iPhone 17系列新机发布的热度尚未消散，二手苹果手机市场已迅速迎来连锁反应。转转平台数据显 示，发布会后首日，二手苹果手机相关搜索量环比激增150%，回收询价量更是飙涨210%。新机迭代催 生的换机需求，正为消费电子领域带来阶段性上行周期，也直接促成二手手机回收行业的活跃态势。同 时，各头部回收玩家的路径出现分化，行业老二转转凭借密集的C端投流刷足存在感，位居第三的闪回 科技，却将目光锁定港交所，这已是其两年内第三次向资本市场发起冲击。 只是与行业上行周期相悖的是，这家企业背负着四年半累计超3亿元的亏损，还面临着2025年底前未完 成IPO需偿还近8亿元对赌负债的压力。二度折戟后第三次冲刺港交所，闪回科技面临的态势比起决胜 局，更像一场关乎命运的生死局。 小米系资本 作为中国第三大手机回收服务提供商，2024年闪回科技以回收及售出交易额计的市场份额均为1.3%， 不同于同行高强度C端投流的模式，闪回科技的业务高度绑定ToB。但从招股书披露的信息来看，模式 依赖下暴露出的问题和关系复杂性都十分突出，直接限制了业务的独立性和抗风险能力。 2024年全渠道采购中，前五大供应商合计占比57.6%，其中第一大供应 ...

iPhone 17系列新机发布的热度尚未消散，二手苹果手机市场已迅速迎来连锁反应。转转平台数据显 示，发布会后首日，二手苹果手机相关搜索量环比激增150%，回收询价量更是飙涨210%。新机迭代催 生的换机需求，正为消费电子领域带来阶段性上行周期，也直接促成二手手机回收行业的活跃态势。同 时，各头部回收玩家的路径出现分化，行业老二转转凭借密集的C端投流刷足存在感，位居第三的闪回 科技，却将目光锁定港交所，这已是其两年内第三次向资本市场发起冲击。 只是与行业上行周期相悖的是，这家企业背负着四年半累计超3亿元的亏损，还面临着2025年底前未完 成IPO需偿还近8亿元对赌负债的压力。二度折戟后第三次冲刺港交所，闪回科技面临的态势比起决胜 局，更像一场关乎命运的生死局。 小米系资本 作为中国第三大手机回收服务提供商，2024年闪回科技以回收及售出交易额计的市场份额均为1.3%， 不同于同行高强度C端投流的模式，闪回科技的业务高度绑定ToB。但从招股书披露的信息来看，模式 依赖下暴露出的问题和关系复杂性都十分突出，直接限制了业务的独立性和抗风险能力。 2024年全渠道采购中，前五大供应商合计占比57.6%，其中第一大供应 ...

核心业绩表现 - 二季度营收同比增长32%至49.9亿元人民币 创两年最快增速 [1][7] - 商品销售收入增长34%至45.6亿元 其中直营业务营收增速达63.7% [7] - 实现GAAP运营利润9110万元 连续四个季度保持运营盈利 [3][7] - GAAP净利润7230万元 同比扭亏为盈（上年同期亏损1070万元） [7] 业务战略布局 - 线下门店总数达2092家 二季度新增206家门店 较一季度新增25家显著加速 [7] - 履约团队规模达1160人 提供上门验货服务 [5] - 非电子产品的"多品类"服务占服务总收入近15% [7] - 拓展奢侈品、黄金、名酒等多品类回收商品 [3] 资本运作与股东回报 - 启动三年股东回报计划 承诺每年返还不低于60%的调整后净利润 [3][8] - 二季度调整后净利润约1亿元 按全年估算约5600万美元 [8] - 上半年执行520万美元回购额度 [8] - 市值突破10亿美元 跻身科技独角兽阵营 [6] 市场表现与投资者关注 - 本年度股价上涨57% 近一月涨幅23% 触及三年半以来高点 [2][6] - 主要机构股东包括Acadian资产管理、瑞银、摩根士丹利、景顺及普信集团 [6] - 通过新兴市场基金获得多家机构持仓 [6] 行业竞争壁垒 - 通过剔除中间商直连消费者提升毛利率 商品销售毛利率从12.1%增至13.2% [5][7] - 开展商品翻新业务获得高于原状转售的溢价收益 [5] - 聚焦城市级市场运作降低全国性运营成本 [5] - 通过小红书、抖音等社媒平台强化品牌建设 [8]

公司运营与市场活动 - 日本麦当劳与宝可梦卡牌展开联名活动 推出6种卡牌 总量少于300万张 活动自8月9日起持续3天 顾客每购买一份相应套餐获赠2张卡牌 但每人限购5份 [1] - 活动首日顾客蜂拥而至 大多数门店套餐库存被抢购一空 部分顾客为转卖卡牌大量订餐 导致门店内外出现拥堵和混乱局面 并出现浪费过多或直接丢弃餐食的现象 [1] - 日本麦当劳公开声明绝不容许以转卖为目的的订餐和浪费食物行为 承认当前情况背离为儿童与家庭提供愉快用餐体验的初衷 对应对不足深刻反省 [1] - 公司表示将考虑采取更严格限购措施 拒绝向多次重复购买顾客售卖套餐 可能限制外送及移动端下单渠道 对存在违规行为的顾客进行会员账号退会处理 [1] 卡牌市场与二级交易 - 宝可梦卡牌源自日本知名电子游戏系列 部分卡牌在二手交易平台上能卖出高价 因此颇受收藏与转卖者追捧 [1] - 卡牌交易价格取决于流通量及卡面角色人气度 保存状态良好且全球存量不足100张的稀有卡单张可卖到数千万日元（100日元约合4.9元人民币） [2] - 此次附赠的流通量大的卡并不容易在二级市场卖出高价 但限时发售卡牌往往更容易升值 加上人气角色皮卡丘卡牌购买套餐即赠送 进一步刺激需求 [2]

二次元二手交易市场概况 - 二次元二手交易市场呈现繁荣景象，涉及角色周边、卡牌、盲盒等多种商品，价格波动剧烈，如五条悟周边从3000元跌至数百元，而毛利兰限定徽章以3.2万元成交[4] - 市场交易形式多样，包括拼团、盲抽、定制服务等，拼团团长通过端盒all in并按人气定价分发，确保参与者获得心仪角色[14] - 交易平台包括闲鱼、千岛、集换社等，闲鱼年交易单量同比增加75%，用户规模达1.05亿，千岛用户规模达3000万[52][53] 衍生服务产业链 - 定制化服务需求旺盛，如痛板设计、娃娃美容、COS委托等，痛板定制价格从80元到300元不等，暑假高峰期排单至9月[19][24] - 衍生服务呈现阶段性流行趋势，如泡泡玛特盲盒火时流行奶油胶手机壳，乙游热时流行流沙亚克力砖定制[27] - 服务型卖家多为兴趣驱动，盈利目的弱，如素材包卖家月销百单仅赚零花钱，头部娃娃美容师单笔收入数百元且供不应求[24][25] 用户消费行为分析 - 用户消费呈现冲动性，直播间拆卡、拆盒等玩法刺激消费，但后续多流向二手平台，形成"抖音激情俩小时，闲鱼橱窗挂三年"现象[40][41] - "摆阵"文化推动成百上千份周边购买，但激情褪后往往低价转手，退坑打包价常为原价五折以下[47][49] - 用户普遍接受周边贬值，认为跌价部分是冲动消费的代价，形成快速流通但盈利困难的循环[49] 平台竞争格局 - 闲鱼凭借交易心智和客服体系占据主导，如小法庭判罚机制有效处理纠纷，但社区属性较弱[53][55] - 千岛以垂直社区见长，IP分类和内容建设更完善，适合特定圈层如偶像梦幻祭、小马宝莉等[55] - 小红书成为内容传播核心，用户习惯"小红书种草，闲鱼成交"的模式，算法精准推动交易转化[57] 行业发展趋势 - 市场高度依赖IP热度，日漫新爆款缺乏可能引发交易萎缩，但LABUBU等意外爆款显示潜在机会[62] - 未成年用户涌入带来退款纠纷，交易规则复杂化催生"挂人"文化，平台需加强监管[58][59] - 二次元定义扩展带来新增长点，如棉花娃娃、卡牌等品类兴起推动交易形态创新[27][52]

罗马仕辟谣倒闭传闻 - 罗马仕发布公告澄清"没有倒闭"，承诺解决用户及合作伙伴问题 [1][5] - 供应商反映罗马仕账户资金紧张导致款项延付，未明确结款时间 [5] 港股IPO动态 - 宇信科技向港交所递交上市申请，联席保荐人为华泰金融及法国巴黎证券 [2] - 美格智能提交港交所上市申请书，保荐人为中金公司 [3] - 承泰科技提交港交所上市申请书，独家保荐人为国泰君安证券 [4] 科技与芯片行业 - 美国政府取消部分对华芯片设计软件出口限制，三大EDA厂商恢复供货 [7] - 甲骨文与OpenAI扩展合作，计划在美国多地建设数据中心，总容量达4.5吉瓦 [18][19] - 小米近期申请多枚"REDMI"商标，涉及医药等新领域 [8] 新能源汽车与智能驾驶 - 小鹏G7正式上市，售价区间19.58-22.58万元 [21] - 天瞳威视完成5亿元D轮融资，专注智能驾驶技术研发 [24] - 京东物流推出自研VAN无人轻卡，载货空间达24立方米 [20] 互联网与消费电子 - 阿里巴巴拟发行120亿港元零息可交换债券，用于云基础设施等业务 [9] - 泡泡玛特否认6300万英镑英国买楼传闻 [13] - Labubu二手交易价格总体下降，热门款从99元溢价至150-300元 [12] 食品与饮料行业 - 韩国三养食品投资1.48亿美元在浙江建厂，年产8.4亿份火鸡面 [15] - 中国现存啤酒相关企业6.5万家，华东地区占比23.69% [27] 融资与投资 - 上海耐本云链完成500万元天使轮融资 [22] - 华太极光完成A轮融资，聚焦太赫兹技术产业化 [23]

直播带货表现 - 转转集团副总裁与罗永浩合作直播20分钟带动单店铺GMV近千万 [1] - 直播累计场观86.44万，累计曝光次数1083.98万 [1] - 2025年仅抖音渠道iPhone16pro资源机销售额超6.3亿元 [2] 二手手机市场趋势 - 消费者购买行为更务实，更关注性价比 [1] - 品牌旗舰手机价格攀升且性能迭代慢，二手商品吸引力增加 [1] - 每年二手手机交易量达一亿部，资源机交易量仅100万台 [1] 资源机产品特性 - 资源机是非全新二手手机，处于新机和二手机之间的地带 [1] - 资源机已承担新机初始贬值部分，类似新车开出4S店后的贬值 [1] - 资源机是二手市场中的优质资源 [1] 转转集团业务布局 - 采货侠是转转控股子公司，负责资源机整体承接 [2] - 所有售卖手机均经过"官方验"检测，提供质检报告和苹果原厂配件售后服务 [2] - 首创独立"官方验"体系，培养2000多名质检师 [2] 基础设施与渠道 - 建立深圳、成都、青岛3大质检中心，总面积近7万㎡ [2] - 青岛智能质检中心是中国最大二手全品类智能质检中心 [2] - 布局900多家线下门店，近2000人上门质检团队，一二线城市全覆盖 [2]

Jimoty平台分析 - 平台定位为本地化二手物品交换平台，强调线下当面交易，覆盖东京23区等区域[3][6] - 交易方式以现金为主，仅10%商品支持线上支付，用户偏好线下交付的安全感[8][9] - 0元转让占比高（单日206条），主要动机为规避日本垃圾处理费用[11][12] - 用户画像：75%为40岁以上，60%为女性，家庭主妇为主[13] - 商业模式依赖广告+付费置顶，不介入交易环节，2024年销售收入17.74亿日元[21][24] 产品特性 - 功能设计极简：无算法推荐、无物流支持、无担保机制[14][15] - 交易细节高度自由化：用户自行约定交接地点（如地铁车厢指定位置）[7] - 延伸服务包括本地招聘/租房/宠物领养等分类信息[15][20] - 与Mercari形成鲜明对比：后者具备支付担保、全国物流、佣金抽成模式[22][23] 市场竞争 - Mercari 2024年销售收入达1817亿日元，为Jimoty的102倍[24] - 两者上市板块差异：Jimoty在东证Growth板块，Mercari在主板Prime板块[24] - 中国对标产品闲鱼/58同城商业闭环更完善，但Jimoty保持本地化信任优势[25][26] 用户行为 - 典型交易场景：卖家提供手写说明书，买家备足现金，违约率低[10] - 高信任度体现：暴露家庭住址、实名交易、隐私保护文化[27][28] - 用户反馈显示交易后持续互动的社交属性[30] 行业启示 - 低效率模式在特定文化背景下（高信用社会）仍具生命力[26][33] - 本地化非标服务与标准化平台形成差异化竞争[25][26] - "0元经济"创造独特用户粘性，形成非货币化护城河[11][26]

Jimoty平台商业模式分析 - 采用纯广告盈利模式，不介入交易担保或收取佣金[33] - 主要收入来源为广告+付费信息置顶+B端广告主[33] - 无法追踪实际交易金额，商业模式难以用GMV等标准化指标衡量[33][34] - 2024年销售收入17.74亿日元，净利润4.65亿日元[39] - 在东证Growth板块上市，定位为盈利要求较低的初创企业[39] 用户行为与平台特点 - 东京23区单日0元物品转让信息达206条[5][24] - 75%用户为40岁以上，60%为女性用户，家庭主妇占比高[26] - 交易完全依赖线下现金交割，仅10%商品支持线上支付[18] - 典型交易场景：用户花费1万日元购得14件家具电器（含微波炉等市价超10万日元的商品）[3][25] - 0元转让盛行源于日本大件垃圾处理需付费的制度[24] 产品功能与竞品对比 - 无算法推荐系统，展示逻辑采用基础瀑布流[27] - 延伸提供本地服务（搬家/租房）和宠物领养功能[27][33] - 与Mercari对比：后者2024年收入达1817亿日元，采用"平台+支付+物流"闭环[35][39] - 核心差异：Mercari无法实现0元转让，形成差异化竞争[42] 社会文化基础 - 高信任度社会支撑非担保交易：不放鸽子率、实物与描述相符率极高[21] - 用户习惯暴露真实信息（住址/姓名），但严格保护隐私[46] - 交易场景包含礼仪要素（鞠躬/手写说明书等）[6][13]

核心观点 - Jimoty作为日本本地二手交易平台 采用线下交易模式 强调本地化与信任基础 与主流电商平台形成差异化竞争 其商业模式依赖广告收入而非交易佣金 在特定用户群体中保持活跃[1][5][52] 平台运营模式 - 交易以线下见面现金交易为主 平台不介入支付与物流环节 用户需自行协商交付细节[1][16][20] - 平台仅收取广告费与信息置顶费用 不收取交易佣金 因大量0元交易难以抽成[52][53] - 2020年新增线上支付与配送功能 但使用率极低 仅10%商品支持线上支付[21][22] 用户行为与交易特征 - 用户高度依赖信任机制 交易过程无平台担保 依赖社会信用体系 交易违约率低[5][27][72] - 0元转让占比高 因日本大件垃圾处理需付费 免费转让可规避成本 单日0元发布量达206条[29][38] - 用户画像以40岁以上女性为主(占比60%) 家庭用品与儿童用品交易频繁[40] 商业规模与财务表现 - 2024年销售收入17.74亿日元 净利润4.65亿日元 远低于竞争对手Mercari(销售收入1817亿日元)[63] - 月活用户超1000万 但无算法推荐 展示逻辑基于时间与地理位置[41] - 在东证Growth板块上市 盈利要求较低 与主板的Mercari形成明显差距[63] 竞品对比 - 与Mercari对比: Mercari提供全链条服务(支付担保+物流) 商业模式含佣金与金融支付 而Jimoty仅聚焦本地化线下交易[56][59][65] - 与国际对标: 类似58同城的分类信息模式 但更强调社区信任 与闲鱼的线上化运营形成反差[64][65] 本地化服务扩展 - 除二手交易外 提供本地服务发布功能 包括搬家、租房及宠物领养("里親"板块)[42][51] - 覆盖领域包括家具、电器、日用品及地域性服务需求 强化社区属性[40][65]