投资评级与估值 - 报告维持对阿里巴巴-W的“买入”评级 [6][9] - 采用SOTP估值法，集团整体目标估值为34124亿人民币 [8][9] - 对应目标价为203美元/ADS或197港币/股，较当前股价有34%的上行空间 [8][9] 核心观点与逻辑 - 报告核心观点是阿里云业务的基本面低谷期已过，AI驱动的成长逻辑正在持续验证，市场已形成价值重估共识 [4][8] - 阿里巴巴是国内稀缺的拥有“芯片-服务器-云计算操作系统-大模型”全栈自研技术体系的云厂商，其全栈解决方案和生态完整性优势难以被短期复制 [8][32] - 市场可能低估了阿里巴巴的两大AI增量：1) 平头哥AI芯片开启对外销售商业化；2) 通过“千问”等产品抢占C端AI入口，有望开启新变现模式 [12] 财务与盈利预测 - 预计阿里巴巴集团FY2026-FY2028营业收入分别为10386亿元、11434亿元、12506亿元，同比增长率分别为4%、10%、9% [5] - 预计同期调整后归母净利润分别为1019亿元、1455亿元、1836亿元，同比增长率分别为-35%、43%、26% [5] - 预计同期摊薄每股收益分别为5.3元/股、7.6元/股、9.6元/股 [5] 阿里云业务基本面展望 - AI是当前云市场的核心驱动因子，参考海外经验，资本开支提升带动云收入加速的趋势有望在国内延续 [19] - 国内AI云上行驱动因素包括：上游芯片压力部分缓解，下游AI渗透率仍在提升期（截至2025年6月，我国生成式AI用户规模达5.15亿人，普及率36.5%） [8][22] - 阿里云FY26H1收入同比增长30%，占集团收入比重提升至14%，是增速最快的业务 [36][38] - 截至25Q3，阿里云已连续八个季度收入增长环比提速，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [37] - 根据IDC数据，25H1阿里云在国内公有云IaaS市场份额为26.8%，连续五个季度上涨；在AI IaaS+PaaS+MaaS综合市场份额为35.8%，位居第一 [37][51] 竞争格局分析（以火山引擎为例） - 火山引擎在MaaS（模型即服务）层采取激进的低价策略和领先的模型能力，25H1在MaaS市场份额为37.5%，位居第一 [54][61] - 但当前MaaS市场规模尚小，25H1仅为12.9亿元，远小于GenAI IaaS市场（166.8亿元）和整体IaaS市场（超1000亿元） [54][61] - 阿里云的增长逻辑在于承接企业整体智能化转型需求，其全栈解决方案、庞大的存量企业客户以及生态完整性（如魔搭社区MCP服务超5400个）是难以短期复制的优势 [8][45][64] AI增量一：平头哥芯片商业化 - 在国产化算力需求放量的背景下，国产AI芯片市场份额从2023年的15%提升至25H1的约38% [76][80] - 平头哥的PPU AI芯片性能已对标英伟达H20，并从内部降本工具迈入对外销售新阶段，已成功中标大型智算中心项目（如在中国联通三江源项目中提供1945P算力，占比54%） [8][82][84] - 自研芯片不仅是阿里云提供差异化算力服务、提升利润率的关键，更是其输出全栈AI解决方案、绑定客户的核心抓手 [8][12] AI增量二：抢占C端AI入口 - 海外Chatbot如OpenAI的ChatGPT正尝试从工具升级为串联多种能力的超级平台，并探索导购等变现方式 [8][85] - 阿里巴巴正大力布局AI时代的C端入口，核心逻辑是抢占从“图形界面（GUI）”向“自然语言界面（LUI）”演进的主导权 [12] - 公司将“千问”升级为连接淘宝、高德、支付宝等全域生态的超级助理，并推出“夸克AI眼镜”等硬件产品 [8][12] - “千问”APP公测一周下载量超1000万，公测23天全端月活跃用户数突破3000万 [93] - 若“C端AI入口-开发者-用户”的生态循环成立，阿里巴巴有望将现有电商、本地生活等业务优势转化为AI时代的用户粘性与数据资产 [8][12] 组织架构与战略投入 - 公司近期组织架构调整体现了对“大消费平台”和“AI+云”两大战略重心的坚定投入，例如成立千问C端事业群，并将云业务CTO纳入最高决策机构合伙人团队 [25][30] - 阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元于AI与云基础设施 [31] - 截至2025年9月末，公司账上现金及其他流动投资为5738.89亿元，并通过投资组合调整和外部融资（如2025年两次融资明确用于云基础设施）支持战略投入 [64][71][75]

巨头监管与市场拓展 - 苹果公司因滥用市场支配地位 被意大利反垄断机构处以约9863.5万欧元（约合8.13亿人民币）罚款 处罚涉及2021年4月起实施的“应用追踪透明度”政策 [2] - 百度旗下萝卜快跑计划于2026年在英国伦敦开启无人驾驶测试及出行服务 这是其首次进入中国香港以外的右舵市场 [3] - 萝卜快跑已与Uber官宣合作 Lyft CEO也表示将与其合作 计划明年在伦敦测试首批数十辆RT6车型 目标逐步扩展至数百辆 [3] 人工智能与模型创新 - 阿里开源全新图像生成模型Qwen-Image-Layered 首次在模型内实现PS级的图层理解与图像生成 可解决AI生图的一致性难题 [4] - 云知声推出医疗领域专家级大模型“山海·知医大模型5.0” 以“医学文本大模型+医学多模态大模型”双核引擎为基座 [11] - 中国科学技术大学潘建伟院士团队基于超导量子处理器“祖冲之3.2号” 在量子纠错方向上实现了“低于阈值 越纠越对”的重大进展 [12] 机器人及硬件产业动态 - 智元机器人创始人邓泰华透露 公司今年有望实现5000台机器人出货 销售收入有望超过10亿元 预计明年起出货量与销售收入每年保持数倍增长 [5] - 智元机器人发布全国首个开放式机器人租赁平台“擎天租” 平台预计租赁市场规模明年不低于100亿元 [5] - 华为发布nova15系列手机 搭载麒麟9010s芯片和HarmonyOS 6系统 截至目前搭载HarmonyOS 5、HarmonyOS 6的终端设备已突破3200万台 [23] 企业资本运作与投资 - 吉利汽车已完成对极氪所有股份的收购 极氪已私有化成为吉利的全资附属公司并于纽交所退市 [7] - 领益智造拟以8.75亿元现金收购立敏达35%股权 并通过表决权委托合计控制目标公司52.78%表决权 立敏达主营业务为服务器热管理核心硬件产品 [19] - 凌云光全资子公司拟作为基石投资者 使用不超过500万美元自有资金认购智谱在香港联交所的首次公开发行股份 [8] 半导体与算力产业链 - 海光信息发布“双芯”战略 宣布全面开放海光DCU软件栈核心技术 海光DCU已在20多个行业、300+应用场景实现广泛落地 [13] - 南亚新材拟募资不超过9亿元 用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目和补充流动资金 [20] - 广电运通核心子公司广电五舟已与GPU芯片企业沐曦完成相关产品的适配 双方合作建设“大湾区生态创新中心” [16] 通信与电子制造 - 通宇通讯控股子公司中洪通宇拟增资扩股引入投资者 武汉武创院投资有限公司拟以现金方式增资1000万元 [6] - 超声电子控股子公司拟投资10.08亿元进行高性能HDI印制板扩产升级技术改造项目 预计新增年产能24万平方米 达产年新增年销售收入8.07亿元 [21] - 永鼎股份控股子公司鼎芯光电拟增资扩股并引入剑桥科技等外部投资者 合计现金增资5500万元 鼎芯光电主营光芯片制造业务 [22] 公司治理与人事变动 - 中国移动公告 陈忠岳获委任为公司执行董事兼董事长 接替因年龄原因辞任的杨杰 [9] - 天普股份公告 控股股东完成增资及工商变更登记 公司实际控制人由尤建义变更为杨龚轶凡 [17][18] 行业需求与市场观察 - 长飞光纤发布提示 当前全球与电信市场相关的光纤光缆需求仍然承压 与数据中心相关的新型产品占需求总量的比例较小 [10] - 比亚迪确认给技术人员涨薪 但未对具体涨薪幅度表态 公司设有每年两次薪资调整机会与一次晋升机会 [5][6]

投资评级与估值 - 维持“买入”评级 [6][9] - 采用SOTP估值法，集团整体目标估值为34124亿人民币 [8][9] - 对应目标价为203美元/ADS或197港币/股，较当前股价有34%的上行空间 [8][9] 核心观点 - 阿里云业务低谷期已过，基本面向上逻辑持续验证，AI开启阿里云新成长 [4] - 阿里巴巴是国内稀缺拥有“芯片-服务器-云计算操作系统-大模型”全栈自研技术体系的云厂商，全栈AI优势突出 [8][30][35] - 市场低估了阿里巴巴的AI增量，主要体现在：1) 平头哥AI芯片开启对外销售；2) 通过千问APP和AI硬件抢占C端AI入口 [12] 行业与公司基本面展望 - **AI驱动云行业持续成长**：参考海外经验，资本开支提升带动云收入加速的趋势延续，国内云厂商基本面向上趋势明年仍可持续 [8][22] - **国内AI发展动力充足**：上游芯片压力部分缓解，下游AI渗透率仍在提升期，截至2025年6月，我国生成式AI用户规模达5.15亿人，普及率36.5% [24][25] - **阿里云领军地位稳固**：阿里云FY26H1收入同比增长30%，为集团增速最快业务，占比提升至14% [39][41]；25Q2在国内公有云IaaS市场份额为26.8%，连续五个季度上涨 [40] - **全球比较优势与差距**：阿里云收入增速（25Q3为34%）已接近谷歌云水平，但调整后EBITA利润率（9%）仍较海外云厂商（如AWS的36%）有差距，自研芯片和规模效应有望长期提升利润率 [8][40][47] 竞争格局分析 - **如何看待火山引擎竞争**：火山引擎聚焦MaaS层，凭借模型能力和低价策略快速提升份额，但当前MaaS市场规模较小（25H1为12.9亿元）[59][66]；阿里云在全栈解决方案、生态完整性及存量企业客户基础方面的优势难以短期复制，其增长逻辑在于承接企业整体智能化转型需求 [8][11][70] - **阿里云生态优势**：阿里魔搭社区和百炼平台的MCP服务数量及月活用户对比同业优势明显，有助于提升客户粘性和平台价值 [50][53][55] AI增量一：AI芯片国产化与平头哥商业化 - **国产AI芯片需求放量**：受外部环境影响，国产AI芯片需求增加，25H1市场份额约38%，较2023年的15%大幅提升 [83] - **平头哥开启对外销售**：平头哥PPU AI芯片性能已对标国际主流水平（如英伟达H20），并成功中标大型智算中心项目（如中国联通三江源项目，提供1945P算力，占比54%）[8][89][92] - **战略价值**：自研芯片不仅是阿里云提供差异化算力服务、提升利润率的关键，更是其输出全栈AI解决方案、绑定客户、构建生态壁垒的核心抓手 [8][12][89] AI增量二：抢占C端AI入口与变现潜力 - **千问APP成为生态新入口**：千问APP于2025年11月公测上线，公测一周下载量超1000万，23天全端月活用户突破3000万 [101]；正快速迭代并接入淘宝、高德、支付宝等阿里生态服务，目标是打造成为AI时代的超级应用和用户第一入口 [33][102] - **布局AI硬件抢夺入口**：阿里巴巴推出“夸克AI眼镜”，定位为随身超级助理，分为旗舰AR款（S1，3799元起）和普及语音款（G1，1999元起），旨在通过硬件切入抢占从图形界面向自然语言界面演进的主导权 [8][109][110] - **变现模式展望**：国内互联网公司在流量运营和生态变现上具备优势，阿里有望通过将C端AI入口与现有电商、本地生活等业务结合，将业务优势转化为AI时代的用户粘性与数据资产，实现广告和交易抽佣等变现 [8][12][102] 财务预测与关键假设 - **集团整体预测**：预计FY2026-FY2028营业收入分别为10386亿元、11434亿元、12506亿元，同比增长4%、10%、9% [5][8] - **调整后归母净利润**：预计FY2026-FY2028分别为1019亿元、1455亿元、1836亿元 [5][8] - **阿里云业务关键假设**：预计阿里云FY2026-FY2028收入增速分别为34%、29%、23%，调整后EBITA利润率分别为9.0%、9.1%、9.5% [10] 组织架构与战略投入 - **组织架构聚焦AI与云**：公司成立千问C端事业群，旨在打造超级AI入口 [33]；云智能集团CTO进入阿里巴巴合伙人团队，体现对AI+云战略的坚定投入 [33] - **持续加大资本投入**：阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元于AI与云基础设施 [34]；截至25Q3，公司资本开支/经营性现金流比例达163%，自由现金流转负，但账上现金及其他流动投资达5738.89亿元，并通过投资组合调整和外部融资支持投入 [70][73][78]

公司与平台战略合作 - 上海市商务委员会、黄浦区人民政府与阿里巴巴旗下高德地图联合启动“烟火上海计划”，旨在通过数字化赋能本地生活，助力上海建设“国际美食之都” [1] - 上海市商务委与高德签署战略合作备忘录，高德“扫街榜”将深度融入上海“一节四季”等城市级促消费活动 [3] 产品与数据能力 - 高德“扫街榜”是全球首个基于海量用户真实导航到店行为生成的生活服务榜单，核心逻辑是“用脚投票” [3] - 该榜单每天基于超1.2亿人次在高德的搜索并导航至目的地的行为数据生成，数据难以刷单和干预 [3] - 自今年9月上线以来，“扫街榜”用户已迅速突破4亿 [3] - 截至11月，“扫街榜”已累计为上海实体商户带来超4000万客流，其中餐饮贡献近半 [3] 市场洞察与消费趋势 - 上海餐饮丰富度全国第二，其国际美食餐厅数量高居全国第一 [4] - 咖啡是上海最受欢迎的餐饮品类，无论是门店总量还是日均导航到店人次，上海均稳居全国首位 [5] - 黄浦区占据全市美食热度榜首，在全市TOP100餐厅中独占29席，南京东路、外滩等商圈是核心消费区 [6] - 国庆期间来沪消费的外地游客中，苏州、嘉兴、杭州位列前三，显示长三角“一小时生活圈”正驱动跨城消费融合 [7] 商户支持与资源投入 - “烟火上海计划”推出“上海烟火好店支持计划”，为新店提供最高4800元首年服务费减免、一对一专属服务及补贴红包 [8] - 对成长期和成熟期商户提供定向流量、营销活动及IP联合运营等支持 [8] - 高德将同步投入千万元级的上海定向出行补贴，精准助力商家获客 [8] - 黄浦区联合高德率先推出本地达人“体验推荐官”，通过真实探店进行推广 [8] 计划影响与意义 - “烟火上海计划”通过政府、平台与市场的三方联动，为市民游客提供了可信的消费指南 [8] - 该计划为城市商业布局优化、消费政策制定提供了动态数据支撑，是数字化赋能国际消费中心城市建设的创新实践 [8]

半导体行业景气度 - 行业出现产能满载与产品涨价现象，可能开启新一轮景气周期 [2] - 行业龙头公司中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约为10% [2] 人工智能与教育行业融合 - 阿里巴巴集团上线名为“千问智学”的AI教育应用产品 [3] - 该应用接入阿里全新学习大模型，通过内置的智能体“小千老师”为小学至研究生阶段的用户提供免费的一对一学习问题解答服务 [3]

沪港通与深港通南向资金成交概况 - 2025年12月24日，沪港通（南向）成交额前三位的公司分别是中芯国际（29.39亿元）、阿里巴巴-W（19.46亿元）和中国移动（10.41亿元）[1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司分别是中芯国际（16.78亿元）、阿里巴巴-W（10.74亿元）和腾讯控股（9.16亿元）[1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司资金流向 - 中芯国际成交额最高，达29.39亿元，并获得净买入6543.08万元[2] - 阿里巴巴-W成交额19.46亿元，但遭遇净卖出1.57亿元[2] - 中国移动成交额10.41亿元，遭遇净卖出5.13亿元，是榜单中净卖出额最高的公司[2] - 农业银行成交额4.82亿元，获得净买入1.75亿元，是榜单中净买入额第二高的公司[2] - 长飞光纤光缆、华虹半导体、腾讯控股、小米集团、工商银行、赣锋锂业均呈现净卖出状态[2] 深港通（南向）十大活跃成交公司资金流向 - 中芯国际成交额16.78亿元，并获得净买入4.25亿元，是榜单中净买入额最高的公司[2] - 阿里巴巴-W成交额10.74亿元，遭遇净卖出1.31亿元[2] - 腾讯控股成交额9.16亿元，遭遇净卖出5.53亿元，是榜单中净卖出额最高的公司[2] - 华虹半导体成交额5.83亿元，获得净买入2.91亿元，是榜单中净买入额第二高的公司[2] - 长飞光纤光缆、石药集团、小米集团、赣锋锂业获得净买入，而中国移动、中国宏桥呈现净卖出状态[2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”（维持）[5] 报告的核心观点 - 报告认为，火山引擎Force原动力大会显示AI产业落地正日益深化，模型能力持续升级，特别是多模态理解与Agent能力的提升，有望通过供给升级进一步带动需求，并看好通用Agent平台对下游云服务上量的带动作用[2][8] - 报告持续看好多模态乃至全模态的技术路径迭代[8] 根据相关目录分别进行总结 投资建议与投资标的 - 看好具备硬件-研究-模型-应用场景全栈AI路径的科技大厂，相关标的包括阿里巴巴-W（09988，买入）、谷歌-A（GOOGL.O，未评级）[3] - 看好多模态相关产品，因其兼容B/C端用户且商业化场景明确、增长确定性高，建议关注快手-W（01024，买入）、美图公司（01357，买入）[3] - 重视其他具备模型能力的厂商及相关产业链，以及受益于底模能力迭代、下游应用场景体验改善的标的，包括腾讯控股（00700，买入）、同道猎聘（06100，未评级）、北森控股（09669，未评级）[3] 行业动态与数据表现 - 截至12月，豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿，较9月的30万亿增长67%，居中国第一、全球第三[8] - 目前已有超过100家企业在火山引擎上累计Tokens使用量超过一万亿[8] - 从中国公有云大模型调用量份额看，火山引擎以49.2%位居第一，较2024年的46.4%提升2.8个百分点[8] - Tokens使用的增长意味着下游场景应用持续上量，AI产业落地正日益深化[8] 模型能力升级 - 发布豆包大模型1.8，其多模态理解能力大幅提升，可以低帧率理解超长视频，广泛应用于在线教育、安全巡检、产品质检等场景[8] - 豆包大模型1.8具备更强的Agent能力，提升了模型对复杂任务的规划和执行能力[8] - 豆包大模型1.8拥有更灵活的上下文管理，在通用智能体测评集BrowserComp中取得全球领先成绩[8] - 发布Seedance 1.5 pro，具备音画同步、多人多语言对白配音功能[8] - Seedance 1.5 pro的Draft样本功能可通过低分辨率输出预览加最终高分辨率成片，帮助创作者减少60%的无效创作成本[8] - 模型能力作为供给侧核心，是持续带动需求扩容的关键[8] 云服务与平台发展 - 火山引擎提供AI云原生全栈服务，在MaaS（模型即服务）上推出企业自有模型的推理代工服务、强化学习平台，以帮助企业实现成本端稳定可控[8] - 面向Agent开发和运营，火山引擎发布了企业级AI Agent平台AgentKit和HiAgent “1+N+X”智能体工作站[8] - 火山引擎通过系列通用智能体，将大量共性的业务能力和经验以开箱即用的方式开放给企业，有望进一步带动下游云服务上量[8]

行业格局演变 - 中国二手交易市场正迎来前所未有的繁荣，行业头部两大平台闲鱼与转转在战略上呈现清晰分野，标志着国内二手电商从同质化竞争迈入了差异化探索的双寡头格局 [1][2] - 闲鱼持续深耕C2C社区生态，致力于打造包罗万象的“青年兴趣集市” [1] - 转转近期关停了运营近十年的C2C“自由市场”业务，全面转向由平台深度质检、履约的C2B2C重模式 [1][4] 闲鱼战略与现状 - 闲鱼的根本优势在于其无与伦比的生态，它不只是一个交易平台，更是一个拥有5亿注册用户的庞大兴趣社区和集市 [5][11] - 闲鱼的月活跃用户已突破2亿 [2][5] - 平台选择全面技术化、AI化的道路来解决“不会卖、不好买”的痛点，目标是让AI成为专家去帮助每个用户 [12] - 截至2025年11月，闲鱼全线AI产品已覆盖4500万用户，促成的交易额突破百亿元 [13] - 平台长期受困于非标品交易的信任难题，并且正面临集团对其实现盈利的明确期望，商业化提速与社区氛围的平衡成为一道棘手的难题 [2] - 平台因其开放性，长期成为各类灰色交易的温床，包括网络水军招募、刷单控评以及“酒店代订”、“机票代购”等可能涉及信用卡盗刷的诈骗陷阱 [13][14] 转转战略转型与挑战 - 转转关闭C2C业务的原因包括：在“流量市集”的竞争中难以撼动闲鱼的绝对优势，其C2C业务在平台总交易额中的占比已萎缩至不足3% [5] - C2C模式带来的信任与成本难题是另一关键原因，平台每年需投入巨额资金进行广告营销和补贴，且用户纠纷会直接损害“转转”品牌声誉 [5][6] - 转型后，转转彻底拥抱“官方验”C2B2C模式，平台先回收或寄售商品，经过多达367道工序的检测、翻新后再卖出 [7] - 公司已在全国开设超过1000家线下门店，并拥有2500多名质检工程师 [7] - 建立“信任”的成本高昂，包括遍布全国的质检中心、数千名工程师及上千家线下门店的沉重资产负担 [8] - 其“官方验”体系自身也曾陷入信任危机，2023年被曝出“阴阳检测报告”问题，差价利润高达30%，黑猫投诉平台上针对其“货不对板”、“质检不严”的投诉仍大量存在 [8] - 全面转向B2C后，转转在赛道前面临更早的巨头爱回收的竞争，爱回收背靠京东，拥有2092家线下门店和嵌入京东的“以旧换新”入口 [8] 核心议题：信任的不同实践 - 转转与闲鱼不同的战略路径，实则是对“信任”这一二手交易基石来源的不同定义与实践 [3] - 转转试图通过重资产投入、标准化流程和线下服务来建立可控的信任 [7][8] - 闲鱼则依靠庞大的社区生态和AI技术来提升交易效率并试图化解信任危机，但AI难以根治人性欺诈 [12][13][14] - 对于消费者而言，选择转转意味着进入一个标准、高效、有确定性的交易生态，而选择闲鱼则进入一个充满不确定性和可能性的“数字集市” [15] 行业未来定义 - 转转与闲鱼之争，本质上是对“什么是二手交易最优解”的两种截然不同的回答 [16] - 行业的分野是一次宝贵的实验，照见了中国二手经济在从规模扩张走向高质量发展的关键阶段所必须直面的核心矛盾：究竟需要一个高度可控、标准化的“精品店”，还是一个活力无限但也更为复杂的“自由市场” [16]

阿里巴巴集团AI战略加速 - 公司正在软件和计算基础设施两方面加速其人工智能战略，旨在推动AI在工作场所的更深层次应用，同时增强长期的云和硬件能力 [1] 钉钉发布AI代理操作系统与硬件 - 钉钉发布了专为AI代理构建的操作系统Agent OS，以及作为物理终端运行这些代理的硬件套件DingTalk Real [2] - 钉钉创始人兼CEO陈航表示，未来平台上所有AI代理都将在Agent OS上构建和运行，旨在让人工智能更直接地与物理世界互动 [3] - 陈航于今年短暂离开后回归担任CEO，其回归与阿里巴巴在整个生态系统中推广AI的广泛努力相一致 [5] 行业特定AI应用与工作场所代理 - 钉钉推出了行业特定AI产品，包括一款面向中小学的“作业批改机”，可在四分钟内批改多达100份作业 [4] - 在软件方面，公司推出了自动化招聘、差旅费用报销和营销设计的工作场所AI代理，其AI旅行代理可在无需人工输入的情况下规划行程、比较价格并提交费用报销 [4] 芯片采购计划 - 公司正考虑从AMD采购40,000至50,000颗MI308 AI加速器 [6] - MI308专为中国设计，已获得美国出口批准，但AMD需支付15%的许可费 [6] - MI308定价约为12,000美元，比英伟达的H20便宜约15%，且面临较少的安全审查 [6] 市场表现与分析师观点 - 阿里巴巴股价年初至今上涨超过78%，受到云服务和AI计划增长势头的支撑 [5] - 野村证券对阿里巴巴的AI前景持乐观态度，分析师史家龙表示公司处于有利地位，能够受益于中国科技行业AI加速应用的趋势 [7] - 根据Benzinga Pro数据，阿里巴巴股票在周三盘前交易中下跌0.38%，报150.66美元 [7]

南向资金整体流向 - 南向资金今日整体呈现净卖出态势，净卖出金额为11.75亿港元 [1] 南向资金净卖出个股 - 中国移动遭南向资金净卖出7.11亿港元，是今日净卖出额最高的个股 [1] - 腾讯控股遭南向资金净卖出6.11亿港元 [1] - 阿里巴巴-W遭南向资金净卖出2.88亿港元 [1] 南向资金净买入个股 - 中芯国际获南向资金净买入4.91亿港元，是今日净买入额最高的个股 [1] - 农业银行获南向资金净买入1.75亿港元 [1] - 华虹半导体获南向资金净买入1.06亿港元 [1]