摩通将对该公司2027和2028财年云收入预测上调2%和6%，主要原因是对于GenAI的采用及阿里云的变 现化更加乐观。将2027和2028财年中国电商集团经调整EBITDA上调2%和3%。 摩根大通发布研报称，上调阿里巴巴-W(09988)港股目标价45.5%，从165港元升至240港元，同时上调 其美股目标价，从170美元升至245美元，评级"增持"。 该行表示，阿里巴巴股价过去三个月跑赢同行平均水平，主要受惠于2025年第二季度云收入增长率好于 预期，以及管理层对其在外卖以及快商务方面的投资策略。在参加阿里巴巴上周在杭州的云栖大会后， 摩通对阿里云更加乐观，因为其在外部客户以及国内电商协同效应之下的未来收入增长机会。 ...

目标价与评级调整 - 摩根大通将阿里巴巴港股目标价从165港元上调45.5%至240港元，美股目标价从170美元上调至245美元，维持“增持”评级 [1] 近期股价表现与驱动因素 - 公司股价在过去三个月跑赢同行平均水平，主要受益于2025财年第二季度云收入增长率好于预期以及管理层在外卖和快商务方面的投资策略 [1] 云业务前景 - 摩根大通在参加云栖大会后对公司云业务更加乐观，看好其在外部客户和国内电商协同效应下的未来收入增长机会 [1] - 将公司2027财年和2028财年的云收入预测分别上调2%和6%，主要原因是对生成式人工智能的采用和阿里云的变现能力更加乐观 [1] 财务预测调整 - 将公司2027财年和2028财年中国电商集团经调整EBITDA分别上调2%和3% [1]

机构：东方证券 我们认为公司坚持的开源战略是抢占模型份额的关键战略，开源战略使模型在C 端开发者及B 端企业的 拥有更高的渗透率，将为模型打造更完善的应用生态并抢占B端份额，从而为下一阶段的AI 时代打下更 好的用户基础。看好公司未来在模型应用侧与B 端的渗透空间与潜力。 研究员：项雯倩/李雨琪/金沐阳 公司强化AI 战略地位并加大投入力度，模型技术领先+开源战略带动BC 双端渗透率提升，看好公司AI 云及模型的持续领先地位及阿里云未来的持续提速。预测公司FY2026-2028 营业收入为 核心观点：2025 云栖大会展现了阿里在AI 技术的快速进步与All in AI 的强大战略决心，大语言模型技 术领先地位进一步稳固，多模态大模型更新后进步明显，开源战略公司模型生态与用户渗透均有明显增 长。我们看好公司大模型能力的持续领先与开源战略下的强大BC 双端渗透能力，对应上调阿里云的收 入增速预期，给予目标价205.34 港元，维持"买入"评级 10084/11391/12482 亿元（原FY2026-2028 预测为10049/11256/12129 亿元，因AI 战略深入+模型技术进 步上调阿里云收入增速）， ...

| 代码 | 名称 | | 涨跌幅 √ | 年初至今涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 00981 | 中古国际 | (0) | 8.11% | 170.44% | | 01024 | 快手-W | | 7.74% | 122.92% | | 00285 | 比亚迪电子 | | 4.74% | 4.51% | | 09866 | 蔚来-SW | | 4.27% | 71.98% | | 09988 | 阿里巴巴-W | | 4.24% | 129.34% | | 09888 | 百度集团-SW | | 3.53% | 66.75% | | 01347 | 材料制体 | | 3.25% | 281.52% | | 01810 | 小米集团-W | | 2.69% | 60.72% | | 00700 | 腾讯控股 | | 2.64% | 64.97% | | 09618 | 京东集团-SW | | 2.38% | 7.33% | | 03690 | 美团-W | | 2.20% | -29.60% | | 09660 | 地平线机器人-W | | 1.98% | 171 ...

大和指，参加了9月24-26日在杭州举行的阿里云2025云栖大会，这是阿里云的年度旗舰技术盛会，该行 重新审视了其模型，并上调了对阿里巴巴云端收入和资本支出的预测，重申其为其首选股。 大和发布研报称，将阿里巴巴-W(09988)目标价由180港元，调高13.9%至205港元，维持"买入"的投资评 级。 大和将阿里巴巴2026-28财年的营收预测调高0.3-2.9%，0这主要得益於该行对云端业务前景更加乐观。 该行称，上调阿里巴巴目标价是基于中国电商集团2026-27财年平均上调至11.0倍，大和对阿里云长期 毛利率前景的预期比市场更乐观。 ...

大和指，参加了9月24-26日在杭州举行的阿里云2025云栖大会，这是阿里云的年度旗舰技术盛会，该行 重新审视了其模型，并上调了对阿里巴巴云端收入和资本支出的预测，重申其为其首选股。 智通财经APP获悉，大和发布研报称，将阿里巴巴-W(09988)目标价由180港元，调高13.9%至205港元， 维持"买入"的投资评级。 大和将阿里巴巴2026-28财年的营收预测调高0.3-2.9%，0这主要得益於该行对云端业务前景更加乐观。 该行称，上调阿里巴巴目标价是基于中国电商集团2026-27财年平均上调至11.0倍，大和对阿里云长期 毛利率前景的预期比市场更乐观。 ...

摩根大通将阿里巴巴港股目标价大幅上调至240港元，称云计算和电商业务的增长料支撑其更高估值。 分析师AlexYao等人在报告中表示，阿里云收入增速连续8个季度加快，2025年二季度同比增长26%，主 要受互联网、自动驾驶和具身智能等领域的生成式AI需求驱动。预计中国生成式AI的普及速度可能会 超过此前的软体即服务（SaaS）浪潮，因可提升效率的空间更广泛且部署门槛更低。预计未来12-36个 月内，生成式AI将从工具试用阶段转向代理自动化，覆盖市场营销、服务、编码、财务运营和供应 链，服务成本将稳步下降，大多数面向客户的渠道转化率/吞吐量将更高。将阿里巴巴美股目标价从170 美元上调至245美元，港股目标价由165港元上调至240港元。 ...

创富榜总体规模 - 上榜的500位企业家（或家族）总持股市值为13.7万亿元，同比上涨11% [1] - 上榜企业家平均持股市值为273.8亿元 [1] - 榜单上榜门槛为66.2亿元 [1] 前十名企业家及行业分布 - 张一鸣（字节跳动）以4815.7亿元持股市值位列第一，公司位于北京，主营推荐引擎产品、短视频 [3] - 钟睒睒（农夫山泉/万泰生物）以3624.1亿元持股市值位列第二，公司位于浙江杭州/北京，主营矿泉水饮料、医药生物 [3] - 马化腾（腾讯控股）以3067.1亿元持股市值位列第三，公司位于广东深圳，主营互联网综合服务 [3] - 前十名中，人工智能行业占据主导地位，包括深度求索/幻方（梁文锋）等公司 [1][3] 行业分布特点 - 互联网与科技行业占比显著，代表公司有腾讯控股、阿里巴巴、网易、小米集团等 [3] - 新能源与电池行业表现突出，代表公司有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等 [3][4] - 消费品与零售行业持续活跃，代表公司有农夫山泉、安踏体育、海天味业、蜜雪冰城等 [3][4] - 医药生物行业有多家企业上榜，代表公司有万泰生物、翰森制药、恒瑞医药、迈瑞医疗等 [3][4] 地域分布特征 - 公司总部高度集中于浙江杭州、广东深圳、北京、上海等一线城市和东部沿海地区 [3][4] - 浙江杭州聚集了农夫山泉、阿里巴巴、网易、吉利集团、娃哈哈集团等多个知名企业总部 [3][4] - 广东深圳聚集了腾讯控股、比亚迪、迈瑞医疗、大疆创新等科技与制造企业总部 [3][4] 新上榜及排名变动 - 梁文锋（深度求索/幻方）新上榜即进入前十，持股市值1846.2亿元，主营人工智能、投资 [3] - 张红超/张红甫（蜜雪冰城）排名显著上升至第16位，持股市值1179.4亿元，主营茶饮 [3] - 宗馥莉（娃哈哈集团）排名上升至第14位，持股市值1250.0亿元，主营食品饮料 [3]

报告中称，公司强化AI战略地位并加大投入力度，模型技术领先+开源战略带动BC双端渗透率提升，看 好公司AI云及模型的持续领先地位及阿里云未来的持续提速。预测公司FY2026-2028营业收入为 10084/11391/12482亿元(原FY2026-2028预测为10049/11256/12129亿元，因AI战略深入+模型技术进步上 调阿里云收入增速)，经调整净利润为1412/1878/2166亿元(原FY2026-2028预测为1405/1866/2091亿元， 因阿里云AI收入加速带动利润率提升上调利润)。 东方证券发布研报称，2025云栖大会展现了阿里巴巴-W(09988)在AI技术的快速进步与All in AI的强大 战略决心，大语言模型技术领先地位进一步稳固，多模态大模型更新后进步明显，开源战略公司模型生 态与用户渗透均有明显增长。该行看好公司大模型能力的持续领先与开源战略下的强大BC双端渗透能 力，对应上调阿里云的收入增速预期，给予目标价205.34港元，维持"买入"评级。 ...

报告中称，公司强化AI战略地位并加大投入力度，模型技术领先+开源战略带动BC双端渗透率提升，看 好公司AI云及模型的持续领先地位及阿里云未来的持续提速。预测公司FY2026-2028营业收入为 10084/11391/12482亿元(原FY2026-2028预测为10049/11256/12129亿元，因AI战略深入+模型技术进步上 调阿里云收入增速)，经调整净利润为1412/1878/2166亿元(原FY2026-2028预测为1405/1866/2091亿元， 因阿里云AI收入加速带动利润率提升上调利润)。 智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，2025云栖大会展现了阿里巴巴-W(09988)在AI技术的快速进 步与All in AI的强大战略决心，大语言模型技术领先地位进一步稳固，多模态大模型更新后进步明显， 开源战略公司模型生态与用户渗透均有明显增长。该行看好公司大模型能力的持续领先与开源战略下的 强大BC双端渗透能力，对应上调阿里云的收入增速预期，给予目标价205.34港元，维持"买入"评级。 ...