行业格局演变 - 2025年，开源大模型在全球竞争中彻底占据上风，使用人数跃居全球第一，攻守之势发生逆转 [1] - 行业初期，受ChatGPT示范效应影响，闭源一度被视为主流路径，在数据安全、商业变现、响应速度方面有优势，但在AI普惠、生态建设、市场抢占方面存在短板 [3] - 以Meta和阿里巴巴为代表的头部互联网大厂引领开源，形成了开源与闭源两大阵营对峙的格局，部分企业采取了对内闭源、对外通过云平台提供第三方开源模型的折中方案 [5] 关键驱动事件与公司动态 - DeepSeek-R1以约80小时总训练时长和约29.4万美元的低成本，颠覆了传统算力“大力出奇迹”的思维，其开源策略引发“DeepSeek时刻”，显著壮大了开源阵营声势 [7] - 腾讯旗下的混元世界模型1.5首次开源了业界最系统、最全面的实时世界模型框架 [7] - OpenAI开源了参数量仅0.4B、99.9%权重为零的Circuit-Sparsity模型，提出了稀疏化新路径 [8] - Meta战略发生重大转向，计划于2026年第一季度左右上线押注闭源的Avocado大模型，被描述为“一百八十度的战略转向” [10] 技术性能与市场地位 - 根据《中国智能互联网发展报告（2025）》，以DeepSeek、Qwen为代表的中国开源模型在核心性能上已追平甚至超越国际主流产品，实现了从“跟跑”到“并跑”的转变 [8] - 性能基准测试显示，开源模型在多项竞赛中表现优异，例如DeepSeek-V3.2 Speciele版本在HMMT Feb 2025哈佛MIT数学竞赛中得分99.2，在IMOAnswerBench中得分84.5 [9] - 市场竞争焦点已从单纯的性能比拼，转向成本、效率和商业化能力的综合竞争 [8] 开源成为主流趋势的核心动因 - **动因一：拼应用成为共识**：行业共识认为大模型的尽头是AI应用，谁能跑出杀手级应用谁就能掌握更高生态位 [11] - 截至2025年9月，AI应用市场移动端、PC端月活跃用户数分别达到7.29亿、2.00亿，其中豆包月活1.72亿，DeepSeek月活1.45亿 [11] - 开源被视为大模型落地的最短路径，能聚拢分散力量，共同营造繁荣的AI应用生态，寻找超级流量入口 [13] - **动因二：构建大模型生态**：开源大幅降低了开发者创业和创新的门槛，减少了成本、缩短了迭代周期、提升了用户体验 [13] - 庞大的开发者群体可以进行技术反馈，通过开源的知识聚合让大模型加速迭代 [13] - 开源带来的高用户黏性可以带来不可估量的商业价值，成为互联网大厂争夺的战略制高点 [14][15] - **动因三：开源不等于免费，存在清晰的商业化路径** [18] - 商业化路径包括：提供增值功能的企业版收费、通过商业API提供高性能服务收费、以及通过云服务（算力租赁、数据加密等）收费 [19] 主要参与者的开源策略 - 阿里巴巴累计开源超300个模型，衍生模型数量逾17万个，位居全球开源大模型首位，采取赛马路线 [16] - 百度将模型开源与算力自主绑定，自研昆仑芯P800以及万卡集群，走全栈自主路线 [17] - 随着OpenAI、谷歌、英伟达等硅谷巨头入局，开源模型竞争格局从DeepSeek一家独大走向多元竞争 [20][22] 市场数据与份额 - OpenRouter数据显示，开源模型的市场份额已攀升至33% [20] - 技术差距的弥合使得市场竞争的焦点从单纯的性能比拼，迅速转向成本、效率和商业化能力 [8]

李刚向智通财经表示，从数据层面看，扫街榜产品对整个高德的用户规模，以及用户的打开率都做出了"巨大贡献"。 "原来大家打开高德，可能就是为了导航或者查个地点，但今天有越来越多的用户，是愿意为了看榜单、看评分而主动打开高德。"李刚说。这个用户行为的 变化，对高德而言颇具意义，它不仅直接拉长了用户的停留时间，提升平台粘性，也推动了高德 "从导航工具向生活服务入口"的转型。 智通财经记者 | 程璐 智通财经编辑 | 文姝琪 "高德扫街榜上线后23天用户量突破4亿，随后迅速突破6亿，本地生活订单量同比增长150%。"12月24日，高德扫街榜产品经理李刚在接受智通财经采访时 如是说。 此时，距离其高调上线已过去了一个季度，9月10日，在外卖大战偃旗息鼓之时，阿里旗下高德地图推出"扫街榜"，本地生活赛道的竞争逐渐升温。到今 天，这个封闭开发了3个月、号称阿里S级项目的产品达到预期了吗？ 高德多次明确对外表达扫街榜"永不商业化"，它不向商家收上榜费，本身也侧重推荐而非直接交易。但这不代表它不带生意。高德认为，榜单可以带来流量 和信任，而用户流量又可以通过高德内置的口碑、团购、打车等业务自然转化成消费和GMV，完成"最后一公里 ...

行业背景与市场动态 - 2025年AI硬件行业投融资活跃，截至上半年中国具身智能与AI硬件投融资达114起，融资总额超145亿元，仅5月流向AI硬件的资金就占全部投融资的五成以上[2] - 行业存在非理性繁荣迹象，部分项目仅凭履历和PPT即可融资，产品落地场景不明确，阿里、字节、美团等大厂已相继入局，标志行业进入主场战阶段[2] - OpenAI以65亿美元收购苹果前首席设计师创立的硬件公司io Products，影石创新登陆A股最高市值突破千亿，其早期投资机构回报达千倍[2] 钉钉的战略布局与产品发布 - 钉钉于12月23日发布Agent OS及硬件DingTalk Real，构建了以大模型为底座、硬件为入口、企业级AI Agent为出口的完整闭环[3] - 钉钉首款AI硬件DingTalk A1已成为国产AI硬件黑马，持续热销霸榜，发布三个月后在双11期间于多平台问鼎第一[3][8] - 钉钉通过硬件产品试图打破“互联网公司做不好硬件”的行业迷思，其成功被视为阿里进军AI硬件赛道的标志[1][3][7] 产品开发与迭代过程 - DingTalk A1项目启动迅速，2025年4月决定做AI硬件后，仅用一周锁定录音卡片形态，目标是为钉钉全面转型AI打响第一枪[8] - 产品定义注重平衡，基于国内用户习惯采用Type-C充电口，并增加小屏幕以提升交互确定性，成为后来产品的模仿对象[10] - 产品发布初期曾被诟病为“半成品”，团队通过高强度用户反馈响应（20分钟内社区回复、95%以上反馈排期率）和快速迭代（两周一次版本更新，累计160项优化）实现口碑扭转[10][12][13] AI硬件的价值定位与商业模式 - AI硬件不同于通用终端，因大模型加持而具备在专业领域深耕的生产性能力，需产出价值并与用户深度绑定[8] - DingTalk A1定位为钉钉大AI生态的“感觉器官”和“数据采集器”，其核心价值在于将采集的数据转化为可在工作流中流转和进化的资产[16] - 通过硬件采集数据，并由AI进行分析处理（如自动标红风险客户、总结销售方法论），AI融入并重塑了行业工作流，实现从“记录一切”到“理解一切”的跨越[16][17] 交互范式与生态愿景 - 钉钉为“一键AI”预留战略窗口，DingTalk A1正面的0.54平方厘米实体按键未来将进化为调用一切AI Agent应用的入口[19][20][23] - 钉钉提出“一键式无感工作流”理念，旨在以物理设备一键调用AI Agent生态，开辟直达AI Agent的快捷通道，并开放第三方服务商接入开发专属Agent[20][23] - 长远愿景是构建一个以硬件为感知触角、数据为流动燃料、Agent为中枢神经的，能够自我生长、理解万物的数字生命系统，形成类似iPhone开发者生态的坚固壁垒[25][26] 市场竞争与行业影响 - 在协同办公赛道，钉钉是三大头部公司（企业微信、钉钉、飞书）中唯一推出AI硬件的厂商，字节跳动选择与中兴推出“豆包手机”切入C端，腾讯则相对谨慎[28] - 大厂切入硬件赛道更趋稳健，注重可验证价值的终端场景和能即时上手的产品，追求一击必中[28] - 钉钉通过DingTalk A1以“无感工作流”的交互方式，可能将大量中小企业拉入AI Agent生态圈，提高AI模型调用频次，在掌握AI Agent调度权的竞争中占据有利位置[27] 数据与市场表现 - 2025年上半年沙利文报告显示，中国企业级大模型日均总消耗量为10.2万亿Tokens，其中阿里通义占比17.7%位列第一，但中小客户渗透率不高[27] - 录音卡片赛道竞争激烈，海外玩家Plaud年化收入达2.5亿美元并进军国内，讯飞、360、出门问问等均已发布类似产品，华强北同款价格已至百元级别[8] - DingTalk A1自8月发布以来保持高速迭代，销量暴涨证实了其“在硬件上做到极致，在软件上快速迭代”战术的可行性[13]

行业整体动态与投融资热潮 - 2025年AI硬件行业持续活跃，截至上半年中国具身智能与AI硬件投融资达114起，融资总额超145亿元，其中仅2025年5月流向AI硬件的资金就占全部投融资的五成以上[1] - 行业呈现非理性繁荣迹象，部分创始人仅凭履历和PPT即可获得头部基金融资，许多产品面临在确定场景落地的根本性质疑[1] - 阿里、字节、美团等互联网巨头已相继推出自家硬件产品，标志着中国AI硬件行业进入群雄逐鹿的主场战局[1] 钉钉的AI硬件战略与产品突破 - 钉钉于2025年12月发布Agent OS及硬件DingTalk Real，构建了以大模型为底座、硬件为入口、企业级AI Agent为出口的完整闭环[2] - 钉钉首款AI硬件DingTalk A1自2025年6月点亮第一块电路板，发布三个月后即在双11期间于多平台榜单问鼎第一，成为国产AI硬件黑马[4] - 产品团队以创业心态快速迭代，发布后保持两周一次版本更新，累计进行160项优化，当天用户反馈排期率高于95%，成功扭转初期口碑[7][9] 产品定义与竞争策略 - DingTalk A1定位于录音卡片形态，旨在打响钉钉全面转型AI的第一枪，其使命是在用户反馈和商业回报上都必须成功[5] - 面对Plaud（年化收入2.5亿美元）、讯飞、360等激烈竞争，团队在产品定义上做出平衡取舍，如采用通用Type-C接口并增加小屏幕以提升交互确定性[6] - 产品核心定位并非孤立硬件，而是钉钉大AI生态的“感觉器官”和“数据采集器”，旨在将数据转化为可在工作流中流转的资产[10] 数据价值与工作流重塑 - AI硬件通过采集数据并由软件侧提炼，使数据成为可检索、可调用的生产力资产，终结了企业数据“沉没”无法形成战斗力的局面[10][11] - 以销售场景为例，DingTalk A1采集数据后，AI可自动分析订单与客户风险、给出跟进策略，并能总结销售冠军方法论沉淀为企业的可复制训战体系[11] - AI硬件融入并重塑行业工作流，实现从“记录一切”到“理解一切”的跨越，使语言变成可无感沉淀、自动流转的数据资产[11] 交互范式与生态愿景 - DingTalk A1正面0.54平方厘米的实体按键是“一键AI”的战略窗口，旨在让用户跳过繁琐中间层软件，直接按需调用底层AI Agent集群[11][12] - 钉钉宣布第三方服务商可接入A1并开发专属AI Agent，旨在构建一个由硬件、数据燃料和AI Agent中枢神经组成的有机生态化办公AI Agent OS[13][15] - 钉钉通过DingTalk A1以“无感工作流”交互方式，可能将大量中小企业拉入AI Agent生态圈，提高AI模型调用频次，争夺AI Agent调度权与生产力定义权[17] 巨头策略与市场趋势 - 头部大厂切入硬件赛道步调趋于稳健，首选贴合自身优势业务的品类，如钉钉聚焦办公、字节跳动与中兴联手推出“豆包手机”切入C端市场[18] - 大厂关注可验证价值的终端场景与能即时上手的产品，对宏大叙事祛魅，追求一击必中[18] - 根据沙利文报告，2025年上半年中国企业级大模型日均总消耗量为10.2万亿Tokens，其中阿里通义占比17.7%位列第一，但中小客户渗透率仍待提升[17]

科创人工智能ETF市场表现 - 截至13:58，科创人工智能ETF(589010)上涨0.67%，盘面呈现“探底回升”的积极态势 [1] - 超七成成份股上涨，其中复旦微电领涨超16%，奥普特、中科星图涨幅超5% [1] - 午后成交额突破5400万元，显示市场资金对科创AI赛道关注度不减，配置窗口或正在打开 [1] AI应用领域动态 - AI数据分析机构Xsignal数据显示，千问App公测仅30天，月活跃用户(MAU)突破4000万，周活跃用户(WAU)突破1900万 [1] - 千问App已接入高德地图、扫街榜等本地生活服务，加速从“能聊天”向“会办事”进化 [1] 互联网巨头AI业务进展 - AI对互联网巨头广告业务、云计算场景和企业效率作用明显，例如腾讯广告Q2持续保持20%增长，阿里云增速环比提速至26% [2] - 以百度、阿里为代表的互联网公司推出自研芯片，完成芯片、模型、应用全链条布局的云厂商有望实现市场份额持续提升 [2] 科创人工智能ETF产品特征 - 科创人工智能ETF华夏(589010)紧密跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖全产业链优质企业 [2] - 该产品兼具高研发投入与政策红利支持，20%涨跌幅与中小盘弹性有助于捕捉AI产业“奇点时刻” [2]

该孵化中心由重庆市沙坪坝区与阿里国际站联合共建，落地沙坪坝区丰文街道，依托重庆大学城30万大 学生的人才优势、西部陆海新通道始发地的通道优势，以及智能网联新能源汽车等产业基础，整合阿里 国际站数字化平台能力，打造集"人才培养、创业孵化、产业赋能"于一体的创业生态。 图为阿里国际站 中新网重庆新闻12月25日电(张旭 杨思琦)12月24日，由重庆市沙坪坝区人民政府、蚂蚁集团、阿里巴巴 国际站联合主办的阿里国际站(重庆)跨境电商创业孵化中心发布大会在重庆市沙坪坝区举办。 重庆市沙坪坝区人民政府副区长何怀东表示，沙坪坝区将与阿里国际站深度联手，为跨境电商创业者提 供—站式出海服务，从创业陪跑、场地保障、创业补贴、就业补贴、金融与税收等方面提供支持。 参与发布仪式的阿里国际站校企合作总监姚远表示，阿里国际站将与重庆本地超过20所高校相关电商外 语等专业的深度合作，保障每—年有超过3000人通过跨境电商考核认证，具备跨境电商就业和创业的基 础条件。毕业—年内及在校的大学生还有机会通过选拔后获取阿里国际站提供的首年平台服务费减免扶 持。 项目发布后、重庆大学、四川外国语大学等8所重庆高校代表登台共同完成了重庆高校跨境电商 ...

煎熬了两年多的医疗大模型终于等来了"出手阔绰"的买单方。 过去一个月内，讯飞、支付宝、百度先后中标上亿元的政府医疗采购项目，项目核心皆为医疗人工智能 的底层平台建设。 其中，讯飞中标的是国家级"人工智能应用中试基地"，中标金额为4.276亿元；支付宝承接的是浙江省 的医学人工智能创新服务平台，2.06亿元；百度拿下了广州市呼吸传染病预测预警系统项目，价格为 1.69亿元。 对于在B端和C端都突围受阻的医疗大模型企业来说，能够在政府项目中分到一杯羹，虽谈不上"续 命"，也至少算"回血"。 更重要的是，从这些项目的交付要求来看，它不需要企业做太多院端的定制化服务，而是基于既定区域 和底层的模型能力，做适度的功能延伸。 "这一定是个生意，但不一定是好生意。"一位从医疗信息化转到大模型研发的资深创业者告诉《健闻咨 询》，根本原因在于，如果只做底层的数字基建，和过去的信息化交付差别不大，再加上还要受制于政 府项目的回款周期、毛利率等因素，"只能努力地做标准化，把交付成本做得足够低，还可以搞一搞。" 谁都知道，G端只是医疗AI商业化中一条再细小不过的分支，更广阔的市场永远是医院、医生和用户。 但另一个认知维度是，如果把医 ...

行业竞争格局演变 - 2025年规模最大、最系统的商战是外卖大战，其核心看点并非阿里巴巴与美团之间的价格对冲，而在于这是一场非打不可的战役 [2] - 行业更深层的变化在于电商与外卖正在进入同一条竞争轨道 [2] - 外卖已经不只是外卖，电商也不再只是电商，两者业务边界正在模糊 [5] 即时零售发展趋势 - “30分钟送达”的服务范围正不断覆盖生鲜、酒水、美妆、3C等核心品类 [7] - 即时零售开始系统性侵蚀传统电商的腹地 [7] - 当“快”成为消费者的默认选项，阿里巴巴下场参与即时零售并非出于扩张野心，而是一种不得不进行的防守 [7] 竞争核心与未来关键 - 此轮较量的核心并非补贴力度，而是对履约密度和系统效率的反复校验 [13] - 竞争的关键在于谁能率先适应一个“快成为基础设施”的新零售结构 [13] - 谁能够定义“即时”体验，谁就有可能掌控下一代的消费入口 [13]

核心观点 - 申万宏源维持阿里巴巴“买入”评级，基于SOTP估值法给予集团整体目标估值34124亿元人民币，对应美股目标价203美元/ADS及港股目标价197港元/股，均对应34%的上行空间 [1] - 预计阿里巴巴集团FY2026-FY2028收入分别为10386亿元、11434亿元、12506亿元，调整后归母净利润分别为1019亿元、1455亿元、1836亿元 [1] AI云业务前景 - 参考海外趋势，资本开支提升与云收入加速的趋势将持续，国内AI云基本面在明年仍将上行，驱动因素包括上游芯片压力部分缓解和下游AI渗透率仍在提升期 [2] - 阿里巴巴是国内稀缺的拥有“芯片-服务器-云计算操作系统-大模型”全栈自研技术体系的云厂商，其收入体量、增速和利润率均处于国内第一梯队 [2] - 阿里云在全球范围内增速追赶谷歌云，但利润率较海外仍有差距，其自研芯片和自有场景的规模效应有望长期提升利润率 [2] 竞争格局分析 - 面对字节跳动火山引擎聚焦MaaS层（模型能力+低价）的竞争，阿里云在全栈解决方案和生态完整性上的优势难以被短期复制 [3] - 当前MaaS市场规模尚小，阿里云在更广阔的AI IaaS及整体云市场领军地位稳固，其增长逻辑在于承接企业整体智能化转型需求，而非仅提供单一模型调用 [3] AI增量机会一：AI芯片 - 在国产化算力需求放量的背景下，阿里巴巴旗下平头哥的AI芯片产品性能已对标国际主流水平，并成功中标大型智算中心项目 [4] - 自研芯片不仅是阿里云提供差异化算力服务、提升利润率的关键，更是其输出全栈AI解决方案、绑定客户的核心抓手 [4] - 国产芯片上市潮来临，有助于互联网云厂商自研芯片的价值发现 [4] AI增量机会二：C端入口与变现 - 海外Chatbot变现模式主要是订阅费、API和编程，而OpenAI也在尝试导购变现，国内互联网公司在流量运营上具有明显优势 [5] - 阿里巴巴布局AI C端入口，旨在抢占从“图形界面(GUI)”向“自然语言界面(LUI)”演进的主导权 [5] - 公司将“通义千问”升级为连接淘宝、高德、支付宝等生态的超级助理，并推出深度融合生态的“夸克AI眼镜”，让“对话”成为连接一切服务的起点 [5] - 若“C端AI入口-开发者-用户”的生态循环成立，阿里巴巴将把现有的电商、本地生活等业务优势，平滑转化为AI时代的用户粘性与数据资产 [5]

公司战略地位提升 - 闲鱼已从阿里电商版图的补充角色转变为战略核心业务 其地位在近两年通过多次组织架构调整获得实质性提升[2][19] - 2023年底 闲鱼升级为淘天集团一级业务[2][19] - 2024年11月 闲鱼被正式纳入新成立的阿里巴巴中国电商事业群[2][19] - 2025年8月 阿里巴巴更新业务架构 闲鱼与淘宝、天猫、飞猪旅行共同构成阿里巴巴中国电商集团的电商板块[2][19] 业务规模与增长 - 闲鱼注册用户已超过6亿[4][21] - 平台日均发布的闲置商品超过400万件[4][21] - 日均GMV（商品交易总额）早已突破10亿元大关[4][21] - 据《2025中国移动互联网春季报告》 2025年3月MAU达到2.09亿 同比增长近20%[4][21] - MAU增速位列电商类APP第一 并进入“APP用户规模增长榜单（MAU亿级）”前十[4][21] 商业化与收费政策演进 - 2023年6月6日 闲鱼首次实施收费 针对当月成交订单大于10件且累计成交金额大于10000元的卖家 超出部分收取1%服务费[3][20] - 2024年9月1日 收费范围扩大 向全体卖家收取0.6%的基础软件服务费（单笔最高60元） 高频高额卖家的超额部分仍按1%收取[3][20] - 2025年收费政策再度调整 对卖家当月成交订单数超过10笔且累计成交金额超过10000元的订单 收取服务费的比例上调至1.6%[3][20] 平台模式与固有风险 - 闲鱼作为领先的C2C平台 其优势在于庞大的用户基础与极高的开放性[1][5][18][21] - 这种低门槛、高开放性的“集市”模式如同一把双刃剑 在促进闲置物品流通和交易活跃的同时 也为各类灰色产业提供了滋生土壤[1][5][18][21] 平台存在的灰色产业与违规行为案例 - **案例一：低价代订海外酒店疑为盗刷信用卡** 平台上存在大量远低于市场价的酒店、机票代订服务 被曝光实为商家通过非法渠道盗刷他人信用卡支付原价房费 再以折扣价转卖给消费者 导致消费者面临“钱房两空”和法律风险 有用户举报后相关商家未被处理[6][7][22][23] - **案例二：网络“水军”灰色产业链** 2025年7月央视财经曝光闲鱼成为网络水军接单主要场所 水军机构使用复杂暗语体系规避监管 进行刷好评、差评清洗等操作 目前平台上部分“代运营”商家仍存在付费刷好评服务[12][28] - **案例三：蟹卡骗局与二手奢侈品“到手刀”** 上百名消费者集体投诉在闲鱼购买“阳澄湖大闸蟹”蟹卡后无法提货 网站显示无库存或关闭 此外 二手奢侈品“到手刀”诈骗屡见不鲜 回收公司伪装个人买家高价成交 收货时故意制造瑕疵并大幅砍价 例如一款成交价8000元的包可能被砍至4000元[13][16][29][32]