - 公司成为上汽乘用车某项目热管理集成模块供应商 生命周期内预计销售收入超4亿元 [1] - 该项目对公司本年度业绩无影响 但有利于增加未来年度营业收入与经营效益 [2] 交易对方情况 - 上汽乘用车公司成立于2007年 是上汽集团旗下自主品牌业务核心平台 [1] - 该公司拥有荣威、MG等知名自主汽车品牌 具备雄厚技术实力和先进制造经验 [1] 对公司的影响 - 再次获得热管理集成模块项目定点 体现客户对公司产品的高度认可 [1] - 显著增强公司市场竞争力 巩固在热管理领域的市场地位 [1] - 为热管理业务的可持续发展奠定坚实基础 [1]